市场表现与价格动态 - 截至2026年1月26日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨6.04% [1] - 指数成分股晓程科技上涨18.04%，湖南黄金上涨10.01%，招金黄金上涨10.01%，恒邦股份、四川黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨6.73%，最新价报2.25元 [1] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，现货白银价格再创新高 [1] 行业政策与基础设施 - 香港特别行政区行政长官李家超表示，香港将在未来3年将黄金仓储增加至2000吨，以建造区域黄金储备枢纽 [1] 行业驱动因素与前景 - 区域政治不确定性上升提振了黄金的避险需求 [1] - 美国通胀压力缓解、就业疲软，预计2026年美联储仍将维持降息路径，宽松的流动性环境为贵金属提供有力支撑 [1] - 美元信用动摇、央行购金、区域风险提升等长期逻辑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续 [1] - 白银兼具金融与工业属性，在供需缺口加持下，其价格中枢稳步上移 [1] 相关指数与产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、山东黄金、紫金矿业、紫金黄金国际、湖南黄金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于强势上涨阶段，当前可能处于趋势尾声，上周上涨由地缘政治冲突升级引发的避险需求驱动，与全球央行持续购金、美元走弱及降息预期共振，后续需关注美联储政策路径及全球宏观经济数据，短期警惕高位回调风险，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于强势上涨阶段，当前处于趋势尾声，上周价格上行受地缘政治风险升温、工业供需缺口及市场资金推动，中长期价格中枢有上移基础，短期警惕回调风险，建议观望 [32] 各目录总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在强势上涨阶段，当前可能处于趋势尾声，上周上涨由地缘政治冲突升级引发的避险需求驱动，与全球央行持续购金、美元走弱及降息预期共振，金价突破关键整数关口，期现市场同步走强，展望未来，地缘风险与央行购金为金价提供中长期支撑，短期需警惕技术面超买、政策反复引发的高位回调风险，后续关注美联储政策路径及全球宏观经济数据对市场情绪的指引，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2604短期谨慎看多，上方压力位1045－1050元/克，下方支撑位1020－1025元/克，建议逢低买入，短期高位波动较大注意控制仓位 [10] - 本周沪金合约2604短期谨慎看多，下方支撑位1085－1095元/克，建议逢低买入，短期高位波动较大注意控制仓位 [11] - 黄金整体趋势日线处于强势上涨阶段，价格处在头部敏感位置，需留意趋势反转可能，主力显示较强偏多情绪，多空流向主力强烈偏多，资金能量基本维持稳定，有一定变盘风险 [12] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23][25][28] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在强势上涨阶段，当前处于趋势尾声，上周价格强势上行受地缘政治风险升温、持续的工业供需缺口及市场资金推动，中长期因光伏等绿色产业需求增长、连续供需缺口及资产配置多元化趋势，价格中枢具备上移基础，短期需警惕技术面超买、ETF减持及特朗普政策反复引发的回调风险，后续走势需关注美联储政策、全球制造业PMI等宏观变量，建议观望 [32] 品种交易策略 - 上周白银合约2604高位运行，上方压力位2.32万－2.37万元，下方支撑位2.1万－2.15万元/千克，建议逢低买入，短期高位波动加大，注意控制仓位 [35] - 本周白银合约2604高位运行，下方支撑位2.25万－2.3万元/千克，建议逢低买入，短期高位波动加大，注意控制仓位 [36] - 白银整体趋势日线处于强势上涨阶段，当前可能已近趋势尾声，主力显示较强偏多情绪，资金流入幅度较大，主力关注度上升，外盘美白银大涨1.81%，处于该时段历史涨幅前10%分位，变盘风险不大 [37] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][46][48]

市场行情概览 - 伦敦金现价格突破每盎司5000美元整数关口，盘中最高触及5081美元，日内涨幅0.84%，较上周累计上涨8.5% [2] - 贵金属板块集体走强，伦敦银现价格报每盎司109.018美元，日内涨幅3.86% [3] - 国内市场同步呼应，上海黄金交易所黄金T+D价格报1139.02元/克，日内上涨3.12%；沪银主连合约价格达27507元/千克，涨幅高达14.02% [3] 市场需求表现 - 实物需求旺盛，国内主流金店如周大福、老凤祥等品牌黄金零售价格突破1570元/克，单日涨幅均超2%；工商银行如意金条价格报1151.45元/克，涨幅1.97% [3] - 投资需求强劲，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量于1月16日攀升至1085.67吨，同比增长24.9%，创两年多以来新高 [3] 核心驱动因素：地缘政治与避险 - 美国对外政策重塑国际关系，计划对丹麦、德国、法国等8国输美商品加征10%关税，加剧美欧对立情绪，推升避险需求 [5] - 全球政商学界对单边主义的担忧加剧，促使资金向黄金等安全资产转移 [5] 核心驱动因素：美元信用与去美元化 - 美元信用弱化，截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比降至56%，较历史高位跌落10个百分点 [6] - 美国超38.5万亿美元的债务规模持续膨胀，削弱市场对美元信心，推动“去美元化”步伐加快 [6] - 全球资金对美元资产风险规避情绪加剧，如丹麦养老基金计划清仓全部美债、德国巴斯夫压减美元资产占比 [6] 核心驱动因素：央行购金行为 - 全球央行持续战略性增持黄金，2026年1月已有土耳其、印度、哈萨克斯坦等12国央行增持，累计超80吨 [7] - 2025年波兰央行购入150吨黄金，将储备总量提至700吨；中国央行连续14个月增持，截至2025年12月末储备量达7415万盎司 [7] 核心驱动因素：货币政策与不确定性 - 美联储官员对年内降息路径存在明显分歧，政策走向不确定性增加 [8] - 特朗普政府施压美联储降息200-250个基点，并计划调整美联储人事结构，引发市场对货币政策独立性的担忧 [8] 市场联动与外部环境 - 美元走弱放大贵金属吸引力，上周彭博美元即期指数下跌1.6%，创自去年5月以来最大单周跌幅，形成“美元弱-贵金属强”格局 [4] 趋势展望与机构观点 - 短期金价波动关键变量包括美欧关系进展、美联储1月货币政策决议、全球央行购金节奏与资金流向变化 [11] - 瑞银预测若美欧对抗全面升级，金价上半年有望触碰更高点位；若达成妥协，可能引发5%-8%的短期回调 [9] - 不少机构建议将黄金配置比例提升至5%-15%，以对冲美元资产信用风险 [10] - 中长期看，去美元化浪潮、央行购金战略趋势、全球地缘风险常态化及美国债务问题等核心矛盾将继续支撑贵金属市场 [9]

黄金价格表现 - 2025年1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，创下历史新高[2] - 2024年国际金价全年涨幅约为70%，创下自1979年以来年度最大涨幅[2] - 2025年初以来，国际金价继续强势上涨，与年初相比已上涨约15%[2] - 受国际金价影响，国内金价大幅上涨，上海黄金交易所现货黄金价格多次创新高，品牌金店足金饰品报价突破每克1500元[2] 价格上涨速度与历史对比 - 国际金价从每盎司1000美元到首次触及2000美元（2020年8月）用了12年半[4] - 从2023年11月再度触及2000美元，到2025年3月触及3000美元，用时约17个月[4] - 从3000美元到2025年10月触及4000美元，用时约7个月[4] - 从4000美元涨破5000美元，用时仅为3个多月，显示近期上涨速度显著加快[4] 黄金价格上涨的驱动因素 - 黄金具备商品、金融和投资多重属性，其价格受货币政策、对冲风险、对冲通胀等多重因素影响，而不仅仅是供需基本面[4] - 2025年以来金价上涨的主要推动力来自地缘政治紧张局势加剧和市场避险情绪快速升温，例如美国突袭委内瑞拉、致力于获取格陵兰岛等风险事件叠加[4] - 全球央行加快购金步伐是推动价格上涨的另一重要因素，例如波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划，使其黄金储备总量增至700吨[5] - 央行购金旨在优化外汇储备资产结构、实现资产保值增值，并作为对冲地缘政治风险的长远战略[5] 黄金价格反映的宏观经济趋势 - 黄金价格变化可洞察世界经济趋势，经济上行期市场偏好风险资产，黄金避险需求降低，而全球经济遭遇危机和挑战时，投资者倾向于持有黄金以保值或避险[6] - 本轮国际金价上涨自2019年下半年开启，至2025年进入加速上涨通道，与美元信用风险暴露、地缘政治风险爆发等因素有关[6] - 金价上涨反映出百年变局加速演进、世界变乱交织，全球经济不确定性上升的深层次逻辑[6]

黄金价格表现 - 2025年1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，再度刷新历史新高[1] - 2024年国际金价全年涨幅约为70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅[1] - 2025年以来，国际金价继续强势上涨，与年初相比已上涨约15%[1] - 受国际金价影响，国内金价同样大幅上涨，上海黄金交易所现货黄金价格多次创下新高，品牌金店足金饰品报价突破每克1500元[1] 价格上涨速度与历史对比 - 从每盎司1000美元到2020年8月首次触及2000美元，黄金用了12年半[3] - 2023年11月国际金价再度触及每盎司2000美元后，至2025年3月触及每盎司3000美元，用时约17个月[3] - 从每盎司3000美元至2025年10月触及每盎司4000美元，用时约7个月[3] - 国际金价自每盎司4000美元涨破每盎司5000美元，用时仅为3个多月[3] 黄金价格上涨的驱动因素 - 黄金具备商品属性、金融属性、投资属性等特点，其价格受货币政策、对冲风险、对冲通胀等多重因素影响，而不仅仅是供需基本面[3] - 2025年以来黄金价格上涨的主要推动力，来自地缘政治紧张局势加剧和由此导致的市场避险情绪快速升温，例如美国突袭委内瑞拉、致力于获取格陵兰岛等多重风险因素叠加[3] - 全球央行加快购金步伐是推动价格上涨的重要因素，例如波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，此举将使该国黄金储备总量增加到700吨[4] - 众多国家央行购金，旨在优化自身外汇储备资产结构、实现资产保值增值，并作为对冲地缘政治风险的长远战略[4] - 本轮国际金价上涨自2019年下半年开启，至2025年进入加速上涨通道，与美元信用风险暴露、地缘政治风险爆发等因素有关[4] 黄金价格与宏观经济的关系 - 通过黄金价格变化，一定程度上可以洞察世界经济趋势[4] - 在经济上行期，市场偏好风险资产，黄金的避险需求相对降低[4] - 当全球经济遭遇危机和挑战时，投资者为保值或避险倾向于持有黄金，从而推升黄金价格[4] - 金价上涨反映出百年变局加速演进、世界变乱交织，全球经济不确定性上升的深层次逻辑[4] 行业展望与特征 - 世界黄金协会表示，展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段[4] - 黄金市场具有波动性特征[4]

贵金属行情催化因素与长期展望 - 降息预期、美联储独立性危机以及地缘冲突升温共同催化贵金属行情，避险需求提升 [1] - 央行购金需求为金价提供强支撑，中国央行已连续14个月增持黄金 [1] - 黄金的避险与投资需求或长期持续，价格或长期上行 [1] - 白银的工业属性与金融属性产生共振，价格弹性更强 [1] 工业金属（电解铝）核心观点 - 持续看好电解铝的红利属性，预计其利润有望维持高位 [1] - 行业未来资本开支强度较低，上市公司提高股东回报的能力和意愿增强，红利资产属性凸显 [1] - 供给呈现刚性，电力扰动导致存量项目减产预期强化，增量项目释放缓慢 [1] - 铝代铜、储能等新需求领域不断出现，为需求提供新动力 [1] - 铜铝比处于历史高位，铝具备强大的补涨潜力 [1] - 全球铝库存总体维持低位，对铝价形成强支撑 [1] 矿业ETF（561330）表现与特点 - 矿业ETF跟踪中证有色矿业指数，样本涵盖铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发企业 [1] - 2025年全年，该ETF年内涨幅为106.11%，位列全市场ETF第三，有色类ETF第一 [1][2] - 该ETF具备龙头更集中，且【黄金+铜+稀土】占比更高的特点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 26 日综合晨报涉及金融与商品领域 各板块受不同因素影响呈现不同走势与投资机会 金融市场中 美元指数短期走弱 美股高位震荡 贵金属波动大需防回调 债市短期反弹后做空性价比高 股指多头策略可持有 商品市场里 焦煤震荡偏弱 钢价震荡且需关注春节后风险 油脂易涨难跌 豆粕一季度或去库 白糖弱势震荡 棉花年前震荡调整 有色金属中铜价宽幅震荡 铅价低位震荡 锌价高位震荡 碳酸锂偏多但要控仓 锡价宽幅震荡 镍价关注逢低做多 能源化工方面 碳排放价短期震荡偏强 油价受支撑 瓶片加工费或修复 集装箱运价短期偏弱震荡[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 欧洲重整国防工业或需万亿美元 乌美双边安全保障文件待签 美国执法人员射杀公民致移民冲突加剧 美元指数短期走弱 特朗普政府对非法移民态度强硬 市场波动性维持高位[9][10][11][12] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 1 月消费者信心指数和制造业 PMI 显示经济有韧性 美联储短期降息可能性小 1 月或按兵不动 新任主席人选未公布使美元资产吸引力降低 财报季美股波动加大 维持高位震荡[13][14][15][16][17] 宏观策略（黄金） - 美国或获格陵兰岛美军基地区域主权 1 月制造业和服务业 PMI 公布 纽约联储进行汇率询价 贵金属周五创新高 受美欧局势和日元大涨影响 但白银波动率超 80% 短期波动大 需防回调[18][19][20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1250 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 383 亿元 债市短期反弹 但后续基本面改善对债市有压力 待上涨动能衰减后做空性价比高[21][22] 宏观策略（股指期货） - 证监会发布公募业绩比较基准指引 新规 3 月 1 日施行 明确存量产品基准调整过渡期一年 因牛市预期资金涌入微盘股致市场分化 股指震荡偏强 监管或限制投机 市场将高位震荡 股指多头策略继续持有[23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治炼焦煤价格暂稳 煤矿产量后续或减 钢厂铁水产量微增 焦炭提涨落地难 焦煤盘面下滑 市场氛围降温 供应有增有减 下游补库结束 短期震荡偏弱运行[25][26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025 年全球粗钢产量 18.49 亿吨 12 月产量同比降 3.7% 2026 年 1 月中旬重点钢企粗钢日产环比降 0.9% 1 月狭义乘用车零售预计 180 万辆 春节前钢价震荡或反弹 建材累库 卷板有库存压力 关注出口政策影响 春节后警惕市场回落 建议震荡思路对待 反弹时逢高套保[27][28][29][30][31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 欧盟将淘汰大豆生物燃料 东南亚成立可持续航空燃料理事会 1 月 17 - 23 日国内油厂大豆压榨量增 油脂市场震荡走强 受产地去库和斋月预期支撑 棕榈油易涨难跌 关注 9000 元/吨和 9400 - 9500 元/吨价位 豆油国际价格有支撑 国内涨幅或受限 关注南美大豆和到港情况[32][34][35] 农产品（豆粕） - 截至 1 月 15 日当周美国大豆出口销售净增 244.6 万吨 上周国内油厂大豆压榨量升至 210.21 万吨 巴西丰收将上市使豆粕出口前景不乐观 一季度国内进口大豆到港低 豆粕可能季节性去库 5 月合约或弱势运行 关注储备及海关政策[36][37][38] 农产品（白糖） - 截至 1 月 21 日当周巴西港口待运糖量 178.16 万吨 2025 年我国乳制品产量同比减 1.1% 饮料同比增 3% 12 月下半月巴西中南部产糖 0.56 万吨 一季度巴西糖供应预计不多 外盘震荡 国内产区集中压榨 供应压力大 需求备货力度一般 短期弱势震荡[39][40][41][42] 农产品（棉花） - 12 月我国印度纱进口减缓 涤棉纱进口大增 11 月欧盟服装进口反弹 对中国进口增 17% 1 月 9 - 15 日美棉签约创新高 但出口签约进度落后 外盘低位弱势震荡 郑棉主力在 14500 一线震荡 纺企原料库存升高 但下游布厂库存压力大 年前震荡调整 下方支撑 14200 - 14300 长期偏多[43][44][45][46][47] 有色金属（铜） - 智利承包商抗议阻断矿山道路 西藏巨龙铜业二期投产 智利矿业协会称铜矿供应增长需数年 市场关注美联储降息和地缘风险 国内关注经济数据 短期宏观支撑铜价 但下游补库需求弱 预计季节性累库 铜价宽幅震荡 短线观望 中线逢低布局多单 套利观望[48][49][50][51] 有色金属（铅） - 1 月 22 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.02 美元/吨 原生开工震荡 再生炼厂利润收窄 废电瓶到货好 铅蓄电池消费弱 社库上升 需求走弱 铅价低位震荡 单边和套利均观望[52][53][54] 有色金属（锌） - Gold Resource 暂停金矿 1 月 22 日【LME0 - 3 锌】贴水 36.66 美元/吨 MMG2025 年四季度锌矿产量同比增 2% 锌精矿港口库存增加 2 月 TC 或低位震荡 锌冶炼利润改善有限 1 月产量或不及预期 需求分化 锌价高位震荡 单边短期观望 不追空 月差关注远月正套 内外观望[55][56][57] 有色金属（碳酸锂） - 2026 年 1 月 1 - 18 日全国乘用车新能源市场零售和批发量同比下降 碳酸锂上周大幅上涨 矿端和盐端相互支撑 部分锂盐厂检修或调整 需求淡季不淡 下游逢低补库 春节备库需求仍存 价格上涨影响下游利润 期货资金博弈大 价格易涨难跌 策略偏多 注意仓位和风险管理[58][59][60][61] 有色金属（锡） - 首个国产卫星算力模组落地 1 月 22 日【LME0 - 3 锡】贴水 189 美元/吨 上周海内外库存增加 12 月中国进口锡精矿同比增 46.02% 缅甸佤邦复产有不确定性 刚果（金）局势影响生产 印尼 2026 年生产配额预计增 0.7 万吨 供应有宽松预期但有不确定性 炼厂加工费上调 需求偏弱 价格走势分歧大 短期宽幅震荡 关注供应和消费情况[62][63][64][65] 有色金属（镍） - 印尼青山工业园被指港口物流垄断 2026 年镍矿生产配额调整 全球原生镍或有缺口 一季度原料供应尚可 中间品或短缺 价格易涨难跌 原料价格上行 镍铁成本修复 开工率或提升 下游不锈钢厂采买谨慎 镍盐需求有支撑 单边关注逢低做多 不追多[66][67] 能源化工（碳排放） - 1 月 23 日 EUA 主力合约收盘价 88.4 欧元/吨 环比跌 3.95% 上周欧盟碳价高位震荡 抛售使价格走低 后因 CoT 数据空头回补 市场复苏 碳价长期上涨观点不变 短期震荡偏强[68][69] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田因动力故障和出口受阻复产延期 美国石油钻机数量上升 上周五油价震荡上涨 受伊朗局势、油田事故和柴油裂解价差回升支撑 短期地缘冲突和供应扰动支撑油价[70][71][72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料价格上涨 成交气氛尚可 下游观望多 1 - 3 月订单有成交区间 2026 年 1 月 23 日主力合约收盘价上涨 华南装置检修 本周装置负荷 73.7% 库存 12 天略偏上 聚酯原料上涨带动瓶片盘面 装置检修使开工率下降 补货情况好 库存压力转移 春节前后供需好 加工费或修复[73][74][75][76] 航运指数（集装箱运价） - 智利多港口因野火和巨浪运营受限 短期欧线盘面偏弱震荡 船司报价有差异 关注高价船司是否调降 下周一指数计入 02 合约交割结算价第一期 关注甩柜和船期晚开对指数的影响[77][78]

金价表现与市场动态 - 1月19日至1月23日当周，COMEX黄金期货价格强势上涨，周度涨幅达8.44%，收盘报4983.1美元/盎司，期间连续突破4700、4800、4900美元三个整数关口 [1] - 同期，黄金ETF华夏(518850)周度上涨7.88%，黄金股ETF(159562)周度大幅上涨12.9%，有色金属ETF基金(516650)周度上涨5.59% [1] - 1月26日早盘，现货与期货金价双双突破5000美元整数关口 [1] 地缘政治驱动因素 - 美国向欧盟施压以图夺取格陵兰岛的野心，以及美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群抵达中东地区行动，推升了市场避险情绪，进而推高金价 [1] - 历史数据显示地缘紧张与黄金价格存在明确正相关性，例如2025年6月中东冲突期间金价接近3500美元 [1] 金价上涨的深层逻辑 - 当前金价突破5000美元已远超以往峰值，表明市场定价的已非单一事件风险，而是全球体系性的不确定性 [1] - 这种系统性不确定性包括美国贸易政策、全球央行资产配置转向黄金、以及法定货币信用损耗的长期担忧 [1]

文章核心观点 - 市场关注美联储继任主席人选变动，里德尔获提名概率大幅升至50%左右，同时中国期货市场进一步对外开放，新增14个境内特定品种[1] - 贵金属价格创历史新高，现货黄金首次突破5000美元/盎司，现货白银涨近2%，主要受地缘政治风险、央行购金及美联储降息预期支撑[1][2][17] - 2026年股市向好由科技周期、政策红利、经济复苏及海外资金回流共同驱动，市场正从估值扩张转向盈利驱动阶段[3][10] - 央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间，并下调结构性工具利率0.25个百分点[11] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：特朗普关税威胁导致美股一周资金流出近170亿美元，印度持有的美国国债规模降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年最低，部分欧洲养老基金也在抛售美债[6] - **国内新闻**：2026年1月中旬重要生产资料市场价格监测显示，29种产品价格上涨，13种下降，8种持平，其中生猪（外三元）价格环比上涨0.4元/千克，涨幅3.2%[7] - **行业新闻**：国家发改委印发意见，优先支持重点城市群规划建设城际铁路，严禁变相建设高铁或地铁，债务高风险地区不得新增地方债用于新建项目[8] 重点品种观点总结 - **贵金属**：黄金突破5000美元关口，白银突破100美元关口，地缘政治不确定性推升避险需求，美国通胀缓解、就业疲软及2026年美联储继续降息的预期提供流动性支撑，央行购金及供需缺口（尤其对白银和铂金）支持长期上行趋势[2][17] - **股指**：美股分化，A股市场成交额3.12万亿元，1月22日融资余额增加39.72亿元至27075.43亿元，供给侧改革预计推升大宗商品价格并带动资源股上涨，在“十五五”规划及海外资金配置下，股市有望延续震荡上行[3][10] - **铜**：周末夜盘铜价收涨1.47%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口，但乐观情绪释放后价格可能阶段性回调[3][18] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8225%，央行公开市场操作净投放资金，资金面稳定，财政部与央行表态支持2026年保持必要支出力度及适度宽松的货币政策[11] - **原油**：SC夜盘上涨2.37%，美国原油日均产量1373.2万桶，环比减少2.1万桶，伊朗与委内瑞拉局势出现缓和迹象[12] - **甲醇**：夜盘上涨2.82%，沿海地区甲醇库存143.47万吨，同比上涨40.79%，国内装置开工负荷77.41%[13] - **天胶**：期货上涨，受丁二烯强势带动，国内产区停割，泰国南部正值旺季，青岛天胶库存累库，短期供应弹性减弱[14] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.75%，铝厂利润上涨，电解铝开工率高企，社会库存持续累积，但低库存和供应受限提供长期支撑[20] - **碳酸锂**：周度产量环比增加70吨至22605吨，社会库存环比减少263吨至109679吨，终端需求保持强劲，价格易涨难跌[21] - **铁矿石**：价格震荡回升，港口库存略有增加，钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行[24][25] - **蛋白粕**：夜盘豆粕震荡收涨，巴西大豆收割率2.3%，美豆出口及生物燃料政策预期提振市场，国内豆粕高库存及南美丰产预期施压价格[26] - **油脂**：夜盘偏强运行，马来西亚棕榈油出口强劲、产量环比下降，印尼撤销部分种植园许可证引发供应担忧[27] - **白糖**：郑糖低位运行，南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力增加，12月食糖进口超预期[28] - **集运欧线**：上周五EC下跌0.1%，SCFI欧线报1595美元/TEU，环比下跌81美元，春节前运价进入淡季下降通道，关注抢出口情况[30] 外盘市场表现 (2026年1月23日) - **股指与汇率**：标普500涨0.03%至6915.61点，欧洲STOXX50涨0.07%至5058.98点，富时中国A50期货跌1.31%至14782.00点，美元指数跌0.79%至97.51点[9] - **商品**：ICE布油涨2.93%至66.29美元/桶，伦敦金现涨0.87%至4981.31美元/盎司，伦敦银涨7.42%至103.34美元/盎司，LME铜涨2.92%至13128.50美元/吨，LME镍涨3.97%至18710.00美元/吨[9]

全球外汇市场波动 - 2026年初美元指数跌至97.7附近，创三个月低点，较上年末下降约1.5% [1] - 美元对日元汇率从159高位急速回落至156~158区间，市场猜测日本当局进行了干预 [1] - 全球汇市波动率在2026年升至8.5%以上，高于2025年末水平，反映政策分歧和地缘风险 [5] 日本经济与政策动态 - 日本2025财年GDP增长预期上调至0.9%，2026财年为1.0%，高于此前0.7%的预测 [2] - 2026年1月日本30年期国债收益率一度升至4%以上，较上年末上涨约25个基点 [2] - 日本央行在2026年1月会议决定维持基准利率0.75%不变，投票结果为8:1 [3] - 日本2025年12月核心CPI放缓至2.0%，但整体通胀仍高于目标 [3] - 2025年日本平均名义工资涨幅达2.0%，预计2026年春季劳资谈判将维持5%以上的增长目标 [3] 日元干预及其影响 - 2026年1月23日美元对日元汇率在15-20分钟内急剧下跌1.5%至156附近，市场猜测日本央行进行了“汇率检查” [4] - 日本持有约1.2万亿美元外汇储备，主要为美国国债，干预通常涉及出售美债 [4] - 日本若出售美债进行干预，可能推高美国国债收益率，2026年1月美国10年期国债收益率升至4.25%，较上月末上涨0.11个百分点 [4] 贵金属市场表现 - 2026年1月银价突破100美元/盎司，创历史新高，较上年末上涨40% [6] - 金价升至4960美元/盎司，接近5000美元关口，年涨幅达79% [6] - 2026年1月23日上海期货交易所银价达111美元/盎司，较COMEX期货溢价13美元/盎司，创纪录水平 [7] - 2025年中国银出口达5100吨，为16年高点，但国内库存降至2016年以来最低 [7] 全球市场影响与展望 - 美元指数跌至98.3，较上年末下降5%，缓解了新兴市场国家的债务压力 [8] - 全球增长预期稳定在3.3%，但下行风险包括美联储进一步降息及贸易不确定性 [8] - 分析认为美元贬值将延续，但幅度温和（约5%），高收益货币如澳元将受益 [8]