导语：时隔十年，两融余额再度重返2万亿元关口。这一标志性的数字，不仅见证了当下市场的活跃度 提升，更勾起了市场参与者对过去十年间两融市场风云变幻的回忆。但如今市场的成熟度、监管的完善 度以及投资者的理性度都已今非昔比，A股市场在历经十年两融市场的起伏后，正以更加稳健的步伐重 新出发。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数收盘涨跌不一，沪深两市成交额连续三日显著回升，行业板块涨跌不一，有色金属领涨，医药生物、电力设备领跌 [2] - 经济基本面方面，中美延长90天关税休战期，贸易关系边际好转，7月进出口金额增速加快，但贸易顺差收窄，出口商信心有所下降 [2] - 个股层面，四大宽基指数除中证1000归母净利增速小幅回落外，沪深300、上证50、中证500净利增速均明显提升 [2] - 资金面，北向资金成交活跃，QFII加仓A股上市公司 [2] - 整体来看，进出口贸易虽边际好转但后续仍可能承压，市场关注上市公司半年报，部分公司基本面好转支撑股市，但需警惕未发布财报公司盈利下滑拖累指数业绩，A股估值合理吸引外资流入，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）报4092.6，环比降6.0；IH主力合约（2509）报2797.8，环比降0.4；IC主力合约（2509）报6226.4，环比降39.8；IM主力合约（2509）报6750.0，环比降20.4 [2] - 各合约价差方面，IF - IH当月合约价差1309.4，环比降2.4；IC - IF当月合约价差2193.2，环比降26.2等 [2] - 各合约当季 - 当月、下季 - 当月价差均有不同程度变化，如IF当季 - 当月为 - 44.6，环比降4.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 25062.00，环比降2115.0；IH前20名净持仓 - 15581.00，环比降274.0；IC前20名净持仓 - 14395.00，环比降1600.0；IM前20名净持仓 - 51037.00，环比增460.0 [2] 现货价格 - 沪深300报4114.67，环比增1.2；上证50报2798.31，环比增0.9；中证500报6337.54，环比降19.8；中证1000报6862.15，环比增0.8 [2] - 各主力合约基差方面，IF主力合约基差 - 22.1，环比降5.6；IH主力合约基差 - 0.5，环比增0.7等 [2] 市场情绪 - A股成交额18524.79亿元，环比增932.38；两融余额20094.14亿元，环比增91.55；北向成交合计2006.86亿元，环比增15.90 [2] - 逆回购到期量 - 2832.0亿元，操作量增1607.0；主力资金 - 139.18亿元，环比降441.56 [2] - 上涨股票比例39.08%，环比降22.85；Shibor 1.315%，环比降0.001等 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.50，环比降2.00；技术面3.90，环比降2.20；资金面5.00，环比降1.80 [2] 行业消息 - 2025年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增3.5%，其中出口15.31万亿元，增长7.3%，进口10.39万亿元，下降1.6%，7月进出口总值3.91万亿元，增长6.7% [2] - 中国7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，进口增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元 [2]

8月6日，A股震荡走高。截至收盘，上证指数涨0.45%，深证指数涨0.64%，创业板指数涨0.66%。资金 方面，沪深两市成交额为17340亿元。 沪深两市延续强势，期权市场成交活跃度有所回落，持仓量延续增长势头，各品种期权隐含波动率上 行，但整体处于历史低位，市场情绪中性偏积极。博方向的投资者，可关注买方策略。中期来看，A股 有望继续上涨，上方空间已经打开，可逢回调积极做多，或构建远月合成多头，也可滚动卖出看跌期 权。持有现货的投资者可滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略，以增厚收益。（作者单位：方正中期期 货） 当日，期权市场成交活跃度整体下降，而持仓量延续增长态势。具体到品种上，上证50ETF期权成交量 为702198张，持仓量为1453965张，成交额为2.58亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为680224张，持 仓量为1344430张，成交额为3.64亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1310638张，持仓量为1294242 张，成交额为11.5亿元；华夏科创50ETF期权成交量为452644张，持仓量为1920823张，成交额为1.42亿 元；易方达科创50ETF期权成交量为93501张，持 ...

市场表现 - A股市场低开高走，沪指收报3633.99点，涨幅0.45%，深证成指收报11177.78点，涨幅0.64%，创业板指上涨0.66%[7] - 两市成交金额达17595亿元，较前一交易日有所增加[7] - 超过六成个股上涨，船舶制造、航天航空等行业涨幅居前，医药、医疗服务等行业跌幅居前[7] 估值与成交量 - 上证综指平均市盈率为14.84倍，创业板指数为41.44倍，处于近三年中位数水平[4] - 两市成交金额17595亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[4] 行业表现 - 机械行业涨幅2.38%，国防军工涨幅2.31%，煤炭涨幅1.97%，位列涨幅前三[9] - 医药行业跌幅0.62%，消费者服务跌幅0.33%，综合跌幅0.40%，位列跌幅前三[9] 投资建议 - 建议关注机器人、汽车零部件、航天航空及船舶制造等行业的投资机会[4] - 未来市场可能集中于科技成长与周期制造两条主线[4] - 需密切关注政策面、资金面及外盘变化情况[4] 风险提示 - 海外超预期衰退可能影响国内经济复苏进程[4] - 国内政策及经济复苏进度不及预期[4] - 国际关系变化带来经济环境变化[4]

据上交所消息，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%。截至2025年7月末， 今年以来A股已累计新开户1456.13万户，同比增长36.88%。 从今年月度数据来看，2025年1月至6月，A股新开户总数分别为157万户、283.59万户、306.55万户、 192.44万户、155.56万户、164.64万户，7月的开户数位列今年以来第三。 业内专家认为，6月、7月新开户数的持续回升，一个重要因素在于A股赚钱效应回升，尤其是7月份，A 股迎来了多重升温信号，上证指数实现五连阳，并多次突破3600点，单日成交量突破1.9万亿，量能急 剧放大，杠杆资金更是重要推手，融资余额连续9个交易日突破1.9万亿。 市场赚钱效应仍是影响新开户数的关键因素。从主要指数来看，7月份A股主要指数普遍上涨，上证指 数收盘价为3573.21点，月涨幅达到了3.74%，深证成指7月实现了5.2%的涨幅，创业板指数月涨幅高达 8.14%。尽管月末受获利盘回吐以及政策红利部分兑现等因素影响，指数有所回落，上证指数最终收于 3600点下方，但与年初相比，上证指数的年涨幅已达6.61%，且实现了连续三个月上涨， ...

海外宏观环境 - 美联储7月FOMC基本立场为等待关税的通胀效应进一步明确 但7月就业数据低于预期且前两月数据被大幅下修 引发衰退交易 9月降息预期升温[1] - 美国就业数据明显下滑带来的美国金融条件宽松可能阶段性有利于非美市场资金面[2] 国内经济数据 - 7月制造业PMI低于预期 新订单和出口订单偏弱 价格指数低位有所回升但仍低于荣枯线[1] - 7月建筑业PMI受部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响有所放缓[1] 债券市场 - 上周政治局会议落地 商品权益市场调整叠加PMI回落 债市情绪逐步企稳 长端收益率有所修复[1] - 短期内"反内卷"政策预期仍带来一定扰动 但其对通胀和基本面的影响需要更长时间观察验证[1] - 7月央行在税期、月末等关键时点积极投放 跨月后隔夜利率重回1.3% 展现出央行对资金面的呵护态度未变[1] - 短期债市或仍围绕股债/商债跷跷板以及资金面情况震荡 下行空间打开仍需等待基本面明显走弱或海外冲击倒逼宽松政策出台[1] A股市场 - 七月以来市场表现持续强势 上证指数年内首次触及3600点 接近9.24行情高点[2] - 进入八月 外部环境方面 中美谈判进入深水区 "蜜月期"渐近尾声 叠加降息预期波动 形势发生微妙改变[2] - 内部方面 总量政策保持克制 基本面数据有走弱趋势[2] - 整体内外宏观环境较前期确将有所走弱 但非后续市场的关键矛盾[2] - 进入8-9月关键窗口期 更应重视市场风险偏好抬升 微观增量流动性充裕与资本市场的积极定调呵护[2] - 市场或仍有望维持偏强格局 向上或弹性大 调整幅度小[2] - 结构方面 一方面中报期重视业绩景气 另一方面把握市场"轮动补涨"特征[2] 港股市场 - 7月末港股情绪从高位开始回落 ERP处于较低位置 性价比有限[2] - 港股短期有望再度上行[1] 大宗商品 - 原油需求偏弱 供给持续释放 压低油价中枢 地缘政治的非线性变化引发短期脉冲[3] - 原油或震荡偏弱[1] - 美国就业数据明显下滑带来的衰退与降息交易利好黄金表现[3] - 关税带来的经济政策不确定性以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持[3] - 看好金价[1]

回顾7月，A股震荡上行，形成新的运行中枢。全月来看，上证指数累计上涨3.74%，深证成指涨5.2%， 创业板指涨8.14%；日均成交量约为1.63万亿元，日均两融余额约为1.79万亿元。从行业上看，钢铁、 医药生物、建筑材料、通信、电子涨幅居前；银行、公用事业、交通运输、食品饮料、汽车涨幅靠后。 风格上，整体小盘>中盘>大盘，成长>价值。 策略观点：短期调整蓄力，关注行业结构性机会 在8月没有额外利空事件发生的情况下，大盘前期的快速上涨需适当回踩补缺口后继续盘整。我们判 断，短期市场可能呈现先回调后震荡向上态势，高风险偏好资金因热点的不能接续可能离场，同时机构 与政策性资金可能回补稳定市场。在此过程中需要警惕回调过程中两融资金的大幅波动带来的盘面波 动。 宏观分析：美国非农低于预期，全球风险偏好回落 国内方面，国家统计局最新数据显示，7月PMI较上月回落0.4个百分点至49.3%。其中有四点值得 关注： 第一，7月制造业PMI下降幅度高于季节性（近10年均值-0.19pct）。分项来看，生产、新订单、原材料 库存均下降，供货商配送时间上升，对PMI形成压力；从业人员指数上升，对PMI形成支撑。 第二，产需两端 ...

7月A股新开户数据出炉。 上交所发布的数据显示，今年7月A股新开户数逼近200万户，达到196.36万户，较今年6月份新开户数环比进一步增长。 至此，今年前7个月，A股新开户数合计已达1456.13万户。 8月4日，上交所发布的新开户数据显示，今年7月，A股新开户196.36万户，较今年6月的新开户数环比增长超过30万户，环比增长近两成，同比增长逾七 成。今年6月A股新开户数为164.64万户，而去年7月A股新开户数则为115.14万户。 今年前7月，A股合计新开户数达到1456.13万户，较2024年前7月A股合计新开户数1063.79万户增长36.88%。 | 账户新开户状况表 (单位:万户)数据日期:2025-07 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 总数 | Ａ股 | B 股 | 運金 | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | 0.04 | 20.33 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | 0.04 | 30.14 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | 0.05 | ...

市场交易热度与波动率 - 市场交易热度略回落但仍处于今年3月以来高点 主要指数波动率均回落 [1] - 医药、钢铁、建筑、消费者服务、军工、通信等板块交易热度处于80%历史分位数以上 多数行业波动率低于50%历史分位数 [1] 盈利预测调整 - 全A市场2025/2026年净利润预测被继续下调 [4] - 电力及公用事业、有色、医药、房地产、化工、煤炭、轻工等板块2025/2026年净利润预测被上调 [4][8][10] - 图表显示上周电力及公用事业、有色、医药板块2025年净利润预测环比变动分别为0.6%、-1.2%、-1.8% [9] 资金流向 - 北上资金整体净卖出A股 但活跃度回升 主要净买入电子、医药、通信板块 净卖出食品饮料、农林牧渔、电力及公用事业板块 [12] - 两融活跃度创年内新高 主要净买入医药、电子、计算机板块 净卖出有色、煤炭、非银板块 [17] - 龙虎榜交易热度回升 建筑、钢铁、食品饮料、轻工、通信板块买卖总额占成交额比上升 其中通信板块买卖总额环比增加38.76亿元 [19][22] 基金动态 - 主动偏股基金仓位回升 主要加仓通信、军工、钢铁板块 减仓传媒、银行、家电板块 [22][35] - 新成立主动偏股基金规模15.94亿元 平均发行天数9.17天 [25][26] - 新成立被动偏股基金规模72.72亿元 平均发行天数14.88天 [28][29] - ETF整体净赎回202.52亿元 券商、红利相关ETF被净申购 非银、食品饮料、煤炭板块获ETF净买入 [30][31][36] 市场参与者行为 - 两融和龙虎榜买入共识度接近2024年四季度高点 显示个人投资者为当前主要趋势买入力量 [40] - 北上与ETF资金流向存在反复 需关注个人投资者买入持续性 [40]

7月A股新开户数据 - 7月A股新开户数达196.36万户，环比6月增长近两成（30万户），同比增长逾七成 [1][3] - 前7月A股累计新开户1456.13万户，同比2024年同期增长36.88% [2][3] - 7月个人投资者新开户195.4万户，机构投资者新开户0.96万户 [3] 开户结构及分类数据 - 7月基金新开户16.15万户，B股新开户0.07万户 [3] - A股、B股、基金合计新开户212.58万户，环比6月增长27万户 [3] 年内开户数波动趋势 - 1月新开户157万户，2月环比大幅增长至283.59万户，3月达年内峰值306.55万户 [4] - 4月受市场下跌影响新开户降至192.44万户，5月因假期回落至155.56万户，6月小幅回升至164.64万户 [4] 7月市场表现与开户数关联 - 上证指数7月累计上涨3.74%，连续第三个月上涨且涨幅扩大 [5] - 沪深京三市7月成交2.94万亿股（年内新高），成交额37.58万亿元（年内次高） [5] - 超3600只A股上涨（占总数三分之二），其中超1000只涨幅超10%，200只涨幅超30% [5] - 7月末两融余额1.98万亿元，环比增长超1000亿元，融资余额1.97万亿元创十年新高 [5]