行业动态与市场表现 - 2026年1月14日午后，CPO概念指数涨幅超过3.4% [1] - 成份股中，源杰科技大涨9.09%，仕佳光子、联特科技涨逾7%，罗博特科、剑桥科技、中际旭创等多股跟涨，幅度均在5%以上 [1] - 英伟达宣布其GB300 AI服务器将于2026年第二季度开始大规模交付 [1] - 行业研究机构LightCounting预测，2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元 [1] 技术演进与市场需求 - 随着GPU和ASIC快速升级迭代，算力性能持续提升，对数据传输需求大幅增长 [1] - 800G光模块的高增速反映出AI对带宽的迫切需求，预计2026年需求将继续保持高速增长 [1] - 1.6T光模块于2025年进入商用元年，全球需求预计为250万至350万只，2026年其出货规模也将大幅增长 [1] - 3.2T光模块的研发已正式开始布局 [1] 公司业绩与财务预测 - 光库科技预计2025年实现盈利1.69亿元至1.82亿元，同比增长152%至172% [4] - 盛科通信-U预计2025年实现营收11.36亿元至11.8亿元，同比增长5.01%到9.07%，归母净利润预计为-1.6亿元至-1.2亿元 [4] - 根据机构一致预测，12只CPO概念股2025年净利润有望持续增长 [4] - 仕佳光子、长芯博创、新易盛、东山精密、中际旭创5股全年净利润有望实现翻倍，同比增幅依次为600.75%、423.10%、215.13%、102.41%、101.46% [4] - 源杰科技和长光华芯预计同比实现扭亏为盈 [6] 龙头公司与业务进展 - 中际旭创是光模块全球龙头，在技术、产能、供应链等方面具有显著领先优势 [2] - 中际旭创通过深度绑定北美头部客户，充分受益于AI算力需求爆发 [2] - 公司硅光能力突出，并布局NPO、OCS等下一代光互连技术，1.6T产品率先起量且物料产能准备充分，奠定2026年高速光模块放量基础 [2] - 2025年四季度以来，融资资金净买入居前的CPO概念股中，中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创4股净买入额在10亿元以上，中际旭创净买入额高达60.96亿元 [2] - 仕佳光子旗下光芯片及相关产品已实现全球化市场布局，适用于1.6T光模块的AWG芯片及组件已完成研发并进入客户验证阶段，800G/1.6T光模块用MT-FA产品实现小批量出货 [5] 部分公司市场数据 - 截至数据统计时，部分CPO概念股总市值如下：中际旭创6944.71亿元，新易盛3976.04亿元，天孚通信1505.70亿元，东山精密1453.93亿元，华工科技836.18亿元，光迅科技633.24亿元，源杰科技660.07亿元 [7] - 2026年至今部分个股涨跌幅：通宇通讯涨32.72%，罗博特科涨24.37%，源杰科技涨19.63%，联特科技涨16.91%，光迅科技涨12.22% [7]

变压器板块市场表现 - 2026年1月13日至15日，变压器概念股逆势上涨，三变科技连续三日涨停，金盘科技两日均涨超4%，伊戈尔两日涨幅合计接近10% [2][11] - 三变科技在2026年仅半个月股价上涨59.5%，市值从39亿元增至62.21亿元 [3][12] - 金盘科技经过两日上涨，总市值达到445.71亿元，伊戈尔股价创历史新高至38.48元/股 [4][12] 主要公司业务与业绩 - 三变科技主营业务为各类型变压器的研发、生产及销售，产品出口至北美洲、东南亚等国家 [3][12] - 金盘科技是变压器头部企业，业务从干式变压器向成套产品、储能系列产品、液浸式变压器延伸 [4][12] - 特变电工第一大业务为输变电，包括变压器、电线电缆、开关等产品 [4][12] - 2025年前三季度，金盘科技营收51.94亿元（同比增长8.25%），净利润4.86亿元（同比增长20.27%）；特变电工营收729.18亿元（同比增长0.84%），净利润54.84亿元（同比增长27.55%）；江苏华辰营收14.43亿元（同比增长37.46%），净利润7220.38万元（同比增长15.41%） [4][13] - 2025年前三季度，三变科技营收12.39亿元（同比下降16.91%），净利润4015.5万元（同比下降56.71%）；伊戈尔营收38.08亿元（同比增长17.32%），净利润1.78亿元（同比下降12.71%） [5][13] 市场需求驱动因素 - 海外变压器需求紧张，主要因海外无新增产能，以及数据中心与储能需求爆发，海外客户倾向于有海外产能的中国企业 [3][11] - 变压器增量需求主要来自欧美传统电网升级改造和新能源发展，欧洲电网设备已运行40-50年，美国运行30-40年，均超20-30年的设计寿命 [6][14] - 新能源领域需求快速增长，预计2025至2030年间，全球与可再生能源配套的变压器年新增容量将占总新增容量近四成 [7][15] - AI算力发展导致数据中心电力需求爆炸式增长，高性能变压器出现“一器难求”局面 [8][16] - 全球数据中心变压器市场规模将从2023年的92亿美元增长至2032年的168亿美元，年均复合增长率6.92% [8][16] 行业景气度与公司战略 - 变压器市场已进入景气时期，江苏华辰为应对需求增长已扩建产能并于2025年投产新能源电力装备产业基地一期项目 [6][14] - 多家公司将数据中心和AI算力领域作为重点发展方向，伊戈尔在2025年二季度数据中心变压器产能逐步释放，产品品类拓展 [9][17] - 行业观点认为，储能、数据中心为国内变压器市场带来增量，未来两到三年海外电力设备需求旺盛，行业非常景气 [9][17]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41%，创业板指数上涨0.56% [1] - 市场成交额为2.94万亿元，较昨日大幅缩量逾1万亿元 [1] - 个股涨跌幅的中位数为下跌0.36% [1] 市场情绪与投机降温 - 商业航天与AI应用板块的高位投机股出现大跌，市场投机情绪快速降温 [1] - 市场情绪及成交额由高涨到回归平静仅用了1天 [1] - 降温措施精准击中高位投机股，但低位个股仍有较好表现 [5] - 资金依然在科技方向上腾挪，没有流向红利方向 [2] 货币政策动向 - 央行将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25% [3] - 将科技创新和技术改造贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元 [4] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设中小民营企业再贷款额度1万亿元 [4] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，合计提供再贷款额度2000亿元 [5] - 目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间 [5] - 将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [5] 板块与行业动态 - 商业航天板块业绩暂时难以体现，对于最近两个月涨幅较大的个股需保持理性，未来两天重点观察能否止跌企稳 [5] - AI应用板块的多个行业板块指数才创下多年新高不久，经过短期情绪降温及风险释放后，该方向仍有望活跃，刚在低位迎来单日放量大涨的个股值得研究 [5] - 尾盘商业航天、AI应用获得了部分资金回流，若明天再度下挫，回流的力度大概率会加大 [6] - 赛道股走强，包括AI硬件的光模块、光芯片、PCB、液冷，以及半导体的光刻机、先进封装，锂电产业链等 [6] - AI硬件方向下午普涨，与某光模块龙头出现“小作文”有关 [6] - 智能电网板块午后拉升，“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，超出部分机构预期 [6] 后市展望与关键观察点 - 后市重点关注上证指数能否快速创下新高，若不能则指数盘整几天的概率较大 [2] - 对于大盘不用过于担心，从A股历史看，第一次出手降温之后，经过短暂休整，市场都会再创新高 [1] - 在短线反弹后，量能非常关键，倘若量能快速大幅缩减，则应对后续行情降低预期 [6] - 目前已进入年报预披露时间窗，对于AI硬件而言，核心股2025年第四季度业绩或2026年一季度业绩指引能否超预期非常关键 [6] - 市场对内需的交易呈现明显的预期前置特征，特高压、数智化等在2025年面临较大压力后已出现触底反转预期 [7] - 关注商业航天、AI应用两大方向的高位投机股何时能止跌企稳，一旦企稳，市场情绪会好转 [7]

文章核心观点 - 对Google TPU与Nvidia GPU在AI训练与推理场景下的总拥有成本进行系统性对比分析，结论是TCO优势取决于具体应用场景，而非单一硬件绝对领先 [3] - 训练和延迟不敏感的推理场景下TPU具有成本优势，而推理的Prefill阶段和延迟敏感的在线推理场景下GPU是更优选择 [3] - 3D Torus与Switch Fabric两套互联架构的本质差异在于对流量形态的假设不同，而非单纯的性能高低 [3][4] - Google历史上依靠TPU建立的TCO护城河，在v8这一代被Nvidia的快速迭代显著削弱 [3][5][6] TCO场景化对比分析 - **训练场景**：TPUv7在训练场景下凭借更高的Scale-out带宽和软件优化，假设其模型算力利用率高于GPU，可带来显著TCO优势。根据SemiAnalysis数据，TPUv7 External相比GB200在训练上可节省约45%成本，Google内部使用TPUv7 Internal则可节省约56%成本 [4][17] - **推理Prefill场景**：此阶段计算密集，瓶颈主要在算力。Nvidia GB200/GB300凭借FP4算力优势，在Prefill阶段相比TPUv7 External有约35-50%的成本优势 [4][18][21] - **推理Decode场景**：此阶段瓶颈主要在内存带宽和Scale-up互联带宽。TPUv7凭借更低的HBM带宽单位成本（TCO/HBM Bandwidth）具有一定优势，但实际性价比差距因受Scale-up带宽限制而缩小 [12][22][23] 硬件规格与性价比指标 - 关键硬件规格与TCO对比如下 [14]： - **GB200**：TCO为$2.28/h/GPU，FP8算力5 PFLOPS，FP4算力10 PFLOPS，HBM带宽8 TB/s，Scale-out带宽0.1 TB/s，Scale-up带宽1.8 TB/s - **TPUv7 External**：TCO为$1.6/h/GPU，FP8/FP4算力均为4.614 PFLOPS，HBM带宽7.3 TB/s，Scale-out带宽1.2 TB/s，Scale-up带宽1.2 TB/s - 采用TCO/Effective FLOPs与TCO/Bandwidth作为关键性价比中间指标进行对比 [11] - 在训练场景，TPUv7 External的TCO/Effective FP8指标为$1/h/GPU/PFLOPS，优于GB200的$1.52/h/GPU/PFLOPS [17] - 在推理Prefill场景，GB200的TCO/Effective FP4指标为$0.23/h/GPU/PFLOPS，优于TPUv7 External的$0.35/h/GPU/PFLOPS [21] - 在推理Decode场景，TPUv7 External的TCO/HBM Bandwidth指标为$0.22/hr/GPU per TB/s，优于GB200的$0.29/hr/GPU per TB/s [23] 互联架构哲学与适用场景 - **3D Torus + OCS (TPU路线)**：假设通信模式可预测、可编排，通过固定路径和时序规划，在万卡规模的常规训练任务中维持高算力利用率。但其对不规则流量适应性差，单Pod扩展上限受OCS端口数限制，当前v7p系统最大支持9,216颗TPU [5][33][40] - **Switch Fabric (GPU路线)**：包括域内NVSwitch和域外Fat-tree。NVSwitch在几十到百卡规模内实现近似全互联，延迟低且容忍任意通信模式。Fat-tree通过多级交换堆叠可将集群扩展至数十万卡，但跨域带宽比域内NVLink低一个数量级 [39] - **规模边界**： - 百卡规模的小型实验：NVSwitch占优 [41] - 千卡至两万卡规模的稳定训练：3D Torus占优，除非MoE专家数量较多 [5][41] - 十万卡以上级别的超大规模训练：只能采用Fat-tree [5] - **MoE与推理场景压力**：当MoE成为主流架构、在线推理场景增长，其不规则通信模式给3D Torus带来更大适配压力，而这正是NVSwitch的舒适区 [5][48] TPU的软件优化与局限 - TPU的软件优化本质是弥补其3D Torus互联对不规则流量的天然劣势，试图将不规则操作转化为可预测的数据流 [3][46] - **KV Cache管理**：采用预取与流水线技术，避免GPU式的随机访存，但对请求结构灵活性要求更高 [46] - **All-fused MoE Kernel**：跳过排序步骤，采用顺序处理与计算-搬运交替执行来缓解调度开销，但无法根本解决3D Torus在不规则路由下的链路过载问题 [47] - **SparseCore**：在芯片内加入独立的稀疏计算单元，专门处理MoE的分发汇聚，以硬件方式寻求通信与计算的解耦，但可能挤占张量算力面积 [48] - 总体而言，TPU的优化方向是“让不规则变规则”，需要持续工程投入适配新负载；而GPU+NVSwitch的设计哲学是“从一开始就容忍不规则”，提供更通用底座 [48] 下一代产品对比：TPU v8 与 Nvidia Rubin - **Google TPU v8**：采取双供应商策略以降低成本。TPU 8AX与Broadcom合作，采用N3E制程和HBM3E，内存带宽9.8 TB/s。TPU 8X与MediaTek合作，采用N3P制程，旨在通过绕过设计公司直接采购HBM来降低BOM成本，但导致工程资源分散、流片周期拉长 [49][50] - **Nvidia Rubin**：规格激进，显著倾向于优化推理性能与TCO [51] - **FP4算力翻倍**：VR200的FP4算力达33.3 PFLOPS，相比GB300的15 PFLOPS实现翻倍，主要通过将I/O面积重新分配给计算单元、采用更先进制程及提高TDP至约2300W实现 [52] - **HBM4带宽领先**：VR200采用HBM4，带宽达20 TB/s，显著高于TPU v8的9.8 TB/s [53] - **推出专用芯片CPX**：针对Prefill场景推出低成本CPX芯片，在仅相当于R200约1/4 BOM成本下，提供其约60%的FP4算力，进一步巩固Prefill阶段的TCO优势 [53][54] - **TCO护城河削弱**：对比显示，TPU相对于GPU的TCO优势正在收窄。从GB200对TPUv7 External，到VR200对TPU v8p External，训练TCO差距从1.52倍收窄至1.23倍，HBM带宽性价比差距从1.32倍收窄至1.10倍 [6][57] - 优势收窄原因包括：TPU v8制程与内存（HBM3E）相对保守、内存带宽落后、SerDes升级节奏慢，以及从芯片到机架的供应链周期较长 [57][58]

今年以来，铜价连创历史新高，1月14日，伦敦金属交易所期铜一度创出每吨13407美元的历史新高；国 内铜期货也飙升至每吨10万元以上。某加工企业负责人介绍，AI算力需求呈爆发式增长，单个芯片功 耗从几百瓦飙升至几千瓦，对散热和导电性能提出了严苛要求，因此一个机柜的线材和散热器用铜量需 要数百公斤。分析认为，此次铜价快速上涨，既有供需失衡的影响，也有情绪溢价与资金炒作等多重因 素。从供给来看，秘鲁、智利等南美国家的铜储量占全球40%，却受能源紧张等因素影响，铜矿市场供 应持续紧张。从需求来看，AI数据中心、新能源汽车、机器人等新兴领域的用铜需求快速增长，成为 支撑铜价的重要力量。 （央视财经） ...

市场整体表现 - 2026年1月15日A股震荡盘整，上证指数跌0.33%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.56% [1] - 沪深京三市成交额29388亿元，较昨日大幅缩量超1万亿元 [1] - 市场呈现结构性行情，电子、顺周期板块走强，而通用航空、人工智能等前期热门板块表现不佳 [1] 电子行业表现及驱动因素 - 电子板块午后强势拉升，全天获主力资金净流入168.62亿元，在31个申万一级行业中吸金额居首 [3] - 电子ETF（515260）场内价格劲涨1.88% [1] - 宏观层面：美国白宫宣布对特定半导体加征25%关税，涉及英伟达H200芯片和超威半导体MI325X芯片，可能强化国产替代情绪 [4] - 产业层面：全球AI算力需求爆发，存储芯片价格大涨，其中DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [5] - 个股层面：芯片巨头紫光国微披露拟定增收购瑞能半导，复牌后一字涨停 [4] - 行业展望：中信证券指出，2026年“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的主线，AI算力方向PCB与存储高确定性景气，消费电子或于2026年第二季度迎来景气反转机会 [5] 化工行业表现及驱动因素 - 化工板块逆市上攻，化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到2.42%，收盘涨1.43%，续创近3年新高 [8] - 自2025年初至2026年1月15日，细分化工指数累计涨幅高达48.29%，显著优于同期上证指数（22.7%）和沪深300指数（20.75%） [8] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入146.94亿元，在30个中信一级行业中居首；近60日累计净流入2540.49亿元，位居第2 [10] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有4日获资金净申购，合计净申购额超3.1亿元；近10个交易日累计吸金额超6.3亿元 [11] - 行业展望：华福证券认为，2026年化工行业盈利有望触底回升，供给侧的反内卷政策重塑竞争格局，AI算力、半导体先进制造等新质生产力将引领新一轮成长 [12] 人工智能板块表现及分化 - 人工智能板块内部分化，AI应用题材回落明显，但光模块CPO等算力方向尾盘走强 [13] - 创业板人工智能ETF（159363）早盘一度下探逾3%，尾盘跌幅收窄，日线收阳，全天净申购2.06亿份，此前三日已累计增持9.7亿元 [14] - 光模块走强催化：国盛证券认为，AI算力需求持续爆发推动高端光模块需求快速增长，预计2026年一季度将迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [16] - AI应用动态：阿里千问App宣布全面接入支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务，在全球首先实现AI购物功能 [16] - 行业展望：中信建投表示，随着模型能力提升与成本下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段 [16] 其他板块及ETF表现 - 顺周期板块逆市走强，有色ETF华宝（159876）场内收涨1.7%，收盘价创历史新高 [1] - 全市场唯一跟踪中证800地产指数的地产ETF（159707）场内价格收涨超1% [1] - 下跌方面，通用航空ETF华宝（159231）场内收跌3.56%，创业板人工智能ETF华宝（159363）、科创人工智能ETF华宝（589520）等跌幅居前 [1] 机构市场观点 - 华金证券认为，融资保证金比例调整对A股走势影响可能相对有限，当前处于盈利结构性回升、信用低位修复的周期中，A股慢牛趋势不变 [2] - 德邦证券表示，当前市场处于政策催化与产业轮动的关键窗口，结构性行情延续但分化加剧，在十五五规划引领下，市场慢牛格局有望延续 [2]

电子板块市场表现 - 1月15日电子板块强势拉升，领涨两市，全天获主力资金净流入168.62亿元，吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1][8] - 板块内核心ETF电子ETF（515260）场内价格劲涨1.88%，一举收复5日均线 [1][9] - 板块内个股普涨，其中紫光国微涨停（10.00%），华润微涨7.58%，立讯精密涨7.07%，中微公司涨5.28%，长电科技涨4.79%，东山精密涨4.17%，通富微电涨4.11%，歌尔股份涨3.46%，沪电股份涨2.89% [2][10] 板块上涨驱动因素 - 宏观层面：美国白宫于1月14日宣布对特定半导体加征25%关税，涉及英伟达H200芯片和超威半导体MI325X人工智能加速器芯片，该政策可能强化国产替代的市场情绪 [2][10] - 产业层面：全球AI算力需求爆发式增长带动存储芯片市场走强，国金证券指出2025年存储芯片价格大涨，其中DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [3][11] - 个股层面：芯片巨头紫光国微于1月14日晚披露拟通过定增收购瑞能半导，旨在整合功率半导体产品矩阵，补齐制造环节，完善产业链布局以增强综合竞争力 [3][11] 机构对行业前景展望 - 中信证券展望2026年，指出“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的强有力的主线 [3][11] - 自主可控主线需关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [3][11] - AI算力方向则看好PCB（印制电路板）与存储的高确定性景气 [3][11] - 消费电子作为支线或迎来重大转折机遇，可关注2026年第二季度的景气反转机会 [3][11] 细分领域龙头表现 - 半导体龙头领涨：紫光国微一字涨停，华润微涨超7% [4][12] - 消费电子龙头表现：立讯精密涨超7%，歌尔股份涨逾3% [4][12] - PCB（印制电路板）龙头表现：东山精密涨超4%，沪电股份、生益科技涨逾2% [4][12] 相关投资工具概况 - 电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550/C类：012551）被动跟踪中证电子50指数 [3][11] - 该ETF重仓半导体、消费电子行业，覆盖AI芯片、汽车电子、5G、印制电路板（PCB）等热门产业 [3][11] - 其权重股囊括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际等个股 [5][11] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被视为一键布局电子板块核心资产的高效工具 [5][11]

市场表现与资金流向 - 科技成长方向局部活跃，半导体设备、CPO、覆铜板等概念午后拉升 [1] - 国证成长100指数上涨1.4%，国证价值100指数上涨0.5%，国证自由现金流指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获资金加仓，成长ETF易方达（159259）全天净申购达1600万份 [1] 指数结构与投资工具 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏 [1] - 当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] - 成长ETF易方达（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇 [1]

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今天A股走得跌宕起伏，不少股票度过失落的一天。但华胜天成却像开了挂，5天3板，开盘就涨停，封 单一度堆到130亿！好家伙，它盘子总共才260亿啊，相当于半个公司市值的资金在门口排队抢入场券。 更有意思的是，前几天华胜的换手率一度突破30%，一边是天量资金嗷嗷待买，一边是持股人纷纷"下 车"观望，堪称A股围城。再加上几位市场熟悉的游资大佬闪现其中，这只股到底揣着硬核王牌，还是 又一场风口上的烟花秀？ (文案 | 王晓潇、出镜 | 刘相君、剪辑 | 刘相君) 先搞清楚，华胜天成究竟什么来头？简单说，它早年是数字基建大队长，专门给政府机构、银行、电信 这些行业巨头搭建数据中心、打造智慧系统，算是个扎实的IT老兵。可自从AI算力成了财富密码，华胜 天成直接变身华为昇腾智算中心的"首席包工头"。江湖传闻，华为昇腾智算中心的项目，它一家就能啃 下一半以上。 这下彻底站在了两大顶级风口上——AI算力+大厂合作，双buff叠加直接把情绪溢价拉满，股价直接坐 上了火箭。 但故事太美的时候，建议先看一眼剧本背面。账面躺着几十亿应收账款，回款慢、经营现金流压力不 小，扣非利润还没回正。更戏剧的是，现在市场里正上演"神仙打架"：资金 ...