财务表现 - 上半年实现归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% [1] - 第二季度实现归母净利润10.56亿元 同比下降3.63% [1] 业务发展 - 能源互联领域在手订单金额约200亿元 包括海底电缆、海洋工程及陆缆产品 [1] - 海洋项目持续拓展斩获 在手订单多 [1] 产能扩张 - AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目近期正式投入建设 [1] - 扩产项目计划2026年2月竣工 [1] - 项目瞄准多模、多芯、空芯等特种光纤持续增长的市场需求 [1] 技术布局 - 2025年联合行业合作伙伴发布新一代浸没式液冷解决方案 [1] - 液冷解决方案契合数据中心未来散热需求 针对高密度计算场景 [1]

海外资本纷纷涌向"新算力"，英伟达市值突破4万亿美元，寒武纪股价一度超越茅台，全球对AI算力的 热情空前高涨。就在加州、斯坦福等地的新锐芯片公司估值暴涨时，来自清华的清微智能却另辟蹊径， 专攻数据流可重构芯片，将底层创新作为"换道超车"的利器，今天就来聊聊清微智能。 ...

市场表现 - 光模块板块早盘探底回升 光模块含量超51%的创业板人工智能指数快速逆转翻红[1] - 光库科技盘中20CM涨停 全志科技涨超7% "易中天"组合（新易盛、中际旭创、天孚通信）翻红涨超1%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）日内成交额超5亿元 日线冲击三连阳[1] 行业前景 - 华为报告预测2035年全社会算力总量将增长10万倍 AI存储容量需求较2025年增长500倍[3] - AI存储占比将超过70% Agentic AI驱动存储范式变革[3] - 通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体 实现移动互联网向智能体互联网跃迁[3] 机构观点 - 天风证券认为全球AI算力景气度创新高 2025年或成国内AI基础设施竞赛元年[3] - 海外算力产业链未受贸易摩擦影响 光模块等环节基本面共振增强[3] - 国盛证券指出海外AI算力大额订单印证行业需求 光模块基本面保持稳固[3] 核心驱动因素 - 海外巨头加速AI算力部署：博通达成价值百亿美元AI芯片合作 OpenAI计划5个月内算力集群规模翻倍[3] - 云服务提供商集体上调资本开支 AI产业景气度持续提升[4] - AI算力形成从基础设施投资到商业落地的完整闭环[4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF（159363）规模超46亿元 近1个月日均成交额超11亿元[4] - 标的指数71%仓位布局算力 21%仓位布局AI应用 光模块龙头"易中天"合计权重超51%[4] - 该ETF在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中规模与流动性均居首位[4]

美联储降息靴子落地，A 股科技板块领涨，尤其是AI芯片、存储芯片等概念涨幅居前，截至发稿，科 创芯片ETF富国（588810）盘中涨幅达5.80%，芯片龙头ETF（516640）盘中涨5.64%，信创ETF富国 （159538）盘中涨4.76%。其中科创芯片ETF富国成分股盛科通信涨超9%，中微公司涨超8%，海光信 息涨超7%，芯原股份涨超7%。 消息面，美国联邦储备委员会17日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。 这是美联储2025年第一次降息，全球流动性预期宽松。在 AI 算力、消费电子复苏等因素带动下，芯片 需求本就处于扩张状态，降息进一步刺激需求，促使企业扩大产能。 科创芯片ETF富国（588810）紧密跟踪科创芯片指数，该指数的选股范围聚焦于科创板芯片企业，实行 20CM 涨跌幅限制。没有场内账户的投资者可以关注该产品的联接基金（A 类023651； C 类023652）。 每日经济新闻 ...

国信证券近日发布机械设备行业制造成长周报（第28期）：据华尔街日报2025年9月10日消息，甲骨文 FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%；云业务待履约订单（RPO）达4550亿美元（较去年 底增加3170亿美元），同比增长359%；订单增长主要源于客户数据中心相关订单，包括OpenAI、 xAI、Meta、NVIDIA等客户。 以下为研究报告摘要： 核心观点 重点事件及点评 事件1-AI算力：1）甲骨文上调云基础设施收入预期。据华尔街日报2025年9月10日消息，甲骨文 FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%；云业务待履约订单（RPO）达4550亿美元（较去年 底增加3170亿美元），同比增长359%；订单增长主要源于客户数据中心相关订单，包括OpenAI、 xAI、Meta、NVIDIA等客户。公司上调OCI增长预期，预计2026财年Oracle云基础设施IaaS收入增长 77%达180亿美元，后续四年分别增至320亿、730亿、1140亿及1440亿美元。 点评1：甲骨文上调云基础设施收入预期，反映了当前AI驱动下云基础设施需求持续旺盛，我们认为AI 算力仍然是需求确定性高增 ...

行业整体业绩 - SW电子行业2025年上半年实现营业收入18,460.95亿元，同比上升19.10% [1][2] - 行业整体期间费用率为10.62%，同比下降0.65个百分点，费用控制良好 [1][2] - 行业实现归母净利润840.40亿元，同比上升29.29%，增幅大于营收 [1][2] - 行业毛利率和净利率分别为15.68%和4.45%，同比变动-0.09个百分点和上升0.44个百分点，整体盈利能力提升 [1][2] 半导体板块 - 半导体板块盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好 [3] - 营收方面半导体设备和数字芯片设计增幅居前 [3] - 归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高 [3] - 增长主要受AI算力加速建设、终端设备需求复苏及国产替代推进驱动 [3] 消费电子板块 - 国补政策推动消费电子需求增长，但子板块业绩有所分化 [3] - 零部件及组装子板块受益于国补政策和补库存周期，业绩回暖 [3] - 品牌消费电子受原材料成本压力影响，盈利能力承压 [3] - 三、四季度大厂新品频发叠加双十一旺季，下半年业绩有望改善 [3] 光学光电子板块 - 光学光电子各子板块营收和归母净利润均实现同比增长 [3] - 面板子板块2025年上半年归母净利润同比大幅增长193.31% [3] - 面板盈利能力大幅提升，主要因供给端格局优化，中国大陆厂商掌握话语权并维持按需生产策略，面板价格稳定 [3] 元件板块 - 印刷电路板和被动元件子板块2025年上半年营收及归母净利润均同比增长 [4] - 印刷电路板子板块归母净利润同比增长58.89% [4] - 增长主要受AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振服务器PCB需求驱动 [4] 投资建议 - 行业在自主可控与AI算力双主线驱动下，多数板块营收及归母净利润实现正向增长 [4] - 模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、面板等三级子板块归母净利润实现同比大幅增长 [4] - 建议关注PCB、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造、面板等业绩强劲的子板块 [4]

以下是对东吴证券晨会纪要的研读总结，聚焦于核心观点和关键内容，并依据报告目录进行分组： 宏观策略 - 特朗普可能通过三个途径干预美联储独立性：提名新主席（预计11月提名，明年5月上任）、调整美联储理事会人事结构、干预地方联储主席任命[1][18] - 市场启示：2026年美联储降息幅度或超过当前市场定价的3次，政策利率可能低于3%的中性水平，美国经济或从软着陆切换至温和扩张[1][18] - 大类资产影响：政治压力下超量降息可能导致2年美债利率与美元指数走低，但10年美债利率下行或受期限溢价走阔阻碍[1][18] 国内宏观经济 - 8月经济数据呈现供给强、需求弱格局：工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.6%，但社零同比仅3.4%，固投累计同比0.5%，出口同比4.4%[2][19] - 供需分化可能带来三个结果：三季度GDP增速预计仍在5%附近，宏观政策或更有定力；短期价格压力加大；四季度GDP压力可能大于三季度[2][19] - 生产端韧性较强：高技术制造业增加值同比9.3%，生产型服务业（如信息技术服务业同比12.1%）表现突出[19] 货币与金融政策 - 市场对重启"国债买卖"预期升温：8月社融新增2.57万亿元，同比少增4630亿元，M2增速持平于8.8%，但贷款需求不足[3][4][22] - 货币政策保持宽松：9月上旬央行开展1万亿3个月期买断式逆回购，并计划投放6000亿元6个月期买断式逆回购[4][22] - 若重启"国债买卖"，将从量和价上补充流动性，稳定债券利率及利率预期[4][22] 海外市场与美联储政策 - 9月FOMC降息基本确定：非农就业大幅下修（下修91.1万），CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%，市场定价9月降息25bps[5][24] - 点阵图指引可能更鸽派：2025年全年降息次数或在2-3次之间角逐，2026年降息预期可能加码[5][24] - 资产表现：美股上涨（标普500涨1.59%），美债利率分化（10年期降0.99bps至4.064%，2年期升4.64bps至3.555%）[5][24] 债券市场 - 转债市场震荡，估值高位徘徊：中证转债指数自2024年8月低位上涨超30%，平价溢价率上涨8-12pct[7][28] - 策略建议：降低科技题材高波标的，增加有色、锂电、化工等周期板块配置[7][28] - 利率债方面：10年期国债收益率上行2.2bp至1.7895%，公募销售费用新规可能影响被动指数型非ETF债基和短期纯债基金[8][30] 行业与公司 - 电池板块全面看好：龙头盈利持续向好，二线盈利拐点，推荐宁德时代、亿纬锂能等，同时看好固态电池方向（如厦钨新能）和材料龙头（如天赐材料）[15] - 先导智能：交付多条固态电池干法成膜设备，2025-2027年归母净利润预测为15/20/23亿元，当前动态PE分别为56/42/35倍[16] 绿色与二级资本债 - 绿色债券发行规模增加：本周新发行23只，规模200.52亿元，较上周增加112.85亿元；成交额509亿元，较上周增加27亿元[8][33] - 二级资本债：本周无新发行，成交量1615亿元，较上周增加146亿元[9]

核心观点 - 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%，云业务待履约订单达4550亿美元，同比增长359%，主要源于OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA等客户的数据中心订单 [1][2] - 甲骨文上调OCI增长预期，预计2026财年IaaS收入增长77%达180亿美元，后续四年分别增至320亿、730亿、1140亿及1440亿美元 [2] - AI算力需求持续旺盛，液冷、燃机、制冷等环节为投资重点，人形机器人处于从0到1阶段，建议关注特斯拉产业链及增量环节 [2][3][7] AI算力与云基础设施 - 甲骨文云基础设施订单增长源于客户数据中心需求，包括OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA等 [1][2] - OpenAI与甲骨文达成3000亿美元算力订单，微软签署194亿美元合同向Nebius购买算力，OpenAI与英伟达拟在英国投资数十亿美元数据中心 [5] - AI算力投资主线聚焦液冷环节（飞荣达、高澜股份、同飞股份、南风股份）、燃机环节（应流股份、豪迈科技、联德股份）、制冷环节（汉钟精机、冰轮环境） [2][7] 人形机器人进展 - 特斯拉正在敲定Optimus V3设计，拥有"像人类一样灵巧的手"，年产百万台成本将降至2-2.5万美元 [3][5] - 产业技术进展包括智元机器人成立新公司、傅利叶亮相外滩大会、特斯拉董事会为马斯克提出新薪酬方案 [5] - 投资机会聚焦特斯拉产业链核心供应商（飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技）及增量环节（唯万密封、龙溪股份、唯科科技、金帝股份、汉威科技） [3][7] 行业政策与动态 - 市场监管总局推动15项人形机器人国标研制，国家发改委实施"人工智能+"行动，两部委推进人工智能+新能源及可控核聚变智能控制研究 [5] - 低空经济"一张网"项目启动，重点关注应流股份、宗申动力；智能焊接机器人在钢结构行业放量，市场近千亿，重点关注柏楚电子 [8] - 3D打印在航空航天、3C领域应用拓展，南风股份投资5000万扩产，重点关注铂力特、华曙高科；核聚变关注应流股份、江苏神通、海陆重工；商业航天关注广电计量、应流股份、上海沪工 [5][8] 公司动态与标的 - 绿的谐波产品获机器人厂商认可，易德龙项目获市级立项，海尔智家家庭服务机器人产品形态成熟，领益智造成立机器人公司 [6] - 本周重点关注标的包括唯万密封、飞荣达、龙溪股份、高澜股份、南风股份、汉钟精机、应流股份、奕瑞科技、汇成真空 [6] - 自主可控领域关注普源精电、鼎阳科技、优利德、川仪股份、汇成真空、唯万密封、奕瑞科技 [8]

核心观点 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.37% 深成指涨1.16% 创业板指涨1.95% 成交额23764.76亿元[2][8] - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%[3][9] - 香港施政报告提出强化港股市场措施 包括科企专线、优化上市机制及推动人民币交易柜台纳入港股通[4][10] 市场表现 - 行业表现：电力设备、汽车、家用电器领涨 农林牧渔、商贸零售、社会服务领跌[2][8] - 概念板块：光刻机、同花顺果指数、铜缆高速连接领涨 免税店、猪肉、预制菜领跌[2][8] - 港股表现：恒生指数涨1.78% 恒生科技指数涨4.22%[2][8] - 美股表现：道指涨0.57% 标普500跌0.1% 纳指跌0.33%[2][8] 银行业 - 8月社融新增2.57万亿元 同比少增0.47万亿元 存量增速8.8%较7月回落0.2%[12] - 政府债净融资额1-8月达10.3万亿元 同比多增4.63万亿元[12] - M1同比增速6% 环比回升0.4%[12] 传媒行业 - 2025H1营收2548.56亿元同比增3.86% 归母净利润217.80亿元同比增28.85%[15] - 游戏板块表现突出：H1营收544.52亿元同比增22.17% 净利润80.52亿元同比增74.95%[15] - 影视院线H1营收196.89亿元同比增15.24% 但Q2营收同比降21.50%[16] - 数字媒体H1营收119.38亿元同比降4.06% 净利润同比降27.39%[17] 食品饮料行业 - H1营收5806.35亿元同比增2.41% 净利润1275.08亿元同比降0.56%[22] - 啤酒/软饮料/调味品/肉制品实现营收利润双增长 啤酒净利润增12.06%[23][26] - 白酒板块自2014年来首次负增长：营收降0.86% 净利润降1.18%[25] 电子行业 - H1营收18460.95亿元同比增19.10% 净利润840.40亿元同比增29.29%[30] - 半导体板块表现亮眼：设备及数字芯片设计营收增幅居前[31] - 面板子板块净利润同比大增193.31%[31] - 印刷电路板净利润同比增58.89%[32]

核心观点 - 美联储降息预期催化市场情绪，科技板块领涨A股，主要宽基指数普遍上涨，市场成交活跃度较高，成交额达2.40万亿元，全市场2504家上涨 [2][5][8] - 短期配置关注价值方向中营收增速和毛利率连续提升的行业，以及科技成长方向的"双创"和恒生科技指数，中长期看好AI算力、供需格局改善行业及非银板块 [8] 指数表现 - 上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.16%，创业板指上涨1.95%，上证50上涨0.17%，沪深300上涨0.61%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.95% [2][8] - 市场成交额为2.40万亿元，全市场2504家上涨，80只个股涨停 [8][10][21] 行业表现 - 电力及新能源设备板块领涨，涨幅达2.73%，汽车板块上涨2.02%，家电制造上涨1.62%，煤炭上涨1.61% [8] - 农产品下跌1.00%，社会服务下跌0.89%，商业贸易下跌0.74%，食品饮料下跌0.50% [8] - 概念板块中炒股软件上涨4.73%，光刻机上涨4.24%，宇树机器人上涨3.09%，小米汽车上涨2.86% [8] 市场驱动因素 - 美联储降息预期临近，利好外资流向A股市场，科技板块涨幅领先 [2][5][8] - 特斯拉人形机器人进展推动机器人板块活跃，汽车配件涨幅靠前带动汽车板块上涨 [8] - 2025世界储能大会在宁德召开催化电力及新能源设备板块上涨 [8] 配置方向 - 短期关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，包括玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [8] - 科技成长方向关注"双创"和恒生科技指数，重点关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网，战略性布局低空经济和深海科技 [8] - 中长期看好AI算力、港股创新药和军工，增加对AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注，供需格局改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [8] - "慢牛"行情中关注价值方向的非银板块 [8]