A股市场整体表现 - 1月6日上午A股三大指数走势分化 沪指高开高走涨超1%再创十年新高 午间收盘沪指涨1.14%报4069.38点 深成指涨0.81%报13940.24点 创业板指微跌0.04%报3293.18点 [1] - 主要宽基指数普遍上涨 科创50指数领涨1.95% 沪深300指数涨1.15% 中证500指数涨1.50% 中证1000指数涨0.88% 万得全A指数涨1.13% [2] - 市场板块表现分化 贵金属、化工、大金融等板块震荡拉升 通信设备、光模块、摩托车等板块跌幅居前 [2] 行业与概念板块涨跌 - Wind热门概念指数涨幅居前的板块包括炒股软件涨5.90%、铝矿涨4.81%、化学原料涨4.74%、稀有金属涨4.62%、保险涨4.34% [3] - 跌幅居前的概念板块包括光模块(CPO)跌3.36%、光通信跌2.39%、光电路交换机跌2.24%、射频及天线跌1.68%、覆铜板跌1.52% [3] - Wind中国行业指数涨幅居前的包括贵金属涨4.10%、石油化工涨3.81%、化肥农药涨3.26%、保险涨3.24%、煤炭涨1.84% [3] 港股市场表现 - 港股主要指数上涨 恒生指数涨1.68%报26790.67点 恒生国企指数涨1.47%报9283.04点 恒生科技指数涨2.06%报5860.13点 [4] - 恒生科技指数成分股涨幅居前 京东健康涨6.44%总市值1988亿港元 商汤-W涨6.70%总市值966亿港元 网易-S涨4.04%总市值7337亿港元 [5] - 其他涨幅较大的港股包括小鹏汽车-W涨3.78% 哔哩哔哩-W涨3.81% 阿里健康涨3.76% 快手-W涨3.40% 携程集团-S涨3.21% [5] 有色金属板块行情 - 有色板块再度走强 铜、铝等工业金属方向领涨 紫金矿业盘中涨逾6%股价创历史新高 总市值一度突破1万亿元 [6] - 紫金矿业股价最新报37.40元涨5.65% 总市值9944.56亿元 盘中最高触及37.70元 成交额81.95亿元 [7] - 多只有色金属个股涨停 志特新材20%涨停 利源股份、常铝股份、安宁股份、锡业股份等多股涨停 [8] - 国内贵金属期货持续拉升 沪银主力合约日内涨超7% SHFE白银涨7.29%报19493元 GFEX铂涨7.00% [9] - 黄金饰品价格延续涨势 周大福、周大生等品牌境内足金首饰价格报1390元/克 较昨日上涨12元/克 [8] 化工板块行情 - 化工板块震荡拉升 盐化工方向领涨 氯碱化工、博菲电气、普利特等多股涨停 [10] - 具体个股表现 东岳硅材涨10.37% 氯碱化工涨10.02% 博菲电气涨10.01% 普利特涨10.01% 万华化学涨7.40%总市值2600亿元 [11] - 消息面上 PVC主力合约日内一度涨超3% 从去年12月中旬低点至今累计上涨超15% [11] - 万华化学自2025年12月起连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价 与巴斯夫、陶氏等国际巨头同步调价 行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [12] - 中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议 明确硫酸资源优先保障磷肥生产以稳定春耕农资供应 [12] - 开源证券指出 化工行业在“反内卷”政策推动下有望迎来业绩、估值双重抬升 供给端基础化工上市公司在建工程同比下降10%资本开支接近尾声 需求端国内持续提振内需出口韧性十足 行业供需格局修复景气度上行周期或开启 [12]

市场整体表现 - 1月6日上午A股三大指数走势分化，沪指高开高走涨超1%再创十年新高，午间收盘沪指涨1.14%报4069.38点，深成指涨0.81%报13940.24点，创业板指微跌0.04%报3293.18点 [2] - 万得全A指数上涨1.13%报6611.54点，市场涨多跌少，上涨个股3691只，下跌个股1584只，成交额达1.80万亿元，预测成交额2.82万亿元，较前一日增加2497亿元 [3] - 港股市场同步走强，恒生指数上涨1.68%报26790.67点，恒生科技指数上涨2.06%报5860.13点 [6][7] 行业与板块表现 - 贵金属、化工、大金融等板块震荡拉升，而通信设备、光模块、摩托车等板块跌幅居前 [4] - Wind热门概念指数中，炒股软件、结矿、化学原料、居有全居、保险等板块涨幅居前，涨幅在5.90%至4.34%之间，光模块(CPO)、光通信、通信设备等板块跌幅居前，跌幅在-1.56%至-3.36%之间 [5] - 化工板块震荡拉升，盐化工方向领涨，氯碱化工、博菲电气、普利特等多股涨停 [16][17] - 化工行业在“反内卷”政策推动下有望迎来业绩与估值双重抬升，供给端基础化工上市公司在建工程同比下降10%，资本开支接近尾声，需求端国内持续提振内需，出口韧性十足，行业供需格局修复进度或加快 [20] 有色金属板块 - 有色板块再度走强，铜、铝等工业金属方向领涨 [9] - 紫金矿业盘中涨逾6%，股价创历史新高，总市值一度突破万亿元，午间数据显示其总市值达9944.56亿元 [9][10] - 志特新材20%涨停，利源股份、常铝股份、安宁股份、锡业股份等多股涨停 [11][12] - 国内贵金属期货持续拉升，沪银主力合约日内涨超7%，SHFE白银上涨7.29%报19493元，GFEX铂上涨7.00%报622.50元 [13][14][15] - 国内黄金饰品价格延续涨势，周大福、周大生等品牌境内足金首饰价格报1390元/克，较昨日上涨12元/克 [13] 化工板块 - 化工板块盐化工方向领涨，东岳伊材涨10.37%，氯碱化工、博菲电气、普利特、澄星股份、维远股份等多股涨停 [17][18] - 行业龙头万华化学上涨7.40%，总市值达2600亿元 [18] - 消息面上，PVC主力合约日内一度涨超3%，从去年12月中旬低点至今累计上涨超15% [19] - 万华化学自2025年12月起连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价，与巴斯夫、陶氏等国际巨头同步调价，行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [20] - 同期中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议，明确硫酸资源优先保障磷肥生产，以稳定春耕农资供应 [20] 港股个股表现 - 港股科技股涨幅居前，京东健康涨6.44%总市值1988亿港元，商汤-W涨6.70%总市值966亿港元，网易-S涨4.04%总市值7337亿港元 [6][8] - 小鹏汽车-W涨3.78%总市值1521亿港元，哔哩哔哩-W涨3.81%总市值917亿港元，阿里健康涨3.76%总市值893亿港元，快手-W涨3.40%总市值3289亿港元，携程集团-S涨3.21%总市值4246亿港元 [8]

市场整体表现 - 2026年1月6日早盘，上证指数突破前期高点4034.08点，刷新10年来新高，盘中摸高至4051.25点[1] - 这是继2025年11月14日之后，沪指再度刷新10年高点[1] - 自2025年12月17日至2026年1月5日，上证指数实现日线12连阳，创1992年3月以来最长连阳纪录[3] - 盘面上超3500只个股上涨，下跌个股不足1700只[3] 行业与板块动态 - 半导体设备指数盘中强势拉升，成分股呈现普涨格局[1] - 脑机接口、固态电池板块开盘均呈现活跃状态，推动了股指大幅拉升[1] 资金面与市场情绪 - 隔夜富时A50期指连续夜盘收涨0.58%，报15572点[3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%[3] - 有券商研究机构表示，在弱美元和国内政策催化下，更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股[3] 机构观点与预测 - 高盛预测2026年中国实际GDP增速高于市场共识预测，并建议高配中国股票[4] - 高盛股票策略团队预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估所支撑[4] - 盈利增长潜在再加速的关键驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策[4] - 中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价，对于国内外投资者显著的分散化配置价值应会鼓励更多资本流入市场[4]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化，沪指高开高走，午间收盘涨1.14%，深成指涨0.81%，创业板指跌0.04% [1] - 港股市场表现强劲，恒生指数涨1.68%，恒生国企指数涨1.47%，恒生科技指数涨2.06% [2] - 港股科技及健康股领涨，京东健康涨6.44%，商汤-W涨6.70%，网易-S涨4.04% [3] 有色金属板块 - 有色板块再度走强，铜、铝等工业金属方向领涨 [4] - 紫金矿业盘中涨逾6%，股价创历史新高，总市值一度突破1万亿元 [4] - 多只有色金属个股涨停，包括志特新材（20%涨停）、利源股份、常铝股份、安宁股份、锡业股份等 [4][5] - 国内贵金属期货大幅拉升，沪银主力合约日内涨7.29%，铂主力合约涨7.00% [6][8] - 黄金饰品价格延续涨势，周大福、周大生等品牌足金首饰价格报1390元/克，较昨日上涨12元/克 [6] 化工板块 - 化工板块震荡拉升，盐化工方向领涨 [9] - 多只化工个股涨停，包括氯碱化工、博菲电气、普利特、澄星股份、维远股份等 [9][10] - PVC主力合约日内一度涨超3%，自去年12月中旬低点累计上涨超15% [11] - 万华化学自2025年12月起连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价，行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [12] - 中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议，明确硫酸资源优先保障磷肥生产，以稳定春耕农资供应 [12] - 开源证券指出，化工行业在“反内卷”政策推动下有望迎来业绩、估值双重抬升，基础化工上市公司在建工程同比下降10%，资本开支接近尾声，行业供需格局修复，景气度上行周期或开启 [12]

市场表现 - 1月6日早盘截至10:35，深证成指上涨0.53%，细分化工指数上涨2.43% [1] - 个股方面，君正集团涨超8%，恒力石化、万华化学等涨超5%，盐湖股份、鲁西化工等涨超4% [1] - 热门ETF方面，化工ETF嘉实（159129）涨2.49% [1] 行业动态与催化剂 - 受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出口量几乎降至零，国内储油设施接近饱和 [1] - 委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和井组的应急措施 [1] - “反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [1] - 全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性 [1] 产品与指数构成 - 化工ETF嘉实(159129)跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 该指数从沪深市场中选取50只规模大、流动性好的化工上市公司，反映化工产业表现 [2] - 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [2] 油价展望 - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶 [1] - 预计2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶 [1]

外资机构观点 - 高盛建议高配中国股票 预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% 由盈利增长和估值重估支撑[2][7] - 高盛认为中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价 盈利增长驱动因素包括人工智能应用 “出海”趋势和“反内卷”政策[2][7] - 法国巴黎资产管理认为中资股估值仍相对欧美市场便宜 加上美联储政策偏鸽及美元回落 资金分散投资可能令中资股受惠[7] - 瑞银财富管理认为中国市场的涨势有望在2026年延续 先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎[7] - 富达国际指出中国市场在2026年具有较强吸引力 持续的政策支持正在创造结构性投资机会 相关企业估值处于低位[8] - 瑞银投资银行预计中国股市将迎来又一个丰年 驱动因素包括AI创新 政策支持以及国内外机构投资者的潜在资金流入[8] - 景顺亚太区表示在政策支持和基本面改善背景下 亚洲市场为投资者提供了具有吸引力的多元化配置机会[9] 市场表现与资金面 - 1月5日沪指放量涨超1%重返4000点 实现日线12连阳 深证成指 创业板指分别上涨2.24% 2.85%[3] - 市场全天成交2.57万亿元 较上一交易日放量近5000亿元[3] - 隔夜富时A50期指连续夜盘收涨0.58% 报15572点 纳斯达克中国金龙指数涨0.49%[2] - 有券商研究机构表示 在弱美元和国内政策催化下 更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股[2][6] - 中金公司表示弱美元周期带动全球经济共振修复 叠加国内外长线资金支撑 将对AH股带来提振[6] - 中原证券指出人民币资产吸引力增强 市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待[6] - 平安证券表示国内流动性 政策预期有望继续支撑权益市场风险偏好 春季行情仍可期待[6] 上市公司业绩预增 - 鼎泰高科预计2025年归属于上市公司股东的净利润4.1亿元到4.6亿元 同比增长80.72%至102.76%[2][4] - 中材科技预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15.5亿元至19.5亿元 同比增长73.79%至118.64%[2][4] - 惠而浦预计2025年归属于母公司所有者的净利润5.05亿元左右 同比增加150%左右[2][5] - 华友钴业预计2025年归属于上市公司股东的净利润58.5亿元至64.5亿元 同比增长40.80%至55.24%[5] - 大连重工预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元—6.17亿元 同比增长11.97%—23.92%[5] 行业增长动力 - PCB 新能源等行业成为主要增长领域[4] - 鼎泰高科业绩增长源于服务器 数据中心等需求持续爆发 带动高端PCB市场需求显著提升[4] - 中材科技业绩增长源于玻璃纤维产品结构优化 价格同比上升 以及风电叶片产品销量同比增长[4] - 惠而浦业绩增长源于订单增加 主营业务收入同比增长[5] - 华友钴业业绩增长源于产业一体化经营优势持续释放 钴锂等金属价格回升 以及管理变革降本增效[5] - 大连重工业绩增长源于营业收入预计实现155亿元以上 同比增长8%以上 带动整体毛利增长[5] - 企业盈利结构发生积极变化 以先进制造和出海企业为代表的新经济力量正驱动A股收益率企稳回升[6]

外资机构观点 - 高盛建议高配中国股票 预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% 由盈利增长和估值重估支撑 [1][8] - 高盛认为中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价 盈利增长驱动因素包括人工智能应用 “出海”趋势和“反内卷”政策 [1][8] - 法国巴黎资产管理认为中资股估值仍相对欧美市场便宜 加上美联储政策偏鸽和美元回落 资金分散投资可能令中资股受惠 [8] - 瑞银财富管理认为中国市场的涨势有望在2026年延续 先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎 [8] - 富达国际指出中国市场在2026年具有较强吸引力 持续的政策支持正在创造结构性投资机会 相关企业估值处于低位 [9] - 瑞银投资银行预计中国股市将迎来又一个丰年 驱动因素包括AI创新 政策支持以及国内外机构投资者的潜在资金流入 [9] - 景顺亚太区表示在政策支持和基本面改善背景下 亚洲市场为投资者提供了具有吸引力的多元化配置机会 [9] 市场表现与资金面 - 1月5日沪指放量涨超1%重返4000点 实现日线12连阳 深证成指 创业板指分别上涨2.24% 2.85% [3] - 市场全天成交2.57万亿元 较上一交易日放量近5000亿元 [3] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.58% 报15572点 纳斯达克中国金龙指数涨0.49% [1] - 热门中概股多数上涨 贝壳涨超6% 哔哩哔哩 腾讯音乐涨超3% [1] - 有分析认为市场对亚洲企业人工智能发展前景的乐观预期 以及对中国推出更多刺激政策的期待 推动了资金流入新兴市场 [6] - 中金公司表示弱美元周期带动全球经济共振修复 叠加国内外长线资金支撑 将对AH股带来提振 [7] - 中原证券指出人民币资产吸引力增强 市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待 [7] - 平安证券表示国内流动性 政策预期有望继续支撑权益市场风险偏好 春季行情仍可期待 [7] 上市公司业绩预告 - 鼎泰高科预计2025年归属于上市公司股东的净利润4.1亿元到4.6亿元 同比增长80.72%至102.76% 增长原因为服务器 数据中心等需求爆发带动高端PCB市场需求 [1][4] - 中材科技预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15.5亿元至19.5亿元 同比增长73.79%至118.64% 增长原因为玻璃纤维产品结构优化 价格上升及风电叶片销量增长 [1][4] - 惠而浦预计2025年归属于母公司所有者的净利润5.05亿元左右 同比增加150%左右 增长原因为订单增加 主营业务收入同比增长 [1][4] - 华友钴业预计2025年归属于上市公司股东的净利润58.5亿元至64.5亿元 同比增长40.80%至55.24% 增长受益于产业一体化经营优势 钴锂等金属价格回升及降本增效 [4] - 大连重工预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元—6.17亿元 同比增长11.97%—23.92% 营业收入预计实现155亿元以上 同比增长8%以上 [5] 行业与增长动力 - PCB 新能源等行业成为主要增长领域 [4] - 企业盈利结构已发生积极变化 以先进制造和出海企业为代表的新经济力量正驱动A股收益率企稳回升 [7] - 平安证券表示成长 主题投资有望更为受益 中期看好政策支持显效 产业创新发展对权益市场的支撑 [7] - 瑞银财富管理指出先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎 [8] - 富达国际指出中国本土企业在技术与创新方面进展迅猛 但竞争格局尚未显现拥挤 [9]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：有色金属行业，重点涵盖能源金属（锂、钴、镍）、贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝、锡）[2] * **公司**： * **锂/盐湖提锂**：盐湖股份、盛新锂能、赣锋锂业（纪要中提及“赣锋天奇”及“赣锋”，推断为赣锋锂业）、雅化集团（纪要中提及“永新雅化”，推断为雅化集团）[10][11][12][13][14][17] * **镍/钴**：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、盛屯矿业[4][16][17] * **铜/矿业**：紫金矿业、五矿资源[2][6] 核心观点与论据 * **2026年商品投资主线**： * 主线一：在美元走弱、降息环境下，关注供给缺乏弹性且需求端有AI叙事的金属品种，如铜、铝、锡[2][8] * 主线二：能源金属板块（特别是碳酸锂）在储能需求可能超预期的推动下，有望迎来反转元年[2][8] * 主线三：受益于国内反内卷政策带来的产品做多机会，例如氧化铝价格因供给约束而触底反弹[8] * 主线四：部分品种因政策变化有望走出底部，如镍因印尼政府控制配额[8] * **权益类资产排序**： * 首位：能源金属（镍、钴、锂），因板块正在走出底部[2][9] * 第二位：黄金，其股票空间比铜铝等高胜率品种更大且估值合适[2][9] * 第三位：高胜率品种，如铜、铝[9] * 最后：战略小金属和新材料[9] * **近期地缘政治事件影响**： * 美国对委内瑞拉行动、伊朗骚乱、俄乌冲突升级等地缘事件短期利好有色金属，加剧市场波动，但长期影响不确定[2][4] * 假期期间具体金属表现：白银涨1.3%，镍涨1%，铝涨1%，黄金微涨0.1%，铜高位盘整跌0.3%[5] * **南美矿产资源风险**： * 资源高度集中：铜矿集中于秘鲁、智利；锂矿集中于阿根廷、智利、玻利维亚[6] * 政策与政治风险抬头：如智利提出锂矿国有化提案，秘鲁拉斯邦巴斯铜矿社区冲突不断[6] * 环保审批周期变长，增加运营难度[6] * 中国企业风险集中：紫金矿业南美铜资源占其全球总量约四分之一；五矿资源秘鲁拉斯邦巴斯铜矿占其全球总产量70%左右，需分散化布局以降低长期政治军事风险[6] * **彭博商品指数调整影响**： * 预计短期内对白银的影响大于黄金[2][7] * 年度调整通常仅引起短期震荡，不改变贵金属牛市大趋势[2][7] 能源金属细分领域最新变化与展望 * **碳酸锂**： * 价格回调至11万元/吨左右，但基本面至少能支撑10万元以上价格[4][10] * 一月份排产数据总体不差，仅环比减少十几个百分点，储能需求旺盛[10] * 春节淡季后，三四月份补库阶段，锂价可能再次冲破13万元/吨[4][10] * 库存处于去化状态，2026年碳酸锂价格保持高位运行概率较大[11] * **盐湖股份**：2025年Q4刚投产，全年产量仅几千吨；预计2026年产量达4万吨，带来显著增量；发展战略包括钾肥达1000万吨，碳酸锂至少达10万-20万吨[12][13] * **盛新锂能**：木里锂矿权益已达100%，加上自有矿山4万吨产能，未来可能超过10万吨[14] * **镍**： * 印尼政府强势控制2025年RKAB配额，审批量约3.8亿湿吨，但实际供应可能仅3.1-3.2亿湿吨，较去年减少几十万吨，市场可能从过剩转向紧平衡甚至紧缺[3][15] * 镍价具有较大弹性，适合低位做多[4][15] * **华友钴业与力勤资源**：是镍钴市场主要受益者，拥有湿法和火法产能，随着镍价上涨利润将显著增加[4][16] * **钴**： * 已经走出了右侧行情，显示出强劲增长势头[3] * 钴价上涨也将使洛阳钼业和盛屯矿业受益[16] * **板块整体前景**： * 能源金属被认为是高赔率品种，预计将成为2026年超额收益排名第一的品种[3] * 预计2026年板块将出现反转机会，各品种从底部逐步回升[17] 其他重要内容 * 纪要推荐的投资标的包括：盐湖股份、华友钴业、盛新锂能、赣锋锂业（“赣锋天奇”）、雅化集团（“永新雅化”）等，预计这些企业将在未来两年内跑赢整个有色板块[17][18]

2025年通胀回顾 - 2025年1-11月CPI环比累计上涨0.5%，弱于2021-2024年同期均值0.8%，远低于2015-2019年同期均值2.1%，但好于2024年同期的0.1%[1][16] - 核心CPI表现超季节性韧性，1-11月环比累计上涨1.0%，主要依赖贵金属拉动，其所属分项累计上涨13.5%，贡献了同期CPI总涨幅的80%以上[19] - 食品项内部分化，猪肉价格1-11月累计下跌13.8%，蛋类下跌13.2%，但鲜菜价格在10-11月累计上涨11.5%[21] - 能源价格构成拖累，交通工具用燃料价格1-11月累计下跌7.2%，拖累CPI约0.27个百分点[21] - PPI呈现“上半年磨底、三季度分化、10-11月温和回升”路径，绝大多数高权重行业陷入负值区间，仅有色金属链条形成正向支撑[2][26][29] 2026年CPI展望 - 2026年CPI基期轮换权重预计调整：居住项权重下调约3.0个百分点，文娱和交通通信项权重分别上调约2.2和1.4个百分点，食品烟酒权重下调约0.7个百分点[3][36][37] - 猪肉权重有望从2025年的1.44%回升至2.0%以上，CPI对“猪周期”敏感度上升，而黄金所属分项权重或被下调[3][42][43] - 中性假设下，预计2026年2-7月猪肉分项对CPI的单月正向拉动约0.06个百分点，总拉动幅度约0.36个百分点[4][61] - 全年CPI中枢三种情景推演：中性情景下中枢约为0.75%，乐观情景下中枢抬升至1.0%左右，悲观情景下中枢或回落至0.5%附近[5][68][69] 2026年PPI展望 - 2026年PPI翘尾因素整体呈负向拖累，前低后高，预计全年平均翘尾约为-0.4%[6] - 宏观流动性环境回暖，M1同比领先指标触底回升，与美联储降息扩表形成共振，但大宗商品呈现“油弱铜强”分化[7] - 机构预测2026年布伦特原油均价或下探至55美元/桶（同比跌约20%），而LME铜价年底有望达13500美元/吨（同比涨约15%）[88][97][100] - 内需侧修复取决于国内定价品种周期轮动，黑色金属等行业去库压力严峻，二季度是观察“反内卷”政策效果的关键窗口[7][116] - 全年PPI中枢三种情景推演：中性假设下中枢在-1.0%左右，乐观假设下中枢抬升至-0.5%，悲观假设下中枢或下探至-1.6%左右[8][9][10]

市场表现与历史纪录 - 2026年1月5日，上证指数上涨1.38%，重返4000点 [1] - 自2025年12月17日至今，上证指数实现日线12连阳，创1992年3月以来最长连阳纪录，也创下1996年±10%涨跌停板制度实施以来的连阳纪录 [1] - 1992年3月以来，上证指数出现过三次11连阳，分别为1992年5月、2006年6月和2017年12月至2018年1月 [1] 机构观点与市场展望 - 高盛建议2026年高配A股和港股，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [2] - 高盛认为上市公司盈利增长加速的驱动因素包括AI应用、“出海”趋势和“反内卷”政策 [2] - 高盛指出中国股市当前估值相比全球同业存在显著低估 [2] - 银河证券表示，元旦假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或延续结构性行情 [2] - 银河证券认为，在政策预期与产业趋势突破等因素支撑下，“春季躁动”行情可能提前开启 [2] - 中金公司认为，弱美元推动全球经济共振修复，带动国内出口增速和公司利润改善 [3] - 中金公司指出，全球货币政策和流动性都趋于宽松，推升A股和港股估值 [3] 驱动因素与投资主题 - 高盛认为2026年中国出口存在结构性上行空间，投资在政策支持下有望反弹，政策对服务消费更加重视 [2] - 高盛预计未来几年中国的出口和经常账户可能会保持强劲 [2] - 银河证券展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好 [2] - 银河证券建议关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块 [2] - 中金公司认为，在弱美元和国内政策催化下，更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股 [3] - 中金公司指出，从结构上看，以科技和出海为代表的“新经济”在基本面和回报方面有望持续表现 [3]