产业政策方向 - 国家发改委提出2026年加快能源转型 以更大力度发展非化石能源 加快建设新型电力系统 提升电网调节能力 发展绿电直供模式 扩大绿电消纳规模 提高非化石能源消费比重 推动新增清洁能源发电逐步覆盖全社会新增用电需求 加快推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源 持续提升化石能源清洁高效利用水平 [1] 电力行业现状与前景 - 2025年全社会用电量首次突破十万亿度 电力行业仍处于需求扩张大周期内 [1] - 入冬以来 电力行业受益于分子端在低基数下冬季电力需求有望同比高增 以及容量电价执行标准上调等量价利好因素 行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证 [1] - 从136号文细则发布及火电报表端已体现的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看 电力板块公用事业化主线延续 将促进估值中枢抬升 [1] - 结合分母端维度 近期市场风格向红利价值端切换的概率增加 电力板块配置价值趋于明确 [1] 投资工具与指数表现 - 中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的 均衡配置核电、火电转型企业 [2] - 中证绿色电力指数自2019年以来年化收益率达5.13%（截至2025年12月31日） 在可比电力指数标的中保持领先 [2] - 绿色电力ETF易方达（562960 场外联接A/C: 019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业 可作为把握新型电力系统转型β的优质工具 [2]

市场表现与资金 - 2026年1月19日，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%[1][3] - 沪深京三地成交额超2.7万亿元，较上日缩量超3200亿元[1] - 上证主力资金净流入269.47亿元，深证净流出77.85亿元[4] - 2025年沪深两市股票成交量和成交额比上年分别增长26.5%和62.6%[6] 宏观经济与政策 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高涨幅[5] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[1] - 2025年末我国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆，比上年末增加1.7辆[9] 行业动态与趋势 - 2025年全国新建商品房销售面积8.8亿平米，同比下降8.7%，销售额8.4万亿元，同比下降12.6%[9] - 五部门发文推动零碳工厂建设，加快用能结构绿色低碳转型[10][11] - 部分权益类基金为控制规模开启限购，调节资金流入节奏[13][14]

国内电网投资规划与机遇 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% [3] - 国网2026年具体投资额有望于1月底确定 市场博弈其可能维持较好增速 [3] - 主网特高压建设是投资重点 “十五五”期间跨省输电能力较“十四五”末提升超30% 以解决新能源外送瓶颈 [3] - 配网建设将加速 以满足3500万台充电设施接入等需求 主要涉及一二次融合设备 [3] - 电网投资将实施“人工智能+”专项行动 强化电网数字赋能 [3] - 特高压建设需求处于高位 主网投资有望继续保持较快增长 同时主网配套补强需快速跟进 [6] - 配网补强空间较大 存在结构性投资机会 [6] 海外电力需求与市场催化 - 特朗普发布推文要求北美数据中心自建供电系统 后续相关推文及订单签订有望为板块带来催化 [4] - 乌克兰总统下令加快电力和额外电力设备的进口 [4] - 根据EIA测算 随着AI发展 数据中心电力需求将在2035年突破1700TWh 相当于2024年全球需求的4倍 远超当前电网及发电设施规划增量 [4] - 全球能源转型带来新能源上网需求 亟需电网建设保障消纳 欠发达地区电网发展潜力大 [6] - 北美AI数据中心缺电逻辑持续演绎 国内电网产业链有望成为填补缺口的主要供应方 [6] 电网ETF产品概况 - 电网ETF（561380）在1月20日回调超2% 此前一日大涨超7% [1] - 近5日该ETF资金净流入超8亿元 [1] - 该ETF一键覆盖发电、输电、配电及用电环节全产业链 [7] - 其投资组合中电网设备占比约70% 全面覆盖变压器、换流阀、开关等设备龙头 [7] - 通信设备占比约13% 涵盖线缆等电网建设必需品 受益于AI需求旺盛呈现供不应求态势 [7] - 该ETF规模已突破15亿元 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 报告核心观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”计划增长40%，年化复合增速约7%，投资聚焦绿色转型、特高压、配网、储能、数字化，行业景气度有望贯穿“十五五” [1][6][9] - 电力系统核心矛盾已从“缺电”转变为“缺网”，新能源装机爆发与AI、电动车等新需求增长导致消纳压力剧增，特高压外送通道与储能调节能力建设是核心解决方案 [6][13][21] - 欧美电网进入“朱格拉周期”，设备更替与新增需求推动海外市场进入被动加速投资阶段，中国头部企业在变压器、开关、智能电表等领域具备交付优势，有望获得更高成长空间 [1][6][23] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票308只，总市值7728.9十亿元，流通市值6724.5十亿元，分别占市场总体的6.0%、6.8%和6.6% [3] - 行业指数近1个月、6个月、12个月的绝对收益率分别为15.6%、48.3%、63.1%，相对沪深300指数的超额收益分别为12.0%、31.6%、38.9% [5] 国内电网投资规划与方向 - “十五五”国网固定资产投资总额预计4万亿元，以2025年投资额6500亿元为基数，隐含年化复合增速约7% [6][9] - 投资聚焦三大方向：做强电网平台（特高压跨区输电能力提升超30%，满足3500万台充电设施接入）、提升调节能力（保障年均2亿千瓦风光新能源并网消纳）、强化科技赋能（电网数字化与“AI+”应用） [9] - “十四五”国网原计划投资约2.23万亿元，实际落地超2.85万亿元，预计“十五五”实际投资可能超预期 [9] 电力系统供需矛盾分析 - **供给侧**：“十四五”以来至2025年11月，全国新增光伏装机275GW，新增风电装机82.5GW，两者合计占新增装机容量近8成，新能源发电的间歇性和波动性对电网构成巨大挑战 [14] - **需求侧**：截至2025年11月，全社会用电量9.46万亿千瓦时，同比增长5.2% [14] - **新需求增长点**：2025年新能源车渗透率已突破50%，重卡等商用车渗透率接近30%；AI产业资本开支力度加大，未来将带来显著用电量增长，同时电动汽车和AI算力中心使负荷特性更复杂 [14] 重点公司财务与业务亮点 - **国电南瑞**：二次设备绝对龙头，调度、保护与柔直技术壁垒高，高压直流业务国内领先，股价24.4元，25年预测PE 23倍，评级“强烈推荐” [2][26] - **思源电气**：海外布局深入，2025年上半年海外业务收入占比达34%，同比提升9个百分点，股价185.9元，25年预测PE 46倍，评级“强烈推荐” [2][26] - **四方股份**：前三季度电网自动化收入27亿元，同比增长11.4%，订单同比增长15%，网内业务预计稳定增长，股价35.6元，25年预测PE 35倍，评级“增持” [2][26] - **中国西电**：一次设备产品门类最全，受益于国内主网和特高压投资，加速单机设备出口，股价13.1元，25年预测PE 47倍，评级“增持” [2][27] - **特变电工**：海外收入占比不足15%，但近两年订单高速增长，中标沙特变压器本地化项目份额预计超50%，股价27.7元，25年预测PE 23倍，评级“强烈推荐” [2][28] - **许继电气**：直流换流阀技术领先，布局IGBT、IGCT新技术，海风柔直市场先发优势明显，股价29.5元，25年预测PE 21倍，评级“增持” [2][28] - **平高电气**：GIS组合电器龙头，受益于特高压及超高压建设，中低压及配电网业务占比超25%，股价20.7元，25年预测PE 20倍，评级“增持” [2][29] - **伊戈尔**：加大数据中心变压器布局，打开日本、美国市场，美国变压器工厂预计年内投产，股价39.1元，25年预测PE 61倍，评级“强烈推荐” [2][29] - **金盘科技**：前瞻性布局数据中心HVDC和SST供电架构，2025年上半年海外收入占比提升至28%，股价98.0元，25年预测PE 58倍，评级“强烈推荐” [2][29] - **神马电力**：复合绝缘子全球领先，2025年上半年海外收入占比超47%，海外新增订单4.62亿元，同比增长39.5%，股价46.8元，25年预测PE 49倍，评级“强烈推荐” [2][30] - **三星医疗**：海外电表业务深耕十余年，截至2025年上半年海外配电在手订单21.8亿元，同比增长124%，股价26.6元，25年预测PE 16倍，未予评级 [2][30] - **海兴电力**：智能电表出海龙头，受益于海外电网数字化升级，微电网需求较大，股价38.5元，25年预测PE 13倍，评级“强烈推荐” [2][30] - **炬华科技**：由电表供应商向综合能源管理服务商转型，海外市场投入加大，股价18.2元，25年预测PE 11倍，评级“强烈推荐” [2][30] - **新风光**：电力电子能力扎实，在构网型电压源、SST、核聚变电源领域积极储备，股价55.0元，25年预测PE 43倍，未予评级 [2][31] 市场竞争格局与中标情况 - **输变电市场**：2022年至2025年，统计内公司中标总金额从503.6亿元增长至918.8亿元，呈现增长态势 [24] - **特高压市场**：2023年部分公司特高压中标金额同比大幅增长，如国电南瑞同比增长26346.2%，中国西电同比增长942.0%，2024年市场总金额有所回调 [25]

核心观点 - 国网济南供电公司作为骨干企业，致力于通过坚强电网建设、优质服务和能源转型，支撑济南市经济社会发展，并设定了“十五五”末供电可靠率达到99.999%的高目标 [1][2][3] 电网投资与建设 - “十四五”期间全市电网发展投入超200亿元，支撑全社会用电量增长35% [2] - “十四五”期间重点电网工程投产增长1.8倍，相当于新建了三分之一个城市主网架 [2] - “十五五”期间预计全市电网发展投资约240亿元，将加快推进113项35千伏及以上重点工程 [2] - 户均配变容量提升至4.73千伏安，位列全省第一 [2] - 将差异化运维防护112条超特高压及直流近区线路、14条“外热入济”线路 [3] 供电可靠性与负荷 - “十四五”期间济南用电负荷10次创历史新高，最高负荷迈上3个百万千瓦台阶 [3] - 公司助力济南平稳迈入“千万千瓦”时代 [3] - 目标在“十五五”末将供电可靠率提升至99.999% [3] 传统供电服务优化 - 2024年以来累计完成871个小区、24.29万户的改造，改造户数和进度全省第一 [4] - 改造后户均用电容量提升2.5千瓦，有效消除老旧小区夏季高峰用电瓶颈 [4] - 累计建成596个政企网格融合服务点，目标实现网格涉电诉求分钟级响应 [4] 新兴电力市场业务 - 2025年助力全市工业企业通过分时电价节省用电成本1.41亿元，同比提升28.28% [5] - 推广工商业“五段式”分时电价机制及居民分时电价 [5] - 创新开发“惠买电”平台，帮助客户比选零售套餐 [5] 服务重点项目与营商环境 - “十四五”期间通过“三省”“三零”服务为客户节省办电成本28.2亿元，全省最多 [7] - 高效保障了比亚迪、轨道交通等省市重点项目送电 [7] 能源转型与新型电力系统 - “十四五”期间新能源装机容量较“十三五”末增长了2倍 [7] - 全国首家打造专供起步区的220千伏绿电专用母线 [7] - 起步区车网互动示范站入选国家首批车网互动规模化应用试点 [7] - 投建的充电站具备每天超5万辆新能源汽车充电能力 [7] - 将政企协同推进起步区综合智慧能源试点建设，打造多能互补的新型能源体系 [7]

文章核心观点 - 苏州电网通过构建坚强智能电网，在保障能源安全、推动绿色转型和优化营商环境方面发挥了决定性作用，有力支撑了苏州经济社会的高质量发展 [1] 电网建设与能源结构优化 - 2025年苏州市全社会用电量达1957.55亿千瓦时，调度最高用电负荷达3263.5万千瓦，较2021年分别增长16.2%和14.4% [1] - 通过“外引内增”策略构建新型电力系统，特高压“一交两直”网络使苏州成为全国首个特高压交直流混联的负荷中心 [2] - 白鹤滩—江苏±800千伏特高压直流工程年送电量超过223亿千瓦时，截至2025年，苏州区外受电能力提升至1771.5万千瓦，占最高负荷比例超过50%，累计吸纳区外清洁电量超3100亿千瓦时 [2] - 本地骨干网架持续强化，500千伏吴江变以636万千伏安容量成为全国最大，并建设了江苏首座全户内500千伏越溪变等工程 [2] - 过去五年，苏州新增35千伏及以上变电站18座，变电容量同比增长14.78%，新增输电线路200条、0.18万公里 [3] - 本地电源保障有力，支持730万千瓦保供支撑性煤电电源接网，本地电源总装机提升至3688万千瓦 [3] 绿色转型与智能化升级 - 本地可再生能源装机从2021年的195.13万千瓦激增至2025年底的904.20万千瓦，增长超4.6倍，其中风光新能源占比达92.06%，分布式光伏装机稳居全省首位 [4] - 为平抑新能源波动，累计投运电网侧储能55.15万千瓦、用户侧储能34万千瓦，构建起百万千瓦级“城市储能群” [4] - 推动20家虚拟电厂、11家智能微电网接入新型电力负荷管理系统 [4] - 绿电绿证交易规模领跑全省，累计完成绿电交易73.12亿千瓦时、绿证交易102.87万张 [4] - 配电网全面升级，供电可靠率提升至99.9957%，“全自愈+分级保护”新型配网实现全覆盖 [4] - 城市中心城区主干道架空线入地率达90%，乡村农网改造累计投入21.33亿元，7598个台区焕然一新 [4] - 90座220千伏及以上变电站实现机器人巡检全覆盖，新投运74座无人机固定机场，投运全省首座数字孪生变电站220千伏郭巷变 [5] 电力营商环境与服务提升 - “零投资”政策覆盖全类型低压客户，低压接入容量标准提至200千瓦，年均惠及16万户，累计节约客户投资超5亿元 [6] - “零审批”在各县级市（区）全面落地，对600米及以下电力外线工程实行授权备案 [6] - 应用光明电力大模型，接入方案编制时间压缩至小时级，人工智能指挥员“小汤班长”推动故障平均复电时间缩短至41.11分钟 [6] - 联合政府推出政企共担共建投资模式，年均为客户节省超10亿元 [6] - “全电共享”电力设备模块化租赁服务已为500家企业降低初期投资超6000万元 [6] - 通过“物资预配、周末不打烊”等机制，居民充电桩报装业务平均用时减少5个工作日以上，为10.6万户居民快速接电，平均时长缩短23.98% [7] - “电水气暖信视”协同报装实现“一表申请、一网通办”，跨域“直办、代办、帮办”模式累计完成沪苏浙同城化业务110余笔 [7] - 主动上门为企业开展用能诊断与绿电绿证政策宣讲，例如为江苏吉玛新材料科技有限公司提供优化建议后，企业预计年节约电费6万多元 [7]

报告核心观点 - 市场策略认为大盘缩量反弹，电网设备方向走强，市场风格或转向以业绩为主，建议关注电力、周期、半导体及前期热点调整后的机会 [7][9] - 宏观经济数据显示2025年GDP同比增长5.0%，但四季度增速放缓至4.5%，消费增长3.7%，固定资产投资下降3.8% [14][16][18] - 行业动态显示游戏AI应用、生猪产能、牛奶产量及商业地产政策出现新变化 [29][31][33][36] - 多家公司发布积极业绩预告，显示部分细分领域增长强劲 [38][44][46] 市场策略与资金面 - 2026年1月19日，万得全A指数上涨0.41%，收于6798.66点，全市场超3500家公司上涨，但成交额缩量至27322.16亿元，较前一日减少3243.08亿元 [6][7] - 市场风格分化：小微盘股（中证2000指数涨1.14%）表现居前，超大盘股（上证50指数跌0.12%）表现靠后；行业上基础化工、石油石化、电力设备领涨，银行、通信、计算机靠后 [7] - 电网设备板块走强，主要受国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元、较“十四五”增长40%的利好提振 [7] - 航天军工板块反弹，受中科宇航完成IPO辅导等消息刺激 [8] - 策略观点：市场短期风险释放后企稳修复，但成交缩量，预计近期涨幅过大且脱离基本面的板块将继续承压，市场风格将转向以业绩为主，建议关注电力、周期、半导体及前期热点调整后的机会 [9] 宏观经济数据 - **GDP**：2025年全年国内生产总值1401879亿元，同比增长5.0%，其中第四季度同比增长4.5%，环比增长1.2% [18] - **消费**：2025年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%，其中12月单月同比增长0.9% [14] - **投资**：2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，同比下降3.8%，其中民间固定资产投资下降6.4% [16] - **工业**：2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，全年增长5.9% [21] - **房地产**：2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅扩大，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，二手住宅销售价格同比下降7.0% [23][24] 行业动态 - **居民收支**：2025年全国居民人均可支配收入43377元，名义增长5.0%；人均消费支出29476元，名义增长4.4%，其中教育文化娱乐消费支出增长9.4%，交通通信增长8.3% [26][27] - **游戏AI**：巨人网络在手游《超自然行动组》中推出国内首个大DAU游戏原生AI玩法，实现了AI大模型在高并发游戏环境中的稳定运行 [29][30] - **生猪产业**：2025年全国生猪出栏7.20亿头，同比增长2.4%；年末能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%；猪肉产量5938万吨，创历史新高，同比增长4.1% [31][32] - **乳业**：2025年中国牛奶产量4091万吨，同比增长0.3% [33][34] - **房地产金融**：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [36] - **旅游**：湖南省2025年接待入境游客240.65万人次，同比增长19.08%；旅游总收入14.09亿美元，同比增长25.47% [51] 公司动态 - **胜宏科技**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润41.60亿元-45.60亿元，以此计算第四季度归母净利润中值11.15亿元，环比增长1.21%，但低于市场预期，主因新产能释放不及预期及原材料涨价 [38] - **极米科技**：全资子公司收到国内某知名汽车主机厂的车载投影产品开发定点通知，将拓展智能座舱显示业务 [41][42] - **我乐家居**：发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润1.71亿元至1.90亿元，同比增长40.78%至56.42%，主因中高端品牌战略及渠道优化见效 [44] - **欧科亿**：发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润9600万元至1.10亿元，同比增长67.53%至91.96%，主因数控刀具市场需求攀升、产品提价及产能利用率提升 [46] - **华锐精密**：因股价触发条件，拟实施“华锐转债”提前赎回，最后交易日为2026年1月28日 [48] 基金与债券市场 - **基金市场**：1月19日，万得LOF基金价格指数上涨0.2%，ETF基金价格指数下跌0.07%，其中国投瑞银白银期货A上涨9.37%，电网设备类ETF表现突出 [11] - **债券市场**：1月19日，1年期国债到期收益率上行4.60bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.31bp至1.84%，国债期货主力合约小幅下跌 [12]

2026年提前批“两重”项目投资计划 - 国家发改委于2025年12月31日下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，总额约2950亿元，较上年同期增加950亿元 [4] - 此举标志着2026年投资仍将靠前发力，项目建设依靠中央资金带动，旨在通过加快资金拨付使用及项目核准来更大力度稳投资 [4] - 预计全年基建投资节奏将延续前置，但在去年高基数下同比增长仍有一定压力，需关注春节后开复工节奏 [4] 国家电网“十五五”投资规划 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [5] - 投资核心在于构建更智能、更绿色的电网体系，将带动新型电力系统全产业链协同发展 [5] - 投资主要聚焦于电网及储能领域，旨在加快电网及储能建设以推进新能源消纳，推动能源结构向清洁低碳转型 [5] 国家电网2026年重点工程部署 - 立足2026年“十五五”规划开局之年，国家电网明确了新一轮重大工程建设任务 [5] - 将开工建设浙江特高压交流环网、攀西特高压交流工程、辽宁清原抽水蓄能电站二期等重点项目 [5] - 将加快推进大同—怀来—天津南、阿坝—成都东、蒙西—京津冀等特高压工程及克拉玛依750千伏输变电工程建设进度 [5] - 确保陕北—安徽、甘肃—浙江等特高压输电工程，以及河南洛宁、河北易县抽水蓄能电站按期投运 [5]

核心观点 - 电力行业整体呈现结构性行情，细分板块表现分化，其中光伏发电、电能综合服务板块涨幅居前[4] - 动力煤价格走势分化，国产煤价上涨而进口煤价下跌，现货电价同比提升，代理购电成本因火电长协电价下行及新能源入市而大范围降低[5] - 全社会用电量保持稳健增长，新型电力系统建设投资规划宏大，电力供需预期偏宽松，火电与绿电板块需平衡投资回报以满足融资需求，绿电板块有望迎来估值修复[6][8] 行情回顾 - 本周SW公用事业板块微涨0.06%，在31个一级板块中排名第13[4] - 子板块中，电能综合服务上涨4.49%，光伏发电上涨4.14%，火电上涨0.35%，风力发电上涨0.22%，水电下跌1.76%，燃气下跌1.17%[4] 数据更新 - 国产动力煤价：秦皇岛港5500大卡动力煤价格周环比上涨3元/吨，突破700元/吨[5] - 进口动力煤价：广州5500大卡澳洲优混动力煤价格周环比下降20元/吨[5] - 现货电价：广东（加权平均电价）、山西（出清算数均值，实时市场）现货价格均同比提升[5] - 代理购电费用：月度代理购电中运行费用呈上行趋势，主因容量电价提升及新能源机制电量进入结算周期[5] - 代理购电成本：代理购电电量电费全国大范围下行，主因火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，仅河北、蒙东、蒙西、四川、海南5个区域同比上行[5] 重点事件 - **全社会用电量**：2025年全社会用电量同比增长5.0%，其中第一产业用电量同比增9.9%，第二产业增3.7%，第三产业增8.2%，城乡居民生活用电量增6.3%[6] - **甘肃电网容量与可靠性数据**：2025年甘肃电网容量需求2889万千瓦，可靠容量3227万千瓦，容量供需系数89.53%[6] - **甘肃电源厂用电率**：火电、水电、风电、光伏、电网侧新型储能的厂用电率分别为7.39%、0.99%、2.12%、1.49%、1.74%[6] - **甘肃电源可靠容量系数**：水电、风电、光伏、电网侧新型储能的可靠容量系数分别为40.81%、6.05%、0.43%、47.5%[6] - **甘肃火电容量电价**：参考2024年利用小时数4351小时，对应2026年容量电价为6.3分/千瓦时，同比提升4分/千瓦时[6] - **国家电网投资计划**：国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设[6] 行业观点 - **新型电力系统建设**：国家电网“十五五”4万亿元投资计划将推动新型电力系统建设，电力数字化是其中重要一环[6][8] - **火电运营商盈利**：考虑到动力煤价格中枢下行，全国性火电运营商度电盈利同比预计有大幅提升，年度长协竞价结果预计相对合理[8] - **电价与市场关注**：电价仍是关键影响因素，市场更为关注电价及供需稳健的区域[8] - **绿电板块趋势与机遇**：各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电电价下行趋势，但发改委政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，板块有望迎来估值修复[8] - **电力供需与电源结构**：2026年电力供需预期延续2025年偏宽松态势，板块电价承压，但在绿电装机增长加持下，基荷电源火电仍具备装机需求[8] - **行业投资回报平衡**：火电与绿电的投资回报需匹配社会综合投资回报水平，以满足可融资性；若年度长协电价签署不及预期，仍有望通过容量补贴提升、度电成本下行等措施满足板块盈利水平[8] - **市场风格**：市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健的配置需求[8]

公司上市申请与基本信息 - 科大智能科技股份有限公司于2024年1月19日向港交所主板递交上市申请书 [1] - 联席保荐人为华泰国际和国元国际 [1] - 公司为于中华人民共和国注册成立的股份有限公司 [2] 公司业务定位与行业地位 - 公司是一家由数字能源与智能机器人双轮驱动的中国龙头科技企业 [1] - 公司致力于在新型电力系统下融合人工智能技术 [1] - 公司业务目标为推动中国能源系统的数字化、智能化升级，并加速工业制造领域的智能化转型 [1] - 公司旨在能源及工业领域树立智能微电网的行业标杆 [1] 发行相关初步信息 - 计划发行H股 [3] - 每股H股面值为人民币1.0元 [3] - 每股H股发行价格将以港元缴足 [3]