财务表现 - 25Q1公司营收791亿元，同比增长10%，归母净利润55亿元，同比增长15%，扣非归母净利润54亿元，同比增长16%，超市场预期[1] - 25Q1毛利率为25.4%，同比提升0.1个百分点，国内外毛利率均有所提升[2] - 25Q1归母净利率为6.9%，同比基本持平[3] 分区域收入 - 25Q1国内收入同比增长8%，海外收入同比增长13%[1] - 国内卡萨帝品牌受益于国补政策和新品推出，增长超20%[1] - 国内POP渠道因数字库存模式上线，零售额增长超100%[1] - 海外市场分区域表现：北美整体持平，高端品牌收入双位数增长，南亚增长30%+，东南亚增长20%+，中东非增长50%+[1] 费用优化 - 25Q1销售费用率9.6%，同比下降0.1个百分点，管理费用率3.1%，同比下降0.1个百分点，研发费用率4.2%，同比下降0.1个百分点，财务费用率-0.3%，同比下降0.6个百分点[2] - 国内销售费用率优化得益于数字化变革提升营销资源配置和物流效率[2] - 海外销售费用率优化源于终端零售创新和全球资源整合[2] - 国内外管理费用率优化均受益于数字化工具应用[2] - 财务费用率优化主要因卢布升值和人民币贬值带来汇兑收益增加[2] 战略与展望 - 公司持续推进采购、研发及制造端数字化变革，构建数字化产销协同体系，提升成本竞争力[2] - 海外高端品牌战略见效，通过采购数字化平台和全球供应链协同提升竞争力[2] - 合并日日顺有望提升国内外全流程一体化物流能力，或成为新增长点[3] - 预计25-26年归母净利润分别为213亿元和239亿元，对应EPS分别为2.27元和2.55元[3]

纪要涉及的公司 钧达股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：钧达股份H股上市保障全球化布局，海外销售占比提升使公司盈利优于行业[1] - **论据**： - 钧达股份H股于5月8日在香港联交所挂牌上市，发行最终价格为每股22.15港元，2024年2月6日递交申请后顺利发行[1] - 2025Q1钧达股份海外销售占比提升至58%左右，海外相较国内价差在2分/W+[1]

业绩表现 - 2025年一季度营业收入360亿元同比增长11%归母净利润5.44亿元同比增长550%扣非净利润5.23亿元同比增长132% [2][5] - 2024年全年营业收入1777亿元同比增长39%归母净利润30亿元同比增长605% [3][9] - 经营现金流55.21亿元同比增幅381%上年同期为-19.62亿元 [5] 业务板块 - 集装箱制造业务干货箱销量53.12万TEU同比增长7.44%冷藏箱销量3.64万TEU同比增长291% [6] - 道路运输车辆业务销量2.98万台同比提升1.12%营业收入45.91亿元 [6] - 能源化工装备业务收入57.65亿元同比增长24.2%在手订单283.09亿元新签订单45.66亿元 [6] - 创新业务冷链物流冷箱市场领先布局医药冷链、工业温控等领域储能科技和模块化建筑取得进展 [6] 财务指标 - 销售毛利率12.1%同比上升1.92个百分点净利率2%同比上升1.33个百分点 [7] - 销售费用6.25亿元同比增长7.57%管理费用16.05亿元同比增长17.58%财务费用3.56亿元同比增长132% [7] 研发与创新 - 2022-2024年研发投入合计76.77亿元2024年新增专利申请845件有效专利5376件 [8] - 研发投入五年复合增长率13.38%2024年研发费用27.12亿元 [8] 市场与订单 - 海工板块手持订单70亿美元按年产能30亿美元测算排产至2027年 [10] - 合同负债154.04亿元反映订单充足 [3][10] 全球化布局 - 研发中心及制造基地分布全球20多国海外实体企业超30家欧洲北美为主 [9] - 2024年海外收入占比54%国内收入占比46% [9] 分红历史 - 2024年现金分红9.45亿元分红率31.78% [11] - 上市以来累计盈利590.81亿元累计分红186.38亿元平均分红率31.55% [4][11]

纪要涉及的公司 信维通信 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024 年营收 87.44 亿元，同比增长 15.85%，归母净利润 6.62 亿元，同比增长 26.89%，主要增长点为苹果不锈钢电池壳业务、华为多款机型业务及卫星业务，负债率 45%左右，毛利率下滑，研发投入占比超 8%[3] - 2025 年一季度营收同比下降 6.19%，受海外业务整合、订单延后影响；净利润受成本增加、良率波动、政府补贴减少影响；负债率降约 2 个百分点，毛利率略有下滑[2][3] 2. **全球化布局** - 2012 年收购莱尔德天线业务开启国际化，2019 年在越南建首个海外基地服务三星，2024 年在墨西哥新建基地，扩建越南基地至约 30,000 平方米[14][15] - 2024 年将卫星业务转至越南基地，部分国内业务从北京整合到杭州，虽短期增成本压力，但长期提升效率和响应速度[2][5] 3. **客户与业务** - 第一大客户苹果，占营收超 50%，天线业务稳定，无线充电模组为核心供应商之一，不锈钢电池壳 2024 年单一机型出货超 2,500 万部，2025 年预计两机型采用[6] - 第二大客户华为，占收入约 10%，在消费电子（手机天线、无线充电、结构件、声学器件）、汽车（缝隙波导天线）、数字能源中心（结构件验证）合作，预计 2025 年收入比重提高[6][9] - 其他客户包括 SPAXS、微软、Google、亚马逊、OPPO、vivo 等，卫星业务主要客户 SPAXS、亚马逊、上海瀚讯，2025 年亚马逊营收预计破 1 亿元[2][6][10][26] 4. **新兴领域拓展** - 汽车领域向华为提供缝隙波导天线，向 Lucid 交付逆变器产品，2026 年计划导入更多海外市场[4][12] - 数据中心是英特尔服务器连接器供应商，将扩大高频高速连接器业务规模[12] - 储能领域与海外客户进行结构件前期合作，2025 下半年及 2026 年体现更多收入，散热器件 2025 下半年有进展[12] - 关注机器人业务，积累客户，在连接器和线缆方面有机会[13] 5. **研发与产品** - 研发投入占比超营收 8%，重点投入基础材料研究，巩固技术优势，拓展新产品市场份额[2][5] - 积极推广不锈钢电池壳至华为、三星，2025 年有望部分机型落地[2][5][6] 6. **回购与激励** - 2024 年 9 月首次回购，已回购市值约 2.7 亿元，对应 1,500 万股，占总股份 1.56%[18] - 2025 年 4 月 28 日提高回购金额至 3 - 6 亿，调整每股回购上限至 30 元，资金含农行不超 4 亿贷款，计划加大回购力度[18] - 2024 年回购股份满足第一期股权激励计划要求，2025 和 2026 年净利润目标分别为 7.8 亿和 10.4 亿[18][19] 7. **未来展望** - 持续推动全球化布局，加强海外基地建设，提高生产效率[7] - 保持高比例研发投入，巩固技术优势，扩大新产品市场份额，与更多国际品牌合作[7] - 优化内部整合流程，提高良品率，实施回购与激励，探索并购机会[7][8] - 维持稳健经营，确保资产负债健康，应对外部挑战[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美国关税对公司业务影响极小，从国内直发美国产品仅占约 5%，大部分通过保税区发往代工厂，对苹果客户获豁免持乐观态度[16] 2. 公司规划三到五年实现消费电子与稳定增长曲线业务各占营收 50%，降低单一客户或业务依赖[17] 3. 并购重心在国内，围绕射频主业及第二增长曲线，特别是天线和汽车互联领域，仍在寻求新机会[20] 4. 核心战略是加大基础材料研究投入，在消费电子、卫星及智能汽车赛道的天线、连接器、无线充电及智能互联产品保持投入和优势[21] 5. 拓展客户合作，保持与核心大客户合作，积极与国内外初创企业合作，布局新兴领域[22] 6. 2025 年和 2026 年计划分别实现接近 8 亿和突破 10 亿净利润，二季度起经营情况改善增长[23] 7. 2020 年起进行五年第二增长曲线布局，与初创企业合作新兴赛道，资源投入主要考虑非股权方式[24] 8. AI 眼镜领域是 Meta 供应商，与其他厂商沟通切入；折叠屏领域关注转轴，子公司有能力，供应部分铰链公司精密结构件和无线充电模组，争取切入苹果折叠机型市场[25][26] 9. 卫星业务毛利率高于综合毛利，未来两到三年对收入和利润贡献大，有望成最快突破 20 亿营收业务[26][27]

业绩表现 - 2024年度实现营业收入18.31亿元，同比下降1.74% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比下降23.43% [2][3] - 研发投入达3.1亿元，占营收比重16.94%，新增知识产权115项（含发明专利30项） [5] 技术创新 - 医疗领域推出高分辨率Mercul717XN动静结合系列探测器、牙科CMOS低剂量探测器、64排医疗CT探测器模组，高端DSA探测器进入量产阶段 [6] - 工业领域发布工业NDT0410BA可弯折探测器、24x25英寸MVE平板探测器及安检CT探测器模组 [7] - 上游材料成功开发UEG系列稀土石榴石闪烁陶瓷，填补高能工业CT成像材料空白 [8] - 高压发生器、射线源、球管等业务同比增长45.49%，综合解决方案及技术服务业务营收增长226.25% [9] 全球化布局 - 在美国、德国、韩国、印度、日本、墨西哥、巴基斯坦、巴西、南非等地建立销售或客户服务平台 [11] - 参与全球重要行业展会如CMEF、RSNA，提升品牌影响力 [11] - 海宁、太仓（二期）生产基地投产，美国克利夫兰工厂投入运营，合肥生产基地设备联调，全球工厂布局增至6处 [11] 发展战略 - 技术自主可控：加速球管等核心部件国产化，推动X线全产业链进口替代 [12] - 产品高端化：布局光子计数探测器、微焦点射线源等前沿技术 [13] - 全球化竞争：加强海外研发与销售网络，目标成为全球客户首选品牌 [14] - 新质生产力培育：拓展生命科学仪器等新业务，构建第二增长曲线 [15] 未来展望 - 2025年将继续加大研发投入，完善全球化布局，通过智能化生产与供应链优化提升运营效率 [16] - 坚持"大客户战略"，以差异化产品和服务深化客户合作，巩固X线核心部件领域的全球竞争力 [16] - 公司愿景为"让最安全、最先进的X技术深入世界每个角落"，目标成为全球领先的X线领域产品及方案供应商 [17]

业绩情况 - 2024 年度累计实现营业收入 23.26 亿元，较上年同期上升 35.16% [5] - 2025 年第一季度累计实现营业收入 5.06 亿元，较上年同期上升 1.29% [5] - 一季度亏损，原因是投项目多、产能利用率降低、费用增加及可转债利息支出 [1][2] - 本期盈利水平受产能利用率、财务费用、关税政策等因素拖累，未来有望改善 [2] 业务结构 - 外销业务占 55%，美国市场占外销主要份额 [1][2] - 主要从事塑料制品、生物全降解材料及制品、植物纤维制品研发、生产与销售，业务涵盖多类产品及多个领域 [2] 应对策略 - 针对外销订单短期承压，部分客户恢复发货，加快向泰国工厂转移 [2] - 下修转股价，提升转债吸引力，缓解财务费用压力，力争实现转股目标 [2] 经营策略 - 强化战略执行，优化全球产业布局，加速技术迭代与绿色升级 [2][3] 经营风险 - 面临贸易政策、原材料价格波动、汇率、市场竞争激烈等风险 [4] 盈利增长点 - 依托绿色转型、全球化布局与技术创新，投产海外基地，强化技术与智能制造，开发新产品 [5] 行业前景 - 日用塑料制品行业市场需求持续扩大，资源向头部企业集中 [6] - 生物降解产品行业产业生态完善，市场规模将显著增长 [6] 产能布局 - 在浙江、广东、广西、美国、泰国等地建立智能化生产基地，扩充产能 [7] - 在英国、澳洲、香港、美国等地设立销售服务团队，形成网络体系 [7] 内销增长方向 - 提升在原有国内优质老客户中的供应比重，获取更多订单 [7] - 通过合作打响品牌知名度，开拓新客户资源 [7] - 扩充产品品类，成为全品类供应商，增加新品类销售 [7]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入约15.17亿元，同比增长138.72% [1] - 2025年一季度净利润约1.94亿元，同比增长326.94% [1] - 业绩增长主要源于产品竞争力强、终端消费者青睐以及德国子公司AL-KO并表 [1] 收购与全球化布局 - 2025年2月完成对德国AL-KO公司的收购，并开始并表 [1] - AL-KO公司在奥地利工厂生产割草机器人，拥有智能物联网架构和智能割草时间技术 [1] - 收购AL-KO后，公司全球化制造基地布局更加完善，包括国内总部、杭州湾基地、墨西哥生产基地、美国组装工厂和奥地利生产基地 [2] 产品研发与创新 - 公司规划开发低、中、高三类配置割草机器人，分别针对不同市场需求 [2] - 高端系列割草机器人采用高精度电机控制、视觉和RTK等多传感器融合技术，具备AI和自我学习功能 [2] - 2024年研发费用达7899.55万元，同比增长16.39% [3] 行业地位与标准制定 - 公司主持编制的T/CNFMA B024-2022团体标准入选工信部2024年"百项团标应用推广典型案例" [1][3] - 公司累计制定、参与标准38项，其中国家标准15项 [3] - 通过制定标准巩固行业引领地位，强化品牌专业形象 [3] 市场与战略 - 公司坚定执行"三化"战略：专业化、国际化和品牌化 [3] - 产品销往全球70多个国家和地区，提供21个产品种类、近712种规格型号的园林机械 [3] - 智能产品主要为割草机器人，已成为国际园林机械行业知名OBM生产商 [3]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，总参会人员 129 人，时间为 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 17:00，通过网络及电话会议方式召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理金立国，财务总监温信英，董事会秘书张美琪等 [2] 2024 年经营情况 - 营业收入 25.04 亿元，较 2023 年同期（28.81 亿元）下降 13.08% [2] - 归属于上市公司股东净利润 4.04 亿元，较 2023 年同期（5.46 亿元）下降 25.87% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 3.98 亿元，较 2023 年同期（5.40 亿元）下降 26.25% [2] - 2024 年末资产总额为 46.70 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 41.11 亿元，负债总额为 5.58 亿元，资产负债率为 11.96% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为 7.29 亿元，较 2023 年提升 93.56% [2] 管理变革 - 一个中心是以客户为中心，用“极致产品力”服务客户，围绕智能装备行业，以行业长尾化零部件需求场景为入口，提供全业务域服务 [3] - 二个愿景是打造美好组织、成就伟大企业，把人才战略和薪酬绩效作为组织建设重点，构建人才高地 [4] - 三个方向是核心能力长尾化、市场全球化、深耕自动化，构建核心竞争力，拓展海外业务，提供 TVR 产品与服务 [4][5] - 四个相信是在管理运营上相信科学、相信常识、相信专业、相信体系，构建管理系统和正向循环机制 [5] FB 业务情况 - 需求特点为计划性不强、按图加工设计、需来回修改、零散需求多，供给方核心痛点是订单零散难形成规模效益 [6] - 阶段性突破包括 2024 年 5 月上线自动报价系统，报价速度从“小时级”提升到“秒级”；自动编程系统支持多工艺场景编程，复杂工艺编程能力和效率提升；2024 年下半年柔性智能产线投入使用，实现多品种小批量生产 [6][7] - 目前长期合作供应商几十家，有部分原 FA 业务供应商，未来合格供应商规模会增长 [7] - 公司有严格供应商开发流程和绩效评估体系，会对供应商赋能，对 FB 业务供应商动态评分 [8] 非标产线情况 - 目前运行一条智能柔性线，一条正在改造预计 5 月使用，两条线设备和产线投资五百万左右，主要加工方铝件，年产值几百万左右 [9] - 今年准备投入千万级进行产线升级改造，后续会加大投入柔性化产线，效率一期提升 2 倍，二期预计提升 3.5 倍，让非标零散件制造设备稼动率从 12%提升至 75% [9] 经营活动现金流量净额 - 2024 年度为 72,857.09 万元，同比 2023 年度 37,640.52 万元增加 93.56%，主要原因是背书转让银行承兑汇票支付货款占比增加，银行电汇支付占比减少，营收及利润下降引起税费下降 [9] - 2024 年度净现比为 1.8 倍，2023 年度为 0.69 倍，表明公司现金流健康，盈利质量高、抗风险强 [9] 各版块展望 - 3C 手机：2024 年需求有所提振，2025 年苹果新机项目不明朗，关税政策有不确定性，下半年新产品打样需求或带来增量，AI 技术和以旧换新政策有支撑 [10] - 锂电：2024 年需求下滑，2025 年前几个月回暖迅速，需求相对明朗，今年自身需求增加叠加海外需求增长，复苏较好 [10] - 汽车、半导体：2024 年增长较快，行业前景向好，目前基数不高可拓展空间大，公司相关动作会带来提振效果，需求驱动因素延续 [10] - 光伏：2024 年需求下滑，2025 年未见明显改善，占比下降，目前主要是少量打样和改制需求，预计短期无较大扩产需求 [10] 海外市场 - 选择日本、东南亚市场作为出海业务第一站，欧洲市场作为第二站，待模式跑通后布局其他市场 [11] - 中国台湾市场是高价值利基市场，但暂不是第一阶段开拓主要市场 [11] 产能建设 - 近几年产能利用率高于 90%，2024 年募资 8.7 亿元建设“怡合达智能制造供应链华南中心二期项目”和“怡合达智能制造暨华东运营总部项目”，分别预计今年和明年投产 [11] - 利用中国产业链和供应链优势，参与海外产能重构，海外业务运用多种手段加强地域覆盖 [11] 第四季度净利润/净利率低原因 - 自建厂房年度房产税及土地使用税、年度残疾人就业保障金在第四季度缴纳，增加税金及附加、管理费用 [12] - 年终奖分 2 次计提，差额补计提在第四季度，增加各项费用 [12] - 年底各部门团建活动增加，员工福利费支出增加 [12] 产品线价格及竞争策略 - 2025 年以提升毛利率为战略导向，优化产品结构，对低毛利率、亏损产品复盘，分拆毛利率提升目标到各部门 [12] - 不打价格战是核心竞争策略，聚焦客户核心需求构建核心竞争力，对特定客户、特殊订单可酌情处理 [13] 2024 年度管理费用增加原因 - 为搭建全球化、多事业体总战略目标，新增部分战略组织和外部高级人才储备，在交付、IT 上有战略投入 [14] - 2024 年订单项次增长，为保证交付品质、交期，做了战斗人员储备 [15]

财务表现 - 2024年公司实现营收165.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长31.7% [1] - 25Q1营收38.6亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.8亿元，同比增长59.4%，归母净利率12.3%，同比提升近4个pct [1][13] - 24Q4开始公司营收增速加快，连续两个季度处于两位数扩张 [4] 双品牌战略 - 2024年科沃斯品牌服务机器人收入80.8亿元，同比增长5.2%，添可品牌智能生活电器收入80.6亿元，同比增长10.9%，营收占比分别为48.9%和48.7% [4] - 双品牌实现战略互补，科沃斯品牌巩固扫地机器人市场统治力，添可品牌完成从新锐到全球领导者的跃迁 [7][8] - 24Q4科沃斯及添可品牌出货量分别增长47.5%和32.7%，远快于行业平均增速 [8] 技术创新 - 公司推出X8系列恒压活水洗地机器人和芙万Art Station等旗舰产品，搭载多项创新技术解决市场痛点 [11] - 研发投入驱动技术创新，形成"研发-产品-销量-利润-研发"的正向循环 [12] - 2024年研发费用率保持稳步扩张，显示公司对研发创新的重视 [16] 盈利能力 - 2024年毛利率46.5%，25Q1进一步提升至49.7%，增长2.5个pct [13] - 2024年期间费用率39.2%，较23年下降3.9个pct，其中销售费用率和管理费用率分别下降3.9个pct和0.36个pct [15] - 高毛利产品占比企稳回暖及海外市场扩张带动综合毛利率提升 [13] 全球化布局 - 2024年科沃斯品牌和添可品牌在欧洲市场营收分别增长51.6%和64.0% [13] - 针对海外用户需求进行本地化创新，如添可推出适合日本小户型的FLOOR ONE S7 Combo [15] - 2024年"黑五"期间，添可电商全平台GMV超过5.4亿元，总成交量突破23万台，在9大国家站点市占第一 [15] 行业背景 - 24年国内扫地机器人和洗地机零售量分别为603.6万台和661.5万台，同比增长31.7%和31.1% [8] - 家电以旧换新政策刺激清洁家电升级换新需求，但公司业绩增长更多依赖内生动力 [3][8] - 行业同质化严重，公司选择"不卷价格卷价值"的战略带动盈利能力逆势增长 [13]

面对外部冲击，创新和进步才是最大应对底气。实力强了，技术牛了，布局完善了，即可"以不变应万 变"；抓住机遇，创新技术，实现突破，即可"以变局开新局" 日前，第三十四届德国慕尼黑国际工程机械博览会（又称"宝马展"）闭幕。作为三年一届的工程机 械"奥运会"，中国企业在展会上掀起了一股"中国旋风"： 参展商总数3500余家，中国企业超500家，占比超13%；全球首台、行业首批，中国企业频频发布新 品，揽下众多国际订单。数据显示，展会闭幕后，徐工所有展品全部售罄，中联重科斩获20亿元订单， 三一敲定超30亿元订单。 环视全球市场，单边主义、保护主义抬头，国际经贸形势纷繁复杂，中国工程机械企业何以逆势抢单， 赢得市场认可？ 以本次德国宝马展为例，全球首款混合动力全地面起重机、全球最大吨位纯电履带起重机、实现零排放 运行的全电动泵车……中国企业依托国内强大的新能源产业配套能力，推出一系列首创新能源产品，引 领行业绿色转型。 除了在绿色化领域，在智能化领域，中国工程机械企业也率先尝试、抢占先机。 德国慕尼黑、中国浙江湖州，两地直线距离8700多公里，然而依托远程遥控系统，观众在展会现场即可 操控湖州的挖掘机完成作业，全程无 ...