报告行业投资评级 - 偏强震荡 [3] 报告的核心观点 - 下周美联储12月降息落地后市场或有小幅修正，但在全球供应严重缺乏弹性、储能金属题材预期、历史低位库存、历史低位的铝铜比价等因素支撑下，铝价偏强格局预计延续 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 品种交易策略 - 上周短线多单建议离场观望，中期多单继续持有；本周波动加大，轻仓持多为宜，中线持多待涨，现货企业建议持有足量现货库存 [4][7] 总体观点 铝土矿市场 - 几内亚停产矿山复产流程稳步推进，新矿山发运计划进展顺利，后续总体供应稳中有增；本周因氧化铝亏损加重、采购迟疑，进口矿价格回落，12月待售现货全部售完，海漂现货市场收紧 [8] 氧化铝市场 - 截止12月6日，国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9650万吨，产能利用率约86.2%；2026年新投产能约1440万吨/年，主要集中在上半年，分布在西南和北方沿海区域；成本高的厂长单签订比例高，减压产谨慎，低成本企业满产扩大优势；虽有取暖季等因素致部分企业压产检修，但现货库存高企和明年一季度新投产能投产，供需矛盾仍严峻 [8] 产量：电解铝 - 10月国内建成产能约4571.65万吨，运行产能约4455.93万吨，铝水比例约74%为近年高位；年底国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行，但国内供应有刚性约束，海外欧美地区电解铝厂因高电价频繁减产，印度、印尼新项目因电力配套问题进展缓慢，全球铝供给弹性几乎消失 [8] 进出口 - 目前电解铝进口理论亏损约1700元/吨，上周约亏损1900元/吨；10月未锻轧铝和铝材出口量约50.3万吨，较9月回落，整体处于近年均值水平 [8] 需求：铝型材 - 本周国内铝型材行业开工率较上周降0.5个百分点至52%，受光伏板块订单下滑影响，建筑型材低迷，光伏型材下游组件排产减少，汽车、储能及其他工业材板块运行平稳 [9] 需求：铝板带箔 - 本周铝板带龙头企业开工率较上周降1.4个百分点至65.0%，消费淡季深入，环保管控与铝价上行风险并存，订单缺乏支撑，行业开工率将延续收缩态势；再生铝行业龙头企业开工率持稳61.5%，短期龙头企业凭订单优势维持高产，中小产能或持续收缩，行业结构性分化延续 [9] 需求：铝线缆 - 本周铝线缆周度开工率较上周降0.6个百分点至62.4%，国内企业受铝价高位震荡、年底备货意愿弱及订单未放量制约，预计12月开工率将延续弱势整理 [9] 需求：合金 - 本周原生铝合金开工率持稳60.2%，市场供应稳、需求缓，高铝价下下游接货趋于理性；再生铝行业龙头企业开工率持稳61.5%，短期龙头企业凭订单优势维持高产，中小产能或持续收缩，行业结构性分化延续 [9] 库存：电解铝 - 电解铝锭社会库存59.5万吨，连续两周持稳，较上年同期高约9%，处2023年来库存中轴低水平，厂内库存处于近年来低位，出库量自11月中来增加；铝棒12.09万吨，较上周降约3%，较去年同期高约29%；LME铝库存较上周小降约2%，较去年同期低约23%，整体仍处于近年库存低位 [9] 氧化铝利润 - 最近一个月中国氧化铝行业完全成本平均值约2800元/吨，现货理论利润约30元/吨，期货主力合约理论利约 -250元/吨 [10] 电解铝利润 - 目前国内电解铝生产平均成本约17050元/吨，理论盈利约4900元/吨，上周盈利4400元/吨，利润处于较高水平 [10] 市场预期 - 沪铝下周将继续高位运行，但继续上行空间受限，面临回调压力，成本端支撑减弱，美联储议息会议结果存在“利好出尽”风险 [10] 我方看法 - 下周美联储12月降息落地后市场或有小幅修正，但在全球供应严重缺乏弹性、储能金属题材预期、历史低位库存、历史低位的铝铜比价等因素支撑下，铝价偏强格局预计延续 [10] 重点关注点 - 12月11日会议结果以及随后的政策声明和鲍威尔表态；外围市场对铜库存的炒作 [10] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿部分品种价格有降，氧化铝河南一级价格下降，动力煤价格下降，预焙阳极河南价格上升，冰晶石均价持平，国内电解铝生产成本上升，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00佛山价格、铝合金锭ADC12广东价格、铝棒6063佛山价格、废铝广州价格均上升 [11] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿进口港口库存轻微回落，钢联中国氧化铝库存增加，7城电解铝社会库存持平，铝棒库存下降，上期所铝库存增加，上期所铝剩余可用库容轻微下降，LME铝库存下降，LME铝注销仓单下降 [13] 供需情况 - 预计2025年国内供需较2024年收紧，四季度国内铝消费结构分化，汽车与电力为主要拉动力，光伏平稳运行，房地产形成拖累，四季度表观消费量约1181.3万吨，同比增加2.1%，增幅较三季度扩大；年底需求端难有阶段增量支撑 [17][18] 国内铝产业重要环节利润情况 - 最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2800元/吨，理论现货利润约30元/吨，期货主力亏损约250元/吨，氧化铝理论进口盈利约50元/吨；电解铝生产成本约17050元/吨，理论利润约4900元/吨；电解铝理论进口亏损约1700元/吨 [21] 供需情况 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化；随着消费淡季深入及高铝价压制，开工率预计将维持弱势整理 [27][28] 期现结构 - 当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，市场对未来铝价预期较好，对当前现货高价则保持相对谨慎 [31] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 -1730元/吨，节前为 -2040元/吨；目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，对电解铝影响中性偏弱 [38][39] 市场资金情况 LME铝品种资金动向 - 净多头寸处于2022年4月来高位附近，最新一期基金净多头寸小增，多空阵营均小幅增仓，海外资金面仍是多头主导 [41] 上期所电解铝品种资金动向 - 净多最近一周先增后减，总体持稳，12月来多空双方有所增仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸出现回落，阵营分化明显；以中下游企业为主背景资金小幅增持净多；主力资金对近一周走高仍偏谨慎 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断各品种走势，给出投资建议 如PX维持多空策略，PTA高位震荡需警惕产业链负反馈，MEG关注月差正套等 [12] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本支撑，高位震荡 近期装置变化不大，国产开工率维持88.5%，预计负荷下滑，供应收缩 需求端PTA开工率维持73.7%，持续去库，建议多PX空BZ继续持有，5 - 9正套，关注1 - 5反套 [5][12] - PTA单边高位震荡 虹港等装置重启提负，PTA负荷调整至73.7%，聚酯开工高位 成本端PX支撑，建议多PX空PTA持有，5 - 9正套，警惕终端提前放假产业链负反馈 [5][12] - MEG价格创新低，趋势偏弱 江苏、美国装置有变动，开工率降至73%，新装置投产在即，持货意愿下降，基差走弱 建议关注月差正套，多MEG空PTA离场 [5][12] 橡胶 - 震荡运行 日盘和夜盘收盘价有变动，成交量和持仓量减少，仓单数量增加 海外洪水消退恢复割胶，国内停割减产期原料坚挺，泰国出口量增加，轮胎企业产能利用率提升 [13][14][15] 合成橡胶 - 震荡回落 日盘收盘价、成交量、持仓量和成交额下降 基差和月差有变动，顺丁和丁苯价格下跌，丁二烯价格下降 国内顺丁橡胶库存有变化，丁二烯库存下降，基本面有压力但估值支撑 [17][18][19] 沥青 - 低位震荡，厂库小累 期货收盘价和夜盘收盘价有变动，成交量和持仓量减少，仓单无变化 基差和跨期价差有变动，山东和长三角批发价有变动，炼厂开工率下降，厂库库存率上升 [20][26] LLDPE - 基差回落，供应仍宽松 期货收盘价下跌，基差和月差有变动，华北、华东和华南现货价格有变动 期货盘面下跌，基差转弱，现货交投活跃度低，供应端近期矛盾不大，中期关注供需压力 [27][28] PP - 中期趋势仍有压力 期货收盘价下跌，基差和月差有变动，华北、华东和华南现货价格有变动 本周市场先涨后跌，供应端偏高压制市场，需求端高峰期已过，短期市场偏强但趋势压力大 [30][31] 烧碱 - 趋势仍有压力 期货价格和现货价格有变动，基差为48 全国样本企业厂库库存环比上调，市场持续做空氯碱利润，需求端难有支撑，供应端压力大，成本支撑有限 [34][36] 纸浆 - 震荡运行 日盘和夜盘收盘价上涨，成交量和持仓量减少，仓单数量增加 基差和月差有变动，针叶浆和阔叶浆价格有变动 进口纸浆市场情绪化上涨，驱动逻辑分化，下游需求平淡制约浆价高度 [38][41][42] 玻璃 - 原片价格平稳 期货收盘价下跌，基差和月差有变动，沙河、湖北和浙江市场价无变动 今日浮法白玻价格主流稳定，供应端压力缓解，刚需订单疲软 [43][44] 甲醇 - 承压运行 期货收盘价和结算价下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少 基差和月差有变动，内蒙、陕北和山东价格有变动 港口库存窄幅去库，去库速度放缓，中期高供应压力是主要矛盾，上方空间有限 [46][49] 尿素 - 逐步进入震荡格局 期货收盘价和结算价有变动，成交量增加，持仓量减少，仓单数量增加 基差和月差有变动，尿素工厂价和贸易商价格有变动 企业库存下降，需求端阶段性改善，驱动偏中性，价格有支撑，估值区间上移 [51][52][53] 苯乙烯 - 短期震荡 期货价格和价差有变动，纯苯市场短期震荡，12月现实压力大，1月后或转好 苯乙烯下游3S开工高，库存压力大，工厂有重启和出口计划，供应压力不大 [54][55] 纯碱 - 现货市场变化不大 期货收盘价下跌，基差和月差有变动，华北、华东和华中现货价格无变动 国内市场企稳运行，供应预期增加，下游需求一般，观望情绪重 [57] LPG、丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松 LPG和丙烯期货价格有变动，成交量、持仓量和价差有变动，产业链重要数据有变动 12月4日CP纸货价格有变动，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [60][65][66] PVC - 低位震荡 期货价格和现货价格有变动，基差为 - 40，1 - 5月差为 - 282 本周社会库存环比增加，期货跌至低位，部分装置有减产预期，但冬季检修规模有限，高开工、弱需求格局难改 [68][69] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油小幅反弹，或暂时摆脱弱势；低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄 期货收盘价、成交量、持仓量和仓单数量有变动，现货价格有变动，价差有变动 [71] 集运指数（欧线） - 地缘扰动叠加宣涨刺激，震荡偏强 期货收盘价有变动，成交量和持仓量有变动 即期运费有变动，12月下旬市场货量复苏，1月将达货量峰值，运力有变化，2602合约中期关注运价高度等因素，短期或震荡偏强 [73][85][86] 短纤、瓶片 - 短期震荡，中期有压力 短纤和瓶片期货价格和价差有变动，持仓量、成交量、现货价格和产销率有变动 短纤期货弱势震荡，现货报价维稳，销售疲软；瓶片上游原料期货偏弱，工厂报价下调，成交气氛淡 [88][89] 胶版印刷纸 - 多单择机止盈 现货市场价格无变动，成本利润有变动，期货收盘价和价差有变动，基差有变动 山东和广东市场价格稳定，走货维持刚需，需求端对纸价支撑有限 [90][92][94] 纯苯 - 短期震荡为主 期货价格和价差有变动，纸货价格、港口库存有变动 江苏纯苯港口库存累库，山东纯苯成交量和价格有变动，12月现实压力大，1月后或转好 [95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，期货盘面跟随成本端震荡上行，自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 利多因素为PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落且后续仍有下降空间[7] - 利空因素为MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[10] - 价格数据展示了2025年12月4日和12月3日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差变化[11] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存数据[40][42][45] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据[52][54] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、江浙地区纺织企业开机率数据[56][57] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利数据[58][61][63]

期现市场表现 - 截至12月4日收盘，焦煤期货主力2601合约上涨21.0元（+1.96%）至1091.5元，远月2605合约上涨19.5元（+1.67%）至1184.0元，1-5价差走强至-92.5元 [1] - 现货方面，S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单价格1300元/吨，蒙5主焦煤沙河驿仓单价格1205元/吨，均环比持平，但山西煤焦现货继续下跌，蒙煤现货报价企稳 [1] - 焦煤期货呈现低位震荡反弹走势，但现货市场延续下跌，现货弱势导致盘面反弹空间有限 [5] 供给端情况 - 截至12月4日，汾渭统计的88家样本煤矿产能利用率为84.49%，环比下降0.27%，原煤产量为853.40万吨/周，周环比减少2.68万吨/周，原煤库存周环比增加26.52万吨至194.67万吨 [2] - 截至12月3日，钢联统计的523矿样本煤矿产能利用率为85.6%，周环比下降0.4%，原煤日产为190.4万吨/日，周环比减少0.9万吨/日，原煤库存周环比增加19.7万吨至471.6万吨 [2] - 供应端煤矿出货转差，日产小幅下降，临近年底煤矿产量或继续下降，同时新增停产煤矿3座涉及产能300万吨，新增复产煤矿4座涉及产能420万吨 [5] - 进口煤方面，口岸库存增速放缓，蒙煤报价跟随期货有所企稳 [5] 需求端情况 - 截至12月4日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.5万吨/日，周环比增加0.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量为46.6万吨/日，周环比增加0.3万吨/日，总产量为111.1万吨/日，周环比增加1.1万吨/日 [3] - 同期，日均铁水产量为232.30万吨/日，环比下降2.38万吨/日，高炉开工率为80.16%，环比下降0.93%，钢厂盈利率为36.36%，环比上升1.3% [3] - 需求端，钢厂亏损检修加大导致铁水产量回落，但焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行导致补库需求有所走弱 [5] 库存情况 - 截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）为3794.2万吨，周环比增加56.0万吨 [4] - 分项来看，523家矿山库存周环比增加32.6万吨至486.5万吨，314家洗煤厂库存周环比增加21.0万吨至506.9万吨，全样本焦化厂库存周环比减少1.1万吨至1009.2万吨，247家钢厂库存周环比减少3.0万吨至798.3万吨 [4] - 沿海16港库存周环比增加6.1万吨至603.6万吨，三大口岸库存周环比增加0.4万吨至389.7万吨 [4] - 库存端呈现焦企、钢厂去库，而煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库的格局，整体库存处于中位略增水平 [5] 市场观点与策略 - 现货市场方面，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价企稳，近日流拍率有所下降，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变 [5] - 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，同时内蒙一家产能180万吨煤矿关停退出 [5] - 策略方面，煤焦现货价格延续下跌，盘面大幅回落后预计将区间震荡运行，单边震荡看待，区间参考1050-1150元，套利推荐焦煤1-5反套 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美国大豆销售偏缓慢以及南美大豆丰产预期影响，CBOT 大豆期货价格维持震荡调整走势；国内大豆进口成本回落，油厂对豆粕挺价意愿减弱，且当前大豆货源和豆粕现货供应宽松，下游需求端未见明显放量，或令豆粕市场价格承压；短期预计豆粕 m2601 合约价格以震荡整理为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 12 月 2 日，豆粕 m2601 合约价格呈窄幅波动走势，开盘价 3033 元/吨，盘中最高 3048 元/吨，最低 3029 元/吨，收盘价 3045 元/吨，较昨日上涨 1 元/吨，涨幅 0.03%，全日成交量 494360 手，持仓量 1164957 手 [2] - 品种价格：当日豆粕期货各合约价大多小幅上涨，品种合约总持仓量为 3785832 手，较上一交易日增加 25028 手 [3] 现货市场 - 现货报价：2025 年 12 月 2 日，国内部分地区豆粕现货报价窄幅波动，如张家港 3020 元/吨（涨跌 0）、天津 3080 元/吨（跌 10）、日照 3020 元/吨（涨 10）、东莞 3010 元/吨（涨跌 0） [7][8] - 注册仓单：大连商品交易所豆粕仓单数量无变化，天津达孚 2025 手、东莞达孚 2250 手、张家港达孚 5175 手，豆粕小计 9450 手 [9] 影响因素 - 产业资讯：12 月 2 日美国大豆进口成本价为 4537 元/吨，较上日跌 33 元/吨，结束三连升，自逾 1 周高位回落；巴西大豆进口成本价为 3950 元/吨；阿根廷大豆进口成本价为 3917 元/吨，较上日跌 33 元/吨 [9] 行情展望 短期预计豆粕 m2601 合约价格以震荡整理为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格低位磨底，市场供应宽松，12月出栏增量，集团场供应压力大，下方空间不大，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [2] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，单边难上涨，1、2月供应有保证，关注美豆采购，维持震荡看法，短期购销平淡 [4] - 油脂棕榈油受库存增长和外围美豆油期货回落拖累，短线马棕横盘整理，国内连棕油弱势震荡；豆油美国可再生燃料产业对其需求有韧性，但国际原油下跌或拖累CBOT豆油，国内供应充足，基差报价波动空间不大 [5] - 玉米短期供需偏紧格局未变，东北现货价格强势推动盘面上涨创新高，关注上量节奏及库存变化 [6] - 白糖原糖偏弱，广西新糖上市带动云南糖等价格下跌，预计郑糖震荡偏弱 [10] - 棉花短期棉价区间震荡，ICE棉花期货因出口销售报告暗淡下跌，国内新疆采摘结束，收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清，预售缓解供应压力，现货销售基差坚挺 [12] - 鸡蛋预计期价维持底部偏弱格局，12月产蛋期蛋鸡存栏或下滑，当前存栏仍较高，市场交投清淡，终端消费疲软，各环节维持刚需库存，鸡蛋供应正常，下游消化慢，贸易商对后市信心不高 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标：王力合约基左涨64.58%，生猪2605跌0.46%，生猪2601跌0.91%，生猪1 - 5价差跌11.49%，主力合约持仓跌1.34%，仓单新增85 [2] - 现货价格：河南涨50元/吨，山东跌50元/吨，四川持平，辽宁跌100元/吨，广东跌200元/吨，湖南和河北持平 [2] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨0.42%，白条价格 - 周跌0.38%，仔猪价格 - 周跌2.86%，出栏体重 - 周涨0.32%，自繁养殖利润 - 周跌8.90%，外购养殖利润 - 周跌6.05%，能繁存栏 - 月跌1.12% [2] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕持平，M2605跌0.49%，基差涨6.57%，巴西2月船期盘面进口榨利跌7.5%，仓单涨54.4% [4] - 菜粕：江苏菜粕跌0.42%，RM2605跌0.58%，基差涨44.44%，加拿大1月船期盘面进口榨利涨8.81%，仓单无变化 [4] - 大豆：哈尔滨大豆持平，豆一主力合约跌0.82%，基差涨17.09%，江苏进口大豆持平，豆二主力合约跌0.32%，基差涨6.67%，仓单涨0.77% [4] 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价跌0.58%，期价跌0.39%，基差跌5.39%，仓单涨111.96%，豆油跨期01 - 05跌4.17% [5] - 棕榈油：广东24度现价跌0.92%，期价跌0.73%，基差跌160.00%，盘面进口成本跌1.66%，盘面进口利润涨19.12%，仓单涨28.41%，棕榈油跨期01 - 05涨11.76% [5] - 菜籽油：江苏三级现价跌0.80%，期价跌0.96%，基差涨3.83%，仓单降20，菜籽油跨期01 - 05跌20.96% [5] - 价差：豆棕价差现货涨30%，2601涨6.57%，菜豆油价差现货跌2.10%，2601跌4.28% [5] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601涨1.24%，锦州港平舱价涨0.43%，基差跌43.90%，玉米1 - 5价差涨76.67%，蛇口散粮价涨0.41%，进口利润涨3.51%，山东深加工早间剩余车辆跌11.52%，持仓量涨4.76%，仓单跌1.51% [6] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601涨1.09%，长春现货持平，潍坊现货持平，基差跌100.00%，玉米淀粉1 - 5价差涨39.29%，淀粉 - 玉米01盘面价差持平，山东淀粉利润持平，持仓量涨0.73% [6] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.64%，ICE原糖主力跌0.07%，白糖1 - 5价差跌5.80%，主力合约持仓量跌0.28%，仓单数量无变化，有效预报持平 [10] - 现货市场：南宁跌0.55%，昆明跌0.56%，南宁基差涨3.25%，昆明基差涨3.88%，进口糖巴西配额内跌0.36%，配额外跌0.38% [10] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨12.03%，销量累计值涨9.17%，广西产量累计值涨4.59%，销量当月值跌41.20%，全国销糖率累计值跌2.60%，广西销糖率累计值涨4.80%，美国工业库存跌41.20%，广西食糖工业库存涨62.90%，四国食糖工业库存涨26.60%，食糖进口涨37.50% [10] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.04%，棉花2601涨0.07%，ICE美棉主力跌0.64%，棉花5 - 1价差跌16.67%，主力合约持仓量跌1.73%，仓单数量涨1.93%，有效预报涨19.39% [12] - 现货市场：新疆到厂价跌0.05%，CC Index跌0.05%，FC Index跌0.12%，3128B - 01合约跌1.17%，3128B - 05合约跌1.66%，CC Index - FC Index涨0.43% [12] - 产业情况：商业库存涨24.2%，工业库存涨4.9%，进口量跌10.0%，保税区库存涨5.5%，纺织业存货同比跌66.7%，纱线库存天数涨0.9%，坯布库存天数跌2.7%，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润涨0.4%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨19.5%，当月同比涨34.0%，纺织纱线织物及制品出口额跌5.9%，当月同比跌242.1%，服装及衣着附件出口额跌11.6%，同比跌100.2% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约持平，鸡蛋02合约涨0.13%，基差跌10.70%，1 - 2价差跌3.33% [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格跌0.29%，蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格跌2.06%，蛋料比跌0.43%，养殖利润跌3.84% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12 月 4 日焦炭主力合约报收 1651.5 元/吨涨 1.69%，持仓量 2.71 万手仓差 -2216 手；日照港准一级湿熄焦平仓价 1620 元/吨周环比跌 2.99%，青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨周环比持平；焦炭日均产量 110.08 万吨环比增 1.19 万吨，247 家钢厂铁水日均产量 234.68 万吨环比降 1.6 万吨且钢厂盈利率降至 35.06%，需求端压力仍存；12 月焦煤供应端不确定且政治局会议或带来利好，期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿小幅反弹，关注煤矿实际生产情况 [6][37] - 12 月 4 日焦煤主力合约报收 1091.5 点涨 1.11%，持仓量 35.07 万手仓差 -41446 手；甘其毛都口岸蒙煤报价 1200 元/吨周环比跌 6.3%；11 月煤矿产量未降反增且进口量加速释放，供应端支撑不足，期货 11 月持续回调；考虑 12 月政治局经济会议及年末减产预期，期货进一步下跌有阻力，后续关注煤矿生产情况 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 受经济增速放缓、运力过剩和国际博弈影响，全球船舶市场下滑明显；今年 1 - 10 月全球新船订单成交 1632 艘、9487 万载重吨，同比下滑 44.5%；预计“十五五”期间年均需求约 1.1 亿载重吨、4200 万修正总吨，比“十四五”均值降约 20%，比“十三五”均值高约 50% [9] - 12 月 4 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1500 元/吨 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1620 元/吨|较上周末 1670 元/吨跌 2.99%|较上月末 1670 元/吨跌 2.99%|较上年末 1690 元/吨跌 4.14%|较同期 1790 元/吨跌 9.50%|[11]| |青岛港准一级焦炭出库价|1450 元/吨|较上周末 1450 元/吨持平|较上月末 1450 元/吨持平|较上年末 1620 元/吨跌 10.49%|较同期 1670 元/吨跌 13.17%|[11]| |甘其毛都口岸蒙煤|1200 元/吨|较上周末 1280 元/吨跌 6.25%|较上月末 1280 元/吨跌 6.25%|较上年末 1180 元/吨涨 1.69%|较同期 1330 元/吨跌 9.77%|[11]| |京唐港澳洲产焦煤|1570 元/吨|较上周末 1570 元/吨持平|较上月末 1570 元/吨持平|较上年末 1490 元/吨涨 5.37%|较同期 1590 元/吨跌 1.26%|[11]| |京唐港山西产焦煤|1650 元/吨|较上周末 1710 元/吨跌 3.51%|较上月末 1710 元/吨跌 3.51%|较上年末 1530 元/吨涨 7.84%|较同期 1690 元/吨跌 2.37%|[11]| 期货市场 |期货|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1651.5 元/吨|1.69%|1667.5 元/吨|1615.0 元/吨|19646|2295|27065|-2216|[14]| |焦煤|1091.5 点|1.11%|1096.5 点|1059.5 点|337231|-85112|350729|-41446|[14]| 相关图表 - 展示了 230 家独立焦化厂、港口、247 家钢厂焦化厂的焦炭库存及焦炭总库存的周度变化情况 [15][16][17] - 展示了矿口、港口、247 家样本钢厂、全样本独立焦化厂的焦煤库存周度变化情况 [22][25][34] - 展示了国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [30][32][35] 后市研判 - 焦炭后续关注煤矿实际生产情况，12 月焦煤供应不确定且政治局会议或带来利好，期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿小幅反弹 [37] - 焦煤后续关注煤矿生产情况，考虑 12 月政治局经济会议及年末减产预期，期货进一步下跌有阻力 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂产业：棕榈油受库存增长预期影响，或重新趋弱下跌，国内连棕受马棕提振但仍需提防风险；豆油基本面偏空，但美可再生燃料产业需求有韧性，国内备货推后、基差跌幅有限[1] - 生猪产业：市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可持有，单边预计持续磨底[3] - 粕类产业：国内豆粕宽松格局延续，局部供应收紧使基差短期有支撑，单边难有上涨趋势，关注国内采购美豆及巴西豆动向，维持震荡看法[6] - 玉米系产业：玉米供应偏紧但售粮进度慢，后续有集中售粮风险，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业有补货需求、饲料企业建库积极性不佳，短期盘面偏强，关注上量节奏及库存变化[8] - 白糖产业：洲际交易所原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖震荡偏弱[12] - 棉花产业：洲际交易所棉花期货收盘小幅下跌但受美元走弱支撑，国内新疆采摘结束、收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡[13] - 鸡蛋产业：供应压力有望边际缓解但整体仍存，市场交投清淡、终端消费疲软，暂无明显利好支撑，预计期价维持底部偏弱格局[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元；广东24度棕榈油现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元；江苏三级菜籽油现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元[1] - 价差情况：豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元；豆棕价差2601为 - 670元，菜豆油价差2601为1425元[1] - 库存情况：棕榈油、豆油、菜油库存数据显示不同变化趋势[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单为0[3] - 现货价格：河南11250元/吨、山东11300元/吨等多地有不同价格及涨跌情况[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤等多项指标有不同变化[3] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元；江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元等[6] - 价差情况：豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元，油粕比现货2.82，主力合约2.72，豆菜粕价差现货660元，2601为638元[6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2601为2259元，锦州港平舱价2300元，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元，蛇口散粮价2450元等多项数据及变化[8] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2601为2562元，长春现货2590元，潍坊现货2800元，基差28元，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元等[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183[12] - 现货市场价格：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口糖巴西配额内4121元，配额外5223元等[12] - 产业情况：食糖产量、销量、销糖率、工业库存、进口等数据有不同变化[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300[13] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14862元，CC Index3128B为15005元，FC IndexM1%为12936元等[13] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存等多项指标有不同变化[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，基差 - 133元，1 - 2价差120元[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.05元/斤，蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽等[15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，流通环节库存1.21天[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯预计震荡运行；橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、玻璃、纯碱、LPG、丙烯、PVC预计走势有压力；MEG建议多MEG空PTA持有；各品种趋势强度不同，取值范围为【-2,2】区间整数 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯PXN持续走扩，处于高位震荡市，建议多PX空BZ继续持有，5 - 9正套，近期装置变化不大，供应端有收缩预期，需求端PTA开工率提升，海外汽油情况影响PX估值 [2][8] - PTA单边高位震荡市，建议多PX空PTA持有，5 - 9正套，虹港、中泰装置有变动，聚酯开工持续高位，需警惕终端提前放假带来的产业链负反馈 [2][9] - MEG单边价格3800 - 4000区间震荡，上方空间暂未打开，关注月差正套，多MEG空PTA持有，本周部分装置有变动，整体供应收紧，海外装置停车检修，进口和港口库存预计下降 [2][9] 橡胶 - 震荡偏弱，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，基差和月差有变化，现货市场外盘报价下跌，部分企业排产走低，库存充足，出货压力大 [2][11][13] 合成橡胶 - 震荡回落，期货市场价格、成交量和持仓量下降，基差和月差有变动，现货市场部分价格上涨，顺丁开工率下降，国内顺丁橡胶库存量减少，丁二烯华东港口库存下降，基本面有压力，但估值有支撑 [2][14][16] LLDPE - 基差转正，供应仍宽松，期货盘面高开低走，现货价格弱势运行，下游补仓谨慎，中东和美国报盘有变化，预计26年Q1到港或多，原料端和供应端有情况，中期需关注供需压力 [2][17][18] PP - 短期反弹，中期趋势仍有压力，期货偏弱运行拖累现货市场，下游采购积极性不高，市场成交转弱，供应端偏高压制市场，但近期成交有好转，需求端高峰期已过，长期看成本、供应和需求因素仍主导市场，PP低利润限制下跌空间 [2][19][20] 烧碱 - 趋势仍有压力，山东液碱市场疲软，仓单冲击，开工高位下，去库困难，烧碱高产量、高库存格局延续，需求端难有支撑，供应端压力大，成本端支撑有限 [2][24][25] 纸浆 - 震荡运行，期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少，基差和月差有变化，国内纸浆市场因供应消息和资金情绪上涨，生活用纸市场价格震荡，关注原料浆价和需求端订单变化 [2][29][31] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，现货市场价格主流稳定，局部涨跌调整，供应端稍有缓和，刚需订单疲软，刚需提货为主 [2][32][33] 甲醇 - 震荡运行，上方空间收窄，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，仓单数量增加，现货价格指数上涨，港口库存窄幅去库，短期去库速度放缓，进入震荡运行，中期01合约高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面或改善，关注MTO基本面和成本线 [2][37][40] 尿素 - 现货成交连续放量，价格中枢上移，期货市场价格和成交量上涨，持仓量减少，仓单数量减少，现货市场部分工厂价上涨，企业库存下降，需求端阶段性改善，驱动偏中性，显性库存去库支撑价格，短期现货偏强，期货震荡有支撑，关注出口政策调整 [2][41][43] 苯乙烯 - 短期震荡，纯苯市场短期震荡，12月现实端压力大，1月之后或转好，苯乙烯下游库存压力高，工厂12月有重启计划，供应压力不大，港口库存平衡微去，关注EB扩利润、PX - BZ和纯苯价格 [2][44][45] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，国内纯碱市场企稳运行，个别企业价格小幅度上调，供应预期增加，下游需求一般，按需为主，新价格观望情绪重 [2][48][49] LPG、丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，期货价格下跌，产业链重要数据有变动，12月3日CP纸货价格有变化，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [2][51][57] PVC - 低位震荡，期货价格处于历史低位，现货市场行情弱势震荡，供需基本面承压，部分装置有减产预期，但冬季检修规模或有限，03合约之前面临高开工、弱需求格局，仓单处于高位，未来多头接货压力大，考虑烧碱利润下滑，明年供应端减产力度或可期待 [2][60][61] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，弱势延续，低硫燃料油夜盘继续转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄，期货市场价格下跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量有变化，现货价格下跌 [2][63] 集运指数（欧线） - 震荡市，主力2602合约和次主力2604合约收涨，即期运费方面部分船公司有价格调整，运力方面Gemini联盟1月新添航次，2512合约预计窄幅波动，2602合约预计在1500 - 1600点震荡，策略上02观望，04维持滚动做空 [2][65][75] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片受成本支撑，短期震荡，中期有压力，期货市场价格有变动，持仓量和成交量有变化，短纤现货工厂报价维稳，产销率下降，瓶片工厂报价多稳，局部下调，市场成交气氛偏淡 [2][76][78] 胶版印刷纸 - 低位震荡，现货市场价格稳定，成本利润方面税前和税后毛利下降，期货收盘价上涨，基差有变化，山东和广东市场走货维持刚需，需求端对纸价支撑有限 [2][80][83] 纯苯 - 短期震荡为主，期货价格有变动，纯苯华东港口库存累库，苯乙烯华东港口库存下降，截至12月1日江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，12月3日山东纯苯价格上涨 [2][84][85]

报告行业投资评级 - 铝偏强运行[1] - 氧化铝继续承压[1] - 铸造铝合金跟随电解铝[1] 报告的核心观点 - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，小型企业成为裁员重灾区，50人以上大型企业净增9万个岗位，劳动力市场呈现明显分化[3] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点48.9，表明就业下降速度放缓[3] - 铝趋势强度为1；氧化铝趋势强度为 -1；铝合金趋势强度为1[3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价21940，较T - 1涨30，较T - 5涨485，较T - 22涨280，较T - 66涨1205；夜盘收盘价22010 [1] - LME铝3M收盘价2897，较T - 1涨34，较T - 5涨33，较T - 22涨19，较T - 66涨275 [1] - 沪铝主力合约成交量161612，较T - 1降16380，较T - 5降11276，较T - 22降47636，较T - 66涨78532 [1] - 沪铝主力合约持仓量249248，较T - 1降9192，较T - 5降9808，较T - 22降62021，较T - 66涨38262 [1] - LME铝3M成交量26001，较T - 1涨6253，较T - 5降1365，较T - 22涨5729 [1] - LME注销仓单占比9.00%，较T - 1降0.39%，较T - 5降1.64%，较T - 22降4.77%，较T - 66涨6.02% [1] - LME给cash - 3M价差 - 30.13，较T - 1持平，较T - 5降3.29，较T - 22降33.41，较T - 66降25.60 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 40，较T - 1持平，较T - 5降15，较T - 22涨15，较T - 66降60 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本71.24，较T - 1涨0.07，较T - 5涨2.80，较T - 22降0.37，较T - 66涨9.52 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2636，较T - 1降34，较T - 5降84，较T - 22降193，较T - 66降672；夜盘收盘价2632 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量204508，较T - 1涨26663，较T - 5涨14133，较T - 22降74053，较T - 66降91850 [1] - 沪氧化铝主力合约持仓量344387，较T - 1降14321，较T - 5降32828，较T - 22降28097，较T - 66涨248219 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 51，较T - 1涨8，较T - 5持平，较T - 22降34，较T - 66降23 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本28.37，较T - 1降0.98，较T - 5降0.19，较T - 22涨3.45，较T - 66涨1.06 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价21145，较T - 1涨50，较T - 5涨450；夜盘收盘价20970 [1] - 铝合金主力合约成交量3997，较T - 1降1754，较T - 5降1506 [1] - 铝合金主力合约持仓量15983，较T - 1涨224，较T - 5涨8689 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 55.00，较T - 1降10，较T - 5持平 [1] - 现货升贴水 - 50，较T - 1持平，较T - 5降30，较T - 22降10，较T - 66降20 [1] - 上海保税区Premium100，较T - 1持平，较T - 5涨14，较T - 22涨17，较T - 66降8 [1] - 欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)325.0，较T - 1持平，较T - 5降2.5，较T - 22涨17.5，较T - 66涨120.0 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价6187，较T - 1持平，较T - 5涨300，较T - 22涨522 [1] - 佛山铝棒加工费370，较T - 1降10，较T - 5降40，较T - 22涨150，较T - 66涨130 [1] - 山东1A60铝杆加工费50，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降50，较T - 66降150 [1] - 铝锭精废价差426，较T - 1涨90 [1] - 电解铝企业盈亏5373.92，较T - 1涨90.00，较T - 5涨52.02，较T - 22涨266.12，较T - 66涨1471.96 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1780.07，较T - 1持平，较T - 5降248.37，较T - 22涨710.86，较T - 66降552.02 [1] - 铝3M进口盈亏 - 1773.07，较T - 1持平，较T - 5降219.25，较T - 22涨459.21，较T - 66降583.70 [1] - 铝板卷出口盈亏3300.96，较T - 1降189.68，较T - 5降319.50，较T - 22降733.30，较T - 66涨1246.95 [1] - 国内铝锭社会库存59.10万吨，较T - 1持平，较T - 5降1.30，较T - 22降2.50，较T - 66涨2.00 [1] - 上期所铝锭仓单6.68万吨，较T - 1持平，较T - 5降0.02，较T - 22涨0.05，较T - 66涨1.81 [1] - LME铝锭库存53.34万吨，较T - 1降0.25，较T - 5降0.83，较T - 22涨6.41，较T - 66涨5.63 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2855，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降59，较T - 66降418 [1] - 氧化铝连云港到岸价（美元/吨）338，较T - 1持平，较T - 5降7，较T - 22降6，较T - 66降61 [1] - 氧化铝连云港到岸价（元/吨）2885，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66降490 [1] - 澳洲氧化铝FOB（美元/吨）314，较T - 1持平，较T - 5降6，较T - 22降5，较T - 66降61 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 110，较T - 1持平，较T - 5降10，较T - 22涨10，较T - 66降402 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降1，较T - 66降1 [1] - 印尼进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）71，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降2，较T - 66降3 [1] - 阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）550，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66持平 [1] 铝合金 - ADC12理论利润 - 197，较T - 1涨27，较T - 5持平，较T - 22降172，较T - 66降83 [1] - 保太ADC1220900，较T - 1持平，较T - 5涨200，较T - 22涨200，较T - 66涨1100 [1] - 保太ADC12 - A00 - 900，较T - 1降90，较T - 5降200，较T - 22降440，较T - 66降60 [1] - 三地库存合计49564，较T - 1涨154，较T - 5降123，较T - 22涨1189 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱（32%折百）2430，较T - 1持平，较T - 5降200，较T - 22降400，较T - 66降280 [1]