黄金价格表现及驱动因素 - COMEX黄金期货价格突破3600美元/盎司历史关口 年初至今累计上涨超36% 连续六个交易日上涨 [1] - 金价上涨受美联储降息预期及地缘政治不确定性推动 市场押注9月降息并担忧美联储独立性受政府干涉影响 [1] - 多家央行持续增持黄金以实现外汇储备多元化 中国央行连续9个月增持 外国央行黄金持有量自1996年来首次超过美国国债 [1] 机构观点与价格预测 - 瑞银将2026年6月金价目标上调至3700美元/盎司 摩根士丹利设定年底目标价为3800美元/盎司 [1] - 黄金避险属性支撑短期走势 货币属性支撑中长期走势 但需警惕高位追高风险及降息预期兑现后反转可能 [1] 黄金投资产品动态 - 黄金基金ETF（518800）规模达172亿元 年内增长超百亿元 交投持续活跃 [1] - 产品提供三类联接基金（000218/004253/022502） 主要投资于黄金现货合约及黄金ETF [2]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股今日涨跌不一，截至收盘，上证指数跌1.16%，深证成指跌0.65%，创业板涨0.95%。 全市场成交额23957亿元，较上日缩量5167亿元。全市场超4500只个股下跌。 板块题材上，光伏设备、游戏、贵金属板块涨幅居前；军工装备、证券、商业航天、乳业、稀土永磁板块跌幅居前。 01 A股继续调整，军工和券商板块领跌 随着指数的回调，前期涨幅较多的军工板块和券商板块在今天也迎来了调整。个股方面，军工板块的北方长龙20cm跌停，长城军工10cm跌停，中 航成飞跌14.34%；券商板块的国盛金控接近跌停，太平洋、湘财股份、中银证券跌幅居前。 | 中航成飞 | 90.99 | -14.34% | | | --- | --- | --- | --- | | SZ302132 | | | | | 恒宇信通 | 65.96 | -13.66% | 111.61 | | SZ300965 | | | | | 中无人机 | 50.00 | -13.42% | 2076.82 | | SH688297 | | | | | 航天南湖 | 35.73 | -13.38% | 850.76 | ...

华盛顿特区阴云密布。9月2日白宫记者会上，特朗普的每一句发言都像在刀刃上跳舞。当记者逼问中俄高层北京会晤的深意时，他猛地抛出一句："中俄绝 不会动用自己的武力对抗美国。"这句话瞬间引爆全球舆论，但鲜少有人察觉——这竟是白宫在司法溃败、外交失语后的最后一块遮羞布。 壹、司法重锤击碎贸易霸权 时针拨回5月28日，美国国际贸易法院的裁定像一颗核弹炸进白宫。特朗普力推的"对等关税"被判定越权，总统无权绕过国会征税。这份裁定直指2024年起 实施的关税政策核心：要求所有对美贸易顺差国缴纳统一关税，名义是为"重振美国制造"。 裁决落地当天，华尔街一片哀鸿。汽车、芯片、机械板块集体跳水，企业扩产计划紧急叫停。更致命的是8月29日上诉法院的终审判决——以7比4维持原 判，强令特朗普政府在10月14日前废除全部非法关税。白宫律师团火速向最高法院申诉，但截至9月3日，大法官们仍未受理。 贰、中俄会晤的无声震慑 当白宫深陷司法泥潭时，北京的会晤大厅灯火通明。俄总统访华行程全程公开，能源管线、制造协作、安全联动等协议密集签署。两国高层握手的热络画 面，被CNN称作"冷战后最扎实的欧亚联盟"。 反常的是白宫全程沉默。国务院闭口不谈，五 ...

市场波动性加剧 - 劳动节假期后市场波动性上升 CBOE波动率指数触及四周高点[2] - 标普500指数下跌0.7% 长期美债收益率大幅上升[2] - 10年期美债收益率上升近5个基点至4.269% 30年期美债收益率升至7月中旬以来最高水平[2] 固定收益市场动态 - 公司债利差达到75个基点的历史最窄水平 ICE美银公司债指数显示信贷条件紧缩[5] - 债券义警通过抛售政府债券惩罚政策 引发对美债市场稳定性的担忧[1] - 信贷市场大量债务发行加剧政府债务抛售 投资者将资金重新分配至公司债[4] 季节性市场表现 - 9月是标普500指数表现最差月份 过去35年平均下跌0.8%[4] - 35年中有18次下跌 是唯一下跌次数多于上涨次数的月份[4] - 投资者假期归来后进行投资组合调整 包括税务和年底前重新配置[4] 货币政策与利率环境 - 非农就业数据对评估美联储降息激进程度至关重要[5] - 10年期美债收益率达4.5%可能动摇股市需求[2] - 通胀压力可能限制美联储降息步伐[5] 另类资产表现 - 黄金价格涨至每盎司3540美元附近的历史新高[5] - 黄金与比特币今年同步上涨 均提供法定货币替代方案[5] - 美元从近期疲软中反弹 美债收益率上升形成支撑[3]

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王爷说财经讯：震惊！国际金价一夜狂飙，9月3日，COMEX黄金期货突破3600美元大关，现货黄金直逼3550美元，连续刷新历史新高！ 而更疯狂的是，机构预测金价明年或冲上4000美元！ 暴涨背后，是美联储的'降息阴谋'，还是全球经济的'末日预警'？对于普通人来说，现在是入手黄金，还是静观其变？ 9月3日，COMEX黄金期货盘中最高触及3607.6美元/盎司，现货黄金突破3530美元，双双再创历史纪录！ 国内金价同步飙升，周大福足金饰品价格达1053元/克，老凤祥突破1050元/克。 更惊人一幕：西部黄金连续涨停，市值超240亿元！ 那么这一次黄金为何突然暴涨呢？ 第三、地缘危机"火药桶"引爆黄金避险需求！ 第一、美联储降息"板上钉钉"，黄金成最大赢家！ 美联储主席鲍威尔鸽派信号明确，市场押注9月降息概率超90%，甚至预期年底或降息两次！ 对此，华尔街投行——摩根士丹利报告显示，降息周期开启后60天，金价平均暴涨6%，最高可达14%。 与此同时，美元指数跌至近两个月新低，黄金"反向指标"属性凸显。 第二、全球央行"抢金潮"创历史纪录，黄金成"信任货币"！ 世界黄金协会最新公布的报告显示，95%央行预计未来12个 ...

市场表现 - 9月3日A股市场有色金属板块表现强劲 有色50ETF（159652）一度涨超2% [1] - 贵金属板块强势冲高 白银有色和西部黄金涨停 中金黄金和赤峰黄金涨超3% 山东黄金涨2.9% [3] - 现货黄金突破3545美元/盎司续创新高 COMEX黄金站上3600美元/盎司 铜价攀升至五个月高点 LME期铜报10017.5美元/吨涨0.37% [5] 资金流向 - 资金连续4日流入有色金属板块 有色50ETF近4日累计吸金超2亿元 [1] - 有色金属细分领域全面爆发 包括金、铜、稀土等金属品种 [1] 驱动因素 - 全球通胀预期升温、去美元化加速、降息预期升温及宏观需求提振共同推动有色金属板块上涨 [1][8] - 美联储主席鲍威尔讲话提升市场降息预期 市场避险情绪浓厚推升金价上行 [7] - 废铜原料减少导致电解铜供应紧张 预期9月产量环比下降约5.25万吨 [8] - "金九银十"旺季来临 下游周度开工率呈现复苏迹象 [8] 机构观点 - 西部证券指出去美元化加速背景下 黄金作为安全资产将替代美元地位 央行购金趋势驱动黄金中长期上涨 [8] - 宏源期货认为美联储降息预期叠加全球央行购金行为 使贵金属价格易涨难跌 [8] - 华鑫证券预计铜价偏强运行 因供应紧张叠加需求旺季和美联储降息预期 [8] 指数表现 - 有色50ETF标的指数全面涵盖金、铜、稀土等金属板块 铜含量达31%居同类领先 [8] - 2019年至2025年8月10日 标的指数全收益累计收益率达140% 同期估值PE收缩20% 显示盈利增长驱动指数上涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，为投资者提供决策参考 各目录总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为维持强势，伦敦金价站上3500美元，美国8月ISM制造业指数连续六个月收缩，国内黄金ETF资金流入，各交易所库存有增有减，建议黄金做多[2] - 白银再次跟随黄金大涨，面临增加关税威胁，短线存在做多机会[2] 基本金属市场 - 铜价震荡偏强，美国债券收益率等因素使美元指数冲高回落，金属价格获支撑，铜矿紧张格局延续，建议逢低买入[3] - 电解铝主力合约收盘价微降，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅上升，预计价格延续震荡格局，建议逢低做多[3] - 氧化铝主力合约收盘价上涨，部分企业因环保管控焙烧炉检修，电解铝厂维持高负荷生产，基本面宽松，建议暂时观望[3] - 沪锌合约收盘价上涨，供应增量显著，消费淡季深化，库存有增有减，建议逢高抛空[4] - 沪铅合约收盘价微降，供应持续收紧，消费表现平淡，库存有降有增，建议区间操作，逢低短多[4] - 工业硅主力合约收跌，供给端新开炉增加，需求端多晶硅等开工有变化，建议观望[4] - 碳酸锂主力合约收跌，供给有缺口，需求有增速，库存去化，建议观望，关注后续减产情况[4] - 多晶硅主力合约收跌，基本面供强需弱，建议观望[4] - 锡价震荡运行，欧美债券等因素使金属价格获支撑，锡矿偏紧但后续增量预期大，需求短期平淡，短期或跟随宏观震荡偏强[5] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约偏强震荡，建材库存环比增加，供需季节性偏弱且结构性分化明显，建议螺纹2601合约空单离场[6] - 铁矿主力合约震荡偏强，供需维持中性偏强但边际略有走弱，建议铁矿2601合约空单离场[6] - 焦煤主力合约震荡偏强，铁水产量下降，钢厂利润收窄，总体供需宽松但基本面环比改善，建议焦煤2601合约空单离场[6] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，近端美豆产量收缩，远端南美预期增产，短期美豆偏强，国内或偏震荡，中期取决于关税政策[8] - 玉米2511合约延续反弹，小麦替代、进口谷物拍卖等因素使玉米现货价格预计偏弱运行，期货震荡偏弱，建议暂时观望[8] - 郑糖01合约收跌，国际巴西高产施压原糖，国内现货有企稳态势，建议期货市场逢高空，期权卖看涨[8] - 棉花隔夜美棉期价震荡下跌，国际美国棉花优良率下降等，国内郑棉期价止跌回升，建议逢低买入做多[8] - 棕榈油昨日马棕上涨，供应处于季节性增产周期，需求端改善，油脂中期偏多，关注产区产量及生柴政策[8] - 鸡蛋2510合约偏弱运行，高温使蛋鸡产蛋率下降，需求或季节性增加，但供应充足，期货预计震荡运行，建议暂时观望[8] - 生猪2511合约窄幅震荡，消费回升但出栏增加，猪粮比跌破6收储启动，猪价短期有望止跌企稳，期货建议暂时观望[9] - 苹果主力合约收涨，当下早熟苹果价格高开低走，果农对晚熟品种开称价有期待，盘面以震荡为主，建议观望[9] 能源化工市场 - LLDPE主力合约小幅下跌，供给端国产供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜旺季启动，短期震荡，中长期建议逢高布局远月合约空单或月差反套[10] - 橡胶周二冲高回落，库存延续去库，原料支撑较强，建议多单持有，谨慎追多[10] - PP主力合约小幅下跌，供给端国产供应增加，需求端下游开工率环比回升，短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局远月合约空单或月差反套[11] - 原油昨日再次走强，但布伦特月差走弱，供应端压力增加，需求端旺季结束后走弱，建议逢高做空[11] - 苯乙烯主力合约小幅下跌，供给端库存有变化，需求端下游企业亏损大，成品库存高位，短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局远月合约空单或逢高做空苯乙烯利润[11]

市场波动加剧 - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在周五上涨超6%之后 周二涨幅超过11% 触及四周多以来的最高点 盘中高见18.65 创下自8月5日以来的最高水平 [1][3][9] - 标普500指数周二在市场波动率飙升的压力推动下回调0.7% 美国三大主要股指全线下跌 [1][3][9] - 市场预期在周五关键的非农就业报告公布之前将出现更大规模市场动荡 [3][9] 避险情绪升温 - 黄金现货升至每盎司约3,540美元的历史最高位 避险买盘集体涌向黄金 [1][2][9] - 今年黄金和比特币都是上涨的 二者都提供了法币的替代品以及去美元化属性 [9] - 企业债利差上月触及历史最窄的75个基点 [7] 债券市场变动 - 长期限美债收益率全线飙升 10年期美债收益率在周二跃升近5个基点至4.269% [1][3] - 30年期美债收益率飙升至自7月中旬以来的最高水平 仍然徘徊在5%这一历史高位附近 [3][6] - 包括欧洲以及澳大利亚在内的全球长期国债收益率都大幅上行 [1] 政策不确定性影响 - 对特朗普关税合法性的怀疑引发市场避险情绪升温 法院裁决认定特朗普政府在援引紧急权力以重塑贸易政策方面越权 [2][3][9] - 市场担忧特朗普政府不断攀升的预算赤字可能大幅扩张 以及可能采取更极端的plan B继续实施关税举措 [2][3] - 特朗普与美联储之间不断升级的争执引发对美国央行可能持续遭受政治施压的担忧 [2][8] 季节性因素与市场预期 - 根据《股票交易员年鉴》统计数据 在过去35年里 9月是标普500指数表现最差的月份 平均下跌0.8% 35个9月中有18个是下跌的 [7] - 利率期货交易员押注美联储9月将降息25个基点 概率高达90% 非农数据可能决定市场是否进一步定价美联储9月将降息高达50基点 [10][11] - 经济学家预计8月非农仅增7.5万就业人数 将是自2020年以来就业数据最疲软的时期 预计失业率将小幅上升 [10]

黄金避险属性的经济学基础 - 黄金的化学稳定性和稀缺性（全球已探明储量17万吨）赋予其天然货币属性和抗通胀能力 [2] - 黄金与股票债券等传统资产呈现低相关性 在标普500单日跌幅超5%的26个交易日中有20次实现正收益（1987-2020年） [2] - 实际利率为负时持有黄金成本降低 2020年3月美国实际利率-0.5%推动金价上涨37%至2000美元/盎司 [2] 经济危机中的价格表现 - 2008年金融危机期间金价从712美元/盎司低点上涨至1900美元/盎司（2011年9月） [2] - 2020年疫情初期金价回调12% 后在美联储无限量QE政策下创2075美元/盎司历史新高 [2] - 1970年代滞胀危机期间金价从35美元/盎司暴涨至850美元/盎司 十年涨幅2328% 同期美国CPI上涨235% [2] 现代金融体系中的应用 - 全球央行黄金储备从2000年3万吨增至2023年3.5万吨 中国央行连续16个月增持 [2] - COMEX黄金期货日均交易量达1100亿美元 俄乌冲突期间单日波动超80美元/盎司 [2] - 黄金ETF及数字代币降低投资门槛 2023年全球黄金ETF持仓量3100吨 管理规模超2000亿美元 [2]