报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注2.3支撑，上方2.34；上游锌矿进口量下滑，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降；出口窗口存在重新关闭可能；下游市场逐步转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存小幅增加，LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23090元/吨，环比-25；LME三个月锌报价3078美元/吨，环比5.5；沪锌总持仓量198719手，环比3609；沪锌前20名净持仓3279手，环比1678；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存76017吨，环比-4560；LME库存99250吨，环比-650；01 - 02月合约价差-25元/吨，环比5 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23090元/吨，环比-60；长江有色市场1锌现货价22970元/吨，环比-60；ZN主力合约基差0元/吨，环比-35；LME锌升贴水(0 - 3)-33.43美元/吨，环比-2.82；昆明50%锌精矿到厂价20040元/吨，环比-870；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6；ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84；锌社会库存11.92万吨，环比0.05 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12；汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值看跌期权隐含波动率18.84%，环比4.28；锌平值期权20日历史波动率13.07%，环比0；锌平值期权60日历史波动率11.67%，环比-0.01 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3]

报告行业投资评级 - 报告对多个品种给出偏多或偏空可能性判断，其中股指（IH、IF、IC、IM）、国债(TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [5] 报告的核心观点 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；央行单笔逾期金额1万元以下可一次性修复个人信用，明年1月1日起实施；特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息有衰退风险，美联储明年票委放鹰，11月CPI被低估；金银铜齐创历史新高，原油四连涨至逾一周新高 [1] - 国际黄金白银刷新历史新高，美国11月CPI及核心CPI低于预期，整体下行趋势为降息提供空间，11月非农数据分化，疲软就业数据支持美联储继续降息，长期美元信用动摇、央行购金等因素支撑稳固，贵金属长期上行趋势不改 [2][19] - sc夜盘原油上涨2.01%，沙特10月原油日均出口量增至710万桶创2023年4月以来新高，美国或对俄能源行业实施新一轮制裁但未作决定，整体向下趋势难改 [2][14] - 夜盘油脂偏强震荡，马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格提振出口预期，但产地库存压力显著，库存拐点或12月出现，菜油随着澳大利亚菜籽到港供应将增加，短期油脂震荡整理为主 [3][28] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 2028年5月日本将对私人购买的电动车征新税，采用“车重越重、税额越高”阶梯机制，旨在弥补燃油税缺口 [6] 国内新闻 - 自2025年12月23日起，商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，采取临时反补贴税保证金形式 [7] 行业新闻 - 中央经济工作会议提出坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，首次提出制定能源强国建设规划纲要，我国新能源产业将迎重大发展机遇，储能、风电、光伏等领域有望受益 [8] 外盘每日收益情况 - 2025年12月19 - 22日，标普500涨43.99点，涨幅0.64%；富时中国A50期货涨129.27点，涨幅0.85%；ICE布油连续涨1.5美元/桶，涨幅2.48%；伦敦金现涨122.33美元/盎司，涨幅2.82%；伦敦银涨2.09美元/盎司，涨幅3.12%等 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指连续上涨，通信板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.88万亿元，12月19日融资余额增加45.77亿元至24871.33亿元，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息、资本市场改革及积极政策信号与美联储降息共振将提升市场风险偏好 [11] - 国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.845%，央行公开市场逆回购单日净回笼636亿元，Shibor隔夜创2023年8月以来新低，市场资金面宽松，12月LPR报价稳定，美国11月核心CPI低于预期，日本央行加息，美债收益率回升，11月规模以上工业增加值、消费不及前值，固定资产投资降幅扩大，中央会议要求实施积极财政和适度宽松货币政策，市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对短端国债期货价格有支撑 [12] 能化 - 原油：sc夜盘上涨2.01%，沙特10月原油日均出口量创新高，美国或对俄能源行业制裁但未作决定，整体向下趋势难改 [14] - 甲醇：夜盘上涨0.37%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷上升，沿海甲醇库存延续下降，截至12月18日沿海库存131.85万吨，预计12月19日至2026年1月4日进口船货到港量114.89 - 115万吨，国内甲醇整体装置开工负荷提升，短期震荡偏弱 [15] - 橡胶：周一天胶走势震荡，海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存累库，国内产区停割，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，短期胶价宽幅震荡 [16] - 聚烯烃：期货弱势运行，夜盘反弹，现货方面线性LL部分下调、拉丝PP平稳，下游需求端开工率见高位，前期受原油及商品整体弱势影响估值走低，短期关注成本止跌、供需消化节奏及国内消费潜力，不宜过度悲观 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货小幅回落，上周玻璃生产企业库存环比下降，纯碱生产企业库存环比增加，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，玻璃供给收缩库存消化加快，纯碱供需消化需时间，关注产业开工变化及明年房地产产业链修复，主力合约移仓进行，1月合约或靠拢现货 [18] 金属 - 贵金属：国际黄金白银刷新历史新高，美国11月CPI及核心CPI低于预期，11月非农数据分化，疲软就业数据支持美联储继续降息，长期美元信用动摇、央行购金等因素支撑稳固，长期上行趋势不改 [19] - 铜：夜盘铜价收低，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [20] - 锌：夜盘锌价收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产疲弱，锌供求差异不明显，关注有色市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [21] - 铝：夜盘沪铝下跌0.47%，美国11月非农和通胀数据发布，部分美联储官员传递暂停降息信号，明年美联储新任主席或影响降息预期，中短期电解铝供应端无明显扰动，12月产量增长有限，需求尚可，关注下游走弱节奏对价格影响，短期关注银铜指引及补涨机会，中长期乐观 [22] - 碳酸锂：主力合约创新高，枧下窝地区复产需时间，终端需求强劲，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，储能市场高景气，市场对2026年一季度需求“淡季不淡”预期，周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，关注去库速度、复产节奏等，总体方向向上 [23] 黑色 - 双焦：昨日夜盘双焦盘面震荡，焦煤总持仓环比基本持平，五大材总产量环比下降、总库存环比下降、表需环比持平，样本钢厂盈利率环比持平，铁水产量下降，盘面大幅下跌后预计逐步企稳，关注铁水产量、下游库存及“反内卷”政策 [24] - 钢材：钢价区间窄幅波动，分歧延续，宏观氛围转暖，原料端成本支撑减弱，五大材产量小幅下降，供应变动不大，检修增多，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，螺纹矛盾好于热卷，市场供需双弱，库存降幅收窄，受益宏观预期向好成交尚可，短期钢价有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [25] - 铁矿石：铁矿价格小幅震荡，发运小幅回升，巴西发运增长，国内港口到货量下降，港口库存略增，铁精粉产量变动不大，高炉开工率下降，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06%，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，矿库销比变动不大，年末钢厂检修增多，按需采购，短期矿价震荡略偏强 [26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨，截至12月13日当周巴西大豆播种率94.1%，美豆出口偏慢，南美丰产预期施压，美豆期价偏弱调整，国内进口大豆拍卖弥补供应缺口，远期供应充足施压价格，连粕区间震荡 [27] - 油脂：夜盘偏强震荡，马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格提振出口预期，但产地库存压力显著，库存拐点或12月出现，菜油随着澳大利亚菜籽到港供应将增加，短期震荡整理 [28] - 白糖：郑糖主力隔夜小幅上涨、有所企稳，关注下方支撑，巴西压榨尾声季节性供应压力缓解，原糖区间震荡，国内南方糖厂开榨食糖供应增加，进口端收紧、前期点价成本高及生产成本高对盘面有支撑，当前价格偏低，市场情绪悲观，关注现货价格影响 [29] - 棉花：主力隔夜再创近日新高，25/26年度新棉丰产但销售进度快，市场传言新一年新疆棉花种植面积减少，中美关系缓和关税互降对纺织品服装出口乐观，利多因素支撑价格偏强，关注上方压力位 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC强势上行，02合约上涨8.77%，盘后公布的SCFIS欧线较上期上涨5.2%，近两期均值1549.88点，1月初MSK挺价不及预期，PA和OA联盟表价偏高推动1月中旬船司挺价乐观预期，12月下旬PA联盟价格坚挺因部分航线空班，最新船期统计wk02起无停航，春节前揽货压力增加，1月中旬挺价存疑，预计运价拐点明确，02合约不宜过分乐观 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15 - 21日基本面高频数据进行跟踪，显示国盛基本面高频指数平稳 利率债多空信号下调 各细分领域表现有差异[2][10] 各目录总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为129.2点 前值129.1点 当周同比增加6.2点 同比增幅不变 利率债多空信号下调 信号因子为3.4% 前值3.5% [2][10] 生产 - 工业生产高频指数为127.7 前值127.7 当周同比增加5.0点 同比增幅不变 电炉开工率上行至60.9% 前值60.3% [2][10][16] 总需求 - **地产销售**：商品房销售高频指数为40.8 前值41.0 当周同比下降6.4点 同比降幅不变 30大中城市商品房成交面积回暖至34.9万平方米 前值27.9万平方米 [2][10][27] - **基建投资**：基建投资高频指数为122.1 前值122.2 当周同比增加8.5点 同比增幅收窄 石油沥青开工率窄幅震荡至27.6% 前值27.8% [2][10][42] - **出口**：出口高频指数为143.7 前值143.7 当周同比增加0.4点 同比增幅收窄 运价指数小幅上行 CCFI指数为1124.7点 前值1118.1点 [2][10][44] - **消费**：消费高频指数为121.1 前值121.0 当周同比增加3.4点 同比增幅扩大 日均电影票房回落至9836万元 前值17146万元 [2][10][53] 物价 - **CPI**：月环比预测为0.0% 前值 - 0.1% 水果价格上涨 7种重点监测水果平均批发价为7.6元/公斤 前值7.5元/公斤 [2][10][60] - **PPI**：月环比预测为0.1% 前值0.2% 煤油价格回落 铜铝现货延续上行 秦皇岛港动力煤平仓价为719元/吨 前值761元/吨 LME铜现货结算价为11739美元/吨 前值11692美元/吨 [2][10][64] 库存 - 库存高频指数为163.6 前值163.4 当周同比增加7.4点 同比增幅收窄 电解铝库存明显提升至19.0万吨 前值16.7万吨 [3][11][82] 交运 - 交运高频指数为133.7 前值133.4 当周同比增加11.0点 同比增幅扩大 地铁客运量回落 一线城市地铁客运量为3863万人次 前值3983万人次 [3][11][75] 融资 - 融资高频指数为245.2 前值244.6 当周同比增加30.9点 同比增幅扩大 地方债融资回落 周内地方债净融资281亿元 前值623亿元 [3][11][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2602 价格以震荡行情为主，价格范围在 21600 元/吨附近至最高 22200 元/吨左右 [7] 宏观面 - 11 月规模以上工业增加值同比实际增长 4.8%，环比增长 0.44%，1 - 11 月同比增长 6.0% [4][10][30] - 41 个大类行业中有 30 个行业增加值同比增长，如煤炭开采和洗选业增长 7.5%，汽车制造业增长 11.9%等 [11] - 美国 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，大幅低于市场预期的 3.1%，核心 CPI 同比上涨 2.6%，为 2021 年 3 月以来新低 [4][30] 供需情况 - 2025 年 11 月氧化铝供需过剩 59 万吨，较上月供需缺口 3 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在较高水平 [13] - 截止至 2025 年 11 月，国内氧化铝产量为 813.8 万吨，较上月增加 27.3 万吨，当月同比增加 7.6%，产量较近 5 年相比维持在较高水平 [13] - 截止至 2025 年 12 月 11 日，国内氧化铝总计库存为 5.8 万吨，较前期下降 1 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [13] 库存情况 - 截止至 2025 年 12 月 19 日，上海期货交易所电解铝库存为 120,510 吨，较上一周增加 515 吨 [21] - 截止至 2025 年 12 月 18 日，LME 铝库存为 519,600 吨，较上一交易日无变化，注销仓单占比为 14.2% [21] - 截止至 2025 年 12 月 18 日，电解铝社会库存总计 51 万吨，较上一日减少 1.8 吨，各地库存分布不同 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未明确总结出核心观点 各部分内容总结 近期市场表现相关 - 2025年12月15 - 19日，多项指标有变化，如CCFI指数、BDI指数、WTI油价等，CCFI指数同比增长，BDI指数同比增长且环比上升，WTI油价上涨 [1][3] - 近期气分价格收缩受影响，相关指标如CCFI、BDI、WTI等有不同程度变化，气分缣缩受影响，相关指标环比和同比有增减 [1][3] - 近期CPI和PPI相关指标有变化，如CPI相关不同统计方式下同比有增长，PPI相关指标有收缩情况，WTI油价上涨 [1][3] 航运相关 - 近期航运费率相关有变化，如航运费率同比增长，不同类型航运费率有不同表现，部分航运费率环比上升 [1][3] - 船舶相关指标有变化，如SHIBOR、BPDR、BPGC等有不同幅度变化，船舶相关的一些费率同比和环比有增减 [3] 其他方面 - 近期利率相关指标有变化，如DR007等指标有不同表现，不同期限的利率有变化 [3][25] - 近期市场一些假设相关数据有变化，如市场一些假设同比有增长，不同类型假设相关数据有不同表现 [3][4]

2025年中国GDP预测 - 核心观点：预测2025年中国GDP无法达到20万亿美元，预计约为19.64万亿美元，而美国GDP将超过30万亿美元，两国经济总量差距将扩大 [1][6][8] 中国GDP规模与增长预测 - 预计2025年中国名义GDP将扩大至约140.3万亿元人民币 [1] - 按年度平均汇率折算，GDP约为19.64万亿美元，无法达到20万亿美元 [1][6] - 2025年全年经济实际增长率预测为5%左右，名义增长率预测在3.95%至4%区间 [5] 各季度GDP表现分析 - 第一季度名义GDP为318,758亿元人民币，同比名义增长4.6%，实际增长5.4% [5] - 第二季度名义GDP为341,777.8亿元人民币，同比名义增长率接近4%，实际增长5.2% [5] - 第三季度名义GDP为354,500.2亿元人民币，同比名义上涨3.7%，实际增长4.8% [5] - 前三季度名义GDP总计为1,015,036.1亿元人民币，同比名义增长4.1%，实际上涨5.2% [5] 汇率对GDP折算的影响 - 预测2025年人民币与美元的年度平均汇率约为7.1433 [4][6] - 截至2025年12月19日，人民币与美元的平均汇率为7.1463 [3] - GDP美元折算基于全年平均汇率，而非特定时间点汇率 [6] 美国经济表现对比 - 美国2025年名义GDP超过30万亿美元的可能性“已经是必然” [7] - 通胀对美国名义GDP超过30万亿美元起到了助推作用 [7]

美联储官员对通胀数据的评估 - 美联储主席表示需要等待12月数据以更准确评估通胀走势，当前数据尚不足以确认通胀持续回落趋势 [1] - 11月CPI数据可能受技术性因素影响被低估，部分原因在于10月及11月上半月未能正常采集数据，导致部分分项失真 [1] - 技术性因素或使11月CPI被压低约0.1个百分点 [1] 最新通胀数据表现 - 11月CPI同比为2.7%，低于市场预期的3.1% [1]

宏观市场环境 - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1% [2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，低于3%的预期值 [2] - 美国CPI数据公布后，美元指数震荡上行，令以美元计价的铜对非美货币买家更为昂贵，压制铜价 [2] - 国内主要股指下行拖累市场情绪，且临近海外圣诞节，市场无意建立新仓位，空盘量减少，铜价波动性增大 [2] 铜期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铜收跌16美元，跌幅0.13%，最新收盘报价11727美元/吨 [1] - 隔夜伦铜成交量14534手，减少2296手，持仓量344850手，增加611手 [1] - 晚间沪铜主力月2602合约最新收盘价报92870元/吨，涨120元，涨幅0.13% [1] - 今日沪铜主力2602合约低开，开盘价报92560元/吨，跌190元 [1] - LME 12月18日伦铜最新库存量为164275公吨，较上个交易日减少2650公吨，跌幅1.59% [1] 行业基本面与现货市场 - 尽管供应紧张，但现货贴水加深，市场成交疲软 [1][2] - 下游企业多谨慎观望，高铜价抑制需求释放，消费明显弱于同期 [2] - 年末贸易商仍有清库存行为，市场成交疲弱格局短期难有改善 [2] - 预计今日现货铜面临下跌压力 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外国债收益率有不同变化 [2] - 央行时隔近3个月重启14天期逆回购操作满足跨年资金需求，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作，我国对钢铁实施出口许可证管理并批准部分稀土出口通用许可，美国11月核心CPI同比增速慢于预期但报告可靠性受质疑，英国央行降息 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率集体下跌，国债小幅上涨，市场资金面宽松，宽松政策出台预期增强对短端国债期货价格有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603、TS2606、TF2603、TF2606、T2603、T2606、TL2603、TL2606收盘价分别为102.442、102.482、105.850、105.855、108.010、108.040、112.25、112.5，较前日涨跌分别为0.008、0.014、0.010、0.015、0.005、0.015、0.110、0.170，涨跌幅分别为0.01%、0.01%、0.01%、0.01%、0.00%、0.01%、0.10%、0.15% [2] - 各合约持仓量分别为73476、2300、135221、8202、226853、9270、142795、21207，持仓量增减分别为856、 -42、1263、319、3091、 -172、 -1510、396 [2] - 各合约成交量分别为33544、217、59632、1504、75552、3096、119192、8741 [2] - 跨期价差TS2603 - TS2606为 -0.040（前值 -0.034）、TF2603 - TF2606为 -0.005（前值0.0000）、T2603 - T2606为 -0.030（前值 -0.0200）、TL2603 - TL2606为 -0.250（前值 -0.1900） [2] - 各主力合约对应CTD券IRR%分别为1.6446、1.5646、1.665、1.6945、1.7139、1.3607、1.5917、2.2684，处于低位无套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜昨值1.2730（前值1.2750，涨跌 -0.2bp）、SHIBOR7天昨值1.4260（前值1.4280，涨跌 -0.2bp）、DR001昨值1.3520（前值1.3449，涨跌0.71bp）、DR007昨值1.5226（前值1.4978，涨跌2.48bp）、GC001昨值1.2710（前值1.6270，涨跌 -35.6bp）、GC007昨值1.5220（前值1.5500，涨跌 -2.8bp）、FR001昨值1.37（前值1.36，涨跌1bp）、FR007昨值1.5（前值1.5，涨跌0bp） [2] - 中国关键期限国债收益率中，6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.37、1.37、1.39、1.61、1.73、1.83、2.29、2.24，较前日涨跌分别为 -1.49、 -0.73、 -0.75、 -0.66、0.02、 -0.29、 -2、 -1.25bp [2] - 收益率利差10 - 2昨值36.25bp（前值35.50bp）、10 - 5昨值34.12bp（前值33.35bp）、5 - 2昨值2.13bp（前值2.15bp）、30 - 10昨值40.37bp（前值41.33bp） [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率中，美国2Y、5Y、10Y、30Y昨日收益率分别为3.46、3.66、4.12、4.80，较前日涨跌分别为 -3.0、 -4.0、 -4.0、 -3.0bp；德国2Y、10Y昨日收益率分别为2.110、2.940，较前日涨跌分别为0.0、1.0bp；日本2Y、10Y昨日收益率分别为1.073、1.972，较前日涨跌分别为 -0.4、 -0.8bp [2] - 内外利差美国2Y、5Y、10Y、30Y分别为 -206.8、 -204.6、 -228.6、 -256.3bp；德国2Y、10Y分别为 -71.8、 -110.6bp；日本2Y、10Y分别为32.0、 -13.8bp [2] 宏观消息 - 12月18日央行开展883亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，当日1186亿元逆回购到期，单日净投放697亿元，重启14天期逆回购为满足跨年资金需求 [3] - 国家发改委指出2025年投资下行压力加大，将采取措施扩大有效投资，研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围 [3] - 商务部会同财政部推进“三新”试点工作，要求试点城市完善方案、出台管理办法、筛选项目等 [3] - 我国对钢铁实施出口许可证管理，批准部分稀土出口通用许可，反对欧委会对中国企业的调查 [3] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于预期，但报告可靠性受质疑 [3] - 英国央行以5:4投票结果降息25个基点至3.75%，暗示接近本轮降息周期尾声 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.14BP报1.2717%，7天期下行0.31BP报1.4392%，14天期上行10.48BP报1.5842%，1月期上行0.66BP报1.6268% [3] - 银存间同业拆借加权平均利率1天期下行0.28BP报1.2917%，7天期下行2.42BP报1.463%，14天期上行13.84BP报1.532%，1月期上行8.29BP报1.6249% [3] - 美债收益率集体下跌，2年期跌2.08个基点报3.460%，3年期跌2.78个基点报3.497%，5年期跌3.84个基点报3.662%，10年期跌3.31个基点报4.120%，30年期跌2.43个基点报4.802% [3] 评论及策略 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，央行公开市场逆回购净投放497亿元，开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作且连续四个月加量续作，Shibor隔夜处于1.3%下方，市场资金面宽松 [3] - 美国11月核心CPI同比增速慢于预期，美国总统表示将揭晓美联储主席提名人选且支持“大幅”降利率，美债收益率回落，关注日本央行操作情况 [3] - 11月规模以上工业增加值、消费同比增速不及前值，固定资产投资降幅扩大受房地产拖累，中央会议要求实施积极财政和适度宽松货币政策，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [3]

新股申购与资本市场动态 - 今日有3只新股可供申购 [1] - 中国证监会主席吴清表示将持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力 [1][3] - 香港交易所刊发咨询文件，提议将每手买卖单位的价值指引下限从2000港元降至1000港元，并增设50000港元的指引上限，同时将每手股数种类标准化为8种选项，咨询期至2026年3月12日结束 [4] 稀土出口管制与贸易关系 - 商务部已批准部分中国稀土出口商提交的通用许可申请 [1][3] - 商务部新闻发言人何亚东表示，随着相关出口和合规经验的积累，部分中国出口商已初步达到申请通用许可的基本要求 [3] - 商务部强烈反对欧委会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》调查，包括对中车集团、同方威视的深入调查及对中国数字平台的现场突袭检查，并称将采取必要措施维护中国企业合法权益 [4] 行业监管与政策动向 - 国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，旨在解决烟草制假、售假、走私等突出问题 [4] - 国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确了资产损失程度划分（500万元以下为一般，500万元以上5000万元以下为较大，5000万元以上为重大）及其他不良后果的分类与责任认定 [5] - 工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示，2026年光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，推动落后产能有序退出 [5] 宏观经济与海外市场 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6% [6] - 英国央行将基准利率从4%下调至3.75%，为2024年8月以来第6次降息，也是自2023年2月以来的最低水平 [7] - 欧洲央行维持存款利率在2.00%、主要再融资利率在2.15%、边际贷款利率在2.40%不变 [7] - 12月18日美股三大指数集体收涨，道指涨0.14%，纳指涨1.38%，标普500指数涨0.79%，纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [7] 上市公司重要公告 - **海天味业**：发布特别分红预案，拟每10股派发现金红利3元 [9] - **四川路桥**：获中邮保险举牌，持股比例达到5% [9] - **中微公司**：筹划购买杭州众硅电子科技有限公司控股权，股票停牌 [11] - **南都电源**：控股股东终止筹划控制权变更事项，股票复牌 [14] - **旭升集团**：控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [15] 上市公司股价异动与澄清 - **合富中国**：公司股价累计涨幅达到349.25%，已严重偏离基本面 [16] - **利群股份**（3连板）：公司存在股价短期涨幅较大后续下跌的风险 [12] - **立达信**（2连板）：公司表示不存在未披露重大事项或重要信息 [13] - **鹭燕医药**：公司表示近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [10]