端午假期"以旧换新"销售表现 - 端午期间通过"以旧换新"线上线下销售家电和数码产品30.2万台，带动销售额6.9亿元，较节前日均销售额增长40%左右 [1] - 截至6月2日，今年深圳通过"以旧换新"带动汽车、家电数码销售额达324.9亿元 [1] - 家电数码销售排名靠前产品包括手机（超5.8万部）、智能手表手环（超2.1万个）、智能运动装备（约1.3万台）、平板（约1.25万台）、烹饪机（约1万台） [1] - 投影仪、家用个人健康监测产品等深圳优势产品销售额分别较节前日均增长0.6倍和4.5倍 [1] 粤港澳大湾区车展表现 - 车展前三日正逢端午假期，预计假期共有45万人次观众参观，成交预计40亿元人民币，分别比上届增长27.84%和8.1% [1] - 预测本届车展总客流量和总成交额继续刷新历史纪录 [1] 深圳"以旧换新"政策实施成效 - 截至6月2日，今年深圳通过"以旧换新"带动汽车销售6.04万台，销售金额150亿元 [2] - 通过"以旧换新"政策线上线下累计销售家电和数码产品948.6万台，带动销售174.9亿元 [2] - 其中销售家电749.3万台，销售金额120.7亿元；销售手机等数码产品199.2万台，销售金额54.3亿元 [2] 深圳消费促进措施 - 聚焦家电、汽车、数码产品等多领域消费品"以旧换新"，推动打造"以旧换新"进景区等优质消费场景 [2] - 通过政策引领、政府补贴、平台企业协同发力，组织开展一系列促消费活动 [2] - 鼓励销售企业、回收企业、金融机构叠加优惠，促进消费品更新换代，推动消费结构升级 [2]

政策成效与市场表现 - 截至5月底家电数码家装等领域以旧换新行动累计带动商品销售额突破1.1万亿元发放消费补贴约1.75亿份 [1] - 政策带动家电销售7761.8万台数码产品更新5662.9万件家装焕新订单完成5762.6万单 [3] - 全国累计受理汽车补贴申请412万份电动自行车置换需求达650万辆 [3] 政策机制创新 - 中央财政补贴通过精准靶向引导激活地方配套资金形成多元化投入机制 [2] - 湖北黑龙江江苏等地针对智能家电新兴消费品类定向增加补贴比例实现产业升级精准匹配 [2] - 四川广东甘肃等地将智能手机适老产品纳入补贴范畴响应老龄化与消费升级需求 [2] - 北京浙江福建等地通过政务平台实现"支付立减""秒级审核"降低操作门槛 [2] 消费与产业升级联动 - 以旧换新推动消费需求从功能满足向品质体验跃迁驱动产业端技术迭代与供给创新 [3] - 智能家电高性能数码产品节能环保产品成为增长主攻方向适老化科技产品销量显著提升 [3] - 政策引导企业向智能制造绿色科技人性化设计等高附加值领域转型形成消费端与产业端良性循环 [4] 数智化升级路径 - 本轮以旧换新以智能化节能化适老化为核心突破点精准锚定消费升级前沿 [3] - 消费理念向绿色化智能化人本化跃迁推动产业链在数字经济浪潮中深度共振 [4] - 政策通过打通消费堵点倒逼供给创新构建"需求牵引供给供给创造需求"的动态平衡机制 [5]

政策背景与行业意义 - 建材行业作为家装消费品"以旧换新"主要领域，是改善居住条件和提升生活品质的重要载体[1] - 政策旨在通过补贴和优惠激活存量房市场消费潜力，应对房地产放缓与消费疲软挑战，推动行业平稳增长和转型升级[1] - 2024年3月国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确支持旧房装修、厨卫改造及适老化改造[2] 政策实施与成效 - 首批43家重点企业参与"2024建材行业以旧换新行动"，覆盖8大品类，提供"送拆装收"一体化服务[2] - 东鹏集团2024年11月广州佛山零售业绩增长60%，参与门店订单数增92%，营业额增189.2%[3] - 红星美凯龙2025年1-5月全国243家商场订单达52.54万单，销售额52.3亿元[3] - 2024年国庆期间红星美凯龙通过政策补贴实现销售额3.2亿元，超9月全月水平[6] 产品与服务创新 - 智能适老化产品需求显著增长，如箭牌卫浴智能马桶提供24小时闪装服务，九牧推出365天不打烊服务[4][8] - 整装定制服务受青睐，箭牌卫浴15天全卫焕新服务涵盖设计、拆除、安装全流程[5] - 绿色建材需求提升，消费者优先选择环保涂料、可再生地板等产品[4] 补贴机制与标准 - 2025年政策将家装建材纳入资金补贴范围，明确补贴标准：普通产品不超售价15%，节能产品不超20%，适老化产品不超30%[5][6] - 红星美凯龙通过政企"双补贴"叠加商场促销券，实现折上折优惠，并配套免费拆解回收服务[7] - 九牧通过4000个服务网点提供坑口移位改造等增值服务，计划深入老旧社区推广卫生间改造[8] 行业未来方向 - 重点推广陶瓷薄砖、智能马桶、整体卫浴、节能涂料等拉动效应明显的产品[6] - 红星美凯龙计划接入电器/3C、智能家居等多品类补贴，打造"以旧换新"综合平台[7] - 推动绿色建材进万家，加强典型案例宣传以形成示范效应[3][6]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [3] 报告的核心观点 - 昨日A股市场多数指数收涨，4月经济数据整体较3月有一定程度下滑但仍有韧性，社零受“以旧换新”政策支撑，社会信贷需求偏弱，中美发布联合声明，三部门出台多项政策，内部政策发力是股指2025年主线，财报显示上市公司营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE仍在筑底，这些措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展和股市估值抬升 [1] - 国债期货收盘各主力合约有涨有跌，跨月后资金面边际转松，6月债市难有趋势性行情，经历宏观扰动后债券市场跟随资金面及经济基本面波动，资金面短期缺乏大幅波动可能，增量政策预期降温，经济韧性仍在，债市呈横盘震荡格局 [3] 各部分总结 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.05%、IF涨0.06%、IC涨0.19%、IM涨0.54% [4] - 股票指数：上证50涨0.32%、沪深300涨0.31%、中证500涨0.42%、中证1000涨0.72% [4] - 国债期货：TS跌0.04%、TF跌0.06%、T跌0.04%、TL涨0.03% [4] 市场消息 - 中国5月财新制造业PMI48.3，前值50.4 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势图表 [7][10][12] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率图表 [14][16][18] 汇率 - 展示美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期美元、欧元兑人民币不同期限汇率，还有美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率图表 [21][22][25]

618大促新趋势分析 1 中国制造出海加速 - 618成为中国商品出海新跳板 阿里国际站"美国专场"上线 抓住中美贸易政策调整的90天黄金窗口期 [3] - 外贸订单激增 部分商品关税高达145%仍被抢购 义乌工厂加班赶制订单 有商家单月弥补关税损失并收获大单 [3][4] - 中国供应链优势凸显 响应速度和规模生产能力全球领先 淘宝登上多国APP下载榜前二 [6][7] 2 电商平台规则简化 - 淘宝天猫取消跨店满减 改为"官方立减"和"商品直降" 抖音推"一件立减" 京东主推直接降价和补贴 [9] - 平台规则趋向"傻瓜式"简化 告别复杂优惠计算 未来将更注重用户友好型设计 [12] 3 极致性价比回归 - 消费者转向理性消费 综合考量价格/品牌/质量/服务等因素 追求"价值优化" [13] - 源头工厂和ODM/OEM品牌受关注 "XX平替"成社交媒体热点 中新经纬报告显示商品质量和售后成关键指标 [13][14] 4 个性化定制崛起 - Z世代推动非标品市场发展 定制化T恤/刻字首饰/手绘帆布包等销量增长迅猛 [15] - 消费者愿为独特性溢价 未来市场将呈现多元化格局 大品牌需融入个性化元素 [16] 5 内容电商深度融合 - 小红书与淘天"红猫计划" B站与京东"京火计划"实现内容平台直链电商 [17] - 形成"种草即拔草"闭环 内容平台从流量池升级为交易场 电商平台获精准流量 [19] 6 即时零售渗透加速 - 配送时效缩短至1小时内 品类从生鲜扩展到日用品/数码/小家电等 [20] - 电商巨头联合线下商超布局 未来将细化预约送达和个性化推荐服务 [22] 7 品质服务替代低价 - 平台弱化"全网最低价"宣传 拼多多调整策略为"同款同价" [23] - 行业转向精细化运营 竞争维度扩展至品牌力/供应链/物流/售后等 [23] 8 以旧换新激活市场 - 家电/数码领域补贴加码 苏宁易购五一期间以旧换新订单增长57% [24][26] - 政策推动绿色转型 构建循环经济模式 未来将拓展至更多耐用品类 [27] 9 下沉市场潜力释放 - 品牌加速布局县域乡镇 直播带货渗透率高 农产品上行和工厂直销受关注 [28] - 基础设施改善和收入提升驱动 未来需开发定制化产品和创新营销方式 [30] 10 AI赋能购物体验 - 智能客服/AI推荐/虚拟试穿等技术普及 淘宝桌面版支持Windows/macOS [31][33] - 未来将出现智能购物助手/数字人导购等 提升个性化和沉浸式体验 [36]

房地产一头连着群众民生，一头连着经济发展。去年以来，我国多地从消化存量、优化增量两方面着 手，推出一揽子政策组合拳，推动房地产市场持续回稳向好。 政策持续优化 作为中国房地产市场的风向标，上海楼市的一举一动牵动着无数人的心。2024年，上海市先后印发《关 于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》《关于进一步优化本市房地产市场政策措施的通 知》，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策等"沪九条"，以 及优化住房信贷、调整住房税收等"沪七条"。 随后，上海持续落实各项政策措施，"沪九条""沪七条"政策效应持续显现，总体呈现回稳向好态势。数 据显示，上海3月新开盘项目保持较高热度，16个项目完成认购；在售项目销售提速，3月以来日均成交 比去年同期增加34%。 杭州市安居集团是一家以保障性住房投资建设运营为主的国有企业。日前，该集团正征集已建成存量商 品房用于保障性住房，其中，保障性租赁住房面积以不超过70平方米为主，配售型保障房面积以不超过 125平方米为主。安居集团相关负责人介绍，完成收购后，将全面整修房屋，配备基本设施设备。 太平洋房屋副总经理廖峰表示，上海楼市在"沪九条 ...

报告行业投资评级 看好 [1] 报告的核心观点 持续关注电子烟、宠物用品、AI眼镜等新消费赛道及高股息品种；造纸涨价函发布，短期纸价有望企稳；家居行业在政策支持下，地产有望逐步企稳，提振板块估值，各省陆续出台以旧换新补贴方案 [1] 各部分总结 本周观点 新消费赛道更新 - 宠物用品板块：资产重组政策优化，催化收并购预期，建议关注天元宠物、依依股份、源飞宠物、朝云集团 [5] - AI眼镜：雷鸟发布X3 Pro等产品，头部镜片制造商有望受益，下半年产品预计密集发布，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯 [10] - 个护赛道：必选消费具备韧性，国货崛起趋势显著，618大促催化，推荐百亚股份、豪悦护理、登康口腔 [13] - IP赋能传统消费：推荐潮宏基、晨光股份、布鲁可 [15] - 两轮车：以旧换新补贴力度加大，行业β提速，推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司；公牛集团4.0旗舰店落地，新业务快速放量 [19][21] 稳健高股息标的配置价值凸显 关注永新股份、裕同科技、紫江企业、索菲亚、欧派家居、华旺科技、美盈森、豪悦护理 [22] 造纸 Arauco宣布5 - 6月阔叶浆明星无量供应，文化纸、白卡纸发布涨价函，短期纸价有望企稳，推荐太阳纸业 [24] 家居 政策支持下地产有望逐步企稳，提振板块估值，各省出台以旧换新补贴方案，推荐索菲亚、欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、志邦家居、敏华控股 [25][33] 个股更新 - 思摩尔国际：Hilo日本上市在即，HNB业务提供新增长曲线，传统电子雾化监管转向，换弹式代工触底回升 [34][35] - 共创草坪：行业供给端积极变化，需求有催化，公司充分受益，海外基地布局完善，关税影响有限 [36] 分行业观点 家居 - 行业Beta维度：地产托底，估值有望修复，销售有望改善，智能家居赛道渗透率有望提升 [39] - 业绩增长确定性：具备较强零售基因的公司业绩增长基础扎实 [39] - 定制家居：看好索菲亚、志邦家居、欧派家居、好太太 [40] - 软体家居：看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门 [40]

618大促新趋势分析 1 618出海趋势 - 中国商品通过618大促加速出海，阿里国际站"美国专场"上线恰逢中美贸易政策调整后的90天黄金窗口期，外贸订单激增[5] - 淘宝登上多国APP下载版前二，支持包邮到澳大利亚等国家[6][8] - 中国供应链优势和成本竞争力在全球无可替代，面对紧急补货或新品开发时响应速度远超其他国家[8] - 中国企业展现出对全球贸易格局变化的敏捷适应力，正从"世界工厂"向全球价值链更高层级攀升[9] 2 平台规则简化 - 淘宝天猫取消"满200减20"等跨店满减玩法，改为"官方立减"或"商品直降"[10] - 抖音电商主推"一件立减"、"官方补贴"和"特价秒杀"等直观促销形式[10] - 京东优惠趋向直接降价和补贴，通过"百亿补贴"、"国家补贴"等叠加[10] - 平台规则从复杂计算转向"傻瓜式"简化，让购物体验回归简单本质[13] 3 极致性价比回归 - 消费者更注重商品价值，将价格、品牌、质量、物流、服务等因素综合考量[15] - 消费者开始关注源头工厂、ODM/OEM品牌，追求"XX平替"[15] - 宏观经济环境变化促使消费者追求理性消费和最大化价值回报[15] - 商品质量、售后服务等体验指标成为获取用户的重要指标[15] 4 个性化定制与小众品牌崛起 - Z世代消费者通过消费表达独特自我，非标品市场获得巨大发展空间[17] - 定制化T恤、刻字首饰、手绘帆布包等个性化商品销量增速迅猛[17] - 消费者愿意为独特性、稀缺性及背后的故事买单，即使价格略高[17] - 消费市场呈现多元化和细分化格局，大品牌需融入个性化元素[18] 5 内容与电商深度融合 - 小红书与淘天推出"红猫计划"，京东打通小红书直链功能[19] - B站的"京火计划"持续升级，UP主推荐视频下方嵌入京东商品链接[19] - 平台间"拆墙"让"种草即拔草"购物链路更顺畅，提升购物体验[21] - 电商平台从商品货架转向内容生产者和消费者互动的社区[21] 6 即时零售加速渗透 - "线上购物，线下1小时甚至半小时达"模式扩展至日用品、美妆个护、数码配件等品类[23] - 电商巨头与线下商超、便利店、品牌专卖店深度合作[25] - 即时零售成为电商领域增长最快赛道之一，未来将细化服务颗粒度[25] - 商家需加强O2O布局，提升门店数字化运营能力和履约效率[26] 7 品质服务成为新王牌 - 平台不再一味高喊"全网最低价"，重心转向商品品质、物流速度和售后服务[27] - 拼多多策略微调，从"全网最低"调整为"店内最低"或"同款同价"[27] - 电商行业从价格战时代迈向注重品质、服务和用户体验的精细化运营[27] - 未来竞争将是品牌力、供应链管理、物流效率和售后服务水平的全面比拼[27] 8 以旧换新激活市场 - 家电、数码等领域以旧换新订单增长显著，苏宁易购五一期间订单增长57%[30] - 电商平台和品牌商推出更丰厚补贴方案，老旧冰箱可折价数百甚至上千元[30] - 国家政策引导和财政补贴有效释放居民潜在消费需求[30] - 模式从家电数码拓展到更多耐用品，构建循环经济模式[31] 9 下沉市场消费潜力 - 县域、乡镇成为品牌深度布局、电商平台争相掘金的新大陆[32] - 电商平台针对下沉市场推出工厂直销、农产品上行等定制化商品[32] - 下沉市场庞大人口基数和未被充分挖掘的消费需求成为新增长极[33] - 物流、支付等基础设施完善为下沉市场消费提供更坚实保障[34] 10 AI赋能购物体验 - 智能客服、AI推荐、虚拟试穿等技术提升购物效率和乐趣[35] - 淘宝发布桌面版并快速迭代，支持Windows和macOS系统[37] - AI推荐系统根据浏览历史和购买偏好精准推送商品[37] - 未来可能出现更智能的购物助手和数字人导购等沉浸式体验[39]

宏观政策 - 央行阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%，以完善存款准备金制度[1] - 国家数据局提出着力发展智能网联新能源汽车等新一代智能终端及智能制造装备，并开展人工智能高质量数据集建设[5] - 中共中央、国务院修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》，要求公务用车采购优先选用国产新能源汽车[7] - 商务部推动汽车等外贸企业加入"以旧换新"计划，帮助外贸企业拓内销[9] - 中央网信办开展专项行动整治涉企网络"黑嘴"，重点打击恶意抹黑企业等四类问题[11] 行业走向 - 工信部就《汽车车门把手安全技术要求》公开征求意见，规范隐藏式车门把手的安全标准[3] - 北京分配11.84万个家庭新能源小客车指标，其中家庭指标占比超90%，入围分数线降至42分[14] - 2025上海车展展出1366辆汽车，新能源车占比超70%，接待观众101万人次[17] - 1-4月中国汽车产销量首次突破1000万辆，同比分别增长12.9%和10.8%[21] - 全国高速公路服务区已建成充电停车位5.1万个，覆盖98%的服务区[23] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池技术定义[25] - 欧盟电池法案两项关键条款延期，为中国锂电池出口提供缓冲期[27] 国际动态 - 松下宣布全球裁员1万人，但电池业务部门不受影响[29] - 巴西总统会见长城汽车和广汽高管，长城计划在巴西工厂投产3款车型，广汽将投资13亿美元推进本地化生产[31] - 日产公布2024财年净亏损6709亿日元，计划全球裁员2万人并关闭7家工厂[33] - 本田将电动化领域投资从10万亿日元缩减至7万亿日元，暂停加拿大电动车工厂建设[35] - 梅赛德斯-奔驰宣布在亚特兰大建立北美总部，并投资数百万美元建设研发设施[37] - Stellantis任命美洲区COO Antonio Filosa为新任CEO[39] 企业动态 - 长安汽车否认并入东风集团的传闻，已对传播不实信息的自媒体采取法律手段[43] - 吉利汽车计划收购极氪剩余股份实现完全合并，目前持股65.7%[45] - 吉利控股集团启动轮值总裁制度，原COO戴庆担任首任轮值总裁[47] - 中国重汽调整领导班子，刘正涛任董事长、刘伟任总经理[49] - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利，将承担销售、测试及本地化开发职能[51] - 宁德时代港股上市首日股价上涨16.96%，总市值达1.39万亿港元[53] - 小米发布第二款车型YU7，定位豪华高性能SUV，计划7月上市[54] - 高合汽车获中东资本EV Electra控股，新公司注册资本1.43亿美元[56]

消费市场活力提升 - 端午假期期间全区消费市场活力提升、供需两旺 [1] - 自治区商务厅开展"购在广西——精品购物月"活动，推出近500场次各类主题活动 [1] - 发放商超百货、住宿、餐饮消费券超20万份，直接带动销售额近2000万元 [1] - 全区30个重点监测商业街区客流量、营业额分别同比增长20.8％、17.1％ [1] 以旧换新扩围升级 - 以旧换新带动汽车销售近10万辆、家电销售近228万台、3C数码销售超125万台 [1] - 电动自行车销售近16万辆、家装厨卫换新近18万份 [1] - 重点企业汽车、绿色家电、通信器材、家具等以旧换新重点商品销售额分别增长10.6％、42.6％、11.3％、50％ [1] 商文旅体健深度融合 - 广西多地开展龙舟竞渡等民俗活动，推出免门票、特价购票等优惠政策 [2] - 全区吃、住、游、娱等本地生活服务消费同比增长33.3％ [2] - 餐饮类消费同比增长27％、住宿类消费增长47.6％、旅游景点类消费增长126.5％ [2] 新型消费增长较快 - 全区网络零售额同比增长12.7％，其中实物商品网络零售额增长6.3％，非实物商品网络零售额增长21.4％ [2] - 全区小时达、次日达等即时零售板块发展迅速，泰国榴莲、山竹、广西荔枝成为爆款，累计实现销售额超5000万元 [2]