港股市场整体表现 - 2025年上半年恒生指数大涨20%，在全球主要股指中表现最佳 [1] - 港股通累计成交金额达4.8万亿港元，同比增长50%，占港股总成交额19% [2][3] - 南向资金净流入7300亿港元，同比激增414%，创历史同期最高纪录 [1][3] 资金流动与市场结构 - 南向资金占港股总成交比例从2020年不足10%升至接近20%，部分交易日贡献超一半成交额 [4] - 外资通过ETF等渠道重返港股，iShares MSCI Hong Kong ETF年内净流入超7亿美元 [2] - 2月南向资金单月净买入1528亿港元，创4年来新高，仅次于2021年1月的3106亿港元 [3] 板块配置偏好 - 高股息板块（能源、电信、银行）获南向资金重点配置，净买入额分别为620亿、410亿、380亿港元 [6][7] - 创新药板块表现突出，港股通创新药指数涨幅超60%，18A公司平均涨幅达146% [7][8] - 公用事业、生物科技、半导体板块持仓占比提升显著，分别增加3.8%、2.5%、1.9% [7][9] 个股表现与资金动向 - 老铺黄金以330.18%涨幅领跑港股通十大牛股，三生制药和荣昌生物分别上涨288.98%和278.12% [11][12] - 荣昌生物港股通持股比例突破50%，华虹半导体等新调入港股通标的持股比例快速攀升至31.57% [13][14] - 中国海油获240亿港元净买入，受益于油价回升及8%以上股息率 [6][7] 驱动因素与未来趋势 - 美联储降息预期推动全球资金涌入高股息资产，A股"虹吸效应"分流资金至港股 [5][16] - 硬科技赛道（半导体、创新药、能源安全）将持续受益政策红利和资金倾斜 [17] - 市场分化加剧，头部标的可能享受流动性溢价，中小盘股或面临边缘化风险 [18]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.60%至24590.12点，恒生科技指数上涨2.80%至5431.29点，恒生国企指数上涨1.65%至8877.10点 [2] - 港股成交额达2884亿港元，成交量336.61亿股 [3] 医药板块 - 生物医药股延续强势，百济神州上涨7.80%，科伦博泰生物-B上涨4.32% [5][6] - 2025年国家医保局新增商保创新药目录，推动创新药板块大涨 [6][7] - 前海开源基金认为创新药等生物医药板块下半年仍值得持续关注 [6] 互联网板块 - 哔哩哔哩-W上涨7.94%，快手-W上涨4.44%，阿里巴巴-W上涨6.97%，美团上涨超4% [8][9] - 汇丰银行上调哔哩哔哩港股目标价至198.9港元，预计未来有更多股东回报举措 [10] - 中金公司预计哔哩哔哩2025年游戏和广告收入同比增速分别达20%和15% [10] 光伏与黄金板块 - 光伏板块调整，信义玻璃下跌4.43%，协鑫科技下跌3.88%，福莱特玻璃下跌2.90% [12][13] - 黄金股普跌，珠峰黄金下跌3.17%，赤峰黄金下跌3.09%，灵宝黄金下跌2.20% [13][14] - 赤峰黄金上半年净利润预增52.01%～59.04%，但股价下挫或因资金获利了结 [14][15] 市场观点 - 中信证券认为港股估值相较亚洲其他市场仍具吸引力，恒生综指和恒生科技指数动态市盈率处于历史低位 [15] - 华泰证券指出港股流动性宽裕的中期逻辑未变，但短期资金再配置可能导致指数波动率放大 [15]

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市场表现 - 沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿 [1] - 沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，中证A500指数涨0.17% [1] - AI相关标的（光模块、液冷服务器、AI应用等）领涨 [1] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）大涨6.97%，通信ETF（515880）涨6.14%，净值均达历史新高 [3] AI与算力行业 - 英伟达恢复向中国销售"特供版"H20芯片，并准备推出符合美国对华出口规定的新GPU [5] - 光模块龙头新易盛2025H1预计归母净利润37亿元至42亿元，同比大幅增长327.68%~385.47% [6] - 25Q1北美四大云服务厂商整体资本开支达到771亿美元（+59%） [6] - 计算机板块受益于英伟达H20解禁，计算机ETF涨2.43%，软件ETF涨1.66%，信创ETF涨1.03% [6] - H20芯片恢复销售或将提升下游AI厂商投入力度，加速AI应用落地 [7] 金融科技与稳定币 - 中国人民银行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见 [7] - 上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习 [7] - 稳定币在跨境零售支付场景具有高效低成本优势，有望推动人民币国际化 [7] 创新药行业 - 创新药ETF国泰（517110）收涨1.74% [9] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展 [9] - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分细分赛道集采影响已出清，将进入兑现期 [9] - AI有望全方位赋能医药产业链，提升药品研发、生产、医疗服务效率 [9] - 科创创新药ETF国泰（589723）以biotech为主，创新纯度更高 [10]

【导读】港股今日大涨，医药股继续走强，光伏股进入调整 见习记者 储是 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 百济神州 | 164.400c | 11.900 | 7.80% | | 石药集团 | 8.590c | 0.600 | 7.51% | | 诺诚健华 | 17.460c | 1.060 | 6.46% | | 丽珠医药 | 32.700c | 1.700 | 5.48% | | 中国生物制药 | 6.370c | 0.300 | 4.94% | | 信达生物 | 85.900c | 3.900 | 4.76% | | 科伦博泰生物-B | 357.600c | 14.800 | 4.32% | | 康哲药业 | 13.080c | 0.540 | 4.31% | | 乐普生物-B | 5.120c | 0.190 | 3.85% | 前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称， 2025 年国家医保局新增商保创新药目录 ，明确 2025 年基本医保药品目录调整和商业健康 保险创新药品目录制定将同步进行，该利好政策推动创新药板块大涨。下半年， ...

收购交易概述 - 中国生物制药拟以不超过9.5亿美元（约68亿元人民币）收购礼新医药95.09%股权，剔除礼新医药持有的4.5亿美元现金后，实际付款净额约为5亿美元 [2][6] - 交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司，此前中国生物制药已通过C轮融资持有礼新医药4.91%股权 [2][6] - 中国生物制药股价年初至今最大涨幅达140%，7月15日收盘价6.37港元/股创三年新高，市值达1195亿港元 [3] 礼新医药核心资产与技术优势 - LM-108是目前全球唯一同时获得两项突破性治疗品种认定的CCR8单抗药物，针对PD-1经治的MSI-H/dMMR晚期实体瘤和CCR8阳性晚期胃/胃食管结合部腺癌 [7] - 礼新医药拥有7个临床阶段项目和近20个临床前项目，自主研发抗体、ADC、TCE及肿瘤微环境四大平台 [10] - LM-302（Claudin18.2 ADC）为潜在FIC产品，已在中国进入Ⅲ期注册临床，获FDA孤儿药资格认定并计划在美国开展Ⅱ期临床 [7] - LM-305（GPRC5D ADC）为首个进入临床阶段的靶向GPRC5D抗体偶联药物，全球多中心I期试验已启动 [10] 国际化合作与商业化潜力 - 礼新医药累计对外授权近40亿美元（约300亿元人民币），包括与阿斯利康达成的6亿美元LM-305全球授权协议（首付款5500万美元） [9][10] - 与默沙东达成PD-1/VEGF双抗LM-299全球独家授权协议，总金额32.88亿美元（含8.88亿美元预付款），该靶点全球市场规模预计超200亿美元 [11] - 公司管线中LM-108、LM-302等资产均具备全球FIC/BIC潜力，临床开发进度领先 [7] 战略协同与行业影响 - 中国生物制药现有管线包括PDE3/4、HER2双抗ADC、FGF21等后期临床资产，与礼新医药技术形成互补 [8] - 礼新医药在肺癌、消化道癌症、自免性疾病领域的创新管线将显著提升中国生物制药在肿瘤领域的国际竞争力 [8] - 礼新医药成立仅五年多即实现两项重磅跨国药企授权，具备中美澳三地临床经验 [10][12]

科网方向开盘即走强，哔哩哔哩-W盘中领涨逾7%，阿里巴巴-W午后拉涨超6%，重仓港股互联网龙头 的港股互联网ETF（513770）早盘场内涨超2%，尾盘再起一波攻势，强势收涨3.46%，摘得全市场跨 境ETF涨幅第一。 | 序号 | 代码 | ទិនអភិ | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 513770 | 监 | 港股互联网ETF T+0 | 1.107 | 003 | | 创新药午后异动，石药集团盘中领涨逾9%，康方生物再创历史新高，港股通创新药ETF（520880）场 内价格一度涨近4%，收涨3.28%。 | 分时 | $日 1分 5分 15分 * | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 | | 港股通创新药ETF ① | | 520880 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 520880【素股通创新型EIF】09:38 | | | 10 77 1 | | +0.034 +3.28% | | L068 | | AAM. | ...

目前礼新医药有8项资产正在开展临床中，包括重磅产品LM-299（PD-1/VEGF双抗）、LM-305 （GPRC5D ADC）、LM-108（CCR8单抗）、LM-302（Claudin 18.2 ADC）等，还有约20个项目处在临 床前研究阶段。 中国生物制药方面表示，礼新医药主要研发和管理团队，将连同其备受关注的双抗、ADC等技术平台 一起加入公司，推动公司的全面创新和国际化业务再加速。 作为一家中国本土传统药企，近年来，中国生物制药已在加大力度向创新药企转型。根据中国生物制药 今年6月份发布的公告，公司创新产品收入占比已从2018年的16%提升至2024年的42%，预期2025年将 突破50%。未来三年，公司计划每年上市约5款创新产品，到2027年创新产品收入占比有望进一步提升 至60%。 2023年12月以来，中国本土生物科技行业开始出现被并购的案例。如2023年12月底，亘喜生物以12亿美 元卖身阿斯利康，成为首家被跨国药企并购的中国创新药企。继亘喜生物之后，其他国产生物科技企业 被跨国药企并购的消息接踵而至，如信瑞诺医药并入诺华、葆元医药并入Nuvation Bio、普方生物并入 Genmab等 ...

国家医保局相关司负责人介绍，第十一批国家组织药品集中采购工作，目前已完成拟采购品种遴选，即将开展 医疗机构报量工作。采购规则总体将坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"的原则。坚持"集采非新药、新 药不集采"的原则，科学确定采购品种。集采药品都是已经上市多年、过了专利保护期、多家企业生产的品 种，也就是说临床使用成熟的"老药"才会纳入集采范围，创新药不会被纳入集采。本次集采保护行业创新积极 性，排除了通过谈判新进入医保且仍在协议期内的品种。增加了市场规模条件，规定2024年各省份医药集中采 购平台采购金额小于1亿元的品种不纳入采购范围。根据临床使用特点，采纳相关部门及专家意见，部分重点 管理的抗菌药、不良反应多的药物等，暂不纳入本次集采范围。 ★ 宏观动态 ★ 第十一批国家组织药品集采工作启动，已完成拟采购品种遴选 据国家医保局消息，第十一批国家组织药品集中采购工作日前启动，经过三阶段筛选，55个品种纳入第十一批 集采报量范围。 今晚油价下调，加满一箱油将少花5元 国家发改委发布通知，本次油价调整具体情况如下：从7月15日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调130元 和125元。用92号汽油加满50升油箱将 ...

"新药不集采、集采非新药"，医保目录谈判药协议期内不纳入集采；采购金额1亿元成为门槛；医疗机 构可选择按具体品牌报量；不再简单选用最低报价作为参照 国家组织药品联合采购办公室今天公布第十一批集采品种遴选情况。 国家组织药品联合采购办公室负责人表示，以2025年3月31日为时间截点，沿用第十批集采的"参比制剂 和通过一致性评价仿制药企业数达到7家及以上"作为第十一批集采的品种遴选条件，满足遴选条件品种 数有122个。纳入此次集采的遴选过程包括三个阶段：结合医保目录、市场规模等进行筛选；征求临床 医学和药学专家意见；根据相关部门及专家意见，进一步剔除存在相关风险的品种等。 国家医保局价格招采司负责人表示，国家医保局指导国家组织药品联采办坚持"稳临床、保质量、防围 标、反内卷"的原则，进一步优化采购规则。 第一，坚持集采非新药、新药不集采，科学确定采购品种。一是保护行业创新积极性。与医保目录谈判 相衔接，排除了通过谈判新进入医保且仍在协议期内的品种。根据知识产权部门意见，排除了专利侵权 风险高的品种。二是增加市场规模条件。将各省医药集中采购平台年采购额超过1亿元的品种纳入采购 范围，提升集采的规模效应。三是考虑临床 ...