10月27日，国网江苏响水县供电公司组织人员对废旧物资管理各环节进行了全面梳理和全流程管控，严 控废旧物资管理，提升降本增效潜力。 据悉，该公司建立了完善的废旧物资管理台账记录，做到全链条覆盖、全方位管控，使得废旧物资管理 各个环节有章可循、有据可查；分类存放，加强保管力度，对于不同类型、型号、数量的物资进行分类 分区分库存放保管，从源头规避物资杂乱堆放、盘点异常、账实不一致等问题；对于易燃易爆、具有污 染性的特殊物资，放置特殊位置，提前做好隐患排查，制定安全措施，确保物资安全保存。（王国保） 废旧物资处置是物资管理中一项重要工作任务，包含拆旧、报废、移交、处置等多个环节。为进一步加 强废旧物资的规范管理，强化处置工作效率，确保足额高效回收，该公司相关部门对照项目进度核实梳 理拆旧设备，确保拆旧清单详细准确，严禁以新代旧充当拆旧物资，仔细检查拆旧相关资料是否齐全， 相关人员以及专家是否签字盖章，加速物资尽快入库。 ...

公司裁员与自动化战略 - 公司计划裁减多达3万名白领员工，约占其白领员工总数的10%，裁员将波及人力资源、云计算和广告等多个业务部门 [1] - 公司机器人团队制定了长远目标，计划到2033年将运营自动化率提升至75%，这一计划可能使其在未来十年内避免招聘超过60万名员工 [1][2] - 到2027年，自动化预计将帮助公司避免在美国招聘超过16万名原计划需要的员工，并为公司处理的每个包裹节省约30美分 [2] 自动化实施与财务效益 - 位于路易斯安那州什里夫波特的履约中心是机器人仓库的模板，部署了上千台机器人，所需人力比传统仓库大幅减少，公司计划在2027年底前将此设计复制到约40个新旧设施中 [5] - 新型多功能机器人"Blue Jay"系统将拣选、分类和整合包裹等环节合而为一，旨在协助员工并在更小空间内实现更高效率 [6] - 据分析师估计，随着自动化仓库的推广，到2027年公司每年可能节省高达40亿美元的成本 [6] 公司对外表述与招聘计划 - 公司发言人表示，被媒体看到的自动化文件并不完整，不能代表公司的整体招聘策略，并强调公司计划在即将到来的假日季招聘25万名员工 [4] - 公司高管表示，自动化带来的效率提升所节省的资金，往往被用于在其他领域创造新的就业机会，例如在农村地区开设更多配送站 [4] - 公司考虑在讨论机器人技术时使用"先进技术"或"协作机器人"等更温和的表述来控制叙事，并参与社区活动以塑造企业公民形象 [5] 行业趋势与背景 - 公司的举动是整个科技行业拥抱AI、降本增效趋势的缩影，2023年是科技业裁员最严重的一年 [8] - 微软、Meta、谷歌和英特尔等科技巨头今年均宣布了大规模裁员计划，许多公司高管直言生成式AI的应用提高了效率，是削减人力需求的原因之一 [8]

印度相关业务的剥离事宜按计划推进，预计将于12月完成;已获全部监管批准 阿克苏诺贝尔发布2025第三季度财报 2025年第三季度亮点(相较于2024年第三季度) 有机销售额增长1%，主要得益于价格/产品结构优化;受不利汇率影响，销售额下降5% 调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为3.85亿欧元，包括2600万欧元的不利汇率影响(2024 年同期为 3.94亿欧元) 得益于增效举措，调整后EBITDA利润率提升至15.1%(2024 年同期为14.8%) 经营活动产生的净现金为正3.31亿欧元(2024年同期为2.94亿欧元) 阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume表示："第三季度我们的业绩表现稳健，利润率提升至 15.1%，这得益于严格的定价策略、销售管理费用优化以及卓越运营项目带来的持续效益。尽管面临宏 观经济持续疲软和欧元走强带来的汇率影响，我们依然达成市场预期。随着各团队继续敏捷、专注地推 进执行，我们的战略路线图正稳步落实。出售阿克苏诺贝尔印度有限公司的工作正有序推进，并已获得 所有监管审批，预计将于2025年12月完成。我们始终致力于释放价值的战略，全力推动公司实现更具盈 ...

文章核心观点 - 建筑防水行业呈现需求、盈利、估值三重底部特征，拐点信号明确 [1] - 行业龙头东方雨虹经营出现拐点，多项指标改善，为价值修复奠定基础 [1][3] - 公司通过渠道优化与出海布局双轮驱动，重塑增长逻辑和估值体系 [5][6] - 受益于政策红利与竞争格局优化，公司有望演绎确定性、成长性、溢价性三大价值逻辑 [13][16] 经营拐点与财务表现 - 2025年前三季度营收206.01亿元，同比下降5.06%，归母净利8.10亿元，同比下降36.61% [4] - 第三季度单季营收70.32亿元，同比增长8.51%，增速由负转正 [4] - 第三季度归母净利2.45亿元，同比下降26.58%，降幅较上季度收窄，扣非净利2.62亿元，同比下降仅0.27%，显示核心利润企稳 [4] - 2025年前三季度经营性净现金流4.16亿元，同比增长184.56%，单三季度现金流净额8.12亿元，现金流显著改善 [4] - 前三季度期间费用率控制在16.6%，同比下降约2个百分点，降本增效成果显著 [5] - 控股股东高质押风险实质性缓解，质押比例从高位显著回落 [5] 渠道优化战略 - 渠道优化降低对单一地产大客户依赖，转向更健康有韧性的业务模式 [7] - 从以直销为主转型为以零售和工程渠道为核心，2025年上半年渠道销售收入占比达84% [8] - 零售业务收入占比提升至37%，带来更稳定现金流并增强抗地产波动能力 [8] - 渠道触角延伸至乡镇市场和城市社区，开发五金劳保店等新网点，捕捉存量房翻新维修需求 [8] - 打造高效协同的一体化供应链体系，在关键原材料环节打造自有供应链以控制成本 [8] - 全国68个生产研发物流基地构成高效"厂仓配"网络，支持"半日达"等极致服务 [8] 出海布局战略 - 出海模式从"产品出海"向"品牌、驱动、产能、标准出海"进化 [12] - 2025年10月14日公告，以自有资金收购智利领先建材零售连锁品牌Construmart S.A. 100%股权，获得成熟本地零售网络与品牌认知 [12] - 出海模式从单纯贸易出口升级为深度本土化运营，缩短市场培育周期 [12] - 今年上半年海外收入同比增速达到42%，显露高增长潜力 [6] - 通过全球布局生产基地、研发中心和销售网络，与国际品牌合作提升市场占有率 [12] 行业政策与竞争格局 - 政策东风推动需求结构转变，从新建市场转向存量市场 [15] - 国家推动"城市更新"行动和总投资约4万亿元的地下管网改造计划，注入确定性增量需求 [15] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策激活建筑维修与家装消费市场 [15] - 行业深度洗牌，大量中小企业退出，市场份额加速向头部企业集中 [15] - 竞争从无序"价格战"回归以品质、服务和品牌为核心的价值竞争 [15] - 2025年7月，以公司为首的三大头部企业发布涨价函，如防水涂料价格上调3%-13%，行业竞争回归理性 [15] 公司价值逻辑 - **确定性逻辑**：出海进入"收获期"，海外业务持续高增长可预见 [17] 公司拥有2300项有效专利，产品性能质量行业领先 [17] 强大产能布局和完善品控体系保障海外业务拓展 [17] - **成长性逻辑**："工程+零售"双线并进模式打开从千亿到万亿市场空间 [19] 在工程领域与大型房企、建筑企业长期合作，占据高端工程市场重要份额 [19] 拓展零售渠道提升产品知名度和美誉度 [19] - **溢价性逻辑**：公司从周期性建材企业转型为弱周期成长公司，估值体系有望重构 [21] 出海战略和全球布局提升收入利润稳定性 [21] 技术研发、品牌建设、管理创新投入促使市场重新评估估值 [21]

公司降本增效举措 - 公司开展降本增效大宣讲活动并评选排头兵，设立示范岗以推动行动[1] - 炼焦车间点检组通过程序编制实现4号电机车全自动运行，开展修旧利废工作节约费用超21万元[1] - 化工车间油库班组改进焦油提水工作，三季度严控焦油外销含水指标，提高产量创收150余万元[1] - 化工车间点检员刘博开展备件替代、节能改造和修旧利废工作，累计节支94万元[1] 公司微创新与技术改造 - 干熄焦车间员工提出1号排出集尘管道改造及自动给脂泵改型项目，提升管道耐磨性能并优化泵结构[1] - 技术改造降低了岗位人员工作量，减少了现场环境污染风险[1] - 化工车间点检员针对一段脱硫再生塔扩大区漏点，采用强磁加钛棒组合处理方法，全程无需动火作业[1] - 该方法大幅减少泄漏时长以降低安全环保风险，并大幅压缩检修成本[1]

神木煤化工主动对接各类惠企政策，实现"政策红利"向"发展实效"的高效转化，累计获得各级专项基 金、奖补、税收减免等570余万元;积极申报并充分享受西部大开发企业所得税减免及节能专用设备抵免 政策，获税款减免412.1万元;积极争取专项支持，旗下联众公司获中小企业转型，外贸发展等基金86万 元，五洲公司获中央外贸发展基金15万元，形成"内生动力+外部助力"的良性循环。 神木煤化工聚焦生产环节的痛点难点，以技改升级破解发展瓶颈。该公司脱硫氨水系统通过增设备用储 罐，引进低成本试用氨水，既破解难题，又实现年节约氨水成本288万元;电石炉创新采用"皮带固定转 运"模式，单月创效3.4万元;实施锅炉燃烧优化项目，创效106.48万元;实施4号锅炉空预器在线冲洗，年 节约成本85.77万元。 神木煤化工秉持"向管理要效益、向细节要利润"的理念，将成本管控融入经营全链条管理，通过盘活办 公闲置物资，让"沉睡资产"焕发生机;优化人力成本结构，适时调整津补贴，年节约费用8.28万元;创新 资金管理模式，签订2025年低价购电合同，年节约电费322.25万元。 中化新网讯 2025年，神木煤化工能源公司从技术革新、精益管理、外部 ...

业绩回顾 - 公司1-3Q25营业收入23.84亿元，同比下降0.63%，归母净利润0.89亿元，同比下降14.66% [1] - 公司3Q25营业收入6.99亿元，同比下降10.26%，归母净利润0.20亿元，同比下降44.34%，业绩低于预期 [1] - 1-3Q25净饮机全渠道零售额同比增长69.5%，公司作为行业引领者受益，水健康业务预计保持增长 [1] - 3Q25公司清洁电器线上零售额同比下降11.9%，主要受行业品牌竞争激烈影响 [1] - 个护健康品类受国补退坡影响较小，按摩品类收入预计相对稳定 [1] - ODM业务受小米热度较高拉动及新增小家电品类合作，预计整体增长较好 [1] 财务分析 - 3Q25公司毛利率达32.0%，同比提升0.8个百分点，预计水健康业务受规模及新品拉动毛利率提升，公司整体持续降本增效 [2] - 3Q25公司销售/管理/研发费用率分别同比提升1.9/0.6/1.1个百分点，费用率提升受收入规模下降及公司持续加大研发投入影响 [2] - 3Q25公司归母净利润率为2.9%，同比下降1.8个百分点 [2] 业务发展趋势 - 水健康业务持续产品创新、完善SKU矩阵，计划通过台式净饮机品牌声量带动厨下净水器等产品增长 [3] - 清洁电器业务加快全球布局，通过聚焦热门产品切入海外广阔市场，预计有望开启业务增长新动能 [3] 盈利预测与估值 - 由于清洁电器业务面临竞争压力，公司下调2025/2026年净利润预测9%/8%至1.5亿元/1.8亿元 [4] - 当前股价对应30.0倍/25.7倍2025/2026年市盈率 [4] - 目标价下调8%至11.37元，对应34.0倍/29.2倍2025/2026年市盈率，较当前股价有13.5%上涨空间 [4]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入261.60亿元，同比增长0.49%，实现归母净利润31.70亿元，同比增长125.66% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入90.80亿元，同比下降0.55%，实现归母净利润12.21亿元，同比增长141.73% [1] - 2025年前三季度公司实现利润总额43.52亿元，同比增长132.57%，其中第三季度利润总额18.05亿元，同比增长143.26% [2] 发电量与电价表现 - 2025年前三季度公司累计完成上网电量664.69亿千瓦时，同比下降2.91%，其中火电上网电量634.21亿千瓦时，同比下降6.05%，新能源上网电量30.48亿千瓦时，同比增长219.53% [1] - 2025年第三季度火电上网电量251.94亿千瓦时，同比增长0.12%，新能源上网电量6.75亿千瓦时，同比增长59.27% [1] - 推测公司第三季度平均上网电价约为0.3150元/千瓦时，较2024年同期略增0.1744分/千瓦时，电价水平保持坚挺 [1] 盈利能力与成本控制 - 公司利润大幅增长主要系报告期内煤价低位运行，综合标煤单价同比显著下降 [2] - 2025年第三季度公司销售、管理、财务和研发费用分别同比变化-16.59%、+7.74%、-55.46%和-12.34% [2] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别提升至22.99%和17.35%，同比分别增加11.47个百分点和9.48个百分点 [2] 现金流与股东回报 - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长103.59%，主要因煤价同比下降及燃煤预付款减少 [2] - 考虑到利润高速增长且现金流改善，公司承诺的高分红政策有望持续兑现 [2] 未来业绩展望 - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为37亿元、42亿元、45亿元，同比变化分别为+116.29%、+13.35%、+5.77% [3] - 2025年10月24日股价对应市盈率分别为8.75倍、7.72倍、7.30倍 [3]

关联收购交易 - 公司拟以自有资金7.14亿元收购关联方莱芜钢铁集团持有的莱芜钢铁集团银山型钢有限公司100%股权 [2][3] - 交易完成后，银山型钢的铁、钢、材产线及合规产能指标将全部进入上市公司，旨在解决同业竞争问题并优化产品结构 [2][7] - 标的公司银山型钢拥有生铁产能587万吨、粗钢产能560万吨、钢材产能380万吨 [5] 交易背景与目的 - 由于银山型钢与公司同受山钢集团控制，历史上存在同业竞争问题，此前一直通过股权托管协议由公司运营管理 [6][7] - 本次交易将彻底消除公司与银山型钢之间的关联交易，使管理更加顺畅，效率显著提升 [7] - 交易标的整体估值为7.14亿元，评估增值率为-27.92% [7] 公司经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入548.28亿元，同比下降14.77%；但归属于上市公司股东的净利润为1.40亿元，同比增长109.64% [2][8] - 2025年第三季度单季度净利润为1.2亿元，同比增长126.37%，单季度业绩达到2023年第一季度以来最高水平 [2][9] - 公司经营活动产生的现金流量净额为32.59亿元，同比增长107.45%；毛利率和净利率同比分别增加4.97和3.34个百分点 [2][9] 运营效率与成本控制 - 2025年前三季度，公司可比成本降低64.39元/吨钢，营业成本为512.07亿元，同比下降19.1% [10] - 公司严控费用支出，大力削减固定成本及期间费用 [10] - 在能源成本方面，钢城基地吨钢综合能耗同比降低6.7千克标煤，日照基地吨钢综合能耗同比降低22.9千克标煤，能源动力成本削减6930.1万元 [10] 产销与结构优化 - 2025年前三季度，公司累计生产生铁770.48万吨、粗钢1101.01万吨、商品坯材1154.37万吨 [9] - 公司终端直供比例较上年提升7.9个百分点，近地化比例较上年提升10.4个百分点 [9] - 公司出口量较上年同期增加12.89万吨，增幅14.21% [9]

核心财务表现 - 报告期内公司实现营业收入85,621.40万元，同比上升5.53% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润-1,148.47万元，同比上升53.05% [4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,707.63万元，同比下降7.08% [4] - 经营活动产生的现金流量净额6,818.57万元，同比下降44.80% [5] 业绩变动原因分析 - 归属于上市公司股东的净利润同比增长主要系投资项目公允价值变动及投资损益影响所致 [5] - 扣除非经常损益后的净利润同比下降主要因美国联诚受市场需求下降影响导致收入及利润下降，同时越南联诚业务拓展进度受影响导致收入不及预期且运营成本费用较高，亏损额加大 [5] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降主要系本报告期受收入结构影响收到的出口退税减少、支付的增值税及相应附加税增加、受客户账期结构影响应收账款增加所致 [5] 公司运营与战略 - 公司积极应对外部市场环境变化，持续优化内部管理，开展“一提两降一优化”等降本增效工作 [5] - 公司大力推进新产品和新客户的开发储备，核心竞争能力不断增强，运营保持平稳健康发展 [5] 报告基本信息 - 本报告为2025年第三季度报告，季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 报告期内公司不存在需追溯调整或重述以前年度会计数据的情况 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 [3]