报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周前三个交易日建议多单择机逢高减仓，周四因纯苯7月供需预期转紧且美、以、伊局势升级概率升高，建议逢回调做多 [2] - 根据油价和BZN预期变化，EB2508估值区间上修至7400 - 8150元，多单建议持有，逢回调低多 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯的逻辑 - 国内装置检修方面，本周金陵石化一套重停车，镇海炼化新装置有产品产出，万华裂解意外检修约18 - 20万吨纯苯预计停车10天左右，东明石化20万吨重整推迟至7月底开始检修；亚洲芳烃装置运行方面，日本出光、ENEOS、三菱等有装置停车或计划检修，韩国SK 29万吨装置提前7月初重启，沙特拉比格45万吨装置推迟到7月下旬重启 [9][11] - 海外芳烃供需变化上，5 - 6月美国纯苯进口量仅3 - 4万吨，美湾港口纯苯贸易商库存及下游原料库存大幅去化，欧洲多套苯酚装置宣布今年永久关闭 [12] - 生产毛利和开工率情况为，本周石油苯生产毛利周环比 +100元/吨，产能利用率为80.36%（+0.96）；加氢苯生产毛利周环比约 -97元/吨，开工率为67.87%（+0.77），下周河南宇天和濮阳盛源共约36万吨装置计划重启，预计开工率小幅回升 [15] - 进口利润和进口量方面，国内纯苯进口利润周环比 -49.86元/吨，远月进口窗口关闭，预计6月我国纯苯进口量将回升至50万吨左右 [18] - 原油和油品库存数据显示，6月13日当周，EIA原油去库 -1147.3万桶，库欣原油 -99.5万桶，SPR补库 +23万桶，大类汽油累库 +20.9万桶，成品汽油累库 +60万桶，调油料累库 +160万桶，炼厂开工率回落至93.2% [22] - 甲苯歧化利润方面，亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升，国内甲苯歧化利润周均值环比 +33.02美元/吨，韩国甲苯歧化价差周均值环比约 +35.82美元/吨，美国甲苯歧化价差周均值环比 -2.43美元/吨，美、欧歧化装置亏损，韩国歧化扭亏为盈 [24] - 下游产品情况，苯酚方面部分装置提负运行，下游双酚A、PC毛利和开工率回落，环氧树脂毛利回升、开工率回升；己内酰胺方面多套装置重启或提负，开工率大幅回升，毛利明显修复、仍有补库空间；苯胺方面部分装置重启或短停；己二酸方面部分装置重启或预计停车检修，毛利小幅回升，厂内库存持稳 [27][29] - 库存方面，截至6月16日隆众口径纯苯华东港口库存为15.3万吨（+0.4），提货量约1.45万吨（-1.3）；截至6月18日卓创口径纯苯库存为16.5万吨（+1.75），提货量为1.15万吨（-2.55），根据船期预报，预期下周华东港口纯苯或累库1 - 2万吨左右 [31] - 下游消耗和供需平衡上，五大下游合计对纯苯消耗增量约 +2.73万吨，纯苯下游除苯乙烯外的加权毛利大幅回升，上修己内开工预期后，7月纯苯供需再度转为紧平衡 [35] 苯乙烯的逻辑 - 装置检修情况，国内宝来35万吨装置进入检修20 - 30天左右，恒力、盛虹装置重启，浙石化装置提负，旭阳装置检修计划推迟至7月份；海外荷兰壳牌55万吨装置6月上旬重启，科思创68万吨装置重启失败，捷克Kralupy 17万吨因原料问题自5月停车至今，日本旭化一套39万吨装置于5月10日 - 7月20日检修，加拿大壳牌一套45万吨装置计划7月初重启，美国英力士得州一套77万吨苯乙烯装置于6月12日附近重启，台化一套25万吨装置于5月底再度关闭 [41] - 产量和开工率方面，本周国内苯乙烯36.19万吨（+2.38），产能利用率约79.01%（+5.2），后期供应或延续回升，欧洲、美国苯乙烯毛利延续回落，得州装置重启后美国苯乙烯开工率回升，韩国苯乙烯开工率较高 [43] - 毛利情况，苯乙烯一体化毛利周均值环比约 +91元/吨，PO/SM装置毛利周环比约 +29元/吨，非一体化装置毛利周均值环比约 -25元/吨 [47] - 库存方面，本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约为18.88万吨（+0.41），华东港口库存为6.63万吨（-1.37），华南港口库存约1.25万吨（-0.05），根据船期预报，预期下周港口苯乙烯或微幅累库 [55] - 进口利润和出口情况，苯乙烯进口利润周均值环比 -34.79元/吨，远月进口窗口关闭，6月我国苯乙烯出口预计有2.1万吨，环比下降，6月初以来美→欧、亚→欧苯乙烯套利窗口已关闭 [58] - 供需情况，本周三大S合计对苯乙烯的消耗减量约0.24万吨，苯乙烯短期供增需减，但厂库和港口的累积幅度较少，后期ABS和EPS需求或持稳，关注PS的利润变化 [61] 下游产品＆终端行业的逻辑 - EPS方面，外采毛利周均值 -4元/吨，产量约8.89万吨（-0.3），产能利用率约53.63%（-1.84），样本企业工厂库存约2.77万吨（-0.24），厂内成品库存延续去化 [67] - ABS方面，外采毛利周环比约 +18.33元/吨，产量约11.98万吨（-0.02），产能利用率约63.97%（-0.11），样本企业工厂库存约20.9万吨（-0.9），全国供应整体持稳并加速去库，终端需求边际走强 [73] - PS方面，外采毛利周均值环比 -53元/吨，维持亏损，产量约8.99万吨（+0.06），产能利用率约58.7%（+0.4），样本企业工厂库存约10.2万吨（+0.6），东北部分装置重启带动供应小幅回升，终端提货需求一般，工厂库存延续累积，下周卫星PS装置检修或带动行业供应回落 [77] - 价格方面，EPS主流价周环比 +260元/吨（+3%），GPPS均价周环比 +215元/吨（+2.69%），ABS均价周环比 +78.33元/吨（+0.72%） [82] - 终端需求方面，汽车2025年1 - 5月内销量累计同比 +123.14万辆（+12.61%），1 - 5月出口量累计同比 +31.94万辆（+15.2%）；空调5月产量环比 -135.3万台，同比 +43万台；彩电5月产量环比 -31万台，同比 -119.3万台；冰箱5月产量环比 +33.1万台，同比 -42.2万台 [86] - 家电排产预期，产业在线下修6月份空调排产预期至2049.98万台，同比 +11.5%（较上月预期 -47.8万台），上修6月份冰箱排产预期至790.16万台，同比 +3.6%（较上月预期 +24.41万台），下修6月份洗衣机排产预期至660.69万台，同比 +0%（较上月预期 -14.54万台），7至8月的空调排产预期也被大幅下修 [91] - EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上，节前全国快递投递量周环比 +0.96亿件，较去年同期增长约 +20.08%，5月LPI指数为50.6，环比 -0.5个点，同比 -1.2个点，处于荣枯线之上 [96] 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表 - 纯苯月度供需平衡表调整因素为，对6月的纯苯和下游的开工率预期根据高频数据进行调整，小幅上修7 - 9月己内酰胺的开工率预期，将5月的纯苯进口量调整为实际值 [106] - 苯乙烯月度供需平衡表调整因素为，对6月的苯乙烯和三大S的开工率预期根据高频数据进行调整，将5月的苯乙烯净出口调整为实际值 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势反复升温，伊核谈判破裂引发冲突，支撑油价走强 [4] - 供应端受地缘因素影响，伊朗原油供应或受威胁，霍尔木兹海峡通航受阻担忧涉及大量原油供给；OPEC+增产进展受挫，进度需观察 [4] - 需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望季节性提升；中国需求回稳，整体稳中有升 [4] - 策略上建议多单持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 库存 - 当周美国商业原油库存下降1150万桶，为2024年6月28日当周以来最大降幅，库存至4.209亿桶，为1月以来最低；战略石油储备增加20万桶至4.023亿桶；库欣原油库存减少99.5万桶 [4][20] - 美国汽油库存增加20.9万桶至2.300亿桶，馏分油库存增加51.4万桶至1.094亿桶 [4][20] - 当周美国原油净进口量减少175万桶/日，出口量增加110万桶/日至440万桶/日 [4][20] 供应 - 地缘因素使伊朗300万桶/日原油供应受威胁，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻涉及1600万桶/日原油供给 [4] - 上周美国原油产量维持在1340万桶/日水平，美国页岩油产量触及天花板，产量增幅小，进入瓶颈期 [4][37] - 八个OPEC+国家7月产量将增加41.1万桶/日，4 - 7月累计增加137.1万桶/日，但4月产量环比下降10.6万桶/日，增产进程不确定 [4][33] 需求 - 美国炼厂产能利用率下降1.1个百分点至93.2%，加工量减少36.4万桶/日，夏季驾驶季汽油需求将增加 [4][59] - 5月中国原油加工放缓，规上工业加工原油5911万吨，同比下降1.8%；1 - 5月加工29937万吨，同比增长0.3% [4][47] 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 - 给出2024 - 2025年各月世界原油产量、消费量、库存净提取量等数据 [6] 产业链结构 - 展示原油经常减压装置、乙烯裂解装置、催化裂化装置等加工成石脑油、乙烯、柴油等产品的产业链结构 [9] 期现市场 - 展示国内外价差、月间价差、INE原油期现价差、BRENT原油期限价差、运费指数、港口运价等图表 [11][15][16] 库存 美国库存 - 当周美国商业原油、汽油、馏分油库存有不同变化，原油净进口量和出口量也有变动 [4][20] 中国库存 - 5月中国原油库存增量回落，因进口和加工需求环比回落；上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位 [25][28] 供给端 OPEC产量 - 5月OPEC+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶；OPEC总产量环比上升18.4万桶/日 [32] - 八个OPEC+国家增产计划及补偿计划情况，增产进程不确定 [33][41] 美国产量 - 上周美国原油产量维持在1340万桶/日，页岩油产量触及天花板，后期增产概率低 [37][39] 全球产量 - 供应端存在不确定性，受OPEC+增产、地缘冲突、美国页岩油产量等因素影响 [41] 需求端 中国需求 - 5月中国原油加工放缓，但出行需求旺盛有望拉动原油消费；5月进口量、成品油出口量有相应数据变化 [47][52][55] 美国需求 - 美国炼厂产能利用率下降，夏季驾驶季汽油需求将增加，需求略好于去年同期 [59][62]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 石油石化方面，伊以冲突持续致油价偏强震荡，2025年6月13 - 20日，WTI原油期货收盘价涨0.22%，布伦特油期货价涨2.89%；地缘局势上美介入或加剧紧张，基本面上海峡封锁及伊原油供应减少风险大，短期油价围绕地缘交易，需关注美态度 [6] - 氟化工方面，下游空调排产强劲，氟制冷剂价格高位坚挺；制冷剂R32价格续涨、R134a持稳，供应端受限，下游产业需求向好，6 - 7月家用空调内销排产预计同比高增29.3%、22.8%，2025年1 - 5月汽车产销同比分别增长12.7%和10.9% [6] 根据相关目录分别进行总结 化工市场行情概览 - 截至2025年6月20日，基础化工指数收于3,385.44点，较上周降2.49%；石油石化指数收于2,248.68点，较上周跌1.03%；化工细分板块多数下跌，仅半导体材料指数跑赢大盘 [10] - 申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是非金属材料Ⅲ（+4.69%）、油气及炼化工程（+3.36%）、油田服务（+2.61%） [12] 石油石化：伊以冲突持续，油价偏强震荡 - 原油基本面数据跟踪展示国际原油期货价、美元指数走势，OPEC和美国原油日均产量等图表 [15] - 炼化产业链数据跟踪展示几大类成品油现货价走势、美国成品油库存走势等图表 [24] 聚氨酯：MDI开工率高位震荡，价格偏弱运行 - 展示纯MDI、聚合MDI、TDI价格价差及开工率、库存走势等图表 [35] 氟化工：下游空调排产表现强劲，氟制冷剂价格高位坚挺 - 本周萤石97湿粉和氢氟酸价格下行，2025年5月萤石开工率大幅提升 [47] - 制冷剂R32、R134a价格价差持续走高，2025年6月家用空调计划排产同增8.6%，5月汽车产量同增11.7% [54][57] 化肥：夏肥收尾，秋肥尚未开启，购销双方观望为主 - 展示农产品CBOT期货收盘价、尿素国内外价格、国内钾肥价格、国产复合肥价格、磷矿石和磷酸一铵/磷酸二铵现货价格等走势图表 [58] 化纤：淡季行情推进，涤丝需求趋弱 - 涤纶POY价格价差走势及江浙地区下游织机涤纶长丝开工率等情况展示 [69] 半导体材料：周期上行和国产替代共振，行业指数有望震荡回升 - 展示国内外半导体指数走势、半导体材料相关股票周涨跌幅、中国半导体月度销售额及环比增速等图表 [75] 市场动态 - 21个阿拉伯和伊斯兰国家谴责以色列对伊朗袭击，呼吁停火和冲突降级 [83] - 伊以双方持续互相打击军事基地等，伊朗威胁控制霍尔木兹海峡过境权，美或两周内决定是否打击伊朗 [83] 投资建议 - 石油石化建议关注盈利韧性强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油 [7][85] - 氟化工建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源 [7][85] - 半导体材料建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7][85]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **构建思路**：通过监测市场微观结构中的知情交易行为，判断市场情绪和未来走势[16] - **具体构建过程**： 1. 基于高频订单流数据识别知情交易者的异常交易行为 2. 计算标准化后的净主动买入量作为活跃度代理变量 3. 零线以上表示知情交易者看涨，零线以下表示看跌[17] - **模型评价**：对短期市场情绪变化敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[16] 2. **模型名称：价格分段体系** - **构建思路**：通过多时间维度价格趋势分解，识别不同周期下的市场状态[15] - **具体构建过程**： 1. 对上证综指日线和周线价格序列分别进行平滑处理 2. 计算差异指数（dea）衡量趋势偏离程度 3. 日线与周线重合时确认趋势共振信号[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师景气预期因子** - **构建思路**：利用分析师一致预测变化捕捉行业景气度边际改善[20] - **具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业未来12个月ROE环比变化 2. 同步计算净利润增速FTTM环比变化 3. 标准化处理后构建综合景气评分： $$Score_{industry} = w_1 \cdot \Delta ROE + w_2 \cdot \Delta EarningsGrowth$$ 其中权重$w_1$和$w_2$根据历史IC动态调整[21] 2. **因子名称：融资融券资金流向因子** - **构建思路**：监测杠杆资金行业配置变化捕捉资金驱动行情[22] - **具体构建过程**： 1. 计算行业维度融资净买入与融券净卖出的差额 2. 按流通市值标准化净流入金额 3. 构建20日移动平均线过滤噪声[24] 3. **因子名称：BARRA风格因子** - **构建思路**：基于经典风险模型拆解市场风格收益来源[25] - **具体构建过程**： 1. 估值因子（EP）：每股收益/价格 2. 动量因子：过去20日收益率 3. 市值因子：ln(总市值) 4. 波动率因子：过去60日收益标准差[26] 模型回测效果 1. **知情交易者活跃度模型** - 2025年6月周频信号准确率：68%[17] - 最大回撤：-0.0030（2025/1/30）[17] 2. **价格分段体系** - 日线级别趋势捕捉成功率：72%[19] - 周线级别趋势延迟：平均2.3个交易日[19] 因子回测效果 1. **分析师景气预期因子** - 行业轮动组合年化超额：15.6%[21] - IC均值：0.32（2025年H1）[21] 2. **融资融券资金流向因子** - 多空组合夏普比率：1.8[24] - 月度胜率：63%[24] 3. **BARRA风格因子** - 估值因子IR：0.85[26] - 动量因子20日衰减率：-0.12[26]

中东局势升级 - 美国于6月21日突袭伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，投掷6枚钻地炸弹并发射30枚"战斧"导弹，为1979年以来最严重军事行动[1][10] - 福尔多核设施深埋地下80-90米，常规武器难以摧毁，需依赖美军GBU-57钻地弹（穿透60米加固混凝土）[9] - 特朗普宣称未来将根据伊朗反应决定是否进一步打击其他目标[10] 全球资产市场反应 - 6月13日-20日以色列TA35指数上涨5.21%，韩国KOSPI200涨3.76%，全球主要股指涨跌幅集中在-2.1%至3.76%区间[2][3][4] - 布伦特原油6月13日日内涨幅达13%，WTI涨14%，但当日回吐近半涨幅，最终周涨幅分别为11.48%和8.82%[6] - 现货黄金周跌1.8%至3370美元下方，冲突当周曾突破3400美元[6] 能源市场影响 - 市场预期美国袭击将推高油价，但分析师认为特朗普政府会控制汽油价格不超过4美元/加仑[16][17] - A股油气类ETF上周净流入显著，标普油气ETF（159518 OF）单周净流入0 7亿元[18][20] - 霍尔木兹海峡航运风险受关注，伊朗若封锁将导致运输成本上升[14][15] 资金流向变化 - 黄金ETF资金大幅流出，黄金ETF基金（159937 OF）单周净流出7 1亿元，三只黄金ETF合计流出13 76亿元[22][24] - 德意志银行预计黄金将重建地缘风险溢价，花旗预测金价2026年回落至2500-2700美元/盎司[26] 军事技术细节 - 以色列现役GBU-28钻地弹仅能穿透30米土层，无法威胁福尔多核设施[9] - 美军GBU-57是唯一理论上能攻击福尔多的武器，需多枚同时投掷[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突滑向中长期对抗，使全球风险偏好承压，原油和黄金波动中枢上移 [2][3] - 美国贸易谈判阶段性成果达成或延后，受内外因素掣肘 [4][5] - 地缘局势及贸易谈判进展添变数，美联储维持观望策略，三季度维持利率不变概率上升 [6][8] 各目录总结 本周宏观观察 伊以冲突正滑向中长期对抗，原油和黄金波动中枢上移 - 美国空袭伊朗核设施，介入升级为实质性军事打击，中东局势进入大国直接参与新阶段，伊以对抗滑向中长期，风险外溢至中东地区，还加剧美国战略资源分散化矛盾 [2] - 伊朗和以色列缺乏快速结束冲突能力，近期伊以局势使全球风险偏好承压，原油和黄金波动中枢上移 [3] 内外掣肘，美国贸易谈判阶段性成果达成或延后 - 本周美日、美加及美欧贸易谈判均未取得有效进展，美国多边贸易面临阻力 [4][5] - 全球贸易体系重构，关税谈判长期拉锯，短期美国受中东局势和国内政治压力等因素制约，贸易谈判阶段性成果达成可能延后 [5] 地缘局势及贸易谈判进展添变数，美联储维持观望策略 - 6月美联储议息会议维持利率不变，贸易谈判不确定性影响货币政策时间表，地缘政治因素给美国通胀前景注入新变量 [6] - 美国经济基本面温和降温，但消费者支出受工资上涨支撑，经济放缓或为渐进过程，美联储三季度维持利率不变概率上升，最早9月调整政策，年内可能降息1 - 2次 [7][8] 国内重点事件及重要经济数据 - 2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布八项金融开放举措，一年期、五年期LPR维持不变，本周央行净回笼799亿元 [10] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，低于4月，家电“国补”持续到12月31日 [10] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，高于4月，1 - 5月增长5.0%，网上零售额同比增长8.5% [10] - 2025年1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，低于1 - 4月，房地产开发投资额同比下降10.7% [10] - 5月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄 [10] 海外重点事件及重要经济数据 美国 - 美联储维持利率不变，预计今年降息两次，鲍威尔警告关税推高通胀，美国经济或现温和滞胀 [11] - 美国当周初请人数下降但仍处高位，5月新屋开工总数年化创2020年5月以来新低 [11] - 6月消费者信心改善，但关税焦虑仍在，5月零售销售降幅超预期 [11] - 中国4月减持美债，英国、日本增持 [11] 日本 - 日本央行维持利率不变，减少国债购买规模，行长表示通胀预期未锚定，首相表示加薪重要，与特朗普未达成关税协议 [12] 关税政策 - 特朗普称欧盟未提公平协议，日本强硬，美加就关税立场分歧，加拿大或调整对美反制关税 [12] 地缘政治 - 特朗普宣布空袭伊朗核设施，美媒称暂无进一步打击计划，特朗普警告伊朗 [12] 下周重点数据/事件 - 6月23日将公布欧元区、美国6月制造业、服务业、综合PMI初值及美国5月成屋销售总数年化 [13] - 6月24日将公布美国4月FHFA房价指数环比、S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比及6月谘商会消费者信心指数 [13] - 6月25日将公布美国5月新屋销售总数年化 [13] - 6月26日将公布美国6月21日当周首次申请失业救济人数 [13] - 6月27日将公布美国5月核心PCE物价指数同环比 [13]

1.黄金建议反弹3375-3380区域做空，止损在3388，目标3360-3340. 文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与强大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉 快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投资有风险，盈亏自负。 从黄金4小时K线形态分析，当前多头动能阶段性占优，但上方3380-3385区域存在显著技术阻力。金价虽出现回调，但尚未有效击穿上升通道下沿，中长期 上行趋势结构保持完整。若中东地缘冲突加剧或国际贸易风险升级，可能触发技术性反弹修复行情。日线级别收出十字星形态，价格回踩布林带中轨支撑 位，整体维持震荡下行运行节奏。小时图级别呈现明显下跌特征，在未突破关键压力位前建议维持空头交易策略。短期阻力区间确认为3380-3385，下方支 撑区间位于3335-3330。下周操作翁富豪建议黄金价格反弹至3375-3380区域可考虑布局空单，需严格设置止损并控制仓位风险。 操作策略： 金价周五持稳于3368一线，但周线累计下跌1.8%。最新FOMC声明强化美联储谨慎立场，维持联邦基金利率4.25%-4.50%区间不变，但下调2025 ...

中东股市表现 - 以色列TA-35指数盘中上涨1.6%创历史新高，在美国袭击伊朗核设施后连续5个交易日累计上涨约6% [1][2] - 沙特Tadawul综合指数上涨1%，阿尔拉吉银行股价走高 [3] - 科威特Premier Market指数上涨0.7%，卡塔尔基准指数上涨0.7%，而阿曼MSX30指数下跌0.6% [3] 地缘政治动态 - 美国未经国会批准袭击伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，加剧占全球石油产量三分之一地区的紧张局势 [3][5] - 伊朗威胁实施"永久性后果"，可能采取封锁霍尔木兹海峡或攻击美国地区资产等报复手段 [3][5] - 市场担忧伊朗政权崩溃风险，可能引发类似叙利亚的内战局面 [4] 原油市场反应 - 布伦特原油期货自以色列袭击伊朗以来已上涨11%，分析师预测若伊朗报复油价可能突破100美元/桶 [5][6] - 霍尔木兹海峡每日承担全球20%石油流量，伊朗正加快出口作为冲突后勤手段 [7] - 原油看涨期权交易量创历史新高，对冲成本达2013年以来峰值 [7] 石油供应前景 - 目前尚未出现实质性供应中断，2019年沙特阿美设施遇袭后油价几周内恢复的案例提供参考 [7] - 荷兰合作银行预测油价可能升至80-90美元/桶区间，美国海军或介入保障霍尔木兹海峡畅通 [5][6] - PVM机构认为石油成为冲突工具不符合各方利益，实际供应中断概率较低 [7]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 地缘政治升级有望驱动油价景气持续，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 地缘局势持续升级，看好油气油运战略价值 - 本周伊以冲突为原油市场主导因素，截至 6 月 20 日，布伦特、WTI 原油分别报收 75.78、74.04 美元/桶，较上周末分别上涨 0.8%、1.2% [10] - 6 月 22 日美国正式介入伊以冲突，预计地缘政治风险持续加码将使原油价格持续震荡上行 [11] - IEA 预计 2025、2026 年全球原油需求增长分别为 72、74 万桶/日，较上月下调 2 万桶/日，EIA 预计 25 年原油需求增长 79 万桶/日，较上月预测下调 18 万桶/日，IEA 上调 2025 年全球原油供给预测，预计增加 180 万桶/日，达到 1.049 亿桶/日 [14] - OPEC 维持原油需求增长预测，预计 25 年全球原油需求增长 130 万桶/日，2025 年 5 月，OPEC+累计增产 18 万桶/日，低于此前决定的 41 万桶/日增量 [16] - “三桶油”2025 年油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，加强自主创新，攻关“卡脖子”技术 [19][20] - 本轮伊以冲突使原油运输风险加剧，若伊朗关闭霍尔木兹海峡出口，将对全球原油贸易产生破坏性影响，截至 6 月 19 日，BDTI TD3C - TCE 运价较 6 月 13 日冲突开始时大涨 72%，油运估值有望提升 [25] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示原油价格走势、布伦特 - WTI 现货结算价差、布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI 总持仓、WTI 净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰 TTF 天然气期货价格等数据图表 [27][36][39] 中国原油期货价格及持仓 - 展示原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量、原油期货主力合约成交量等数据图表 [42][43] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国原油及石油制品总库存、美国原油库存、美国汽油库存、美国馏分油库存、OECD 整体库存、OECD 原油库存、新加坡库存、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等数据图表 [48][56][61] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、三大石油组织对 25 年原油需求增长的预测、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率、中国原油进口量、中国原油加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等数据图表 [64][67][69] 石油供给情况 - 展示全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC 总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量、美国钻机数等数据图表 [74][76][80] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油价差、PDH 价差等数据图表 [82] 其他金融变量 - 展示 WTI 与标普 500 指数、WTI 与美元指数、原油运输指数（BDTI）等数据图表 [94][97][98]

【导读】 全球投资者正在为市场动荡做准备，以色列股市创新高 中国基金报记者 泰勒 大家好啊，继续关注中东局势的最新进展。 以色列股市创新高 6月22日，以色列股市开盘，盘中一度上涨超过1.5%，在美国对伊朗核设施发动袭击后创下历史新高。 蓝筹股指数TA-35（TA35）在早盘交易中上涨1.6%，随后涨幅略有收窄。 迪拜Tellimer的策略师Hasnain Malik表示："市场关注的是战争是否会蔓延到其他国家，目前尚无证据表明会如此。比较温和的解 读是，美国的干预可能会加快战争的结束，但这还有待观察。" 伊朗誓言要对袭击实施"永久性的后果"，并表示保留一切维护主权的手段。评论人士和官员们纷纷猜测 伊朗的可能反应 ：攻击美国 在该地区的军事基地，或者袭击以色列在沙漠城镇迪莫纳附近的核研究中心， 抑或是强化 其自身的核计划。 上周，以色列连续五个交易日股市上涨，在以色列对伊朗的核设施和军事目标发动打击的背景下，股市累计上涨约6%。 此外，沙特阿拉伯Tadawul综合指数上涨1%，阿尔拉吉银行（Al Rajhi Bank）走高。 截至迪拜时间上午10:39，科威特证券交易所的Premier Market指数上涨0 ...