音紧像胶呈报 图1 研究中心能化团队 2025/05/26 R 不 A A POY 1 仓单+有 PX CFR PTA内盘现 PTA平衡 PTA加 PTA负 石脑油 石脑油裂 聚酯毛利 TA基美 50D/4 日期 原油 PX加工美 产销 台湾 工差 效预报 日本 न्ह 解价差 荷 负荷 8F rest 2025/0 0.35 65.5 569 841 4995 7025 88.97 272.0 380 75 87.9 77.1 68831 200 5/19 2025/0 67816 65.4 570 827 4860 7025 90.39 257.0 320 205 87.9 77.1 165 0.25 5/20 l RiH 2025/0 7015 170 87.9 125 0.40 64.9 577 835 4895 100.84 258.0 321 77.1 67714 5/21 2025/0 823 4860 77.1 57560 0.30 64.4 563 6990 91.03 260.0 349 177 87.9 120 5/22 2025/0 (图H 560 85.54 87.3 150 0.3 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-26甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：短期国内甲醇市场市场缺乏实质性利好支撑，预计本周或呈现偏弱走势。其中港口市场方面，下旬附近进 口到港相对集中，本周库存累积预期下，港口库存拐点或将到来，业者心态相对谨慎，预计短期持续压制港口市场走 势，另需持续关注宏观外围方面消息影响。内地方面，传统下游淡季下企业出货不畅，且甲醇开工维持偏高水平，局部 库存或继续累积，短期供需矛盾加剧下，内地市场仍存下滑可能，需关注后续烯烃外采消息及端午假期前运费变化；中 性 2、基差：江苏甲醇现货价为2280元/吨，09合约基差58，现货升水期货；偏多 3、库存：截至202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期止跌，中期震荡，多头关注政策端对保交楼的支持、低现货价格和厂家长期亏损，空头关注房地产市场难好转和主销地库存压力 [6] - 纯碱短期震荡，趋势有压力，核心是高产量、高库存，虽出口较好且低估值，但需玻璃行业好转才能走向正向反馈 [7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应及下游开工 - 2025年已冷修产线日熔量7060吨/日，已点火产线日熔量6410吨/日 [10][11] - 潜在新点火产线日熔量12400吨/日，潜在老线复产日熔量10430吨，潜在冷修产线日熔量7150吨/日 [13][15][17] - 上半年玻璃行业减产空间有限，当前在产产能15.7万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [19][20] 玻璃价格与利润 - 近期玻璃成交先回落再部分恢复，市场整体降价，沙河1160 - 1180元/吨，华中湖北1060 - 1140元/吨，华东江浙1320 - 1420元/吨 [23][26][27] - 期货下跌，基差走强，月差持稳，以煤炭为燃料装置利润84元/吨，天然气为 - 160元/吨，石油焦为 - 90元/吨 [28][34] 玻璃库存及下游开工 - 华东、华南主销地成交稳定，华北好转，湖北成交偏弱、库存小幅攀升，主销地大型厂家基本供需平衡，河北降库，湖北累库 [38][40] - 区域套利方面，华中与江浙地区价差恢复正常且有扩大趋势，有利于湖北去库 [43] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格稳定，订单跟进量稍减，出货一般，局部库存缓增，2.0mm镀膜面板主流订单价格环比下滑1.85%，3.2mm镀膜环比下滑1.16% [50][52] - 截至5月底实际产能10万吨/日左右，市场成交下滑，库存小幅上升，样本库存天数约28.49天，环比增加0.93% [54][55][59] 纯碱供应及检修 - 短期纯碱现货变动不大，后期检修预期较强，本周多家厂家有检修情况，产能利用率78.6%，上周80.2% [63][65][66] - 当前重碱周度产量36万吨/周，库存167.68万吨左右，轻质纯碱84.4吨，重质纯碱83.28万吨 [68][71][73] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1290 - 1350元/吨左右，部分地区贸易商报价小幅调低，大部分地区保持不变 [79][82] - 基差、月差受高产量、高库存影响，二季度 - 三季度是行业检修高峰期，短期基差变动不大，后期月差可能转为贴水结构 [85][88] - 华东（除山东）联碱利润268元/吨，华北地区氨碱法利润65元/吨 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场内需偏弱，但出口预期提供支撑，整体呈震荡运行态势 [2] - 国际现货价格有涨有跌，后续国内期货及现货市场交易逻辑或与国际基本面接轨 [2] - 国内尿素现货需求弱，投机性走弱使部分工厂和贸易商报价下调，中长周期震荡承压，但出口放开或带来阶段性反弹 [3] - 尿素期货区间震荡，上方受国内基本面和政策抑制空间有限，下方因出口通道放开获支撑，中长周期压力偏大但出口释放或带来价格反弹 [4] - 策略上长周期逢高空，阶段性根据出口信息交易反弹，9 - 1月差高位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光、山东等地小颗粒尿素现货价格，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地大颗粒尿素国际现货价格的历史数据图表 [8][12][19][23] 国内供应 - 产能：2025年尿素产能扩张延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增346万吨 [27] - 检修计划：多家尿素生产企业有常规性检修计划，部分企业停车时间有推迟情况 [31] - 产量：生产利润在盈亏平衡线，尿素日产维持高位 [32] - 成本：原料价格相对稳定，工厂现金流成本线在1364元/吨附近 [35] - 利润：尿素现金流成本对应利润目前处于盈利状态 [36] - 净进口（出口）：《法检》政策严格，尿素出口极低，但内外价差大，理论出口利润高 [42][44] 国内需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [50][52] - 工业刚需：复合肥基本面方面，生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率有相关数据展示；三聚氰胺基本面方面，生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率有相关数据展示；房地产对板材需求支撑有限，但板材出口有韧性 [57][58][61] 库存 - 工厂库存：截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26%，部分省份库存有增减变化 [66] - 港口库存：截止2025年5月22日，中国尿素港口样本库存量20.3万吨，环比增加4万吨，环比涨幅24.54% [66] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [71][72][73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤焦炭震荡偏弱 煤焦绝对价格难言底部 虽估值处于相对低位 但下行驱动仍存 受市场情绪影响 煤焦仍将作为黑色中的空配品种 以震荡偏弱对待 操作建议为区间操作 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 期货市场：上周焦煤主力合约JM2509开盘850.5元/吨 最高864.0元/吨 最低801.0元/吨 收于801.5元/吨 较上周结算价波动 - 48.5元/吨 成交2,036,815.0手 持仓521,877.0手；焦炭主力合约J2509开盘1,442.5元/吨 最高1,453.5元/吨 最低1,376.0元/吨 收于1,383.0元/吨 较上周结算价波动 - 55.0元/吨 成交106,856.0手 持仓55,648.0手 [4] - 基差分析：S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935 焦煤2509合约收盘价801.5元/吨 基差133元/吨；焦炭港口折算仓单1395元/吨 焦炭主力2509合约收盘1,383.0元/吨 基差12元/吨 [4] - 价差分析：上周焦炭主力2509合约收盘价1,383.0元/吨 焦煤主力2509合约收盘价801.5元/吨 2509焦炭 - 2509焦煤价差为581.5元/吨 [4] 国内现货 - S1.3 G75主焦（山西煤）介休1030（ - ）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935（ - 10）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿978（ - ） [5] 港口情况 - 库存：截至2025 - 05 - 24 秦皇岛港煤炭总库存为722.00万吨 曹妃甸港煤炭总库存为565.00万吨 京唐港煤炭库存量为857.30万吨 广州港新港库存44.60万吨 [11] - 报价：京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨 青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨 连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨 日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨 天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨 [11] 运价波动 - 截至2025 - 05 - 23 中国沿海煤炭运价指数CBCFI717.21 巴拿马型运费指数(BPI)1,246.00 好望角型运费指数(BCI)1,900.00 超级大灵便型运费指数(BSI)983.00 小灵便型运费指数(BHSI) 472.00 [13] 焦化行业 - 焦炭价格指数：吕梁准一级焦1160（ - ）；唐山准一级焦1360（ - ）；日照港准一级焦1260（ - ） [16] - 焦炭库存：本周247家钢厂焦炭库存685.5万吨 230家独立焦化厂焦炭库存67.06万吨 [19] 技术分析 - 焦煤JM2509合约上周收阴 下方支撑位750元/吨 上方压力位900元/吨；焦炭J2509合约上周收阴 下方支撑位1300元/吨 上方压力位1600元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉价下方空间有限，供应上商业库存偏低、进口收紧，压力不大；消费上纯棉纱市场交投尚可，内地纺企微亏、新疆纺企有利润，成品库存略高但纺企开机坚挺且有去库趋势，抢出口使短期外需有支撑 [1][24] - 国际市场仍承压，美农业部 5 月报告上调全球供应，前期旱情缓解，美棉新作销售不理想、中国采购未启动，因总统政治不确定性，90 天后形势有变数，美棉预计在 64 - 70 美分/磅震荡 [2][24] - 操作建议郑棉以短线交易为主 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5 月郑棉从低位回升后窄幅震荡，5 月 12 日因中美超预期谈判结果大幅走升，21 日主力合约最高至 13560 元/吨 [4] - 5 月国际棉市反弹后弱势走低，五一期间 ICE 期棉因美棉干旱和宏观预期反弹，后因美棉产区天气改善下行，USDA 出口销售环比大增但装运平平，新年度签约落后 [4] 国内市场分析 - 供应压力有限，4 月商业库存 415.26 万吨、同比减 18.33 万吨，工业库存 95.42 万吨、同比增 4.79 万吨；2025 年 4 月进口约 6 万吨、环比减约 1 万吨、同比降约 82.2%，1 - 4 月约 40 万吨、同比降约 71.1%，2024/25 年度累计约 88 万吨、同比降约 64.7% [6] - 下游开工率持稳，成品库存累积，5 月 16 日纺织企业开工率 54.2%、略有走低，织造企业开工率 51.2%、较 4 月底下调 0.4 个百分点；纺织企业棉纱库存 20.4 天、较前一周降 0.1 天、同比增 9 天，织造企业成品库存 32.9 天、较前一周降 0.3 天、同比增 6.9 天 [10][12] - 中美贸易谈判取得成果，2025 年 1 - 4 月纺织服装累计出口 904.7 亿美元、增长 1.1%，4 月出口 241.9 亿美元、增长 1.5%；美方暂停部分关税 90 天，中方同步暂停反制关税，预计短期抢出口提振出口，但因运费上涨新订单难爆发式增长 [15] 国际市场分析 - 全球产销双弱，库存小幅上调，2025/26 年度供应较 2024/25 年度增 1.5%，消费量预期涨至 1.1808 亿包、涨幅约 1.2%，贸易量预期增至 4483 万包、增幅 5%，期末库存维持 7838 万包 [18] - 旧作超卖，新花销售较差，截至 5 月 15 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 3.21 万吨、周增 16%、较四周平均水平增 41%、同比降 30%，2025/26 年度累计签约 29.12 万吨、同比下滑 22%；2024/25 美陆地棉和皮马棉总签售量占年度预测总出口量 110%，累计出口装运量占年度总签约量 77% [21]

全球及中国塑料铁路枕木行业现状调查及竞争战略分析报告2025~2031年 【全新修订】：2025年5月 【出版机构】：中智信投研究网 【内容部分有删减·详细可参中智信投研究网出版完整信息！】 【免费售后 服务一年，具体内容及订购流程欢迎咨询客服人员 】 报告目录 1 塑料铁路枕木市场概述 1.1 塑料铁路枕木行业概述及统计范围 1.2 按照不同产品类型，塑料铁路枕木主要可以分为如下几个类别 1.2.1 全球不同产品类型塑料铁路枕木规模增长趋势2020 VS 2024 VS 2031 1.2.2 玻纤增强型 1.2.3 钢芯增强型 1.3 从不同应用，塑料铁路枕木主要包括如下几个方面 1.3.1 全球不同应用塑料铁路枕木规模增长趋势2020 VS 2024 VS 2031 1.3.2 高速铁路 1.3.3 普速铁路 1.3.4 城市轨道交通 1.3.5 其他 1.4 行业发展现状分析 1.4.1 塑料铁路枕木行业发展总体概况 1.4.2 塑料铁路枕木行业发展主要特点 1.4.3 塑料铁路枕木行业发展影响因素 1.4.3.1 塑料铁路枕木有利因素 1.4.3.2 塑料铁路枕木不利因素 1.4.4 进入行业壁垒 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡，周线涨跌幅 -0.15%，振幅 1.04%，收盘报价 77790 元/吨 [4] - 国际上美国 5 月制造业和服务业 PMI 上升，新订单增速加快但制造业出口订单收缩、就业指标下降；国内欢迎美资企业深化合作推动经贸关系发展 [4] - 基本面原料端铜精矿 TC 指数处低位负值区间，国内港口库存充足且中美贸易缓和后废铜进口或补充，短期内冶炼厂原料供给稳定充足；供给因原料稳定和现货报价优，整体供给量将稳增；需求方面下游部分铜材加工企业订单增速放缓，产业库存小幅积累；现货采买上近期现货升水收敛，下游逢低补库和节前备货为铜价提供支撑 [4] - 整体沪铜基本面或呈供给小幅增长、需求相对稳定局面，建议轻仓震荡交易并控制节奏和风险 [4] 各目录总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走弱，现货升水；截至 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力合约基差 245 元/吨，较上周环比下降 445 元/吨，报价 77790 元/吨，较上周环比减少 350 元/吨，持仓量 152405 手，较上周环比减少 28085 手 [5][9] - 本周现货价格走弱；截至 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 690 元/吨，较上周环比减少 120 元/吨，1电解铜现货均价为 78035 元/吨，周环比减少 305 元/吨 [11][12] - 本周沪铜提单溢价下降，多头持仓占优；截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 107 美元/吨，较上周环比下降 3 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 7715 手，较上周减少 3616 手 [17][21] - 沪铜平值短期 IV 波动稳定；截止 2025 年 5 月 23 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近，截止本周沪铜期权持仓量沽购比为 1.1673，环比上周 +0.0804 [22][26] 上游情况 - 上游铜矿报价走强、粗铜加工费走平；截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68400 元/吨，较上周环比增长 10 元/吨，南方粗铜加工费报价 700 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [27][28] - 铜矿进口量增加，精废价差略收敛；截至 2025 年 4 月，铜矿及精矿当月进口量为 292.44 万吨，较 3 月增加 53.13 万吨，增幅 22.2%，同比增幅 25.6%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1393.41 元/吨，较上周环比下降 331.53 元/吨 [30][34] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；截至 2025 年 2 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1803 千吨，较 1 月减少 117 千吨，降幅 6.09%，铜精矿全球产能利用率为 80.9%，较 1 月增加 2.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 88.7 万吨，环比增长 8.8 万吨 [35][39] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少；截至 2025 年 4 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 3 月增加 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 10.39%；截至 2025 年 2 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2200 千吨，较 1 月减少 190 千吨，降幅 7.95%，精炼铜产能利用率为 83.1%，较 1 月增加 1% [40][42] - 供应端精炼铜进口减少，进口盈亏减少；截至 2025 年 4 月，精炼铜当月进口量为 300181.941 吨，较 3 月减少 54093.53 吨，降幅 15.27%，同比降幅 1.83%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -314.71 元/吨，较上周环比下降 1046.19 元/吨 [45][50] - 供应端社会库存增加；截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 7800 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4227 吨，SHFE 仓单较上周环比减少 29841 吨；社会库存总计 14.37 万吨，较上周环比增加 0.18 万吨 [51][55] 下游及应用 - 需求端铜材产量减少，进口环比减少；截至 2025 年 4 月，铜材当月产量为 208.1 万吨，较 3 月减少 4.42 万吨，降幅 2.08%；铜材当月进口量为 440000 吨，较 3 月减少 30000 吨，降幅 6.38%，同比降幅 0% [57][61] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量有所回落；截至 2025 年 4 月，电源、电网投资完成累计额同比 1.6%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 2.6%、1.6%、 -10.7%、 -15.3%、 -9.8% [63][65] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至 2025 年 4 月，房地产开发投资完成累计额为 27729.57 亿元，同比 -10.3%，环比 39.32%；集成电路累计产量为 15089000 万块，同比 5.4%，环比 37.84% [68][71] 整体情况 - 全球供需情况 ICSG 显示精炼铜供给偏多；截至 2025 年 2 月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为 61 千吨；截至 2025 年 3 月，全球供需平衡累计值为 2.05 万吨 [73][77][78]

瑞达期货研究院 「 2025.05.23 」 纯碱玻璃市场周报 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 u 行情回顾：本周纯碱期货下跌2.79%，玻璃期货下跌0.5%，本周纯碱期货一路弱势下行，光伏玻璃行业 此前对纯碱需求增长贡献较大，光伏玻璃增速放缓，减少了对纯碱的需求 ,同时市场库存较高，也对纯 碱价格形成了压制，本周玻璃期货价格延续了近期的弱势格局，整体处于下行延续了近期的弱势格局， 同时房地产销售数据表现较弱，根据最新披露的固定资产投资，开始出现了减弱，90天关税暂缓政策， 减弱了国内政策出台对冲的可能性，因此玻璃目前整体情绪悲观，多头短期难有反弹迹象，底部成本支 撑依旧成为主要位置。 u 行情展望：纯碱方面，供应端纯碱行业开工率出现下滑，部分企业检修计划的推进使得产量有所减少。 不过，整体供应压力依旧不小。即便当下部分企业检修让供应有阶段性收紧，但像远兴能源这类企业满 产运行，新产能也可能随时释放，供应收缩 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇市场下跌为主，供应存增量预期压制市场，信心不足致价格承压下行，跌后部分市场低价成交尚可 [7] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减少；下游采买积极性下降，实单成交量减少，企业待发订单量下降，内地企业库存继续小幅增加；港口库存窄幅积累；华东烯烃检修装置重启，甲醇制烯烃行业开工率有所提高 [7] - MA2509合约短线2200 - 2270区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内市场下跌，供应增量预期压制市场，信心不足致甲醇市场承压下行，跌后部分低价成交尚可 [7] - 行情展望：近期国内甲醇产量小幅减少，下游采买积极性和实单成交量下降，企业待发订单量下降，内地企业库存增加；港口库存窄幅积累；华东烯烃检修装置重启，甲醇制烯烃行业开工率提高 [7] - 策略建议：MA2509合约短线2200 - 2270区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周期价-2.71% [10] - 跨期价差：截至5月23日，MA 9 - 1价差在-69 [15] - 仓单走势：截至5月23日，郑州甲醇仓单5997张，较上周-3638张 [21] 现货市场情况 - 国内价格：截至5月23日，华东太仓地区主流价2310元/吨，较上周-87.5元/吨；西北内蒙古地区主流2030元/吨，较上周-100元/吨；华东与西北价差在280元/吨，较上周+12.5元/吨 [25] - 外盘价格：截至5月22日，甲醇CFR中国主港260元/吨，较上周-10元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在68美元/吨，较上周+6美元/吨 [30] - 基差变动：截至5月23日，郑州甲醇基差88元/吨，较上周-25.5元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 价格走势：截至5月21日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价670元/吨，较上周+0元/吨；截至5月22日，NYMEX天然气收盘3.29美元/百万英热单位，较上周-0.08美元/百万英热单位 [37] 产业情况 - 产量及开工率：截至5月22日，中国甲醇产量为1961475吨，较上周减少29580吨，装置产能利用率为87.04%，环比跌1.62% [40] - 库存变动：截至5月21日，中国甲醇港口库存总量在49.24万吨，较上一期数据增加0.85万吨；样本生产企业库存33.60万吨，较上期增加0.02万吨，环比涨0.07%；样本企业订单待发23.52万吨，较上期减少3.84万吨，环比跌14.03% [46] - 进口量及利润：2025年4月份我国甲醇进口量在78.77万吨，环比上周涨66.53%；2025年1 - 4月中国甲醇累计进口量为286.48万吨，同比下跌31.49%；截至5月22日，甲醇进口利润36.3元/吨，较上周-29.96元/吨 [49] 下游情况 - 开工率变动：截至5月22日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率83.84%，环比+1.53% [52] - 盘面利润情况：截至5月23日，国内甲醇制烯烃盘面利润-518元/吨，较上周+41元/吨 [55] 期权市场分析 未提及