定投策略的局限性 - 文章核心观点在于挑战定投策略的普遍有效性，指出单纯依赖定投并期望通过长期坚持自动盈利的逻辑存在缺陷，尤其是在特定市场环境下可能出现长期亏损 [1][4] - 定投并不能提高投资收益，其底层逻辑存在误区，投资应被视为一个连续的过程，而非简单的买入持有 [7][8] 长期定投亏损的概率分析 - 以沪深300指数为例，在2013年9月至2015年5月期间开始定投，持有10年后至2023年9月至2025年5月期间，收益为负的概率出现 [8][10] - 历史数据显示，沪深300指数出现“定投10年，收益归零甚至亏损”情况的概率高达17%，尽管该指数在此期间整体上涨了60% [10] 定投与一次性投资收益比较 - 先锋基金对1926-2022年美国市场的回测显示，一次性投资平均年化收益约10.1%，而定投平均年化收益约8.5–9.5%，一次性投资平均年化收益率高出约2% [11] - 一次性投资在大约2/3的时间里表现优于定投，但在大萧条、2000年科技泡沫、2008年金融危机等市场大幅下跌前夕，定投表现更佳 [11] - 在A股市场，一次性投资在牛市（如2006-2007、2020-2021）中表现更好，而定投在长期震荡市（如2010-2019年）中，因帮助投资者改善持有行为，实际长期收益往往优于“一次性投入但中途止损”的策略 [12] 不同市场的定投适用性 - 美股、日股、欧洲市场整体以慢牛为主，适合一次性投入 [12] - A股、港股、韩股波动非常大，更适合采用定投策略 [12] - 但定投的时间不宜过长，无论是美股还是A股，定投的时间都不能超过两年 [12] 实际操作问题与资产配置视角 - 对于资金来源于工资的投资者，定投是合适的策略，因其与收入节奏相符，并能克服人性弱点，提高资金利用效率 [14][16] - 对于未来到期的一笔资金，若投资A股，只要指数当前点位不超过年线上方10%，建议直接一次性投入；若超过，可考虑分季度定投 [17] - 投资理财的根本在于建立系统性的资产配置体系，将资产分为低风险、中风险、高风险三类，并根据个人风险偏好和财务状况确定比例，而非孤立地处理每一笔投资 [18][20] - 定投的资产属于高风险资产，其风险并不会因定投方式而降低，一旦投入就应按高风险资产进行管理，不应给予特殊待遇 [18]

房地产市场趋势 - 全国70个大中城市中，有35个城市的新建商品住宅价格在2025年9月出现环比下降，市场呈现分化态势[1] - 一线城市房价趋于稳定，而二三线城市及人口流出严重城市的房价出现明显下跌[1] - 房地产市场已从过去的狂热增长转向理性回归，"房住不炒"政策效果显现[1] 银行存款利率环境 - 主要商业银行三年期定期存款利率达到3.5%左右[1] - 部分股份制银行的大额存单产品利率突破4%[1] 房产持有成本与收益分析 - 普通住宅的租金回报率在2%至3.5%之间[3] - 一线城市核心区域的租金回报率更低，约为1.5%至2%[3] - 持有房产涉及物业费、维修费、房产税等持续性支出[3] - 投资性住房还需考虑出租管理的时间成本和空置风险[3] 存款实际收益分析 - 2025年CPI预计保持在2.5%左右，3.5%的存款利率实际收益仅为1%左右[4] - 利息收入需缴纳20%的个人所得税，进一步降低了实际收益[4] 资产流动性比较 - 房产变现周期长，交易成本高（包括中介费、税费等）[5] - 银行存款流动性强，大额存单可提前支取，灵活性更高[5] 区域房产表现差异 - 三线城市案例：2020年90万元购入的房产，五年后市值降至85万元，贬值5.5%[5] - 若将90万元存入银行，五年后本息合计约107万元，收益率约19%[5] - 上海案例：2021年350万元购入的小户型，五年后市值380万元，增值8.6%，加上60万元租金收益，总收益率达25.7%[5] 资产配置策略建议 - 一线城市核心区域的优质房产因城市能级和位置稀缺性，长期保值能力较强，建议继续持有[6] - 人口持续流出城市或配套不完善地区的房产，建议在合适时机出售，转为更灵活的金融资产[7] - 有充足现金流的人群可关注一线城市和强二线城市的优质房产，特别是学区房和地铁沿线小户型[7] - 资金有限或有紧急用钱需求的家庭，建议保持适度流动性，可配置大额存单[7] - 合理的资产组合应同时配置股票、基金、国债等不同类型资产以分散风险[7]

会议核心观点 - 会议主题为“乐观其势，力展其长”，围绕全球宏观变局、中国资本市场前景及产业投资机会展开深度研讨 [2] - 多位专家认为在全球秩序重构与中国经济转型背景下，资本市场正迎来历史性机遇，建议投资者以长期视角积极参与 [9] 宏观经济与政策展望 - 2025年前三季度中国经济增速达5.3%，成为全球亮点，资本市场活跃，沪深300、中证500、科创50等指数显著上涨 [4] - 中国作为全球第一大工业国，工业体系规模是美国的3倍，具备强大反制与博弈能力 [6] - 美国内部政治极化、财政困境与AI霸权不确定性削弱其长期竞争力 [6] - 货币政策更注重资金供求关系，遵循中美博弈、社会稳定、结构转型与经济增长的四层次决策框架 [6] - 海外经济预计保持平稳，美联储降息周期开启为全球流动性带来支撑，国内经济呈现“前高后低”态势，内需放缓但外需保持韧性 [8] - 在“反内卷”政策引导下，上市公司产能投放降至历史低位，通胀预计保持温和改善态势，流动性环境维持宽松 [8] 资本市场与A股策略 - 2025年四季度市场将提前反映2026年预期，A股估值仍具吸引力 [6] - 中国制造业全球占比达32%，企业定价权提升与“反内卷”政策将推动盈利超预期 [6] - 三季度国内权益市场表现突出，通信、电子、电力设备等行业领涨，金融、地产等红利资产相对落后 [8] - A股市场盈利全面改善尚需时间，但在外资回流、政策预期支撑下，建议采取均衡配置策略，关注科技、消费与周期板块轮动机会 [8] - 人民币汇率强势有望延续，推动外资持续回流 [8] 行业投资机会 - 创新药定位从“医疗卫生事业”转向“国家战略性新兴产业”，估值空间打开 [7] - 零售行业头部企业在调改后迎来盈利拐点 [7] - 化工行业处于周期底部，2026–2027年有望迎来景气上行 [7] 资产配置建议 - 对信用债保持标配，关注中短端高票息品种交易机会，转债估值处于合理区间，四季度有望重新发力 [8] - 特别看好港股市场在美联储降息周期中的表现 [9] - 建议关注黄金配置价值，地缘风险溢价叠加金融属性支撑其中长期走势 [9] - 总体建议在均衡配置基础上，把握科技、消费与黄金领域的结构性机会 [9] - “固收+”策略关注新的宏观范式与资产价格、体系化投资在绝对收益中的应用、可转债的攻守之道及在科技、制造、新消费领域的具体实践 [9]

产品核心定位与策略 - 产品核心定位为“稳健”，旨在严格控制风险的前提下实现基金资产的长期稳定增值 [1] - 采用“多元资产配置+风险平价模型”双重框架，资产配置覆盖股票、债券、商品等多个领域 [1] - 运用风险平价模型对各类资产进行精细化调整，确保不同资产对组合的风险贡献保持均衡，以有效降低组合波动 [1] 产品设计特点 - 通过弹性设置权益类资产仓位比例，使产品具备“攻守兼备”特性，可根据市场行情调整仓位以控制回撤或增厚收益 [2] - 产品设计6个月持有期，旨在引导投资者坚持长期投资理念，避免因短期市场震荡做出非理性申赎决策 [2] 基金管理人与公司背景 - 拟任基金经理李晓易拥有10年证券从业经历，长期专注于资产配置研究与投资组合管理 [2] - 华夏基金为国内首批公募FOF管理人，于2016年成立资产配置部，目前旗下FOF产品已涵盖养老目标、稳健型、平衡型等多个细分类型 [3] - 公司通过改进国际经典资产配置模型并结合中国市场特点，自建基金优选方法论，为资产配置决策提供科学指导 [3] 行业背景与产品价值 - 当前市场处于居民资产向金融市场迁移、市场波动加剧的双重背景下 [3] - 兼具专业配置能力与风险分散优势的FOF产品有望成为居民资产配置的核心工具，通过配置低相关性资产有效降低组合整体风险 [3]

知名经济学家、中国商业经济学会副会长宋向清 宋向清认为，黄金正在从传统避险资产向准货币资产转型。2025年二季度全球央行净购金166吨，中 国、波兰、土耳其等新兴市场国家占比超70%。世界黄金协会调查显示，95%的央行预计未来12个月将 继续增持。当前黄金ETF持仓量突破3800吨，创三年新高，其中机构投资者占比从2020年的45%提升至 68%。这种资金结构的变化表明，黄金已成为机构资产配置的"标配"，而非单纯的投机工具。 宋向清说，此次金价突破具有结构性破局特征，打破了传统技术分析框架。4130美元/盎司是1980年黄 金大牛市高点(850美元/盎司)经通胀调整后的理论价格，此次突破标志着黄金正式进入超通胀定价周 期。 大象新闻记者 朱力严 10月14日报道，山东烟台。金饰克价突破1200元，男子将2公斤金条出手变现净赚百万。黄金回收商孙 先生称，客户四五年前从银行购入，当时的金价大约390多元一克，"客户此次出手净赚百万，现在自己 每天电话都接不过来了，一天能收100多单"。 记者注意到，金价首次站上4130美元/盎司。2025年10月14日，COMEX黄金期货单日暴涨3.24%，收报 4130美元/盎 ...

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 为深入贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，响应北京证监局指导下的"北京公募基金高质 量发展系列活动"号召，近日，东兴基金联合银华基金、东方基金、汇安基金、泓德基金、宏利基金及 天相投顾七家机构，共同走进北京联合大学，以"新时代・新基金・新价值——北京公募基金高质量发 展在行动"为核心主题，开展公募基金知识普及与金融素养培育活动。此次活动旨在为非财经院校学子 搭建"行业实践与知识普及"的桥梁，助力培育具备复合背景与理性思维的未来金融领域生力军。 《青春与职业：锚定人生赛道的智慧》：破"择业迷茫"困境，立长远发展方向 作为培养多领域应用型人才的重要院校，北京联合大学学子未来无论投身何种行业，都需具备基础的财 富管理能力与职业规划视野。此次活动聚焦应用型院校学子的实际需求，打破 "金融知识仅服务金融行 业" 的认知局限，以 "行业需求结合 + 实用知识落地" 的讲解形式，让资产配置与养老金知识更贴合跨 行业发展场景。现场讲师依托丰富的职场观察经验，既拆解不同行业求职的差异化需求，又结合大学生 求职规划逻辑，将专业金融理论转化为适配跨行业求职与生活 ...

黄金市场行情与价格表现 - 国际金价于10月14日盘中一度涨至4179美元/盎司，再创历史新高，此前已突破4100美元/盎司关口 [3] - 受国际金价影响，国内金店金饰价格突破1200元/克 [3] - 国内金价曾从855元/克一度跌至720元/克 [14] - 年内黄金涨幅超过50% [20] 年轻一代的黄金投资观念与行为 - 年轻人在黄金消费和投资上划出清晰界线：消费为情绪价值买单，投资更看重性价比和回报率 [12] - 黄金ETF和积存金因其交易便捷、手续费低、无储存烦恼和品牌溢价，成为年轻人黄金投资的首选 [10][12] - 部分年轻人采用小额高频的定投方式参与黄金市场，例如每天在支付宝定投10元 [12] - 年轻人热衷将资产分散配置于“货币基金+债券基金+黄金ETF基金”的“新三金”组合中，有近千万90后、00后投资者同时配置了新三金 [21] - 具体案例显示，有投资者将45万存款的25%投入黄金ETF，75%投入稳健的债券基金和余额宝，以分散风险 [23] 传统黄金商家的经营模式与挑战 - 水贝黄金商家的定价策略为“国际金价+工费”，利润主要来自微薄的加工费，依赖快速周转、薄利多销的模式 [16] - 有商家因在840元/克高位购入黄金，后因周转困难不得不以780元/克出手，损失几十万，凸显重仓实物黄金的价格波动风险 [14] - 实物黄金作为库存积压，会占用大量资金，且变现时需寻找渠道、谈判价格，周转效率难以匹配店铺运营的即时需求 [16][17] - 传统商家容易模糊生意和投资的界限，将用于加工销售的金料当作投资品持有 [16] 商家投资策略的转变与新尝试 - 部分商家开始转变策略，不再将所有资金押注于实物黄金，而是进行多元化配置 [17] - 有商家在余额宝预留日常营运资金，并将部分资金投入支付宝的黄金ETF和股市 [17] - 线上黄金投资工具（如黄金ETF）流动性高、变现快，并且可以在支付宝上直接兑换实物黄金，被商家视为“可攻可守”的选择 [17] - 有商家因研究了黄金ETF并进行了配置，在9月中旬水贝市场多家料商集体跑路的事件中躲过一劫 [18] 黄金在资产配置中的角色定位 - 科学的黄金投资被视为资产配置的一部分，而非孤注一掷的押注行为 [25] - 黄金被认为是资产组合中的“避风港”，可以起到避险作用，但不是通往财富自由的“直通票” [2][25] - 审慎的资产配置理念强调为财富预留多条出路，是穿越周期的“淘金之道” [25]

资产配置决策背景 - 个人面临100万闲置资金在购房与银行存款之间的选择困境，反映出普遍存在的资产配置难题 [1] - 福耀玻璃创始人曹德旺指出资产配置需因人而异，取决于个人具体情况和未来规划，没有标准答案 [1][11] 银行存款选项分析 - 2025年上半年全国居民储蓄存款新增5.3万亿元，同比增长9.2%，显示资金向银行体系聚集的趋势 [3] - 主要银行三年期定期存款利率在2.6%-3.1%之间，五年期在2.8%-3.3%之间，100万元投资三年后本息约108-109.5万元，五年后约115-117.7万元 [3] - 银行存款优势为安全系数高、流动性好，适合风险承受能力低或短期有资金需求者 [3] - 银行存款劣势为收益率较低，考虑2024年CPI约2.3%后实际收益率不高，长期可能导致购买力下降 [3] 房产投资选项分析 - 2025年上半年70个大中城市中35个城市新建商品住宅价格环比上涨，25个持平，10个下跌，市场呈现分化态势 [4] - 二线城市100万左右小户型住宅年租金收益率约2%-3%，扣除成本后实际年化收益率约1.5%-2.5%，略低于银行存款 [4] - 房产投资优势包括抗通胀能力、资产增值潜力和租金收入，案例显示郑州95万房产年化收益率约3.8% [4] - 房产投资劣势包括流动性差、管理成本高、区域选择风险大和单一资产风险集中 [4] 多元化配置策略 - 中国投资者教育基金会2025年调查报告显示居民资产配置日趋多元化，基金、股票、保险等金融产品成为新选择 [6] - 多元化配置案例：120万资金中30万银行定期、50万指数基金和债券基金、20万国债、20万紧急备用金，平衡安全与收益 [6] - 中国金融学会2025年报告建议采用"核心—卫星"策略，60%-80%资金配置低风险资产，20%-40%投入较高风险资产 [10] 资产表现比较 - 2025年上半年传统银行存款年化收益2.6%-3.3%，优质平衡型基金年化收益6%-8%，房地产市场区域分化明显 [11] - 曹德旺建议年轻人除金融投资外应投资自身职业技能提升，案例显示3万元培训投入带来年薪增加2万元 [11] 配置建议框架 - 评估个人情况和目标，不同人生阶段和财务目标决定不同资产配置策略 [7] - 考虑时间周期，短期资金以安全为主，中期配置中等风险产品，长期选择增值潜力更大资产 [7] - 分析地区房地产市场，了解目标区域发展前景、人口流动趋势和政策环境 [7] - 注重分散投资，避免全部资金投入单一资产，提高投资组合稳定性 [8] - 预留3-6个月生活费作为应急资金应对突发情况 [10]

中国平安银行股投资动态 - 平安人寿于10月10日增持298.9万股招商银行H股，每股均价46.4427港元，耗资约1.39亿港元，增持后持有招行H股7.81亿股，占比达17% [1][4] - 中国平安同日增持641.6万股邮储银行H股，增持后持有邮储银行H股33.79亿股，占比达17.01% [1][4] - 中国平安9个月内对招商银行H股的持股从2.3亿股（占比5.01%）增至超7.8亿股（占比17.01%） [4] - 中国平安重仓持有招商银行、农业银行、邮储银行和工商银行四只银行股H股，今年累计耗资超千亿港元买入银行股H股 [5] 中国平安保险股及其他投资 - 中国平安9月11日买入7780.92万股中国太保H股，持股比例达到11.28%，8月以来对中国太保H股持股突破10%门槛 [7] - 截至8月28日，中国平安持有中国人寿H股6.19亿股，持股比例升至8.32% [7] - 公司投资策略关注股息率高、经营稳定、分红政策稳定的高股息标的，除银行股外也进行多元化资产配置 [5] 保险行业权益配置趋势 - 截至6月末，人身保险公司持有股票市值2.87万亿元，较年初增加6052亿元，增幅26.69%，远超资金运用余额8.85%的增幅 [8] - 截至9月底，保险公司今年举牌达30次，创2021年以来新高，超过2021至2023年三年举牌总和 [9] - 低利率环境下，行业通过权益投资增厚投资收益的需求强烈，监管部门政策为险资“长钱长投”解除障碍 [9][10] 资本市场表现对险企影响 - 截至二季度末，五家A股上市险企持有股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7% [12] - 资本市场回暖推动险企投资收益增长，新华保险2025年前三季度归母净利润预计为299.86亿元至341.22亿元，同比增45%至65% [12] - A股市场表现良好使保险公司投资收益预期提升，成为保险股估值修复的重要催化因素 [13]

今年以来，A股市场结构性行情显著，但投资者普遍面临择时难、选基难、配置难等问题。单一资产的 投资策略正承受巨大压力，普通投资者该如何在全球范围内多元配置并动态调整？这一市场需求，正推 动着FOF产品，特别是以力争资产稳健增值为目标的稳健型FOF，重新回到资金视野的中心。FOF产品 广泛的资产选择空间，使其能够利用不同资产间的低相关性，构建更为有效的风险对冲机制，从而平滑 组合波动，提升投资体验。 除了战术层面的灵活调仓，基金在持仓结构上也贯彻"核心+卫星"策略，以稳固基础、捕捉机会。前十 大基金持仓占比一般超过80%，长期重点配置纯债型产品及外部债券型QDII基金，形成稳固的核心持 仓。截至2025年6月30日，前十大持仓高达81.08%。同时，将一部分仓位用于灵活配置，根据市场情况 积极调整。比如在2024年底，基金就已持有了多只科技板块ETF产品，或把握住了2025年开年科技板块 的上涨机会，为组合贡献了显著收益。 工银价值稳健6个月持有混合（FOF）良好的表现，不仅植根于徐心远与赵志源两位基金经理的默契协 作，也离不开工银瑞信基金强大的FOF投研体系。徐心远本硕均毕业于北京大学数学科学学院，擅长以 量化 ...