市场表现 - A股主要股指全线走高，沪指盘中涨超1%最高达3745.94点创近十年新高，创业板指盘中涨近4%突破2600点 [1] - A股市值总和突破100万亿元创历史新高，沪指收盘涨0.85%报3728.03点 [1] - 沪深300指数中电信和IT股表现突出，上海科创板和深圳创业板指数同时飙升 [3] - A股较4月份中美贸易摩擦低点已反弹20%，内地交易所成交额突破2万亿元人民币为今年2月以来首次 [4] 驱动因素 - 周期性韧性、政策预期、板块轮动等多重利好共同强化上行势头 [1] - 市场流动性充足叠加国家政策支持缓解担忧情绪，当前估值仍低于其他主要市场 [3] - 散户资金从债市转向股市创纪录，政府政策增强信心推动本土流动性充裕 [4] - 中美延长关税休战期利好跨境资本配置，美联储降息预期提振亚洲市场 [4] 行业动态 - 金融与科技领域领跑市场，银行、券商、人形机器人、算力算法、芯片半导体、创新药等板块反复活跃 [5] - 人形机器人应用集中于商场酒店等预设场景，智能化升级为核心瓶颈，未来应用前景广阔 [5] - 行业价格战被遏制及产能过剩调整措施为股市提供支撑 [4] 企业财报 - 香港恒生指数31家公司披露中期业绩显示利润平均增长11% [3] - 腾讯控股第二季度利润超分析师预期，呈现盈利复苏迹象 [3] - 本周小米、百度和港交所等20余家领头羊公司将发布财报 [3]

书籍背景与编制 - 由中国证监会会计司通过财务报告审阅分析、系统内会计监管问题咨询、会计师事务所专业问题讨论等途径收集整理资本市场企业会计准则执行的共性问题 [3] - 自2012年首次整理汇编并根据企业会计准则修订和资本市场实践持续修订再版 [3] - 向市场传递监管理念强化上市公司准确理解和恰当运用企业会计准则的能力 [3] 内容结构与更新 - 涉及股权投资与企业合并、金融工具、收入与费用等资本市场重点难点问题 [3] - 基于日常监管中发现的新问题加强了对修订后的收入、金融工具、租赁等准则在实际执行中所遇问题的整合梳理 [3] - 新增编写案例60个整理修订案例49个删除因会计准则或监管规则变化而不再适用的案例7个 [3] 出版目的与作用 - 对资本市场各类经营主体及时掌握并正确执行企业会计准则提供帮助与参考 [3] - 提升资本市场会计信息披露质量助力资本市场功能发挥更好地服务实体经济高质量发展 [3]

资本市场认知框架转变 - 市场对中国经济的认知从单一宏观基本面维度转向更理性多元的视角 重点关注政策托底效应和科技创新维度 [3][4] - "9.24"政策具有标志性意义 包含适度宽松货币政策 积极财政政策和结构性改革措施 其中中央政府协助地方政府化债相当于政策性注资 [3] - 国际比较显示此类政策往往成为资本市场重要拐点 类似2008年美国政府对金融机构注资后出现的经济金融转折点 [3] 科技创新维度分析 - 中国科技产业正经历量变到质变的关键跃升 DeepSeek等标志性成果使中国成为全球唯一能与美国全面竞争科技领域的国家 形成G2格局 [4] - 股票市场作为权益资产本质是对上市公司未来盈利能力的定价 天然对成长性给予溢价 [1] - 未来数年A股市场超额收益或将主要来自经济结构中少数高增长领域贡献 建议采用杠铃策略配置基础性资产和高成长性领域 [1] 上市公司行为变化 - 2023年下半年以来中国上市企业回报股东力度明显加大 体现在分红公司数量持续增加 股票回购规模显著扩大 以及更重视市值管理 [6] - 净股东回报率概念测算显示真金白银回报包括分红和回购返还资金减去融资抽走资金 [6] - 欧洲和日本案例表明即使盈利无增长 提高分红比例至90%（原10%）也能实现股价翻番 凸显股东回报策略重要性 [6] 行业配置策略 - 重点布局具有高成长性领域 包括泛科技 先进制造和创新医药等具备巨大发展空间的行业赛道 [1] - 同时配置占经济总量大部分的基础性资产 这类资产注重股东回报 [1] - 多维认知框架需同时关注传统基本面 政策支持力度和科技创新等新动能发展 [4]

金融数据变化 - 7月份非银存款新增2.14万亿元，创2015年以来同期最高水平，同比多增1.39万亿元 [1] - 居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，形成结构性调整 [1] - 非银存款主要包括证券公司、保险公司、基金公司等金融机构存款，与资本市场活跃度相关 [1] 资本市场驱动因素 - 7月股票市场上涨且交易活跃，证券公司保证金存款增长支撑非银存款 [2] - 国债收益率上升导致利率债价格下降，资金转向其他投资渠道 [2] - 资本市场6月下旬以来的走强吸引表外资金回流银行体系，推高非银存款规模 [2] 居民资产配置调整 - 存款利率下行与资本市场回暖共振，居民存款向非银机构转移 [3] - 理财产品和基金成为居民资金重要去向，银行理财规模季节性扩容 [3] - 资金通过多元化金融产品间接配置股市、债市及期货市场 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央政治局会议确认政策对资本市场的呵护态度，近期A股市场保持韧性，预计指数持续上涨后大盘短期波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主[10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括《求是》杂志发文、央行发布货币政策报告、沪深交易所监控异常波动股票、南向资金创单日净买入纪录等[10] - 经济与企业盈利方面，7月工业增加值、消费品零售总额等数据有增长，制造业PMI等略低于预期，社融表现不及预期但出口和进口超预期[10] - 利率与信用环境方面，10Y国债及信用债利率回落，信用利差收敛，流动性宽松[10] - 交易策略建议持有少量IM多单和IF多单，前者长期持有，后者持有6个月[12] 期现市场 - 现货市场中上证综指、深证成指等各指数点位、成交额均有不同程度涨跌[14] - 期货市场中IF、IH、IC、IM各合约也有相应涨跌[15] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[17][19][21][23][25][28] 经济与企业盈利 - 经济方面，二季度GDP实际增速5.2%，7月制造业PMI 49.3%；消费增速3.7%且连续三月回落；出口同比增长7.2%；投资增速1.6%，各领域投资增速下降[32][35][38] - 企业盈利方面，2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落但高于去年三季度，经营净现金流同比增加[41] 利率与信用环境 - 利率方面，展示国债利率、3年期AA - 利率、中美10年债利率对比等图表，提及宏观流动性、中美利率与汇率走势[44][47][49][51] - 信用环境方面，7月M1增速5.6%、M2增速8.8%，社融增量1.13万亿元但整体表现不及预期[54] 资金面 - 资金流入方面，本周偏股型基金份额新成立59.47亿份，融资净买入456.91亿[60][63] - 资金流出方面，本周重要股东净增持 - 50.34亿，IPO批文数量2个[66] 估值 - 市盈率（TTM）上证50为11.52，沪深300为13.46，中证500为31.57，中证1000为43.79[70] - 市净率（LF）上证50为1.27，沪深300为1.42，中证500为2.13，中证1000为2.43[70]

经济数据表现 - 上半年M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% 增速较上月提升0.4个百分点 较上年同期高2.1个百分点 显示货币供应量持续增加 [1] - CPI同比回升至0.1% 环比略有回暖 但仍处于低位 PPI同比下降3.6% 连续第三个月回落 反映物价水平疲软 [1] 货币流向分析 - 新增货币主要来自银行贷款 上半年M2增量16.76万亿元 其中居民贷款仅增加1.17万亿元 占比约7% 表明新增货币未大规模流向居民端 [4] - 约30%新增货币通过政府债券融资流向政府部门 用于债务置换和产业投资 如AI及机器人领域 [4] - 约60%新增货币流向企业 主要用于扩大生产 但需求不足导致产能过剩 引发价格竞争 压制物价上涨 [5] 外贸资金外流现象 - 上半年贸易顺差5867亿美元 但同期外币存款规模达8248.7亿美元 创历史新高 前6个月增加1463.2亿美元 主要来自出口企业 [7][8][9] - 部分出口企业将美元收入留存海外 投资高息资产或美股 形成"资金外挂"现象 导致流动性外流 [5][10] 资金回流策略 - 香港资本市场被赋予吸引外汇回流重任 内地放宽人民币直接投资港股限制 鼓励优质企业赴港IPO [11] - 香港推出稳定币法案 开放数字资产经营权 旨在构建新型资金池 增强对外部资金吸引力 [11] - 美联储降息预期及人民币升值前景 可能加速资金从美元资产转向港股等新兴市场 [13] 投资机会建议 - 港股优质企业及指数资产被视为长期配置方向 受益于政策支持及资金回流趋势 [13] - 直播课程提供全球事件解读及资产配置建议 涵盖稳定收益与增值机会资产类别 [14][15]

CPI数据 - 7月全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比持平，时隔半年再次环比上涨[4][6] - CPI回暖反映反内卷政策初见成效，通缩出现反转迹象[6][7] 新增人民币贷款 - 7月新增人民币贷款为-500亿元，为2005年7月以来首次负值[9][12] - 银行主动压低票据融资是主因，7月票据融资减少4500亿元，同比多减3800亿元[15][16] - 6月末银行通过票据贴现冲量完成信贷考核，7月集中赎回导致数据下滑[17][18] - 反内卷政策抑制企业无序扩张，企业贷款需求减少加剧贷款规模下降[19][20][21] 经济政策与通缩 - 反内卷政策短期带来经济阵痛，体现为GDP和贷款数据承压，但长期有助于产业出清[23][24] - 彻底结束通缩需政府加杠杆，当前政府部门杠杆率相比发达国家仍有提升空间[29][31][32] - 外汇外挂问题导致2-3万亿美元滞留海外，资金回流对解决通缩比财政刺激更关键[35][36][39][42] 资本市场 - 政策支持港股和大A市场，旨在吸引外挂资金回流，争夺流动性[43][45][47] - 伴随美联储降息预期，资本市场或迎来牛市，部分板块已创新高[46][48] - 未大涨板块存在爆发机会，具体投资方向需通过直播课获取[49][50]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.4% 高技术制造业同比增长9.3% 分别高于规模以上工业2.7和3.6个百分点 [1] - 1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1] 服务业表现 - 7月全国服务业生产指数同比增长5.8% [2] - 信息传输软件和信息技术服务业增长11.9% 金融业增长8.7% 租赁和商务服务业增长8.0% 均高于服务业整体增速 [2] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 环比下降0.14% [2] - 商品零售额增长4% 餐饮收入增长1.1% 网上零售额同比增长9.2% [2] - 家用电器和音响器材类增长28.7% 家具类增长20.6% 通信器材类增长14.9% [2] 投资状况 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产开发投资后增长5.3% [3] - 房地产开发投资同比下降12% [3] - 制造业投资保持较快增长 [3] 进出口贸易 - 7月货物进出口总额同比增长6.7% 其中出口增长8% 进口增长4.81% [3] - 1-7月货物进出口同比增长3.5% 出口增长7.3% 进口下降1.6% [3] 价格指数 - 7月CPI同比持平 环比上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅扩大0.1个百分点 [3] - 1-7月CPI同比下降0.1% [3] 资本市场表现 - 上证指数突破3700点 创去年10月8日以来新高 [1] - 7月新开股票账户数接近200万户 日成交量突破2万亿 8月14日达2.3万亿 [4] - 新基金首发规模突破10亿 上半年外资流入101亿美元 [4] - A股和港股估值仍处于历史平均水平之下 [5]

核心观点 - 7月非银存款大幅增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映出居民存款向金融产品转移的趋势，可能与股市"慢牛"行情有关 [3][5] - 居民存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元，与非银存款形成"跷跷板效应"，显示资金活化程度提升 [3][5] - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款搬家，股市交易量维持高位也支撑非银存款增长 [3][5] 非银存款与居民存款变化 - 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元，较去年同期多增1.73万亿元，7月结构性趋势延续并放大 [5] - 银行年中考核时点已过，加之股市上行，居民存款大规模向理财回流 [5] - 5月存款利率下调，部分资金从居民存款流出，转向非银行金融机构，成为流向股市、债市及期货市场的潜在增量资金 [5] 货币供应量增速提升 - 7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8%，好于市场预期的8.3% [5] - M1增速为5.6%，较上月提高1.0个百分点，连续三个月明显回升 [5] - M1-M2剪刀差为-3.2%，较上月进一步收窄，印证资金活性增强 [6] 存款流动方向与资本市场预期 - 2025年到期定期存款规模约105万亿元，2026年及之后到期规模约66万亿元，庞大到期存款规模为资本市场提供潜在支撑 [8] - 资本市场有望成为居民存款外溢的主要方向，扩大股市资金池，形成赚钱效应吸引更多个人投资者 [8] - 当前银行理财规模达30万亿元，但含权益理财占比仍较低，短期内大量存款涌入可能引发市场波动 [8] 居民超额储蓄与风险偏好 - 2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿元，因风险偏好未根本性改善等因素，存款搬家尚未形成明显趋势 [9] - 金融资产正在成为承接搬家资金的主要去向，下一阶段需通过优化制度、丰富产品、稳定预期引导居民主动配置 [9] 信贷与社融分化 - 7月新增信贷出现20年来首次转负，反映经济需求不足，但社融规模和M1增速持续攀升，形成鲜明对比 [12] - 居民和企业存款活化被视为市场预期改善的积极信号，为经济修复带来潜在动力 [12] 货币政策预期 - 财政贴息政策落地，年贴息比例1个百分点，降低总量工具必要性，年内降息概率下降 [13] - 7月信贷增量较少反映需求偏弱，但具有短期性特征，政府债券大规模发行将释放积极财政效应 [13]

市场指数表现 - 沪指于8月14日早盘突破3700点，为2021年12月以来首次站上该点位 [1] - 沪指历史首次突破3700点在2007年4月，后续高点达6124点，2008年3月失守3700点并跌至1664点 [1] - 沪指2015年3月再次突破3700点，后续高点达5178点，期间共100个交易日位于3700点上方 [1] - 沪指2021年2月短暂突破3700点，仅2个交易日收盘站上该点位 [1] 投资者情绪研究 - 通过3万+基金投资者教育社群发起投票，从短期预期、行为信号、风险偏好、盈亏压力四大核心维度动态揭示市场共识与分歧 [5] - 调研旨在成为预判市场水温的群体情绪锚点，参与即解码市场真相 [5]