中国宏观经济与政策沟通 - 财政部高级官员于2025年12月2日会见国际货币基金组织高级官员，双方就中美经贸关系、全球及中国经济形势等议题交换意见 [1] - 中方在会谈中重点介绍了中国经济增长前景和“十五五”规划建议 [1] - 中方强调中国经济保持良好发展势头，展现出强大韧性和活力，并将继续同世界分享发展机遇 [1]

行业与公司 * 涉及中美两国整体经贸关系、全球货币秩序及宏观经济政策[1][2][5] * 涉及风险资产（如股票）及大类资产配置的市场影响分析[2][9] 核心观点与论据 中美经贸关系新阶段的特征与演变 * 2016年前中美经济高度互补，美国提供资本技术，中国提供劳动力市场，形成共生共赢关系[1][2] * 2017年后美国对华加征关税，两国进入竞争对抗阶段[1][2] * 2025年中美经贸关系进入战略相持的脆弱平衡阶段，达成暂时停火（如中国购美大豆、美国降芬太尼关税），但结构性矛盾犹存[1][2][3] * 未来可能出现“汇率换税率”，即通过人民币升值实现经济再平衡，减少贸易摩擦[1][3] 全球货币秩序的多元化与碎片化趋势 * 美元在全球外汇储备占比从20年前的73%下降至58%[5] * 碎片化表现为资金流动回归本土，中国大陆持有美股市值从3,830亿美元降至3,300亿美元，美国资金撤出，中国资金回流明显[7] * 多元化体现在全球主动配置资金中，美国资产占比56%，中国仅占1.8%，欧美资金仍低配中国[7] * 美债作为安全资产的属性下降，加速国际货币体系重构[6] 对中美经济政策的影响 * 美国转移国内矛盾至中国的方法效果有限，国内问题（经常账户赤字、制造业就业、政府赤字率）依旧，80%以上民意认为应优先解决国内问题[8] * 中国扩大内需利于自身发展，并有助于缓解中美矛盾[8] * 当前变化为人民币国际化提供机遇，提高汇率灵活性是窗口期[8] 对风险资产及资产配置的启示 * 中美达成脆弱平衡利好风险资产，历史经验显示谈判达成协议后风险资产上涨[2][9] * 2025年6月中美谈判取得重要进展，相互制衡状态明确，消除尾部风险，提振市场信心，引发牛市[9] * 中国资产可能继续重估，科技龙头股相对于美国“七姐妹”仍具估值优势，即便已上涨30%但仍然便宜[9] * 资产配置需保持一定防守策略，以应对潜在风险[1][3] 其他重要内容 * 中美脆弱性源于“安全困境螺旋”，崛起国实力接近守城国引发后者恐惧，信息不对称加剧紧张，稳定需减少信息不对称并管控经贸分歧[1][4] * 特朗普时期加征关税时美元指数走强，而近期类似情况下美元指数下跌、人民币升值，部分原因在于市场对美国政府和企业信心不足[5][6]

文章核心观点 - 当前人民币汇率并未出现明显失衡，影响其涨跌的因素同时存在，市场应适应双向波动的新常态，而非押注单边行情 [1][12] 人民币汇率近期表现与市场情绪 - 2024年前11个月，人民币对美元汇率呈现升值态势，境内中间价累计升值1.55%，即期汇率升值3.10%，离岸人民币汇率（CNH）升值3.76% [1] - 11月24~28日最后一周，境内外人民币交易价连续升破7.07~7.10比1，创下一年多来的新高，市场做多情绪升温 [1][7] - 市场一度因9月银行结售汇顺差大幅增加至734亿美元（创“8·11”汇改以来次高）而预期人民币加速升值，但10月结售汇顺差环比减少62.8%至273亿美元，显示升值压力可能被高估 [6] 汇率政策与市场弹性 - 2022~2024年中央经济工作会议连续三年提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这是2015年“8·11”汇改以来首次 [2] - 在维稳压力下，人民币汇率波幅大幅收窄，2024年前11个月境内中间价最大波幅1.9%，为2016年以来最低，仅相当于其他七种主要储备货币平均波幅的14.8% [2] - 同期境内即期汇率最大波幅为3.8%，也为2016年以来最低，相当于其他七种主要储备货币平均波幅的29.5% [2] - 维稳政策在抑制贬值压力释放的同时也牺牲了汇率弹性，例如今年前4个月，美元指数累计下跌8.15%，但境内人民币中间价仅下跌0.18%，即期汇率升值0.49% [3] 支持人民币的潜在积极因素 - **美联储货币政策转向**：市场对美联储降息预期升温，CME联储观察工具显示12月降息概率从11月20日的35.4%升至11月28日的85.4%，可能驱动美元走弱 [7][8] - **中美关系短期趋稳**：中美两国元首通话及釜山会晤后，根据吉隆坡第五轮中美经贸会谈共识，相互将制裁与反制裁措施延期了一年 [7][8] - **美国政策与美元信用**：有观点认为美联储独立性削弱及财政状况恶化可能损害美元信誉，降低全球持有美元资产的兴趣，可能使非美资产受益 [8] - **中国经济发展动力**：“十五五”规划建议提出强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，推动深层次改革和科技自立自强，以夯实经济基本面 [9] 人民币面临的潜在挑战与不确定性 - **国内经济结构**：2024年前三季度中国经济同比增长5.2%，但内需（消费+投资）合计仅贡献0.04个百分点，外需贡献0.36个百分点，“四稳”任务依然艰巨 [9] - **外经贸环境变数**：WTO警告美国关税政策可能严重破坏国际贸易，预计明年全球货物贸易量增速将从今年的2.4%降至0.5%，出口市场可能面临挑战 [9][10] - **美元走势未必疲弱**：即便美联储主席可能易主，利率路径仍取决于经济数据，且国际货币体系多极化的主要受益者黄金仍以美元计价，对美元形成支持 [11] - 2024年前三季度，美元指数累计下跌9.83%，但美国吸收国际资本净流入同比增长39.0%，其中私人外资净流入增长84.3%，达到1.13万亿美元 [11] 汇率理论观点的市场讨论 - 有人依据人民币实际有效汇率（REER）自2022年3月高点至2024年10月累计下跌17.3%认为人民币低估，但同期日元REER也下跌了16.1%，且其汇率涨幅（前11个月对美元上涨0.66%）不及人民币 [4] - 购买力平价（PPP）理论认为人民币低估，但该理论并非市场交易的主要逻辑，且PPP水平本身会随着经济发展（如人均收入提升）而变化 [5] 未来展望与情景分析 - 人民币升破7比1是有可能的，但能否站稳在7以下仍不确定 [12] - 未来汇率走势取决于政策取向：若年底中央经济工作会议不再强调汇率维稳，人民币可能呈现宽幅震荡；若继续强调维稳，则可能维持窄幅波动格局 [12] - 各方应在情景分析基础上做好应对预案，不宜押注单边行情 [12]

制造业PMI - 11月制造业PMI低位回升至49.2%，环比改善0.2个百分点，但弱于季节性规律[14] - 生产端PMI回升0.3个百分点至50.0%，需求端新订单、新出口订单、进口分别改善0.4、1.7、0.2个百分点[2][14] - 原材料购进价格与出厂价格分别回升1.1和0.7个百分点至53.6%和48.2%，预计11月PPI环比约0.2%，同比约-2.0%[3][22] - 小型企业PMI显著改善，较前值上升2.0个百分点，大型和中型企业分别变动-0.6和+0.2个百分点[4][22] 非制造业PMI - 11月建筑业PMI改善0.5个百分点至49.6%，新订单指数回升0.2个百分点[5][24] - 专项债发行进度截至11月末约91.0%，较10月大幅提高10.1个百分点[5][24] - 服务业PMI年内首次降至荣枯线以下，为49.5%，较前值下行0.7个百分点，新订单下滑至45.6%[6][32] 行业与政策影响 - 农副食品、有色冶炼等行业产需指数较高，而油煤加工、化学纤维等行业低于临界点[2][14] - 2025年政策性金融工具传导效果弱于2022年，但叠加2000亿元经济大省项目建设，基建投资增速仍有望筑底回升[5][27] - 铁路运输、电信广播电视、货币金融服务等行业景气度较高，房地产、居民服务等行业低于临界点[6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业的期货市场进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 各行业市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现各异 投资者需关注市场动态和风险[1] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周四A股主要指数早盘冲高后尾盘回落 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 国内股指韧性较强 短期常见阶段性回调及反弹 下方风险有限 推荐观望为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率以上行为主 央行公开市场净投放 资金面充裕 年末债市情绪偏弱 若11月末央行买债规模超预期 期债可能反弹 建议暂时观望 关注债基赎回费新规等因素 单边策略观望 期现策略关注2603合约正套[5][7][8] 贵金属 - 美盘休市市场消息面平淡 铂钯期货上市首日高开回落 中长期驱动贵金属牛市行情延续 金价有望涨至4200美元以上 白银受库存支撑 短期或逼近54美元 铂金有望震荡上行 钯金表现弱于铂金 可尝试多铂空钯对冲 近期白银ETF大量流入[9][10][11] 有色金属 铜 - 降息预期走强 社会库存去化 12月降息概率走高 社库持续去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 主力参考86000 - 88000 短期震荡偏强[13][15][16] 氧化铝 - 行业利润持续收缩 盘面考验2700关口 供应端有收缩迹象 库存累库速率放缓 市场价格接近成本线 下方成本支撑增强 预计底部震荡 主力运行区间2700 - 2850 震荡偏弱[17][18][19] 铝 - 铝价高位震荡 市场周度小幅去库 宏观面利好 海外有供应风险 国内基本面负反馈 铝水比例下滑 需求疲软 预计短期铝价高位震荡 沪铝主力合约参考21300 - 21800 关注海外货币政策和国内库存去化[19][20][21] 铝合金 - 废铝供应偏紧 需求维持韧性 成本端支撑显著 供应受原料短缺制约 需求有韧性但高价抑制采购 进口补充有限 预计ADC12价格震荡 主力参考20500 - 21000 可考虑套利[22][23][24] 锌 - 供应减量预期给予支撑 现货成交平淡 供应宽松逻辑兑现 产量上行幅度有限 出口空间打开 需求端有结构性改善 库存LME累库 预计价格震荡 主力参考22200 - 22800[24][25][27] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放 锡价偏强震荡 供应紧张 需求华南有韧性 华东复苏慢 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多[28][30][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 进一步向上驱动有限 产能扩张但产量或减少 需求电镀稳定 合金较好 不锈钢一般 硫酸镍旺季有支撑 库存高位 预计区间震荡 主力参考116000 - 120000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅走弱 原料持续承压需求不足 原料价格下跌 成本支撑下滑 供应有压力 需求淡季 预计震荡 主力参考12300 - 12700 关注钢厂减产和镍铁价格[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面维持日内高振幅 后续市场分歧可能加大 现货报价上涨 成交转冷 供应端产量有变化 需求乐观 库存去化 基本面供需两旺 但多头有止盈心态 新增驱动有限 预计宽幅震荡 观望为主[38][39][41] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落 现货价格企稳 供应将回落 需求下滑 库存上涨 期货升水易回落 预计高位震荡 区间50000 - 58000 谨慎交易[41][42][43] 工业硅 - 工业硅期货上涨后回落 现货小幅上涨 供应将回落 需求不乐观 库存仓单下降但厂库和社会库存回升 预计低位震荡 价格区间8500 - 9500[43][44][45] 黑色金属 钢材 - 钢厂减产 关注多螺空矿套利 现货走弱 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 供应铁水下滑后回升 五大材减产 需求内需弱 出口高 库存去库 预计钢价中枢回落 螺纹3000 - 3200 热卷3250 - 3400 关注套利[47][48][49] 铁矿石 - 发运下降 到港回升 港存上升 铁水下降 铁矿震荡运行 现货价格有变化 期货主力合约上涨 远月下跌 基差有差异 需求铁水等下降 供应发运下降到港回升 库存港口累库 预计短期偏弱运行[50][51][52] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 钢厂减产利空补库需求 期货震荡偏弱 现货转弱 供应部分煤矿停产 进口蒙煤通关回升 需求铁水下降 补库需求走弱 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1010 - 1120 推荐1 - 5反套[53][55][56] 焦炭 - 焦炭四轮提涨后有提降预期 港口贸易价格回落 期货震荡下跌 现货提涨后有提降预期 供应焦化利润修复开工回升 需求铁水下降 钢厂有打压价格意愿 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1500 - 1650 推荐1 - 5反套[58][59] 农产品 粕类 - 盘面震荡偏强 宽松格局延续 国内豆粕现货价格上调 成交增加 开机上升 菜粕成交为0 开机为0 中国对美豆征收关税影响出口 国内豆粕宽松 维持震荡 追高有回落风险[60][61][62] 生猪 - 供应压力仍存 关注产能去化逻辑 现货价格震荡偏弱 出栏均重增加 市场供应加速 需求支撑有限 猪价预计震荡偏弱 关注产能去化 月间反套可持有[63][64] 玉米 - 现货保持坚挺 盘面震荡运行 现货价格稳中偏强 需求端深加工和饲料企业补库 基层惜售下盘面坚挺 但市场有大量粮待售 上涨受限 关注上量节奏[65][66][67] 白糖 - 原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 原糖等待巴西产量数据 预计在14美分/磅震荡 国内广西新糖上市 预计底部震荡偏弱[68] 棉花 - 美棉底部震荡 国内价格维持区间震荡 美棉出口销售有变化 国内郑棉仓单及预报增加 短期棉价区间震荡[69][70][71] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 走货相比之前好转 现货价格有稳有涨 供应存栏预计缓降 库存相对高位 需求终端消费弱 价格预计低位震荡[72] 油脂 - 马棕反弹 带动关联油品走强 棕榈油关注出口和产量数据 国内连棕油有冲高机会 豆油受关联品种影响 国内供应充足需求清淡 短期无力上涨[73][74][75] 红枣 - 产区价格松动 盘面低位震荡 产区价格松动 销区价格下跌 供应压力大 需求未改善 盘面低位偏弱震荡 关注旺季消费[76][77] 苹果 - 库存果需求一般 现货市场冷库交易走货一般 价格稳定 行情沉闷[78][79] 能源化工 PX - 调油需求炒作有所降温 PX短期驱动有限 现货价格回调 供应维持偏高水平 需求端支撑偏弱 短期驱动有限 中期供需预期偏紧 短期高位震荡[80][81] PTA - 供需格局近强远弱 PTA反弹空间受限 现货市场商谈氛围一般 供应减量 聚酯开工降负预期延后 12月供需偏紧 1季度偏宽松 短期高位震荡 月差可阶段性低位正套[82][83][84] 短纤 - 供需预期偏弱 短纤加工费压缩为主 现货工厂报价维稳 供应维持高位 需求内销一般 短纤供需偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[85] 瓶片 - 11月瓶片供需宽松格局不变 PR加工费预期下滑 现货内盘和出口报价有调整 供应增加 需求淡季支撑不足 供需宽松 加工费下滑 单边同PTA 加工费做缩[86][87] 乙二醇 - 短期刚需支撑尚可 但供应端未有明显收缩 预计MEG低位震荡 现货价格震荡走弱 供应开工率上升 需求同PTA 刚需支撑但供应无明显收缩 预计低位震荡 EG1 - 5逢高反套[88][89] 纯苯 - 供需预期偏弱 纯苯反弹承压 现货价格区间震荡 供应宽松 需求支撑有限 港口库存上升 短期价格或受油价拖累 关注俄乌和谈 短期BZ2603反弹偏空[90] 苯乙烯 - 供需预期好转意外检修增加 但反弹受限 现货市场回落后走稳 供应整体有限 需求支撑有限 有出口成交预期 短期供需好转但反弹受限 EB01震荡整理[91][92][93] LLDPE - 整体成交偏弱 现货阴跌 现货价格下跌 基差走弱 供应回升 需求开工率下降 库存上游累库 供应压力将显现 观望[94] PP - 意外检修偏多 往下空间不大 现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求开工率上升 库存上游累库贸易商去库 供需双增 意外检修增多缓解库存压力 前期空单前低止盈 观望[95] 甲醇 - 基差僵持 成交一般 现货成交一般 基差走弱 供应开工率下降 需求MTO开工率上升 内地产量将增加 伊朗装置限气 短期震荡偏强 05MTO缩[96] 烧碱 - 供需仍存压力 预计偏弱运行 现货市场走货不畅 价格下跌 开工率提升 库存增加 供需有压力 需求端支撑弱 预计价格偏弱[97][98] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱震荡运行 现货市场弱势 供应开工率提升 需求低迷 出口难提升 供需过剩 价格底部趋弱[99] 纯碱 - 近期产量下滑明显 盘面存支撑 - 玻璃：湖北产线冷修叠加现货产销转化 盘面偏强 纯碱现货价格有范围 产量下滑 库存去库 中期过剩 观望择机反弹短空 玻璃现货价格有范围 产量下降 库存减少 短期刚需支撑 中长期需求收缩 冷修利好带动现货走货 01合约临近交割有压力 观望[100][101][102] 天然橡胶 - 短期驱动有限 胶价震荡为主 原料及现货价格有变化 轮胎开工率有升降 库存周转天数减少 供应国内减产 海外洪水影响 库存累库 需求不佳 预计区间震荡 观望[102][103][104] 合成橡胶 - 供需提振有限 且成本端难以维持上行走势 预计BR上方承压 原料价格有变化 产量和开工率有分化 库存增加 成本端供应充裕 需求不足 供应变动有限 需求偏弱 中期逢高空 关注10800压力 套利多RU2601空BR2601[105][106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月27日，股指期货下跌，国债期货持稳；贵金属表现较强，能化偏弱[2][9][11] - 今年以来金银分别上涨逾55%与近80%，若12月降息兑现叠加哈塞特担任主席预期进一步巩固，金银价格有望再次冲击区间上沿，维持震荡偏强判断[17] - 锡供需基本面韧性使得锡价中枢进一步抬升[24] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 11月27日，金融期货中IH下跌0.11%，IM下跌0.11%，TL下跌0.01%；商品期货中涨幅前三为铂、白银和锡，跌幅前三为碳酸锂、沥青和短纤[9][11][12] 1.2 上涨品种 1.2.1 黄金&白银 - 11月27日，黄金涨0.1%至947.16元/克，白银涨3.4%至12525元/千克；今年以来分别上涨逾55%与近80%[15][16][17] - 黄金在亚洲时段走强，核心驱动来自美元回落、12月降息概率上行以及市场对“哈塞特美联储”政策框架的提前定价[15][16] 1.2.2 锡 - 11月27日，锡涨2.1%至302200元/吨[22][24] - 供应端佤邦曼相矿区复产慢、印尼出口受限、非洲生产不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位；需求端美欧降息、财政扩张，半导体等行业增长，产业链库存重建，需求持续增长[23][24] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 美方将针对中国技术转让和知识产权问题设立的关税豁免延长至2026年11月10日[27] - 国家发改委11月24日会同有关部门及行业协会研究制定价格无序竞争成本认定标准，治理企业价格无序竞争[27] 2.2 行业要闻 - 11月27日，广州期货交易所铂、钯期货和期权挂牌上市，首日成交额达422.8亿元[28]

核心观点 - 报告核心观点为梳理2025年中美领导人之间的四次通话内容，分析中美关系的发展脉络与关键议题，标题为“相向而行”——中美领导人2025年历次通话梳理 [2][3] 历次通话内容总结 - **第一次通话（北京时间2025年1月17日晚）**：中方领导人祝贺特朗普再次当选美国总统，双方希望推动中美关系在新起点上取得更大进展，强调中美拥有广泛共同利益和广阔合作空间，可以成为伙伴和朋友，同时指出应尊重彼此核心利益，慎重处理台湾问题，中美经贸关系本质是互利共赢 [5] - **第二次通话（北京时间2025年6月5日晚）**：中方领导人提及需校正中美关系航向，排除干扰，肯定两国经贸牵头人在日内瓦的会谈是通过对话解决经贸问题的重要一步，强调双方应遵守已达成的共识，美方应撤销对中国实施的消极举措 [5] - **第三次通话（北京时间2025年9月19日晚）**：中方领导人回顾二战中美盟友历史，要求美方避免采取单方面贸易限制措施冲击磋商成果，就TikTok问题表示中国政府尊重企业意愿，希望美方为中国企业提供开放、公平、非歧视的营商环境 [5] - **第四次通话（北京时间2025年11月24日晚）**：中方领导人肯定上月釜山会晤为中美关系校准航向，指出中美关系总体稳定向好，强调“合则两利、斗则俱伤”，双方应坚持正确方向，拉长合作清单、压缩问题清单，并重申在台湾问题上的原则立场，共同维护二战胜利成果 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 氧化铝短期下行空间有限，预计维持底部震荡，关注企业减产规模和库存拐点[1] - 电解铝短期将维持高位震荡，需关注海外货币政策和国内库存去化节奏[1] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况[2] - 锡价回调偏多，关注宏观变化和缅甸供应恢复情况[4] - 锌价短期下方空间有限、或震荡为主，关注需求改善、降息预期和精锌累库情况[6] - 铜价中长期重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动[8] - 镍盘面预计偏弱运行，关注宏观预期和印尼产业政策[11] - 不锈钢短期盘面预计仍偏弱，关注钢厂减产和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面或先向下后震荡，关注年底需求改善持续性[15] - 工业硅预计价格在8500 - 9500元/吨区间波动[17] - 多晶硅维持价格高位区间震荡，关注平台公司、产量控制、需求订单和仓单消化情况[18] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区持平或微跌，进口盈亏、月间价差有变化[1] - 基本面：10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口微增、出口下降，部分开工率有变动，库存有不同表现[1] 铝合金 - 价格：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[2] - 基本面：10月再生铝合金锭等产量有增减，开工率有变动，库存有变化[2] 锡产业 - 价格：SMM 1锡等价格微跌，月间价差变化大，进口盈亏下降[4] - 基本面：9 - 10月锡矿进口、精炼锡进出口等有变动，库存有增减[4] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭价格微涨，进口盈亏、月间价差有变化[6] - 基本面：10月精炼锌产量增加、进口减少、出口大增，开工率有变动，库存有变化[6] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[8] - 基本面：10月电解铜产量、进口量下降，开工率有变动，库存有增减[8] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍等价格下跌，成本有变化，月间价差有变动[11] - 基本面：中国精炼镍产量增加、进口大增，库存有减少[11] 不锈钢产业 - 价格：304/2B不锈钢卷等价格有变动，原料价格部分稳定部分下跌，月间价差有变化[13] - 基本面：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，进出口有变动，库存有减少[13] 锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，锂辉石精矿价格下跌，月间价差有变化[15] - 基本面：10月碳酸锂产量、需求量增加，进口增加、出口大增，库存减少[15] 工业硅产业 - 价格：华东通氧SI5530等工业硅价格持平，月间价差有变化[17] - 基本面：全国工业硅产量增加，部分地区有增减，开工率有变动，库存有变化[17] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料等现货价格持平，期货价格波动，月间价差有变化[18] - 基本面：多晶硅、硅片产量有增减，进出口有变动，库存有增加[18]

美国对稀土供应的诉求 - 美国财长贝森特公开表示希望中国在感恩节假期前恢复稀土供应并达成相关协议 [1][3] - 美国要求中国必须恢复稀土出口至4月4日之前的自由流通状态 [5] - 贝森特警告若中国反悔美国有多种报复手段可供选择 [3] 中国在稀土问题上的立场与措施 - 中国已暂停2025年4月和10月对稀土、镓、锗、锑、石墨等关键矿产实施的出口管制并发放一般出口许可证恢复稀土正常流动 [9] - 中国考虑在某些条件下向美国开放稀土但可能限制与美国军方有联系的企业获得资源 [5] - 除非双方正式签署全面经贸协议取消对华关税否则稀土恢复到贸易战前的自由流通状态不现实 [9] 中美经贸关系的近期进展 - 中美双方宣布取消或暂停部分额外关税包括对华船舶港口费、实体清单附属规则等 [9] - 中国最近一周购买了14船美国大豆约合84万吨为自今年1月以来最大规模采购 [9] - 美国白宫宣布中国将在今年剩余两个月内购买至少1200万吨美国大豆未来三年每年购买至少2500万吨 [9] 稀土行业的市场格局 - 中国掌握全球约70%的稀土资源开采量以及超过90%的稀土加工能力 [10] - 美国去年使用的稀土约80%依赖进口其中一些关键矿物如镝和钐的精炼几乎完全由中国掌控 [10] - 美国实现稀土自给自足困难因为开采新矿山和建设精炼设施都需要时间短期内难以完成 [9]

全球主要股指表现 - 美股主要指数大幅下跌，纳斯达克指数下跌486.18点至22078.05点，跌幅达2.15%，标普500指数下跌103.4点至6538.76点，跌幅1.56%，道琼斯工业平均指数下跌386.51点至45752.26点，跌幅0.84% [2] - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX指数上涨115.93点至23278.85点，涨幅0.50%，欧洲斯托克50指数上涨27.87点至5569.92点，涨幅0.50%，法国CAC40指数上涨27.3点至7981.07点，涨幅0.34% [2] - 亚太市场表现分化，台湾加权指数大幅上涨846.24点至27426.36点，涨幅3.18%，而韩国KOSPI指数下跌95.27点至3909.58点，跌幅2.38%，日经225指数下跌512.07点至49311.87点，跌幅1.03% [2] 中美经贸关系 - 商务部部长王文涛会见美国驻华大使，就中美经贸关系深入交换意见，中方就美方单边关税、出口管制、双向投资限制等问题表达关切 [3] - 双方重点围绕中美吉隆坡经贸磋商成果落实展开交流，中方呼吁管控经贸领域不确定性，推动双边关系健康发展 [3] 美国劳动力市场与货币政策 - 美国9月非农就业新增11.9万人，远超5万的市场预期，但8月数据下修至减少4000人，失业率从4.3%升至4.4%，为2021年10月以来最高 [4] - 克利夫兰联储主席哈玛克反对当前进一步降息，指出通胀持续高于2%目标，降息或延长高通胀周期，且当前金融环境已相当宽松 [4] 金融市场风险预警 - 高盛指出标普500指数跌破6725点关键支撑位，触发趋势追踪对冲基金大规模抛售，测算未来一周全球股票市场可能迎来390亿美元抛压，若跌势持续，抛售规模或达650亿美元 [5] 半导体行业动态 - 闻泰科技回应荷兰暂停安世半导体行政令，称该举措仅为问题解决的第一步，核心诉求未获满足，要求将安世恢复至2025年9月29日前状态 [7] - 商务部部长王文涛就安世半导体问题阐明中方立场，强调维护供应链稳定的重要性 [3] 人工智能与数据中心基础设施 - OpenAI与富士康达成合作，共同设计开发数据中心服务器机架，并在美国生产电缆、电力系统等关键设备，合作契合"星际之门"AI基建项目布局 [8] - 软银计划投资至多30亿美元改造俄亥俄州工厂，为OpenAI生产模块化数据中心设备，资金源于软银此前出售英伟达58亿美元股份 [8] - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，支持最高4K分辨率输出，可融合14张图像并保持5个角色一致性，所有生成内容嵌入SynthID水印 [8] 欧盟养老金改革 - 欧盟宣布改革泛欧个人养老金产品（PEPP），取消强制性咨询要求与1%费用上限，允许95%资金投股票、ETF等非复杂资产，5%可配置私募股权等 [6] 企业高管动态 - 霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能联席董事长高海纯已登记结婚，二人同为90后，高海纯是天合光能创始人之女，张俊杰旗下霸王茶姬门店超6000家 [9]