行业背景与趋势 - 中国财富管理行业进入高增长周期 被视为超级大年[1] - 居民理财意识逐渐升华 推动行业快速发展[1] - 投资顾问作为财富管理最后一公里的引路人 其服务属性直接影响全民资产配置走向[1] 活动概况 - 新浪财经与银华基金联合主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动[1] - 活动旨在寻找优秀投资顾问 赋能投顾IP建设 共建展业平台[1] - 为投资顾问提供展示形象、扩围服务和提升能力的舞台[1] - 搭建优秀投资顾问与大众投资人的沟通对话桥梁[1] 投资顾问角色定位 - 服务价值不仅在于信息传递 更在于专业甄别、科学配置和坚定陪伴[2] - 帮助投资者在喧嚣中回归常识 在波动中坚守价值[2] - 应以专业立身 以信誉为本[2] - 买方投顾模式将引领行业迈向以客户为中心的新纪元[2] 评审专家观点 - 江海证券投顾业务部总经理刘喆担任评审委员会评委[1] - 中国资本市场健康发展根基在于经济发展和制度建设[1] - 市场信心凝聚与投资者获得感提升至关重要[1] - 财富管理是与时代共进、与客户同行的长久之道[1] - 需要穿越周期的理性与远见 以及感知市场温度的同理心[1]

投资顾问表现与策略 - 中银证券陕西分公司投资顾问杨捍卫在公募基金模拟组合评比中获7月月榜第五名，模拟组合月收益率达12.43% [1][2] - 模拟组合核心策略为趋势跟踪，认为股市走势分两阶段：第一阶段由流动性与情绪推动，第二阶段由基本面改善引领 [2] - 政策层面增量财政政策已出台，财政、货币、资本市场等政策协同降低宏观不确定性，中央部署的系统性解决方案将重构底层逻辑，利好中长期权益市场 [2] 市场展望与板块机会 - 国庆节前后情绪与流动性推动的"疯牛"结束，未来进入区间震荡期，货币政策与财政政策共振将带动宏观经济数据修复，基本面逻辑引领指数震荡走高 [3] - 当前市场处于第二阶段，有望进入慢牛行情，指数开启新一轮分化，板块和个股将分化，建议参与波段交易 [3] - 历史数据显示全面牛市中所有行业均上涨，建议耐心持有基本面良好个股，重点关注半导体、AI+、机器人、创新药、证券等主线板块及大盘成长方向 [3] 财富管理行业挑战与投顾转型 - 财富管理行业标准化产品崛起削弱投顾在项目挑选上的价值，未来挑战包括销售与投顾角色转变、提升面向不同客户群体的专业策略 [4] - 投顾服务理念需强化"三分投，七分顾"，以客户为中心深化需求理解，提供个性化服务和情绪价值 [4] - 中银证券通过科技赋能构建数字化投顾，采用"人工+智能"服务及订阅收费模式，长期陪伴增强客户粘性 [5] 投顾服务模式创新 - 中银证券利用大数据技术为客户制定个性化投资方案，跟踪账户表现调整策略以降低操作风险 [5] - 服务流程从产品销售转向客户长期利益，采用买方投顾模式优化资产配置和收益体验 [5] - 通过科学建议和长期陪伴构建客户信任，提升忠诚度 [5]

行业趋势 - 多家公募基金公司关停APP直销渠道 包括国寿安保基金 摩根士丹利基金 前海开源基金等[3][5][7] - 直销APP关停潮从百亿级小公募蔓延至千亿级中型公募 平安基金以6554亿元管理规模加入关停行列[3][7] - 头部基金公司如易方达 华夏 汇添富等仍保持较高APP活跃度 6月易方达e钱包活跃人数环比增长30.35% 华夏基金管家环比大增76%[3][11] 运营成本与效益 - 维护基金APP综合年成本至少200万元 涉及技术开发 系统调试 内容运营等多岗位投入[8] - APP下载率 活跃度 转化率普遍偏低 投入与产出严重不成比例 第三方平台活跃度显著高于基金直销APP[3][8] - 中小基金公司直销APP普遍入不敷出 难以覆盖运营维护费用[3][8] 战略调整方向 - 关停APP公司将其功能整合至官方网站及微信公众号 如平安基金将服务迁移至官网及微信 前海开源迁移至微信小程序[1][7] - 部分头部机构加大投入优化直销APP 南方基金APP升级至10.6版本 银华生利宝升级至7.6.6版本 博时基金解锁多维度查询功能[3][10] - 直销APP发展方向侧重投研观点传递和投顾服务陪伴 重点发力买方投顾方向[4] 行业格局与政策环境 - 基金销售以代销机构为主导 代销规模占比70%-80% 银行 第三方平台 券商为主要渠道[13] - 证监会2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 要求提升服务投资者水平 研究创设个人养老金投资产品[13] - 配套出台《证券基金投资咨询业务管理办法》 促进基金投顾业务规范发展[14] 公司差异化策略 - 头部基金公司凭借较强投顾能力和丰富基金品类 将直销APP作为战略级定位和创新业务重点投入[13] - 基金公司在投研能力方面具有优势 但在投顾服务能力和客户基础方面存在短板[14] - 独立销售机构具有产品覆盖度和客户资源优势 但投研能力明显不足[14]

行业趋势 - 多家公募基金公司近期关停APP直销业务，包括平安基金、国寿安保基金、摩根士丹利基金、前海开源基金等，显示行业渠道策略正在转变 [1][3][6] - 中小基金公司在APP直销业务上面临运营维护费用高、投入产出比低的问题，年综合成本至少200万元，但用户活跃度和转化率表现不佳 [3][7] - 头部基金公司如易方达、华夏、汇添富等APP活跃度相对较高，但与第三方平台如天天基金、蚂蚁财富相比仍有明显差距 [3] 公司动态 - 平安基金宣布将于2025年8月31日暂停"平安基金"APP运营，功能整合至官网及微信公众号，公司管理规模达6554亿元（非货规模2517亿元） [1][3] - 国寿安保基金2024年末管理规模近3500亿元，于2025年3月终止APP运营 [6] - 前海开源基金2024年末资产管理规模超1000亿元，计划2025年7月将APP功能迁移至微信小程序及公众号 [6] 头部机构策略 - 部分头部基金公司仍在加大APP投入，如南方基金APP10.6版本新增黄金行情订阅、债市情绪温度等功能，单日快速赎回额度提升至8万元 [7][8] - 万家基金APP3.58版本优化安全性及养老基金体验，银华生利宝APP7.6.6版本调整会员体系，博时基金APP简化开户流程 [8] - 易方达e钱包6月活跃人数环比增长30.35%，华夏基金管家环比大增76%，汇添富现金宝、嘉实理财嘉等也实现环比正增长 [8] 行业政策与方向 - 证监会2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求提升服务投资者水平，研究适配个人养老金投资的产品 [11] - 行业逐步转向以客户利益为中心，销售机构费率降低，渠道格局面临调整 [9] - 基金公司需发挥投研差异化优势，重点发力买方投顾方向，提供投前、投中、投后全流程服务 [4][11] 渠道格局 - 国内公募基金销售以代销机构为主导，占比70%-80%，直销APP流量入口较窄但头部公司仍将其作为战略重点 [11] - 第三方代销平台如天天基金、蚂蚁财富在用户活跃度上显著领先基金公司自有APP [3] - 基金投顾业务试点推进，但基金公司在投顾服务能力、产品丰富度及客户基础上存在短板 [12]

沪深交易所ETF市场总体规模 - 截至2025年4月末沪深两市ETF总规模达40573亿元较上个月稳步攀升 [1][2] - 沪市ETF共680只总市值29625.45亿元深市ETF共467只总市值10947.55亿元 [1][2] - 沪深两市基金产品总规模沪市31034.10亿元深市11310.87亿元 [2] 券商ETF经纪业务竞争格局 - 沪市ETF成交额前五券商为华泰证券(10.94%)中国银河(8.52%)中信证券(7.94%)国泰海通(6.81%)华宝证券(5.53%) [2] - 深市ETF交易金额前五券商为东北证券东方财富东方证券东吴证券方正证券 [2] - 头部券商如华泰证券中国银河中信证券凭借综合实力稳居行业领先地位 [1][3] 券商ETF持有规模分布 - 沪市ETF持有规模前五券商为中国银河(24.57%)申万宏源(17.87%)中信证券(6.20%)招商证券(4.83%)广发证券(4.65%) [3] - 深市ETF持有规模前五券商为东方财富东方证券方正证券光大证券广发证券 [3] - 特色化经营机构如东方财富华宝证券方正证券通过差异化战略构建竞争壁垒 [3] ETF市场发展与投顾转型趋势 - ETF已成为公募基金市场主要增长引擎指数工具类产品占据核心发展地位 [4] - 券商财富管理业务需将ETF纳入买方投顾体系重要配置范畴以优化交易结构 [1][4] - 建议在新型股票投顾框架下整合ETF投顾服务采用投顾费用制替代佣金模式 [4][5]

佣金率下行趋势 - 2025年上半年上海地区A股平均佣金率为0 201‰ 创历史新低 同比2024年同期下降8 2% 2024年全年同比2023年下降5 9% [1] - 当前个人投资者新开户最低佣金率可达万分之一 部分券商免除最低5元收费 大客户佣金率可低至万0 8 [1][3] - 行业佣金率持续走低已成必然 营业部平均佣金率已降至万分之2以下 存量市场竞争加剧 [3] 上海与异地分支机构差异 - 2025年上半年上海本地分支机构A股平均佣金率为0 260‰（去除高频量化后0 264‰） 异地分支机构为0 181‰（去除后0 199‰） 本地高出异地32 6% [1][5] - 2024年全年数据显示 本地分支机构佣金率0 285‰（去除后0 292‰） 异地为0 203‰（去除后0 220‰） 差距格局稳定 [5] - 差异源于上海分支机构客户基础稳固 中高端客户对增值服务敏感度低 异地机构通过低费率拓展市场 [6] 月度佣金率变化特征 - 市场活跃度与佣金率联动性强 2024年9-10月佣金率回升至0 240‰-0 241‰ 2025年2月升至0 221‰ 均与交易热度相关 [8] - 呈现"阶梯式"下降 2024年1-3月升至0 252‰后回落 8月降至0 223‰ 11-12月进一步下行至0 232‰ [8] - 2025年进入低位稳定期 所有月份佣金率低于0 221‰ 波动范围缩小至0 213‰-0 221‰ [9] 券商应对策略 - 加大买方投顾服务力度 转向以客户资产增值为核心 绑定长期收益 [11] - 将佣金率与附加服务绑定 如交易工具（神奇九转 Level2）和独家研究报告 提升差异化竞争力 [11] - 推出智能算法工具（拆单 T0） 提升客户交易频率和收益 实现双赢 [12]

市场观点与投资机会 - 市场交易量持续走高 中报预告超预期 稳定币带来催化 看好低估值龙头券商机会 [1] - 临近前期高点 建议关注非银 金融科技等领域走势 [1] - 基于行业轮动模型 8月行业组合中非银金融位列多头配置 [1] 业务表现与转型进展 - 自营与两融业务表现稳健 [1] - 财富管理转型具备差异化与长期潜力 买方投顾模式持续深化 [1] - 基金投顾业务规模稳步扩张 客户留存与复投率表现优异 渠道粘性提升 [1] 指数与产品信息 - 证券ETF（512880）跟踪证券公司指数（399975） 该指数选取以经纪 投行 资产管理等业务为主的上市证券公司作为样本 [1] - 指数成分股具有较高市场代表性与流动性 是金融服务业配置的重要参考标的 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363）及A类份额（012362） [1]

行业转型方向 - 证券与期货机构加速从传统交易中介向以客户为中心的财富管理机构转型 [1] - 推动买方投顾模式落地以解决基金赚钱基民不赚钱的行业痛点 [1] - 通过买方投顾模式创新、金融科技赋能和分层服务体系构建提升服务质效 [1] 买方投顾模式实践 - 光大证券自2021年起推进证券投顾业务试点 落实客户分类分层服务策略并形成服务闭环 [1] - 打破一刀切模式 将服务资源向高价值客户落实同时覆盖长尾客户 解决传统服务资源错配问题 [1] 产品矩阵构建 - 永安期货搭建覆盖5大类资产和21类策略的产品线 包括期货衍生品、固收类和混合类产品 [2] - 通过定制+配置模式根据客户风险偏好提供防御性、市场性和进攻性资产配置建议 [2] 金融科技应用 - 银河证券引入DeepSeek-R1大模型构建特性+尺寸双维模型库 通过自研投顾平台实现客户数据深度挖掘 [2] - 大模型应用使投顾能快速生成多形式综合金融解决方案 大幅提升服务质效 [2] - 国泰海通证券搭建金融大模型可解析海量财报研报数据 生成超300个维度客户标签且风险预警准确率达92% [2] 风险管理与投资者保护 - 光大证券在市场波动期推出客户陪伴计划 通过线上直播和电话回访传递市场解读 [3] - 国泰海通证券明确卖者尽责原则 通过产品库三级架构管理实现全流程管控并开展退市风险专题投教 [3] 转型成效 - 财富管理转型从理念落地进入实效检验阶段 逐步实现从通道服务向价值创造的转变 [3]

公募基金销售机构转型 - 公募基金销售机构正加速从"卖方销售"向"买方服务"转型，告别依赖尾佣、重首发轻持营的传统模式 [2] - 行业面临双重冲击：尾随佣金缩水和即将落地的销售费用改革 [3][5] 尾随佣金缩水影响 - 2024年公募基金管理费收入1247.3亿元，同比下降8.1%，客户维护费（尾随佣金）354.84亿元，同比下降8.7% [3] - 超40家基金公司的客户维护费占管理费比例已降至20%以下 [3] - 招商银行、天天基金、同花顺等机构代销收入降幅达20%左右 [4] 销售费用改革进展 - 公募基金费率改革分三阶段推进，前两阶段（管理费用、交易费用）已实施，销售费用下调预计2025年落地 [5] - 销售降费将进一步压缩销售机构收入空间，倒逼盈利模式多元化 [5] 机构转型方向 - **基煜基金**：调整产品结构，从固收类转向多资产、权益类产品；推进从交易到配置的业务转变，加强互认基金推介 [7] - **盈米基金**：深耕买方投顾模式，转向以投顾服务费为核心的收费模式，构建五位一体的投顾服务体系 [8] - **中金公司**建议两大方向：做大保有规模以量补价，或转向直接向客户收费的买方服务模式 [8] 考核评价机制变化 - 监管推动将权益类基金保有规模、投资者盈亏与持有期限等纳入销售机构评价指标 [9] - **腾讯理财通**：将"盈利客户占比""客户盈利比例"纳入管理指标，避免市场高点过度销售 [10] - **基煜基金**：侧重机构客户组合的长期稳健性与目标达成率 [11] - **盈米基金**：将"用户获得感"作为绩效考核要素，强化与投资者利益一致性 [11] 提升投资者体验策略 - **腾讯理财通**：通过选品、适配、投教、陪伴的"全流程顾问式服务"改善用户收益 [12] - **基煜基金**：为机构客户提供深度尽调报告、智能投研平台和专属投后服务团队 [12] - **盈米基金**：通过投教、资产配置和全权委托方案改善投资者交易习惯，形成投顾服务闭环 [13]

基金代销行业转型 - 基金代销行业面临转型历史时刻，需在提升专业服务与增强信息透明度方面持续发力 [1][2] - 行业需改变"唯销量"模式，建立以投资者长期盈利为核心的考核体系 [11] - 基金代销机构加速向买方投顾转型，注重客户真实盈利体验 [1][11] 买方投顾模式发展 - 易方达基金获批设立全资子公司易方达财富，注册资本1亿元人民币，业务聚焦买方投资顾问服务 [3] - 中欧财富数据显示，基金投顾账户盈利占比显著高于投资基金单品账户，近一年高出27个百分点 [4] - 易方达投顾累计服务超12万个人客户，盈利客户占比约70%，2024年服务规模增长85% [4] 代销巨头改革举措 - 招商银行推出"TREE长盈计划"，将客户资产分为四类，配置黄金等多元资产分散风险 [6] - 招商银行基金销售费全面一折起，联合六家头部基金管理人推出6只FOF产品 [6] - 蚂蚁基金更新准入规则，上线"指数+"平台，推出"蚂蚁理财金选"4.0升级 [8][9] 政策与行业导向 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，首次提出建立基金销售机构分类评价机制 [11] - 政策支持公募基金投顾业务试点转常规，培育壮大人才队伍，扩大可投产品范围 [12] - 行业需借助金融科技实现精准服务，拓展财富管理咨询等多元业务 [11] 投资者行为与市场现状 - 基民赎回现象普遍，基金经理业绩可观但投资人盈利比例不高 [1] - 基金代销机构以数据、榜单等方式推"爆款"，导致基民追涨买入 [1] - 蚂蚁"金选"基金曾主推医药、白酒等赛道型基金，后因亏损升级为"一配二选三持有"模式 [8][9]