报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一红两白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一红两白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期震荡，关注节后需求回暖力度；铁矿短期高位震荡；焦炭和焦煤或易涨难跌；硅锰和硅铁受焦煤带动或有反弹行情 [1][2][3][5][6][7] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面震荡，长假期间螺纹和热卷表需、产量下滑，库存大幅累积，铁水产量高但下游承接不足，产业链负反馈预期发酵 [1] - 9月PMI回升，制造业边际企稳，地产销售降幅扩大，内需弱，钢材出口维持高位但受外围加征关税扰动 [1] - 盘面调整后企稳但反弹动能不足，短期震荡为主 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比下降，国内到港量反弹，港口库存增加，巴西矿增加明显 [2] - 需求端铁水高位有韧性，钢厂盈利率走弱，国庆前后有补库需求，但未来减产压力增加 [2] - 10月有重要会议，市场有政策预期，但对外贸易摩擦不确定，预计短期高位震荡 [2] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小幅下降 [3] - 下游铁水维持高位，对原材料形成托底，前低附近支撑夯实，盘面小幅升水 [3] - 市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，成本端推动价格，或易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格震荡，炼焦煤矿产量小幅增加，现货壳拍成交小幅下降，成交价格持稳，终端库存下降 [5] - 炼焦煤总库存环比大幅下降，产端库存小幅抬升，双节期间部分矿山降低生产效率致产量下降 [5] - 下游铁水维持高位，对原材料形成托底，前低附近支撑夯实，盘面对蒙煤小幅贴水，或易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格小幅震荡，需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，锰矿库存累增但速度缓慢 [6] - 价格受焦煤带动，或有反弹行情 [6] 硅铁 - 日内价格小幅震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行 [7] - 供应恢复至高位，期现需求好，表内库存小幅去化 [7] - 价格受焦煤带动，或有反弹行情 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅锰：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵，内需整体偏弱，盘面调整后稍有企稳，关注节后需求回暖力度 [1] - 铁矿供应端发运有扰动担忧，需求端短期有韧性但减产压力渐增，预计短期高位震荡 [2] - 焦炭第一轮提涨落地，碳元素供应充裕，下游铁水托底，价格受焦煤带动上涨 [3] - 焦煤受安全生产巡查影响有反弹，碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实 [5] - 硅锰需求好库存未累增，价格受焦煤带动或有反弹行情 [6] - 硅铁需求整体尚可，供应恢复，库存去化，价格受焦煤带动或有反弹行情 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面有所反弹，长假期间螺纹和热卷表需下滑、产量回落、库存累积，铁水产量高但下游承接不足，产业链负反馈预期反复 [1] - 9月PMI回升制造业边际企稳，长假地产销售降幅扩大，内需弱，钢材出口维持高位但欧盟加征关税有扰动 [1] - 盘面调整后企稳，市场心态谨慎，关注节后需求回暖力度 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比下降、非主流降幅大，国内到港量增加，受事故等消息影响供应扰动担忧增加 [2] - 需求端铁水短期有韧性，国庆前后钢厂有补库需求，但钢厂利润收缩、国内需求低位，未来减产压力增加 [2] - 10月有重要会议市场有政策预期，对外贸易摩擦不确定，预计短期高位震荡 [2] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化第一轮提涨全面落地，暂无第二轮声音，焦化利润一般，日产微降，库存累增，贸易商采购意愿下降 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平托底，价格前低支撑相对夯实，盘面小幅升水，受焦煤价格带动上涨 [3] 焦煤 - 日内价格上涨，22个中央安全生产考核巡查组将进驻各地，市场对焦煤生产安全加严有预期 [5] - 炼焦煤矿产量小幅增加，终端库存抬升，总库存环比大幅抬升，产端库存小幅下降，停产矿山恢复但大幅释放产能可能性低 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平托底，前低附近支撑相对夯实，盘面对蒙煤小幅贴水，受市场情绪影响价格反弹 [5] 硅锰 - 日内价格探底回升，需求端铁水产量维持高位，周度产量继续增加至较高水平，库存未累增，期现需求较好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面有所提振，库存累增但速度缓慢，价格受焦煤带动或有反弹行情 [6] 硅铁 - 日内价格探底回升，需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右边际影响小，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [7] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化，价格受焦煤带动或有反弹行情 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 9 月经济数据不及预期增强美联储降息预期，全球股市整体上涨，国内央行大额续作 MLF 且多行业稳增长方案出台，市场流动性充裕、政策支持力度加大，风险偏好有望升温，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策情况 [3][4] - 不同资产和行业表现各异，股指、有色、能化、贵金属短期高位偏强震荡或偏强震荡，可谨慎做多；国债、黑色短期震荡，谨慎观望；钢材节前大概率区间震荡；铜价受供应忧虑提振但需谨慎追高；能源化工产品受库存和产量等因素影响走势不一；农产品中菜油或主导油强粕弱，玉米现货延续下跌风险不高 [3][9][14] 各板块总结 宏观金融 - 海外美国 9 月 ADP 就业数据和 ISM 服务业 PMI 不及预期，增强美联储降息预期，但日元贬值推动美元走强，全球风险偏好升温；国内国庆期间美国经济数据不佳增强降息预期，全球股市涨，央行大额续作 MLF 流动性充裕，多行业稳增长方案出台，风险偏好有望升温，交易逻辑聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] - 资产表现上，股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期偏强震荡，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市在能源金属、有色金属和半导体等板块带动下上涨，基本面与宏观情况类似，短期谨慎做多，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况 [4] 黑色金属 钢材 - 节前钢材期现货市场大幅下挫，成交量低位运行，欧盟对钢铁产业加征关税消息落地，现实需求走弱但品种分化，螺纹钢需求好转、库存降 13.98 万吨、表观消费量升 10.41 万吨，热卷累库且表观消费下降，供应上五大品种钢材产量环比升 9.47 万吨，247 家钢厂日均铁水产量维持在 240 万吨上方，压缩钢厂利润逻辑或继续，节前大概率区间震荡 [5] 铁矿石 - 节前铁矿石期现货价格走势偏强，高炉日均铁水产量维持在 240 万吨上方，需求偏强，供应上全球发运量环比回落 248 万吨、到港量回升 312.7 万吨，港口库存全周回升 169 万吨，虽钢材市场走弱使产业链负反馈预期加剧，但盈利钢厂占比仍超 56%，短期触发实际负反馈概率不高，价格短期区间震荡，10 月下旬到 11 月有负反馈风险 [6] 硅锰/硅铁 - 节前硅铁、硅锰盘面价格小幅回落，硅锰 6517 北方市场价格 5680 - 5730 元/吨、南方市场价格 5700 - 5750 元/吨，锰矿成交放缓，全国 187 家独立硅锰企业开工率 45.68%、较上周减 1.7%，日均产量 29825 吨/日、减 765 吨，硅铁主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5300 - 5400 元/吨、75 硅铁价格报 5800 - 6000 元/吨，钢厂利润徘徊在成本线附近，9 月集中采购基本结束，10 月招标在即需求有望改善，兰炭市场情绪转好，预计盘面价格延续区间震荡 [7] 纯碱 - 节前纯碱主力合约震荡偏弱，供给处于产能投放期维持宽松格局，压力仍存，需求在金九银十旺季环比增加，当前供需双增，短期区间宽幅震荡，中长期供应端矛盾拖累价格，偏空思路对待 [8] 玻璃 - 节前玻璃主力合约区间震荡运行，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》公布后底部形成支撑，基本面供应端持稳，需求在金九银十旺季边际好转，中下游阶段性补库，供需好转，短期偏多操作 [8] 有色新能源 铜 - 假期伦铜突破上涨，源于全球铜矿供应偏紧担忧，全球第二大铜矿 Grasberg 矿区项目事故停产影响产量 27 万吨，26 年复产、27 年恢复正常，国内电解铜产量维持高位，9 月产量环比下滑但同比上升 11.62%，前期需求因素边际转弱，需求面临考验，近期去库不及预期，宏观需关注美国经济放缓趋势 [9] 铝 - 节前下游补库，铝价回调刺激加大补库力度，一周铝社库去库近 5 万吨，预计假期库存累积，关注累库幅度，当前铝供应刚性，国内产量和进口处于历史高位，需求边际转弱，9 月表需同比增速由二季度 5% - 6%降至 - 0.7%，四季度去库速度和幅度不高制约铝价上方空间，伦铝受铜价带动上涨，关注沪铝 21300 元/吨一线阻力 [9] 锡 - 假期伦锡受铜价上涨和印尼打击非法锡矿开采影响大幅冲高，预计上涨高度受限，价格下方有支撑，因矿端现实偏紧和云南大型冶炼厂检修使开工率处于低位，但检修短期，10 月复产开工率将回升，矿端转松是大势所趋，11 月后缅甸佤邦将大量产出，预计价格短期高位震荡，检修和旺季预期支撑价格但向上空间承压 [10] 碳酸锂 - 9 月碳酸锂产量 87260 吨，同比 + 52%，环比 2%，月产量创新高，澳大利亚锂辉石精矿 CIF 报价 835 美元/吨，周度环比不变，截至 9 月 25 日社会库存 136825 吨持续小幅去库，截至 9 月 30 日仓单库存 41709 吨，周环比增加 2260 吨，当前供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，冶炼厂库存向下游转移，下游持续补库，基本面边际转好，下方空间有限，行情震荡偏强，关注反内卷政策驱动 [10] 工业硅 - 9 月工业硅产量 412031 吨，同比 - 10.3%，环比 + 8.3%，最新社会库存 54.3 万吨，周环比不变，最新仓单库存 25.07 万吨，环比增加 0.1 万吨，周度产量维持高位但丰水期未累库，暂无明显驱动，行情区间震荡，关注大厂现金流成本支撑 [10] 多晶硅 - 9 月多晶硅产量 14.05 万吨，同比 + 2%，环比 + 8%，9 月开工率 47.28%，最新周度库存 27.38 万吨高位维持，最新仓单 8090 手，仓单数量持续增加，供给高位、需求低迷，等待收储消息落实，关注现货价格支撑 [10] 能源化工 原油 - EIA 数据显示美国国内油品库存下降，馏分油库存降幅为 6 月下旬以来最大，Cushing 库存减少 76.3 万桶，但 OPEC + 加大产量，美国预计产量创纪录，俄罗斯出口接近 16 个月高位，年内至明年看空前景强，后期需求进入淡季，整体过剩风险增加，短期现货有支撑，地缘风险下节奏区间震荡 [11] 沥青 - 油价触底反弹带动沥青价格反弹，但旺季需求过去，过剩压力仍在，短期基差小幅下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升明显，后期原油受 OPEC + 增产冲击走低，沥青库存去化有限，关注跟涨原油幅度 [11] PX - 假期 PX 变动有限，开盘预计跟随聚酯板块震荡，原油成本计价有支撑，前期装置开工低位及检修计划增加利好基本计价，PXN 价差近期降至 218 美金，PX 外盘下跌至 804 美金，PTA 短期加工费被挤压，PX 偏紧格局，聚酯回落或保持偏弱震荡但下方有支撑 [13] PTA - 旺季需求不及预期，终端订单低迷，织机等开工低于往年，头部厂商低加工费下减停工被证伪，后期有累库压力，检修装置或推迟重启，前低有支撑，短期资金增加空仓，原油价格无大波动时盘面有长期下行压力 [13] 乙二醇 - 价格低位震荡，下游需求与 PTA 类似面临困境，短期开工偏高，新投产压力仍在，当下库存偏低但后期累库压力大，反弹高度中期有限，近期继续震荡 [13] 短纤 - 跟随聚酯板块调整，近期震荡，终端订单季节性有提升但幅度有限，开工反弹使库存有限累积，后续去化需终端订单回暖带动开工提升，上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [13] 甲醇 - 内地市场窄幅震荡，节后累库，港口高库存压制价格，短期无有效去库路径，受内外限气预期支持，预计震荡偏弱，等待中长期布局多单机会 [13] PP - 市场价格小幅修复，供应端压力凸显，下游需求一般，库存压力增加，叠加原油价格偏弱，预计价格承压 [13] LLDPE - 市场价格略有上浮，供应增加，需求旺季，短期供需尚可，但节后累库压制价格，随着装置投产、需求进入淡季和原油价格重心下移，预计 PE 下方有空间 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1012.00 涨 3.00 或 0.30%（结算价 1012.25），阿根廷近中美大豆贸易前景及 MFP 计划成油脂油料关注事件，节后市场或重新计价中国恢复美豆进口可能性，若后续数周达成阶段性安排，恢复贸易可能性增加，MFP 计划落地利好 CBOT 大豆 [14] 豆菜粕 - 国内一季度大豆供需缺口预期收缩利空豆粕，短期豆粕阶段性补库或增加，美豆集中上市压力缓解价格稳定，预计豆粕近月成本支撑增强，远月缺口风险降低月差或走扩，菜粕进口受季节性冲击收缩，国内菜籽库存见底，澳菜籽补充进口到港前供需双弱，豆粕主导行情 [14][15] 油脂 - 油脂震荡偏强，菜油 > 棕榈油 > 豆油，菜油在澳菜籽补充进口到港前库存加速去化形成支撑，棕榈油受成本主导，产地库存低、原油稳定及相关油脂偏强提供支撑，豆油节后需求落差或阶段性累库，价格偏弱运行 [15] 玉米 - 假期东北地区玉米市场下跌，节后东北新粮继续下跌空间有限，山东地区玉米上涨提供支撑，深加工企业涨价、到厂车辆减少、收购需求增加，节后更多收购主体入场收粮，10 月小麦价格反弹，供应压力减轻，预计节后延续涨价为玉米行情提供支撑 [15] 生猪 - 假期猪价下跌，节后需求转淡，供需压力大，关注低价惜售、各地猪肉收储动态和被动去产节奏 [15]

期货市场表现 - 9月30日焦炭期货主力合约盘中急速下挫，最低下探至1624.5元，报收1626.0元，跌幅2.43% [1] - 焦炭期货主力合约跌超2% [2] 机构后市观点 - 节前焦炭价格预计保持震荡 [2] - 焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 [2][3] - 焦炭价格有所承压 [2][4] 供应端分析 - 煤价快速反弹，焦企利润不断恶化，焦化开工承压，焦炭产量环比有所下滑 [2] - 焦企利润尚可，现货生产相对稳定，焦炭产量环比略降 [3] - 焦化第一轮提涨即将全部落地，焦化利润一般，日产微降 [4] 需求端分析 - 铁水产量连续小幅增加，焦炭刚需支撑较好 [2] - 铁水产量环比继续回升，维持高位运行，原料需求较高 [3] - 下游铁水维持较高水平，对原材料形成托底 [4] 库存与市场情绪 - 上游供应有所回落，下游节前补库需求较好，焦炭市场基本面保持健康 [2] - 焦炭库存有所增加 [3] - 焦炭库存继续累增，由于双节前补库需求，贸易商采购意愿有所增加 [4] - 利润承压下主流焦企已开启提涨，成本支撑偏强及下游节前补库需求较好之下，市场看涨情绪较多 [2] - 双节补库基本完成，市场担忧节后产业链负反馈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚政府要求建冶炼厂消息或推动铁矿石行情加速上涨，但不影响西芒杜铁矿投产及发运进程 [1] - 短期在钢厂复产和10.1长假前补库预期带动下，铁矿石价格有反弹空间，上方空间在830 - 850之间（100 - 102美元/吨） [1][7] - 10月下旬到11月上旬之间，在产业链负反馈背景下，矿石价格面临较大下行压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 近期铁矿石价格强势的基本面逻辑 - 全国247家钢厂中盈利钢厂占比超6成，9.3阅兵结束后本周钢厂大概率复产，矿石需求将恢复 [1] - 钢厂铁矿石库存处于低位，10.1长假前有补库预期 [1] - 上周全球铁矿石发运量环比回落800万吨，到港量小幅下降78万吨，引起阶段性供应收缩预期 [1] 9 - 10月铁矿石市场情况 - 9月是铁矿石上涨窗口期，当前钢厂利润虽压缩但仍盈利，复产进程延续，10.1长假前钢厂补库合理 [4] - 10月铁矿石矛盾逐渐积累，钢材需求偏弱、钢厂复产会压缩利润，钢厂主动减产意愿增加，冬季北方或阶段性限产，存在负反馈压力 [4][5] 历史经验及价格走势判断 - 每年冬储启动前，钢材市场会向下寻找冬储心理价位，若配合钢厂低利润和产业链负反馈，铁矿石价格压力更大 [7] - 结合估值及技术指标，铁矿石价格短期反弹上方空间在830 - 850之间（100 - 102美元/吨），产业链矛盾靠铁水产量下降解决，10月下旬到11月上旬矿石价格面临较大下行压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链负反馈仍未结束 [4] 各部分总结 印尼政策动态 - 6月10日印尼能源部长表示撤销四家矿业公司在巴布亚地区Raja Ampat的镍矿开采许可以保护环境 [3] - 7月2日印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从三年缩短至一年以改善行业治理、控制供应，支撑价格并增加政府收入 [4] 负反馈传导至矿端 - 从产业利润分配看矿端利润丰厚，矿端供给处季节性高峰矿价有下跌空间 [6] - 截止7月4日印尼火法矿升水25美金/湿吨，周环比降2美金/湿吨，火法矿价格压力体现；湿法矿因MHP有利润产量未受影响，青山晨曦项目即将投产价格相对坚挺 [8] NPI情况 - NPI最新成交价910元/镍点，此前流传895元/镍点未见成交 [15] - NPI亏损扩大致减产，包括中国地区和印尼非自由矿山冶炼厂，下游不锈钢未修复利润，NPI及火法矿价格仍有压力 [15] 冰镍情况 - 3月以来冰镍亏损后产量维持下游刚需，15000美元左右镍价对应印尼冰镍盈亏平衡线 [21] - 若印尼NPI亏损需关注NPI转产冰镍带来供给压力 [21] MHP情况 - 3月下旬尾矿坝溃坝事件4月底解决，MHP产量恢复快，因湿法工艺钴回收维持利润，最新成本折LME镍价13000美元/金属吨 [25] - 短期关注青山新投产晨曦项目进度，产能6.7万金吨 [25] 硫酸镍情况 - 上半年三元前驱体消费不及预期，硫酸镍过剩通过精炼镍增产表达 [33] - 非一体化下游电积镍亏损负反馈至硫酸镍环节，价格有下行压力 [33] 国内非一体化电积镍情况 - 印尼永恒镍业和印尼鼎兴镍业各5万吨产能处于产能爬升阶段，短期消化MHP新增压力 [42] - 国内非一体化电积镍亏损，电镍产量小幅下降 [42] 不锈钢情况 - 上上周青山放弃代理挺价后现货价格崩塌，钢厂库存压力转移至终端 [45] - 7月3系排产162万吨，环比降5%，同比增2%，负反馈后减产未使利润修复 [45] 三元前驱体情况 - 上半年国内三元前驱体累计产量39.93万吨，累计同比降3%，新能源领域镍消费低于年初预期 [47] 产业库存分布 未提及具体内容

甲醇价格走势 - 甲醇主力合约收跌0 95%报收2391元/吨 价格从飙升显著回调 核心驱动源于伊朗甲醇供应链断裂担忧 但地缘风险溢价退潮导致价格回落 [1] - 伊朗冲突升级导致该国几乎所有甲醇装置临时停车 市场预期7月对中国进口量将断崖式下跌 但停火协议达成后供应恢复预期升温 [1] - 国内甲醇整体装置开工负荷为77 44% 环比提升2 30个百分点 较去年同期提升6 61个百分点 煤制甲醇利润高企刺激开工 6月产量预计延续5月高位 [1] 供需情况 - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在85 53% 环比下降0 32个百分点 MTO利润深度亏损 部分装置降负 传统下游进入季节性淡季 采购刚需为主 [2] - 中国甲醇港口库存总量67 05万吨 较上一期增加8 41万吨 华东地区库存增加5 90万吨 华南地区增加2 51万吨 外轮卸货正常 国产送到套利放量 [2] - 预计6月20日至7月5日中国进口船货到港量为49 2万-50万吨 [3] 机构观点 - 广发期货认为市场大概率将在高位区间震荡运行 核心关注伊朗装置恢复进度及进口量实际增长幅度 下游MTO装置亏损状况改善与运行稳定性 [4] - 宝城期货预计后市国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱走势 中东地缘风险降温导致能化商品溢价回吐 [5] - 国信期货指出短期受地缘政治冲突影响有回调整理需求 中长期甲醇货源紧缺情况未缓解 基本面有一定支撑 [6] - 国投期货表示短期甲醇市场交易逻辑主要受宏观局势影响 需关注港口库存数据 中东局势演变及伊朗装置和发运节奏变动 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际油价受中东地缘风险影响大幅上涨，各品种受不同因素影响表现各异，投资者需综合考虑地缘政治、供需、政策等因素进行投资决策，部分品种短期震荡，部分建议特定操作如持有期权、逢高试空等 [1] 根据相关目录分别总结 能源类 - 原油：上周受中东地缘风险影响大幅上涨，短期震荡偏强，投资者可持有低成本看涨期权应对风险，待局势明朗后布局高位空单 [1] - 燃料油&低硫燃料油：地缘冲突下油价走强，内盘油品期货上行，高硫燃料油裂解预计走弱，低硫燃料油裂解预计承压 [20] - 沥青：原油大涨，BU跟涨不及，裂解回落，后续地炼增产缺乏韧性，终端需求有望提振，基本面支撑仍在但裂解承压 [21] - 液化石油气：地缘风险增强，国内化工需求回升但后续增长空间有限，淡季库存走高，盘面宽幅震荡 [22] 金属类 - 贵金属：上周美国通胀数据利于降息，但美联储短期观望，伊以对抗支撑金价，黄金回到高位后谨慎参与 [2] - 铜：上周伦铜震荡收阴，库存减少，关注G7会议，空头换月至2508持有 [3] - 铝：沪铝挤仓行情发酵，近月合约受去库支撑走强，远月受需求担忧压制，关注淡季负反馈兑现和沽空位置 [4] - 铸造铝合金：远月合约震荡，资金观望，淡季与沪铝价差可能走低，关注买AD空AL机会 [5] - 氧化铝：北方现货成交下跌，供应弹性大，期货延续弱势，反弹偏空参与，不宜追空 [6] - 锌：基本面供增需弱，短期低库存有支撑，市场由空头主导，维持反弹空配 [7] - 铅：沪铅万七承压，再生精铅复产影响价格，需求淡季，维持区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍阴跌，现货升水平稳，菲律宾原矿出口禁令条款删除，下游价格止跌，库存增加，跟进空头 [9] - 锡：伦锡反弹，库存下降，沪锡夜盘跟涨，国内社库微增，炼厂挺价但消费转淡，关注现价 [10] - 碳酸锂：窄幅波动，库存高位平稳，中游产量抬升，期价跌势放缓，短期震荡 [11] - 工业硅：期货减仓收跌，现货报价稳定，供应压力增加，下游需求改善有限，考虑轻仓沽空 [12] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，螺纹表需和产量回落，热卷需求和产量小幅回落，库存累积，需求预期悲观，短期震荡 [13] - 铁矿：上周盘面震荡，供应增加，需求淡季走弱，警惕产业链负反馈，短期震荡 [14] - 焦炭：受地缘影响价格上行，铁水回落，有提降预期，库存下降，价格反弹空间不宜乐观 [15] - 焦煤：受地缘影响价格上行，煤矿产量回落，库存增加，价格反弹空间不宜乐观 [16] - 锰硅：受地缘影响价格上行，钢厂招标价下调，库存下降但产量回升，锰矿价格承压，建议逢高试空 [17] - 硅铁：受地缘影响价格上行，铁水产量下行，需求尚可，供应下行，关注去库持续性 [18] 化工类 - 集运指数(欧线)：中东地缘冲突对欧线市场影响有限，供需是价格走势更直接因素，预计远月淡季重回偏弱格局 [19] - 甲醇：中东局势升级，伊朗工厂或停车，霍尔木兹海峡有封锁风险，甲醇市场交易情绪亢奋，日内或大幅上涨 [24] - 苯乙烯：中东地缘风险带动成本端走强，供应有增加预期，下游开工有提升预期，震荡偏强 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯需求淡季，但后期有好转预期，油价提振成本；聚丙烯下游淡季，供应增加，价格低位，市场情绪修复 [26] - 烧碱&PVC：PVC高供应弱需求，库存压力大，期价低位震荡；烧碱供应高位，需求一般，期价高位承压 [27] - PX&PTA：中东冲突提振芳烃市场，PX和PTA负荷提升，终端订单走弱，PTA累库压力缓解，PX或有阶段性错配机会 [28] - 乙二醇：开工提升，港口累库，供需趋弱，关注装置动态，价格受能源市场影响 [30] - 玻璃：行业累库，产能波动，加工订单弱势，低估值下谨慎操作 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求一般，天胶供应增加，合成胶供应减少，天胶去库合成胶累库，地缘风险升温，利多后市 [32] - 纯碱：高供应高库存，成本下移，期价创新低，供给回升，需求补库意愿不强，高位偏空策略为主 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆供需报告中性，战争使原油和豆油上涨带动美豆，国内现货普涨，供应宽松但成本增加，震荡对待，关注天气 [34] - 豆油&棕榈油：美国生物柴油政策利多，北美本土原料与海外原料价差动态波动，美豆油底部夯实但弹性增大，CBOT大豆价格抗跌 [35] - 菜籽&菜油：受美国生物柴油政策和产区天气影响，外盘油脂上涨带动，维持偏多思路 [36] - 豆一：国产大豆反弹，进口大豆成本增加，关注天气对价格的影响 [37] - 玉米：USDA报告中性偏多，受小麦政策影响，期货冲高后缓和，短期震荡 [38] - 生猪：期货反弹，现货小幅走强，集团场出栏加快，短期现货有压力，中期远端价格有支撑 [39] - 鸡蛋：盘面减仓反弹，现货部分地区上涨，淘汰日龄下降，谨防需求前置，蛋价有反复风险 [40] - 棉花：美棉走势震荡，供需报告偏多但市场预计供应宽松，国内成交一般，操作上观望或回调买入 [41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内进口减少，库存压力轻，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价震荡，需求下降，交易重心转向新季度估产，关注套袋数据 [43] - 木材：期价弱势，外盘价格低，到港量低位，需求较好，库存去化，暂时观望 [43] - 纸浆：期货震荡，现货价格持稳，港口库存累库，需求偏弱，供给宽松，关注回调做多机会，暂时观望 [44] 金融类 - 股指：A股单边下行，期指回落，国内金融数据向好，地缘局势升温压制风险偏好，关注经贸谈判和地缘局势后续演绎 [45] - 国债：债市表现偏强，利率债收益率下行，市场预期央行注入流动性，债市震荡偏强态势延续 [46]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 硅锰操作评级为红星，代表预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格走势不一，市场受终端需求、供应、政策等多因素影响，各品种投资建议不同 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需和产量同步回落，去库节奏放缓，热卷需求、产量均小幅回落，库存继续累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵，下游基建改善有限，地产销售复苏缺乏持续性，5月汽车产销量维持高增速，制造业有韧性 [2] - 市场心态反复，盘面反弹动能不足，需求预期偏悲观制约上方空间，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运偏强，未来有季节性增长空间，国内到港量增加，预计港口库存止跌回升，供应压力加大 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，钢厂盈利率尚可，主动减产动力不足，铁水产量短期减产空间有限，中期产业链负反馈风险仍存 [3] - 宏观层面中美会谈推进，市场情绪好转，但对外贸易有不确定性风险，预计短期走势以震荡为主 [3] 焦炭 - 价格震荡下行，铁水小幅回落，焦化利润尚存，焦化日产处年内较高水平，整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润，价格带动焦炭反弹，中美关税扰动大，需持续关注 [4] 焦煤 - 价格震荡下行，炼焦煤矿产量高位小幅回落，减产预期增加，现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比小幅下降，产端库存是否持续下降有待观察，碳元素供应端充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润，前期价格反弹，中美关税扰动大，需持续关注 [6] 硅锰 - 价格小幅下行，前期减产使库存下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳远期矿报价环比下调0.15至4.25美元/吨度，报盘量恢复至40万吨/月以上，后期South32发货量大概率抬升，锰矿库存累增速度加快，价格承压 [7] - 铁水产量小幅下滑，硅锰供应稍有上行，锰矿库存趋势性累增，市场预期转变，价格疲弱，短期建议逢高试空 [7] 硅铁 - 价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，利于去库，需观察去库持续性 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为 ☆☆☆，热卷操作评级为 ☆☆☆，铁矿操作评级为 ★☆★，焦炭操作评级为 ★☆☆，焦煤操作评级为 ★☆★，硅锰操作评级未提及，硅铁操作评级为 ★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，盘面反弹动能不足，短期震荡为主 [2] - 铁矿短期走势以震荡为主 [3] - 焦炭价格小幅反弹，关注中美关税动向 [4] - 焦煤价格下探后快速反弹，关注中美关税动向 [6] - 硅锰价格受焦煤带动反弹，短期建议轻仓试多 [7] - 硅铁价格受焦煤带动反弹，观察去库持续性 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 淡季螺纹表需环比下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游行业内需整体疲弱，5 月钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运反弹创年内新高，国内到港量增加，港口库存或止跌回升，供应压力加大 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，钢厂主动减产动力不足，短期减产空间有限，中期产业链负反馈风险仍存 [3] 焦炭 - 价格小幅反弹，铁水小幅回落，焦化日产处年内较高水平，库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，蒙煤贸易利润低带动价格反弹 [4] 焦煤 - 价格下探后快速反弹，炼焦煤矿产量高位小幅回落，减产预期增加 [6] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存下降，总库存环比小幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，蒙煤贸易利润低带动价格反弹 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动反弹，前期减产使库存下降，周度产量回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳或下周报远期价格，上周锰矿库存大幅累增，预计报价环比下行 [7] - 铁水产量下滑，硅锰供应上行，锰矿库存累增，价格疲弱，短期轻仓试多 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动反弹，铁水产量小幅下行，出口需求维持 3 万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应下行，成交一般，表内库存稍有下降 [8] - 部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售贸易模式，观察去库持续性 [8]