苹果产业风险管理日报 2025/06/27 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苹果价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 7300-7900 | 10.5% | 8.6% | source： 南华研究,同花顺 苹果风险管理策略建议 | | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例（%） 建议入场区 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | | 间 | | | 担心全国新苹果丰产，苹果收购价 过低 | 多 | 为了防止新季库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空苹果期货来锁 定利润，弥补企业的生产成本 | AP2510 卖出 | | 50% | 7600-7650 | | 采购管 | 担心旧作苹果库存下降，而新季苹 果减产，苹果收购价过高 | 空 | 为了防止苹果价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入苹 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日中美政策稳定，但以伊战争使原油价格波动大，需求淡季棉价反弹动力弱，进口棉数量少使疆棉去库快，预期年度末供需趋紧，棉价下方空间缩窄，短期上方关注13800附近压力，下方关注13000附近支撑，需关注棉花淡季去库速度 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13000 - 13800，当前波动率（20日滚动）为0.062，当前波动率历史百分位（3年）为0.0597 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800 [3] - 可卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13000 - 13200 [3] - 可卖出看跌期权CF509P13000收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 核心矛盾 - 中美政策稳定，以伊战争致原油价格波动大，需求淡季棉价反弹动力弱，进口棉少使疆棉去库快，预期年度末供需趋紧，棉价下方空间缩窄，短期关注13800压力和13000支撑及淡季去库速度 [4] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺 [5] - 截至6月15日，全国棉花工商业库存共405.7万吨 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保 [5] - 下游处于传统淡季，走货慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，观望情绪重，成品持续累库 [5] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13765 | 100 | 0.73% | | 棉花05 | 13750 | 100 | 0.73% | | 棉花09 | 13760 | 40 | 0.29% | | 棉纱01 | 20055 | 35 | 0.17% | | 棉纱05 | 0 | -20050 | -100% | | 棉纱09 | 20105 | 45 | 0.22% | [5][6] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1349 | 49 | | 棉花01 - 05 | 15 | 0 | | 棉花05 - 09 | -10 | 60 | | 棉花09 - 01 | -5 | -60 | | 花纱价差 | 6365 | -30 | | 内外棉价差 | 1294 | -14 | | 内外纱价差 | -627 | 0 | [6] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15109 | 89 | 0.59% | | CCI 2227B | 13145 | 60 | 0.46% | | CCI 2129B | 15378 | 60 | 0.39% | | FCI Index S | 14007 | 92 | 0.66% | | FCI Index M | 13818 | 92 | 0.67% | | FCI Index L | 13588 | 93 | 0.69% | [7]

玻璃纯碱产业风险管理日报 2025/06/27 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 玻璃：需求保持偏弱预期，低价但缺乏驱动；未有计划外的冷修预期 纯碱：过剩预期保持一致，且远期仍有新投产能；成本下移 【利多解读】 玻璃纯碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 玻璃 | 900-1100 | 26.75% | 72.2% | | 纯碱 | 1000-1250 | 20.12% | 17.0% | source： 南华研究,同花顺 玻璃纯碱套保策略表2 | | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导向 | | 敞口 | | 具 | | （%） | | | 玻 | 库存 | 产成品库存偏高， | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端额外增量预计有限；乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产，EG需求端弱化；局势缓和原油回吐溢价，价格回落影响煤制装置；进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率20.82%，波动率历史百分位52.8%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率31.00%，波动率历史百分位87.6%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率29.19%，波动率历史百分位84.7%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率22.78%，波动率历史百分位71.3% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40、40 - 60 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 核心矛盾 - 伊以冲突对乙二醇影响体现在成本端原油价格波动和供应端扰动，目前地缘影响消退，价格回归基本面主导 [3] 利多解读 - 伊以冲突缓和，原油价格拉升带动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限 [3] - 美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] 利空解读 - 瓶片工厂减产，预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化 [4] - 局势缓和原油回吐溢价价格回落，影响煤制装置，价格区间下移 [6] - 伊朗乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注当地装置恢复与港口发运情况 [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月18日、24日、25日布伦特原油、石脑油等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、利润、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前巴西生产进度偏慢但糖醇比高，海外对巴西新榨季产量预期高亢；市场对印度、泰国25/26榨季预期增产，抑制糖价；国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 5800，当前波动率（20日滚动）为6.74%，当前波动率历史百分位（3年）为2.1% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR509C5900收取权利金降低成本，若糖价上涨锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间5630 - 5680；还可卖出看跌期权SR509P5600收取权利金降低采购成本，若糖价下跌锁定现货糖买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 利多解读 - 截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨，产销率71.85%，同比提高5.39个百分点 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内食糖消费需求 [5] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉的进口 [5] - 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，同比减6kg/吨；累计制糖比48.61%，同比增1.01%；累计产乙醇36.83亿升，同比降15.39%；累计产糖量398.9万吨，同比降22.68% [5] - 5月进口糖浆预混粉合计6.42万吨，同比大幅减少15.07万吨，为近五年来同期第二低 [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [7] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [7] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [7] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，产糖量达3500万公吨左右 [7] - 5月进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，当前配额外进口利润打开 [7] 白糖基差日度变化 - 2025年6月23日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - SR01基差475，日涨18，周跌6；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如昆明 - SR01基差290，日涨8，周跌6 [8] 白糖期货价格及价差 - 2025年6月24日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅情况，如SR01收盘价5555，日跌0.36%，周涨0.02%；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况，如SR01 - 05价差48，日涨8，周涨8 [9] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年6月24日各地区现货价格、日涨跌、周涨跌情况，如南宁价格6040，日跌10，周涨10；各地区价差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - 柳州价差 - 5，日涨20，周涨65 [10] 糖进口价格日度变化 - 2025年6月24日巴西、泰国进口糖配额内价格、日涨跌、周涨跌及配额外价格、日涨跌、周涨跌情况，如巴西进口价配额内4450，日涨57，周跌26；配额外5653，日涨75，周跌33；各地区与进口糖价差及日涨跌、周涨跌情况，如日照 - 巴西价差配额内1737，日涨0，周涨170；配额外552，日涨0，周涨213 [11]

苹果产业风险管理日报 2025/06/24 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苹果价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 7300-7900 | 10.5% | 9.1% | source： 南华研究,同花顺 苹果期现价格变化 苹果风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例（%） 建议入场区 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | 具 | 向 | | 间 | | 库存管 理 | 担心全国新苹果丰产，苹果收购价 过低 | 多 | 为了防止新季库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空苹果期货来锁 定利润，弥补企业的生产成本 | AP2510 卖出 | | 50% | 7600-7650 | | 采购管 理 | 担心旧作苹果库存下降，而新季苹 果减产，苹果收购价过高 | 空 | 为了防止苹 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍弱；前期高库存高供应利空因素减弱，供应端低位压力小，维持去库趋势但速度放缓；电价有下调预期，锰矿7月报价下调，叠加需求淡季，预计仍偏弱运行；持仓量下降部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，短期内反弹但空间有限，等待反弹布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间为5300 - 6000，当前波动率17.44%，波动率历史百分位44.2% [2] - 硅锰月度价格区间为5300 - 6000，当前波动率22.21%，波动率历史百分位55.4% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可做空SF2509、SM2509期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，支撑硅铁需求 [4] - 硅铁持续下跌，低估值有反弹可能 [4] - 硅铁利润处于底部，有减产驱动，盘面可能因减产扰动反弹 [4] - 本周硅铁企业库存6.81万吨，环比降2.71% [4] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业或进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰总库存呈去库趋势 [5] - 硅锰持续下跌，低估值有反弹可能 [5] - 硅锰仓单47.48万吨，环比降3.06%；总库存68.07万吨，环比降0.73% [5] 利空解读 硅铁 - 硅铁生产企业周度开工率32.69%，环比上周升1.34%，周度产量9.79万吨，环比升2.93% [6] - 煤炭系弱势，铁合金电价成本端有下降预期 [6] 硅锰 - 长期看房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求疲弱 [7] - 硅锰生产企业周度开工率36.39%，环比升1.09%；周度产量17.66万吨，环比升1.85%，企业库存20.59万吨，环比升5.1% [7] - 康密劳加蓬块矿7月报价4.25美元/吨度，环比降0.15美元/吨度 [7] 硅铁日度数据 - 2025年6月23日，硅铁基差（宁夏）150，较20日升10，较16日降8 [8] - 硅铁01 - 05为 - 16，较20日升16，较16日升12 [8] - 硅铁05 - 09为 - 18，较20日降22，较16日降2 [8] - 硅铁09 - 01为34，较20日升6，较16日降10 [8] - 硅铁现货多地价格为5200，部分较16日有50 - 100的涨幅 [8] - 兰炭小料580，较20日降20，较16日降20 [8] - 秦皇岛动力煤、榆林动力煤价格未变 [8] - 硅铁仓单0，较20日降12535，较16日降15193 [8] 硅锰日度数据 - 2025年6月23日，硅锰基差（内蒙古）234，较20日降12，较16日降60 [9] - 硅锰01 - 05为 - 18，较20日升10，较16日升16 [9] - 硅锰05 - 09为56，较20日降2，较16日升18 [9] - 硅锰09 - 01为 - 38，较20日降8，较16日降34 [9] - 双硅价差 - 316，较20日降42，较16日降32 [9] - 硅锰现货多地价格有变动，部分较16日有30 - 130的涨幅 [9][10] - 部分锰矿价格有小幅度变动 [10] - 内蒙化工焦价格未变 [10] - 硅锰仓单95000，较20日升49，较16日降1168 [10]

南华煤焦产业风险管理日报 2025/06/23 南华研究院 黑色研究团队 袁铭：Z0012648 张泫：F03118257 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 700-850 | 38.07% | 75.79% | | 焦炭 | 1320-1450 | 26.36% | 53.39% | source： 南华研究,wind 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锁定售价 | 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 | 多 | 做空焦炭2509合约 | J2509 | 卖出 | 25% | 1400-1420 | | | | | | | | 50% | 1420-1450 | | 锁定售价 | 焦煤现货库存高企，担心价格进 ...

化工期货市场扩容 - 证监会同意大商所纯苯期货和期权注册 新品种将丰富化工产业风险管理工具 [1] - 纯苯是芳烃产业链重要原料 上承石油和煤两大基础能源 下接合成树脂等三大产业 终端涉及纺织家电轮胎染料等领域 [1] - 我国是世界最大纯苯生产国消费国和进口国 但产业链各端产能调整步调不一 利润传导不畅 [1] 纯苯价格波动与企业避险需求 - 2025年以来纯苯价格从7780元/吨跌至5375元/吨 跌幅达31% 企业避险需求强烈 [1] - 纯苯期货期权上市后 企业可通过期货工具锁定采购或销售价格 规避价格剧烈波动风险 [1] - 期货价格发现功能将帮助企业提前调节供需 保障生产经营稳定性 [2] 丙烯期货期权进展 - 郑商所5月30日发布丙烯期货和期权征求意见 丙烯是连接原油煤炭等多种原料的重要基础化工品 [3] - 丙烯下游应用广泛 涉及家电汽车纺织医疗器械化妆品等领域 是石化煤化工中间枢纽品种 [3] - 丙烯价格受原油波动影响大 叠加产能结构性过剩 企业传统现货模式难以应对价格波动周期 [3] 化工衍生品市场影响 - 化工期货期权上市将提升产业链抗风险能力 实现生产有序和利润均衡分配 [3] - 新品种有助于企业利用期货工具规避不利价格变化风险 减少亏损 [3] - 金融工具扩容将增强我国化工品国际价格影响力 [1][3]

source： 南华研究,同花顺 棉花风险管理策略建议 棉花产业风险管理日报 2025/6/17 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花近期价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 12800-13700 | 0.0545 | 0.0339 | | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 管理 | 库存偏高，担心棉价下 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | CF2509 | 卖出 | 50% | 13600- 13800 | | | 跌 | 多 | | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨 还可以锁定现货卖出价格 ...