业绩变化分析 - 2024年公司实现营业收入27.04亿元，同比下滑13.84%，归母净利润4.38亿元，同比下滑7.30%，扣非净利润4.03亿元，同比增长1,365.50% [1] - 扣非净利润大幅增长主要系医药工业板块收入、利润增加且整体费用下降，2024年度毛利率为55.11%，较上年增加12.71个百分点 [1] - 分产品板块看，化学制剂收入同比增长38.68%、毛利率增加11.08个百分点，中药材贸易收入同比下滑81.00%、毛利率增加19.60个百分点 [1] - 分季度看，一至四季度收入分别为11.17亿元、5.43亿元、3.67亿元、6.77亿元，主要产品集采执行时间多在2024年3月以后 [1] 医药工业板块表现 - 医药工业板块2024年营业收入同比增加20.23%，主要品种产品1销量同比增长335.96%，产品2销量同比增长170.73% [1] - 工业板块毛利率下降3.52%，主要因销售结构调整，口服品种收入占比提升至38%（同比增加16个百分点），而口服品种毛利率低于公司平均水平 [1] - 收入增长驱动因素包括：京津冀"3+N"集采中标带来销量增长、重点口服品种招商力度加大、产品3价格调整（销售单价同比增长45.81%） [2][3] 医药商业板块表现 - 医药商业板块营业收入同比下降52.05%，主要受国家集采政策深化、医院"药占比"控制、行业竞争加剧三重因素影响 [4] - 头部企业如国药控股、华润医药等依托资金和政策优势快速抢占市场，压缩了公司商业配送业务的利润空间 [4] - 医疗机构资金紧张导致回款周期延长，公司经营现金流承压，无法足量采购药品满足医院需求 [4] 中药材贸易板块表现 - 中药材贸易收入同比下降81%，主要因公司预判中药材价格将在2024年年中达到高点后回落，主动缩减非生产性贸易业务规模 [4] - 该板块毛利率同比增加19.60个百分点，主要因材12在2024年达到市场高点时择机销售，毛利率超过20% [4] 季度收入差异原因 - 一季度收入较高主要因季节性因素：心脑血管疾病在寒冷季节发病率高，且一季度为流感高发期，双重因素叠加推高呼吸系统和心脑血管用药需求 [5] - 四季度收入回升同样受心脑血管疾病季节性影响，而二、三季度为传统淡季 [5] - 集采执行时间差异对季度收入分布影响不明显 [5] 应收账款与经营模式 - 2024年末应收账款账面价值33.43亿元，其中医药配送组合5.04亿元，非医药配送组合28.41亿元 [6] - 1-2年账龄应收账款占比高达43.25%（医药配送）和39.49%（非医药配送），主要因东北区域客户回款周期延长及集采延期执行 [9] - 医药工业板块采用"招商+商业分销"双模式，中药材贸易板块采用"以销定采+品种经营"模式，近年经营模式无重大变化 [7] 存货情况分析 - 2024年末存货账面价值14.88亿元，同比增长106.42%，其中半成品7.48亿元（增392.11%），库存商品6.02亿元（增58.42%） [11] - 半成品大幅增加主要因对产品1和产品2进行战略储备，这两款独家医保品种预计2025年销量将达5,000万盒和2,000万盒 [12] - 库存商品中71.48%为中药材1，系子公司贵州神农谷储备的"品种经营"类中药材，市场行情持续向好 [12] 供应商与采购变化 - 前五大供应商变动较大，主要因中药材贸易规模缩减导致采购品类变化，以及为控制成本引入新供应商 [10] - 预付款项同比下降64.75%至0.90亿元，主要因中药材贸易规模缩减及结算管理加强 [10] - 2024年采购重点转向医药工业板块所需的三七、金银花、连翘等原材料 [10]

行业整体走势 - 2025年二季度楼市呈现"止跌回稳"弱复苏态势，新房供求环比增长但同比下降，上半年供给约束显著，成交与去年同期持平[1] - 高得房率新规住宅入市维持市场热度，二手房增长动能放缓因学区置业热潮消退及新盘分流改善客群[1] - 预判下半年新房成交绝对量三季度环比回落，同比降幅收窄，四季度跌幅扩大，全年弱复苏；城市间分化加剧，核心一二线企稳回升，多数城市仍在底部寻找平衡[1] 新增供应 - 二季度全国商品住宅供应环比增长但同比下降20%，上半年供给约束显著[2] - 分能级看仅一线城市放量，4-5月供应量较一季度月均和去年同期显著增长；二线和三四线供应低迷，三四线跌幅居首[4] - 30城6月预期新增供应同环比齐跌，上半年累计同比回落；城市分化明显：上海、深圳等热点城市供给约束显著，昆明等供应充裕型城市同环比齐增，佛山等弱二三线推盘积极性低[6] 新房成交 - 二季度成交环比微增同比下降，呈现"筑底企稳"走势，4月降5月增6月再降[7] - 一线城市韧性最强，前5月累计同比增幅居首；二线基本持平去年，三四线仍处探底阶段同环比齐降[9] - 30城6月成交同环比齐跌，但二季度整体环比持增；一线中北京、广州、深圳累计同比正增长，二三线如成都、杭州保持高位，武汉累计同比转正，长春等低位徘徊[10] 二手成交 - 二季度30城二手房成交同环比齐增但逐月下行趋稳，增长动能放缓[11] - 深圳、西安上半年累计同比增幅超30%，重庆、合肥等复苏显著，东莞等低基数城市大幅增长，郑州等仍处回调期[14] 房价表现 - 前5月一线和强二三线城市房价稳定，三四线回调；上海、深圳、北京为房价TOP3，深圳同比微降2%，北京增17%，上海持平[15] - 启东、南通等因高端盘成交占比上升结构性拉升房价；惠州、南昌等前期透支或基本面弱的城市房价深度调整[16] 新房库存 - 5月末百城商品住宅库存4.63亿平方米，同环比齐跌；去化周期25个月，同比下降5%，仅一线同环比齐跌18%和1%[18][21] - 一线中上海库存低位，深圳同比腰斩；二线中长春去化周期高企，杭州、合肥不足9个月；三四线半数城市消化周期超30个月[23][24] 未来预判 - 三季度供给量预期回落，核心一二线如北京、上海等仍是推盘重点，尤其改善盘和豪宅市场；弱三四线延续低位去库存[25][26] - 三季度成交绝对量不及二季度但同比降幅或收窄，核心一二线热点恒热，三四线筑底；单城市内项目分化加剧，核心区域高热外围去化承压[27]

钢铁行业生产情况 - 1月—4月份全国粗钢产量3.45亿吨同比增长0.4% 钢材产量4.80亿吨同比增长6.0% 重点企业钢材产量2.58亿吨同比增长4.8% [1] - 4月份全国粗钢产量8602万吨同比持平 钢材产量12509万吨同比增长6.6% 重点企业钢材产量6369.9万吨同比增长2.4% [1] - 1月—4月份重点企业钢材产销率99.0% 较1月—3月份上升0.6个百分点 4月份产销率100.8%显示市场趋旺 [1][2] 产品结构变化 - 1月—4月份长材占比41.7%提升1.5个百分点 板带材占比55.5%下降1.4个百分点 长材产量同比增长8.7% 板带材增长2.1% [3] - 钢筋、盘条、中板增量显著 分别增加474.5万吨、427.2万吨、264.1万吨 同比增长10.3%、15.6%、14.3% [4] - 冷轧薄宽钢带、中小型型钢、厚板减产明显 合计减产159.9万吨 占减产品种总量的69.6% [4] 销售与库存动态 - 1月—4月份重点企业钢材销售量2.56亿吨同比增长4.9% 长材销售量同比增长9.1% 板带材增长2.2% [5][6] - 4月末重点企业钢材库存1873万吨同比下降2.5% 盘条、钢筋、棒材库存量最大 合计占比46.8% [13] - 社会库存885万吨同比下降26.2% 螺纹钢库存同比减少159万吨下降27.8% [15] 市场渠道分析 - 1月—4月份内销占比95.4% 直供渠道占比45.9%下降1.8个百分点 分销渠道占比37.2%上升2.3个百分点 [9] - 华东、华北、中南地区占内销总量85.9% 华东地区钢筋流入量占该地区总量22.6% [11][12] - 重点企业钢材出口1182万吨同比增长7.8% 长材出口增长45.9% 板带材出口下降4.4% [8] 行业趋势展望 - 短期内钢铁产量大幅下降可能性小 供应或保持高位 需求预期好转但供给强于需求态势难扭转 [16] - 建议调整产品结构 关注新能源汽车、新能源基建相关品种 出口侧重镀锌板等高端品种 [16]

公司技术布局与战略 - 公司展示六款行业领先的BC及TOPCon系列光伏组件产品，体现对光能价值的深度理解和极致追求 [1] - 公司明确BC、叠瓦及轻质组件三大核心产品方向，提出"以销定产，技术破冰"的市场导向策略 [3] - 公司持续投入BC、TOPCon、叠瓦多条技术路线，其中叠瓦技术为独家专利，BC技术为重点投入方向 [3] - 公司不预设固定出货比例，业务重心以市场需求为导向，BC技术研发投入最为深入 [4] 技术路线与区域市场 - 叠瓦组件在欧洲市场受欢迎，BC组件主攻高端户用场景（如国内外别墅及高端建筑），TOPCon组件为集中式电站主流选择 [4][5] - 公司BC组件量产效率稳定在25%以上，实验室最高效率达27%，通过高密度封装技术和特殊焊带设计提升可靠性 [6] - 公司BC组件年度目标为20GW，是去年总出货量的三倍，上半年已达成去年全年出货量，重点布局欧美及澳洲高端户用市场 [7] 轻质组件创新 - 轻质组件采用蓝思科技化学钢化玻璃技术，重量比常规组件减轻约50%（玻璃厚度仅1.1mm），强度远超行业标准 [8] - 轻质组件散热性能更优，适用于承重受限屋顶、车顶及便携设备等场景 [8] 产能策略与行业应对 - 公司产能配置依据市场需求灵活调整，BC与TOPCon产能分配遵循"以销定产"策略 [9] - 公司通过前瞻性调适资源投入（如BC技术）应对行业产能过剩，强调动态平衡生态共建与内生发展 [10] - 公司坚持最严苛的质量标准，将产品质量视为生存和发展的基石 [11] 多元化产品与应用场景 - 公司针对不同场景布局产品：BC（高端户用）、TOPCon（集中式电站）、叠瓦（欧洲户用）、轻质组件（承重限制场景） [12] - 公司未来将开发更多定制化、差异化产品解决方案，满足全球客户多样化需求 [12] 核心竞争力与行业定位 - 公司竞争力源于技术储备、创新能力与市场敏捷性，通过BC专利和轻质化创新实现差异化破局 [14] - 公司拒绝价格战，坚守质量，为行业提供"以销定产"的生存样本 [14]

行业现状与挑战 - 中国汽车经销商面临"越卖越亏"恶性循环，库存预警指数居高不下，82%经销商存在价格倒挂，新车销售毛利贡献率达-17.7% [1] - 行业正经历从"规模驱动"向"需求驱动"的深刻变革，供大于求的市场关系迫使车企必须转变"以产定销"模式 [1] - 新能源车渗透率突破50%，但燃油车产能过剩与新能源产能爬坡的矛盾加剧，导致生产和需求错位 [2] - 2024年汽车市场降价涉及车型达227款，经销商成为过剩产能的"蓄水池" [2] - 消费者需求从"功能满足"转向"个性化体验"，定制化需求大幅提升，传统车企生产周期难以匹配市场变化 [2] 生产模式转型难点 - 车企习惯于制定明确生产规划，但"以销定产"需要适应小订单、快响应的新模式，对产线调整和需求预测提出更高要求 [3] - 供应链脆弱性和不确定性（如芯片危机、锂矿成本上涨）导致车企采用"囤货"模式对冲供应风险 [3] - 汽车产业链长、生产周期复杂，转型难度大于家电行业 [6] 政策支持与制度保障 - 国家可通过融资支持政策缓解经销商资金链压力，约束车企过度压库行为 [4] - 二手车经销、数字化赋能等新业态试点为"以销定产"提供制度性保障 [4] - 政策要求车企建立需求响应机制，将区域市场容量、用户偏好等数据纳入生产决策 [4] 数字化转型实践 - 蔚来、小鹏等新势力车企依托用户行为数据分析构建"订单造车"模式，库存周转效率提升30% [5] - 一汽丰田通过减产保价（月产从6.6万辆降至3.8万辆）稳定渠道，数字化工具优化库存结构降低零部件积压风险40% [5] - 大众MEB、吉利SEA等模块化架构将车型切换周期从6-12个月缩短至3个月以内，支持小批量定制化生产 [5] 产业链协同与未来方向 - 需向上游打通零部件供应商数据，向下游建立经销商需求共享平台，构建"订单-生产-物流"一体化网络 [6] - 短期可通过减产保价稳定渠道，中期需构建柔性供应链与智能制造能力，长期形成订单造车常态化机制 [6] - 模块化平台与供应链协同机制是"以销定产"落地的关键支撑，能提高零部件通用率和资金利用效率 [5]

战略合作 - 广东省农机公司与雍苑餐饮集团签署战略协议 共同推广粤北顶级纯粮丝苗米产品 [2][3] - 合作采用"以销定产"模式 雍苑餐饮按年度预付货款 省农机公司按需定量种植 [4] - 构建"市场端定价反哺生产端"的良性循环机制 实现乡村振兴名优农产品专线对接 [5] 商业模式创新 - "以销定产"模式解决三大痛点：农民增收保障(高于市场价10%包销) 耕地可持续(强制轮作休耕) 食品安全(全程数字化监控) [7][8][9] - 雍苑餐饮作为番禺区餐饮行业协会会长单位 以"预订全年供应"方式锁定省农机公司产能 [21] - 计划联合发起"岭南好米联盟" 带动更多餐饮企业加入品质升级行列 [27] 产品优势 - 丝苗米支链淀粉含量达21.5% 蒸煮后透光度提升30% 冷却后仍保持弹性不硬化 [19][20] - 雍苑餐饮厨师团队开发多种烹饪方式 包括泉水煲仔饭 荷叶蒸饭 创新米浆炖官燕甜品 [15][16] - 省农机公司执行董事强调"会呼吸的大米"概念 实现从种子到筷子的全程质量管控 [17][18] 产能扩张计划 - 启动二期品质提升计划 在始兴 新丰 从化建设3个标准化种植基地 [24][25] - 预计2027年实现年产优质丝苗米一万吨 同步供应雍苑旗下所有门店 [25][26] - 选种特优丝苗品种 兼顾品质和口感 满足高端餐饮市场对品质食材的需求 [22][25]

公司回应 - 比亚迪否认济南乾城资金链断裂与经销商政策调整有关，强调政策"连续且稳定"，问题源于经销商"盲目极速扩张并加杠杆运营"[7] - 公司自2024年底起协助济南乾城转让部分4S店，并提供"纾困支持"，包括协调客户服务及员工安置[2] 事件背景 - 济南乾城披露资金链断裂主因：比亚迪频繁调整经销商政策（如库存管理、返利机制）增加现金流压力，叠加山东区域银行信贷收紧[7][8] - 该公司推出预付费服务包（如12500元"三年全险+保养"套餐），因闭店导致500多名车主权益受损，部分全款购车者因车辆合格证抵押无法上牌[8] 行业现状 - 2025年汽车经销商普遍面临库存过高、融资困难，资产负债率达80%-90%，银行抽贷断贷风险加剧[10] - 比亚迪"以产定销"模式要求经销商承担高库存压力，叠加价格战导致终端利润下滑，加剧资金周转困难[12] 行业建议 - 全国工商联汽车经销商商会建议车企转向"以销定产"模式，减少库存压力，并呼吁金融机构调整风险评估体系避免"一刀切"抽贷[15] - 新能源车市高速增长期掩盖的厂商-经销商利益分配矛盾显现，需平衡市场份额扩张与渠道生态健康[15] 区域影响 - 济南乾城及潍坊多家比亚迪经销商（乾汇、金茂元、乾弘）出现闭店或跑路现象，直营店正洽谈收购事宜[19][23] - 消费者维权案例显示，经销商跑路导致预付费服务（如12500元保险套餐）无法履约，要求比亚迪承担品牌责任[25][26]

行业政策与规范 - 中国汽车流通协会将启动包含退出条款的经销商授权合同示范文本推广工作，旨在缓解行业深度调整期网络变革的影响，建立更公平合理的经销商品牌授权合作模式 [1] - 协会围绕加快建设全国统一大市场、汽车使用管理转变、税收优化、汽车出口等热点问题，持续向商务部、国家发改委等部门提出政策建议 [1] - 传统以油车布局的经销渠道普遍存在网点过多过密、盈利能力不足和厂商关系紧张等问题，淘汰洗牌势在必行 [1] 经销商现状与挑战 - 经销商库存预警指数达59.8%，部分品牌库存系数超过2个月 [2] - 供需失衡引发价格战及新能源转型导致经销商终端价格倒挂，资金流动性风险陡增，"越卖越亏"现象成为常态 [2] - 市场复苏背后，经销商群体正经历前所未有的压力测试 [2] 生产端与经销端协同 - 协会呼吁生产企业加快转变生产方式，"以销定产"供给适销对路车型，与经销商协同共进 [2] - 需扭转生产端利润下滑及改善经销端盈利困境 [2]

粗钢及钢材生产情况 - 第1季度全国粗钢产量2.59亿吨，同比增长0.6%，日均产量288.14万吨 [1] - 钢材产量3.59亿吨，同比增长6.1%，日均产量398.60万吨 [1] - 3月份粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%，日均299.48万吨 [1] - 3月份钢材产量13442万吨，同比增长8.3%，日均433.61万吨 [1] 重点企业产销情况 - 第1季度重点企业钢材产量1.95亿吨，同比增长5.6% [1] - 钢材销量1.92亿吨，同比增长7.3%，产销率98.4%，同比上升1.6个百分点 [1][4] - 3月份产销率101.1%，显示市场趋旺 [1] - 长材销量同比大增11.5%，板带材销量增长4.6% [5] 钢材品种结构变化 - 第1季度长材产量占比41.7%，同比提升1.0个百分点，板带材占比55.5%，下降0.9个百分点 [2] - 钢筋、盘条、中板增量显著，同比分别增长10.8%、15.2%、27.5% [3] - 热轧薄宽钢带、棒材、中小型型钢减产较多，合计减产160.6万吨 [3] 钢材出口情况 - 第1季度重点企业出口钢材876.8万吨，同比增长8.7%，占全国出口量的32.0% [8] - 长材出口270.6万吨，同比大增54.8%，板带材出口536.1万吨，下降4.9% [8] - 全国钢材出口2742.9万吨，同比增长6.3% [8] 内销渠道及区域流向 - 内销量占比95.4%，直供渠道占比45.1%，分销渠道占比38.1% [9][10] - 华东、华北、中南地区占内销总量85.9%，华东地区占比提升1.6个百分点 [11] - 钢筋、中厚宽钢带、盘条是主要流入品种，占华东地区流入量的53.2% [13] 库存情况 - 3月末重点企业库存1918万吨，同比下降16.0% [14] - 钢筋、盘条、棒材库存同比分别减少118.9万吨、39.4万吨、65.9万吨 [14] - 社会库存1036万吨，同比下降24.6%，螺纹钢库存降幅最大 [15] 市场驱动因素 - 建筑业开复工好于去年同期，2万亿元再融资债发行改善资金面 [3][17] - 制造业PMI回升至50.5%，用钢需求有望延续增长 [17] - 新能源汽车、新能源基建相关品种如冷轧板带、电工钢等存在机会 [18]

业绩情况 - 2024年第四季度公司营业收入为109,084,449.91元，归属上市公司股东净利润为15,970,159.72元，2024年业绩较往年同期明显提升，但受客户验收时间节点影响，业绩有季节性特征，单季度数据不能反映全年经营情况 [1] 业务发展策略 - 2025年解决产能问题，推进新产线磨合，提升产品合格率，优化生产效率，落实降本增效措施提高整体毛利水平 [1] - 当前市场景气度高，把握市场机遇，加大订单获取力度，加快产品交付进度 [2] 生产与订单情况 - 采用“以销定产”模式，根据客户订单需求安排生产计划 [3] - 截至最新数据，在手订单金额约为1.9亿元，订单情况较好，具体出货量根据实际生产进度和客户交付要求而定 [3] 新业务布局 - 新设立的智慧智造公司处于业务筹备阶段，是未来战略发展重要布局，业务成熟具备披露条件后将公开进展 [3] 重大资产重组情况 - 并购海德利森的重大资产重组项目审计和评估工作未完成，交易结果无法确定 [4] - 经自查，本次重大资产重组过程中严格执行信息管理制度，未发现违法交易行为，重组仍在推进，结果受多种因素影响有不确定性 [5] 产品销售与业务规划 - 年增300万片玻璃绝缘子产能，共计400万片，产品销售情况良好，毛利率和去年同期基本一致 [5] - 暂无剥离央华时代及戏剧演出业务的计划 [5]