今日国内金价 投资有风险，需谨慎！ 黄金 T+D：报 953.8 元 / 克，上涨 11.95 元，涨幅 1.27%。 沪金主连：报 956.74 元 / 克，上涨 16.1 元，涨幅 1.71%，创历史新高。 实物黄金：周大福、周大生等品牌金店报价普遍超过 1230 元 / 克，较昨日涨幅 1.65%-1.99%；银 行投资金条价格在 959-988 元 / 克之间，涨幅 0.73%-2.54%。 | 各金店黄金零售价格 | | --- | 如果您是黄金珠宝从业者，你想了解某个品牌的具体金价，或者想批发采购黄金，可以随时来问我！ （数据来源：新浪财经，第一财经，智通财经，等，均为2025年10月15日最新） 现货黄金：2025年10月15日亚市早盘，受国际贸易担忧、美国政府停摆、地缘风险与美联储货币政策转 向等支撑金价进一步冲高，现货黄金日内飙升1%至4186.61美元，纽约期金攀升至4205.80美元，再创历 史高位。 最新报价：国际黄金现货4184美元/盎司，折合人民币约958元/克。 当前黄金市场处于 "避险需求 + 政策预期" 双轮驱动的强势周期，技术面突破历史新高后打开上行空 间。短期内，地缘政治 ...

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][7][15] 报告核心观点 - A股市场呈现冲高遇阻、震荡整固的运行特征，沪指在3918点附近遭遇阻力后回落 [2][3][7][15] - 市场结构性分化明显，金融、酿酒、光伏设备及煤炭等行业表现较好，而半导体、小金属、通信设备及电池等行业表现较弱 [2][3][7][15] - 当前上证综指平均市盈率为15.90倍，创业板指数平均市盈率为48.97倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [3][15] - 市场政策预期升温，叠加美联储年内降息空间，将对市场形成支撑 [3][15] - 三季报窗口期预计多数行业盈利增速将因低基数出现反弹，基本面将强化市场信心 [3][15] - 两市成交金额连续多日突破2万亿元，周二成交金额达25969亿元，居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金 [3][7][15] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握机会 [3][15] A股市场走势综述 - 主要指数普遍下跌，上证综指收报3865.23点，跌0.62%，深证成指收报12895.11点，跌2.54%，科创50指数下跌4.26%，创业板指下跌3.99% [7][8] - 深沪两市全日成交金额25969亿元，较前一交易日有所增加 [7] - 超过六成个股下跌，保险、燃气、煤炭、银行及酿酒等行业涨幅居前 [7] - 电子化学品、能源金属、半导体、电池及小金属等行业跌幅居前 [7] - 银行、光伏设备、酿酒、煤炭及船舶制造等行业资金净流入居前，半导体、通信设备、电池、小金属及消费电子等行业资金净流出居前 [7] - 行业涨跌幅方面，银行板块上涨2.53%，煤炭板块上涨2.24%，食品饮料板块上涨1.74%，而通信板块下跌4.92%，电子板块下跌4.47%，计算机板块下跌3.34% [9] 后市研判及投资建议 - 短线投资建议关注金融、酿酒、光伏设备以及煤炭等行业的投资机会 [3][15] - 市场需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况 [3][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股市场先抑后扬，关注政策预期及旺季不旺预期的修正可能，商品关注黄金、有色等板块，策略上工业品和贵金属逢低多配 [1][3][4] 各部分总结 市场分析 - 国内8月经济压力边际增加，呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，外部关税压力增加，国家发改委将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模共5000亿元，前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，9月出口和进口均增长，显示国内进出口仍具韧性 [1] - 10月13日A股低开高走，上证指数跌0.19%，科创50涨1.4%，市场先承压后回暖，稀土等板块领涨，全天超1600家上涨 [1] 关税与美国政府停摆 - 中美关税摩擦加剧，11月10日中美关税延后执行到期，9月美国采取多项加征关税措施，10月中国采取稀土全产业链技术出口管制等措施，10月11日特朗普称11月1日起对中国加征100%关税，需警惕关税升级对市场的风险冲击 [2] - 10月8日美国参议院否决为政府提供临时拨款议案，美国政府停摆进入第三周，特朗普表示将利用停摆解雇联邦雇员，美国经济数据发布受影响，9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行，8月新建住宅销售意外激增至年化80万户，房价同比上涨，市场对政府停摆严重程度定价不足，需关注后续进展 [2] 商品板块 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振；能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+八个产油国11月将增产13.7万桶/日，第一阶段加沙停火协议生效；化工板块中甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动；贵金属方面，10月13日现货黄金日内大涨2%，COMEX白银涨6%，创2012年末来高位，美国政府关门叠加央行持续增持，黄金有望继续走强，短期金价受避险情绪驱动 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [4] 要闻 - 前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%，9月出口和进口均增长，贸易顺差6454.7亿元 [5] - 9月稀土出口4000.3吨，8月出口5791.8吨，1 - 9月稀土出口48355.7吨，9月稀土进口6864.7吨，8月进口5020.8吨 [5] - 上证指数跌0.19%报3889.5点，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，北证50跌1.29%，科创50涨1.4%，万得全A跌0.35%，万得A500跌0.5%，中证A500跌0.49%，A股全天成交2.37万亿元，稀土、光刻机、电解液概念强势领涨，消费电子、机器人、CRO概念跌幅居前 [5] - 前三季度国际市场部分大宗商品价格下跌影响进口增速和数据表现，但进口数量指数同比增加0.6%，截至9月进口连续4个月增长，受国内生产消费需求拉动，原油、金属矿砂等进口量增加，食品烟酒、文化娱乐产品等进口值增长，前三季度外商投资企业进口增长1.1% [5]

债市回顾与调整因素 - 三季度债市主旋律为区间震荡，9月份30年期国债收益率整体上行约10BP，利率债曲线呈现熊陡态势，2年期以上信用债整体上行10BP以上[4] - 债市调整受三方面因素影响：市场整体风险偏好压制债市表现，风险资产表现较好向债券市场传导压力；市场预期四季度降准降息可能配合稳增长政策落地，动摇投资者对长期债券信心；公募基金销售新规征求意见稿带来扰动，引发对银行金市和银行理财大量赎回债基的担忧[4] 四季度债市展望 - 基金经理认为四季度债市有望较三季度转好，或呈现"牛平"态势，即收益率下行且曲线趋平，预计十年期国债收益率主要波动区间在1.65%～1.85%[2][7] - 扰动因素仍存但基本面环境不支持债市趋势转熊，央行可能重启购买国债并应用降准降息等政策工具带来修复性机会，但主动推进大幅度进一步宽松的必要性有所收敛[6][7] - 债市赔率和性价比有所提升，经过7月以来的急跌后，债市短期走势取决于赎回负反馈失控的利空与预期央行下场维稳市场利多之间的此消彼长[11] 投资策略与结构性机会 - 四季度投资建议以票息为主，久期上适当谨慎，重点关注中短久期信用债，尽可能获取确定性较高的收益[10] - 策略上可考虑适度拉长久期、挖掘票息、灵活交易，震荡市中根据定价区间及时进行布局和止盈交易的胜率较高，可结合季节性及关键事件进行择时[10] - 需充分重视确定性收益，审慎把握交易节奏，密切关注政策出台的节奏和力度，以及资金面的季节性扰动、股市及汇率变化对债市的影响[10]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一红两白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一红两白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期震荡，关注节后需求回暖力度；铁矿短期高位震荡；焦炭和焦煤或易涨难跌；硅锰和硅铁受焦煤带动或有反弹行情 [1][2][3][5][6][7] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面震荡，长假期间螺纹和热卷表需、产量下滑，库存大幅累积，铁水产量高但下游承接不足，产业链负反馈预期发酵 [1] - 9月PMI回升，制造业边际企稳，地产销售降幅扩大，内需弱，钢材出口维持高位但受外围加征关税扰动 [1] - 盘面调整后企稳但反弹动能不足，短期震荡为主 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比下降，国内到港量反弹，港口库存增加，巴西矿增加明显 [2] - 需求端铁水高位有韧性，钢厂盈利率走弱，国庆前后有补库需求，但未来减产压力增加 [2] - 10月有重要会议，市场有政策预期，但对外贸易摩擦不确定，预计短期高位震荡 [2] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小幅下降 [3] - 下游铁水维持高位，对原材料形成托底，前低附近支撑夯实，盘面小幅升水 [3] - 市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，成本端推动价格，或易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格震荡，炼焦煤矿产量小幅增加，现货壳拍成交小幅下降，成交价格持稳，终端库存下降 [5] - 炼焦煤总库存环比大幅下降，产端库存小幅抬升，双节期间部分矿山降低生产效率致产量下降 [5] - 下游铁水维持高位，对原材料形成托底，前低附近支撑夯实，盘面对蒙煤小幅贴水，或易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格小幅震荡，需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，锰矿库存累增但速度缓慢 [6] - 价格受焦煤带动，或有反弹行情 [6] 硅铁 - 日内价格小幅震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行 [7] - 供应恢复至高位，期现需求好，表内库存小幅去化 [7] - 价格受焦煤带动，或有反弹行情 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆节前政策面稳健审慎，8月规模以上工业企业利润同比大增，9月政治局会议召开引发政策预期；国庆假期海外市场波动，国内出行消费温和修复，节后A股宽基指数有涨有跌，半导体板块回调拖累指数，杠杆资金活跃，全A成交回升；基差双向波动大，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔，期限结构变化不大；本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差运动方向分别为走强、走弱、走强、走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场环境 - 国庆节前央行三季度例会未给出增量放松措施指引，加力方向为支持小微企业和稳定外贸，政策面稳健审慎 [2] - 8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，装备制造业利润拉动作用强，不同规模企业利润均改善，私营企业利润增长加快 [2] - 9月政治局会议研究制定“十五五”规划重大问题，决定10月20 - 23日召开二十届四中全会，引发市场政策预期 [2] 假期与节后市场表现 - 国庆假期日元贬值、美元指数上升推动黄金避险资产创新高，国内出行消费温和修复，A股宽基指数对海外事件反应平淡 [2] - 节后上证指数突破3900点创10年新高，监管防范短期非理性上涨，半导体板块回调拖累指数 [2] - 杠杆资金活跃，节后首日大幅回流，单日净流入额创“924”以来新高，全A成交节后回升至2.5万亿 [2] - 国庆前后四个交易日多数宽基指数上涨，中证500涨超2%，50、500和1000涨幅在1 - 2%之间，创业板指快速回撤翻绿 [2] 基差情况 - 近期各品种基差双向波动大，与节前相比，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔幅度较大，年化基差率分别来到9%和13%附近 [2] - 期限结构变化不大，10月合约存续时间短，可提前移仓换月 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走弱、走强、走强 [4]

宏观经济与市场环境 - 国庆中秋假期国内出游总花费达8090.06亿元，较2024年同期增加1081.89亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中服务消费同比增长7.6%表现优于商品消费的3.9% [1] - 前八个月规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速高于大型企业3.3个百分点，专精特新“小巨人”企业增加值同比增长8.7%，出口交货值连续25个月高于行业平均水平 [8] - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，环比上升0.4个百分点，显示经济总体产出扩张略有加快 [13] 股指与国债 - 国庆节后首个交易日A股市场成交额2.67万亿元，有色金属板块领涨，融资余额在9月30日减少340.61亿元至23783.90亿元 [3][12] - 市场预期股指将维持多头趋势，四季度稳增长政策有望加码，市场风格可能向价值回归并较三季度更均衡，国内流动性环境宽松及外部资金流入构成支撑 [3][12] - 国债市场普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.77%，节后央行流动性呵护态度明显，Shibor隔夜品种下行5.7BP报1.322%，市场资金面转松 [13] 贵金属与有色金属 - 节日期间贵金属延续强势但节后出现较大回落，地缘冲突降温促成获利了结，长期来看市场对美国财政赤字担忧及央行增持黄金的叙事主导 [2][19] - 夜盘铜价受美元走强影响高开低走，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口，全球铜供求小幅缺口预期对长期价格形成支撑 [21] - 夜盘锌价冲高回落，LME库存持续下降至3.82万吨支撑价格，国内冶炼检修略增但产量总体持续增加 [22] 能源化工 - 原油价格受加沙停火协议达成及美国政府停摆影响震荡偏空，停摆时间延长可能削弱石油需求 [14] - 甲醇装置开工负荷为78%，环比提升0.78个百分点，沿海甲醇库存上涨6.99万吨至149.55万吨，同比上涨37.58%，短期偏空为主 [15] - 橡胶供应压力逐步显现，但产胶区气候影响可能扰动割胶节奏，沪胶节后走势预计震荡偏强 [16] 黑色金属 - 夜盘双焦走势震荡，受长假影响五大材社会库存大幅增加、表需明显回落，库存增量主要由螺纹贡献，10月下旬政策预期提供支撑 [4][24] - 铁矿石港口库存低位回升，11月西芒杜矿山发货预期增强供应压力，10月中上旬价格可能下探，下旬关注宏观政策预期 [25] - 钢厂铁水产量维持日均242.4万吨高位但利润持续收缩，节后社会库存或季节性累积，高供应与淡季需求矛盾突出 [26] 农产品 - 蛋白粕市场关注USDA报告对美豆单产下调的预期，若中美达成贸易协议叠加单产下调，美豆结转库存将趋紧 [28] - 油脂板块受马棕9月产量预估减少2.35%及库存七个月来首次下滑预期支撑，印度、中国节日备货提振出口需求 [29] - 棉花市场新棉预售抢收预期提供支撑，但新年度丰产预期及下游采购意愿不强导致棉价上行动力不足 [31] 其他品种 - 集运欧线近月合约下跌，但船司提涨10月下半月运价，大柜均价提至2050美元，远月受红海复航预期影响 [32] - 碳酸锂社会库存13.7万吨同比高9.3%，冶炼厂库存降至2.7万吨同比低30.7%，短期受储能订单支撑可能阶段性反弹 [23] - 玻璃生产企业库存环比增加696万重箱至5774万重箱，纯碱库存环比增加8.2万吨至151.09万吨，市场观望情绪犹在 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内经济继续企稳，假期消费和出行活跃，10月国内资产受益政策预期与流动性充裕，海外焦点为美联储10月降息和日本央行按兵不动，四季度维持权益>商品>债券的资产配置排序 [7] - 各板块短期走势多为震荡，部分品种有震荡上涨或下跌趋势，投资需综合关注各品种的市场逻辑、关注要点等因素 [8][10] 各板块总结 金融市场 - 股指方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货日度、周度、月度、季度涨幅均一致，今年涨幅分别为19.59%、12.99%、30.26%、27.37%；国债期货方面，2年、5年、10年、30年期国债期货日度涨幅分别为0.02%、0.09%、0.19%、0.55%，今年涨幅分别为 -0.56%、 -0.76%、 -0.81%、 -3.62% [3] - 外汇方面，美元指数日度涨幅0.00%，今年涨幅 -8.88%；欧元兑美元、美元兑日元、夹元中间价等有不同程度涨跌 [3] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中筒国债收益率、10Y美国国债收益率等有不同程度涨跌 [3] 热门行业 - 建筑、钢铁、有色金属等行业有不同程度涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有不同程度下跌 [3] 海外商品 - 能源板块，NYMEX WTI原油、ICE布油日度涨幅分别为0.42%、0.53%，今年涨幅分别为 -13.32%、 -11.69%；NYMEX天然气、ICE英国天然气有不同程度涨跌 [3] - 有色金属板块，COMEX黄金、COMEX白银等有不同程度涨幅，LME铝、LME S等有不同程度涨跌 [3] - 农产品板块，CBOT大豆、CBOTEX等有不同程度涨跌 [3] 其他品种 - 集运欧线日度跌幅50.38%；航运板块涨幅0.84%；黄金、白银等贵金属有不同程度涨幅 [4] - 有色、黑色、建材、能源、化工、农业等板块各品种有不同程度涨跌 [4] 宏观精要 - 海外宏观：美国政府陷入停摆或影响经济及数据发布，高市早苗大概率成日本首任女首相或影响中日关系及市场风险偏好 [7] - 国内宏观：国内经济企稳，制造业PMI环比提升，非制造业PMI回落，假期消费和出行活跃 [7] - 资产观点：10月国内资产受益政策预期与流动性充裕，海外关注美联储降息和日本央行动态，四季度维持权益>商品>债券的资产配置排序 [7] 各板块短期判断 - 金融板块：股指期货震荡上涨，股指期权、国债期货震荡 [8] - 贵金属板块：黄金/白银震荡上涨 [8] - 航运板块：集运欧线震荡 [8] - 黑色建材板块：钢材、铁矿、焦炭、佳煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [8] - 有色与新材料板块：铜震荡上涨，氧化铝、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂等震荡 [8] - 能源化工板块：原油、LPG、沥青、高硫燃油、低硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、bX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱等震荡，油脂震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡，生猪震荡下跌 [10] - 农业板块：天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸等震荡 [10]

市场整体表现 - A股市场全线收涨，沪指涨1.32%报3933.97点创十年新高，科创50指数大涨2.93%领跑 [1] - 港股市场震荡收跌，恒生指数微跌0.29%，恒生科技指数跌0.66%连续四日回调 [1] - 市场成交额显著放大，A股成交2.67万亿元，港股成交3868亿港元，南向资金净买入30.43亿港元 [1] - 全市场上涨个股3115家，下跌2186家，涨停家数达100家，跌停26家，主力资金净流出255.37亿元 [2] 行业板块表现 - 有色金属板块大涨7.6%，贵金属、稀土永磁、有色铜等细分品种集体爆发，驱动逻辑包括国际金价突破4000美元及稀土出口管制 [3] - 固态电池概念走强，预计2030年出货量将超65GWh，核电板块掀涨停潮 [3] - 影视院线板块领跌，2025年国庆档票房不及预期，今年国庆档前7天总票房同比去年下降17.8% [4] - 旅游酒店板块下挫，假期人均每日消费同比下滑13%，地产股普跌 [4] - 港股半导体板块午后跳水，尽管AI数据中心半导体销售占比预计从2022年不足5%增长至2025年约27% [4] 投资策略与产业趋势 - 科技成长赛道重点关注AI产业链，OpenAI计划投入1万亿美元建设算力基础设施 [6] - 固态电池产业化进程加速，预计2027年实现小批量装车，2030年进入规模化应用阶段 [6] - 周期资源品中，贵金属（金、铜）在全球流动性宽松与地缘政治不确定性驱动下仍有上行空间 [6] - 新能源链关注盈利修复，2025H1风电、储能板块营收增速分别达34.24%、27.04% [6] - 政策驱动机会围绕“十五五”规划，新质生产力（AI、高端制造）为重点扶持方向 [6] - 大消费板块在促消费政策下有望修复，上海国庆期间线上线下消费支付金额796亿元，全国1-8月快递业务量同比增长17.8% [6]

市场现状 - 玻璃主力合约维持偏弱走势，市场处于弱平衡到弱过剩状态[1] - 玻璃库存高位且需求疲弱限制价格上涨[1] - 供应端16万吨日熔量比较高，中游库存压力不减[3] 利多因素 - 旺季、沙河地区煤改气以及可能存在的政策预期是利多因素[1][3] - 需求存在双节备货、年底赶工等支撑，四季度供需格局有回暖预期[3] - 湖北地区陆续提涨，基差收敛走强由现货向上带动[3] 利空因素 - 基本面未明显好转前提下仅靠厂家涨价或难以持续[3] - 受制于终端地产需求起色偏慢，玻璃供需矛盾缓解幅度仍不明显[3] - 当前的现实情况仍然羸弱，并没有发生重大逆转[3] 后市关注点 - 需关注供应端点火预期、沙河产线状况、煤价走势及中游库存去化情况[1] - 后续沙河地区煤改气、冬季大气污染治理、反内卷等都将给玻璃供应带来扰动[3] - 建议观察下游能否接受政策预期带动的涨价，并关注湖北地区动态[3]