报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，各品种走势受供需、库存、政策等因素影响，多数品种维持震荡格局，部分品种有明确的多空趋势及投资建议 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周三沪铜震荡下调，现铜78800元，上海升水缩至160元，关注欧美新一轮制造业PMI初值，沪铜7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡偏强，华东现货升水20元，铝锭铝棒社库下降，下游开工企稳，沪铝短期维持20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20000元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差但有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [3] - 氧化铝运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 供增需弱，沪锌偏弱震荡，SMM0锌对近月盘面贴水40元/吨，国内锌社库有累库预期，短期震荡，中线反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，但下游对高价货源接受度差，8月排产走高，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元，进口镍升水350元，电积镍升水125元，高镍铁报价927元每镍点，上游价格支撑稍有反弹 [7] - 镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，沪镍反弹中后段，介入空头 [7] 锡 - 沪锡下午盘减仓下跌，现锡下调到26.68万，对2509合约实时升水250元/吨，锡市分歧大，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，下游询价积极性提升，总库存基本持平在14.2万吨，期价走势强劲，震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货先涨后收回部分涨幅，相关消息未确认，基本面供需双增，改善空间有限，盘面震荡，政策预期降温或回调 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡，N型复投料报价上调至4.9万元/吨，8月排产放量但需求增量有限，库存压力大，盘面震荡调整 [11]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 整体有色金属市场谨慎评估经济增长风险，不同品种受各自供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜盘中震荡，收回MA60日均线下方跌幅，现铜78770元上海升水维持190元，精废价差缩回千元以内，再生开工率低、精铜消费替代 [2] - 美国政府将钢铝含量高的数百种终端产品纳入50%关税清单，多数为机电设备，整体铜市场谨慎评估经济增长风险，关注本周杰克逊霍尔年会 [2] - 沪铜主力7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货平水，下游开工企稳，淡季累库峰值或临近，年内库存大概率处于偏低水平，沪铝短期震荡为主 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19900元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在逐渐收窄可能 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单均持续上升，供应过剩逐渐显现，各地现货指数阴跌，氧化铝偏弱震荡 [3] 锌 - 7月锌精矿进口环比增51.9%至50.14万实物吨，精炼锌进口环比下滑50.35%至1.79万吨，海外冶炼产能约束下，进口矿大量流入，国内炼厂利润修复后提产积极性偏高，沪锌整体以反弹承压看待 [4] - 需求延续淡季特征，但短期锌价大幅下挫，下游逢低采买好转，叠加“金九银十”传统旺季，市场对政策面仍有一定预期，沪锌短时止跌，短线以震荡看待，中线延续反弹空配思路 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存已完成6连降，但下游终端对不锈钢高价货源接受度依旧较差，加之8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场仍存在一定不确定性 [7] - 现货方面，金川升水2200元，进口银升水350元，电积银升水125元，高镍铁报价在927元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹 [7] - 库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，但整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，市场分歧增大，一方面锡市基本面偏紧，7月国内锡精矿进口实物吨再降，缅矿低位通关，国内锡原料紧俏，且海外低库存；另一方面，多数基本金属品种仍敏感于需求忧虑 [8] - 今日现锡上调至26.75万，现货对交割月合约贴水，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价低开后杀跌停，市场交投活跃，下游材料企业因刚需采购及客供或许面临减少的影响，询价积极性显著提升 [9] - 市场总库存基本持平在14.2万吨，冶炼厂库存降千吨至5万吨，下游库存持平在4.8万吨，价格的剧烈波动对下游接货产生明显的冲击和震慑，贸易商增库千吨至4.4万吨，中游环节赌涨情绪激烈 [9] - 澳矿最新报价995美元，矿端报价总体坚挺，碳酸锂期价走势强劲，市场交易的焦点在规下窝停产后对930期限的预期，短期难以证伪，基本面对价格指引有限，震荡看待，做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，收回部分跌幅，昨日光伏会议因产能治理细节未披露，市场情绪降温，但会议重申报制低价竞争，政策托底预期仍在 [10] - 基本面供需双增，改善有限，新疆报价再降200元/吨至8850元/吨（SMM），综合来看，盘面维持震荡，若后期政策预期回落，将面临一定回调风险 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，日内跌幅多数收回，昨日工信部光伏会议引发情绪波动，“市场化”出清导向调整产能政策预期，但重申不得“低于成本价销售”，价格下行空间受限 [11] - 前期5.3万元/吨反弹高点转为阻力位，盘面下方估值支撑约4.8万元/吨，市场仍处“政策逻辑高于基本面逻辑”的震荡调整行情 [11]

市场表现 - 上证指数8月19日收跌0.02% 沪深300和中证500集体收跌 [1] - 中小盘逆市活跃 1000ETF增强(159680)和中证2000增强ETF(159552)实现三连升并冲击历史新高 [1] 中小盘强势驱动因素 - 海内外流动性宽松预期驱动 弱美元助推外资流入A股 [1] - 科技等产业叙事强化 政策主线明确推动资金持续流入 [1] - 市场普涨抬高整体中枢 政策预期催化低位股补涨行情 [1] 风险提示 - 短期估值过快提升积累风险 需关注基本面与盘面分化带来的不确定性 [1]

市场表现 - 沪指8月18日大涨0.85%报3728.03点 盘中触及3745.94点创近10年新高 [1] - 创业板单日大涨2.84% 4月上旬以来累计涨幅超41%进入技术性牛市 [3] - 北证50指数大涨6.79%创历史新高 券商股与金融科技股同步走强 [3] 行情驱动因素 - 流动性宽松与政策预期共振 全球降息周期与国内货币政策精准滴灌推动资金流入 [4] - 决策层对资本市场重视度提升构建安全垫 微观流动性持续改善支撑慢牛行情 [5] - 存款利率跌破1%促使近60万亿居民储蓄转向保险、基金、股票等权益资产 [6] - 银行理财和固收+基金规模扩张 资金通过理财渠道间接进入权益市场 [6] 机构策略观点 - 华安证券认为微观流动性持续流入已形成良性循环 看好牛市进一步演绎 [5] - 长江证券强调货币财政政策持续发力 参考1999/2014/2019年经验看好股市走牛 [5] - 中信证券建议聚焦有色、通信、创新药、游戏、军工五大行业 盈利预期重塑优于估值提升 [7] - 华西证券推荐新技术（国产算力/机器人/固态电池）与回调后红利板块（低估值中字头） [8] - 光大证券短期关注机械设备、电力设备等滞涨板块 长期布局消费、科技自立、红利三条主线 [8] 行业配置方向 - 华福证券看好政策与市场双轮驱动的创新药产业国内外进展 [8] - 光大证券建议关注海外流动性改善受益的医药生物、家用电器、食品饮料行业 [8] - 科技主线聚焦AI、机器人、半导体、军工 消费主线关注政策补贴与服务新消费 [8]

成都钢材市场价格行情 - 螺纹钢HRB400E 18-25mm主流报价3170-3330元/吨（理计），较昨日下跌10-20元/吨，高价成交有限[4] - 中厚板Q235B 20mm规格报价3500元/吨，8mm规格报价3870元/吨，价格承压下行[4] - 热轧板卷Q235B/SS400 3 0mm报价3420元/吨，4 75mm报价3360元/吨，下游需求低迷拖累价格[4] - 盘螺HRB400E 8-10mm主流报价3390-3400元/吨（过磅），部分钢厂资源小幅上调[4] - 高线HPB300 8-10mm报价3390-3490元/吨，价格波动幅度收窄[5] - 热轧带钢Q235B 3 5mm*685报价3440元/吨，较昨日持平[6] 市场动态分析 需求端 - 建筑行业基建项目资金落实偏慢，房地产施工强度有限，新项目开工率维持低位[7] - 制造业板材类需求偏弱，中厚板、热轧卷板受下游订单减少影响明显[8] 供应端 - 本地钢厂（达钢、威钢）维持高位产量，外地资源（柳钢、酒钢）流入加剧库存压力[9] - 环保限产政策传闻未落地，钢厂挺价意愿与市场实际成交矛盾突出[10] 成本端 - 铁矿石、焦炭价格高位运行，钢坯成本上调至3080元/吨，废钢价格维持高位（直钢筋2210元/吨）[11] 宏观与期货市场 - 7月专项债发行超6000亿元，成都基建投资预期向好但市场观望情绪浓厚[11] - 期货市场波动主导现货情绪，期螺震荡偏弱压制市场信心[12] 后市展望 - 短期需求端终端采购积极性不足，淡季效应持续[13] - 供应端钢厂高产与库存压力并存，价格上行阻力较大[14] - 长期基建项目逐步落地、环保限产政策推进叠加秋季施工旺季需求释放，市场有望回暖[15] 市场参与者观点 - 贸易商反映终端客户随用随采，期货下跌导致采购更谨慎[15] - 分析师认为成本端支撑钢厂不会轻易降价，但库存压力或引发小幅调整[15] - 钢厂代表称环保限产未定前维持产量，政策落地可能减产挺价[15]

指数表现 - 国证自由现金流指数上涨1.16% [1] - 成分股安孚科技上涨8.46% 上海电气上涨7.74% 宁波华翔上涨6.33% 春风动力和洛阳钼业跟涨 [1] - 现金流ETF嘉实(159221)上涨1.08% [1] ETF流动性 - 现金流ETF嘉实盘中成交982.10万元 [3] - 近1周日均成交8681.01万元 [3] 规模与份额 - 现金流ETF嘉实近1周规模增长3.79亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长3.35亿份 新增份额位居可比基金第一 [3] 资金流向 - 近5个交易日有3日资金净流入 合计净流入3.70亿元 [3] 指数成分 - 国证自由现金流指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化 [3] - 前十大权重股合计占比57.66% [3] - 权重股包括上汽集团10.10% 中国海油9.73% 美的集团9.20% 格力电器7.50% 洛阳钼业5.04% 中国铝业4.46% 厦门国贸2.99% 正泰电器2.93% 上海电气2.88% 中国动力2.64% [5] 权重股表现 - 上汽集团上涨2.77% 洛阳钼业上涨3.84% 中国铝业上涨2.35% 厦门国贸上涨0.64% 正泰电器上涨1.76% 上海电气上涨7.74% 中国动力上涨0.99% [5] - 中国海油下跌0.35% 美的集团下跌0.51% 格力电器下跌0.63% [5] 流动性政策 - 央行开展5000亿元买断式逆回购操作 [5] - 叠加8月8日7000亿元3个月期买断式逆回购 本月累计超额续作3000亿元 [5] - 市场预计3000亿元MLF到期后央行可能加量续作 [5] 市场环境 - 宽松流动性结合盈利修复及叙事扭转 行情有望延续 [5] - 7月A股迎来自下而上的牛市氛围 流动性宽松与政策预期共振 [6] - 散户是核心驱动力 外资呈现自发回暖迹象 机构资金流向存在分化 国家队托市力度减弱 [6] - 行情由散户情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [6]

没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363），国泰中证全指证券公司 ETF联接A（012362）。 华西证券指出，A股市场两融余额重返2万亿元高位，反映政策预期改善与市场风险偏好回升的共振： 监管层密集释放稳定资本市场的政策信号，增量改革与制度优化预期增强投资者信心；融资资金主要流 向信息技术、工业、材料等行业，显示资金对产业结构升级的看好。与十年前相比，当前市场生态更趋 完善，资金投向更精准，呈现价值投资倾向。此外，险资系私募证券基金扩容，太平资产设立私募证券 基金旨在加大中长期资金对资本市场的投资力度，坚定服务国家战略和实体经济。证券板块近期市场活 跃度提升，两融余额占A股流通市值2.30%，显示杠杆资金对市场的积极影响。 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从A股市场中选取业务涉及证券经纪、 承销、自营等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现。该指 数成分股具有较强的市场代表性，行业配置集中于金融服务领域。 每日经济新闻 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 ...

市场表现 - 沪指突破去年10月8日高点3674 4点，创近4年新高3683 46点，涨幅0 48% [1] - 深成指涨1 76%，创业板指涨3 62%，均创年内新高 [1][3] - 沪深两市成交额达2 15万亿元，较上个交易日放量2694亿，时隔114个交易日重回2万亿上方 [1] - 全市场超2700只个股上涨，早盘上涨家数一度不足2000家，后续转为与下跌家数大致持平 [1][5] 板块动态 - 有色金属、PEEK材料、CPO、光刻机等板块涨幅居前 [1] - 煤炭、银行、港口、物流等板块跌幅居前 [1] - 券商板块放量突破，国盛金控连续两日涨停，长城证券直线封板 [9] - 军工、AI算力产业链、医疗服务、人形机器人等方向表现不错 [11] - 创业板权重股如新易盛、中际旭创、胜宏科技、宁德时代、东方财富等推动创业板指单日涨超3% [11] 市场情绪与展望 - 市场情绪一度震荡，但受益于量能放大很快得到提振 [5] - 沪指在3700点上下仍有较为密集的压力区，短期可能出现震荡回调 [7] - 多家券商定义A股市场为"牛市"，流动性宽松与政策预期共振推动行情 [12] - 本轮行情由投资者情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [12] - ETF、散户、杠杆资金积极入市，政策层面对资本市场的呵护力度加大 [12] 政策与数据支持 - 7月政治局会议强调增强资本市场吸引力和包容性，有利于非银金融及证券行业发展 [11] - 2025年7月A股新开户196万户，同比增长71%，显示市场参与度提升 [11] - 国内稳增长大方向明确，金融板块有望受益于政策支持及市场回暖 [11] 后市策略 - 建议超配金融等行业，大盘仍有向上动能 [10] - 短期需注意单边做多的安全垫有所压缩，8月仍有阶段性回踩预期 [13] - 后市行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [13]

8月13日，A股大盘指数继续上攻，上证指数盘中触及3688.63点，创2024年9月27日以来的新高。截至14:40分，A股成交额 突破2万亿元，为2月27日以来，时隔113个交易日，市场成交额再度突破2万亿元。三大指数全部上涨，其中创业板指涨幅 超3%，深证成指涨幅超1.6%。 国金证券指出，7月A股迎来自下而上的牛市氛围，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环 境的积极变化。将市场资金分成四类——国家队、机构、散户、外资，散户是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构 资金流向存在分化，国家队托市力度减弱。本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑。 盘面上，科技股全线上涨，第四大半导体、工业气体、CPO、液冷、国资云等概念股涨幅靠前。截至发稿，5股成交额在百 亿元以上，分别是东方财富、新易盛、中际旭创、寒武纪-U、宁德时代。 市场层面，7月份，上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3%，市场活跃度进一步提升。近日两融余 额再次突破2万亿元关口，创下十年来新高，市场交投情绪位于高位。 ...

A股市场表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点，突破2024年10月8日高点3674.4点，逼近2021年12月13日高点3708.94点 [1] - 上证指数上涨0.56%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨2.81% [1] - 市场成交额约为1.33万亿元，较上一交易日上午增加1181亿元 [1] 领涨板块及个股 - 证券、创新药、军工、算力四大板块联手发力，证券板块领涨 [1] - 算力产业链上涨，新易盛、中际旭创、工业富联、胜宏科技盘中股价齐创历史新高 [3] - 证券板块大涨，长城证券涨停10.06%，国盛金控涨停9.98%，东吴证券上涨8.00%，中银证券上涨7.04%，华泰证券上涨6.55% [4][5] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化 [7] - ETF、散户、杠杆资金均积极入市，呈现"众人拾柴火焰高"的景象 [8] - 全球流动性宽松、美元下行周期中，全球风险资产尤其是新兴市场资产将会走强 [8] 后市展望 - A股和H股行情的持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [12] - 随着全A盈利与ROE企稳改善，行情将逐步过渡到业绩驱动的阶段，指数中枢逐步上移 [12] - 资本市场高质量发展下，监管持续优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢 [5] 配置策略 - 聚焦五大强产业趋势行业（有色、通信、创新药、游戏、军工），避免参与似是而非的资金接力交易 [10] - 优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显、市场份额提升下盈利能力、投资价值有望持续提升 [5]