报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面短期市场延续供需双弱格局，基本面对价格驱动不足，但受市场氛围回暖及供应收紧政策预期升温，盘面呈低位偏强震荡，2605合约参考3080 - 3160区间震荡 [7] - 铁矿石方面供需格局偏宽松，但短期市场预期供需边际改善，对冬储补库信心略增，预计矿价将延续震荡偏强运行，铁矿2605合约关注790 - 820元/吨压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存方面钢联五大品种库存延续去库，淡季深入去库逐渐放缓，螺纹钢钢厂库存小幅增加、社会库存继续下降，热卷和线材厂库和社库均小幅减少，冷轧厂库增社库减，中厚板厂库减量小于社库增量 [7] - 供应方面钢厂铁水产量止降企稳，焦炭价格下跌令钢厂利润得以修复，减产力度放慢，螺纹钢和热卷产量均小幅回升，部分高炉复产对原料需求形成支撑 [7] - 需求方面五大材总表需继续收窄，随着天气转冷终端消费逐步转弱，中下游冬储热情不高，预计需求将进一步下滑 [7] - 观点为近期钢厂利润修复，螺纹钢产量低位略有回升，下游消费逐渐转弱，库存去化速度放缓，短期市场延续供需双弱格局，基本面对价格驱动不足，但受市场氛围回暖及供应收紧政策预期升温，盘面呈低位偏强震荡 [7] - 策略是2605合约参考3080 - 3160区间震荡 [7] 铁矿石观点 - 供应方面最近一期全球铁矿发运量和国内到港环比下降，2025年12月15 - 12月21日全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨，澳洲发运量1889.2万吨，环比减少101.3万吨，巴西发运量859.4万吨，环比减少39.4万吨，中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨等 [9] - 需求方面截至2025年12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比上周减少0.15个百分点，高炉炼铁产能利用率84.94%，环比上周增加0.01个百分点等，近期钢厂利润环比有所回升，产能利用率上升，铁水环比持稳 [9] - 库存方面截至2025年12月26日，全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨，日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨等，铁矿港口库存延续增加，钢厂库存环比增加 [9] - 观点是产业方面海外铁矿发运和国内到港量略有下降但同比依旧偏高，港口库存继续攀升，铁矿石供应偏强，需求端钢厂利润修复后铁水产量止跌企稳，对原料需求形成支撑，钢厂库存小幅增加，综合来看铁矿石供需格局偏宽松，但短期市场预期供需边际改善，对冬储补库信心略增，预计矿价将延续震荡偏强运行 [9] - 策略是铁矿2605合约关注790 - 820元/吨压力 [9] 期现市场 - 截至2025年12月26日，RB2605合约收盘3118元/吨，HC2605合约收盘3283元/吨，上海螺纹钢主力基差收172元/吨，上海热卷主力基差收 - 13元/吨 [21] - 截至2025年12月26日，RB05 - 10合约价差收盘 - 49元/吨，HC05 - 10合约价差收盘 - 13元/吨，上海现货螺卷差 - 13元/吨，主力合约螺卷差 - 165元/吨 [42] 需求端 - 表观消费量方面展示了螺纹钢、热卷、线材、冷轧、中厚板、五大材的表观消费量相关图表 [63][69][73] - 成交&采购方面展示了成交量、沪市线螺采购量相关图表 [77] - 水泥&沥青方面展示了水泥出库量、混凝土产能利用率相关图表 [81] 库存端 - 螺纹钢库存方面展示了社会库存、库销比、总库存、钢厂库存相关图表 [87][89] - 热轧库存方面展示了热轧库存、社会库存、钢厂库存、库销比相关图表 [97][101] - 其他品种库存方面展示了线材、冷轧、中厚板、五大材库存相关图表 [106][108][110] 供应端 - 钢材产量方面展示了螺纹钢、热卷、中厚板、线材、冷轧、五大材产量相关图表 [117][122][124][126] - 钢厂利润方面展示了钢厂盈利率、钢材利润相关图表 [129] - 高炉钢厂方面展示了高炉开工率、产能利用率相关图表 [134] - 电弧炉钢厂方面展示了独立电炉开工率、电炉产能利用率相关图表 [138] - 铁水&废钢方面展示了铁水产量、废钢消耗量相关图表 [142] 原料端 - 铁矿石 - 铁矿石 - 全球发运方面2025年12月15 - 12月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨，展示了相关图表 [146][148] - 铁矿石 - 澳巴发运方面澳洲巴西19港铁矿发运总量2748.6万吨，环比减少140.7万吨，澳洲发运量1889.2万吨，环比减少101.3万吨，巴西发运量859.4万吨，环比减少39.4万吨，展示了相关图表 [150][152] - 铁矿石 - 四大矿山方面展示了FMG、VALE、BHP、RIO TINTO相关图表 [155][157] - 铁矿石 - 到港总量方面2025年12月15 - 12月21日中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨，中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨，北方六港到港总量1256.4万吨，环比减少102.1万吨，展示了相关图表 [163][165] - 铁矿石 - 港口库存方面截至2025年12月26日，全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨，日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨，展示了相关图表 [167][169] - 铁矿石 - 港口库存（分国别）方面澳矿库存7174.26万吨，增282.65万吨，巴西矿库存6118.56万吨，降93.5万吨等，展示了相关图表 [171][173] - 铁矿石 - 矿种库存方面展示了47港铁精粉、球团、粗粉、45港块矿库存相关图表 [175][179] - 铁矿石 - 钢厂库存方面全国钢厂进口铁矿石库存总量为8860.19万吨，环比增136.24万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为280.04万吨，环比减0.51万吨，库存消费比31.64天，环比增0.54天，展示了相关图表 [183][185] - 铁矿石 - 疏港&日耗方面展示了47港疏港量、钢厂进口矿日耗相关图表 [188]

政策动态 - 国家发改委发表文章，强调对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业需强化管理、优化布局 [3][6] - 政策旨在完善重大项目论证机制，推动地方主动对接国家产业调控要求，以防止盲目投资和无序建设 [3][6] - 在上述政策预期提振下，当日铜价大幅上涨，日内最大涨幅超过4%，并再次刷新年内高点 [3][6] 市场表现与基本面 - 库存方面，根据SMM周四统计，国内精炼铜社会库存较周一增加2.52万吨，达到19.36万吨 [3][6] - 需求方面，因铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，市场成交以刚需为主 [3][6] - 宏观层面，美联储的流动性呵护以及市场对明年全球经济增速修复的预期，共同维系了偏暖氛围，在宽松叙事结构下铜价保持偏强走势 [3][6] 后市展望与策略 - 当前低库存水平与需求韧性仍构成铜价下方的支撑 [3][6] - 但价格处于高位可能抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求可能进入季节性淡季，国内库存或逐步进入累积阶段 [3][6] - 策略上建议维持逢低布局的思路，不宜过度追高，同时需短线关注贵金属市场的过热情绪及大幅波动风险是否会外延至有色金属市场 [3][6]

螺纹钢价格近期走势与驱动因素 - 12月以来螺纹钢期现价格呈现低位震荡态势，主力合约在3030~3180元/吨区间波动，近期重回区间上沿[1] - 现货价格同步跟随，但受下游需求进入淡季影响，跟涨力度有限[1] 短期利多因素分析 - 政策预期再度升温，“反内卷”交易逻辑强化提振商品市场整体情绪，带动黑色金属板块低位回升[1] - 原料价格趋于稳定，铁矿石价格表现强劲，从成本端助力钢价走势[1] - 低供应背景下，螺纹钢库存压力明显缓解[1] 螺纹钢供应格局 - 临近年末建筑钢厂生产意愿趋弱，螺纹钢产量持续回落，最新周产量为181.68万吨，稳居近年来同期低位，较去年同期下降20.27%[1] - 短流程钢厂利润改善显著，77家建材独立电弧炉钢厂中亏损企业占比仅14.05%，部分地区平电生产已实现盈利[2] - 利润改善叠加厂库压力不大，短流程钢厂生产积极性提升，有望贡献供应增量[2] - 前期制约螺纹钢供应释放的核心因素——产能指标限制，将在新年后消退，为产量恢复创造条件[2] 螺纹钢需求状况 - 螺纹钢基本面尚未出现实质性改善，整体延续供需双弱格局[1] - 最新周度表观需求为208.64万吨，环比增加5.55万吨，但仍处于近年来同期最低水平，较去年同期下降7.42%[2] - 高频每日成交、水泥出库量等需求指标亦处于近5年同期低位，印证建筑相关需求表现疲软[2] - 下游行业景气度未见好转，预计螺纹钢需求仍将呈现季节性走弱趋势[2] 成本端铁矿石分析 - 当前铁矿石价格虽维持高位，对钢材成本形成一定支撑，但自身供需格局偏弱，价格易承压回落[3] - 年末钢厂生产趋弱，铁矿石终端消耗持续下行，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗已连续5周回落，均降至相对低位[3] - 长流程钢厂盈利改善有限，盈利企业占比仅35.93%，铁矿石需求弱势格局难以改变[3] - 国内港口到货量及矿商发运量均处于年内高位，从全年数据看铁矿石发运累计量同比增加超4500万吨，而国内47港到货量同期仅增加1912万吨[3] - 后续海外铁矿石供应将维持高位，即便国内矿山生产进入季节性淡季，整体供应压力仍未消退[3] 后市展望 - 短期利多因素推动螺纹钢期价重回震荡区间上沿，但供需双弱格局未改，淡季背景下钢价上行驱动力不足[3] - 若后续供应如期回升，产业矛盾或再度加剧[2] - 后续螺纹钢大概率延续低位震荡运行态势，需重点关注建筑钢厂生产恢复情况[3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素、政策预期等，给出各行业走势判断及投资建议 各行业总结 能源化工 - 原油：地缘冲突致供应中断担忧，基本面宽松基调未改，地缘扰动提供阶段性反弹动力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油受地缘支撑但中期供应宽松，低硫燃料油供应增加或延续弱势 [22] - 沥青：供需边际宽松，成本端受地缘因素提振有阶段性反弹动力，终将回归供需主导承压格局 [23] - 尿素：生产企业去库，气头企业检修日产降，供需好转行情偏强 [24] - 甲醇：港口累库，海外装置开工降，短期偏弱震荡，中长期有上行驱动 [25] - 纯苯：港口库存回升有压力，后市供需压力或缓解，中线考虑月差正套 [26] - 苯乙烯：成本支撑不足，供应压力难扭转，下游采购刚需跟进 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，塑料和聚丙烯市场价格下行 [28] - PVC&烧碱：PVC供应压力缓解但需求低迷或低位运行，烧碱供给压力大上行幅度有限 [29] - PX&PTA：PX短期供应增，PTA上行驱动来自PX，中线多配PX [30] - 乙二醇：短期压力缓和，长线承压，二季度供需或改善 [31] - 工业硅：月底减产预期支撑，短期偏强震荡 [13] - 多晶硅：强预期与弱现实并存，短期震荡回调 [14] 金属 - 贵金属：受美联储宽松前景和地缘风险支撑强势，假期波动或放大 [3] - 铜：国内现货供求施压，原料紧张或传导，一季度合约多配需求强，上调多单依托位 [4] - 铝：基本面矛盾有限，跟涨为主，多头背靠40日线持有 [5] - 铸造铝合金：现货报价上调，关注做缩价差机会 [6] - 氧化铝：供应过剩，库存上升，成本有下降空间，弱势为主 [7] - 锌：外盘库存增，价格区间震荡 [8] - 铅：处于低位盘整，关注1.75万元/吨压力 [9] - 镍及不锈钢：政策扰动主导，短期观望 [10] - 锡：一季度供应转折，关注减仓和高位风险 [11] - 碳酸锂：期价强势震荡，基本面强势，空头吃紧 [12] 农产品 - 大豆&豆粕：交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡 [36] - 豆油&棕榈油：减仓反弹，关注宏观氛围和基本面变化 [37] - 菜籽&菜油：经贸动向是变数，中期逢反弹沽空，短期观望 [38] - 豆一：拍卖溢价成交支撑价格，关注成交情况 [39] - 玉米：现货价格偏弱，期货震荡偏弱运行 [40] - 生猪：期货反弹，主力03合约期价或偏弱 [41] - 鸡蛋：盘面拉升，中长期多头思路，防范拉高风险 [42] - 棉花：美棉和郑棉上涨，关注新疆种植面积传言落地，逢低买入 [43] - 白糖：国际供应充足，国内关注新榨季产量 [44] - 苹果：需求淡季，走货慢，操作偏空 [45] - 木材：供应减少，需求尚可，低库存支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：下游需求弱限制上涨高度，港口库存降，操作观望或短线 [47] 金融 - 股指：A股上涨，关注美元和贵金属走势对风险资产影响，跟踪地缘和政策进展 [48] - 国债：期货窄幅震荡，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加 [49] 运输 - 集运指数（欧线）：处于“强预期”与“弱现实”博弈，近月合约围绕现货震荡，红海复航可能性上升 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体处于低位震荡状态，主要因预期现实博弈 [1] - 螺纹钢供应低位企稳，需求弱稳，淡季基本面未见好转，钢价易承压，但有成本支撑与政策预期，预计延续低位震荡，关注今日钢联公布的螺纹产销数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明为短期一周以内、中期两周至一月 [1] - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 商品市场情绪偏暖，螺纹期价触底回升，但供需格局未好转 [2] - 螺纹产量小幅回升但处年内低位，低供应给予钢价支撑，短流程钢厂利润改善，后续存回升预期 [2] - 螺纹钢需求表现弱稳，高频需求指标环比增加但为近年来同期低位，下游行业未好转，淡季需求走弱承压钢价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓增，供应低位企稳，需求弱稳，淡季基本面未好转，钢价易承压，但有成本支撑与政策预期，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.09%，量仓扩大，供需两端大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，有政策利好预期，预计价格延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价触底回升，日涨幅 0.26%，量仓收缩，需求走弱，供应维持高位，基本面偏弱，叠加人民币升值，矿价承压，但现货结构性矛盾未解以及有节前补库预期，下行有阻力，预计维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 11 月全社会用电量 8356 亿千瓦时，同比增长 6.2%，分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长 7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [7] - 5 家建筑央企 2025 年前 11 月累计新签合同总额 65139.46 亿元，中国建筑前 11 月新签合同额 40408 亿元，建筑业务新签合同额 37162 亿元，同比增长 1.9%，地产业务合约销售额 3246 亿元，同比下降 9.9% [8] - 澳洲矿企 Champion Iron 拟以 2.89 亿美元收购挪威铁矿石生产商 Rana Gruber，旨在扩展业务至欧洲市场，Rana Gruber 年产量超 180 万吨，铁矿石品位达 65% [9] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价及主要品种价差，如螺纹钢上海现货价 3290 元，热卷卷板上海现货价 3270 元，卷螺价差 -20 元，螺废价差 1180 元等 [10] 期货市场 - 展示了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格相关数据，如螺纹钢收盘价 3136 元，涨跌幅 0.06%，成交量 837866，持仓量 1597429 等 [12] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、矿企铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87 家独立电炉开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、75 家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [14][19][28] 后市研判 - 螺纹钢供应低位企稳，需求弱稳，淡季基本面未好转，钢价易承压，但有成本支撑与政策预期，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [37] - 热轧卷板供需两端大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，有政策利好预期，预计价格延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [37] - 铁矿石需求走弱，供应维持高位，基本面偏弱，叠加人民币升值，矿价承压，但现货结构性矛盾未解以及有节前补库预期，下行有阻力，预计维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.39%日涨幅，量仓扩大；供需两端均有所回升，淡季基本面未改善，钢价易承压，成本支撑与政策预期相对利好，预期现实博弈下维持震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0.28%日涨幅，量增仓缩；供需两端均大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，价格继续承压，政策利好预期相对利好，预计延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，录得0.58%日涨幅，量仓扩大；短期利多因素未退，支撑矿价高位运行，但需求走弱，供应维持高位，基本面表现偏弱，上行驱动不强，预计维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 西藏印发《关于加快推动交通运输基础设施与通信基础设施融合发展的意见》，明确强化规划协同与建设统筹、加强优势互补促进融合发展、严格遵守法律法规、建立健全沟通协调机制四方面内容 [7] - 中国建筑2025年1 - 11月新签合同总额40408亿元，同比增长0.9%；建筑业务新签合同额37162亿元，同比增长1.9%；地产业务合约销售额3246亿元，同比下降9.9% [8] - AMNS印度公司计划到2030年将钢铁年产能提升至2500 - 2600万吨，将首先推进现有产能扩建 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海现货价3270元、天津3170元、全国均价3329元；热卷卷板上海现货价3270元、天津3180元、全国均价3297元；唐山钢坯2950元；张家港重废2100元；卷螺价差0元，螺废价差1170元 [10] - PB粉（山东港口）790元，唐山铁精粉（湿基）777元，澳洲海运费10.25元，巴西海运费23.93元，SGX掉期（当月）107.25元，普氏指数（CFR，62%）108.15元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3126元，涨跌幅0.39%，最高价3138元，最低价3104元，成交量842412，量差156299，持仓量1591974，仓差23108 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3277元，涨跌幅0.28%，最高价3288元，最低价3256元，成交量344532，量差64538，持仓量1188551，仓差 - 2627 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价781.5元，涨跌幅0.58%，最高价785.0元，最低价776.0元，成交量264601，量差76879，持仓量551953，仓差17048 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端平稳运行，库存延续良好去化，周产量环比增2.90万吨，供应回升但处年内相对低位，短流程钢厂盈利好转，供应有回升预期；需求变化不大，周度表需环比微增，高频每日成交缩量，均处近年来同期低位，下游行业未改善，需求将季节性走弱；钢价易承压，成本支撑与政策预期相对利好，维持震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [37] - 热轧卷板供需两端持续走弱，周产量环比降16.80万吨，供应大幅收缩，持续性待存疑，库存水平偏高，利好效应有限；需求持续走弱，周度表需环比降13.69万吨，高频成交低位运行，均处近年来同期低位，主要下游冷轧产量回落，外需一般，需求韧性趋弱；产业格局未好转，库存高位去化有限，价格继续承压，政策利好预期相对利好，预计延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况 [37] - 铁矿石供需格局偏弱，年末钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下行，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，钢厂盈利状况未好转，需求弱势格局未变；国内港口到货和海外矿商发运均回落，但处年内高位，海外矿石供应积极，内矿生产趋弱，矿石供应维持高位；短期利多因素支撑矿价高位运行，基本面偏弱，上行驱动不强，维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况 [38]

贵金属市场近期表现 - 现货白银价格近期上涨1.84%至68.3995美元/盎司，现货黄金价格攀升至4383美元/盎司附近，突破10月份4381美元的历史高位，此前两周已呈稳步上行态势 [1] - 贵金属正经历1979年以来最强劲的一年，白银价格年内涨幅超翻倍，黄金价格飙升约三分之二 [7][9] 价格上涨的核心驱动因素：供需与流动性 - 白银供应紧张局面持续，10月份市场出现历史性轧空行情后进一步放大价格上涨动能 [3] - 本月初上海白银期货总成交量大幅攀升，接近此前供应紧张时期的高位水平，市场关注度与交易活跃度明显提升 [3] - 白银需求端持续激增，主要交易中心出现供需错位，供需缺口对价格上涨形成支撑 [3] 宏观政策环境的影响 - 市场对全球主要经济体货币政策宽松的预期不断强化，交易员普遍押注核心经济体明年实施两次降息 [4] - 对于黄金、白银这类无利息收益资产，宽松货币环境下持有成本降低，吸引力相应提升 [4] - 近期经济数据未明确经济前景，市场对政策宽松的预期已转化为实际买盘，推动贵金属价格稳步走高 [4] 资金流向与投资需求 - 黄金ETF资金流入已连续五周增长，世界黄金协会统计显示，除5月份外，今年黄金ETF总持仓量每月均有增长 [7] - 全球主要白银ETF持仓量持续攀升，资金流入速度未因价格创新高而放缓，反映出机构与个人投资者对贵金属资产的配置需求明显提升 [7] - 各大央行持续购金，进一步夯实了金价上涨基础 [7] 后市展望与机构观点 - 高盛分析师预测明年黄金价格有望继续上行，基本目标价为每盎司4900美元，同时存在上行风险 [9] - 当前ETF投资者与各大央行对有限黄金储备的配置需求，将进一步支撑金价走势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体低位震荡，因供需格局弱稳，钢价低位震荡 [1] - 螺纹钢供需两端均有所回升，淡季基本面未改善，钢价仍易承压，但有成本支撑与政策预期，预期现实博弈下螺纹维持震荡运行态势，需关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [1] - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货价格弱稳运行，成交表现偏弱，螺纹供应回升但处年内低位，给予钢价支撑，持续性待跟踪 [2] - 螺纹钢需求企稳，高频需求指标增加，但为近年来同期低位，下游行业未好转，需求延续季节性走弱，承压钢价 [2] - 螺纹钢供需两端均回升，淡季基本面未改善，钢价易承压，成本支撑与政策预期相对利好，预期现实博弈下螺纹维持震荡运行，需关注钢厂生产情况 [2]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化 上证指数微涨0.03% 但成长板块普遍回调 创业板指、科创50和创业板50分别下跌2.26%、2.99%和2.66% 双创指数下跌1.84% 显示高成长赛道承压明显 [2] - 市场风格继续向价值倾斜 中证红利指数上涨1.04% 表现相对抗跌 万得微盘股指数逆势大涨2.99% 成为上周最活跃的板块 反映出资金对小市值标的的阶段性偏好 [2] - 沪深300、中证1000等宽基指数亦小幅回落 [2] 行业板块表现 - A股万得一级行业呈现消费与金融领涨、科技与工业承压的分化格局 [2][10] - 日常消费行业上涨2.26% 金融行业上涨2.06% 涨幅居前 受益于政策预期与高股息吸引力 [2][10] - 信息技术行业下跌2.08% 工业行业下跌1.22% 出现回调 受估值调整与海外科技股联动影响 [2][10] 全球大类资产 - 全球权益市场呈现显著分化 美国市场整体微幅震荡 标普500与纳斯达克指数分别上涨0.10%和0.48% 但道指下跌0.67% [4] - 欧洲市场表现强劲 英国富时100大涨2.57% 法国CAC40与德国DAX亦录得正收益 主要受欧洲央行持续降息释放宽松信号及经济复苏预期提振 [4] - 亚洲市场普遍承压 日经225与韩国综合指数跌幅均超2.6% 恒生指数下跌1.10% [4] - 商品市场中 焦煤以7.73%的涨幅领涨 铁矿石与铜分别上涨2.63%和3.18% 而原油、天然气、大豆均录得负收益 其中天然气跌幅达2.12% 大豆下跌2.58% 反映需求端担忧 [4] - 黄金上涨0.93% 白银大幅飙升8.69%再创新高 显示避险情绪升温 [4] - 美元在连续三周下跌后企稳反弹 受日本央行加息预期升温、美元避险需求回升及美联储政策预期分化影响 [4] 国内基金市场 - 上周A股市场情绪边际回暖 但市场恐慌情绪有所缓解 量能未明显放大 增量资金进场迟疑 观望氛围仍较浓厚 [6] - 融资买入额下滑 显示杠杆资金做多信心不足 [6] - 南下资金连续净买入腾讯、中国移动等蓝筹标的 趁回调布局 [6] - 上周万得全基指数下跌0.25% 其中 万得普通股票型基金指数下跌0.61% 万得偏股混合型基金指数下跌0.61% 万得债券型基金指数上涨0.09% [2] 国内债券市场 - 债券市场情绪企稳 10年期与30年期国债期货分别上涨0.14%和0.02% 与美债同向走强 国内利率保持历史低位整理态势 [12] - 关键利率指标显示 DR001为1.271% 较年初下降39个基点 DR007为1.441% 较年初上升24个基点 SHIBOR 3个月为1.602% 较年初上升8个基点 [13] - 国债收益率方面 1年期国债到期收益率为1.355% 较年初上升27个基点 10年期国债到期收益率为2.476% 较年初下降11个基点 收益率曲线（10年-2年）利差为0.227% 较年初收窄2个基点 [13] 基金发行情况 - 上周合计发行34只基金 总发行份额183.21亿份 [2][15] - 从类型看 股票型基金发行14只 混合型基金发行11只 债券型基金发行6只 FOF型基金发行3只 [2][15]