报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [2] - 基差现货升水期货偏多 [2] - 库存环比增加同比增加偏空 [2] - 盘面期价运行在20日均线下且均线朝下偏空 [2] - 主力持仓主力多增偏多 [2] - 预期在7450 - 7800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [3] - 基差现货升水期货偏多 [3] - 库存环比减少同比减少偏多 [3] - 盘面期价运行在20日均线上方且方向向上偏多 [3] - 主力持仓主力多减偏多 [3] - 预期在7900 - 8200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [4] - 基差现货升水期货偏多 [4] - 库存环比增加同比增加偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线下方但方向向上中性 [4] - 主力持仓主力空减偏空 [4] - 预期在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三大油脂走势分化，棕榈油表现偏强；国际上CBOT大豆窄幅震荡，马棕油期货持续反弹；国内豆油表现相对弱势，棕榈油价格逆势收涨，菜油期货维持偏强震荡格局 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2024/25年度9月至5月巴西大豆出口超5000万吨，75%运往中国 [2] - 欧盟5月报告下调油菜籽和大豆单产，葵花籽单产预估维持不变 [2] - 截至5月25日美国大豆播种进度达76%，高于前一周和五年均值但低于预期 [2] - 近月我国菜籽进口买船多，6 - 8月到港量分别为20万吨、13万吨、明显减少；6 - 7月菜油进口量分别为20万吨、18万吨 [2] - 加拿大2025年3月油菜籽、菜籽油、菜籽粕出口量分别为896968吨、307394吨、592999吨 [2] 观点及策略 - 国际上美国大豆种植进度低于预期但处较高水平，CBOT大豆窄幅震荡；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄，马棕油期货持续反弹 [6] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区有累库压力，但需求利好，价格逆势收涨；国内菜籽和菜油库存下降，7月后供应预计减少，菜油期货偏强震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国与欧盟关税谈判延期使市场恐慌情绪缓和，CBOT大豆开市后小幅反弹；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄但库存仍有回升预期，马棕油期货探底回升；国内油厂进口大豆压榨量升至高位压制豆油价格，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区基本面偏弱，连棕价格低位震荡；国内菜籽和菜籽油库存下降，菜油期货偏强震荡，需关注加拿大产区天气炒作情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 5月23日三大油脂商业库存185万吨，周环比降1万吨，月环比升8万吨，同比升10万吨，其中豆油库存70万吨，周环比升6万吨，月环比升10万吨，同比降22万吨；菜籽油79万吨，周环比降2万吨，月环比升2万吨，同比升35万吨；棕榈油36万吨，周环比降5万吨，月环比降4万吨，同比降3万吨 [3] - 欧盟作物监测机构预测2025年油菜籽单产为3.14吨/公顷，上月预测为3.20吨/公顷 [3] - 咨询公司Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量达1.720亿吨，此前预测为1.712亿吨；预估巴西2024/25年度玉米产量为1.327亿吨，此前预测为1.317亿吨 [3] - 2025年4月，加拿大油菜籽压榨量为919345.0吨，环比降10.27%；菜籽油产量为390276.0吨，环比降10.5%；菜籽粕产量为543039.0吨，环比降10.59% [4][5] - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为947248吨，较上月同期增加34.71% [5] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上CBOT因假日休市，美国与欧盟关税谈判延期使市场恐慌情绪缓和，CBOT大豆开市后小幅反弹；马来西亚5月棕榈油产品出口改善、产量环比增幅收窄但库存仍有回升预期，马棕油期货探底回升 [9] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，供应压力增加压制豆油价格，外围成本端缺乏利多题材，豆油表现相对弱势 [9] - 棕榈油主产区基本面偏弱，价格上行乏力，连棕价格维持低位震荡 [9] - 国内菜籽和菜籽油库存下降，菜油期货偏强震荡，需关注加拿大产区天气炒作情况 [9]

2025 年 5 月 16 日 AmSpec：马来西亚 5 月 1-15日棕榈油出口量为 514713 吨，上月同期为 450657 吨，环比增加 14.21%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：压力阶段性释放，寻找下方支撑 豆油：美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧 | | | 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,048 | 涨跌幅 -1.66% | 收盘价 （夜盘） 7,998 | 涨跌幅 -0.62% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,796 | -1.49% | 7,724 | -0.92% | | | | | | | | -0.37% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,296 | -1.50% | 9,262 | | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 3,862 | -1.61% | 3,846 | -0.57% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.32 | -5.73% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，上周内外棕榈油重心较节前继续下移 [7][8] - 机构预期4月马棕产量、出口、库存分别增17%、10%和15%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转下降9%；GAKPI2月印尼毛棕产量379万吨，库存225万吨 [7] - 国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；豆油现货成交较好，库存止降，买船大增，预计2季度后半期棕榈油库存回升，菜油库存仍处历史高位 [7] - 新季美豆播种进度较快，中美关系缓和，暂缺炒作题材，CBOT大豆多空继续争夺1050关口；产地进入增产季，供应压力累积，毛棕现货报价下滑，近一个半月降幅达20%，BMD毛棕承压重心持续下移；统计局报告显示加拿大菜籽出口及压榨较好，旧作库存偏低，产地菜系偏强，国内菜籽远端供应仍存不确定性 [7] - 操作上，市场等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，随着产地增产供应累积中期单边仍面临压力，激进者建议继续关注逢高机会；品种间菜棕远月价差做扩继续持有，关注美ROV公布情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周CBOT大豆围绕1050运行，内外棕榈油重心较节前继续下移 [8] 基本面分析 - 政策方面，中美关系缓和，关税有望同步降低 [10] - 美豆方面，截止5月4日美豆播种进度30%，处于历年同期高位水平，市场预期31%，上年同期24%，五年均值23%；截止5月6日，约15%的美豆种植区域受干旱影响，持平上周 [10][11] - 巴西大豆方面，收获基本完成，出口延续增长趋势，4月出口1527万吨，为近4年同期最高；随着中美贸易关系缓和，升贴水继续回落至50美分/蒲以下 [13] - 棕油方面，机构预计4月马棕产量、出口、库存分别增16.9%、9.7%和14.8%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转为下滑9%；2月印尼棕榈油库存降至225万吨，印度4月棕榈油进口下滑24% [10][16][17][21] - 进口压榨方面，国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；4月下旬起国内油厂大豆及菜籽压榨开机率均上升，油厂大豆继续累库，菜籽库存下滑 [10][28][31] - 库存方面，截止五一节日期间，豆油库存稳定在62万吨附近，菜油库存连续两周增加至86万吨，棕榈油库存短暂企稳后再度下滑至33万吨，三大油脂总库存171万吨，上年同期164万吨 [10][34] - 现货方面，节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小；截止5月9日，豆油价格8177元/吨，较节前微跌0.12%，棕榈油价格8642元/吨，较节前跌2.26%，菜油价格9478元/吨，较节前涨0.96% [10][38] - 需求方面，节后首周下游少量补库，油脂新货总成交较节前一周有所回升；豆油现货成交9.31万吨，节前一周成交4.65万吨，棕榈油成交8286吨，节前一周成交1833吨，菜油成交2000吨，节前一周成交0吨 [10][41] 价差跟踪 未提及具体内容

菜籽系产业日报 2025-05-12 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9378 | 23 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2544 | -7 | | | 菜油月间差(9-1):(日,元/吨) | 178 | 30 菜粕月间价差(9-1)(日,元/吨) | 232 | 4 | | | 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 292927 | -15753 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 576482 | 4096 | | 期货市场 | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 25914 | -9564 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -37241 | 6117 | | | 仓单数量:菜油(日,张) | 1707 | 0 仓单数量:菜粕(日,张) | 31218 | 1993 | | | 期货收盘价(活跃):ICE油菜籽(日,加元/吨) | 711.7 | 12.2 期货收盘价(活跃合约): ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，未来数月库存将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓暂时缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差向正常水平回归；国内油脂需求淡季已至，进口大豆陆续到港将提升工厂开机率，豆油库存将进入累库阶段；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素也会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌0.66%，以7780元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌3.22%，以7886元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.62%，以9355元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月1 - 30日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示产量环比增长24.62%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）同期产量环比增幅为17.03%，5月1 - 5日该机构发布的产量环比增长60.17%，产地棕榈油产量增势强劲，马棕榈油下跌1.68% [7][30] - 豆油方面，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，去年同期为24%，五年均值为23%；当周美豆出苗率为7%，上年同期和五年均值分别为8%和5%，美豆开局状态正常，本周下跌0.57% [7][30] 现货分析 - 截至2025年05月08日，张家港地区四级豆油现货价格8210元/吨，较上一交易日无变化，当前价格较近5年相比维持在平均水平 [10] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油现货价格8550元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，当前价格较近5年相比维持在较高水平 [11] - 截至2025年05月08日，江苏地区四级菜油现货价格9550元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，期货主力合约价格9372元/吨，环比上涨37元/吨，当前价格较近5年相比维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年5月2日，全国豆油库存增加2.00万吨至71.10万吨；2025年5月7日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至33.20万吨 [17] - 截至2025年5月8日，港口进口大豆库5207280吨 [20] - 截至2025年05月09日，张家港地区四级豆油基差460元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，当前基差较近5年相比维持在平均水平 [21] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油基差664元/吨，较上一交易日上涨52元/吨，当前基差较近5年相比维持在较高水平 [22] - 截至2025年05月09日，江苏地区菜油基差145元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，当前基差较近5年相比维持在较低水平 [24] 后市展望与综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，库存未来数月将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差回归正常；国内油脂需求淡季已至，进口大豆到港将提升工厂开机率，豆油库存将累库；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆油库存下降支撑国际油脂，宏观对豆油影响减弱，豆油震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8720元/吨，跌0.32%，夜盘收盘价8148元/吨，跌6.56%；豆油主力日盘收盘价7706元/吨，跌0.36%，夜盘收盘价7708元/吨，涨0.03%；菜油主力日盘收盘价9255元/吨，跌1.36%，夜盘收盘价9302元/吨，涨0.51%；马棕主力日盘收盘价4107林吉特/吨，跌1.51%，夜盘收盘价4121林吉特/吨，涨0.32%；CBOT豆油主力收盘价47.80美分/磅，涨2.03% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交296037手，减少177914手，持仓134408手，减少22181手；豆油主力昨日成交57797手，减少8033手，持仓137712手，减少6166手；菜油主力昨日成交273054手，减少2198手，持仓82760手，减少22875手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9150元/吨，降100元/吨；一级豆油（广东）现货价格8100元/吨，降30元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9230元/吨，降150元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1060美元/吨，降10美元/吨 [1] - 基差方面，（广东）棕榈油现货基差430元/吨，豆油（广东）现货基差394元/吨，菜油（广西）现货基差-25元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1152元/吨，豆棕油期货主力价差-458元/吨，棕榈油59价差586元/吨，豆油59价差30元/吨，菜油59价差-31元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - ITS数据显示，马来西亚4月1 - 15日棕榈油出口量为491984吨，较上月同期增加16.95%；AmSpec数据显示，同期出口量为450657吨，环比增加13.55% [2] - 马来西亚将5月份毛棕榈油出口税维持在10%，并下调参考价格至每吨4449.35林吉特（1008.47美元），4月参考价为每吨4547.79林吉特 [4] - NOPA报告显示，美国3月大豆压榨量环比增加9.4%，但低于市场预期，日均压榨量连续第三个月下降；3月底豆油库存为14.98亿磅，为六个月来首度下降，较2月底下降0.2%，较去年同期下滑19.1%；3月豆粕产量为4626158短吨，豆油产量为23.46772亿磅 [5] - Anec预计巴西4月大豆出口料达1450万吨，高于上周预估，较去年同期增加约100万吨，但低于3月的纪录；4月豆粕出口料达240万吨，高于上周预估 [6] - 马托格罗索州4月7 - 11日当周大豆压榨利润为655.59雷亚尔/吨，此前一周为635.63雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1739.13雷亚尔/吨，豆油价格为5959.80雷亚尔/吨 [6] - 4月初乌克兰出现严重寒流和霜雪天气，导致谷物作物发育停滞，油菜籽可能受影响最大，2025年收成可能减少8%至339万吨，2025/26年度出口量可能下降13%至270万吨 [7] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]