美联储政策决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将政策利率调整至4.0–4.25% [1] - 美联储暗示未来可能进一步放宽政策，并预期年底前再降息两次（每次25个基点），明年初再降一次 [1] - 美国股指期货在亚洲早段交易中上涨，但美国国债下跌，反映市场对联储局未采取更鸽派立场感到失望 [1] 政策影响与市场展望 - 历史上，在美联储宽松政策周期开始后的12-18个月内，若经济未陷入衰退，美股通常表现强劲 [1] - 若美联储在今年剩余时间内降息，可能导致美元走弱，为亚洲各地央行进一步降息提供空间 [1] - 美元走弱、亚太地区货币政策放宽及油价回落，历史上创造有利环境支持新兴市场表现跑赢已发展市场 [1] 投资策略与资产配置 - 投资者应维持多元化投资组合，并有选择性地增加对新兴市场股票及当地货币债券的配置 [2] - 在利率下行环境下，房地产有望跑赢大市 [2] - 目前新兴市场股票的估值比发达市场低三分之一，新兴市场股票被认为具有良好投资价值 [1]

美联储政策与股票市场 - 若美联储采取"既不过度也不过少"的宽松政策，股票市场或将受益 [1] - 股市持续走强及市场参与度扩大取决于美联储能否在关税政策不确定性背景下实现微妙平衡 [1] - 美联储需提供足够宽松政策以避免经济衰退，同时须保持通胀受控 [1] 固定收益与股票吸引力 - 固定收益利率下降可能增强高收益股票的替代吸引力 [1]

高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管Simon Dangoor表示，美联储FOMC多数成员目前预计今年将 再降息两次，这表明委员会中的鸽派现在占据了主导地位。我们认为，要让美联储脱离目前的宽松政策 轨道，通胀或就业市场必须出现意外的大幅上升。（格隆汇） ...

投资者情绪与市场观点 - 投资者情绪达到自2025年2月以来的最乐观水平，主要基于全球经济增长预期显著回升和对大幅降息的押注 [1] - 基金经理现金头寸连续第三个月维持在3.9%的低位，股票配置净增持比例达到七个月高点 [1] - 对经济增长的看法出现近一年来最强劲的好转，净16%的投资者预计未来经济将走弱，远低于8月的净41% [4][5] - 67%的受访者预期经济将实现"软着陆"，18%预期"无着陆"，10%预期"硬着陆" [5] 经济增长与通胀预期 - 全球经济增长预期出现自2024年10月以来最大月度跃升 [5] - 77%的基金经理预期将出现"滞胀"环境，即低于趋势的增长和高于趋势的通胀 [5] - 预期通胀上升的比例已从2024年9月的9%大幅升至49% [13] - 净23%的投资者预期长期利率将上升，为2022年8月以来最高水平 [13] 美联储政策预期 - 47%的基金经理预期美联储在未来12个月内将降息四次或更多，其中30%预期降息四次，17%预期降息两次，29%预期降息三次 [4][10] - 30%的受访者预期沃勒将被提名为下任美联储主席，较8月的20%有所上升 [13] 市场风险偏好与尾部风险 - 对"贸易战引发全球衰退"的担忧大幅减弱，关注度从8月的29%骤降至12% [4] - "第二波通胀"成为基金经理最担忧的尾部风险，26%的受访者选择此项 [14] - 对美联储独立性下降及美元贬值的担忧紧随其后，24%的受访者选择此项 [17] 资产配置与交易策略 - 投资者的股票敞口尚未达到极端水平，预示着当前涨势可能还会持续 [4][8] - 最拥挤的交易包括：做多"七巨头"（42%）、做多黄金（25%）、做空美元（14%）以及做多加密货币（9%） [22] - 39%的受访者希望企业增加资本支出，为去年12月以来最高；仅27%的人希望企业专注于改善资产负债表，为2022年2月以来最低 [22] - 净15%的投资者采取了低于正常的风险水平，较8月份净19%的数据有所改善 [22]

核心观点 - 高盛维持对金价的乐观预期，预测2026年中期达到4000美元/盎司 [1] - 央行购金需求的结构性增强和ETF资金流入被视为推动金价上涨的主要动力 [1] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金价格自8月26日以来已上涨6%，突破3200至3450美元的盘整区间，目前交投于3650美元附近 [1] - 近期上涨主要由三大因素推动：ETF增持（贡献约1.5个百分点）、投机性头寸增强（贡献约1.2个百分点）、市场对央行需求在夏季淡季后重新加速的预期 [3][4] 央行购金需求分析 - 高盛将2022年以来全球央行购金速度增长近五倍的现象视为一种结构性转变，并预计这一趋势将再持续三年 [5] - 新兴市场央行黄金配置比例显著低于发达市场是主要驱动因素，例如中国官方黄金储备占比约8%，远低于美国、德国约70%的水平以及约20%的全球平均水平 [5] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加，43%的央行计划增加自身黄金持仓，为2018年调查开始以来的最高比例 [5] 具体预测与数据 - 高盛预测央行购金需求将从夏季放缓中恢复，其2025年月均购金量预测为80吨，而今年7月全球央行在伦敦场外市场的需求为48吨 [4] - 以中国为例，若以20%的黄金储备占比为中期目标，并维持近期每月约40吨的购买速度，大约需要三年时间才能达成 [5] - 美联储的宽松政策预期以及美国未来12个月30%的衰退风险，预计将共同支撑ETF的资金流入 [4]

外汇市场波动预期 - 外汇市场对冲成本在夏季平静期后再度攀升，交易员为美国就业报告可能引发的价格波动布局 [1] - 衡量十国集团货币预期波动的综合指标本周触及一个月高点 [1] - 欧元兑美元单日隐含波动率升至6月以来最高水平，并有望创下4月以来最强劲的收盘表现 [1] 关键经济数据与央行政策 - 美国8月非农就业数据将指引市场对美联储降息幅度的预期，市场关注是否会开始消化50个基点的降息 [1] - 就业数据对判断美联储下一步行动至关重要，若数据疲软可能助推市场押注更大幅度宽松政策，从而拖累美元 [1] - 美国7月职位空缺降至10个月低点，提升了周五就业报告的关注度 [1] 欧元期权市场动态 - 欧元一周波动率攀升至两个月高位，因波动率周期同时涵盖欧洲央行会议与美国通胀数据发布 [2] - 一项追踪隐含波动率与实际波动率差异的期权指标显示，合约溢价程度已达今年1月以来最高水平 [2] - 欧元兑美元一周隐含波动率与实际波动率的利差显示期权合约最为高估 [4]

美联储政策预期 - 8月CPI和就业报告若高于预期可能使FOMC推迟宽松政策 [1] - 若美联储9月如期降息可能引发"疯牛行情" [1] 标普500指数预测 - 基准情景2025年底标普500指数目标位6600点 主观概率55% [1] - 降息情景下2025年底标普500指数或升至7000点 [1] - 预计2026年牛市将由盈利驱动 [1] - 明年年底标普500指数目标位7700点 [1]

美联储政策预期与市场影响 - 若8月消费者价格指数及就业报告数据高于预期 联邦公开市场委员会可能推迟宽松政策 [1] - 若9月美联储按预期降息 可能引发"疯牛行情"并使标普500指数在2025年底升至7000点 [1] 标普500指数目标预测 - 基准情景下标普500指数目标位设定为2025年底达6600点 2026年底达7700点 [1] - 基准情景实现的主观概率为55% [1] 牛市驱动因素演变 - 预计到2026年牛市将更多由盈利驱动而非估值驱动 [1]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格在8月18日亚市盘中大幅攀升至3357美元/盎司附近 日内大涨逾20美元 早盘一度跌至3323.50美元/盎司 [1] - 金价当前处于3350美元附近持续震荡 呈现高低点下移格局 上方关键阻力位为3375美元 [3][5] - 技术面显示日内方向偏空 涨势在3358-3360美元附近受阻 下方支撑位关注3330-3323美元一线 [5] 地缘政治与避险需求 - 地缘政治风险隐现推动避险需求 美乌会谈成为市场焦点 特朗普与普京会晤未达成乌克兰和平协议 [1] - 地缘局势不确定性持续支撑黄金作为传统价值储藏工具的吸引力 宏观与地缘风险预计在下半年加剧 [2] 美联储政策与宏观经济影响 - 杰克逊霍尔研讨会及美联储主席鲍威尔演讲被视为潜在催化剂 可能打破金价横盘格局 [2] - 市场普遍预期9月美联储降息 但需更多货币宽松信号推动金价突破当前区间 核心PCE通胀数据及9月FOMC会议为关键影响因素 [2] - 长期看涨逻辑围绕美联储宽松政策及潜在滞胀风险 关税上升和全球经济放缓提供中期支撑 [2] 交易策略与操作建议 - 短期操作建议反弹做空为主 回调做多为辅 空单策略在3355-3358美元分批做空 目标3345-3325美元 [5][6] - 多单策略在3323-3325美元分批做多 目标3335-3345美元 需严格控制仓位及止损 [5][6] - 技术面强调现价至3375美元区间为关键观察区域 滞涨信号出现时可入场空单 [5]

现货白银价格走势 - 当前交投于38.03美元/盎司上方，日内开盘于38.00美元/盎司，暂报38.10美元/盎司，较开盘上涨0.29% [1] - 日内最高触及38.19美元/盎司，最低下探37.79美元/盎司，盘内短线走势偏向震荡 [1] - 技术分析显示现货白银上周收十字阴线，徘徊于5周均线附近，RSI位于50上方，波段大概率维持震荡上行 [5] - 4小时图未能突破37.50-38.70美元/盎司的区间震荡走势，建议延续区间内高抛低吸思路 [5] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普与俄罗斯领导人普京的会晤虽未取得明确突破，但投资者期待对话能增加结束俄乌冲突的可能性 [3] - 特朗普表示乌克兰总统泽连斯基若愿意可"几乎立即"结束战争，并将先行与泽连斯基举行双边会谈 [3] - 这一进展缓解了地缘政治风险，持续支撑当前的市场风险偏好 [3] 宏观经济数据与预期 - 市场预计美联储9月会议降息概率高达85%，且预计2025年至少还将有两次25个基点的降息 [4] - 美国7月零售销售月率增长0.5%，符合预期，6月数据从0.6%上修至0.9% [4] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数意外从7月的61.7降至58.6，预期指数也从57.7降至57.2 [4] - 美国一年期通胀预期从4.5%升至4.9%，五年期通胀预期从3.4%升至3.9%，显示价格压力有所回升 [4] - 通胀压力回升叠加强劲的生产者价格指数，削弱了市场对美联储激进宽松政策的预期，为美元提供支撑 [4] - 交易者等待周三公布的美联储会议纪要以及美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话以获取政策线索 [4]