外资公募三季度持仓概况 - 多家外资公募对中国资产保持乐观预期 并以高仓位对科技成长板块进行重点布局 [2] - 贝莱德卓越远航混合基金三季度组合整体保持较高仓位 并进一步增加对电子行业的布局 [4] - 路博迈中国机遇混合基金三季度保持中性偏高仓位与均衡偏成长的持仓结构 [3] 外资公募具体持仓变动 - 富达传承6个月股票基金三季度大幅加仓优必选126万股 使其跃升为第一大重仓股 同时新纳入中芯国际H股和A股以及上海复旦 [2] - 优必选出现在路博迈中国机遇混合基金前十大重仓股中 其他重仓股包括澜起科技 腾讯控股 三花智控和石头科技 [2] - 富达传承6个月持有期股票基金维持了在信息技术和工业领域的较高配置 [2] 外资公募投资策略与逻辑 - 富达基金认为科技成长板块强势表现源于中国经济结构转型阶段性成果 创新驱动产业展现超社会平均水平活力和复苏动力 [2] - 路博迈基金投资主要围绕中国经济转型展开 重点布局高端制造升级 汽车及电动车产业链 AI技术等成长属性较强机会 [3] - 安联基金认为以优质科技资产为代表的新质生产力正引领中国股票价值重估 并对相关优质科技资产做重点配置 [3] 外资公募后市展望与行业偏好 - 贝莱德先进制造基金认为市场流动性将保持充裕 政策对资本市场重视与呵护将持续提振投资者信心 对股票市场尤其大中盘资产保持积极态度 [4] - 安联基金从大类资产配置角度看认为当前A股吸引力凸显 将总体维持对股票超配 四季度继续重点配置优质科技资产 [4] - 安联基金在新经济行业看好TMT 医药 机械 新能源等优质科技资产集中行业及新消费行业 传统行业看好有色金属 银行 电信运营商等 [4] - 施罗德中国动力股票基金关注8月工业企业利润反弹及股市财富效应对消费潜在拉动 更看好周期与科技板块 [5]

公司上市与市场地位 - 长鑫存储已完成IPO辅导，计划以超过1400亿元估值在A股上市，募资额达300亿元，有望成为A股“存储芯片第一股” [1] - 公司是中国大陆唯一能量产DRAM芯片的企业，其稀缺性在易被“卡脖子”的环境中放大，支撑了其高估值 [11] - 截至2024年，长鑫存储在全球DRAM市场中的产能占比达到13%，出货量和销售额分别占全球市场的6%和3.7% [11] 技术突破与研发进程 - 公司用九年时间实现了中国DRAM存储芯片从0到1的突破，打破了国外三巨头的市场技术垄断 [1] - 通过两腿走路策略解决技术难题：与德国奇梦达、美国Rambus合作掌握DRAM芯片46nm工艺；投入25亿美元研发资金将制造工艺从46nm提升到19nm [7] - 从80nm落后制程跃升至19nm先进制程，单位面积下晶体管数量增长17.8倍，单位面积存储密度提升近20倍 [7] - 专业机构测试表明，其19nm DRAM产品性能与三星等巨头15nm以下产品相当，为公司节省了至少十年研发时间 [8][9] 产能扩张与市场影响 - 公司上市后计划通过提高产能来带动中国半导体产业链整体发展 [1] - 预测到2025年底，长鑫产能将达30万片/月，有望将全球市场份额提升至15% [11] - 公司的崛起使DRAM市场格局从三巨头变为“三星、海力士、美光、长鑫”四巨头 [11] - 其客户包括小米、OPPO、传音、vivo等消费电子头部企业，并在服务器、物联网等新领域高速增长 [10] 政企合作与产业带动 - 长鑫存储一期建设投入180亿元，合肥市政府出资3/4，兆易创新出资1/4 [5] - 合作预期为合肥长鑫集成电路制造基地全部建成后，可形成产值超2000亿元，集聚上下游龙头企业超200家，吸引各类人才超20万人 [5] - 截至2023年底，合肥市已集聚集成电路企业458家，从业人员达3.2万人，2023年全年实现产业链营收448亿元 [15] - 公司与合肥市政府的合作被视为企业家创新精神与地方政府远见卓识的结合，共同改写了产业格局 [16]

并购交易概述 - 东土科技公告拟收购高威科100%股份 [2] - 交易被视为中国工业技术自主化进程中的创新路径选择，预示工业信创产业从政策驱动迈向市场驱动 [2] 产业协同价值 - 并购实现东土科技的自主可控工业网络、智能控制平台等根技术与高威科在新能源、半导体等关键领域的渠道网络和应用场景深度耦合 [4] - 技术结合创造市场牵引路径，东土科技的技术可通过高威科行业经验快速适配数千家制造场景 [4] - 整合形成数据反哺机制，东土科技可获得数千家制造业客户实时应用数据以驱动技术迭代 [4] - 最终目标是构建用市场育技术、以技术拓市场的良性闭环，突破西门子、达索等国际巨头在3000亿元规模的中国工业软件高端市场的垄断 [4] 产业链安全意义 - 并购响应国家产业链安全需求，可将自主可控技术直接导入新能源汽车、光伏装备等对控制系统安全性要求极高的战略性新兴产业 [6] - 整合模式探索出以应用带动创新路径，通过下游规模化需求拉动上游核心技术突破，提升重点产业自主可控水平 [7] - 交易代表工业信创从政策引导期、技术突破期进入产业融合期，是将技术成果转化为市场竞争力的典型代表 [7] 资本估值新逻辑 - 交易揭示企业估值需超越传统财务指标，纳入技术替代空间（国产化率不足10%的市场份额）、产业链整合能力、国家安全价值等多维战略要素 [10] - 多维评估体系将引导资本关注具备系统解决方案和产业生态构建能力的企业 [10] - 交易若成功实施，其深远意义在于开启以市场需求牵引技术创新、以产业整合促进自主可控的产业新范式 [10] 产业发展路径 - 人工智能时代科技创新需在策源创新与产业落地两端下功夫，通过合作增强企业创新主体地位，推动科技与产业深度融合 [8] - 合作是突破关键技术、推动科技创新和产业创新的核心路径 [11] - 资本赋能产业创新在科创时代大有可为 [12]

市场整体表现 - 沪指10月收涨1.85%，实现连续6个月上涨，创2014年5月至12月后的最长月线连涨纪录，并一度站上4000点整数关口[2] - 深成指10月收跌1.1%，创业板指收跌1.56%，两大股指均结束此前连续5个月上涨态势[2] - 沪深两市10月累计成交36.4万亿元，日均成交额达2.14万亿元，与8月和9月水平相当[2] - 上证红利指数10月上涨4.88%，创去年12月以来最大月度涨幅，显示红利投资风格回归[2] 主要指数表现 - 北证50指数10月上涨3.54%，科创综指下跌3.87%，科创50指数下跌5.33%，沪深300指数平收[2] - 中证100指数下跌0.17%，中证500指数下跌1.1%，中证1000指数下跌0.9%，中证2000指数上涨0.34%，显示大小盘风格表现均衡[2] 行业表现 - 周期行业领涨，煤炭行业指数10月涨幅达10.02%，年初至今涨幅为1.33[3][4] - 钢铁行业指数10月上涨5.16%，有色金属行业指数上涨5.00%，石油石化行业指数上涨4.73%[4] - TMT行业回调，传媒行业指数10月下跌6.04%，电子行业指数下跌3.53%，计算机行业指数下跌2.28%[5][6][7] - 有色金属行业指数年内累计涨幅达75.90%，在全部行业中位居前列[4] 个股表现 - 海峡创新10月累计上涨107.49%，振德医疗上涨103.6%，成为当月唯二股价翻倍的个股[7] - 平潭发展月内涨幅为99.44%，录得11天8板的走势[7] 机构观点与策略 - 银河证券认为11月A股市场将在政策驱动与外部环境改善支撑下呈现震荡上行格局，投资主线围绕科技自立自强、现代化产业体系建设等[8] - 光大证券建议关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，包括自主可控、芯片、高端制造等相关概念，以及通信、公用事业、银行等高股息行业[8] - 中方信富报告指出政策重心聚焦于科技自立自强、实体经济升级等维度，科技成长与高端制造将成为中长期领涨主线[9]

市场整体表现 - 沪指10月收涨1.85%，实现连续6个月上涨，创2014年5月至12月后最长月线连涨纪录，并一度站上4000点整数关口 [2] - 深成指与创业板指10月分别收跌1.1%和1.56%，结束此前连续5个月上涨态势 [2] - 沪深两市10月累计成交额达36.4万亿元，因假期因素结束连续三个月攀升势头，但日均成交额仍达2.14万亿元，与8、9月水平相当 [2] - 上证红利指数10月上涨4.88%，创去年12月以来最大月度涨幅，显示红利投资风格回归 [3] 主要指数与风格表现 - 北证50指数10月上涨3.54%，而科创综指与科创50指数分别下跌3.87%和5.33% [2] - 中证100指数下跌0.17%，中证500指数下跌1.1%，中证1000指数下跌0.9%，中证2000指数上涨0.34%，显示大小盘风格表现较9月更为均衡 [3] - 沪深300指数10月平收，新华500指数微跌0.22% [2] 行业表现分析 - 周期行业领涨，煤炭行业指数10月涨幅达10.02%，钢铁、有色金属和石油石化行业指数涨幅分别为5.16%、5.00%和4.73%，分列涨幅榜前四位 [3][4][6] - 有色金属行业指数年初至今累计涨幅已达75.9%，在全部行业中位居前列 [4][6] - TMT行业明显回调，传媒、电子、计算机行业指数10月分别下跌6.04%、3.53%和2.28% [5][7] - 公用事业、银行等行业表现较好，10月涨幅分别为4.47%和4.36% [4][8] 领涨个股与驱动因素 - 海峡创新10月股价累计上涨107.49%，振德医疗上涨103.6%，成为当月唯二股价翻倍的个股 [7] - 煤炭行业上涨诱因包括“冷冬”预期加强、冬储备货情绪偏强，以及旺季国内原煤产量同比降低、需求端支撑较强等因素 [5][6] 机构策略展望 - 机构看好11月A股在政策驱动与外部环境改善下的结构性机会，建议关注科技自立自强、现代化产业体系建设等投资主线 [7][9] - 券商建议采用科技成长与高股息并重的“哑铃”策略，关注自主可控、芯片、高端制造等概念，以及通信、公用事业、银行等高股息行业 [8][9]

核心观点 - 报告回顾了其自2025年3月以来的准确判断，包括提示向大金融+消费切换、对等关税后利空落地、以及“红5月”行情，其半年度策略《蓄力新高》提示长期机会后上证指数涨超10%至3800点以上 [4] - 国内重要会议圆满落幕，对市场给出积极指引，主要任务从安全与发展的均衡转向以发展为主，产业上更注重能落地的新质生产力 [4] - 配置方向建议“以内为主”，成长优先，关注自主可控、情绪消费、反内卷行业及大金融；同时关注边际缓和信号出现后的外需相关景气细分领域 [4][8] - 十五五规划对市场有短中期影响，规划出台后1个月市场整体向上，短期小盘/成长风格有超额收益，中期大盘风格更稳健 [9] - 市场情绪短期已回落至阶段低位，长期有较大提升空间，TMT拥挤度分位数已从高位回落至30%左右，而红利拥挤度分位数上行至90%左右，建议关注TMT [10] 策略观点总结 - 回顾2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为 [7] - 半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上；四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：新经济科技&服务消费+老经济资源品 [4][7] - 国内重要会议指引积极，主要任务转向发展为主，产业注重新质生产力（智能化、AI+、产业升级等），对外注重双向投资合作和外循环扩围 [4][7] - 配置建议“以内为主”，成长优先，包括新经济领域的自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备&材料、航发等）和情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等），以及传统经济的反内卷行业（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等）和大金融（保险、券商、银行） [4][8] - 建议关注边际缓和信号出现后的外需相关三季报景气细分领域，如北美算力、创新药等 [4][8] - 十五五规划出台后1个月市场整体向上，短期(1个月)小盘/成长风格有超额收益，中期(3个月)大盘风格更稳健 [9] - 市场情绪短期看，市场成交额60日分位数回落至10%低位，对应阶段缩量修正可能即将结束；长期看，自由流通换手率降至3.6%，离历史强势行情常见的4%以上还有距离 [10] - TMT拥挤度分位数由9月末的96%分位回落至最低30%分位左右，已开始回升；红利拥挤度分位数目前上行至90%分位左右，建议关注TMT [10] - 十五五相关新兴产业中，关注热度从中低位抬升的量子通信（拥挤度分位数90%）、云计算（79%）、商业航天（78%）、深海科技（65%） [10] 月度金股组合及公司要点 - **海尔智家 (600690)**：全球性家电领军品牌，国内坚持数字化转型和品牌多元化，海外推进组织提效和供应链优化，通过补全核心模块制造能力提升零部件自主比例 [12] - **力星股份 (300421)**：国内滚动体行业龙头，加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间大，受益于高铁/风电等行业景气度回升及人形机器人领域发展 [12] - **中国巨石 (600176)**：新一轮复价启动，3Q2025毛利率为32.8%，同比提升4.6个百分点，净利率为18.4%，同比提升3.7个百分点，期间费用率9.1%，同比下降1.8个百分点，盈利能力改善主要系产品复价落地及成本下行 [14] - **立高食品 (300973)**：管理增效、渠道红利、产品升级三大周期协同发力，持续释放业绩弹性 [15] - **牧原股份 (002714)**：生猪养殖龙头，成本优势稳固，践行高质量发展 [16] - **蓝黛科技 (002765)**：新能源业务快速放量，新能源产品销量占动力传动总销量比例由2022年的5%增至2024年的18%，新能源收入占总营收比例由5%增至15% [17] - **沪电股份 (002463)**：近两年加快资本开支，2025年上半年购建固定资产等支付的现金约13.88亿元，第三季度为7.15亿元；泰国基地于2025年第二季度进入小规模量产；2024年第四季度规划投资约43亿元的新建项目已于2025年6月下旬开工建设，预期2026年下半年开始试产 [19] - **协创数据 (300857)**：持续加码算力投入，AI算力服务落地标杆，服务器再制造市场需求旺盛 [20] - **腾讯控股 (00700)**：社交网络赢家通吃特性奠定公司流量地位，通过微信和QQ积累庞大用户基础，构建数字内容、金融科技、云计算和广告等多元生态 [21] - **绿城服务 (02869)**：聚焦主业、深化改革、强化能力，财务层面体现为利润增速快、利润率上升、销管费率下降，并慷慨分红、持续回购 [22] 行业观点索引 - 策略观点主要来源于报告《十五五后市场有哪些机会——蓄力新高 15》 [6][7][8][9][10] - 家电行业观点针对海尔智家 [6][12] - 机械行业观点针对力星股份 [6][12] - 建筑和工程行业观点针对中国巨石 [6][14] - 食品饮料行业观点针对立高食品 [6][15] - 农业行业观点针对牧原股份 [6][16] - 汽车行业观点针对蓝黛科技 [6][17] - 电子行业观点针对沪电股份 [6][18][19] - 计算机行业观点针对协创数据 [6][20] - 海外&互联网传媒行业观点针对腾讯控股 [6][21] - 房地产行业观点针对绿城服务 [6][22]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 随着AI芯片、高性能计算等应用的爆发式增长，先进封装正成为半导体产业链中最具活力的环 节。英伟达最新AI芯片功率已达2700瓦，在12伏电压下电流需达到100安培左右——这对先进封 装工艺提出了前所未有的挑战。传统封装技术已难以满足需求，TSV(硅通孔)、2.5D、3D封装等 先进技术成为行业突破的关键。 然而，先进封装的复杂性远超传统封装:它既有前道工艺又有后道工艺，需要将原本分离的晶圆制 造与封装测试环节深度融合;工艺流程呈现非线性特征，频繁出现返工、重构等操作;同时还面临着 设备多样化、数据孤岛、快速量产等多重挑战。在这一背景下，如何通过数字化转型实现降本增 效、质量提升，成为行业亟待解决的核心问题。 先进封装面临的多重挑战 在杨峻看来，当前先进封装行业正面临着前所未有的复杂局面。 "先进封装不同于传统封装，最大的挑战在于工艺的复杂性，"杨峻指出，"它既有前端工艺又有后 端工艺，和过去的管理模式是完全不一样的。如何把前后端的数字化管理打通，这对很多客户来说 是一个非常大的挑战。" 从需求端来看，AI、物联网、5G、ADAS等新兴应用持续驱动半导体产业发展，但也带 ...

2025年10月30日，证监会发布关于同意摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"）首 次公开发行股票注册的批复，同意公司首次公开发行股票的注册申请。这一里程碑事件标志着这家成立 仅五年的国产GPU领军企业，即将成为"国产GPU第一股"，为A股市场注入硬科技动能。 硬核技术筑基，全功能GPU突破"卡脖子" 摩尔线程自2020年成立以来，以"全功能GPU"为核心战略，构建了覆盖芯片架构、AI计算、图形渲染、 科学计算的完整技术体系。其自主研发的MUSA架构实现单芯片支持AI加速、物理仿真、超高清编解码 等四大引擎，技术指标直逼国际头部企业。例如，MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060，基于MTT S5000构建的千卡GPU集群效率超越同代系国外产品。截至2025年6月，公司已拥有453 项境内专利，覆盖处理器架构、驱动软件、算力集群等关键领域，形成技术护城河。 商业化提速，营收三年增十倍 财务数据显示，摩尔线程正从技术突破迈向规模化盈利。2022-2024年，公司营收从0.46亿元跃升至4.38 亿元，年复合增长率超200%；2025年上半年营收7.02亿元，超前三年总和。毛利 ...

备受关注的中美吉隆坡经贸磋商，今天有了详细信息。 中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识如下图所示。 ▲图片来源：截图自商务部网站 在达哥看来，重要的是有了缓冲的时间，利好出口。这也是A股收盘后港股大幅回升的原因。 不过，对于科技来说，达哥认为，自主可控势在必行。 比如，在"十五五"规划的建议里，清清楚楚地写着："完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、 工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。" 上证指数用连续跳空上涨的方式，突破了8月下旬至10月中旬的震荡区间，这意味着突破是有效的。因此，即便市场 回调，也是有下限的，做一个回补本周一跳空缺口的预期即可。 上证指数在2015年7月9日至8月17日的反弹周期中，出现了4000点至4184点的高点区间，这是重要压力位。该区间中 位数的整数关口4100点附近，可以暂时作为区间震荡的上沿预期。 由此，我们可以做一个3950点-4100点的区间震荡预期。 达哥之所以这样说，理由有以下三点。 首先，从今年5月12日中美经贸磋商利好传来之后，市场很快就进入横盘震荡区间。当前也出现了中美经贸磋商的利 好。 ...

中银国际指出，在外部环境倒逼自主可控的背景下，短期内将给国内相关企业带来压力。但长期来看， 这一趋势有望加速国产软硬件生态协同发展，国内AI芯片厂商将获得更多市场份额验证产品性能，中 国计算机和软件开发行业的自主创新进程正在提速，国产化替代空间显著扩大。 消息面上，据工业和信息化部消息，前三季度，我国软件业务收入111126亿元，同比增长13.0%。软件 业利润总额14352亿元，同比增长8.7%。软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6%。分领域看，软件产 品收入稳定增长。前三季度软件产品收入23854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重的21.5%。其 中，基础软件产品收入1383亿元，同比增长11.2%；工业软件产品收入2359亿元，同比增长9.8%。 今日A股创业板指午后跌超2%，盘面上，AI应用方向走高。截至14:40，创业板软件ETF华夏 （159256）涨2.02%，其持仓股涨多跌少，深信服大涨超13%，拓尔思、汉得信息、万兴科技、汤姆猫 等股涨幅居前。 （文章来源：每日经济新闻） ...