如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 随着AI芯片、高性能计算等应用的爆发式增长，先进封装正成为半导体产业链中最具活力的环 节。英伟达最新AI芯片功率已达2700瓦，在12伏电压下电流需达到100安培左右——这对先进封 装工艺提出了前所未有的挑战。传统封装技术已难以满足需求，TSV(硅通孔)、2.5D、3D封装等 先进技术成为行业突破的关键。 然而，先进封装的复杂性远超传统封装:它既有前道工艺又有后道工艺，需要将原本分离的晶圆制 造与封装测试环节深度融合;工艺流程呈现非线性特征，频繁出现返工、重构等操作;同时还面临着 设备多样化、数据孤岛、快速量产等多重挑战。在这一背景下，如何通过数字化转型实现降本增 效、质量提升，成为行业亟待解决的核心问题。 先进封装面临的多重挑战 在杨峻看来，当前先进封装行业正面临着前所未有的复杂局面。 "先进封装不同于传统封装，最大的挑战在于工艺的复杂性，"杨峻指出，"它既有前端工艺又有后 端工艺，和过去的管理模式是完全不一样的。如何把前后端的数字化管理打通，这对很多客户来说 是一个非常大的挑战。" 从需求端来看，AI、物联网、5G、ADAS等新兴应用持续驱动半导体产业发展，但也带 ...

2025年10月30日，证监会发布关于同意摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"）首 次公开发行股票注册的批复，同意公司首次公开发行股票的注册申请。这一里程碑事件标志着这家成立 仅五年的国产GPU领军企业，即将成为"国产GPU第一股"，为A股市场注入硬科技动能。 硬核技术筑基，全功能GPU突破"卡脖子" 摩尔线程自2020年成立以来，以"全功能GPU"为核心战略，构建了覆盖芯片架构、AI计算、图形渲染、 科学计算的完整技术体系。其自主研发的MUSA架构实现单芯片支持AI加速、物理仿真、超高清编解码 等四大引擎，技术指标直逼国际头部企业。例如，MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060，基于MTT S5000构建的千卡GPU集群效率超越同代系国外产品。截至2025年6月，公司已拥有453 项境内专利，覆盖处理器架构、驱动软件、算力集群等关键领域，形成技术护城河。 商业化提速，营收三年增十倍 财务数据显示，摩尔线程正从技术突破迈向规模化盈利。2022-2024年，公司营收从0.46亿元跃升至4.38 亿元，年复合增长率超200%；2025年上半年营收7.02亿元，超前三年总和。毛利 ...

备受关注的中美吉隆坡经贸磋商，今天有了详细信息。 中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识如下图所示。 ▲图片来源：截图自商务部网站 在达哥看来，重要的是有了缓冲的时间，利好出口。这也是A股收盘后港股大幅回升的原因。 不过，对于科技来说，达哥认为，自主可控势在必行。 比如，在"十五五"规划的建议里，清清楚楚地写着："完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、 工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。" 上证指数用连续跳空上涨的方式，突破了8月下旬至10月中旬的震荡区间，这意味着突破是有效的。因此，即便市场 回调，也是有下限的，做一个回补本周一跳空缺口的预期即可。 上证指数在2015年7月9日至8月17日的反弹周期中，出现了4000点至4184点的高点区间，这是重要压力位。该区间中 位数的整数关口4100点附近，可以暂时作为区间震荡的上沿预期。 由此，我们可以做一个3950点-4100点的区间震荡预期。 达哥之所以这样说，理由有以下三点。 首先，从今年5月12日中美经贸磋商利好传来之后，市场很快就进入横盘震荡区间。当前也出现了中美经贸磋商的利 好。 ...

中银国际指出，在外部环境倒逼自主可控的背景下，短期内将给国内相关企业带来压力。但长期来看， 这一趋势有望加速国产软硬件生态协同发展，国内AI芯片厂商将获得更多市场份额验证产品性能，中 国计算机和软件开发行业的自主创新进程正在提速，国产化替代空间显著扩大。 消息面上，据工业和信息化部消息，前三季度，我国软件业务收入111126亿元，同比增长13.0%。软件 业利润总额14352亿元，同比增长8.7%。软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6%。分领域看，软件产 品收入稳定增长。前三季度软件产品收入23854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重的21.5%。其 中，基础软件产品收入1383亿元，同比增长11.2%；工业软件产品收入2359亿元，同比增长9.8%。 今日A股创业板指午后跌超2%，盘面上，AI应用方向走高。截至14:40，创业板软件ETF华夏 （159256）涨2.02%，其持仓股涨多跌少，深信服大涨超13%，拓尔思、汉得信息、万兴科技、汤姆猫 等股涨幅居前。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 十五五规划建议将“科技”作为新增部分放在第二大目标位置，重要性显著提升[11][13] - 数字中国建设从“数字化”走向“数智化”，“人工智能+”将持续赋能千行百业[5][21] - 自主可控取得重要成果，十五五期间更加关注“原始创新”和关键核心技术攻关[5][23][27] 十四五总结和十五五展望 - 十四五期间“重点领域关键环节”能力缺陷明显，“创新能力”不足问题凸显[5][10] - 十五五期间已拥有DeepSeek、宇树科技等前沿科技引领企业，华为经受住美国出口管制打击，国产化取得重要突破[10] - 科技创新成果丰硕，在新一轮科技革命和产业变革中拥有更强发展定力和信心[5][10] 发展目标与分论内容结构 - 十五五对经济增长量的要求降低，更加集中到“高质量发展”上[5][11] - “科技自立自强水平大幅提高”作为新设发展目标，位列第二位[13] - 对外开放内容重要性明显提升，企业有望在“共建‘一带一路’”中获得更多发展机遇[5][14] 核心产业及工程 - 新兴产业重点关注低空经济，已从十四五的“空天科技”前沿领域发展为新兴产业范畴[5][16][18] - 未来产业新增氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信，与量子科技、脑机接口共同成为长期布局重点[5][16][18] - 关键核心技术更加集中尖端卡脖子环节，信息科技领域主要包括集成电路、基础软件等[5][16][18] - 新型基础设施新增“传统基础设施更新和数智化改造”，同时保留信息通信网络、全国一体化算力网[16][18] 数字中国建设：从数字化走向数智化 - 从“加快数字化发展”转变为“深入推进数字中国建设”，数智化趋势已深入各个产业环节[20][21] - 提出对人工智能三大要素——算力、算法、数据的“高效供给”，将推出一系列组合拳[5][22] - 平台企业作为数智化发展中重要的“创新”力量，除促进健康发展外还将推动创新[5][22] - 数智化将赋能千行百业，包括制造业数智化转型、服务业数智化、传统基础设施数智化改造等[21] 自主可控与自主创新 - 信息科技领域重点关注集成电路领域的光刻机、芯片代工、芯片等和基础软件领域的操作系统、数据库、中间件、EDA、CAD、CAE等[5][23] - 提出“反制裁、反干预、反‘长臂管辖’斗争”，政府将加大信创采购力度[5][23] - 在自主的人民币跨境支付体系建设中，国产信息化厂商将获得新的发展机遇[5][23] - 十五五期间提出“加强原始创新”，采取“超常规措施”全链条推动关键技术攻关取得决定性突破[23][27]

10月30日，全国首个全链路自主可控的机器人仿真训练场，在武汉东西湖国家网络安全人才与创新基地 启用。该训练场由北京谋先飞技术有限公司建设并运营。据介绍，仿真训练场相当于机器人的"虚拟学 校"，能让他们在模拟环境中进行海量、高效的"岗前培训"，从而将真实世界的训练成本降低，并大幅 缩短研发周期。 ...

公司业绩与财务状况 * 公司2025年第三季度实现营收同比增长10%，前三季度累计增长47%，利润同比增长3.4%，累计增长72%[3] * 公司预计2025年利润增长接近30%-40%的上限，并信心未来几年保持此增速，自2019年以来已连续六年利润增长超30%[5][27] * 2025年第三季度经营活动现金流量超2.3亿元，同比增长88%，现金净流量与营收利润同步增长[2][6] * 第三季度毛利率为85.28%，价格体系稳定，单位成本随出货量增加而降低，良率从2023年的70%-80%提升至2025年的90%以上[2][11] * 公司ROE已回到较高水平，接近上市前水平，预计年度ROE将继续改善[4] * 截至三季度已确认部分收入，预计四季度确认收入超1亿元[10] 研发进展与产品动态 * 公司研发投入占比维持在22%左右[2][7] * 加速度计出货量同比增幅超过三倍，占总营收比例达到14%以上[2][7] * 单片三轴陀螺仪和六轴IMU芯片研发取得重大进展，预计2025年底前小批量出货，计划2026年实现六轴IMU芯片量产[2][7] * 更高精度（0.01度）陀螺仪研发取得重大进展，预计2025年底前研发定型，2026年可小批量出货[5][18] * 新产品单片双轴和单片三轴加速度计目前良率在60%-70%左右[11] 运营与供应链 * 存货金额增加至1.4亿元，原因包括安全库存策略、对2026年订单乐观预期及加速度计交付量提升[2][8] * 公司拥有充足的MEMS晶圆供应产能，与五家代工厂合作（三家6寸线，两家8寸线），股东安徽微电子院集团新建8寸产线进一步保障产能[5][15][16] * 2026年开始公司将按10%的所得税税率缴纳所得税[17] * 2025年关联交易额度可能达不到预期，因关联方下游客户项目进展推迟[20] 市场与竞争分析 * MEMS陀螺仪在体积小、功耗低、抗震动等性能上优于光纤陀螺仪，且可大批量生产，即使光纤陀螺仪降价也仅能稍微压低MEMS陀螺仪价格上限[2][12] * 公司营收结构中，无人系统和高端工业应用比例在提升，目前约占50%左右[13] * 明年需求既包含国产替代也包括光纤陀螺的替代，在竞争性和替代性强的领域国产化和自主可控需求强劲[19] * 除P客户外，其他下游客户订单仍呈现较好增长态势，但模组客户之间存在竞争[14] 下游应用与增长机会 * 低轨卫星和低空飞行器领域，2025年高端芯片收入几千万元，明年展望取决于下游运力及卫星数量发展[21] * 5G基站寻北应用，若方案可行年需求量超10万套，每套单价约1,000元，公司已给客户送样[23] * 公司最看好高可靠、无人系统、高端工业（占收入50%），中长期看好自动驾驶、低空飞行器及机器人市场[24] * 低空飞行器与多家头部厂商对接，总订单量超5,000架次，单个使用惯性传感器量可达10万到20万[24] * 自动驾驶领域，六轴IMU芯片将直接与村田、博世竞争，市场规模上百亿[24] * 人形机器人领域目前进展不大，多数仍使用货架产品[22] 投资与未来发展 * 参股OCS领域项目处于版图设计、流片和验证阶段，预计模块化产品需一年多，整机需两年时间[25] * 公司一直在寻找具有科技含量、发展前景良好并能产生协同效应的潜在标的进行参股[26] * 公司发展稳健，客户需求充实，新产品研发储备充足，中美关系及国家战略提供广阔发展空间[28]

中美经贸与宏观政策 - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识，为市场提供了缓冲时间，利好出口 [1][2][3] - 美联储宣布将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期 [4] 中国A股市场整体表现 - A股三大指数集体回调，上证指数下跌0.73%失守4000点，深证成指和创业板指数分别下跌1.16%和1.84% [5] - 沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元，市场上涨个股1242只，下跌个股4100只，个股涨跌幅中位数为下跌1.25% [5] - 上证指数突破8月下旬至10月中旬的震荡区间，预期市场回调下限为回补3950点缺口，上方压力位在4100点附近，形成3950点-4100点的区间震荡预期 [5][6][11] 行业板块与资金动向 - 科技方向（通信设备、互联网、元器件、半导体）普跌，位于行业跌幅榜前列 [10] - 证券板块指数下跌2%，几乎吞噬昨日涨幅，新能源方向出现冲高回落现象 [10] - 钢铁板块指数上涨1.32%，位居行业涨幅榜第一，但其上涨常被视为市场阶段行情步入尾声的信号 [11] - 资金出现轮动，部分传统板块如中国核建、中国铝业收出大阳线，光伏、储能板块崛起，而AI硬件资金节奏有放缓动力 [8][9] 科技行业与机构持仓 - “十五五”规划建议明确采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机等关键核心技术攻关，自主可控势在必行 [4] - A股机构投资者科技（TMT）仓位达到40.16%，超过2020-2022年新能源持仓峰值水平，接近一轮产业浪潮的机构持仓阈值 [9] - AI硬件方向普遍调整，核心股高位震荡，后排个股亏钱效应明显，业绩未达高要求的个股跌幅较大 [9][10] - 英伟达市值超5万亿美元等利好未对A股AI科技股形成显著刺激，科技股进入震荡的概率增加 [9]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入77.76亿元，归母净利润6.16亿元 [1] - 研发投入达4.58亿元，同比增长9.43% [1] 技术创新与研发 - “先进航空锻铸技术创新中心”揭牌，公司作为依托单位，致力于航空先进锻铸技术研究和产业化应用 [1] - 目标是掌握支持航空产业跨代发展的关键核心技术，形成国际领先的科技创新能力 [1] 产业链合作与整合 - 与金天科技签署合作备忘录，双方合作已持续12年，涵盖材料研发、产业链整合到资本协作等多个维度 [2] - 合作将有效降低生产经营成本，提升综合竞争力 [2] - 公司具备在市场份额拓展、上下游零部件专业化整合等方面的中长期潜力 [3] 市场地位与产品布局 - 公司在航空机身与航空发动机领域形成产品谱系化齐全、先发布局等特点 [2] - 积极推进大中型高附加值锻件产品的布局与批量生产，未来有望改善整体盈利能力 [3] - 宏山公司累计获得46家客户的供应商准入资格，并具备3家某重点型号客户订货资格 [3] 行业前景与驱动力 - 未来有望持续受益于航空装备列装进程加快，潜在航空供应链改革或将带来配套层级提升 [2] - 全球民航市场中长期发展趋势向好，发动机维修需求增长确定性较强 [2] - 中国商飞将C919大飞机年预期产能上调至75架，较原计划提升50% [3] - 公司深度参与大飞机结构件、核心零部件和航空专用材料制造环节 [3]

市场表现 - 10月A股主要指数涨跌互现 上证综指累计上涨2.7% 科创50累计下跌1.6% [2] - 10月港股市场有所回调 恒生指数下跌1.9% 恒生科技指数下跌5.8% [2] - 10月行业涨幅分化明显 煤炭、通信、银行等行业表现较好 [2] A股市场观点 - 市场有望维持强势表现 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 新一轮中美经贸磋商举行 美联储有望继续降息 [3] - 行业配置中期关注TMT和先进制造板块 流动性驱动行情下TMT易成主线 基本面驱动下先进制造值得关注 [1][3] - 若市场出现震荡则关注滞涨方向 如高股息及消费板块 包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [3] 港股市场观点 - 港股整体盈利能力相对较强 互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 尽管连续多月上涨但整体估值仍偏低 长期配置性价比高 [1][4] - 在AI产业趋势持续发展和美联储降息周期开启背景下 港股市场未来或继续震荡上行 [1][4] - 可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 包括自主可控、芯片、高端制造 部分互联网科技公司 以及通信、公用事业、银行等高股息行业 [4]