行业概览与市场动态 - 国际金价突破4600美元/盎司，带动与黄金挂钩的基金产品热度空前 [1] - 全市场13只黄金主题ETF合计规模超2500亿元，2026年开年半个月内合计净流入近50亿元 [1] - 华安黄金ETF规模突破千亿元关口，达1007.62亿元，成为国内首只千亿级黄金ETF，其规模较前一日增长14.13亿元 [1] 主要产品规模与资金流向 - 除华安黄金ETF外，另有4只黄金ETF和1只黄金股ETF规模跻身百亿俱乐部 [1] - 博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF最新规模分别为445.54亿元、387.10亿元、325.84亿元、131.69亿元 [1] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF最新规模为143.21亿元 [1] - 2026年开年以来，国泰黄金ETF净流入额最高，达11.48亿元，博时黄金ETF紧随其后，净流入10.31亿元 [1][2] - 易方达黄金ETF、华夏黄金ETF及华安黄金ETF开年净流入额亦位居前列，分别为8.59亿元、7.68亿元和6.93亿元 [1][2] - 全市场13只黄金主题ETF合计规模为2573.94亿元，合计区间净流入额为49.42亿元 [2] 资金流入的核心驱动逻辑 - 地缘局势与通胀不确定性强化了黄金的避险属性 [2] - 美联储降息周期、美元信用弱化及全球央行购金潮构成长期利好 [2] - 黄金与股债资产低相关性有助于改善投资组合的夏普比率 [2] - 黄金ETF具备低成本、高透明度、易于交易等优势，降低了投资门槛 [2] - 在去美元化趋势下，黄金作为价值储存工具的战略意义日益凸显，受到机构与个人资金共同认可 [2] 产品配置与选择建议 - 可将黄金ETF作为中长期资产配置的选项，但需注意理性布局 [3] - 建议将黄金作为资产组合中的风险对冲工具，进行低仓位配置 [3] - 在操作上，应采取逢低逐步配置的策略，着眼于长期持有，而非短期交易 [3] - 选择具体产品时，除产品规模外，应重点关注其跟踪误差、综合费率及流动性等关键指标 [3] 市场关注的风险因素 - 黄金价格短期可能出现高位波动与回调风险 [3] - 宏观政策或地缘局势变化可能引发行情转折风险 [3] - 部分ETF可能因交易价格偏离净值而产生溢价回落风险 [3] - 当前贵金属市场投机过热，波动加剧，短线回调风险不容忽视 [3] - 交易所频繁出台风控措施以降低市场杠杆 [3] - 后续需密切关注伊朗局势进展、美联储主席鲍威尔调查和新任主席人选、特朗普关税裁决、美国232调查结果等一系列事件 [3]

国际黄金市场行情与动态 - 1月15日亚盘时段，国际黄金最新报价为1027.86元/克，较前一交易日下跌8.84元，跌幅0.85%，日内呈现高开低走走势 [1] - 当日开盘价报1036.49元/克，盘中最高触及1037.88元/克，最低下探至1026.50元/克 [1] - 黄金市场已从边缘资产转为主流配置，波动性显著提升 [1] - 机构持有实物支持的黄金ETF比例达历史高位65% [1] 黄金技术走势分析 - 周三金价延续上行收阳，均线系统维持多头排列，金价始终运行于5日均线上方，整体呈强势上行特征 [3] - 短线虽整体偏强，但本周前三日均呈现“创新高后回落”的走势 [3] - 下方首要支撑关注4600区域，该区域昨日美盘两次承接金价回落 [3] - 若跌破4600区域，则进一步关注4580/4570区间及4560区域的支撑力度 [3] - 上方阻力重点关注4640/4645区域，该区域既是昨日金价高点，也是本周前几个交易日反复上探形成的高点连线阻力位，压制作用显著 [3] 美国移民政策变动 - 美国国务院将无限期暂停75个国家的移民签证办理，该措施将于2026年1月21日正式生效 [2] - 该措施主要针对通过婚姻、亲属关系或工作担保申请永久居留权的移民，旅游签证和临时工作签证申请不受影响 [2] - 受影响国家覆盖非洲、中东和拉美等地区，包括俄罗斯、泰国、摩洛哥、哥伦比亚、巴西等 [2] - 此次禁令标志着特朗普入境限制政策重大升级，截至1月1日，已有39国被实施全面或部分限制 [2] - 新规下，国务院官员审核签证时需严格判定申请人是否可能成为“公共负担”（即依赖福利或公共援助） [2] - 美国务院首席副发言人表示，此举旨在“终结移民系统滥用，阻止意图攫取美国财富的人”，将重新评估移民处理程序，防范“占用福利和公共资源的外国人入境” [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 黄金在2025年实现了惊人的64%涨幅，并在2025年12月底再度刷新历史高位 [1][2] - 尽管市场在2025年四季度经历过短暂回调，但黄金在年底强劲复苏，多头动能已重新接管盘面 [1][2] 宏观环境对金价的支撑 - 美国实际利率持续走低是关键推手，目前利率水平已降至2023年以来的低点，降低了持有无息资产的机会成本 [1][3] - 发达经济体公共债务预计在2026年占GDP比重将攀升至110%左右，正在动摇传统货币的信用基石 [1][3] - 机构投资者及全球央行对黄金的战略储备需求预计将维持在4850公吨的高位，接近2011年以来的峰值 [1][3] 地缘政治与价格展望 - 近期国际政治版图剧烈震荡，尤其是针对拉美地区重要政治人物的军事行动，引爆避险情绪，推动金价短期内迅速突破关键阻力位 [2][3] - 结合汇丰及瑞银等主流机构预测，金价在2026年上半年冲击5000美元大关已具备坚实基础 [2][3] - 黄金长线看涨趋势依然稳固，2026年有望开启全新的量级空间 [2][4]

市场整体表现 - A股市场放量上涨，沪指涨近1%站上4100点，实现16连阳，刷新逾10年新高，创业板指涨0.77%，超3900只个股上涨 [1][10] - 市场成交额超3.1万亿元，创出近4个月新高，A股历史上共有6次成交额超3万亿元 [1][10] - 港股市场恒生指数收涨0.32%，恒生科技指数涨0.15% [1][10] - 早盘公布的12月通胀数据超预期，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，提振市场信心 [1][11] 行业板块表现 - 传媒(中信)板块领涨，单日涨幅5.42%，5日涨幅13.55%，年初至今涨幅13.55% [2][12] - 国防军工(中信)板块单日涨幅3.85%，5日涨幅14.56%，年初至今涨幅14.56% [2][12] - 计算机(中信)板块单日涨幅2.89%，5日涨幅8.42%，年初至今涨幅8.42% [2][12] - 有色金属(中信)板块单日涨幅2.84%，5日涨幅8.66%，年初至今涨幅8.66% [2][12] - 影视、短剧游戏等AI应用方向及小金属、商业航天、人形机器人概念表现活跃，光伏产业链、脑机接口概念股有所回落 [1][11] AI应用板块 - AI应用板块集体走强，主要由AI大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港上市引爆 [3][13] - MiniMax以每股165港元定价上限上市，午后股价突破300港元/股，涨幅一度超过90%，市值一度突破900亿港元 [3][13] - 该公司是全球领先的多模态及C端应用大模型公司，核心模型在全球权威评测中表现突出 [3][13] - 华泰证券认为，大模型能力跃迁、推理成本下降将带动AI应用渗透率提升，Agent或迎来奇点，重点看好AI+广告、AI+电商等领域 [3][13] 商业航天板块 - 商业航天板块延续涨势，军工ETF（512660）再度上涨4.12% [5][14] - 板块行情由政策支持、产业突破、资本涌入多重因素驱动 [5][15] - 政策层面，国家航天局商业航天司设立，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为创新企业打开直接融资大门 [5][15] - 产业层面，可回收火箭技术进入密集验证期，2025年底至2026年多型可重复使用火箭计划首飞和试验 [5][15] - 下游应用场景如卫星通信、手机直连持续深化，“太空算力”等前沿方向展示广阔空间 [5][16] - 蓝箭航天IPO申请获受理，计划募资75亿元，背后有“国家队”支持，有望成为“中国商业火箭第一股” [6][16] 有色金属板块 - 有色金属板块在2025年全年累计上涨94.73%，登顶A股行业涨幅榜首，2026年第一周再度上涨8.7% [7][16] - 黄金方面，驱动因素包括美联储降息周期持续、海外宏观政策不确定性加剧、全球去美元化趋势 [8][17] - 全球央行持续增持黄金，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，相较1990年冷战末期和1980年滞涨末期仍处于较低水平 [8][17] - 基本金属方面，市场对2026年美联储持续降息预期升温，同时铜、铝、锂等品种需求走强，供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性 [8][17] 美联储利率预期 - 根据CME FedWatch工具数据，市场预期美联储在2026年1月28日的会议上维持利率在325-350基点区间的概率为86.2% [10][18] - 预期至2026年3月18日，利率维持在325-350基点区间的概率为36.6%，降至300-325基点区间的概率为59.1% [10][18] - 远期数据显示，市场预期利率中枢将随时间逐步下移 [10][18]

彭博大宗商品指数年度调整引发贵金属市场波动 - 国际金价在触及4500美元关口后遭遇抛售，日内一度下探近70美元，白银、铂金和钯金尾盘跌幅均超过4% [3] - 抛售压力部分源于投资者在高位进行获利了结，同时彭博大宗商品指数年度权重调整于1月8日启动，预计将引发超过100亿美元黄金和白银期货的多头平仓 [3] - 彭博大宗商品指数是大宗商品投资领域广泛使用的基准指数，截至去年10月，跟踪该指数的资产规模已接近1090亿美元 [4] 指数权重调整的具体影响与机构预测 - 本次指数权重调整中，白银期货的权重从9%被下调至略低于4%，黄金的权重也被大幅下调 [4] - 花旗预计此次调整将引发黄金和白银的抛售规模各在70亿美元左右，黄金的资产管理规模AUM目标从338亿美元调至270亿美元，白银AUM目标从129亿美元调至60亿美元 [4][5] - 摩根大通量化测算认为白银将承受最沉重的抛售压力，且今年压力比去年更显著，黄金抛售规模预计约占其期货市场未平仓合约总量的3% [5] 季节性规律与技术性抛售的博弈 - 过去十年间，金价在每年最后10个交易日及次年首个20个交易日内上涨概率高达80% [5] - 指数权重调整引发的大规模技术性抛售，将直接对冲黄金传统的季节性上涨动力 [5] - 尽管去年指数调整驱动的抛售未能阻止贵金属的季节性上涨，但鉴于今年抛售压力明显更大，该变量可能打破历史规律 [5] 市场资金面与监管动态 - 在金银创下1979年以来最大年涨幅后，投资者出现获利了结，CFTC数据显示，截至去年12月30日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少10668手至126873手，白银净多头头寸减少7270手至16595手 [6] - 白银期货价格在年初突破80美元后出现波动，芝商所两次全面上调包括黄金、白银等多类金属期货的履约保证金，引发资金获利回吐 [5] 黄金资产地位与长期支撑因素 - 黄金时隔30年首次超越美国国债，成为全球规模最大的储备资产，各国央行持有的黄金资产价值目前已逼近4万亿美元，超过其持有的约3.9万亿美元的美国国债 [8] - 2025年全年，受地缘政治紧张局势及市场对财政可持续性的担忧提振，黄金累计涨幅接近70% [8] - 市场对美联储进一步放宽货币政策的预期持续存在，较低的利率通常会降低持有黄金等无收益资产的机会成本 [8] 地缘政治与经济数据提供支撑 - 美委对峙局势持续成为焦点，美国对格陵兰岛重燃战略兴趣，进一步加剧了地缘政治紧张局势 [9] - 美国经济动能降温，去年12月服务业PMI从54.1降至52.5，综合PMI从54.2下滑至52.7，鉴于劳动力市场降温及通胀放缓，市场预计美联储今年将降息约两次 [10] - 瑞银财富管理预计，央行购金、财政赤字扩大、美国利率走低及地缘政治风险持续等因素，将推动金价在一季度末迈向5000美元/盎司 [10]

国际金价动态 - 伦敦金价跌破4300美元每盎司 [1] - 国际金价在4300美元附近徘徊 [4] 国内黄金市场价格表现 - 国内金店零售金价普遍下跌 周大福金饰每克1357元 老凤祥每克1360元 [1] - 水贝市场金价较低 足金999报价1129元每克 999.99纯度报价1131元每克 [4] - 部分连锁品牌降价幅度在每克6元至10元之间 但菜百和周六福价格坚挺 保持在每克1345元至1348元 [1] - 银行金条价格相对稳定 建设银行龙鼎金条每克1027.5元 工商银行如意金条价格略高 浦发银行金条价格达每克1062.5元 [3] 国内黄金期货及现货报价 - 黄金价格最新报价1017.18元每克 较昨日收盘价1003.01元上涨 [1] - 足金9999最新报价1017.00元每克 较昨日收盘价1002.98元上涨 [1] - 沪金95最新报价1015.50元每克 较昨日收盘价1001.87元上涨 [1] - 铂金最新报价602.50元每克 下跌0.74% [1] - 沪金100G最新报价1010.00元每克 涨幅0.84% [1] 市场观点与驱动因素 - 专家观点认为当前可能是板块级别涨势 或能持续三年 [4] - 央行持续购金为价格提供支撑 [4] - 美联储可能低估通胀影响 黄金仍是避险首选资产 [4] - 5000美元关口附近金价波动性较大 [4] - 未来行情持续性取决于市场购买力 [4]

资金流向与市场关注 - 黄金基金ETF（518800）连续2个交易日实现资金净流入，累计金额超过1.7亿元人民币 [1] 贵金属价格驱动因素 - 美元走弱、避险情绪升温以及供需关系紧张共同推动贵金属价格集体上涨 [1] - 美元贬值与全球宏观经济不确定性叠加，美国对委内瑞拉石油制裁升级，投资需求与避险属性共振，可能支撑贵金属价格在高位运行 [1] 贵金属长期价格展望 - 长期看好贵金属价格表现，黄金的避险需求和投资需求可能长期持续 [1] - 全球央行购金需求仍有增长空间，预计价格长期将维持上行趋势 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行，投资者可考虑在后续回调时参与，并采取逢低分批布局的策略 [1] 相关投资工具 - 关注直接投资实物黄金且免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

核心事件：金价跌幅刷新认知 - 2025年12月30日国内黄金市场出现罕见暴跌，多个品牌足金首饰单日跌幅创下历史纪录 [1] - 周生生、老庙黄金等品牌足金饰品报价单日暴跌42-53元/克 [3] - 以周生生为例，金价从1406元/克骤降至1353元/克，创下单日最大跌幅 [3] - 一款36克金镯总价一夜缩水约1500元（按53元/克计算）[1][3] - 暴跌前一日（12月29日），COMEX黄金期货大跌4.45%，现货黄金跌幅超4%，单日跌超200美元/盎司，触发国内金饰跟调 [4] 暴跌动因：多重利空集中爆发 - 美国芝商所上调黄金期货保证金10%，白银上调13.6%，导致交易成本增加，迫使杠杆资金离场 [5] - 年末投资者获利了结，叠加节假日流动性稀薄，放大价格波动 [6] - 地缘风险短期缓和（如俄乌谈判进展），削弱黄金避险需求 [7] - 美联储降息预期反复扰动市场，美元走强压制金价 [8] 市场反应：刚需与观望两极分化 - 部分消费者趁低价抢购金镯、婚庆“三金”，深圳水贝市场现抄底潮 [9] - 更多普通消费者认为当前金价仍虚高（1353元/克较年初1056元/克仍涨28%），持观望态度 [9] - 品牌金饰溢价高达30%（如1353元/克 vs 上海金交所现货956元/克），回收时工艺费全额折损，变现实际亏损显著 [10] - 杠杆交易者单日亏损超5万元案例频发 [11] 未来走势：长期支撑与短期风险并存 - 美联储2026年降息预期、全球央行购金（25年购金量或突破850吨）、去美元化趋势仍为黄金提供长期支撑 [12] - 技术面超买（RSI达85）、投机泡沫积聚，花旗等机构预警存在10%-15%回调空间，短期或下探3800美元/盎司 [13]

核心观点 - 黄金市场在历史高位区域延续强势，但高位波动风险显著增加，建议避免追高，耐心等待回调后的增配机会 [3][11] 市场驱动因素 - 地缘摩擦升级增强了黄金的避险吸引力，例如美国对委内瑞拉油轮实施封锁 [3] - 市场普遍押注美联储将在2026年进一步降息，美元疲软支撑金价 [4] - 全球央行的结构性购金需求和黄金ETF的资金流入为金价提供了长期支撑 [5] - 现货白银价格一度涨超4%，突破75美元/盎司，续创历史新高，其强劲涨势带动了整个贵金属市场的看涨情绪 [4] 潜在风险因素 - 2026年初美联储宽松预期存在“阶段性退坡”的可能，或成为金价的风险来源 [6] - 上海黄金交易所发布通知，指出近期市场不稳定因素较多，价格波动剧烈，提示投资者加强风险防范，合理控制仓位 [7] 技术分析与交易思路 - 当前黄金高位区域为4500 - 4530美元，现货黄金亚市早盘曾站上4530美元 [8] - 第一支撑位在4480 - 4500美元，为近期突破的心理关口 [9] - 关键支撑位在4430 - 4450区域，下破该区域可能会引起大幅的技术性下跌 [10] - 避免在当前位置4500美元上方直接追高，耐心等待金价回调，明年初若发生明显回调可能是逢低增配的机会 [11] - 激进交易策略：在4480-4500区域布局，止损10美元，目标4518-4530-4550美元 [12] - 保守交易策略：在4430-4450区域布局，止损10美元，目标4480-4500-4515美元 [12] - 若金价不回调而强势突破并站稳前高4526美元，可等待回踩4520-4515美元轻仓跟进，但必须设置止损 [12]

贵金属与有色金属价格表现 - 现货黄金价格于24日盘中最高触及4525.70美元/盎司，创历史新高，年内上涨约1880美元/盎司，涨幅超过70% [1] - 现货白银价格于24日盘中一度达到72.68美元/盎司，创历史新高 [1] - 伦敦铜价周二盘中首次突破每吨12000美元大关，创下历史新高 [1] 价格驱动因素分析 - 贵金属方面，地缘政治紧张局势强化了黄金的避险吸引力，同时全球最大的黄金ETF及白银ETF持仓量增加，叠加美元指数下跌，共同推动金价及多种贵金属价格显著走高 [1] - 有色金属方面，价格上涨受全球多个矿山停产导致的供应短缺以及特朗普政府潜在关税政策影响 [1] 国内黄金市场动态 - 国内金饰价格应声上涨，24日周生生、老凤祥、周大福金饰克价分别较前一日上涨8元、7元、7元，较22日上涨44元、41元、42元 [3] - 上海黄金智能回收机业务冷清，尽管回收价已抬高至1010.5元/克，但客户普遍“捂金”不卖，市场预期金价将继续上涨 [3] - 有知名投资者在金价4500美元/盎司时选择离场卖出 [3] 机构对贵金属后市展望 - 国联期货分析认为，2026年贵金属牛市将持续，由“金融属性+工业需求”双引擎驱动 [3] - 黄金价格预计将维持震荡上行，核心支撑因素包括全球宽财政周期下的债务与货币信用担忧、美联储“前稳后快”的降息周期、央行购金的长期结构性支撑及仍有增量空间的投资需求 [3] - 该机构同时指出，黄金已处高位，2026年美国中期选举的“钟摆效应”可能约束地缘与贸易波动，削弱黄金的避险计价动能，预计2026年黄金价格难以重现2025年的爆发式增长，但仍有较强抗跌性与中长期配置价值，高点可能触及5000美元/盎司左右 [4]