公司概况与市场地位 - 公司成立于2020年，核心聚焦医疗卫生行业数字化转型，是国内领先的智慧医院与区域医共体数字化建设高新技术企业 [3] - 公司已服务4家国内TOP20顶级医院（如北京协和、浙大一院、复旦中山医院）、近1000家各级医疗机构，业务覆盖16个省/直辖市/自治区，累计订单超8亿元 [3] - 公司已获得"国家高新技术企业"、"浙江省专精特新企业"、"准独角兽企业"等多项认定 [3] 财务表现与融资计划 - 公司2024年收入超2亿元，2025年计划实现净利润转正 [1][3] - 公司成立5年来年收入复合增长率超100%，从2021年不足5000万增长至2024年超2亿元 [11] - 当前估值16.335亿元，拟融资5,000-10,000万元，资金用于补充现金流和AI应用产品投入 [1][7] 核心产品与技术架构 - 公司以"业务中台 + 数据中台 + AI中台"为核心架构，形成覆盖"单体医院 - 集团医院 - 区域医卫健"全场景的解决方案 [4] - 核心产品矩阵包括医疗业务操作平台(HBOS)、医疗数据智能平台(HDOS)、医疗智慧管理平台(HMOS)、区域智慧协同平台(HCOS) [5] - AI能力形成"通用大模型 + 行业垂直大模型 + 机构专用大模型"三级体系，全流程应用覆盖患者端、医护端和管理端 [6] 产品成效与标杆案例 - 浙大一院应用HBOS后成为全国首家三甲医院整体上云，门诊等待时间从60分钟降至15.5分钟，平均住院时间降至4.7天 [5] - 复旦中山医院通过HDOS构建统一数据平台，支撑智慧诊疗与科研，结构化处理临床信息 [5] - 余杭区通过HCOS实现全国首个紧密型城市医联体，年服务100万+门诊人次 [5] 行业机遇与增长驱动 - 政策端要求2025年实现紧密型医共体全覆盖，医疗数字化是核心支撑，市场规模超千亿元 [8] - 需求端医院面临"降本增效"与"优质资源下沉"双重压力，双中台+AI解决方案成为刚需 [8] - 公司具备"头部标杆+下沉放量"的业务飞轮，县域医共体规模化交付能力覆盖近1000家机构 [10] 竞争优势与竞争壁垒 - 团队壁垒源自阿里系核心团队的"中台战略"经验，医疗+科技双基因团队 [9] - 技术壁垒体现为双中台架构实现"业务快速迭代+数据资产化"，AI能力深度融入医疗场景 [10] - 案例壁垒体现为服务TOP20医院的强背书和县域医共体的规模化交付能力 [10] 未来发展规划与增长空间 - 1.0阶段（2025年前）完成医疗机构数字化全覆盖 [12] - 2.0阶段（2026-2027年）实现公立与民营医疗资源协同，服务1亿用户 [12] - 3.0阶段（2028年后）构建医疗知识与能力交易平台，向能源、司法等行业输出中台方法论 [12]

文 ｜ 海若镜 封面来源 ｜ Unsplash 36氪独家获悉，AI医学生产力工具开发公司"零假设"近日获近亿元A轮融资，由荷塘创投、国方创新、上海喆驭投资，老股东元 禾原点超额认购。本轮融资主要用于打磨、落地场景化AI医学智能体，构建连通药企和医生的学术沟通桥梁。唯快资本长期担任 独家融资顾问。 AI医疗落地场景众多，从医疗影像AI、智能辅诊，到AI+手术机器人、AI制药等，既往已催生多个热门赛道。但美国独角兽公司 OpenEvidence、中国创新企业"零假设"等瞄准了一个具有巨大社会价值、也更接近商业化的的场景：循证（Evidence）。 在临床过程中，医生对于常见病、多发病通常能驾轻就熟，但面对疑难杂症、罕见病或前沿疗法时，往往需要从全球海量的医学 文献、指南、临床试验进展中，快速精准地探寻证据，支持临床决策。因此，为其开发高质量的AI生产力工具，能够极大提高医 生临床及科研效率。 10月20日，OpenEvidence完成2亿美元C轮融资，由Google Ventures领投。今年，这家定位为"医生AI副驾驶"的创业公司，快速完 成了3轮融资，估值从年初的10亿美元飙升至60亿美元。科技巨头和明星风 ...

诺辉健康退市事件 - 诺辉健康于2025年10月27日被港交所正式取消上市地位，原因为财务风波及长期停牌 [1][2] - 退市前，其股价定格在14.14港元，市值曾一度接近400亿港元 [2][3] - 鹏华基金等公募机构在2025年9月29日将诺辉健康的估值下调至0.01港元/股 [3] 癌症早筛行业竞争格局变化 - 诺辉健康退市后，Mirxes（觅瑞）成为港股市场唯一一家癌症早筛公司 [4][5] - Mirxes的核心产品“觅小卫”于2025年10月9日获得中国国家药监局第三类医疗器械注册证，是国内首个胃癌早筛无创检测产品 [5] - 行业稀缺性促使基金经理转向美股市场，例如投资癌症早筛龙头GRAIL公司 [4][6] 基金经理的投资动向与收益 - 部分公募QDII基金在诺辉健康退市空窗期转向美股资产，如创金合信全球医药生物基金重仓GRAIL公司 [6] - GRAIL公司股价在2025年前10个月内涨幅达400%，在9月1日后的两个月内为相关基金带来约1.8倍的个股收益 [6] - 光大阳光智造基金截至2025年6月末持有诺辉健康仓位占比为3.18% [3] AI医疗赛道前景与投资方向 - 基金经理判断AI医疗行业景气度将持续抬升，重点关注创新科技如AI智能体、脑机接口等 [7][8] - AI医疗投资机会主要集中在三大方向：AI制药、AI医疗应用（如辅助诊疗）、数据生产及应用（如基因测序） [8] - 行业需求确定性较强，政策对医疗新科技的支持力度大幅增强 [7]

行业融资现状 - 生物医药一级市场与二级市场呈现冷热不均的态势，为过去五年所未见 [1] - 2015年至2021年资金主动寻求投资，2022年起投资热度开始下降，行业面临募资难、研发效率下降、商业化受阻等挑战 [1] - 2021年一级市场热度高，2022至2024年持续低迷，2025年出现一级市场冷、二级市场热的局面超出预期 [2] 二级市场表现 - 二级市场指数持续上涨，投资者收益颇丰，热度主要以港股为主 [3] - 创新药企业进入成果交付阶段，吸引二级市场资金，但此类资金不关注一级市场的早期研发企业 [3] - 拨康视云在港交所上市，发行价10.10港元/股，募集资金净额约5.22亿港元，市值38.76亿港元 [2] 一级市场困境 - 一级市场融资未见明显回暖，核心原因是机构设立基金需提前数年筹备，且2024年医药投资市场冷淡，几乎无资金流入 [3] - 当前一级市场资金以国资为主，市场化资金因过去几年未盈利及二级市场阶段性赚钱效应暂未回归 [3] - 早已不是凭借商业计划书就能融资的阶段，市场环境要求创业者全职投入并具备完整战略规划与执行力 [5] 港股市场分析 - 港股上市门槛相对较低，是生物医药企业上市的重要选择，但存在市值差异大、流动性不足的问题 [3] - 优秀生物科技公司港股市值可达上千亿港元，但大量中小公司交易额不足，交易额集中在少数头部公司 [3] - 港股以机构投资者为主，对企业市值有明确要求，部分企业上市后无法为投资者带来合理回报，形成资金难以回流至一级市场的困境 [3] 市场格局转变预期 - 未来市场格局转变的关键条件可能是A股市场对无收入、未盈利的生物科技公司实现正常开放 [4] - 预期在未来1至2年内，前期会有政策意见征集等暖场活动试探市场反应，敏感的资金将推动一级市场资金链条运转 [4] 创业者与投资者建议 - 创业者需全身心投入企业运营，具备完整战略规划与执行力，并主动向投资人传递需求，明确资源支持 [5][6] - 投资者应做耐心资本，承受长期等待，生物医药投资周期长，从研发到上市往往需要十年以上 [6] - 投资机构应避免过度干预企业运营，聚焦提供资源支持，而非施加不必要的经营压力 [6] - 企业需根据自身管线布局、资金状况与市场需求合理规划发展节奏，并非所有企业都要追求上市，并购或找到适合自身的商业化路径更为关键 [6] 行业核心突破口 - 海外授权、AI医疗及支付体系完善是行业寻求新发展的三大核心突破口 [1][7] - 国内企业研发成功率相比海外更高，但研发产出效率逐年下降，产品同质化严重，医保支付手段较匮乏 [7] - 美国创新药市值高的核心在于完善的商业保险支付体系，而国内主要依赖医保支付，商业保险的托举作用尚未充分发挥 [7] 海外授权趋势 - 2023年是国内创新药出海关键一年，海外授权金额达257亿美元，首次超过从海外引进技术的金额 [7] - 2025年此趋势强化，截至9月海外授权金额达800亿美元，预计全年将超过1000亿美元 [7] - 药企出海能力已成为投资机构关注重点，是衡量企业竞争力的重要指标 [8] - 例如，投资的企业在2024年6月和7月达成海外授权交易，总交易金额分别高达20亿美元和1亿美元 [8] - 出海面临外部政策风险，如美国通过关税等手段限制进口，药企需通过与合作国家合作、建立本地化团队等方式降低风险 [8]

宏观与市场背景 - 国内经济基本面整体平稳，政策迎来关键窗口期 [1] - 外部环境较为复杂，中美贸易关系走向成为市场重要关注点，市场短期内受外部扰动增多 [1] - 中美贸易谈判年内有望尘埃落地，需关注美联储四季度议息会议及国内政治局会议，这决定了未来市场往上的空间 [2] 医药行业投资机会 - 关注医药可能的第二波行情 [2] - 医药行业有望长期受益于人口结构变化，股价在大幅调整后具备反弹空间 [3] - 重点关注胜率和赔率兼具的创新药品种，以海外产品授权、数据读出及报表改善为观察重点 [4] 科技创新与医药结合 - 持续看好科技创新和医药行业相结合的投资机会，全球环境和国内政策均有利于科技创新 [3] - 在人工智能基础设施建设加速的背景下，医疗垂类的应用在持续推进 [3] - AI对诊疗、创新药研发、脑机接口等新技术方向的助力有望开始显现，将继续在AI医疗等领域寻找个股机会 [3] 市场风格与行业轮动 - 随着TACO事件推进和经济预期展望，市场的风险偏好预计不会显著降低，市场会延续行业轮动方向不断尝试 [4] - 考虑三季报节奏及市场风险偏好变化，在行业轮动过程中业绩线及行业催化的方向可能会有较大优势 [4]

行业融资现状 - 生物医药行业呈现一级市场冷、二级市场热的“冰火两重天”局面，此态势超出预期 [2] - 2022年起生物医药投资热度开始下降，行业面临募资难、研发效率下降、商业化受阻及港股流动性不足等挑战 [1] - 一级市场融资未见明显回暖，当前资金以国资为主，市场化资金因过去几年未盈利及二级市场阶段性赚钱效应暂未回归 [2][3] 海外授权趋势 - 2023年国内创新药海外授权金额达257亿美元，首次超过技术引进金额，标志行业走向全球市场 [1][6] - 2025年海外授权趋势强化，截至9月金额达800亿美元，预计全年将超过1000亿美元 [1][6] - 出海能力成为投资机构关注重点，例如有企业临床二期管线海外授权总金额达20亿美元，另一企业临床三期管线日本市场授权达1亿美元 [7] 港股市场表现 - 港股成为生物医药企业上市重要选择，但存在市值差异大、流动性不足问题，优秀公司市值可达上千亿港元而部分公司市值低迷 [3] - 港股以机构投资者为主，交易额集中在少数头部公司，大量中小公司交易额不足，导致“上市即终点”困境 [3] - 二级市场热度以港股为主，源于创新企业进入成果交付阶段吸引资金，但此类资金不关注一级市场早期研发企业 [2] 创业者与投资者策略 - 市场环境要求创业者必须全职投入并具备完整战略规划与执行力，而非仅凭商业计划书融资 [5] - 创业者应主动向投资人传递资源需求，投资人应与企业共同制定长期战略而非只关注短期业绩 [5] - 投资机构应避免过度干预企业运营，聚焦提供资源支持，企业需根据自身管线、资金与市场合理规划发展节奏，并非所有企业都需追求上市 [5] 行业发展突破口 - 行业三大核心突破口为海外授权、AI医疗及支付体系完善 [1][6] - 国内企业研发成功率相比海外更高，但面临研发产出效率下降、产品同质化及医保支付手段匮乏等问题 [6] - 美国创新药依赖完善商业保险支付体系，国内正改善此情况，政策、技术与市场利好为行业开辟新空间 [6] 投资周期与预期 - 生物医药投资周期长，从研发到上市往往需要十年以上，投资人需具备耐心承受长期等待 [5] - 市场格局转变的关键条件可能是未来1至2年内A股对无收入、未盈利生物科技公司正常开放，资金对政策信号敏感将推动一级市场资金链运转 [3]

行业融资现状 - 生物医药一级市场与二级市场呈现冷热不均的局面，为过去五年所未见[3] - 2015年至2021年资金主动寻求投资合作，2022年起投资热度开始下降[3] - 2021年一级市场热度堪称“恐怖”，但2022年至2024年持续低迷，2025年出现一级市场冷、二级市场热的局面超出预期[4] - 行业面临赚钱效应减弱、股权投资行业“募资难”、研发效率下降、商业化受阻及港股流动性不足等挑战[3] 一级市场与二级市场分化 - 二级市场指数持续上涨，投资者收益颇丰，但一级市场融资未见明显回暖[4] - 二级市场热度主要以港股为主，源于创新企业进入成果交付阶段吸引资金，但此类资金不关注一级市场的早期研发企业[4] - 一级市场冷的核心原因是机构设立基金需提前数年筹备，而2024年医药投资市场冷淡，几乎无资金流入[4] - 当前一级市场资金以国资为主，市场化资金因过去几年未盈利及二级市场阶段性赚钱效应等原因暂未回归[5] 港股市场分析 - 港股成为生物医药企业上市的重要选择，但存在明显分化[4] - 港股上市门槛相对较低是核心吸引力，但同时存在市值差异大、流动性不足的问题[5] - 优秀生物科技公司港股市值可达上千亿港元，而部分企业市值低迷，交易额集中在少数头部公司，大量中小公司交易额不足[5] - 港股以机构投资者为主，对企业市值有明确要求，部分企业上市后无法为投资者带来合理回报，形成“上市即终点”的困境，导致资金难以回流至一级市场[5] 对创业者的建议 - 当前早已不是拿着商业计划书就能融到钱的阶段，要求创业者必须全职投入，并具备完整的战略规划与执行力[7] - 创业者应主动向投资人传递需求，明确需要哪些资源支持，投资人也应与企业共同制定长期战略，而非只关注短期业绩[7] - 企业需根据自身管线布局、资金状况与市场需求合理规划发展节奏，并非所有企业都要追求上市，合适的并购或商业化路径更为关键[7] - 应避免盲目扩张导致资源浪费，例如有初创公司为迎合投资机构在全国设分支机构，导致创业者精力分散、资金无效利用[7] 对投资人的建议 - 投资人需要做“耐心资本”，生物医药投资周期长，从研发到上市往往需要十年以上，不能追求短期回报[7] - 投资机构应聚焦为企业提供资源支持，避免过度干预企业运营[7] - 2021年投资的部分项目至今仍在临床阶段，需要投资人有足够的耐心[7] 行业核心突破口 - 海外授权、AI医疗及支付体系完善是行业寻求新发展的三大核心突破口[3][8] - 国内生物医药企业研发成功率相比海外更高，尤其是创新药领域已脱离早期“跟随”阶段，但研发产出效率逐年下降，产品同质化严重，医保支付手段较匮乏[7] - 美国创新药市值高的核心在于其完善的商业保险支付体系，而国内主要依赖医保支付，商业保险的托举作用尚未充分发挥，但此情况正在改善[8] 海外授权趋势 - 2023年是国内创新药出海的关键一年，当年海外授权金额达257亿美元，首次超过从海外引进技术的金额[8] - 2025年这一趋势进一步强化，截至9月海外授权金额达到800亿美元，预计2025年全年将超过1000亿美元[8] - 出海能力已成为投资机构关注的重点，是衡量企业竞争力的重要指标[9] - 例如，一家企业的一款临床二期管线授权给海外上市公司，总交易金额高达20亿美元；另一家企业将一款临床三期管线的日本市场权益授权给国际大药企，总交易金额达1亿美元[9] 市场格局转变预期 - 市场格局转变的关键条件或许是未来A股市场对无收入、未盈利的生物科技公司实现正常开放[5] - 预期在未来1至2年内，前期会有政策意见征集等“暖场活动”试探市场反应，资金对信号敏感，将推动一级市场资金链条运转[5]

财务业绩 - 前三季度营业收入3.26亿元，同比增长11.58% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长30.68% [1] - 前三季度经营性现金流净额1.04亿元，同比增长69.02% [1] - 第三季度单季营业收入1.15亿元，同比增长14.87% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润3282.40万元，同比增长14.99% [1] - 第三季度单季经营性现金流净额3962.13万元，同比增长33.74% [1] 技术与战略布局 - 公司拥有磁刺激、电刺激、电生理、机器人、激光、射频六大核心技术平台 [1] - 公司以前沿技术为驱动，重点布局脑机接口、康复机器人、AI医疗三大战略领域 [1] - 公司致力于构建“诊断—治疗—康复”全周期路径，打造精准化、智能化、闭环化的新型康复医疗体系 [1] 海外业务发展 - 公司加速海外国际化布局，高频参与国际展会并获得市场持续积极反馈 [2] - 随着产品准入资质的持续突破，海外业务有望在中长期成为公司业绩增长的新引擎 [2]

产品发布与核心模式 - 百度健康正式发布百度健康AI管家 首创“AI+真人”协同的双保障模式 在模型训练阶段加入真人医生海量标注 AI生成建议后由模型自主判断推送真人医生进行二次实时核验 [1] 应用场景与功能 - 产品深入医疗核心场景 与武汉协和医院等机构合作 落地三大差异化应用案例 旨在解决医生重复沟通、病例书写耗时以及患者候诊久、就诊体验差等问题 [3] - 在“智能分导诊”场景 AI结合临床数据精准判断疾病归属科室 引导患者高效就医 [3] - 在“智慧加号”场景 AI筛选无需到院的复诊患者并提供线上随访服务 为热门医院释放专家号源 优先分配给需到院治疗的患者 缓解挂号难与号源浪费问题 [3] - 在“门诊效率提升”场景 患者候诊时可与医生数字分身交互完成科普学习与病例信息采集 医生接诊时直接获取整理好的病例 将面对面沟通时间从3分钟延长至全时段 [3] 数据与技术保障体系 - 产品具备“4+3+2”数据保障体系以应对数据精准度与幻觉率控制问题 [4] - “4”指四大数据来源 涵盖医学科普与期刊数据、百万级独家多模态影像数据、轻问诊诊疗逻辑数据以及隐私安全测试数据 所有数据均经平台严格筛选并由专业医生参与把关 [4] - “3”指三层数据加工 包括基础训练、诊疗逻辑训练和泛化场景训练 以提升AI服务灵活性 [4] - “2”指双重把关机制 先由AI评测模型验证可靠性 再由真人医生介入关键环节 [4] 服务响应与医生赋能 - 实行“分层响应”机制 普通医生针对常规问题通过排班制实现分钟级反馈 大专家针对疑难杂症实现小时级响应 [5] - 平台为30余万生态医生搭建“超级工作台” 医生可实时查看AI与用户对话记录并对AI服务进行二次纠偏 [5] 行业趋势与公司策略 - 公司严把医生入驻关 坚持真医生直连 并于2025年9月启动“医生查验”专项 通过专业医生数据库提供医生资质查验工具 [7] - 平台通过三重举措保障科普质量 包括严审医生资质 AI赋能内容创作抓取热点生成个性化科普脚本 以及打击低质内容 [7] - 百度健康总经理认为当前中国互联网医疗用户渗透率仅30%-40% AI健康管家类用户占比更低 市场仍处于培育阶段 需全行业共同推动 [7] 专家观点与行业影响 - 中国科学院院士陈润生表示AI技术能将专业医学知识转化为普通人能懂的语言 将优质医疗资源延伸到偏远地区 是科技赋能医疗普惠的关键一步 [6] - 国际先进技术与工程院院士段玉聪认可AI的主动服务能力 形成“AI初筛 + 真人诊疗”的互补模式 AI负责日常健康管理与初步分析 医生聚焦复杂病例与个性化指导 [6] - 华中科技大学同济医学院附属协和医院党委副书记孙晖表示AI是提升医疗服务效率、优化患者就医体验、推动医院高质量发展的战略机遇 [6]

大会概况 - 第八届紫亚兰国际抗衰老医美大会于10月17-19日在深圳会展中心召开 [1] - 大会集结全球300余位权威专家及300多个品牌 聚焦抗衰、再生医学、AI医疗等前沿领域 [1] - 大会搭建了国际学术交流、全球资源对接及全产业链解决方案的交流平台 [1] 品牌参与与展示 - YOUMAGIC舒立缇作为独家冠名品牌亮相大会 展示清华智造技术及医工结合生态体系 [3] - 品牌在23000平方米展会中打造超大面积专属展区 通过流线型设计和沉浸式体验展示技术实力 [4] - 展区设置清华智造区和高能体验区 让参会者切身感受产品高能不高痛的技术突破 [4] 市场增长模式与解决方案 - 舒立缇带来45天400万超级大单品增长模式 为机构提供全链路闭环的生态型增长解决方案 [6] - 品牌搭建合作对接与交流洽谈场域 旨在携手行业实现穿越周期重塑价值的长期发展 [6] 行业研究与趋势发布 - 舒立缇联合沙利文发布《中国射频类医美产品行业发展现状与未来趋势分析》蓝皮书 [3][6] - 蓝皮书指出中国院线端射频设备市场呈现爆发式增长 预计2030年将突破90.5亿元 [8] - 国产替代、合规化建设、技术创新成为产业重要驱动力 [8] 技术突破与产品优势 - 舒立缇的全新一代高能待机射频技术被蓝皮书指出具备技术突破性 推动行业技术语言标准化 [8] - 产品采用100ms闪脉冲技术 可在更短时间内注入更高能量 产生更强筋膜加热作用 [12] - 设备具备动态脉冲调节技术、多档制冷调节系统与可视化能量密度显示功能 支持个性化方案 [12] 临床效果与学术交流 - 在舒立缇能量医学论坛上 专家解读新型单极射频抗衰科学基础与技术创新 [11] - 临床数据显示 舒立缇在NMPA注册试验中3个月皱纹改善有效率达100% 6个月有效率仍达96.2% [12] - 专家指出单极射频通过热刺激机制促进Ⅰ、Ⅲ型胶原蛋白及弹性纤维新生与重塑 [12] 行业影响与未来规划 - 通过深度参与大会 舒立缇展现了学术、技术、商业多维一体的生态体系 [13] - 品牌计划于11月6日至9日亮相第二十届中国医师协会皮肤科医师年会 继续展开学术交流 [13]