（原标题：AI医疗热度上升，港股通医疗ETF、恒生医疗ETF涨超2%） 港股通医疗ETF跟踪港股通医疗主题指数，覆盖医疗板块三大细分领域，持仓CXO权重超30%，AI医疗 权重超20%，为市场投资CXO及AI医疗概念提供了便捷工具。 fund 恒生医药ETF聚焦创新药研发、生物科技，持仓阿里健康、微创机器人、荣昌生物、翰森制药、乐普生 物等公司。 对于医疗板块，招商证券指出，回顾二级市场，2025年真正走出持续行情的Healthtech标的仍然有限， 整体表现阶段性滞后于一级市场的高景气度。这种分化并非异常，而是新一轮技术范式演进中的典型特 征：GenAI正沿着以往科技浪潮的路径推进——由底层算力与模型等基础设施起步，逐步向平台层与垂 直应用层扩展。在这一阶段，AI在医疗行业中的渗透与效率释放仍处于价值创造的形成期，技术成熟 度、商业模式可复制性以及医疗体系内部的组织适配，均需要时间逐步兑现。因此，AI对医疗行业的 重塑将是渐进而长期的过程，当前阶段更应把握结构性机会，而非单一主题驱动的交易机会。我们认 为，具备稳定业绩基础、深度嵌入行业核心工作流、同时拥有AI长期可选性的公司，更有望率先实现 价值重估。以V ...

科创创新药ETF国泰（589720）跟踪的是科创新药指数（950161），单日涨跌幅达20%，该指数从科创 板市场中选取涉及生物制药、化学制药等领域的创新药物研发企业作为指数样本，重点关注具有较高研 发投入和创新能力的企业，以反映中国创新药行业上市公司证券的整体表现和发展趋势。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 12月19日早盘，科创创新药ETF国泰（589720）涨超2.1%。 东方财富证券指出，2025年医药生物行业呈现多重积极趋势。医疗器械招采端持续复苏，设备更新政策 与资金落地驱动需求释放，2025Q3招投标市场规模同比增长29.8%，医疗设备公司收入端拐点显现。国 内集采与医疗反腐常态化背景下，企业加速出海寻求高毛利市场。创新药领域经历十年沉淀进入管线密 集收获期，2024年市场规模突破4 ...

港股科技板块市场表现与催化剂 - 港股互联网与创新药两大核心资产出现低位反弹，港股通科技ETF基金（159101.SZ）上涨1.5% [1] - 成分股中药明生物上涨超过6%，药明合联上涨超过4%，腾讯、美团、阿里巴巴股价小幅上涨 [1] 板块低位反弹的景气催化因素 - 互联网板块方面，腾讯发布混元世界模型1.5，百度旗下昆仑芯加速冲刺上市且2025年营收预期远超20亿元人民币，百度与蚂蚁集团在AI医疗领域获得亿元级别大订单 [1] - 创新药与CXO板块方面，美国2026财年国防授权法案通过，新版本生物安全法未具体点名任何公司，利好此前可能被列入名单的CXO公司（如药明生物、药明康德），同时中美关系趋于缓和提振了市场风险偏好 [1] 港股通科技指数构成与特点 - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）跟踪国证港股通科技指数 [1] - 相比恒生科技指数，该指数降低了消费零售的配置，增加了对医药生物（如百济神州、信达生物、药明生物）以及硬件设备（如小米集团、比亚迪电子）的配置 [1] - 指数单一个股权重上限较高，达到15%，结构上更聚焦于互联网与CXO龙头企业，因此指数弹性更大 [1]

早盘AI医疗概念震荡回升，华人健康涨近15%，此前鹭燕医药2连板，美年健康、安必平、成都先导、 塞力医疗跟涨。 ...

恒生指数高开0.53%，恒生科技指数涨0.81%。盘面上，AI医疗概念强势，阿里健康涨近3%；新股智汇 矿业开盘涨139.47%；贵金属板块跌幅居前，紫金矿业跌超1%。 关于港股后市 招商证券表示，港股近期走弱缘于：南向资金由于公募基准新规而回流A股和抱团的挤出效应，IPO融 资潮的担忧，解禁高峰的到来，盈利下修与海外流动性扰动。展望后市，随着南向资金回流和抱团行为 减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情。 华泰证券认为，目前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开。港股情绪指标依然处于悲观区间，对应磨 底阶段，情绪指数走势与2024年11月类似。彼时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反 弹，春节前后DeepSeek催化下斜率放大。未来行情催化因素可能来自以下三点预期差：人民币升值： 升值共识一旦形成，资本流动或发生重要改变，可以类比今年欧洲市场；企业出海：市场依然担忧汇率 升值和出口高基数的影响，明年上半年中美关系依然处于温和期，出口韧性存在预期差；国内科技进展 突破，走出独立路径等。 浦银国际表示，短期来看，预计市场将维持震荡态势，风格和投资主线 ...

收入止跌回升 医渡科技第二和第三季度毛利1.34亿元，毛利率由35.6%升至37.4%，归属母公司净亏损1460.2万元，每 股亏损0.01元，已接近盈亏平衡。 分业务看，大数据平台和解决方案当期收入1.53亿元，同比增加14.6%；生命科学解决方案收入1.38亿 元，小幅下降4.4%；健康管理平台和解决方案收入0.67亿元，增长30.3%。医渡科技表示，大数据平台 板块增长主要受益于政策驱动下业务机会扩大，而生命科学板块受医药行业周期波动影响略有下滑；健 康管理板块的高增速则源于产品组合调整和惠民保等保险项目放量。 营收增长同时，医渡科技成本费用增幅受控。公司当期销售及服务成本2.2408亿元，同比增长5.6%，低 于收入增速。三项期间费用合计1.684亿元，与上年同期基本持平，占收入比重由67.8%降至61.1%。其 中研发开支8，478.5万元，同比减少9.5%，公司称，主要因为外部技术和咨询服务费用削减，体现聚焦 核心研发投入的策略。 截至9月30日，医渡科技现金及现金等价物、定期存款和受限制资金合计约20.993亿元，较财年初减少 约12亿元。其中主要由于公司将部分资金转投按摊余成本计量的长期投资（ ...

宏观政策与监管动态 - 证监会召开“十五五”规划专家座谈会，提出将提高发行上市交易制度的包容性与适应性，以吸引更多新质生产力领域优质企业上市，并强调扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [1] - 证监会强调将推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [1] - 商务部表示部分中国稀土出口商已初步达到申请通用许可的基本要求，并已批准部分申请，同时中欧双方正在就电动汽车案开展磋商，寻求通过对话解决分歧 [4] 行业与公司重大事件 - 特朗普媒体与科技集团与核聚变能源公司TAE达成全股票交易合并，交易总价值超过60亿美元，合并后公司计划于2026年建设全球首座公用事业规模聚变发电厂，DJT股价因此大幅飙升超过40% [2] - 商务部与财政部在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点工作，机构认为消费领域有望成为明年重要投资主题，因绝大部分省份可支配收入增长快于消费增长 [3] - 工信部表示将在2026年对光伏行业进一步加强产能调控并健全价格监测机制，机构认为“反内卷”措施将带动企业业绩触底回稳，多晶硅价格上涨及行业减产已改善供需格局 [11] 机构观点与市场前瞻 - 兴业证券认为跨年行情已具备良好基础，建议关注顺周期板块和科技成长两条主线 [6] - 国泰海通认为中国转型牛重振旗鼓，跨年攻势已开始，看好科技、券商保险、消费板块 [7] - 中信建投认为牛市底层逻辑仍在，跨年有望迎来新一波行情，关注有色金属和AI算力板块 [8] - 国元证券指出国家已出台多项政策支持AI医疗发展，AI医学影像和AI制药细分市场增长较快 [9] - 中泰证券指出AI应用商业模式正从概念验证走向收入闭环，看好AI全面赋能的互联网科技巨头及AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地较快的赛道 [10] 公司公告与市场动态 - 四川路桥获中邮保险举牌，持股比例达5% [12] - 西藏药业拟以1.7亿元至2亿元回购股份 [12] - 宁波建工控股子公司联合中标7.47亿元工程项目 [12] - 华海诚科股东拟减持不超过1%公司股份 [14] - 瑞晨环保股东拟减持不超过3%公司股份 [14] - 君实生物股东上海檀英拟减持不超过2%公司股份 [14] - 11月美国CPI数据提振市场，美股三大指数集体收涨，纳指涨超1%，美光科技因发布强劲业绩展望而大涨超10%，热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97% [12] 产品与市场数据 - “蚂蚁阿福”应用下载量猛增，冲上苹果应用总榜第三位 [9] - ChatGPT移动端消费额突破30亿美元，耗时31个月，速度快于其他头部应用 [10]

市场整体表现 - 2025年12月18日，A股主要股指走势分化，沪指涨0.16%报3876.37点，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1] - 沪深北三市合计成交16770亿元，较前一日减少1575亿元 [1] - 全市场超2800只个股上涨，银行、保险、AI医疗、商业航天、IP经济及零售等板块表现活跃 [1] 银行板块 - 银行板块集体反弹，上海银行、渝农商行涨超3%，建设银行、工商银行、农业银行等涨逾2% [2] - 中央经济工作会议明确财政与投资托底方向，为银行扩表和对公中长期贷款提供良好环境，并强调稳妥化解地方与房地产风险 [2] - 政策利率下行空间有限，银行净息差预期改善，收入增长格局向好 [2] - 中金公司研报预计，上市银行2026年、2027年营收利润增速将同比改善，主要因净息差压力缩小、信贷投放减量提质及手续费收入增速企稳回升 [2] - 银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，高股息投资成为核心主线 [2] - 当前银行板块平均股息率达5.2%（以国有大行为代表），显著高于10年期国债收益率，板块进入“高股息+高质量”双轮驱动周期 [2] - 预计2026年银行板块估值中枢有望上移15%—20%，建议关注股息率超6%且利润增速稳定的优质标的 [2] AI医疗概念 - AI医疗概念板块强势拉升，成分股嘉和美康、华人健康20%涨停，卫宁健康涨超11%，美年健康、塞力医疗涨停 [3] - 消息面上，蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，16日冲上苹果应用总榜第三，其月活用户已超1500万，每天回答超500万个健康提问 [3] - 百度文心健康管家于12月17日升级发布，定位于24小时待机的“全能家庭医生”，依托文心大模型与百度健康猎户座Multi-agent协同系统构建服务体系 [3] - 机构表示，AI医疗以数据、算法、算力为核心，在药械研发、疾病诊断与治疗、诊疗资源优化等领域提供高效智能解决方案 [4] - 国内AI在医疗机构中的市场规模从2019年的20亿元增长至2023年的64亿元，预计2033年有望达到2244亿元，2023—2033年复合增速为43.1% [4] - 基础层、技术层不断完善与应用层持续丰富驱动行业快速发展，AI医疗有望成为医药行业长期重要催化 [4] 商业航天板块 - 商业航天概念再度活跃，星辰科技午后30cm涨停，西测测试涨超12%盘中一度涨近18%续创历史新高，顺灏股份、天箭科技、西部材料、奥普光电等涨停 [5] - 星辰科技在投资者关系活动记录表中表示，公司主要为火箭发射地面装备提供产品配套，2025年已成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务 [5] - 公司计划于2026年启动多批次生产任务，以应对多家民营航天企业日益增长的发射需求 [6] - 海外方面，美国SpaceX公司已通知员工进入“监管静默期”，这是其IPO逐步启动的重要信号 [6] - 中信建投证券指出，商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元，产业链涉及遥感应用、卫星测运控、仿真测试、通信模组、数据处理等多个环节，新场景扩展层面关注太空算力 [6] - 当前是国企与民营企业共振周期，建议关注电科、电子系与航天系等国企标的，以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [6] - 国家航天局近期印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出鼓励商业航天布局产业链相应环节，完善投融资体制机制并设立国家商业航天发展基金 [7] 其他活跃板块 - IP经济概念板块拉升，德艺文创、博纳影业等涨停 [1] - 零售概念热度不减，百大集团斩获6连板 [1]

商业航天板块日K线图 张大伟 制图 ◎记者 李雨琪 12月18日，A股市场呈现沪强深弱的分化行情。截至收盘，上证指数报3876.37点，涨0.16%；深证成指 报13053.97点，跌1.29%；创业板指报3107.06点，跌2.17%。沪深北三市全天成交16768亿元。 盘面上，全市场超2800只个股上涨。商业航天概念全线爆发，星辰科技、盛洋科技、顺灏股份等多股涨 停；大消费板块反复活跃，零售方向领涨，中央商场、上海九百涨停；AI医疗概念走强，嘉和美康以 20%幅度涨停；电池、电网设备等板块跌幅居前。 商业航天概念卷土重来 受多重利好提振，商业航天概念昨日再度走强。截至收盘，盛洋科技2连板，星辰科技以30%幅度涨 停，万隆光电以20%幅度涨停，顺灏股份、西部材料等十余股涨停。 近日，星辰科技发布投资者关系活动记录表称，在商业航天产业链中，公司主要为火箭发射地面装备提 供产品配套。随着商业航天应用进入提速阶段，公司已于2025年成功承接和落实了若干商业航天领域的 订单。当前，公司已实现部分产品的交付与验证，并计划于2026年启动多批次生产任务，以应对多家民 营航天企业日益增长的发射需求。 近期商业航天板块迎来 ...

核心观点 - 报告认为，在年末时点，市场整体呈现“求稳”特征，各类资产价格波动加剧，资金在不同板块间快速轮动，缺乏明确主线 [1] - 权益市场在经历放量上涨后，面临资金止盈压力，呈现缩量震荡格局，后续行情高度取决于增量资金及其共识 [2] - 债券市场在利多预期下反而触发机构止盈，呈现高波动状态，配置盘与交易盘行为分化，年末业绩博弈可能延续高波行情至年底 [4][5][6] - 商品市场情绪升温，贵金属领涨，“反内卷”品种出现高低切换，资金从新能源板块大幅流出，移仓至黑色系与黄金 [7][8] 权益市场表现与展望 - **整体市场**：12月18日，万得全A下跌0.38%，全天成交额1.68万亿元，较前一日缩量1576亿元，呈现缩量震荡格局 [2] - **港股市场**：恒生指数微涨0.12%，恒生科技指数下跌0.73%，南向资金净流入12.57亿港元，其中小米集团和美团分别净流入9.04亿和4.34亿港元，中国移动净流出12.94亿港元 [2] - **市场研判**：经历大幅上涨后，指数来到筹码峰附近，前期套牢盘倾向于兑现，稳市预期有托底作用，但行情高度取决于增量资金及其共识，震荡行情可能延续 [2] - **板块轮动**：板块线索纷杂，商业航天领涨（Wind指数涨2.59%），红利与消费板块相对亮眼（SW银行指数涨1.97%，煤炭指数涨1.89%），科技行情依旧疲弱，仅AI医疗和教育相关标的上涨，资金暂未找到能调动情绪的强势题材 [3] - **外部影响**：需关注美股信号，12月11-17日纳斯达克累计下跌4.06%对科技股形成压力，若美股企稳或对科技行情有支撑，同时关注日本央行利率决议，市场已普遍预期加息25bp，除非表态超预期鹰派，否则对全球股市冲击预计有限 [3] - **港股展望**：南向资金流入幅度回落至12月平均水平，配置意愿受日本加息预期和解禁压力压制，需观察日本央行加息落地后港股能否反弹，若未回暖，则解禁压力可能是主要压制因素，需等待解禁压力减小 [4] 债券市场动态与机构行为 - **市场表现**：债市利多预期难挡机构止盈，12月18日早盘央行额外投放1000亿元14天逆回购为跨年流动性注入强心剂，可跨年的R014仅上行6bp至1.60%，早盘10年、30年国债收益率分别下行1bp、2bp至1.83%、2.22%，但午后利多信息（14天逆回购利率下调5bp至1.40%、市场预期2026年1月可能降准50bp）反而催化机构止盈，全天7年、10年、30年国债收益率最终分别上行0.5bp、0.6bp、2.0bp至1.72%、1.84%、2.25% [4][5] - **结构分化**：调整主要集中在利率债中长端，短端表现尚可，3年内国债、政金债收益率下行幅度多在1-2bp左右，信用债中，二永品种未跟随调整，3年、5年期二级资本债收益率普遍下行2bp、1bp，城投债中短端表现尚可 [5][6] - **机构行为**：高波动行情背后是机构年末业绩之争，通过波段博弈获取更高排名，保险机构是超长国债的核心买盘（偏好30年、50年老券），反映当前收益率水平已可满足其收益诉求，而基金与券商主要在下跌行情中卖出，在利率快速下行时买入力量有限，配置力量下，超长端（尤其是老券）利率上行空间可能已比较有限 [6] 商品市场行情与资金流向 - **价格表现**：商品市场情绪升温，贵金属领涨，沪银上涨3.44%，沪金跟涨0.33%，钯金与铂金分别大涨6.99%和5.32%，工业金属跟涨，沪铜和沪铝涨约2.0-2.5%，黑色系成为“反内卷”新领头羊，焦煤、焦炭分别大涨6.07%和5.39%，而昨日领涨的碳酸锂和多晶硅冲高回落，分别下跌0.79%和2.60% [7] - **资金流向**：据文华财经，商品指数整体净流出20亿元（前一日净流入28亿元），资金博弈加剧，新能源板块流出达23亿元（其中多晶硅流出14亿元），资金移仓迹象明显，有色板块与黑色系分别涌入13亿元及9亿元，贵金属内部分化，沪金流入超13亿元，而沪银遭遇11亿元获利了结 [7] - **驱动因素**： - **贵金属**：特朗普表态预示宽松预期升温，市场预测新任美联储主席哈赛特当选概率超50%，美国11月季调CPI同比录得2.7%，大幅低于预期的3.1%，创2021年3月以来新低，进一步打开货币政策空间，铂钯大涨还受地缘政治风险导致供给偏紧、现货租赁利率高企（铂金>10%）及低流动性放大情绪溢价影响，白银波动则受交割扰动与库存处于历史低位（2016年以来4.5%分位数）影响 [8] - **黑色系（双焦）**：大涨受成本端突发利多驱动，印尼财政部确认自2026年1月1日起恢复煤炭出口关税，考虑到印尼进口煤占中国煤炭进口总量的42%，关税重启将直接抬升进口成本并可能挤压矿方利润导致出口缩量，尽管印尼主要出口动力煤，但品种间替代效应使得焦煤迅速交易成本支撑逻辑，叠加前期超跌的估值优势与“反内卷”情绪外溢，引发大幅反弹 [8] - **监管动态**：广期所连续发布风控措施，宣布自12月22/23日起，收紧多晶硅最小下单数量（从1手变为5手），并对铂钯实施严格的交易限额（单日500手） [9] “反内卷”品种表现分析 - **近期表现**：根据图表数据，12月18日，“反内卷”相关期货品种中，焦煤、焦炭、烧碱、玻璃、纯碱、铁矿石上涨，涨幅分别为6.07%、5.39%、2.40%、2.31%、2.14%、1.63%，而工业硅、螺纹钢、氧化铝、碳酸锂、生猪、多晶硅下跌，其中多晶硅跌幅最大为2.60% [13] - **股期联动**：根据表格数据，自7月1日至12月18日，部分行业股票指数与相关商品期货涨幅存在差异，例如光伏设备指数上涨43.95%，而多晶硅期货上涨73.96%，股指跑输商品期货30.01个百分点，锂电池指数上涨44.06%，碳酸锂期货上涨65.18%，股指跑输21.12个百分点，玻璃玻纤指数上涨37.62%，但玻璃期货下跌17.46%，股指跑赢55.08个百分点 [14] - **期现价差**：根据表格数据，截至12月18日，多个“反内卷”品种期货相对现货价格存在升贴水，例如多晶硅期货升水现货12.7%，焦煤期货升水0.6%，碳酸锂期货升水3.0%，而玻璃、螺纹钢、氧化铝期货则分别贴水现货3.0%、5.9%、7.7% [15] - **多空持仓**：根据多空手数比图表，截至报告期，焦煤、多晶硅、玻璃、碳酸锂、焦炭等品种的多单前20持有量与空单前20持有量的比值呈现不同态势，反映了市场参与者的多空分歧 [17][18]