指数表现 - 上证指数收盘3857.93点，上涨0.84% [3] - 深圳成指收盘12696.15点，上涨4.36% [3] - 上海市场日均成交额12578亿元，环比增加18.5% [3] - 深圳市场日均成交额16932亿元，环比增加14% [3] - 申万一级行业中15个行业上涨，16个行业下跌 [3] - 通信、电子和有色金属行业涨幅居前 [3] 两融业务概况 - 全市场融资融券余额22613亿元，较上周增加1062亿元 [4] - 融资余额22455亿元，较上周增加1053亿元 [4] - 融券余额159亿元，较上周增加9亿元 [4] 行业资金动向 - 电子、通信、电力设备行业累计净买入额居前 [5] - 申万一级行业分类中多数行业净买入额为正 [6] - 钢铁、环保、煤炭等行业净买入额显著 [7] 个股融资净买入 - 东方财富融资净买入80629万元，居非银金融行业首位 [8] - 中芯国际融资净买入37307万元，居电子行业前列 [8] - 中航成飞融资净买入30497万元，属国防军工行业 [8] - 立讯精密融资净买入30307万元，属电子行业 [8] - 润和软件融资净买入29891万元，属计算机行业 [8] ETF融资净买入 - 华夏上证科创板50ETF融资净买入19643万元，居首位 [9] - 华夏恒生科技ETF融资净买入11871万元 [9] - 博时中证可转债ETF融资净买入10123万元 [9] - 嘉实上证科创板芯片ETF融资净买入9435万元 [9] - 华夏恒生互联网科技ETF融资净买入9213万元 [9] 市场运行特征 - 中报披露完毕，下半年经济预期主导行情 [11] - 国内稳增长政策聚焦供给和需求两端 [11] - 全球主要经济体进入宽松政策周期 [11] - 两市日均成交额接近30000亿元，连续三周放量 [11] - TMT、有色金属和大消费行业成为市场热点 [11] - 科技股涨幅领先，中小盘表现落后 [11] - 沪指突破2021年高点后出现技术性整固需求 [11]

市场表现 - 上证指数收盘3813.56点，下跌1.16%或44.58点 [2] - 深证成指收盘12472.00点，下跌0.65%或81.84点 [2] - 创业板指收盘2899.37点，上涨0.95%或27.15点 [2] - 科创50指数下跌1.64%至1306.48点，北证50下跌1.49%至1551.45点 [2] - 沪深两市全天成交额2.36万亿元，较上个交易日缩量5109亿元 [6] 行业板块表现 - 申万行业涨幅前五：综合（+1.64%）、通信（+1.61%）、电力设备（+1.44%）、医药生物（-0.05%）、传媒（-0.15%） [3] - 申万行业跌幅前五：国防军工（-5.83%）、非银金融（-3.05%）、计算机（-2.71%）、商贸零售（-2.48%）、美容护理（-2.24%） [3] - 概念板块涨幅前五：芬太尼（+0.65%）、BC电池（+0.39%）、青蒿素（+0.17%）、光刻胶（+0.10%）、重组蛋白（+0.03%） [3] - 概念板块跌幅前五：兵装重组概念（-7.44%）、国产航母（-5.45%）、军工信息化（-4.97%）、成飞概念（-4.76%）、军民融合（-4.67%） [3] 市场动态与资金流向 - 市场呈现震荡分化格局，超4500只个股下跌，光伏、储能概念股走强，CPO概念局部反弹，创新药概念一度冲高 [4][6] - 券商股集体调整，市场热点较为杂乱 [4][6] - 8月A股新开户265万户，同比增长165%，远超去年同期水平 [5] - 财政部、税务总局推出社保基金国有股权运作税收优惠政策，免征承接主体部分增值税 [5] 宏观经济与政策环境 - 7月政治局会议定调"宏观政策要持续发力、适时加力"，下半年扩内需举措有望加码 [6] - 第三批"国补"资金已下达，第四批将于10月落地，新增专项债发行节奏提速 [6] - 新一轮稳地产政策有望出台，美联储降息预期为国内货币政策提供空间，央行或择机降准降息 [6] - 8月新能源乘用车批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%；1-8月累计批发893万辆，同比增长34% [5] 产业与盈利展望 - TMT板块二季度盈利延续高增长，AI浪潮与国产替代双轮驱动产业逻辑坚实 [6] - TMT板块业绩有望保持高景气，带动产业增量业绩兑现 [6] - 配置建议关注红利、创新药、消费电子及受益于"反内卷"的顺周期板块 [6]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1.93万元 加权平均基金份额本期利润0.0073元 [3] - 上半年基金净值增长率0.45% 近一年复权单位净值增长率8.36% [3][6] - 近三年复权单位净值增长率7.79% 同类排名315/561 近三年夏普比率0.3348 同类排名210/546 [6][27] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模391.49万元 持有人共计659户 合计持有233万份 [3][33][36] - 机构持有份额占比8.65% 个人投资者占比91.35% 管理人员工持有5.86万份占比2.51% [36] - 近三年平均股票仓位20.02% 同类平均18.92% 2019年上半年末最高仓位37.55% [32] 投资组合估值水平 - 持股加权市盈率14.47倍（同类均值17.52倍） 加权市净率1.54倍（同类均值1.75倍） [10] - 加权市销率1.7倍（同类均值1.59倍） 营业收入同比增长率0.02% 净利润同比增长率0.04% [10][18] - 加权年化净资产收益率0.11% 持续低于同类均值 [18] 风险控制指标 - 近三年最大回撤5.48% 同类排名344/538 单季度最大回撤出现在2020年一季度为5.94% [29] - 最近半年换手率123.31% 持续2年低于同类均值 [39] 投资策略与配置方向 - 权益部分保持分散稳健配置 重点关注低估值高股息资产作为底仓配置 [3] - 在TMT、汽车、机械等行业自下而上寻找估值性价比成长机会 [3] - 密切关注消费品以旧换新政策及"反内卷"行业政策带来的盈利改善机会 [3] 重仓股构成 - 十大重仓股包括海尔智家、交通银行、伊利股份、万华化学、星宇股份等 [42] - 组合覆盖家电、银行、食品饮料、化工、汽车零部件等多个行业 [42]

市场行情表现 - 上证指数高开 黄金股走强 有色及化工板块表现良好 AI概念板块全线回调 GPU IDC CPO概念下挫[1] - 矿业ETF跳空高开 当日上涨1.73% 近三个交易日资金净流入超2000万元[1] - 市场风格切换迹象显现 金融与资源类板块表现优于前期热门的人工智能和TMT板块[1] 有色金属行业基本面 - 有色金属行业展现结构性韧性 贵金属与能源金属细分领域维持高景气[3] - 全A股营收累计同比增速0.25% 较2025年第一季度边际提升0.54%[3] - 贵金属连续两个季度实现营业收入和归母净利润双增长[3] - 能源金属行业营业收入增速 归母净利润增速与ROE连续两个季度改善 成为21个出现底部反转信号的二级行业之一[5] 行业估值与资金流向 - 有色金属板块估值与盈利匹配程度合理 未出现明显高估 具备防御性和配置价值[2] - 矿业ETF（159690）跟踪中证有色金属矿业主题指数 覆盖铜 黄金 稀土 铝 锂等关键金属资源[9] - 前十大成份股包括北方稀土 紫金矿业 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业 山东黄金 中金黄金 天齐锂业 赣锋锂业 赤峰黄金等产业链龙头企业[9] 宏观环境与需求前景 - 美联储9月降息预期升温 有望推动全球制造业活动和固定资产投资修复[9] - 美国耐用品出货量数据显示工业机械 发电机 初级金属等领域出货增长显著[9] - 海外制造业修复和补库周期启动有利于有色金属需求回升[9] - 有色金属板块有望受益于货币财政政策发力 贵金属被看好长牛行情 内需相关品种弹性更大[9]

市场表现 - A股TMT方向9月3日盘中快速拉升 创业板人工智能ETF华夏（159381）涨超1.4% 持仓股光库科技涨超8% 联特科技 中科创达 中际旭创 长芯博创等涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）成交额快速突破1.9亿元 近7个交易日累计获得资金净申购2.79亿元 [1] - 国产算力及TMT硬件板块近期股价表现亮眼 半导体板块受Deepseek更新影响于8月22日进入加速上涨阶段 [1] 行业观点 - 中信证券看好半导体 国产算力 消费电子 海外算力四大方向 [1] - 半导体行业以国产算力及自主可控为代表公司股价处于加速上涨阶段 虽涨幅较大但仍有空间 板块行情后续将持续演绎 [1] - 自主可控 AI创新 周期景气三个方向均持续景气 [1] 产品特性 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI） 精准布局AI产业链龙头 [2] - 聚焦高景气AI算力（光模块CPO权重占比超50%） AI中游软件及应用 高效捕捉AI主题行情 [2] - 前三大权重股为新易盛（20.3%） 中际旭创（18.8%） 天孚通信（6.5%） 场内综合费率仅0.20%位居同类最低 [2] - 创业板人工智能指数年内累计上涨超80% 显著跑赢CS人工智 科创AI等同类AI指数 [2]

市场表现 - 9月以来市场波动加剧 人工智能和TMT板块震荡回调 资源股持续走强[1] - 矿业ETF(159690)9月3日早盘高开 上涨0.53% 换手率超6% 交投活跃[2] - 近三个交易日矿业ETF获资金连续净流入合计近2100万元[2] 行业基本面 - 贵金属板块今年连续两个季度实现营业收入和归母净利润双位数增长 跻身绝对景气行列[2] - 能源金属行业在营业收入增速(TTM) 归母净利润增速(TTM)与ROE(TTM)连续两个季度改善筛选中脱颖而出 出现底部反转信号[2] - 有色金属行业展现出较强抗周期能力和成长韧性 在盈利周期逐步见底 产能扩张有限背景下具有持续关注价值[3] 政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔8月22日释放明确鸽派信号 市场对9月份降息预期显著提升[3] - 美联储降息周期逐步开启 国内货币财政政策双双发力 全面看好有色金属板块投资机会[3] - 贵金属价格普遍上涨主要受美联储降息预期影响[3] 投资标的分析 - 矿业ETF紧密跟踪中证有色金属矿业主题指数(931892) 覆盖铜 黄金 稀土 铝 锂等关键金属资源[3] - 前十大成份股包括北方稀土 紫金矿业 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业 山东黄金 中金黄金 天齐锂业 赣锋锂业 赤峰黄金等细分产业链龙头[3] - 资源股仍是基本面和估值匹配程度最好的板块之一 股价上涨反映涨价带来的业绩弹性[6] 行业逻辑 - 有色金属板块供给受限 需求缓慢增长的逻辑未发生变化[6] - 小金属 稀土 部分能源金属(钴)及铜 铝等基本金属均呈现上涨趋势[6] - 板块短期可能出现波动 但预计将重回稳定上行趋势[6]

证券时报记者 刘俊伶 随着A股市场主要股指连续突破并创阶段新高，市场活跃度显著上升，吸引资金加速流入市场。统计显 示，截至9月1日，A股两融余额创下历史新高。 连续11周保持正增长 据证券时报·数据宝统计，截至9月1日收盘，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日 创下的22730.35亿元的历史峰值，较上一日增加356.42亿元，其中融资余额为22808.29亿元，亦超过 2015年6月18日创下的历史峰值。 拉长时间看，自6月23日起，两融余额已连续11周保持正增长（含本周），累计增加4845.1亿元，区间 增幅超过26%，其中8月25日~29日当周，两融余额增长1062.81亿元，为今年以来增长金额最高的一 周。 渤海证券认为，近期两融余额增长明显，参考融资买入额占两市成交额的比例来看，虽然融资盘的流入 速度或已达较高水平，但是从融资余额占流通市值的比值来看，融资余额还有上升空间，并且2015年以 来，居民的存款规模已经实现了近3倍的增长，这一变化有利于拓展融资余额的上涨空间，使得融资资 金继续成为市场流动性的重要增量来源。 值得注意的是，融资成本降低成为近期吸引投资者参与的重 ...

市场活跃度与资金流入 - A股两融余额创历史新高 截至9月1日达22969.91亿元 突破2015年峰值22730.35亿元 单日增加356.42亿元 [2][3] - 两融余额连续11周正增长 自6月23日起累计增加4845.1亿元 区间增幅超26% 其中8月25-29日单周增长1062.81亿元为年内最高 [3] - 融资余额占比显示仍有上升空间 居民存款规模较2015年增长近3倍 融资资金继续成为市场流动性重要增量来源 [4] 投资者参与特征 - 参与两融交易投资者数量显著提升 8月25日达67.23万名创历史新高 远超去年日均28.23万名水平 [5] - 有融资融券负债投资者数量达176.73万名 个人投资者数量增至761.48万名 较去年末增加38.7万名 机构投资者减少2184家至50064家 [5] - 融资利率下调至年化3%以下 部分券商推出无门槛客户3.8%优惠利率 融资成本降低激发参与意愿 [5] 行业资金流向 - 电子行业获融资净流入1034.08亿元 占全市场融资净流入总额超20% 计算机和通信行业分别获433.6亿元和378.56亿元净流入 [6] - 电子行业指数年内累计涨幅近35% 上半年营业收入同比增长18.51% 归母净利润同比增长28.92% [6] - 消费电子板块创新趋势明确 端侧AI落地加速终端换机周期 胜宏科技获79.48亿元融资净买入 上半年净利润同比增长366.89% [6]

市场表现 - A股市场震荡回调 三大指数下跌 机器人概念午后走高 机器人指数ETF(560770)上涨0.40% 秦川机床和华东数控等多股涨停 丰立智能和拓斯达等涨超5% [1] - 两市成交额快速突破2万亿元 较昨日此时放量超900亿元 连续第15个交易日突破2万亿元 [1] - TMT成交额占全部成交额比例约40% 较年初Deepseek驱动和2023年GPT驱动时的成交额占比新高仍有空间 [1] 机构观点 - 科技板块调整更多是情绪扰动 前期涨幅较大赛道短期内或将存在波动 [2] - 赚钱效应极致聚焦于算力产业链 抱团现象强化 [3] - 若后续资金出现高切低或增量资金有新开仓意愿 6月以来涨跌幅相对落后但近一月盈利未明显下调且后续具备潜在催化的细分科技方向值得关注 包括机器人、半导体设备、电池等行业 [6] 产业发展 - 机器人产业加速推进 技术侧AI大语言模型与视觉语言模型融合迭代提升理解能力 多模态传感器融合提升感知能力 [3] - 产业侧智元机器人和宇树科技获得中国移动1.24亿元订单 为国内人形机器人领域最大单笔订单 标志行业从技术验证进入规模化量产阶段 [3] - 优必选Walker S系列进入部分车企参与质检流程 工业场景渗透加速 [3] - 中国信通院预测2045年后我国在用人形机器人数量将超过1亿台 覆盖工业制造、家庭服务、医疗辅助、特种作业等多个场景 整机市场规模可达约10万亿元级别 [7] 产品信息 - 机器人指数ETF(560770)追踪中证机器人指数 覆盖机器人产业链各个领域 [6] - 标的指数前十大成份股包括汇川技术(权重9.65%)、科大讯飞(9.00%)、石头科技(5.76%)、大华股份(4.98%)、中控技术(4.26%)、大族激光(4.08%)、双环传动(3.27%)、机器人(3.26%)、云天励飞(3.22%)、科沃斯(2.89%) [7] - 该ETF基金还配置场外联接基金(A:020481 C:020482) [8]

核心观点 - 市场在持续上涨后波动可能扩大 需关注节奏变化 当前期权市场对30天波动率预期明显抬升 显示部分资金开始进行对冲操作[4][31] - 配置建议聚焦个股α逻辑 科技成长板块估值修复机会显著 特别是TMT领域的AI应用、算力链和光模块方向[5][31] - 量化模型显示强烈看好后市 动态HMM择时模型建议满仓操作 2024年以来该模型获得7.33%超额收益[18][22] 市场表现回顾 - 主要股指全线上涨 创业板指表现最佳 整周上涨7.74% 科创50延续强势上涨7.49%[4][12] - 风格层面出现明显分层 成长风格延续强势 周期和消费风格涨幅收窄 稳定和金融风格转跌[4][12] - 市值风格中中盘指数表现最佳 大盘和小盘风格涨幅减缓 茅指数上涨3.63% 宁组合上涨3.91%[4][12] - 行业层面TMT强势领涨 通信行业大涨12.38% 有色金属上涨7.16% 电子上涨6.28%[5][16] - 纺织服饰下跌2.87% 煤炭下跌2.76% 银行下跌2.13% 红利股性价比继续下行[5][16] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型强烈看好后市 截至8月29日提示满仓操作[18] - 个人投资者情绪指数明显回升 8月30日7日移动平均数报3.8% 较8月23日的-11.5%大幅上升[24] - 融资盘延续净流入趋势 净流入速度加快 融资成交占比达到9.24行情以来最高值[27][28] - 红利性价比模型显示银行股性价比不足 当前股债差异补偿仅0.44% 若要求1%补偿则对应股息率应为4.55%[29] 后市展望及配置建议 - 市场在经过2个月趋势性上涨后分歧加大 中报显示全A业绩仍在寻底过程 市场将重新审视宏微观环境与估值匹配度[5][31] - 配置重点转向个股α逻辑 科技成长板块估值修复机会突出 TMT方向仍有进一步上行空间[5][31]