报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 - 本周（5月6 - 9日）纺织服饰板块表现强于市场，SW纺织服饰指数上涨3.5%，跑赢SW全A指数1.2pct；SW服装家纺指数上涨2.7%，跑赢SW全A指数0.4pct；SW纺织制造指数上涨5.4%，跑赢SW全A指数3.1pct [1][4] - 周涨幅前五的个股为华纺股份（47.0%）、万事利（27.2%）、ST步森（21.5%）、迎丰股份（20.3%）、ST起步（19.4%） [5] - 中美经贸高层会谈是积极信号，将催化优质纺织制造迎来超跌反弹；4月中越两国纺织出口表现分化，东南亚优质产能在全球纺织供应链中地位突出，短期难替代；4月我国纺织服装出口金额242亿美元（同比+1.5%），增速环比上月大幅回落11.4pct，越南纺织品出口金额30.7亿美元（同比+17.7%）、鞋类出口金额22.3亿美元（同比+20.5%），较上月分别环比提速+2.9/+4.7pct [3][9] - 上游纺织材料供应商4月订单走弱，产业链传导影响将在25Q2起集中体现；中长期新增关税成本将由制造商、品牌商、渠道商、消费者共同分担，制造商承担有限部分 [10][11] - 稳健医疗未来全棉时代坚持产品与研发先行，聚焦战略品类创新，医疗业务全面布局耗材品类，加大研发创新，推进智能制造；年报一季报收官，运动板块领跑，家纺板块罗莱利润修复超预期，男女装板块分化，童装板块业绩偏弱；25年内需回升是重要做多线索，关注新户外、新业态、新政策、新成长 [3][12][13] 本周重点回顾 - 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总：Deckers、Asics等多家公司公布财季业绩，各公司销售额、净利润及分品牌、分地区表现有差异 [15][18][19] - 本周行业全球动态：Puma一季度利润大跌，将执行成本效率提升计划，裁减500个岗位；特朗普白宫会见LV老板，LVMH一季度销售额同比下滑2%；Coach业绩强劲拉动母公司Tapestry收入利润双增长，集团上调全年业绩预期 [21][22][23] - 本周重点上市公司公告：七匹狼累计回购股份2881.32万股，占总股本4.09%；红豆股份拟回购股份用于股权激励 [27] 行业数据跟踪 - 3月中国纺服社零总额同比增长：1 - 3月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额3869亿元，同比增长3.4%；线上穿类实物商品网上零售额同比下降0.1% [27] - 4月中国纺织业出口同比增长：1 - 4月我国出口纺织品服装905亿美元，同比上涨1.1%，4月我国纺织服装出口金额242亿美元，同比增长1.5% [32] - 本周国内外棉价以上涨为主：5月9日，国家棉花价格B指数报于14121元/吨，本周上涨0.1%；郑棉主力合约2505报于12950元/吨，本周上涨1.6%；国际棉花价格M指数报于75美分/磅，本周上涨0.3%；ICE2号棉花主力合约2505报于67美分/磅，本周下跌2.4% [37] - 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化：较年初汇率变动，美元兑人民币、越南盾等货币有不同幅度变化 [43] - 欧睿服装行业数据：2024年中国运动、男装、女装、童装、内衣市场规模有不同程度增长，各市场公司口径CR10及部分公司市场份额有变化 [44][48][51][56][59] - 电商数据：3月运动鞋服、女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别上升11%、9.1%、17.6%、16.6%、19%、19.7%；各运动、男装、女装品牌淘系月度市占率和同比增速有差异 [62][65][71][76][77][78]

市场反弹与投资者行为 - 过去一个月标普500指数在触底后反弹飙升14%，主要得益于普通投资者趁低买入，而专业资金管理人因担忧经济增长放缓和贸易战干扰而抛售美国股票 [1] - 机构投资者目前持有约40%现金，但开始被迫购买价格较低的软件股，系统性资金也开始入场购买 [1] - 散户投资者连续21周买入股票，创下美国银行自2008年以来最长的买入周期，个人投资者大举投资英伟达和亚马逊等公司 [7] 波动性与市场情绪 - 标普500指数一个月实际波动率下降17个点，导致风险溢价模型快速恢复正常，使投资者能够增加资产配置 [3] - 商品交易顾问(CTAs)正在逐步重返市场，尽管股票敞口仍处于五年低点但已略有上升 [8] - 华尔街预计美联储将在下个月降息，但美联储决策者表示需要等待更清晰的经济数据 [6] 行业与策略选择 - 部分投资者更青睐医疗保健和公用事业等防御型公司，因这些领域盈利前景有所改善 [11] - 22V研究公司关注风险最高领域如小型资本化公司，推行做空策略 [12] - 摩根大通指出当标普500达到5,800点(比当前高2.5%)时，CTA将转变为短期买家 [12] 市场前景与挑战 - 标普500指数需要突破6000点才能重新夺回自2022年10月以来的上涨趋势线 [12] - 目前标普500指数仍比2月19日历史最高点低7.9% [12] - 贸易政策不确定性和美联储利率走向仍是市场主要担忧因素 [1][6]

美股市场反弹 - 标普500指数自4月8日触底以来一个月内飙升14% [1] - 本轮涨势主要由散户投资者主导而非专业机构 [3] - 机构因对经济增长放缓和贸易摩擦的忧虑而大规模离场 [3] 散户与机构行为对比 - 美国银行个人投资者客户连续21周净买入股票创2008年以来最长持续买入周期 [6] - 2月底市场回调时散户大举买入而机构以接近创纪录速度撤离美股 [6] - 散户积极涌入英伟达和亚马逊等科技龙头股 [6] - Mahoney Asset Management仍持有约40%现金但已开始买入估值便宜的软件股 [6] 机构被迫回补 - 波动率显著下降导致风险溢价模型快速正常化使投资者增加市场敞口 [7] - 高盛观察到商品交易顾问基金(CTAs)近期开始少量增持股票 [7] - 瑞银指出CTAs股票敞口相较过去五年仍处于低位但已有所回升 [7] - 标普500指数达到5800点时CTAs将转变为短期买家 [8] 机构担忧与市场前景 - 机构核心担忧包括美联储货币政策路径不确定性 [9] - 亚特兰大联储主席表示经济不确定性普遍存在调整货币政策非审慎之举 [9] - 财富管理公司Homrich Berg更关注盈利前景改善的防御性公司如医疗保健和公用事业板块 [9] - 22V Research认为反弹正在消退并在小盘股领域增加空头头寸 [9] 技术面分析 - 标普500指数较2月19日历史高点低7 9% [10] - 指数在3月份跌破始于2022年10月本轮牛市的关键上升趋势线 [10] - 收复趋势线需回升至6000点以上 [10]

市场情绪与资金动向 - 市场受印巴冲突利空影响冲淡了降息降准等政策利好 资金呈现观望态度导致未大幅上涨 [1] - 乌俄及印巴冲突接近尾声 大资金风险偏好可能转向 若无意外市场易延续上涨趋势 [1] - 印巴同意立即停火 虽属预期内但间接利好工业制造行业 因冲突检验军备并展示制造实力 [2] 行业与板块分析 - 银行板块已突破10月8日高点 其余权重行业存在15~30%补涨空间 预示行业轮动上涨可能 [3] - 白酒与证券板块暂无需加速 等待地产政策利好 4月消费数据疲软需股市拉升带动资金流动 [3] - 工业制造水平进入全球第一梯队 多年积累使行业竞争力显著提升 [2] 市场走势预判 - 上证指数盘整7个月或为洗盘而非回调 多数投资者仓位降低显示市场迷茫情绪 [2] - 指数震荡向上慢牛格局 个股局部行情持续 但散户操作难度大易亏损 [3] - 当前上证指数无显著获利盘抛压 银行护盘后其他行业补涨将支撑指数 [5] 资金与消费关联 - 股市上涨本质是本金转移 少数人通过盈利带动大件消费（如购房购车） 多数人仍亏损 [3] - 消费数据不佳背景下 股市上涨或成为刺激资金流动与消费的关键手段 [3]

市场情绪与指数表现 - 上证指数当前位于3350点附近 市场情绪显示已连续下跌1个月 [1] - 若反弹300点无法产生利润 后续更大规模反弹可能难以改变盈利状况 [1] - 银行板块已率先拉升并突破10月8日高点 其他权重行业仍有至少15%反弹空间 [3] 行业轮动与反弹逻辑 - 证券、白酒、保险、原油、通信等权重行业补涨可能推动上证指数突破3700点 [3] - 银行板块当前表现属于护盘行为 成长性行业加速上涨将决定反弹持续性 [5] - 题材股呈现独立分化行情 与大盘指数关联性低 存在一日游炒作特征 [3][5] 市场结构与资金动向 - 市场成交量显示筹码已完成沉淀 当前阶段不存在大规模出货迹象 [3] - 行业轮动上涨背景下 多数股票未恢复前期涨幅 回调缺乏实质意义 [5] - 连续百股涨停现象预示下周行情或转向权重股补涨 指数维持震荡上行 [3] 交易策略与市场特征 - 市场呈现对手盘博弈特征 盈利机会存在于特定行业轮动而非普涨行情 [5] - 宽基ETF及港美股市场在过去1个月提供可参与机会 但需匹配持股周期 [5] - 短线交易机会有限 不同交易计划将导致差异化结果 需关注指数级行情 [7]

美元空头仓位与潜在反转 - 市场正面临创纪录的美元空头仓位 投机者对美元的净空头仓位达到自2020年底以来的最高水平 [1] - 投机者对美元的做空是全面性的 包括美元兑发达国家货币和新兴市场货币 尤其是南非兰特、巴西雷亚尔和墨西哥比索 [1] - 极端的市场定位可能为美元反弹创造条件 过度倾向一个方向通常是市场转向的信号 [1] 贸易谈判的潜在影响 - 贸易谈判可能成为美元反弹的触发点 近期即将公布的贸易谈判消息可能引发美元大幅反弹 [1] - 5月9-12日国务院副总理何立峰将访问瑞士 作为中美经贸中方牵头人与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈 [1] 美元反弹对全球市场的影响 - 美元大幅反弹将对新兴市场货币和大宗商品产生深远影响 特别是黄金可能面临显著回调 [2] - 黄金具有较高的回报/风险比率 使其在美元强劲反弹时容易受到周期性下跌的影响 [2]

（原标题：投顾观市：期指再现个股积极信号，下周市场怎么走？） 5月9号，投顾李正闯在今日市场分析中指出，今天指数领先指标在下，分时线在上，这本身是一个弱势 整理的结构。个股虽然有补跌的情况，但指数并没有跌多少，因此他初步判断为缩量窄幅震荡整理结 构。 具体从K线上来看，市场收出一根小锤形K线，但并非走弱，而是对前面几天的反弹进行整理，从周线 上来看，整体上升趋势没有发生明显变化。所以李正闯认为当前位置是缩量的短暂休息，而不是反转行 情终止，继续向上延展的概率还是比较偏大的。 展望未来，李正闯认为时间进入五月中旬以后市场局面会再度回暖。因为今天股指期货市场上中证500 的多单减了3200，空单减了2700，多单减持的数量要比空单减持的数量大一些，所以中证500偏空。沪 深300多单减了5100，空单也减了5100，基本持平，上证50多单减了1500，空单减了1900。中证1000指 数多单增加485，空单减了724。综合来看下周一市场可能不一定还会有向上的结构，可能会回到3350左 右，走一个小震荡，收一个小阳线，这个可能性是有的。但是个股今天有超过4000家股票下跌，下一周 可能会有所改善，也就是周一可能会有 ...

③ 【丰田称关税将在两月内对其造成13亿美元损失】当地时间5月8日，丰田汽车公司表示，预计仅4月 和5月，关税就将使其损失13亿美元。据丰田CEO佐藤透露，丰田正考虑在中长期内扩大在美国的本地 产品开发和制造。 ④ 【福特将提高从墨西哥进口的汽车标价】据外媒报道，福特将其从墨西哥进口的三款美国车型的标 价上调了2000美元。福特表示，此次涨价不适用于目前在售的车辆，但将适用于5月2日之后生产的车 辆。此前，福特首席财务官表示："目前，我们预计下半年与关税相关的行业价格将上涨约1%至 1.5%。" ⑤ 【美银：投资者"买预期、卖事实"，美股此轮反弹可能已经结束】据媒体报道，美国银行策略师 Michael Hartnett表示，令人瞩目的美股反弹可能已经结束。Hartnett指出，基于对第二季度关税下调的 乐观情绪，美股出现了上涨。然而，他认为随着投资者"买预期、卖事实"，预计已无进一步上行空间。 Hartnett建议2025年选择债券而非股票。在股票方面，他更倾向于国际而非美国股票。 每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜兰素英 ① 【三大期指涨跌不一】截至发稿，道指期货跌0.14%、标普500指数期货涨0.04%、纳指 ...

[原ta油ble周_r报eportdate] 2025 年 5 月 9 日 短期以反弹修复看待 [table_main] 宏源公司类模板 观点总结：观点总结：我们维持月报的观点，短期以反弹修复看待油价。 主要理由有二：一是沙特对 OPEC+内部的施压开始生效，周中哈萨克 斯坦改口称将考虑履行减产义务，OPEC+进一步加速增产的必要性或 减弱；二是关税谈判开始取得进展，英美达成初步框架协议，中美也将 于近期就关税进行正式接触，虽然关税谈判存在反复的可能，但短期进 一步恶化的可能性已较小，市场的风险偏好处于改善的过程中。目前面 对的主要风险来自于美伊和谈，若特朗普政府愿意为降低油价继续作出 让步，则油价有进一步下跌风险。WTI 原油下方关注前低 55 美元支撑， 上方关注 66-67 美元压力。 风险提示：美伊和谈，关税谈判，OPEC+政策调整。 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856 投资咨询证号：Z0002423 研究所 能化研究室 Tel：010-82292099 Email：zhanjianping@swhysc.com 相关研究 《原油 2025 年展望：增产预期压制上方 空间》 《宏源原油周报 ...

业绩表现 - 一季度销售收入22.47亿美元，环比增长1.8% [1] - 晶圆收入占比95.2%，环比增长5%，其中8英寸和12英寸晶圆收入分别环比增长18%和2% [1] - 出货量229万片（折合八英寸标准），环比增长15% [1] - 工业与汽车收入环比增长超过两成，占比从8%上升至10% [2] 收入驱动因素 - 国际形势变化导致客户提拉出货，国内消费补贴政策推动大宗类产品需求上升 [1] - 工业与汽车产业触底补货带动收入增长 [1] - 汽车电子领域在BCD、CIS、MCU、域控制器等产品出货量稳步提升 [2] - BCD、MCU和特殊存储需求旺盛，收入环比增长两成 [2] 技术平台与产能 - 40纳米和28纳米AMOLED小屏显示驱动平台供不应求 [2] - 40纳米HV-RRAM显示驱动芯片实现量产及终端应用 [2] - CIS及ISP技术平台持续加大部署和产能建设以赢取订单 [2] 未来业绩指引 - 二季度收入指引环比下降4%到6%，出货量稳健但平均销售单价下降 [3] - 二季度毛利率指引18%到20%，比一季度下降1个百分点 [3] - 设备折旧上升导致毛利率压力增大 [3] 市场与客户动态 - 产能利用率保持饱满状态，客户应对市场变化较为沉着 [3] - 工业和汽车领域出现触底反弹信号 [3] - 美国关税政策对工业界直接影响小于1个百分点 [5] - 客户提前下单以避免加税影响，但增量空间有限 [5] 行业展望 - 下半年特别是三季度后半段至年尾的能见度不高 [4] - 机遇与挑战并存，需提升应变和抗风险能力 [4]