基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润5.57万元，加权平均基金份额本期利润0.028元 [3] - 二季度基金净值增长率为2.2% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.26%，位于同类可比基金617/880 [3] - 近半年复权单位净值增长率为4.86%，位于同类可比基金614/880 [3] - 近一年复权单位净值增长率为6.37%，位于同类可比基金710/880 [3] - 近三年复权单位净值增长率为3.39%，位于同类可比基金205/870 [3] - 近三年夏普比率为0.2298，位于同类可比基金215/874 [9] - 近三年最大回撤为16.48%，同类可比基金排名833/864 [11] - 单季度最大回撤出现在2019年二季度，为16.76% [11] 基金基本情况 - 基金属于灵活配置型基金 [3] - 截至7月17日，单位净值为1.32元 [3] - 基金经理是徐伟和林青 [3] - 截至2025年二季度末，基金规模为256.23万元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为82.04%，同类平均为80.33% [14] - 2019年上半年末基金达到92.98%的最高仓位，2020年上半年末最低，为39.72% [14] 投资组合 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股分别是长江电力、中国神华、中国太保、中科曙光、东鹏饮料、中国海油、中国平安、中国银行、兖矿能源、陕西煤业 [18] 市场展望 - 展望2025年三季度宏观经济有望维持稳定运行，大盘指数走势取决于后续财政政策力度 [3] - 2025年三季度经济政策尤其是财政政策总基调偏积极、力度较大 [3] - 财政赤字率能有所提高，国债和专项债发行速度及相关项目开复工可能加快 [3] - 对"两重"、"两新"项目支持范围可能扩大，支持力度可能加强 [3] 业绩比较 - 通过净值增长率分位图可观察基金与同类基金业绩比较情况 [6]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 当下铝季节性淡季明显，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费亏损，但社会库存累库不顺畅且绝对值处于历年最低，若累库难超60万吨则按利多因素对待；宏观暂时向好，铝冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，进一步上涨需宏观与微观共振，累库致价格回调可布局长线多单；长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝供应微过剩，总库存累库提速但现货市场未体现过剩，现货价格短期偏强，仓单库存低但在途量可缓解交割风险；成本端铝土矿价格承压，氧化铝冶炼利润仍在，长期过剩预期不改 [5] - 铝合金正值消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注AD2511 - AL2511合约跨品种套利机会 [6] 各品种关键要点 铝 价格数据 - 2025 - 07 - 17长江A00铝价20570元/吨，较上一交易日涨50元/吨，现货升贴水涨10元/吨至110元/吨；中原A00铝价20440元/吨，现货升贴水涨20元/吨至 - 30元/吨；佛山A00铝价20550元/吨，现货升贴水涨5元/吨至85元/吨 [1] - 2025 - 07 - 17沪铝主力合约开于20415元/吨，收于20415元/吨，较上一交易日收盘价涨15元/吨，涨幅0.07%，最高价20465元/吨，最低价20390元/吨；全天成交102174手，较上一交易日增加28925手，持仓268542手，较上一交易日增加74084手 [1] 库存数据 - 截止2025 - 07 - 17，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.2万吨；LME铝库存427200吨，较前一交易日增加3675吨 [1] 市场分析 - 季节性淡季下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费亏损；社会库存有累库趋势但不顺畅，绝对值处历年最低，若累库难超60万吨按利多对待；宏观向好，铝冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，进一步上涨需宏观 + 微观共振，累库致价格回调可布局长线多单；长期供给受限消费稳增长 [3] 策略 - 单边：谨慎偏多；套利：沪铝正套 [7] 氧化铝 价格数据 - 2025 - 07 - 17 SMM氧化铝山西价格3170元/吨，山东价格3150元/吨，广西价格3250元/吨，澳洲氧化铝FOB价格366美元/吨 [2] - 2025 - 07 - 17氧化铝主力合约开于3100元/吨，收于3089元/吨，较上一交易日收盘价跌50元/吨，跌幅 - 1.59%，最高价3123元/吨，最低价3055元/吨；全天成交363578手，较上一交易日增加1093手，持仓223893手，较上一交易日减少15471手 [2] 市场成交 - 广西以出厂价3350元/吨成交2000吨，东澳以FOB367美元/吨成交3万吨，8月份船期；印度以FOB374美元/吨成交2.5万吨，8月份船期 [4][5] 供需平衡 - 供应微过剩，总库存累库提速，但在电解铝厂原料储备端口，现货市场未体现过剩，现货价格短期偏强，仓单库存低但在途量可缓解交割风险 [5] 成本分析 - Axis矿权问题解决，矿山复产预期提高，铝土矿价格承压，国内铝土矿库存充足，若几内亚矿山恢复，国内矿供应过剩加剧 [5] 策略 - 单边：谨慎偏空 [7] 铝合金 价格数据 - 2025 - 07 - 17保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日持平；ADC12保太报价19500元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12 - A00价差 - 970元/吨 [2] 库存数据 - 铝合金社会库存3.72万吨，周度环比增加0.58万吨，厂内库存6.39万吨，周度环比减少 - 0.7万吨，总库存10.11万吨，周度环比减少 - 0.12万吨 [2] 市场分析 - 正值消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差 - 470元/吨，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6] 策略 - 单边：谨慎偏多；套利：多AD11空AL11 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场受美国6月零售销售数据强劲增长及当周首次申请失业救济人数持续下降影响美股三大指数全线收涨；国内A股市场延续结构性行情特征国防军工板块持续领涨凸显业绩驱动主线，稀土永磁、生物医药、消费电子等具备业绩支撑的板块在经历短期技术性回调后有望依托基本面优势重拾上升动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [1][7][9] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年7月17日上证综指涨0.37%收于3516.83点，深证成指涨1.43%收于10873.62点，创业板指涨1.76%收于2269.33点，沪深300指数涨0.68%收于4034.49点，上证50指数跌0.23%收于2744.26点，中证500指数涨1.08%收于6082.46点，中证1000指数涨1.14%收于6535.67点 [12] - 沪深两市成交金额回升至1.5万亿元，还涉及融资余额图表 [1][13] 股指期货跟踪图表 - 当月合约将于明日交割基差基本收敛，IH、IF的成交量和持仓量均同步增加；各股指期货合约成交量和持仓量情况：IF成交量105631（+5367）、持仓量263172（+7308），IH成交量52058（+2572）、持仓量94545（+3275），IC成交量99016（-1184）、持仓量223761（+188），IM成交量195970（-1921）、持仓量331365（+5351） [1][16] - 各股指期货合约基差情况：IF当月合约基差-3.69（+5.51）等，IH当月合约基差0.14（+7.44）等，IC当月合约基差-0.06（+10.53）等，IM当月合约基差1.33（+18.99）等 [36][38] - 各股指期货合约跨期价差情况：如IF次月 - 当月当日值-7.80（+5.60）等 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货品种给出了投资建议，棉花、铁矿延续强势，氧化铝宜持空头思路；股指短期高位震荡、长期向上，债市高位震荡，金价高位震荡且金银比收敛，铜价、铝、镍等有色金属价格多为区间震荡，锂价上行驱动不足，多晶硅预计区间宽幅震荡，螺纹和热卷震荡，焦煤和焦炭震荡偏强，纯碱震荡、玻璃震荡偏强，原油震荡偏弱，甲醇震荡偏弱，聚烯烃下跌，橡胶震荡偏弱[1]。 各品种分析总结 股指 - 周三A股继续高位盘整，沪深两市成交额回落至1.46万亿元，汽车、消费者服务板块领涨，钢铁、银行板块跌幅居前[1] - 交易主线未明晰，短期突破动能不足，预计维持高位震荡，但国际资本对中国资产配置热情升温，长期向上趋势明确[1] 国债 - 昨日期债全天震荡，市场谨慎，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判积极[1] - 央行公开市场净投放但受税期影响流动性预期谨慎，债市或延续高位震荡[1] 黄金白银 - 短期黄金价格扰动多，大周期利多因素逻辑仍成立，金价高位震荡，金银比收敛，白银价格下方支撑增强[1] - 建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸[1] 有色（铜） - 宏观上国内经济增长符合预期，关注政策力度，中美贸易谈判积极，美联储政策独立性担忧抬升，美元指数波动加大[4] - 美铜关税影响下市场谨慎，三大交易所铜价窄幅震荡，LME库存抬升、0 - 3贴水较深，国内低库存使现货升水[4] - 短期关税对铜价有压力，中期紧平衡格局未变，下方有支撑[4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格走弱，主力合约跌破3100下方，沪铝震荡，宏观情况与铜类似[4] - 氧化铝产能过剩、库存偏高、需求难增，沪铝开工率小幅抬升但产量增长有限，需求受淡季影响一般[4] - 氧化铝上方有压力但成本线有支撑，沪铝短期暂无新增利多，关注库存及需求预期变化[4] 有色（镍） - 供需无显著改善，菲律宾镍矿补充印尼缺口，矿价震荡走弱，镍铁供应增加但下游需求疲软，中间品坚挺，精炼镍产量环比减少、累库未结束[4] - 2025年5月全球精炼镍过剩4.08万吨，1 - 5月累计供应过剩16.53万吨，镍价短期低位盘整，卖出看涨期权策略继续持有[4] 碳酸锂 - 锂矿价格推升冶炼成本，但供给端事件影响减弱，国内矿山开采正常，碳酸锂供需宽松，矿石提锂开工积极，盐湖产能放量[5] - 需求传导不畅，终端新能源车产销积极但中间环节排产无增量，库存积累，供过于求不支持锂价持续上涨，可逢高沽空[5] 硅能源 - 多晶硅部分企业有增产计划，“反内卷”背景下企业挺价，但硅片企业观望按需补货，关注下游原料库存[6] - 行业反内卷减产预期发酵支撑价格，预计后续盘面区间宽幅震荡，可继续持有前期策略[6] 钢矿 - 螺纹现货弱稳，成交环比持稳，粗钢压减政策发酵，建筑钢材刚需淡季，供需矛盾积累慢，炉料基本面健康价格坚挺，期价下方支撑强，建议持有卖出虚值看跌期权头寸[6] - 热卷现货价格窄幅波动，基本面矛盾积累慢，钢厂库存及库销比偏低，但淡季累库开启，内外价差收敛出口订单减少，预计期价震荡，可持有01合约压缩利润套利策略[6] - 铁矿市场对粗钢限产消息反应理性，铁水日产高位、钢厂原料库存低支持采购，7月进口矿发运回落预计到港量减少，价格震荡偏强，卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700止盈，新增I2509 - P - 740，9 - 1正套策略继续持有[6] 煤焦 - 焦煤坑口竞拍积极，价格上涨，供需偏紧，但中蒙口岸通关将恢复且煤矿有提产预期，激进者可持前多策略，谨慎者关注去库和增产情况动态止盈[8] - 焦炭钢厂利润尚可，生产和补库积极，首轮提涨落地，贸易接货意愿好，焦化厂去库顺畅，期价有支撑[8] 玻碱 - 纯碱日产高位波动，昨日升至10.54万吨，重碱需求减量，日产超10万吨将供过于求、碱厂累库，09合约虚盘持仓高，多空博弈激烈，套利优于单边，激进者01合约短多轻仓持有，可持有多玻璃01 - 空纯碱01策略[8] - 浮法玻璃运行产能暂稳，产销率均值降为102%，预计本周去库200万重箱，供给收缩预期难证伪，但需求预期偏空制约价格，建议01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略[8] 原油 - 宏观上特朗普对解雇鲍威尔表态使美元指数大幅波动，需求上欧美成品油裂解差强势，库存上美国原油降库385万桶但汽柴油累库[8] - 原油供应端增产和需求端旺季多空相持，油价高波动[8] 甲醇 - 本周到港量大幅增长至42.5万吨，港口库存积累7.1万吨达今年四月以来新高，生产企业库存减少0.46万吨，华东和华中累库，华东现货价格下跌，期货转弱，内地装置检修有支撑[9] 聚烯烃 - 生产企业库存被动积累，PE增加7.3%，PP增加2.7%，社会库存有增有降，PE增加3.7%，PP减少1.4%，政策和事件扰动消退后定价重回供需[10] - 检修装置重启供应预期增长，需求下降，8月前期货延续下跌，建议卖出看涨期权或做空期货[10] 棉花 - 国内商业库存去库加快，新疆仓储库下降，进口配额增发未落地，三季度进口偏弱，新棉上市前市场流通供应可能偏紧，但纺织产销淡季下游订单清淡[10] - 棉花9 - 10月前偏紧预期支撑价格[10] 橡胶 - 政策利好车市消费，但传统淡季和轮胎库存积累制约需求，天胶原料生产放量，国内及东南亚割胶顺利，港口到港增多，累库难改[10] - 橡胶基本面供增需减，胶价上方空间有限[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月16日金融期货涨跌不一，商品期货波动收窄，农产品期货上涨，能化期货下跌；SCFIS欧线、铁矿石上涨，玻璃下跌；中国与澳大利亚签署自贸协定谅解备忘录，多个宏观和行业会议召开，香港资管业务数据表现良好 [2][3][38] 各部分内容总结 期货异动 行情概述 7月16日金融期货涨跌不一，商品期货波动收窄，农产品期货上涨，能化期货下跌；涨幅前三为多晶硅、SCFIS欧线和棉花，跌幅前三为烧碱、生猪和硅铁 [11][12][13] 上涨品种 - **SCFIS欧线**：7月16日上涨1.4%至1598.1点；6月出口数据有韧性，08、10合约换月完成；现货运价有韧性，航运公司装载率高，美线运价回落对欧线拖累有限；预计未来欧线震荡偏强，关注航运公司8月宣涨情况 [18][19][25] - **铁矿石**：7月16日上涨1.0%至773元/吨；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前易涨难跌，但短期利多基本交易完，上方空间有限；海外矿山发运微降，港口到港量回升，钢企盈利小幅改善，铁水同比高位，整体供需矛盾不突出 [28][29][30] 下跌品种 - **玻璃**：7月16日下跌1.1%至1070元/吨；现实需求弱，但政策预期强，短期观望政策出台情况，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能；国内宏观情绪回落，需求淡季下行，供应仍有产线待出玻璃，市场情绪扰动多，预计盘面震荡 [32][33][36] 中国要闻 宏观新闻 7月15日中国和澳大利亚签署中澳自贸协定实施和审议谅解备忘录；7月16日全方位扩大国内需求调研协商座谈会在京召开，王沪宁出席讲话；同日中国外交部长王毅在天津会见伊朗外长 [38][39] 行业新闻 香港证监会发布《2024年资产及财富管理活动调查》，2024年管理资产总值按年大增13%，净资金流入急升81%，年底管理资产总值升至35.1万亿元（4.53万亿美元） [40]

上海财经大学校长刘元春：房地产已度过最危险时刻，新政策即将到来 金十数据7月17日讯，上海财经大学校长刘元春在中国宏观经济论坛宏观经济月度数据分析会上表示， 房地产已经度过了最危险的时刻。一是因为房地产对中国宏观经济的影响作用已经大幅度减少，二是因 为房地产领域不存在"灰犀牛"风险。不过，他也强调，房地产问题依然是中国宏观经济面临的最大问 题，房地产的稳定依然是中国宏观经济稳定的基本盘。"我们做好经济的事情，当然要在房地产上面有 一系列的新政策，我相信新的政策应该即将到来"。 （睿见） ...

基金产品概况 - 基金简称为永赢鑫盛混合，主代码为011004，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2021年02月05日 [3] - 报告期末基金份额总额为561,007,250.82份，其中A类份额291,255,601.72份，C类份额269,751,649.10份 [3] - 投资目标为在严格控制风险的前提下追求资产净值的长期稳健增值，投资策略涵盖大类资产配置、股票、固定收益、衍生品等多类工具 [3] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×15%+中债-综合指数（全价）收益率×85% [3] 财务表现 - 2025年二季度A类份额净值增长率为0.82%，C类为0.72%，均低于业绩基准1.30% [6] - 过去六个月A类累计收益1.23%，C类1.03%，小幅跑赢基准0.91% [6] - 截至报告期末A类份额净值为1.0895元 [12] 投资组合 - 债券持仓占比达99.76%，总规模为664,413,053.89元，未持有股票、港股通标的及衍生品 [12][13] - 前五大债券持仓包括21国开06、22农发07等政策性金融债，合计占比超30% [13] 基金经理与运作 - 基金经理卢绮婷拥有9年证券从业经验，现任固定收益投资部总经理助理，易韦均担任基金经理助理 [6][7] - 报告期内组合久期先调后升，6月提升至中性偏高水平，杠杆维持中性，主要配置中高等级信用债 [10][12] 市场环境 - 二季度经济供需矛盾延续，物价低迷，央行通过降准降息维稳流动性，资金价格中枢回落 [10] - 债市收益率整体下行，信用利差收窄，中长端品种表现突出 [10][11] 份额变动 - 二季度A类份额净申购83,198,463.17份，C类净申购78,348,613.17份，总规模环比增长约20% [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]

公司业绩与股价表现 - 荷兰半导体公司ASML Holding NV股价下跌10 3%至738 53美元 尽管第二季度业绩表现乐观 但公司警告2026年可能因宏观经济和地缘政治问题出现零增长 [1] - 股价跌破40日均线支撑位 但737美元的中期支撑位自5月中旬以来限制了跌幅 年初至今该股仍上涨6 2% [2] 期权市场动态 - 新闻发布后期权交易活跃 已成交24 000份看涨期权和25 000份看跌期权 达到日均交易量的11倍 [3] - 最活跃合约为7月700美元看跌期权和7月770美元看涨期权 且新开仓集中在这些合约 [3] - 当前期权价格处于低位 波动率指数SVI为39% 处于年度区间的低13百分位 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货方面工业硅及棉花宜持偏多思路，铁矿套利机会较好 [1] - 各品种走势分化，股指向上趋势明确但短期震荡，国债、黄金、白银、铜、铝、镍等维持震荡，碳酸锂震荡回落，钢材、建材、原油等受宏观和供需影响走势各异 各品种总结 股指 - 周二A股延续震荡调整，沪深两市成交额回升至1.64万亿元，通讯、计算机板块领涨，煤炭、农林牧渔板块跌幅居前 [2] - 中国上半年GDP同比增长5.3%，经济整体向好，短期增量政策或不急于出台，市场热度提振，A股资金量能回升，股指期货持仓量上行 [2] - 股指向上趋势明确，短期震荡蓄势，关注回调布局多单机会 [2] 国债 - 昨日期债全线反弹，四大合约均收涨，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，难以支持美联储7月降息 [2] - 经济增长整体符合预期，地产偏弱，市场对政策加码力度预期转向谨慎，早盘资金紧张但央行呵护意图明确，资金整体充裕 [2] - 宏观面难有趋势性驱动，资金面宽松预期下债市有支撑，但高估值及高拥挤度限制上行空间，期债预计维持高位运行 [2] 黄金、白银 - 美国宣布与印尼达成协议，公布6月CPI数据，CPI符合预期，核心CPI略低于预期，关税政策影响在CPI分项数据中体现，市场对美联储降息预期降温，美元指数反弹，美股走弱 [2] - 预计7月金价延续高位区间震荡走势，等待债务、通胀及美元信用等大周期利多因素发酵，金银比有收敛驱动，白银价格下方支撑较强 [2] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸 [2] 有色 铜 - 铜价昨日震荡运行，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，美元指数走高 [6] - LME铜库存继续抬升，0 - 3贴水幅度加深，市场对短期现货紧张担忧缓解，国内库存偏低，现货报价小幅升水 [6] - 短期内关税对铜价上方压力延续，中期紧平衡格局未变，下方仍存支撑，期铜区间震荡 [6] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格早盘震荡，夜盘先强后弱，沪铝窄幅震荡，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI情况及关税谈判不确定性仍存 [6] - 氧化铝减产政策预期及铝土矿季节性扰动担忧有支撑，但过剩格局未变且库存偏高，上方压力仍存；沪铝受高利润影响产量小幅增长但产能约束下空间有限，需求受淡季影响一般 [6] - 氧化铝过剩格局不变上方压力仍存，沪铝中期向上格局不变，供给支撑下方，短期关注库存及需求预期变化 [6] 镍 - 菲律宾镍矿放量补充印尼缺口，镍矿价格震荡下行，镍铁供应增加成本支撑走弱，中间品价格坚挺，精炼镍6月产量环比减少1%，库存居高不下 [6] - 不锈钢下游消费淡季接货意愿有限，新能源三元电池市场份额受磷酸铁锂挤压，弱势延续 [6] - 镍基本面暂无改善，供需失衡压力未改，印尼RKAB政策扰动提供下方支撑，缺乏方向性驱动，镍价区间震荡，新单关注区间上沿卖出看涨期权机会 [6] 碳酸锂 - 宜春瓷土云母矿储量核查未造成实质性影响，当地矿山正常生产，碳酸锂基本面供过于求，盐湖产能季节性放量，矿石提锂产线开工率高位，供给未收紧 [8] - 需求增量不足，电芯及正极企业排产表现平平，对原料补库积极性放缓，碳酸锂总库存持续积累 [8] - 宽松格局不支持锂价持续上涨，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [8] 硅能源 - 工业硅方面新疆或取消补贴电价和大厂不复产，丰水期西南产区产量小幅增加，西北大厂开工低位，标准仓单库存去库；多晶硅下游拉晶环节询价活跃，前期低价订单重新议价，硅片环节释放涨价信号 [8] - 行业反内卷减产预期发酵，工业硅、多晶硅受情绪驱动仍有较强支撑，期价震荡 [8] 钢矿 螺纹 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，杭州广州跌10，建筑钢材贸易商现货成交量降至8.63万吨 [8] - 6月及2季度经济数据总量好但结构不佳，生产强于需求，固定资产投资全面走弱，中央城市工作会议对地产无实质性利好，终端需求预期转弱抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 建筑钢材刚需淡季，基差收敛后投机需求释放，推动钢材库存转移，基本面矛盾积累有限，高铁水日产、低钢厂原料库存使炉料价格坚挺，炼钢成本上移、利润收敛 [8] - 预计螺纹期价重回震荡概率提高，卖期权策略优于期货单边，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [8] 热卷 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，乐从跌10，6月及2季度经济数据情况同螺纹，一定程度抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 上半年高铁水背景下粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定，短期热卷基本面矛盾积累有限，但期现投机需求使库存转移，直接出口订单减少，炉料价格坚挺使炼钢成本上移、利润收缩 [8] - 预计热卷期价重回震荡概率提高，可继续持有01合约压缩利润的套利策略 [8] 铁矿 - 上半年高铁水背景下国内粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定性上升，上周长流程钢厂盈利比例接近60%，高炉铁水日产缓降 [11] - 钢厂原料库存偏低支持采购补库，7月进口矿发运及到港量季节性回落，进口矿供需相对平衡，近几周钢厂库存增、港口库存降，显性库存持稳 [11] - 预计铁矿价格延续震荡偏强走势，继续压缩炼钢利润，持有卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700，铁矿9 - 1正套策略继续持有（价差29.5， - 1） [11] 煤焦 焦煤 - 原煤日产环比小幅增加，但煤矿复产进度偏缓，蒙煤通关因那达慕大会短期收紧，焦煤供给增量有限 [11] - 钢焦企业及贸易环节采购意愿佳，坑口成交氛围积极，阶段性供需错配利多煤价 [11] - 前多策略仍可继续持有，关注煤矿去库进程及中下旬矿端复产进度动态止盈 [11] 焦炭 - 河北部分地区落实焦炭50 - 55元/吨涨价，首轮提涨预计周内落地，钢厂对原料采购积极性佳，港口贸易环节接货意愿积极 [11] - 焦炭现货市场偏强运行，期价走势获支撑，关注下游补库持续性 [11] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产降至10.30万吨，阿碱日产降至1.5万吨，宁夏日盛开工负荷5成持续半月，甘肃氨碱源7月26日检修1个月，重碱需求减量趋势明确，光伏玻璃堵窑口、冷修计划增多 [10] - 日产10万吨以上，纯碱供过于求、碱厂被动累库格局未变，盘面虚盘持仓过高，09合约单边持仓增至159万手以上，对应3180万吨现货，多空博弈激烈 [10] - 激进者01合约短多头寸配合止损轻仓持有，产能周期错位，多玻璃01 - 空纯碱01策略耐心持有（价差 - 94， + 8） [10] 浮法玻璃 - 短期基本面变化不大，运行产能暂稳，昨日四大主产地玻璃产销率均值降为106%，投机需求尚可，出现期现正反馈迹象 [10] - 现阶段浮法玻璃供需相对平衡，玻璃厂库存窄幅变化，价格驱动源于宏观预期，“反内卷”乐观预期难证伪，行业亏损冷修概率上升，但国内地产下行周期未结束，需求预期疲弱 [10] - 建议玻璃01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 94， + 8） [10] 原油 - OPEC7月月报维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日及全球经济增速2.9%预测，6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，对经济维持乐观预期 [13] - API数据显示原油及成品油超预期累库，数据偏空 [13] - 原油市场月差结构走弱，供应紧张担忧缓解，油价继续保持高波动特征，期油震荡偏弱 [13] 甲醇 - 本周新增陕西神木化工检修，甲醇生产企业开工率降至83%达年内最低，此前检修装置最快月底重启，8月产量不会显著增长 [13] - 过去两周现货报价下跌，期货价格窄幅震荡，基差走弱，非伊货源充足，短期每周到港量维持30万吨左右 [13] - 若8月到港量未显著减少，期货将跌至2300附近，若减少价格有望反弹至2400，可考虑卖出09合约平值跨式，上下波动不超过90则盈利，期甲醇震荡偏强 [13] 聚烯烃 - 上半年GDP同比增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，制造业投资增长7.5%，国内经济平稳发展，周二聚烯烃期货价格加速下跌，现货价格跌幅有限，基差走强 [13] - 月底多套检修装置计划重启，开工率将重回高位，需求进入年内淡季，供应过剩，现货企业及期权看跌情绪极高 [13] - 期货价格可能加速下跌，建议继续卖出09看涨期权，期聚烯烃震荡偏弱 [13] 棉花 - 国内制造业PMI连升两月，生产需求回暖，近期商品多头氛围浓厚，对棉价有提振作用 [13] - 去库存阶段暂无增发配额或储备政策出台，本年度末期供应趋紧预期对盘面有支撑，纺企以减产降负荷应对淡季行情，去库压力大，下游需求疲弱抑制价格上涨 [13] - 需关注需求淡季、新年度苗情及宏观政策影响，年度末趋紧预期对盘面仍有支撑，前多持有，期棉震荡 [4][13] 橡胶 - 终端车市消费面临淡季压力，政策加码预期减弱，轮胎环节库存积压抑制需求传导，橡胶需求兑现受阻 [13] - 上游胶林割胶季节性增产，国内及东南亚产区物候条件正常，原料供给放量，港口橡胶库存连续6周增库，累库幅度及周期超往年同期 [13] - 天胶基本面供增需减，胶价上方空间有限，期橡胶震荡偏弱 [13]