报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅近日受多晶硅情绪带动盘面再度走强，预计短期硅价或维持高位整理，若多晶硅企业限产减产则为利空，且硅企开工好对硅价有压制，需警惕冲高回落 [1] - 多晶硅近日盘面持续拉涨再创新高，短期供给端扰动反复，价格波动或放大且易涨难跌，需关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1] 各品类价格情况 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格8950元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8820元/吨，较前一天上涨3.58%；基差（华东553 - 期货主力）130元/吨，变动 - 305元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料50.1元/千克，较前一天上涨0.20%；期货主力合约收盘价56735元/吨，较前一天上涨8.70%；基差 - 6635元/吨，变动 - 4440元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格在8650 - 9000元/吨不等，通氧553在9000 - 9250元/吨不等，421在9400 - 9750元/吨不等，价格变动均为0.00% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料50.1元/千克，较前一天上涨0.20%；N型复投料51.6元/千克，较前一天上涨0.19%；N型混包料49.1元/千克，较前一天上涨0.20%；N型颗粒硅48.5元/千克，变动0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.63元/片，N型210R 1.40元/片，N型183mm 1.28元/片，价格变动均为0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC 10650元/吨，107胶11250元/吨，硅油13100元/吨，价格变动均为0.00% [1] 行业资讯 - 南方公司子公司乔治亚电力公司获乔治亚州公共服务委员会批准签署五项新太阳能购电协议，总规模1068兆瓦，作为2023年清洁与可再生能源订阅计划一部分，同时启动2025年CARES招标，征集高达2000兆瓦公用事业级太阳能或“太阳能 + 储能”项目提案 [1] - 大全能源董事、总经理表示第三季度延续减产策略，多晶硅产量指引为2.7 - 3万吨，2025年全年产量指引为11 - 13万吨 [1] 投资策略 工业硅 - 供给端稳中有增，需求端多晶硅企业减产但部分复产带来增量，有机硅供应压力回升价格或承压，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足，综合考虑预计短期硅价高位整理，多晶硅限产减产为利空 [1] 多晶硅 - 供给端产量预计小幅提升，需求端交易量增加库存下降，涨价向下游传导但终端需求压力大，组件涨价阻力大或反向传导，短期价格波动或放大且易涨难跌 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 可再生能源补贴密集发放，国家电网2024年连续发放6批补贴资金合计超过1000亿元，极大缓解绿电运营商现金流压力[3][5][13] - "136号文"推动新能源全面入市，加剧新能源发电竞争，但补贴回收加快利好运营商纾困反转和行业长期发展[3][6][12] - 推荐关注低估港股绿电及风电运营商、火电板块业绩弹性标的及水核防御板块[6] 行业表现与数据 - 本周（9.1-9.5）中信电力及公用事业指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.33pct，在30个中信一级板块中排名第6位[1][66] - 上证指数下跌1.18%报3812.51点，沪深300指数下跌0.81%报4460.32点[1][66] - 个股涨幅前五：上海电力（35.66%）、能辉科技（16.21%）、天富能源（10.74%）、南网储能（7.38%）、吉电股份（6.96%）[69] 可再生能源补贴发放详情 - 金开新能2025年收到可再生能源补贴12.14亿元，同比增加341.67%，其中国家补贴11.99亿元，同比增加340.47%[5][13] - 太阳能2025年收到可再生能源补贴23.19亿元，同比增加232.23%，其中国家补贴22.52亿元，同比增加258.60%[5][13] - 晶科科技2025年收到可再生能源补贴8.91亿元，同比增加248%，其中国家补贴8.50亿元，同比增加272%[5][13] 细分行业动态 - 火电：煤价下跌至687元/吨[9][15] - 水电：9月5日三峡入库流量同比上升31.71%，出库流量同比上升69.81%[38] - 绿电：硅料价格升至48元/KG，主流硅片价格持平于1.42元/PC[50] - 碳市场：本周交易价格下跌4.50%至66.18元/吨，周成交量212.43万吨，成交额1.44亿元[60] 行业政策与事件 - 上合组织发布能源可持续发展声明，呼吁扩大能源基础设施投资与科技创新合作[74] - 国家能源局就新型储能电站质检大纲征求意见，规范100兆瓦及以上储能项目[75] - 7月全国新增新能源发电项目6183个，其中光伏项目6128个（含集中式135个、工商业分布式5993个）[76] 重点公司动态 - 国投电力变更高级管理人员，聘任总会计师及副总经理等职位[78] - 中国广核收购惠州核电82%股权及多家核电公司100%股权[78] - 南网储能获控股股东增持1783.75万股，增持金额1.75亿元[78] - 广东建工西藏90MW光储一体化项目全容量并网，累计清洁能源装机4662.89MW[78]

公司经营与风险提示 - 宝馨科技不存在应披露而未披露的重大事项 [1] - 建设工业经营情况正常且内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 兆新股份第一大股东在股票交易异常波动期间未买卖公司股票 [2] 技术研发与专利 - 天际股份子公司获得硫化锂材料及其制备方法和应用专利授权 [2] 融资与资本运作 - 南芯科技拟发行可转债募资不超19.33亿元用于智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目 [2] - 罗博特科筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [4] - 利欧股份筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [4] 生产销售数据 - 神农集团8月销售生猪16.64万头实现销售收入2.85亿元 [3] - 天邦食品8月销售商品猪52.97万头实现销售收入6.21亿元 [3] 股东减持动向 - 深水规院股东水规院投资拟减持不超3%股份 [3] - 江天化学股东江山股份拟减持不超3%股份 [3] - 尚纬股份股东拟减持不超3%股份 [3] - 武商集团股东达孜银泰拟减持不超3%股份 [3] - 泸天化股东拟合计减持不超3%股份 [3] - 优利德控股股东拟减持不超2%股份 [3] - 科捷智能股东顺丰投资拟减持不超3%股份 [3] - 卓易信息实控人拟减持不超3%股份 [3] - 华康洁净股东阳光人寿拟减持不超3%股份 [3] - 香山股份股东拟减持不超3%股份 [3] - 聚赛龙实控人及一致行动人拟合计减持不超3%股份 [3] - 润禾材料控股股东及一致行动人拟合计减持不超3%股份 [3] 股东增持动向 - 苏州银行部分董事监事及高管拟合计增持不少于420万元股份 [3] 资产重组与收购 - 向日葵筹划收购兮璞材料控股权及贝得药业40%股权并股票停牌 [3] - *ST步森拟出售陕西步森35%股权预计构成重大资产重组 [3] 监管与法律事项 - ST帕瓦收到中国证监会《立案告知书》 [4] 临床研究进展 - 君实生物抗IL-17A单抗治疗中重度斑块状银屑病的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 [4] 补贴与项目运营 - 吉电股份8月所属单位收到国家可再生能源补贴资金9.13亿元 [4] - 甘肃能源常乐公司2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目5号机组正式投入商业运营 [4]

中国新型储能规模全球领先 - 截至2024年底全国新型储能装机达7376万千瓦/1.68亿千瓦时 占全球总装机比例超过40% 规模跃居世界第一[3][7] - 截至2024年6月底装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时 较2024年底增长约29% 年均增速超130% "十四五"以来规模增长20倍[7] - 内蒙古和新疆装机规模均超1000万千瓦 山东/江苏/宁夏均超500万千瓦[7] 储能技术多元化发展 - 锂离子电池储能占据主导地位 同时压缩空气/液流电池/飞轮储能实现工程化突破[10][11] - 全球海拔最高规模最大的高压直挂储能系统在青海投运 单机容量2.5万千瓦/10万千瓦时 系统效率提升4%-6% 10毫秒内快速响应[5] - 全国最大"煤电+熔盐"储能项目在安徽投产 为首台吉瓦时级煤电熔盐储换热成套装备[10] 政策支持与市场机制完善 - 发展新型储能首次写入政府工作报告 明确其在新型电力系统中的调节作用[8] - 2024年颁布《电力市场运行基本规则》将储能确立为新型经营主体[15] - 国家电网经营区新型储能交易电量达71.2亿千瓦时 同比增长2.7倍[15] 应用场景与运行效能 - 2024年浙江/江苏/重庆/新疆等多省份年均等效利用小时数达1000小时以上[8] - 迎峰度夏期间新型储能实时最大放电电力达44.53吉瓦 较去年同期峰值增长55.7%[14] - 夏季晚高峰时段平均顶峰时长约2.4小时 顶峰能力相当于近3座三峡水电站容量[14] 技术创新与标准体系建设 - 形成"应用一代/示范一代/预研一代"梯次发展生态 56个试点项目涵盖十余种技术路线[11] - 2024年超过20项电化学储能标准发布实施 覆盖规划设计/接入电网/运行控制等环节[12] - 半固态电池/全固态电池/氢储能等前沿技术加速发展[11]

项目概况 - 中国能建中电工程西北电力设计院有限公司承建阿塞拜疆445兆瓦光伏电站项目 为该国装机容量最大的光伏电站[1] - 项目位于阿塞拜疆东南部比利亚苏瓦尔区 距离首都巴库182公里 占地面积1454公顷（相当于2036个标准足球场）[1] - 项目于2023年8月12日完成首根桩基施工 正式进入主体工程建设阶段 预计2026年下半年完工[1] 技术细节 - 项目采用中国光伏桩基设备 通过"西安-阿克套-巴库"多式联运方案运输 耗时21天左右[2] - 项目建成后年均发电量达8.9亿千瓦时 可满足20万户家庭用电需求[2] - 每年减少二氧化碳排放约67万吨[2] 当地优势 - 阿塞拜疆年日照时间达2400-3200小时 具备优越的太阳能发展条件[1] - 阿塞拜疆计划到2030年将可再生能源发电量占比提升至30%[2] - 项目为当地创造就业岗位 如阿泽尔·哈吉耶夫担任光伏场区桩基工程施工现场副经理[1] 合作意义 - 项目是中阿共建绿色"一带一路"重点工程之一[1] - 中国企业凭借丰富知识、充足经验和先进技术获得当地政府青睐[2] - 此前承建的戈布斯坦光伏电站被阿塞拜疆总统称为"了不起的成就"[2]

项目概况 - 文莱举行30兆瓦太阳能光伏电站奠基仪式 标志清洁能源发展进入新阶段 [1] - 项目位于贝林宾村 为文莱目前规模最大的太阳能项目 [1] - 项目预计2026年底投产 年发电量逾6400万千瓦时 [1] 项目结构 - 由Seri Suria Power公司负责开发 该公司为三方合资企业 [1] - 合资方包括Serikandi油田服务公司 政府关联企业Khazanah Satu公司及马来西亚Atlantic Blue公司 [1] - 工程由Serikandi Solarvest公司承建 [1] 社会经济效益 - 年发电量可满足15,500户家庭用电需求 [1] - 每年减少41,000吨二氧化碳排放 [1] - 项目将创造就业机会并作为太阳能技术培训基地 [1] 战略意义 - 项目系文莱实现2035年可再生能源占比30%目标的关键项目 [1] - 财经部副部长凯鲁丁主持仪式 政府高层及业界代表出席活动 [1]

发行基本情况 - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 指定罗云翔和任毅为保荐代表人 两人均具有丰富的投资银行业务经验[1][2] - 发行人为嘉泽新能源股份有限公司 股票代码601619 简称嘉泽新能 在上海证券交易所上市 控股股东为嘉实龙博 实际控制人为陈波[2] - 公司总股本为2,434,362,939元 截至2025年6月末 前十大股东持股比例合计60.29%[2][3] 财务数据摘要 - 2025年6月30日总资产为2,264,338.97万元 较2024年末增长1.88% 负债合计1,596,408.03万元 资产负债率70.50%[4] - 2025年1-6月营业总收入131,027.90万元 净利润46,270.79万元 经营活动现金流量净额144.11万元[4] - 2024年度营业总收入242,191.47万元 净利润63,108.71万元 应收账款周转率0.74次/年[4][5] 发行方案核心条款 - 发行方式为向特定对象发行A股股票 发行对象为控股股东嘉实龙博全资子公司博荣益弘 以现金认购[6] - 发行价格2.51元/股 系根据定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%确定 并因2024年度权益分派调整[6][7] - 发行数量不超过478,087,649股 募集资金总额不超过120,000.00万元 限售期36个月[7][8] 行业政策与市场前景 - 公司所属行业为电力生产中的风力发电和太阳能发电 属于国家鼓励类产业 符合可再生能源发展规划[15][16] - 国家政策支持以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设 目标2030年可再生能源消费量达15亿吨标煤以上[16] - 2024年全国新能源市场化交易电量7,699亿千瓦时 占新能源总发电量的51.8% 行业绿色低碳转型成效显著[31][45] 募集资金用途 - 募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 有利于优化资本结构 增强抗风险能力[16][30] - 本次发行属于董事会确定发行对象的向特定对象发行股票 符合将募集资金全部用于补流还贷的监管要求[21][22] 主要风险因素 - 行业存在电价市场化改革带来的上网电价变动风险 以及税收优惠政策调整或取消的风险[32][33] - 公司面临弃风弃光限电风险 2024年全国弃风率6.8% 若消纳水平下降可能影响发电收入[34] - 可再生能源发电补贴发放存在滞后性 2025年6月末应收补贴电费382,977.11万元 占应收账款余额的96.06%[36][38]

公司财务与运营 - 下调2025年营业利润预期 主要受7月和8月低风速及在建项目延期影响 [1] - 计划发行94亿美元紧急配股以维持信用评级 避免跌入垃圾级 [1][2] - 股价从2021年峰值下跌85% 受供应链中断、利率飙升及项目延期影响 [1] 美国项目风险 - 美国Sunrise Wind和Revolution Wind项目陷入不确定性 因特朗普政府反对风电 [1] - 美国官员对Revolution Wind下达停工令 合资企业对特朗普政府提起诉讼 [1] 资本支持与股东行动 - 挪威Equinor承诺提供近10亿美元新资金 并计划参与94亿美元配股以维持10%持股比例 [2] - 特别股东大会预计以三分之二多数票批准配股发行 [2] 行业与市场挑战 - 海上风电行业受供应链中断、利率飙升及政策风险重创 [1] - 标普全球警告股权融资仅能提供3-6个月喘息时间 后续仍面临信贷压力 [2] - 标普已于8月将公司评级下调至BBB-（最低投资级） [2]

政策框架 - 国家层面发布《关于开展零碳园区建设的通知》 提供顶层设计方案 核心导向包括资金端统筹现有渠道并鼓励地方专项债券支持 信贷端引导政策性银行提供中长期贷款 技术端推动人才引进与专业机构合作 要素保障探索"一个窗口"审批制度 评价体系以"单位能耗碳排放"为核心指标并配套清洁能源消费占比等引导指标 [2] - 省级层面形成差异化路径 江苏发布《零碳园区建设指南》涵盖七大领域 设定非化石能源消费占比超80% 新型储能容量达日均用电10%以上 浙江构建覆盖能源 资源 产业 环境 管理全链条的量化评价体系 聚焦可再生能源替代与循环利用 [3] - 地市层面侧重可操作性 无锡明确2027年建成10家以上零碳园区 20家以上零碳工厂 推进分布式光伏 风电和氢能发展 杭州构建"1+4+N"财政支持体系 实施40余项技术攻关项目 培育3200多家"双碳"领域高新技术企业 [4] 典型案例 - 苏州工业园区零碳示范区以"绿色 低碳 智能"为核心理念 建设分布式光伏发电系统 推广地源热泵技术 发展循环经济 预计2025年可再生能源占比达30%以上 碳排放强度较2020年下降50%以上 [5] - 上海桃浦智创城零碳园区聚焦智慧能源管理与生态化建设 建设智慧能源管理平台 推广电动汽车和共享单车 计划2030年实现100%可再生能源供电 碳排放总量较基准年下降80%以上 [5] 电网影响 - 促进可再生能源消纳 集成光伏与风电减少化石能源依赖 依托微电网与储能系统平滑间歇性 减少弃风弃光现象 [7] - 提升电网灵活性 分布式能源结合智能电网实现快速响应与负荷灵活调度 提高突发事件应对能力 [7] - 增强电网抗灾能力 微电网具备孤岛运行能力 主电网故障时可独立运行保障重要负荷供电 [7] - 优化电网负荷特性 通过需求响应机制优化峰谷差 提高运行经济性与稳定性 [7] 发展建议 - 发挥电网公司技术创新作用 推广智能电网技术 加大高级计量体系 需求响应系统研发投入 支持微电网与储能系统建设 打造示范项目形成可复制模式 [8] - 推动政策支持与激励机制 争取电价优惠 补贴 税收减免措施 联合金融机构设立绿色信贷与零碳基金 建立园区层面碳交易平台 [8] - 加强服务优化与能力建设 提供能源审计 方案设计等一站式服务 组织培训班与研讨会分享技术动态 构建监测评估体系实时追踪能源数据 [9]

公司股价与市值表现 - 阳光电源股价于9月3日大涨15.30%至114.9元，总市值达2382亿元 [3] - 董事长曹仁贤持股30.46%，身价达715亿元，一年内增长300亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入435.33亿元，同比增长40.34% [3] - 归属于上市公司股东净利润77.35亿元，同比增长55.97% [3] 业务结构变化 - 储能业务收入178.03亿元，同比激增127.78%，占总营收40.89% [15] - 光伏逆变器业务占比下降至35.21% [15] - 新能源投资开发业务收入83.98亿元，同比减少6.22% [15] 全球市场地位 - 2025年上半年储能系统出货量超越特斯拉跃居全球第一 [3] - 海外地区（含港澳台）营收253.79亿元，同比增长88.32% [19] - 中国大陆（不含港澳台）营收181.55亿元，同比增长3.48% [19] - 海外营收首次超越中国大陆营收 [19] 技术研发与突破 - 2003年研制出中国首台完全自主知识产权光伏并网逆变器 [7] - 2009年国内新能源逆变器市场份额超60% [7] - 储能系统毛利率39.92%，高于光伏逆变器的35.74% [18] 资本运作与战略布局 - 宣布拟发行H股赴港上市 [4] - 2024年11月投资阿基米德半导体成为第二大股东（持股近24%） [10] - 2023年10月参与芯联动力天使轮融资 [11] - 作为LP出资4.9亿元设立新能源产业创投基金 [11] - 2023年12月启动分拆子公司阳光新能源上市筹备工作 [12] - 向阳光新能源增资10亿元，使其估值达193亿元 [12] 全球化扩张进展 - 2006年开始全球市场扩展 [19] - 2018年在印度建立首个海外工厂 [19] - 在中东签署全球最大储能项目（容量7.8GWh） [19] - 在英国获得4.4GWh储能订单 [19] 创始人背景与公司发展 - 曹仁贤1997年辞去教职创立阳光电源，初始注册资本50万元 [6][7] - 2011年在深交所创业板上市，成为"中国新能源电源行业第一股" [10] - 公司业务涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统等多个领域 [10]