1.为什么要推出铸造铝合金期货及期权？ 新华财经北京5月26日电上海期货交易所（下称上期所）将于2025年6月10日9时挂牌交易铸造铝合金期 货，铸造铝合金期权合约挂牌交易时间为2025年6月10日21时。为确保铸造铝合金期货及期权平稳推出 和稳健运行，2025年5月26日，上期所发布了铸造铝合金期货合约、期权合约和业务细则、关于铸造铝 合金期货及期权上市交易有关事项的通知等内容，相关负责人就铸造铝合金期货及期权合约、业务细则 等相关问题接受了媒体采访。 一是服务国家"双碳"战略，服务我国铝产业绿色低碳发展。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中 国式现代化的决定》提出"健全绿色低碳发展机制"、"实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价 格政策和标准体系"。《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出2030年绿色 生产方式基本形成、2035年绿色低碳循环发展经济体系基本建立，以及2030年大宗固体废弃物年利用量 达到45亿吨左右的目标。推出铸造铝合金期货及期权，科学设置交易交割规则，有利于进一步完善废铝 循环利用的市场和标准，扶优限劣，助力我国铝行业绿色转型和高质量发展。 2.铸造铝合金期 ...

公司战略布局 - 公司构建"汽车+机器人"双轮驱动格局，通过技术协同实现产业升级 [1] - 成立专门控股子公司研发机器人关节电机产品，已开发数款产品并进入客户送样阶段 [1] - 积极响应国家"新质生产力"号召，布局机器人关节及电动飞行器驱动系统业务 [2] 技术研发进展 - 2024年研发费用增至1.78亿元，占营收比重达7.2% [2] - 人形机器人关节产品已申请专利33件，其中获批2件 [2] - 2025年3月获电动飞行器项目驱动系统开发定点，目前正在开发中 [2] - 发动机控制器(EMS)产品技术门槛高，公司在该领域拥有自主知识产权 [3] 产能与市场地位 - 驱动电机丽水基地规划180万套，已建成100万套产能 [2] - 德清基地规划300万套，已建成80万套产能，其中40万套已投产 [2] - 多功能家用缝纫机电机年产400万套，全球市占率约75% [1] - 新能源驱动电机出货量连续多年市场排名前列 [1] 客户与合作 - 新能源驱动电机产品已与多家头部车企建立合作，包括上汽通用五菱、上汽集团、小鹏汽车、理想汽车等 [2] - 柴油机、天然气发动机和尾气后处理控制器可替代博世、德尔福等国际品牌 [1] - 发动机控制系统业务2024年营收和盈利增长明显，与下游客户建立战略合作关系 [3] 行业前景 - 人形机器人产业预计到2035年规模有望达3000亿元 [2] - 公司致力于攻克氢、甲醇、氨等清洁能源动力技术，助力国家"双碳"战略 [3]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 西子洁能控股子公司收到补偿款，2024 年营收降利润升，2025 年一季度营收升利润有降有升 [2] - 公司在手订单充足，拓展海外、新能源、备件与改造市场，订单质量改善、三费管控加强，持续研发投入深耕“新能源 + 储能”领域 [4][5] - 预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润有不同程度增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 5 月 14 日，公司控股子公司杭锅工锅收到余杭区政府良渚街道办事处支付的第一笔补偿款 1.6446003 亿元，为总补偿款的 60% [2] - 2024 年公司实现总营业收入 64.37 亿元，同比减少 20.33%；归母净利润 4.40 亿元，同比增长 705.74%；扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 1436.69%；基本每股收益 0.60 元/股，同比增长 757.14% [2] - 2025 年一季度，公司实现总营业收入 12.13 亿元，同比增长 5.32%；归母净利润 0.54 亿元，同比减少 79.18%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比增长 217.11%；基本每股收益 0.07 元/股，同比减少 80% [2] 点评 业务拓展 - 2025Q1 公司新增订单 15.7 亿元，其中余热锅炉 4.9 亿元、清洁环保能源装备 1 亿元、解决方案 8.4 亿元、备件及服务 1.3 亿元；截至 25Q1，在手订单 65.3 亿元 [4] - 公司未来战略方向为海外市场（利用燃机余热锅炉打开国际市场）、新能源市场（依托熔盐储能技术拓展应用场景）、备件市场（关注设备更新改造机遇） [4] 经营状况 - 2024 年公司整体毛利率 18.47%，同比提升 2.01pct；余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务毛利率分别为 17.87%、23.13%、12.41%、26.5%，分别同比 +3.76pct、+5.13pct、 - 0.07pct、+5.8pct [4] - 2024 年公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比 - 8.94%、 - 14.82%、 - 196.84% [4] 研发投入 - 公司推进“创新合作战略”，由单一产品制造商向整体解决方案供应商转变，布局“新能源 + 储能”业务 [4] - 2024 年，公司参与建设的国能河北公司龙山电厂“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目完成试运行 [5] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 71.71 亿元、79.29 亿元、85.01 亿元，增速分别为 11.4%、10.6%、7.2% [7] - 预计归母净利润分别为 4.65 亿元、4.75 亿元、5.15 亿元，增速分别为 5.8%、2.1%、8.5% [7] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,079|6,437|7,171|7,929|8,501| |增长率 YoY %|10.0%| - 20.3%|11.4%|10.6%|7.2%| |归属母公司净利润(百万元)|55|440|465|475|515| |增长率 YoY%| - 73.2%|705.7%|5.8%|2.1%|8.5%| |毛利率%|15.2%|18.5%|19.2%|19.3%|19.2%| |净资产收益率 ROE%|1.4%|10.4%|10.4%|10.0%|10.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.07|0.59|0.63|0.64|0.70| |市盈率 P/E(倍)|153.04|18.99|17.96|17.59|16.22| |市净率 P/B(倍)|2.14|1.98|1.86|1.75|1.65| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含 2023A - 2027E 年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [8]

公司概况 - 宏发科技股份有限公司是全球继电器行业龙头企业，继电器产品全球市场占有率达23.10%排名第一，其中功率继电器、电力继电器等细分产品市占率分别达31.70%和57.10% [7][12] - 公司2024年实现营业收入141.02亿元，同比增长8.96%，净利润21.63亿元，综合毛利率36.21%，继电器产品贡献90.06%营收且毛利率达37.99% [7][16] - 公司采用"生产基地+海外工厂"布局，国内拥有厦漳/东部/西部三大生产基地，海外在印尼和德国设有工厂，2024年末继电器总产能39.74亿只，产量32.44亿只 [9][10] 业务运营 - 继电器产品涵盖160多个系列4万多种规格，原材料成本占比65-75%，2024年铜材/银丝材采购单价同比上涨9.63%/25.79%，前五大供应商采购占比19.45% [9][12] - 销售模式以子公司分销为主，海外收入占比31.77%，采用框架协议定价机制将原材料价格波动纳入调价条件，前五大客户销售占比23.37% [8][12] - 2024年研发投入7.85亿元占营收6.18%，拥有2,391名研发人员，累计获得有效专利2,477件（国际发明专利189件），主导多项国际标准制定 [13][14] 财务表现 - 2024年末总资产206.64亿元，资产负债率39.30%，现金类资产55.13亿元，刚性债务44.60亿元（含18.53亿元可转债），EBITDA 36.07亿元 [17][18][26] - 经营性现金流净额22.35亿元，投资性现金流净流出22.10亿元主要用于生产基地建设，2024年末在建工程余额3.59亿元 [24][25] - 存货规模34.87亿元同比增长36.76%，应收账款32.71亿元（97.54%账期在1年内），营业周期204.93天 [15][19] 行业分析 - 电气设备行业受益于"双碳"战略和新能源建设，电源电网投资规模持续扩大，特高压/智能电网/农村电网改造构成主要投资方向 [5] - 继电器细分行业市场规模相对有限且竞争激烈，公司需通过技术升级和产能释放维持领先地位，中高端产品利润率高于同业 [7][28] - 行业面临原材料价格波动和汇率风险，海外销售占比较高的企业需关注地缘政治影响，2024年公司通过远期结汇等方式管理汇率风险 [8][12] 发展动态 - 可转债方面：宏发转债余额19.99亿元（转股率仅0.0011%），2024年11月转股价从50.52元/股下调至32.32元/股 [4][23] - 产能建设：国内三大基地预计总投资24.88亿元（已投16.99亿元），德国/印尼工厂在建（总投资1.80亿元），新增产能释放效果待观察 [10][12] - 战略布局：成立低压电器发展领导小组，2024年电气产品收入7.92亿元（同比下降3.24%），计划培育为第二增长曲线 [7][12]

行业动态 - 陕西省暖通空调制冷行业高能耗低能效设备更新应用高峰论坛在西安召开，聚焦"双碳"目标下高能耗设备更新改造的关键议题 [1] - 论坛由陕西省暖通空调与制冷行业协会等主办，吸引了行业专家、企业代表的广泛参与 [1] - 随着"双碳"战略的深入实施，高能耗设备更新已成为工业领域绿色转型的必由之路 [2] 公司动态 - 西安标准工业股份有限公司作为"突出贡献企业"代表参加论坛，携创新技术成果与战略布局亮相 [1] - 公司启动了"数智化高效机房及综合能源解决方案战略"的发布，四位行业领导共同见证启动仪式 [1] - 数智化高效机房解决方案的展示标志着公司在传统工业、制造业数字化转型中迈出关键一步 [1] - 公司通过该解决方案提升了自身产业链附加值，并在建筑节能运维、高效制冷等领域开辟了新市场空间 [1] 技术发展 - 标准股份数字科技事业部高级行业顾问林俊发表主题演讲，系统剖析高效制冷机房的构建路径 [2] - 演讲从规划设计、设备选型、智能控制、能效管理等全生命周期维度展开 [2] - 结合公司在工业、商业、医疗等领域数字化制冷系统集成的实践案例，阐述了全流程解决方案 [2] - 公司副总经理潘冬从行业价值、技术创新、产业发展机遇等维度论证了高效制冷机房解决方案的积极价值 [2] 未来规划 - 标准股份将重点围绕智能控制系统优化和能效管理升级两大方向持续提升数字化服务能力 [2] - 公司计划通过可落地的低碳解决方案进一步满足客户市场需求升级趋势 [2]

机器人谷(北京)投资有限公司CEO陈文先生表示："生态小院技术系统"项目高度契合当下绿色、低碳、 智能的发展趋势。在全球对环境保护与可持续发展日益重视的背景下，该项目的零碳建筑和清洁能源系 统，不仅能够减少建筑能耗和碳排放，还能降低住户的能源使用成本，符合国家"双碳"战略目标。同 时，随着人们生活水平的提升，对居住环境的舒适度、智能化要求不断提高，全屋AI环境调节和智慧 化家居控制系统，能够精准满足用户需求，为住户带来前所未有的居住体验，市场需求潜力巨大。此 外，项目所具备的技术创新性和先进性，使其在房地产市场中具有较强的竞争力，能够吸引众多追求高 品质生活的消费者，预计将在高端住宅市场和生态社区建设领域占据一席之地，未来发展前景十分广 阔。 历时一年，"生态小院技术系统"已初步打造完毕，其包了含七大前沿技术系统，堪称该项目的的核心亮 点。首先"生态小院技术系统"装配式低碳化建筑系统，以"智造美学"为理念，结合装配式与低碳化特 点，满足用户个性化需求，同时融入零碳建筑五大元素，实现高效节能；第二，光伏+储能的清洁能源 系统，打造智能户用光伏储能解决方案，构筑绿色环保新能源电力生态，达成运营过程零碳零排放；第 ...

制造业绿色低碳发展行动方案 - 国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，强调推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，需加快绿色科技创新和先进技术推广应用 [1] - 方案提出建立成本共担、效益共享、合作共治的横向生态保护补偿机制，以加强生态环境保护和促进区域协同发展 [1] 重点行业绿色改造升级 - 推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策，应用先进装备和工艺加快重点行业绿色改造升级 [2] - 引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平 [2] - 加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化政策，健全绿色制造和服务体系，支持企业转型升级 [2] 传统产业与新兴产业的差异化路径 - 传统产业需通过系统性升级改造实现转型突破，因其普遍具有高能耗、高排放、高污染特征 [3] - 新兴产业如光伏、风电、新能源汽车已具备绿色低碳属性，人工智能等新兴技术也展现赋能低碳转型潜力 [3] - 新兴产业需通过顶层设计建立预防性管控机制，解决能源消耗强度提升、资源需求扩张及温室气体排放增量问题 [3] 能源消费与低碳转型 - 碳排放主要源自能源消费领域，传统能源体系以煤炭为主体，其低碳清洁化转型已纳入政策框架 [3] - 风电、光伏等清洁能源是重要发展方向，需通过传统能源稳定性保障新能源系统可靠性 [3] - 新能源的绿色属性成本需通过政府主导的市场化改革化解，包括绿电绿证制度、碳交易机制等政策工具 [3] 生态保护补偿机制 - 推动建立覆盖全面、权责清晰、方式多元、治理高效的横向生态保护补偿机制，实现生态产品供给地与受益地良性互动 [4] - 深入推进大江大河干流横向生态保护补偿机制建设，探索森林、草原、大气等其他生态环境要素补偿方式 [4] - 健全奖罚分明制度机制，坚持"谁污染、谁治理，谁保护、谁受益"，吸引社会资本参与生态文明建设 [4] 横向补偿机制的发展 - 我国之前以纵向生态补偿为主，横向补偿因缺乏国家性规则文件普遍无法实施 [5] - 国家层面出台政策有望明确补偿原则和计价依据，实质性推动横向补偿 [5] - 被补偿地区需设计系统化生态产品价值实现机制，将绿色资源变为可持续发展资产，吸引大型企业持续投入 [5][6]

乡村振兴战略下的基层治理创新 - 萧山区供销联社下属义盛社通过承接停车场托管业务开辟自营新赛道，实施标准化运营体系解决党湾镇5平方公里集镇区停车乱象[1] - 公司系统性调研后整合五处闲置公共停车场，科学规划标识标线使车位总量达490个，空间效能提升显著[1] - 智慧停车场投运后日均服务1.5万辆次车流，直接改善农贸市场与卫生院周边交通秩序[1] 精细化运营管理模式 - 建立网格化巡查制度实现全时段监测，重点追踪车位周转率与设施状态[2] - 道闸试运营期间通过人工干预解决升降异常等故障，延长30天免费通行周期并设置60分钟免费停车时长优化体验[2] - 运维专班保持24小时响应机制，采用应急拆解等技术手段保障车辆通行[2] 绿色基建与空间改造 - 联合第三方新能源公司在集合停车场部署24个快充桩，推动新能源汽车配套与"双碳"目标落地[2] - 通过系统性改造腾挪3500平方米空间新建绿化公园，实现停车管理与环境优化双重效益[2]

分离机械行业概述 - 分离机械是将混合物中不同物理、化学属性的物质分开的设备，主要包括过滤机、离心机和分离器 [3] - 过滤机包括真空过滤机、压滤机、带式压榨机、复合场过滤机 [3] - 离心机包括工业用离心机和实验室用离心机 [3] - 分离器包括重力沉降器、惯性分离器、旋风分离器、过滤分离器和其他分离器 [3] 行业发展历程 - 中国分离机械行业自20世纪50年代起步，初期以模仿和引进为主 [4] - 改革开放后行业走向多元化发展，产品和技术不断创新 [4] - 21世纪初企业注重自主创新，在关键领域取得突破 [4] - 目前行业在技术水平、产品种类和市场规模等方面已位居世界前列 [4] 行业产业链 - 上游为钢铁、聚丙烯、橡胶、有色金属等原材料行业和通用件制造行业 [7] - 中游为分离机械的生产制造 [7] - 下游应用领域包括化工、制药、轻工、石油、冶金、煤炭、染料、食品、酿造、造纸和环保 [7] 原材料供应情况 - 钢材是分离机械的重要原材料，中国钢材产量从2017年的10.5亿吨增长至2024年的14亿吨，年复合增长率4.2% [9] - 2025年一季度中国钢材产量为3.59亿吨，同比增长6.1% [9] 主要应用领域 - 石油化工行业是分离机械市场需求的最大来源，占市场总需求的30%左右 [10] - 2024年中国石化行业营业收入为16.28万亿元，同比增长2.1% [10] 全球市场现状 - 2024年全球分离机械市场规模达830亿美元 [13] - 水和废水领域占据全球分离机械市场60%的份额 [13] - 工业离心机在2024年占据35%的市场份额 [13] 中国市场发展 - 中国分离机械出口数量从2020年的55.43万吨增长至2024年的78.71万吨，年复合增长率9.16% [15] - 出口金额从2020年的52.75亿美元增长至2024年的74.89亿美元，年复合增长率9.16% [15] - 2025年一季度出口数量为19.41万吨，出口金额为16.43亿美元 [15] 行业竞争格局 - 已形成多层次竞争格局，龙头企业凭借技术积累和规模优势占据主导地位 [17] - 龙净环保在烟气处理设备领域保持领先 [17] - 景津装备以过滤与分离技术为核心 [17] - 苏氧股份和嘉宇特装在气体分离设备细分市场具有专业优势 [17] - 招金膜天和开创环保在膜分离技术领域形成差异化竞争力 [17] 重点企业分析 - 龙净环保2024年营收100.19亿元，2025年一季度营收19.66亿元 [18][20] - 景津装备2024年营收61.29亿元，压滤机及配套装备和配件营业收入61亿元 [18][22] - 苏氧股份2024年营收9.48亿元 [18] - 招金膜天2024年营收3.70亿元 [18] - 西部宝德2024年营收2.17亿元 [18] 行业发展趋势 - 高参数趋势：设备将具备更高分离效率、更大处理能力及更强耐压性 [24] - 节能多功能趋势：融合高效电机、变频控制等技术，降低能耗 [25] - 智能化趋势：配备传感器和数据分析系统，实现实时监控和故障预警 [26][27] - 材料新型化趋势：采用高性能复合材料、陶瓷涂层及耐腐蚀合金 [28]

行业概况 - 聚硅氧烷（PDMS）是以Si-O键为主链的聚合物，商品化产品包括硅油、有机硅环体、硅橡胶、硅树脂等，广泛应用于化妆品、医疗器械、工业润滑剂等领域 [1][2] - 中国习惯将硅烷单体和聚硅氧烷统称为有机硅化合物，聚硅氧烷液体称为硅油，聚硅氧烷橡胶称为硅橡胶，聚硅氧烷树脂称为硅树脂 [2] 产业链结构 - 上游为硅粉、一氯甲烷等原材料供应环节 [5] - 中游为聚硅氧烷生产与供应环节，代表厂商包括兴发集团、东岳硅材、合盛硅业等 [5] - 下游应用领域包括电子电器、电力、新能源、建筑、纺织等行业，终端产品为硅油、硅橡胶、硅树脂等 [5] 供应端分析 - 2024年中国聚硅氧烷产能达282.2万吨，较2018年141.5万吨实现12.23%年均复合增长率 [1][7] - 2024年产量达229.5万吨，同比增长10.02% [1][7] - 2015年起成为净出口国，但高端产品仍依赖进口，2024年进口10.88万吨（+5.94%），出口54.56万吨（+34.26%） [9] - 进口均价长期高于出口均价，2024年出口均价下滑至1.89万元/吨，反映高端产品供应不足与中低端产能过剩问题 [9] 消费端分析 - 聚硅氧烷70%用于生产硅橡胶，是消费主力 [11] - 终端应用集中在电子（21.3%）、电力/新能源（19.1%）、建筑（14.1%）、纺织（8.9%）领域，电子与新能源占比提升 [11] - 2024年硅橡胶产量超250万吨，带动聚硅氧烷消费量突破200万吨 [13] 市场竞争格局 - 行业CR6超75%，呈现"一超多强"格局，合盛硅业为龙头（产能62.1万吨/产量51.1万吨），东岳硅材次之（产能28.2万吨/产量24.9万吨） [15] - 合盛硅业2024年营收266.92亿元（+0.41%），2025Q1营收52.28亿元（-3.47%） [17] - 东岳硅材2024年营收51.51亿元（+7.27%），2025Q1营收12.02亿元（-15.68%） [19] 发展趋势 - 产能持续扩张但供需结构分化，需通过技术创新优化产品结构实现动态平衡 [21] - 下游应用多元化，新能源、电子电器等领域需求激增，消费升级推动高端产品渗透率提升 [22] - 行业向高端化、精细化转型，环保政策驱动绿色生产，需突破技术瓶颈构建绿色供应链 [23]