投资规模与增长 - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 通过持续稳定的高强度投资，扩大有效投资以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1][3] 绿色转型与能源结构目标 - 服务经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 [1] - 推动非化石能源消费占比达到25%，电能占终端能源消费比重达到35% [1] - 助力初步建成新型能源体系，如期实现全社会碳达峰目标 [1] 系统调节与终端电气化 - 提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展 [1] - 服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平 [1] 电网平台建设与输电能力 - 初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [2] - 加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [2] - 支撑国家“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送，增强区域间背靠背灵活互济能力 [2] 配网与数字化建设 - 加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [2] - 夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [2] 科技创新与产业发展 - 强化关键核心技术攻关，建成具有全球影响力的能源电力领域原创技术策源地 [2] - 推动新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控 [2] - 积极发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合，深化成果转化和产业发展 [2] - 统筹传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，建成核心技术领先、竞争优势明显、经济效益突出的产业集群 [2] 经营管理与发展模式 - 加强企业经营管理，将“五个价值”贯穿经营发展全过程，牢固树立“过紧日子”思想 [3] - 优化中长期经营策略和资源配置，在建设上控造价，在经营上优成本，在投资上提质效 [3] - 聚焦主责主业，持续优化业务布局，增强服务国家战略能力，实现以价值创造为中心的内涵式发展 [3] 战略定位与行业影响 - 电网等重大基础设施是经济社会运行的底座，公司继续发挥国民经济“稳定器”和“压舱石”作用 [3] - 加快建设以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台，全力保障国家能源安全 [3] - 为加快建设新型能源体系、全面建成能源强国作出贡献 [3]

资本市场基本面与核心驱动力 - 当前资本市场在政策支持与产业升级双重作用下，已形成总量平稳、结构活跃的基本面[1] - 市场正深度服务实体经济转型与居民财富管理需求，其中科技成长板块成为全年核心驱动力[1] - 人工智能、半导体、生物医药及新能源等战略性新兴产业标的持续领涨，科创板与创业板指数表现显著优于大盘[1] 2026年投资主线：新需求与新供给 - 投资主线将围绕“新需求”与“新供给”展开[1] - “新需求”领域包括国家战略导向下的科技创新（人工智能、高端芯片）、绿色转型（新能源、新型电力系统）及国家安全（国防军工、信息安全）需求，将催生具备核心技术壁垒的成长型企业[1] - “新供给”领域包括传统制造业通过设备更新、技术改造实现效率提升，以及优质央国企治理优化、盈利改善，将提供高性价比配置机会[1] - 港股与A股联动将拓展跨境投资空间，但需以基本面为锚，规避概念炒作[1] 债市投资策略 - 利率中枢或维持低位，在政策托底经济环境下，利率债与高等级信用债仍具稳定器作用[2] - 投资策略将聚焦期限利差、信用利差的精细化操作，叠加“固收+”策略提升收益弹性[2] - 建议配置与宏观周期弱关联的细分资产，如REITs等现金流稳定品种，以增强组合抗波动能力[2] 资产配置策略 - 资产配置需从“单一Beta”转向“多元Alpha”，通过权益、固收、另类资产的动态平衡降低单一策略风险暴露[2] - 黄金、部分大宗商品的分散价值需纳入战略配置[2] - ETF工具可高效实现赛道布局与风险对冲[2] 公司组织与战略发展 - 公司将加速AI技术在投研、管理及协同场景的规模化应用，强化科技驱动的组织敏捷性[2] - 公司将深化产业链合作，推动ESG理念与业务融合，将绿色发展纳入日常运营[2] 投资理念总结 - 投资应回归产业趋势与企业真实价值，以长期视角捕捉结构性机会，而非追逐短期波动[2]

政策目标与量化指标 - 到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 [1] - 到2030年，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 [1] - 到2030年，支撑新能源发电量占比达到30%左右 [1] - 到2030年，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 [1] - 到2030年，支撑充电基础设施超过4000万台 [1] 电网投资与建设基调 - 整体基调为加大电网投资力度，适度超前、不过度超前开展电网投资建设 [3] - 加大存量电网改造升级力度 [3] - 鼓励符合条件的民间资本参与电网投资建设 [3] 新型电力系统技术路径与发展方向 - 对于高比例新能源消纳，需对各种技术持开放态度 [3] - 主电网需解决规划效率问题，以电网安全为底线，结合电力市场价格信号提升输电效率和经济性 [5] - 需保持输电通道合理规划建设节奏 [5] - 需适度超前规划变配电设施布局 [5] - 配电网将成为有源双向交互系统，对智能化要求日益提高，是支撑分布式新能源的核心 [5] - 配电网是有效提升电网资产利用率的环节 [5] - 智能微电网的自平衡可减少潮流计算难度，理论上减少对电网的冲击 [5] - 电网作为公共产品，必须以整体安全为前提，必须掌握微电网自平衡信息 [5] - 支持智能微电网在平等承担经济、社会和安全责任的前提下，实现灵活并网和离网运行 [5] 相关上市公司业务亮点 - **国电南瑞(600406)**：智能电网全产业链龙头，业务覆盖电网自动化、特高压建设等核心环节 [6] - **国电南瑞(600406)**：电网调度系统在省调以上市场占有率超过75% [6] - **国电南瑞(600406)**：高压IGBT芯片实现国产替代，并在AI诊断、海外市场拓展方面表现突出 [6] - **许继电气(000400)**：专注于特高压设备领域，是直流换流阀的核心供应商 [6] - **许继电气(000400)**：特高压换流阀市占率超40%，在柔性直流输电技术和储能变流器方面领先 [6] - **许继电气(000400)**：订单增长与海外市场突破显著 [6] - **思源电气(002028)**：以高压开关等输配电设备为核心，在电网安全监测领域技术优势明显 [6] - **思源电气(002028)**：AI诊断误报率低于0.1%，数字孪生电网技术应用于东数西算项目 [6] - **思源电气(002028)**：海外市场呈现爆发式增长 [6] - **四方股份(601126)**：电力自动化系统核心供应商，长期提供继电保护和控制系统解决方案 [6] - **四方股份(601126)**：是国内自主可控继电保护装置的领先供应商 [6] - **四方股份(601126)**：业务向虚拟电厂、直流配电网等新兴方向延伸 [6] - **特变电工(600089)**：在特高压变压器领域市占率超30%，是特高压输电设备的龙头企业 [6] - **特变电工(600089)**：海外市场覆盖超60个国家 [6] - **特变电工(600089)**：其光伏逆变器业务与电网升级协同效应明显 [6]

能源化工领域重点项目进展 - 陕煤集团榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目二期一阶段取得关键节点进展，包括交通主干道全线贯通、污水处理装置高浓事故池封顶以及首台超限设备甲醇合成低压塔运抵现场 [1] - 该项目二期以煤炭分质利用技术为核心，旨在生产高附加值材料、电池电解液溶剂、可降解材料及特种油品，以延伸产业链和提升价值链 [1] - 陕西延长中煤榆林能源化工股份有限公司15万吨/年釜式法EVA装置项目全面开工，目前已完成“三通一平”及5300根砂桩施工，该EVA材料是光伏胶膜、高端鞋材等的关键原料，项目建成后产品可实现进口替代 [1] 绿色能源与储能项目发展 - 陕西延长石油新兴产业有限公司延安安塞10万千瓦风电项目首台机组成功并网发电，预计每年可节约标准煤约6万吨、减少二氧化碳排放约17万吨 [1] - 陕投集团首个储能调频项目——秦龙电力麟北发电10MW/7.28MWh飞轮储能混合磷酸铁锂电池联合调频科技示范项目成功并网，该项目显著提升火电机组调频性能，为构建新型电力系统提供重要技术支撑 [2] 交通基础设施建设项目推进 - 鄠周眉高速公路进入后期施工阶段，桥梁工程基本完工，项目建成后将有效分流京昆高速西安以南路段车流，缓解西汉高速长期拥堵状况，推动西安主城区至周至县城实现“半小时通勤” [2] - 西安西南二环立交主线桥梁及平行匝道通车，显著缓解了大庆路至科技路区域的交通压力 [2] - 安康月河快速干道通车，缓解了316国道通行压力，并激发月河川道沿线乡村的产业发展活力 [2] 民生与产业融合项目进展 - 总投资近20亿元的陕西咸阳金利阳光国际农贸城项目西区进入调试阶段，东区处于收尾阶段，该项目集交易、加工、研发、冷链物流于一体，对保障区域农产品流通、稳定市场供应具有重要意义 [2]

文章核心观点 - 江苏省500千伏电网重点工程顺利投运，标志着支撑性煤电配套电网建设取得关键进展，为迎峰度冬提供支撑 [1] - 该工程是江苏省2026年投运的首个重大能源送出项目，位于盐城滨海港区，为滨海2×100万千瓦机组扩建项目配套 [1] - 工程投运是江苏省构建新型电力系统、优化能源结构的重要一环，旨在为新能源规模外送与高效消纳提供网架支撑 [2] 电网工程建设与投运 - 1月13日，国电投滨海2×100万千瓦机组扩建项目配套送出工程顺利投运 [1] - 工程新建线路全长89.045公里，起自盐城滨海电厂，止于鹤栖500千伏变电站 [2] - 去年下半年以来，江苏国信靖江电厂、江阴利港电厂等500千伏送出工程陆续投运，保障了4台百万千瓦煤电机组接入电网 [2] - 新年伊始，除已投运工程外，省内华能通州湾电厂送出、盐城高荣500千伏输变电等一批主网工程正加速建设 [2] 新能源发展现状与消纳 - 江苏省新能源装机发展迅猛，去年9月盐城成为长三角地区首个新能源并网容量突破2000万千瓦的城市 [2] - 此次投运的配套工程为盐城沿海地区风电等新能源规模外送与高效消纳提供重要网架支撑 [2] - 依托500千伏车坊变、上高线等工程，提升了新能源跨区消纳能力 [2] - 一批主网工程投运后将进一步优化江苏新能源消纳和整体供电能力 [2] 能源结构优化与系统调节 - 工程投运标志着全省“先立后改”支撑性煤电配套电网建设取得关键进展 [1] - 陆续投运的送出工程有力增强了电力系统调节能力 [2] - 电网工程建设是江苏省构建新型电力系统、优化能源结构的重要一环 [2]

项目概况与规模 - 国电投滨海2×100万千瓦机组扩建项目配套送出工程于1月13日投运，是江苏省2026年首个投运的重大能源送出项目[1] - 项目位于盐城滨海港区，扩建2台100万千瓦燃煤发电机组，投产后预计年发电量可达100亿千瓦时，相当于满足约400万户家庭一年的用电需求[1] - 配套电网工程新建线路全长89.045公里，起自滨海电厂，止于鹤栖500千伏变电站[1] 项目战略意义 - 该工程标志着全省“先立后改”支撑性煤电配套电网建设取得关键进展，为冬季用电高峰期间区域电力稳定供应筑牢基础[1] - 工程为盐城沿海地区风电等新能源规模外送与高效消纳提供重要网架支撑，是江苏构建新型电力系统、优化能源结构的重要一环[1] - 项目是江苏省“十四五”规划重点工程[1] 建设挑战与技术应用 - 工程途经河网密布的沿海区域，地质条件复杂，需跨越高速公路、铁路及多条输电线路，协调难度大、施工风险高[2] - 项目团队针对复杂交叉跨越，创新应用无人机精准勘测，制定“一跨越一方案”，利用有限作业窗口期高效完成施工[2] 行业背景与电力需求 - 2025年以来，江苏统筹推进传统产业升级与新兴产业发展，电力需求呈现平稳增长态势[2] - 随着寒潮来临，供暖负荷逐步攀升，加之新能源出力波动性增大，电网保供面临新的考验[2] - 国网江苏电力正加快推进电网工程建设，着力强化网架结构、提升互济能力[2] 相关项目与电网建设进展 - 2025年下半年以来，江苏国信靖江电厂、江阴利港电厂等500千伏送出工程陆续投运，有力保障4台百万千瓦煤电机组接入电网[2] - 依托500千伏车坊变、上高线等工程，提升了新能源跨区消纳能力[2] - 除本工程外，华能通州湾电厂送出、盐城高荣500千伏输变电等一批主网工程正加快建设，投运后将进一步优化江苏电网新能源消纳和整体供电能力[2] 区域新能源发展 - 盐城新能源并网规模在去年9月已达到2034万千瓦，成为长三角地区首个新能源并网容量突破2000万千瓦的城市[1] - 江苏新能源装机发展迅猛[1]

公司战略与发展规划 - 公司围绕“双碳”与“数字经济”战略，聚焦智慧能源与智慧城市两大主业，致力于提升运营效率与盈利水平 [3] - 新型电力系统与能源体系建设将催生对柔性输电、智能配用电、储能、能源数字化平台及综合能源服务的巨大需求，为智慧能源业务带来广阔机遇 [3] - 公司践行“以进促稳，高质效发展”，坚持创新，打造“产品加服务”核心能力，争创能源自动化行业领先企业 [3] - 智慧城市业务将抓住国家数字化转型机遇，聚焦能源、交通等重点行业，提升行业数字化解决方案能力 [3] 股权结构与公司治理 - 公司控制权变更后，控股股东为南京智迪，其与一致行动人浙江智勇合计持有公司16.01%的股份 [4] - 新股东将在保持主营业务稳定基础上，坚持内生增长与外延并购相结合，促进公司高质量发展 [4] - 公司于2025年12月完成董事会换届及高级管理人员选聘，并优化内部组织运行机制，调整了组织架构 [4] - 组织架构调整强化了总部职能中心的管理职能，并增设了投融资中心、金智上海中心，以提升管理效率、加强资源配置 [4] 经营现状 - 公司总体发展稳健，整体订单情况良好 [3]

核电发展 - 截至2024年，中国在运和核准在建核电机组装机规模约1.13亿千瓦，升至世界第一 [1] - 2025年将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目，并稳步推进在建核电工程建设 [1] 传统能源保障与升级 - 2024年充分发挥煤炭煤电兜底保障作用，煤炭稳产稳供，全年全国煤炭产量约47.6亿吨 [1] - 2024年煤炭智能化产能占煤炭总产能的比例提升至50%以上 [1] - 2024年改造升级煤电机组1.8亿千瓦，淘汰落后产能超过800万千瓦 [1] - 油气勘探开发力度大幅提升，全国原油产量连续六年回升，天然气产量连续八年增产超百亿立方米 [1] - 2025年将继续实施煤炭清洁高效利用行动计划，全年煤炭产量力争达到48亿吨左右，大型煤矿基本实现智能化 [2] - 2025年在老油气田稳产基础上，聚焦推动深地、深海、页岩油气跨越式发展，全年原油产量保持在2亿吨以上，天然气年产量持续较快增长 [2] 新型电力系统与储能 - 截至2024年，中国累计建成新型储能超过6000万千瓦，新型储能技术创新不断涌现，调度运用持续增强 [1] 民生用能与基础设施 - 截至2024年，中国充电基础设施累计建成超过1200万台，95%以上高速公路服务区具备充电能力 [1] 能源新质生产力 - 2025年将积极推进氢能“制储输用”全链条发展，完善产业发展管理机制 [2]

宁夏新能源发展总体成就 - 宁夏是全国首个新能源综合示范区，可再生能源装机规模历史性突破5000万千瓦，占总装机比重达62.6%，光伏发电已取代煤电成为第一大电源 [1] - 宁夏单位国土面积新能源开发强度居全国首位，人均新能源装机居全国前列 [1] - 2024年宁夏新能源发电量达613亿千瓦时，其中自身消纳402亿千瓦时，外送211亿千瓦时 [4] - 2025年8月，宁夏新能源日发电量连续两天超越统调用电量，成为国内首个实现此目标的省份 [3] 资源与基础设施优势 - 宁夏太阳能、风能资源充沛，光伏年平均利用小时数约1500小时，风电约2000小时 [1] - 拥有沙漠、戈壁和荒漠等未利用土地，适合布局大型光伏、风电项目 [1] - 已建成全国首个750千伏双环网骨干网架，银东、灵绍两条直流外送通道运营效率居全国前列 [6] - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程（“宁电入湘”）已投产，每年可向湖南输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超50% [6] 重点项目建设与技术创新 - 国能宁东200万千瓦复合光伏基地占地面积6万亩，每年可发电37亿千瓦时，相当于节约标准煤约115万吨、减少碳排放约315万吨 [2] - 该基地是全国首个“沙戈荒”光伏实证基地、全国单体规模最大的光火储氢一体化外送项目等多个“全国首个”纪录的创造者 [2] - 北地750千伏变电站采用一键顺控操作，操作效率提升至传统模式的四五倍，节约50%以上的操作时间 [5] - 国网宁夏电力首次牵头的国家重点研发项目“煤电与新能源综合调节及系统优化运行”取得了9项技术突破 [11] 储能系统建设进展 - 宁夏储能并网容量已突破600万千瓦，位居全国第四，相当于15台30万千瓦火电机组的顶峰能力 [10] - 2025年目标新增储能60万千瓦 [8] - 石嘴山市平罗县陶乐第一200兆瓦/400兆瓦时共享储能电站已投运，是该市构建新型电力系统的标志性工程 [9] - 曙光第一储能电站采用构网型技术方案，可为电网提供惯量支撑，保证系统稳定性 [10] 电网智能化与运行模式创新 - 宁夏虚拟电厂聚合规模排名国家电网第一，相当于可同时协同调度80万辆新能源汽车充电 [8] - 通过“新能源+储能”、“以大代小”、“风光一体化”等模式，促进新能源场站资源互补，实现大数据等高载能产业的高比例绿电供应 [11] - 银川市永宁县闽宁镇打造了全国首个具备24小时绿电供应能力的镇域级新型电力系统 [2] - 宁东电网新能源装机达1314.31万千瓦、储能装机达139.34万千瓦，均占宁夏全区的三分之一，并形成“双环网、双分区”骨干网架 [5] 政策支持与规划目标 - 宁夏出台《加快构建新型能源体系推动绿色低碳发展的实施意见》等政策，强化土地要素保障，开辟重点项目用地审批“绿色通道” [3] - 对绿电产业项目建设用地审批采取“容缺”受理，有效缩短审批时间 [3] - 确保纳入年度开发方案项目开工率100%、投产率超过70% [3] - 2025年目标新增风电光伏装机2060万千瓦，新建7个750千伏输变电工程，外送能力达到2000万千瓦 [8] 绿电与产业协同发展 - 宁夏规划到2027年，特色产业绿电园区共配套建设2447万千瓦新能源 [12] - 目标将现代煤化工、硅基、铝基产业绿电比例从34.3%提升至60%，大数据算力产业绿电比例提升至100% [12] - 宁夏人工智能医疗健康产业园选择落地宁夏，重要原因是当地拥有“价廉物美”的绿电 [12] - 2024年上半年，宁夏累计外送电量突破460亿千瓦时，其中新能源电量达130.09亿千瓦时，同比增长22.22%，占外送总量28.13% [7]

政策方向与总体目标 - 中央经济工作会议提出协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型 [1] - 政府工作报告提出积极稳妥推进碳达峰碳中和 [1] - 能源是推进碳达峰碳中和的主战场 [1] - 2025年至“十五五”时期是加快构建新型能源体系、推动能源高质量发展与高水平安全的关键时期 [2] 能源结构转型现状与成就 - 截至2024年底，中国可再生能源发电装机达18.89亿千瓦，同比增长24.6% [1] - 可再生能源装机占比连续两年超过一半 [1] - 一批重大水电项目核准建设 [1] - 核电在运在建规模升至世界第一 [1] - 新型电力系统加快构建，转型变革继续保持全球领先 [1] 2025年风电光伏发展重点 - 大力推进风电光伏开发利用 [1] - 积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地项目建设 [1] - 加快发展海上风电 [1] - 积极发展分布式光伏、分散式风电 [1] - 推动光热发电规模化发展 [1] - 抓好风电和光伏发电资源普查试点 [1] - 统筹新能源发展、合理利用率和系统调节能力，着力促进新能源高质量消纳 [1] - 全年计划新增风电光伏装机2亿千瓦左右 [1] - 可再生能源消费量目标超过11亿吨标煤 [1] 水电与抽水蓄能规划 - 统筹水电开发和生态保护 [1] - 积极稳妥推进重大水电工程开发 [1] - 制定长江流域水电开发建设方案 [1] - 推动主要流域水风光一体化基地规划建设 [1] - 有序推进抽水蓄能项目规划建设 [1] 核电发展规划 - 积极安全有序发展核电 [2] - 核准开工一批条件成熟的沿海核电项目 [2] - 稳步推进在建核电工程建设 [2] - 目标到2025年底，在运核电装机达到6500万千瓦左右 [2] - 确保在运核电机组安全稳定运行，提升核电产业链供应链韧性和安全水平 [2] 新型电力系统建设举措 - 统筹推进新型电力系统建设 [2] - 核准建设一批重点电力互济工程 [2] - 积极推动蒙西至京津冀、藏东南至粤港澳大湾区、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川、南疆送电川渝等输电通道核准开工 [2] - 实施电力系统调节能力优化、配电网高质量发展、新一代煤电升级等专项行动 [2] - 推进构网型技术、系统友好型新能源电站、算电协同等新技术新模式试点 [2] - 加强新型储能试点示范和调度运用 [2] - 加快推进虚拟电厂发展 [2] - 开展车网互动规模化试点应用 [2] 能源工作推进原则 - 能源工作将坚持以科技创新为引领、体制改革为动力、安全充裕为前提、经济可行为基础 [2]