全球卫星频轨资源竞争白热化 - 中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频谱轨位申请，覆盖14个卫星星座，创下国内单次申报纪录 [2] - 其中，无线电创新院牵头的CTC-1和CTC-2星座各自申报96714颗卫星，合计193428颗，占本次总申报量的95.3% [2] - 美国联邦通信委员会同步批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星，使其获准运营的第二代卫星总数达到15000颗 [2] - 中美两国在48小时内密集出台卫星部署政策，标志着全球太空战略资源竞争进入白热化阶段 [2] - 卫星频谱与轨道是稀缺资源，遵循“先到先得”原则，中国此次超大规模申报旨在提前“锁定”资源、排队占位 [3][4] - 低地球轨道卫星容量理论极限约为6万颗，截至2025年5月全球在轨低轨卫星约10824颗，轨道资源利用率约18% [4] - 美国在轨航天器数量占全球约75%，中国占比约9%，发展空间与紧迫性并存 [4] 中国卫星互联网星座规划与部署 - 中国已形成三大万颗级星座计划：中国星网的GW星座（规划12992颗）、上海垣信的G60千帆星座（规划超1.5万颗）、蓝箭鸿擎科技的鸿鹄-3星座（申报1万颗） [4][5] - 截至2025年12月，GW星座在轨136颗，千帆星座在轨108颗，鸿鹄-3星座在轨0颗 [5] - 根据国际电联时间表，GW星座需在2029年9月前完成1300颗卫星部署，千帆星座需在2032年8月前部署1500颗，鸿鹄-3星座需在2033年5月前发射1000颗 [5] - 完成既有申报的最低部署要求，年均发射量需从目前的百颗级跃升至千颗级以上 [5] - 此次新增20万颗申请，标志着中国卫星互联网布局从“重点星座”迈向“体系化覆盖”的新阶段 [5] 商业航天产业进入加速发展期 - 2025年中国全年完成92次航天发射创历史新高，将超过300颗卫星及航天器送入太空，其中国家队完成69次，民营公司完成23次 [6] - 2026年被视为商业火箭技术成果转化之年，多型大运力、可重复使用液体火箭计划首飞 [6] - 蓝箭航天研发的可回收火箭有望将商业航天运输成本从每公斤约10万元降至3万元以下 [6] - 海南商业航天发射场二期工程预计2026年底建成，4个工位年发射能力将突破60次，单工位发射周期压缩至7-10天 [6] - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，支持相关企业上市融资 [7] - 预计未来2-3年，多家火箭与卫星制造企业将启动IPO进程 [7] - 东吴证券预计，2026年中国低轨卫星发射数量可能同比增长150%以上 [10] 产业链投资机会与新兴赛道 - 航天板块在2025年第四季度获资金净流入规模居前，卫星制造、火箭发射、地面设备等细分环节关注度较高 [8] - 2026年可能是商业航天从主题投资转向业绩实现的关键一年，产业链企业业绩弹性有望逐步释放 [8] - 上游卫星制造、元器件配套，中游火箭发射服务，下游地面设备与运营等环节均将受益 [8] - 卡位关键环节、具备技术或产能优势的企业，如相控阵天线、星载计算机、火箭发动机等细分领域的领先供应商更具成长空间 [8] - “太空算力”成为行业新增长叙事，国内外企业已公布卫星计算集群计划 [7] - 国内“星算计划”规划建设由2800颗算力卫星组成的星座，首期计划在2027年前部署约300颗 [7] - 卫星将逐步从传输节点演变为“空天智能终端”，对星载高性能处理器、内存、液冷系统及星间激光通信链路提出更高要求 [7]

全球卫星频轨资源竞争态势 - 中国于1月10日向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频谱轨位申请，覆盖14个卫星星座，创下国内单次申报纪录 [1] - 其中，无线电创新院牵头的CTC-1和CTC-2星座合计申报193428颗卫星，占本次总申报量的95.3% [2] - 美国联邦通信委员会同步批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星，使其获准运营的第二代卫星总数达到15000颗 [2] - 中美两国在48小时内密集出台卫星部署政策，标志着全球太空战略资源竞争进入白热化阶段 [2] - 低地球轨道卫星容量理论极限约为6万颗，截至2025年5月全球在轨低轨卫星约10824颗，轨道资源利用率约18% [4] - 美国在轨航天器数量占全球约75%，中国占比约9%，发展空间与紧迫性并存 [4] - 卫星频谱与轨道遵循“先到先得”原则，中国此次超大规模申报旨在提前“锁定”资源、排队占位 [3] 中国卫星互联网星座规划与部署 - 中国商业航天已形成三大万颗级星座计划：中国星网的GW星座（规划12992颗）、上海垣信的G60千帆星座（规划15000颗）、蓝箭鸿擎科技的鸿鹄-3星座（规划10000颗） [5][6] - 截至2025年12月，GW星座在轨136颗，千帆星座在轨108颗，鸿鹄-3星座在轨0颗 [6] - 此前中国已成功申请低轨卫星约5.13万颗，此次新增20万颗申请标志着布局从“重点星座”迈向“体系化覆盖” [6] - 根据国际电联时间表，GW星座需在2029年9月前完成1300颗卫星部署，千帆星座需在2032年8月前部署1500颗，鸿鹄-3星座需在2033年5月前发射1000颗 [6] - 为完成既有申报的最低部署要求，年均卫星发射量需从目前的百颗级跃升至千颗级以上 [7] - 预计未来五年全球卫星发射投入规模将突破万亿级 [2] 中国商业航天产业发展现状 - 2025年中国全年完成92次航天发射创历史新高，将超过300颗卫星及航天器送入太空，其中国家队完成69次，民营公司完成23次 [8] - 2026年被视为商业火箭技术成果转化之年，多型大运力、可重复使用液体火箭计划首飞 [8] - 蓝箭航天研发的可回收火箭有望将商业航天运输成本从每公斤约10万元降至3万元以下 [8] - 海南商业航天发射场二期工程预计2026年底建成，4个工位年发射能力将突破60次，单工位发射周期压缩至7-10天 [8] - 上交所发布指引，明确支持商业火箭研发、制造及发射服务类企业适用科创板第五套上市标准上市融资 [9] - 预计未来2-3年，多家火箭与卫星制造企业将启动IPO进程 [9] 产业链发展趋势与投资机会 - “太空算力”成为新增长叙事，国内外企业已公布卫星计算集群计划，如SpaceX计划在星链卫星上搭载计算单元，国内“星算计划”规划建设由2800颗算力卫星组成的星座 [9] - 卫星将逐步从传输节点演变为“空天智能终端”，对星载高性能处理器、内存、液冷系统及星间激光通信链路提出更高要求 [9] - 2025年第四季度航天板块获资金净流入规模居前，卫星制造、火箭发射、地面设备等细分环节关注度较高 [10] - 2026年可能是商业航天从主题投资转向业绩实现的关键一年，产业链企业业绩弹性有望逐步释放 [11] - 上游卫星制造与元器件、中游火箭发射服务、下游地面设备与运营等环节均将受益 [11] - 卡位关键环节、具备技术或产能优势的企业，如相控阵天线、星载计算机、火箭发动机等细分领域的领先供应商更具成长空间 [12] - 东吴证券预计2026年中国低轨卫星发射数量可能同比增长150%以上 [14] - 东方证券认为可回收火箭技术的突破将成为行业降本增效的核心变量 [14]

文章核心观点 文章认为，当前市场对空天产业（特别是太空算力与低轨卫星互联网）的发展存在三个主要预期差，并据此提出了相应的投资思路。核心观点是：市场普遍基于现有发射规划来预测行业规模，但实际发展可能远超预期，主要驱动力包括马斯克提出的宏大太空算力目标、近地轨道实际容量可能远超市场共识，以及由此带来的产业链投资机会。 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 - 市场普遍依据现有发射计划预测市场空间，但实际发射进度显著落后于规划。截至2025年12月，中国GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座仅108颗，远低于整体规划（GW星座规划12,992颗，千帆星座规划15,000颗）[1][12][43] - 马斯克提出了远超市场预期的太空算力发展目标。他计划在4-5年内通过星舰每年部署100GW的数据中心，并在2025年12月表示将每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，以实现年度AI算力增长100吉瓦。若按单星质量1200-2000公斤计算，对应需要50-80万颗卫星的惊人规模[1][13][31] - 基于中性预期，到2030年，美国有望年发射20GW太空算力，按Starlink V3单星功率100千瓦测算，约对应20万颗卫星上天。中国随着可回收火箭技术成熟，预计将显著加快发射速度，中性假设下2030年有望建设5GW太空算力，约相当于5万颗Starlink V3卫星[1][13][44] 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 - 市场通常认为近地轨道（LEO）仅可安全容纳约6万至10万颗卫星[2][14][47] - 根据国防科技大学杨俊教授团队的观点，若按照50公里间距的严格安全标准测算，LEO轨道可容纳17.5万颗卫星。考虑到实际运营中可能采用25公里间距，若技术进步后安全标准放宽，水平间距缩小一半，则LEO容量可进一步提升至70万颗卫星，远超现有市场预期[2][15][47] 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 - **投资思路1：龙头战法**。空天板块热度持续提升，从2025年11月初至报告发布时，商业航天板块市值占比已从1.3%快速提升至6.0%。在大的产业趋势下，龙头公司具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深，有望获得相对板块指数更具持续性的超额收益[3][19][33] - **投资思路2：优选SpaceX供应链**。SpaceX作为全球空天龙头，正加速推进IPO计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元，有望成为史上最大规模IPO。同时，马斯克宣布了年产1万艘星舰飞船的雄心勃勃的制造目标。其供应链预计将率先收获相关订单，带动产业链业绩提升[3][21][34] 四、相关标的 - **SpaceX相关产业链**：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等[4][24][35] - **太空算力**：顺灏股份、普天科技等[5][25][36] - **火箭**：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等[6][26][37] - **卫星**：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等[7][26][57] - **3D打印**：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等[7][27][58]

事件概述 - 2025年1月10日，中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频谱轨位申请，覆盖14个卫星星座，创下国内单次申报纪录 [2] - 其中，无线电创新院牵头的CTC-1和CTC-2星座合计申报193,428颗卫星，占本次总申报量的95.3% [2] - 几乎同时，美国联邦通信委员会批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星，使其获准运营的第二代卫星总数达到15000颗 [2] - 中美两国在48小时内密集出台卫星部署政策，标志着全球太空战略资源竞争进入白热化阶段 [2] 申报背景与战略意图 - 卫星频谱与轨道是遵循“先到先得”原则的稀缺公共资源，且有阶段性投放要求，需提前申报锁定 [4] - 中国此次超大规模申报的核心战略意图在于提前“锁定”资源、排队占位，为未来多年的大规模组网预留空间 [5] - 低地球轨道卫星容量理论极限约为6万颗，截至2025年5月，全球在轨低轨卫星数量约10824颗，轨道资源利用率约18% [5] - 目前美国在轨航天器数量占全球约75%，中国占比约9%，存在显著差距，发展空间与紧迫性并存 [5] 中国星座布局与规划 - 中国商业航天已形成三大万颗级星座计划：中国星网的GW星座、上海垣信的G60千帆星座、蓝箭鸿擎科技的鸿鹄-3星座 [5] - 根据表格数据：GW星座规划12992颗，截至2025年12月在轨136颗；千帆星座规划15000颗，在轨108颗；鸿鹄-3星座规划10000颗，在轨0颗 [7] - 此前中国已成功申请低轨卫星约5.13万颗，此次新增20万颗申请，标志着卫星互联网布局从“重点星座”迈向“体系化覆盖”的新阶段 [7] - 根据国际电联时间表，GW星座需在2029年9月前完成1300颗部署，千帆星座需在2032年8月前部署1500颗，鸿鹄-3星座需在2033年5月前发射1000颗 [7] - 仅完成既有申报的最低部署要求，年均发射量也需从目前的百颗级跃升至千颗级以上 [8] 产业发展与技术进步 - 2025年，中国全年完成92次航天发射创历史新高，将超过300颗卫星及航天器送入太空，其中国家队完成69次，民营公司完成23次 [10] - 2026年被视为商业火箭技术成果转化之年，多型大运力、可重复使用液体火箭计划首飞 [10] - 以蓝箭航天为例，其可回收火箭有望将商业航天运输成本从每公斤约10万元降至3万元以下 [10] - 海南商业航天发射场二期工程预计2026年底建成，4个工位年发射能力将突破60次，单工位发射周期压缩至7-10天 [10] - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，预计未来2-3年多家火箭与卫星制造企业将启动IPO [11] 新增长叙事与产业链机遇 - “太空算力”成为行业新增长叙事，国内外企业已公布卫星计算集群计划 [12] - SpaceX计划在星链卫星上搭载计算单元；国内“星算计划”规划建设由2800颗算力卫星组成的星座，首期计划2027年前部署约300颗 [12] - 卫星将逐步从传输节点演变为“空天智能终端”，对星载高性能处理器、内存、液冷系统及星间激光通信链路提出更高要求 [12] - 2025年第四季度，航天板块获资金净流入规模居前，卫星制造、火箭发射、地面设备等细分环节关注度较高 [13] - 卡位关键环节、具备技术或产能优势的企业，如相控阵天线、星载计算机、火箭发动机等细分领域的领先供应商，或更具成长空间 [15] 市场展望与机构预测 - 2026年可能是商业航天从主题投资转向业绩实现的关键一年，产业链企业业绩弹性有望逐步释放 [14] - 东吴证券预计，2026年中国低轨卫星发射数量可能同比增长150%以上 [17] - 东方证券认为，可回收火箭技术的突破将成为行业降本增效的核心变量，推动全产业链进入良性发展轨道 [17] - 在政策、技术、资本多重推动下，中国商业航天正迎来重要发展窗口，行业进入快速发展期 [16][18]

文章核心观点 - 太空算力发展面临能源供给约束，新一代钙钛矿光伏技术凭借高效率、轻量化、抗辐射等优势，被视为解决太空能源难题、开启太空经济新蓝海的关键技术 [1][3][9] 太空算力与能源需求 - 太空算力指在空间部署算力卫星，构建空地一体化智能网络，卫星将演变为“太空数据中心”，承担在轨AI训练、边缘计算等高能耗任务，对能源提出前所未有的高要求 [2] - 太空极端环境（极端温度、强辐射、高真空）对能源系统的热控、抗辐射、可靠性及寿命提出严苛要求 [2] - 当前主流空间光伏技术为砷化镓太阳能电池，在全球空间飞行器电池材料中占比约95%，虽效率高、抗辐射强，但制造工艺复杂、成本极高，难以支撑商业航天大规模部署 [2] - 地面主流的晶硅电池成本较低，但在太空强辐射环境下衰减快、寿命有限，难以满足长期在轨需求 [2] 钙钛矿电池的技术优势 - 钙钛矿材料理论光电转换效率可达45%左右，效率上限高，在众多新兴光伏材料中竞争力显著 [3] - 在太空应用场景下，单位重量和单位面积的发电能力至关重要，钙钛矿具备超轻量化特征，柔性钙钛矿薄膜重量仅为晶硅的1%，可极大降低发射成本，并部署更大面积、更高能量密度的能源系统 [3] - 经过优化的钙钛矿电池，在电子、质子等辐射环境下展现出优于传统晶硅电池的性能保持能力，抗辐射潜力为其空间应用奠定基础 [3] - 柔性叠层钙钛矿电池兼具高效率和低成本，有望成为重要的太空能源解决方案，钙钛矿-晶硅叠层等技术协同将加快空间光伏商业化进程 [4] 产业化进展与企业布局 - 航天宏图与无锡众能光储科技签署战略协议，围绕太空算力与空间能源应用钙钛矿技术深度合作，并共同发起设立合资公司北京航天超能空天能源科技有限公司 [5] - 合作领域包括：空间钙钛矿光伏研发、在轨验证和产业化；高功耗太空算力平台能源解决方案；新型轻量化、抗辐照光伏组件联合研发；联合申报国家重大专项；共建“天基能源基础设施” [5] - 航天宏图正讨论2026年将钙钛矿电池在卫星上进行在轨验证的技术细节，计划在合适时机发射 [7] - 海南钧达新能源与卫星电池生产商杭州尚翼光电签署战略协议，以战略股东身份投资，双方将围绕钙钛矿电池在太空能源的应用展开深度合作 [7] - 隆基绿能于2022年9月成立国内首个未来能源太空实验室，聚焦太阳能与航天技术结合及太空环境验证 [8] - 隆基绿能攻关轻薄化组件技术，目标让光伏组件每平方米重量不超200克；其钙钛矿叠层技术在太空真空环境中取得显著突破，能规避地面衰减缺陷并降低发射成本 [8] - 隆基绿能与三峡集团共建钙钛矿光伏技术重点实验室，深化太空电站核心组件研发合作，成为“逐日工程”的重要地面技术支撑力量 [8] - 航天科技集团八院811所下属机构正在推进商业航天用低成本钙钛矿/背电极接触晶硅复合叠层太阳电池项目，旨在突破传统空间太阳电池高成本瓶颈 [5] 市场前景与政策驱动 - 太空算力和商业航天发展为光伏产业打开广阔新市场，钙钛矿若能在空间稳定运行，应用可扩展至空间站扩容、在轨制造、深空探测等多个领域，成为未来太空经济的重要能源底座 [9] - 钙钛矿光伏突破将带来三大变革：支撑太空算力（在轨AI训练、天基数据中心等）实现指数级提升；助力更大规模、更高能耗星座实现商业可行性，使太空互联网真正全球覆盖；解放在轨服务、能源卫星、空间工厂等太空经济商业模式 [9] - 业界预计钙钛矿-晶硅叠层电池的太空应用将在2028年到2030年迎来规模化的商业突破 [10] - 政策层面，2025年11月工信部发文将钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等列入制造业中试平台重点方向建设要点，山东、上海等地也出台了推进钙钛矿产业发展的政策 [10] - 产业化进程加速，2025年以来头部初创企业率先实现GW级钙钛矿产线量产，推动组件从实验室迈向规模化生产，预计2026年部分企业的准GW级产线或将投产 [10] - 中信证券研报称，钙钛矿产业化成熟后或将成为太空能源供应的重要形式之一 [10] 技术挑战与发展阶段 - 钙钛矿太阳能电池在太空光伏领域的研究已进入在轨验证阶段，正从实验室走向实际应用 [11] - 技术仍面临挑战：极端环境下长期可靠性需更多在轨数据验证；大面积组件的一致性、封装和标准体系有待完善；相关材料体系安全性和工程冗余设计需在航天应用中经受严格考验 [11] - 随着技术逐步成熟和产业化提速，钙钛矿有望支撑太空算力、深空探测等任务，成为太空能源系统的重要组成部分 [11]

市场表现与规模 - 2025年1月9日，卫星ETF(159206)盘中上涨7.22%，其成分股信科移动、震有科技20CM涨停，航天电子10CM涨停，富士达涨超19%，航宇微、乾照光电、臻镭科技、上海瀚讯等个股跟涨 [1] - 卫星ETF最新规模达到94.26亿元人民币，创下自基金成立以来的新高 [1] 政策支持 - 广州市印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，提出以建设先进运载火箭产业基地为牵引，聚焦低成本高可靠运载火箭、互联网卫星星座、航天商业化应用等环节，打造南方航天城，力争成为中国商业航天新一极 [1] - 规划重点包括突破新型大推力、高可靠的可重复使用技术，形成可重复、高密度发射能力，并开展星座建设论证，夯实整星研制、地面终端、星座运营管理等基础能力 [1] - 规划提出大力发展卫星通信、遥感地面终端设备制造，推动空天地信息与人工智能、大数据、5G/6G、物联网等新一代信息技术协同创新 [1] 产业动态与申请 - 中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，此次申报涵盖14个卫星星座 [1] - 其中CTC-1和CTC-2两个星座各自申请了96,714颗卫星，成为本轮申报的主力 [1] 商业合同与产业进展 - 蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，未来将为“GW星座”和“千帆星座”等巨型卫星互联网计划提供批量化发射服务 [2] - 该合同标志着民营火箭公司开始实质性承担国家巨型星座的组网发射任务，商业航天进入应用落地关键阶段 [2] 行业前景与市场观点 - 国盛证券指出，商业航天有望迎来“基本面+政策”共振的更大一轮主升浪 [2] - 自去年政策首次提及“航天强国”后，对航天发展的重视度显著提升，2024年11月以来产业支持政策持续加码 [2] - 从已申报的低轨星座规划看，2025年发射进程预计将显著提速，叠加长征、朱雀、天兵等可回收火箭的技术突破，板块预计将向上 [2] 相关金融产品 - 卫星ETF（159206）是全市场首只且同类规模最大的卫星ETF，聚焦商业航天与卫星通信，涉及卫星互联网、太空算力等热门概念 [3] - 该基金成立于2025年3月6日，早于同类产品，场外投资者可通过其联接基金（A类024194，C类024195）进行投资 [3]

中证光伏产业指数市场表现 - 截至2026年1月9日10:50，中证光伏产业指数上涨0.82% [1] - 指数成分股罗博特科上涨7.25%，帝尔激光上涨5.81%，科士达上涨5.48%，钧达股份上涨5.36%，特变电工上涨4.82% [1] 光伏产业指数构成与投资工具 - 截至2025年12月31日，中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55.11% [2] - 前十大权重股包括特变电工、隆基绿能、阳光电源、TCL科技、通威股份、迈为股份、德业股份、正泰电器、TCL中环、捷佳伟创 [2] - 光伏ETF嘉实(159123)跟踪该指数，是布局光伏全产业链的便捷工具 [2] - 场外投资者可通过光伏ETF场外联接(014605)布局光伏产业链 [3] 全球光伏装机市场展望 - 预计未来3-5年全球光伏新增装机量继续保持增长，但增速逐步向个位数靠拢 [1] - 中国、欧洲、美国等大市场规模领先，但新增装机量或进入数年平台期，不排除年度装机出现阶段性下滑 [1] - 中东、印度、拉美等新兴市场需求预计将继续保持高速增长 [1] - 预计2026年全球光伏新增装机量在630-650吉瓦(GW)之间 [1] 太空光伏与新技术发展趋势 - 全球AI大模型加剧数据中心电力缺口，催生出部署于低/中轨的“太空算力”新形态 [1] - 太空算力相比传统地面数据中心，拥有部署效率高、能源效率佳、冷却成本低等颠覆性优势 [1] - 太空光伏已从试验阶段迈入商业化加速期，相比地面光伏，既破解了间歇性瓶颈，又可为太空算力、深空探测、偏远地区供电及应急等场景提供长效能源支撑 [1] - P型HJT电池在现有量产技术中抗辐射、轻量化优势最明显，2026年后渗透率预计将有所提升，并以执行低轨短期低成本低功率任务为主 [1]

宏观政策与监管动态 - 四部委联合召开动力和储能电池行业座谈会，指出行业存在盲目建设和低价竞争等非理性行为，需规范治理以维持可持续发展能力 [1] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会及多家头部企业，要求不得约定产能、价格、进行市场划分或信息协调，并须在1月20日前提交书面整改措施 [2] - 商务部表示支持企业依法依规开展跨国经营与技术合作，但相关活动须符合中国法律法规并履行法定程序 [2] - 广州市发布先进制造业强市规划，提出到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极，并聚焦攻关可重复使用火箭技术 [3] 资本市场与融资活动 - Minimax在香港IPO总计筹资48亿港元，香港散户认购倍数达1,837.17倍，国际投资者认购倍数为36.76倍，创近期AI企业上市认购新高 [4][12] - 2025年私募证券产品备案数量达12,645只，较2024年的6,337只大幅增长99.54%，股票策略仍是首选方向 [4] - 2025年23家保险公司发债规模合计达1,042亿元，连续三年超千亿元，低利率环境与资本补充需求是主要推动因素 [5][6] - 金浔资源香港IPO公开发售获143.46倍认购，全球发售净筹资约10.43亿港元 [12] 行业趋势与机会 - 人形机器人产业落地加快，领益智造累计完成超5,000台硬件及整机组装服务，与多家头部客户及具身智能企业达成合作 [8] - PCB光刻胶需求显著提升，广信材料该产品在2025年四季度特别是12月销量同比大幅增长，行业预计2026年放量增长 [8] - 太空算力被视为未来十年算力基础设施中增长最快、技术壁垒最高的关键领域 [8] - 商业航天板块发展动能充足，智明达预计2026年该业务高速增长，ST思科瑞在文昌布局检测中心匹配产业需求 [8] - OpenAI推出集成于ChatGPT中的“ChatGPT Health”，可连接电子医疗记录和健康应用 [8][9] 公司战略与资本运作 - 中国石化与中国航油实施重组，经国务院批准，此次整合有望降低航空燃料供应成本，增强产业竞争力 [2][10] - 安踏体育已提出收购法国皮诺家族所持德国彪马29%股权的要约，若达成将成其最大单一股东，可能联合私募基金操作 [13] - 全球矿业巨头嘉能可与力拓重启潜在合并谈判，若成功将组建企业价值超2,600亿美元的全球最大矿业公司 [13] - 通用汽车将计提60亿美元费用以退出部分电动汽车投资，成为因政策与需求变化而收缩该业务的最新车企 [13] - 北方长龙拟以现金收购沈阳顺义科技51%股份，交易预计构成重大资产重组 [10] - 彤程新材正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市，但相关细节与最终实施具有较大不确定性 [11] - 天晟新材第一大股东筹划重大事项，可能导致公司控制权变动，股票自1月9日起停牌 [11] 公司经营与市场表现 - 万科公告郁亮因到龄退休辞去董事、执行副总裁职务，结束其35年公司生涯，辞职不影响董事会正常运作 [10] - 美克家居发布风险提示公告，预计2025年度利润总额、归母净利润或扣非净利润为负值 [11] - 小鹏汽车一口气推出4款搭载第二代VLA大模型的新车，公司称这是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型 [12] - 摩尔线程发布开源大模型分布式训练仿真工具SimuMax的1.1版本，实现向一体化全栈工作流平台升级 [10] - 美股大型科技股多数下跌，英特尔跌超3%，英伟达跌逾2%，希捷科技跌超7%；热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.09% [6]

太空算力新范式 - 全球AI大模型发展导致数据中心电力缺口日益凸显 催生了将高算力卫星部署于低/中轨的“太空算力”新形态 [1][2] - 相比传统地面数据中心 太空算力具备部署效率高、能源效率佳、冷却成本低等颠覆性优势 [1][2] - 以“之江实验室+国星宇航”推出的“三体计算星座”为例 首批已入轨12星 远期规划1000 POPS算力规模 [1][2] - 海外SpaceX、谷歌、英伟达投资的初创企业Starcloud正加速推进百GW级太空算力集群建设 [1][2] 太空能源系统关键 - 太空算力系统的能源系统成本占比高达22% 决定卫星整体经济性 [2] - 卷展式光伏阵列凭借轻量化、高功率质量比 正逐步取代传统Z型结构 成为LEO轨道主流方案 [2] - 卷展式阵列仅适配柔性化、薄片化电池 硅基HJT电池凭借低温工艺、柔性兼容性和减重优势 最适配新一代卷展式光伏系统 [2] - 海外NexWafe、Solestial等厂商已加速布局HJT技术 HJT亦为钙钛矿叠层的最优底电池 具备长期演进潜力 [2] 轨道资源与平台演进 - 当前主流轨道以LEO与SSO为主 SSO可提供全年稳定日照 是高功率数据中心最优选择 剩余可用空间约9617颗星 资源宝贵 [3] - 为解决轨道短缺问题 太空算力平台正沿两条路径发展以实现百GW级大规模部署 [3] - 路径一为大型化 例如Starcloud构建4km×4km光伏母舰平台 集中部署算力模块 [3] - 路径二为集群化 例如谷歌Suncatcher计划采用81至324星编队部署 以提升单位轨道算力密度 [3] - 根据测算 10GW光伏产能可对应448个谷歌Suncatcher星簇或2座Starcloud母舰 [3] 投资建议 - 重点推荐具备海外客户基础的HJT整线设备龙头迈为股份（300751） [3] - 重点推荐具备60μm超薄硅片量产能力的高测股份 [3]

行业趋势：太空算力驱动太空光伏需求爆发 - 太空算力从科幻步入商业部署关键节点 以星链、中国星网为代表的星座计划正从通信向“在轨计算”升级 支撑其的能源核心太空光伏迎来历史性机遇 [1] - 下游应用场景革命性突破 到2035年全球在轨数据中心市场将达390.9亿美元 十年复合增长率高达67.4% [1] - 高能耗场景对能源功率、可靠性和轻量化提出极致要求 近地轨道年日照时间长达5000—8000小时 太阳能成为唯一可行的规模化能源解决方案 [1] 技术路线：从砷化镓向硅基技术演进 - 传统航天级砷化镓电池效率高、抗辐照强 但成本高、材料稀缺 难以支撑GW级算力星座的巨量需求 [1] - 产业向“低成本、轻量化、高效率”的硅基技术演进 [1] - 异质结电池凭借低温工艺、适配超薄硅片和良好柔性特性 有望成为中短期内的领跑者 [2] - P型超薄HJT电池能大幅减轻发射载荷以降低成本 其柔性特点更适配新一代“卷展式”太阳翼结构 [2] - 以钙钛矿为代表的下一代技术是未来的“破局者” 但技术成熟仍需时间 HJT作为其最优底电池占据承上启下关键生态位 [2] 市场演进：平台大型化与场景多元化 - 在轨道资源日趋紧张的背景下 算力平台将向“大型光伏母舰”与“多星集群”两个方向演进 进一步放大对高效、轻量化光伏组件的需求 [2] - 太空光伏的市场边界远不止于通信卫星和太空算力 天基太阳能发电、太空资源开发等更宏大的场景将持续为其注入成长潜力 [2] 投资主线：技术迭代与场景绑定 - 关注当前主力技术砷化镓路线的核心供应商 如市场份额领先的乾照光电、三安光电 [2] - 重点布局在中短期最具量产适配性的P型HJT及下一代钙钛矿技术路线 关注积极进行技术储备与合作的组件企业如东方日升、协鑫科技、钧达股份 以及叠层电池整线设备龙头迈为股份、捷佳伟创和关键材料供应商 [2] - 关注受益于太空场景扩容的全产业链配套机会 包括特殊功能材料、高端零部件等环节 [3]