业绩表现 - 2025年上半年营业收入81.68亿元 归属于上市公司股东的净利润20.60亿元 均较上年同期略有下滑 [2] - 新能源业务实现收入3.86亿元 同比增长33.52% 成为拉动公司发展的重要动力 [2] 业务板块表现 - 电连接 智能电工照明等传统业务营收有所下滑 [2] - 新能源业务延续增长态势 同比增长33.52% [2] - 新能源业务优势在于将原有渠道能力与自研技术深度结合 [4] 战略方向与业务布局 - 围绕智能生态 新能源 国际化战略方向 [2] - 持续推动转换器 墙壁开关 照明等主要品类产品竞争力与市占率提升 [2] - 积极探索和推动嵌入式 数据中心 太阳能照明等新孵化业务发展 [2] - 聚焦AI和新能源赛道的细分机会 结合自身核心优势积极布局新增长曲线 [3] 新能源业务发展 - 推出天际 微星系列充电桩等新品 巩固个人充电桩领域线上线下市场领先优势 [3] - 围绕重卡 大功率等高价值应用场景构建整体商用解决方案 [3] - 加速运营桩产品创新和技术突破 提升交付 安装 运维全方位的客户服务能力 [3] - 储能业务持续围绕欧洲家庭储能 国内工商业应用场景构建多层次产品生态 [3] - 加速全球化产品矩阵升级 [3] 数据中心业务布局 - 依托PDU积极向数据中心业务布局 与多个行业客户形成较好合作关系 [3] - 大功率直流PDU 高功率小母线等系列产品销售情况良好 [3] - 微模块等趋势性新产品正在加紧研发中 [3] 太阳能照明业务拓展 - 推出一体化路灯头 投光灯等高性能产品 [3] - 通过光学 结构 电控 新材料等创新应用提升产品性能与安装便捷性 [3] - 通过线下五金渠道 电商渠道快速触达广泛消费群体 [4] - 初步构建一体化研产销组织与销售通路 实现业务良好增长 [4] 机构评价 - 新能源业务发展趋势较好 商用与储能领域场景化布局精准踩中行业需求 [4] - 数据中心与太阳能照明业务拓展基于电源技术 渠道网络等核心能力延伸 [4] - 相关多元化战略在当前市场环境下确定性更高 上述业务有望成为未来业绩重要增长引擎 [4]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入同比增长11.31% 归母净利润同比大幅增长超34倍[2] - 业绩增长主要源于把握市场需求丰富产品种类 推进总成本领先战略提升整体毛利率[2] - 主营业务具备良好的可持续增长动能 受益于国家政策推动和市场开拓深化[2] 业务板块进展 - 新能源相关业务2025年上半年稳步上升 光伏项目管桩销量达338.50万米同比增长50.58%[3] - 风电项目管桩销量11.06万米同比增长35.21% 风电PC构件销量同比增长1392.16%[3] - 公司将继续深化战略合作拓展新兴领域应用场景[3] - 对雅鲁藏布江下游水电工程保持高度关注 积极对接市场需求把握项目机遇[4] 产能建设 - 桩类产品上半年产能2525.45万米 实际产量2212.59万米 产能利用率达87.61%[6] - 泰州惠州等新基地投产完善长三角和粤港澳大湾区产能布局[6] - 合肥基地二期项目已试产 达产后将满足周边区域市场需求增强市场竞争力[6] 成本控制与环保 - 采用集中采购加锁价模式降低原材料综合成本[5] - 推行免压蒸半压蒸工艺 余热回收及冷凝水循环利用[5] - 部分基地实施分布式光伏发电并网提升清洁能源占比[5] - 2025年5月荣获2024年度预应力混凝土管桩产品质量达标优秀奖[5] 核心优势与现金流 - 作为国内规模最大的预应力混凝土管桩生产企业之一 拥有卓越品牌优势和技术储备[7] - 具备全国化产能布局 成熟生产工艺 优质客户资源和专业稳定管理团队[7] - 上半年经营活动现金流量净额同比改善67.88% 得益于销售收入增长和回款管理加强[7] - 未来将通过加强应收账款催收 优化采购付款节奏持续改善经营性现金流[7]

公司产品发布 - 吉利银河M9正式上市 作为品牌百万销量后首款旗舰产品 首发集团多项AI技术 被视为真正意义上的AI时代新汽车[1] - 新车共推出6款配置车型 限时指导价17.38万-23.88万元（含1万元置换权益）[1] - 预售24小时订单突破40000辆[1] 产品技术规格 - 车身尺寸5205mm×1999mm×1800mm 轴距超3米 车内面积5.2㎡ 得房率88.3%[1] - 采用GEA Evo全新架构 配备359L同级最大储物空间 全员满座时可实现一人一箱 二三排放倒后最大储物空间达2171L[2] - 搭载新一代雷神EM-P AI电混系统 零百加速4.5秒 CLTC馈电油耗4.8L/100km 综合续航超1500公里[2] - 全球首发端到端AI语音大模型 具备毫秒级响应与多轮对话能力[2] - 配备千里浩瀚H5辅助驾驶系统 支持无图NOA功能 AEB最高实现130km/h高速刹停[2] 市场竞争格局 - 大六座SUV市场从2021-2024年迎来新能源转型 理想/问界等品牌通过增程式混动在中高端市场获得份额[3] - 2023年起自主品牌加速进入六座SUV市场 2024年三季度出现产品井喷 包括乐道L90/问界M8/特斯拉Model YL/理想i8/奇瑞风云T11/领克900等多款车型集中上市[4] - 2025年上半年主流品牌6座SUV销量达368028辆 业内预测全年大六座车型销量将突破百万辆[4] 公司市场策略 - 银河M9定位20-25万元主流价格带 用户画像中超50%为政府机关/高端制造业/医生教师等社会中坚力量[5] - 产品在预售阶段与超过11款竞品形成直接竞争 凭借尺寸/AI能力/配置等优势覆盖多个细分市场人群[5] - 银河品牌8月销售110666辆 同比增长173% 前8个月累计销量超75万辆 已超2023年全年49.4万辆的业绩表现[5] - 公司2024年计划推出5款全新产品 全年销量目标100万辆 前8月完成率超75%[5]

产品发布 - 全球最大混合动力轮式拖拉机DX7004下线 长8.3米 宽4.2米 高3.7米 重30吨 [1][3] - 采用国际领先新能源技术 搭载1200马力动力 峰值扭矩4500牛米 [1][3] - 专为超大规模农场高强度高效率作业设计 12小时连续作业面积达7200亩 [3] 技术优势 - 融合新能源和物联智控技术 数字化底盘 核心零部件及控制系统均为自主开发 [3] - 采用混合动力构架与分布式智能电机直驱技术 实现田间作业无级变速 [3] - 搭载自研EPiot智能驾驶系统及AOS智能作业系统 基于北斗高精定位 支持自动驾驶与农机具自动作业 高车速工况下实现厘米级精度 [3] 公司业务 - 2014年进入农业机械领域 2021年成为中国首家联合国农业机械长期采购合作商 [3] - 产品覆盖耕种种管收储全环节 水田旱田全地域 [3] - 轮式收割机 烘干机 履带旋耕机国内市场份额稳居前列 中大马力拖拉机出口量国内第一 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入同比增长11.31% [2][3] - 归母净利润同比增长超过34倍 [3] - 经营活动现金流净额同比改善67.88% [5] 新能源业务增长 - 光伏管桩销量338.50万米，同比增长50.58% [3] - 风电管桩销量11.06万米，同比增长35.21% [3] - 风电PC构件销量同比增长1,392.16% [3] 产能与生产状况 - 桩类产品产能利用率达87.61%（产能2525.45万米/产量2212.59万米） [4] - 全国布局20个生产基地形成覆盖主要区域的产能网络 [4] - 合肥基地二期进入试产阶段 [4] 成本控制与环保措施 - 采用"集中采购+以产定购"原材料管控模式 [3] - 推行"免压蒸""半压蒸"工艺及余热回收技术 [4] - 分布式光伏电站提升清洁能源占比 [4] 技术创新与资质 - 公司及子公司共拥有226项专利 [5] - 2024年获预应力混凝土管桩产品质量达标优秀奖 [4] - 拥有行业前沿核心技术储备 [4] 战略项目进展 - 持续关注雅鲁藏布江下游水电工程（雅下项目） [2][3][5] - 泰州、惠州新基地完善长三角与粤港澳大湾区布局 [4] - 通过全国化产能布局降低物流成本 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营收和利润双增近30% [2] - 公司上市后年度报告披露时间均在次年3月末前，较法定最迟时间提前1个月以上 [3] - 公司经营势头良好，产品研发和客户拓展工作稳步推进 [3] - 新能源汽车及通信电子等下游应用领域需求增长、系统性开展降本增效工作改善盈利能力等驱动公司上半年业绩增长 [10] 技术研发与产品布局 - 公司产品是否配套应用于客户的钠新乘用车动力电池暂不知晓 [2] - 重点聚焦汽车电池技术创新、电驱集成化、智能底盘、900V高压架构等进行PCB产品的适配和技术研发 [5] - 积极进行算力领域AI电源及AI加速卡等部件、汽车领域AI-BOX、人形机器人领域传感器及BMS等部件的PCB技术研发和产品适配 [7] - 公司已配合下游客户成功研制固态电池BMS用PCB [10] - 在储能领域，公司积极拓展相关客户群体，努力提高市场份额 [10] 客户与市场拓展 - 除个别客户由于优化客户结构不再合作外，上市路演时提及的绝大部分客户目前仍保持较好的合作关系 [7] - 积极扩展汽车电子、通信电子、储能及工控、消费电子等领域的客户 [10] - 在人工智能、算力基础设施、低空经济、商业航天等新兴产业领域进行市场布局和客户开发 [3][10] 产能与生产基地 - 清远生产基地近年来一直维持较高的产能利用率 [9] - 湖北生产基地持续扩产，产能爬坡需要一定时间，目前尚未达到满产状态，但产能利用率维持在相对较高的水平 [9] - 湖北生产基地的智能化水平、产能、产品种类均优于清远生产基地，清远生产基地亦在扩产建设中 [9] 发展战略与并购 - 公司将“充分利用上市公司平台”写入公司发展战略 [4] - 对通过收购兼并方式做大做强经营规模持开放态度，有好的并购机会将认真谨慎予以研究论证 [4][5] - 积极寻求两大利润增长点：电池技术创新及高阶智驾推广带来的市场机会促进PCB量价提升；在人工智能、算力基础设施、新型储能、低空经济、商业航天等新兴产业领域进行市场布局和客户开发 [3] 人才与研发投入 - 公司发展历程相对较短，在人才储备及技术沉淀方面尚不及同行优秀企业 [5] - 2025年度计划开展薪酬与绩效体系改革，优化人才选用、晋升、激励及淘汰的制度安排 [5] - 扩宽视野，充分关注前沿技术的交叉应用，深入剖析生成式AI、边缘计算、新一代信息通信技术等赋能千行百业带来的PCB技术需求变化 [5] 市值管理与投资者关系 - 公司已采取股权激励、回购股份、持续稳定的现金分红、收购等方式开展市值管理工作 [6] - 公司董事长在该报告书签署之日起的12个月内暂没有减持公司股份的计划 [9] - 三位前一致行动人在该报告书签署之日起的12个月内暂没有减持公司股份的计划 [9] - 公司董事长2024年度的税前薪酬为147.80万元 [9]

科创板指数表现 - 本周上证科创板50成份指数上涨1.8% [1] - 本周上证科创板100指数上涨1.8% [1][3] - 本周上证科创板成长指数上涨1.1% [1] - 本周上证科创板综合指数上涨1.0% [1][3] 指数估值水平 - 上证科创板50成份指数滚动市盈率为179.0倍 [3] - 上证科创板100指数滚动市盈率为280.3倍 [3] - 上证科创板综合指数滚动市盈率为263.7倍 [3] - 上证科创板成长指数滚动市盈率为226.5倍 [3] - 上证科创板50成份指数市盈率分位数为99.4% [3] 指数历史表现 - 近1月表现最佳为上证科创板50成份指数上涨18.7% [8] - 近3月表现最佳为上证科创板成长指数上涨52.6% [8] - 今年以来表现最佳为上证科创板成长指数上涨67.5% [8] - 近1年表现最佳为上证科创板成长指数上涨148.2% [8] - 近3年表现最佳为上证科创板50成份指数上涨38.3% [8] - 近5年表现最佳为上证科创板成长指数上涨22.7% [8] - 基日以来年化表现最佳为上证科创板成长指数年化10.3% [8] 指数构成特征 - 上证科创板100指数聚焦中小科创企业 电子 医药生物 计算机 电力设备行业合计占比超80% [5] - 上证科创板综合指数覆盖科创板全部17个一级行业 聚焦人工智能 半导体 新能源 创新药等前沿产业 [5] - 上证科创板成长指数成长风格突出 电子 电力设备 医药生物 汽车行业合计占比超过95% [5] - 设备与软件开发行业在上证科创板100指数中合计占比近75% [5] 研发投入与企业发展 - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% [1] - 2024年研发投入强度达到2.68% 超过欧盟国家平均水平 [1] - 2024年我国高新技术企业超50万家 较2020年增加83% [1] - 研发人员总量保持世界第一 [1] ETF产品情况 - 跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只 [5] - 跟踪上证科创板100指数的ETF共12只 [5] - 跟踪上证科创板综合指数的ETF共15只 [5] - 跟踪上证科创板成长指数的ETF共4只 [5] - 低费率产品管理费率为0.15%/年 托管费率为0.05%/年 [5]

财务表现与成本分析 - 2025年上半年其他产品（含车载电源、车载电感）收入占比7.84% [2] - 总收入同比增长20.16%，研发投入同比增长30.20%，销售费用同比增长43.53% [2] - 员工股权激励成本1700万元影响当期利润 [2] - 第二季度毛利率环比第一季度提升3.28% [7][9] 新兴业务发展 - 孵化业务收入1.94亿元，同比增长67.43% [2] - 数据中心变压器产品拓展至环氧浇筑干式变压器、油浸式变压器，销售区域从国内延伸至日本等海外市场 [3][5][8][9] - 储能领域已开发智能箱变、储能一体机、高效储能升压变压器等产品 [9] - 固态变压器处于研发阶段，计划2025年第四季度送样检测 [4] 产能与全球化布局 - 美国工厂规划年产配电变压器2.1万台，正逐步投产 [6][7] - 墨西哥工厂规划年产新能源变压器0.6万台，主体施工已完成 [6][7] - 国内江西吉州基地已建成投产 [6] - 墨西哥工厂关税成本低于国内直接出口美国 [7] 战略规划与行业机遇 - 全球电网建设高景气，多国法案刺激电力设备投资需求 [8] - 公司通过数字化工厂提质增效，聚焦数据中心变压器及巴拿马电源业务 [8][9] - 未公开客户信息（如特斯拉、小米、台达等）及具体订单数据 [3][4][7] 风险与资产管控 - 否认通过研发、销售费用等科目操纵利润 [2] - 海外工厂不存在大额资产减值风险，动态调整产能确保资产效率 [7] - 固定资产及在建工程约30亿元，净资产约30亿元 [7]

编辑 | 关雪菁 头图 | AI生图 9月10日，广发基金公告称，基金经理刘格菘因工作安排卸任广发多元新兴股票，由此前共同管理该基 金的周智硕独自管理。 2019年刘格菘管理该产品年度收益达到106.58%，获得股票型基金收益冠军。2020年业绩也不错，不过 2023-2024年亏损均在20%以上。截至今年9月10日，累积净值较高点还有30%的距离。 不只是刘格菘，2019-2021年的牛市中，受基金出圈、业绩火爆影响，多位基金经理被奉为顶流，产品 大卖。不过2021年之后，随着A股走熊，这些顶流大多经历了较大回撤，口碑快速下滑。 到了今年，牛市再度来袭，这些昔日顶流境遇不同。如这轮牛市中，刘格菘管理的产品净值也在上涨， 但距离前期在2021年的高点都还有距离。而同样是成长风格的少数昔日顶流，如今已经逐渐让客户回 本。如谢治宇，陈皓，杨锐文，产品较2021年高点已经不远。也有少量成长风格基金经理的部分产品净 值已经突破2021年高点。 出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 当然，也有不少昔日顶流如今境遇与刘格菘差不多，如重仓白酒、医药、新能源的基金经理，产品净值 距离回本也都还有点远。 科技成长基金经理离回 ...

境外经营与市场拓展 - 公司设立北美三友 韩国三友 德国三友及越南三友四家子公司负责境外销售及生产业务 境外营收占比28.08%[2][6] - 境外市场聚焦通用及电力板块产品 通过海外子公司及印度 墨西哥 日本等地技术支持开拓市场 主要在印度 欧洲 中亚 东南亚区域取得进展[6] - 公司密切关注国际政治及经贸格局变化 运用多种监督方式掌握境外经营整体运行情况[2] 成本控制与生产效率 - 公司通过提高设备自动化程度提升生产效率 降低劳动力成本上升负面影响[3] - 核心产线自动化水平较高 能精准高效满足客户订单需求 放假安排属于正常生产经营优化 不会对整体业绩产生重大影响[9] - 公司将持续推进自动化产线升级与技术改造 引入智能生产设备 降低人力依赖[3][9] 产品应用与业务拓展 - 继电器核心技术具跨场景应用通用性 公司依托高可靠性技术积累拓展低空经济与机器人领域 服务核心模块上游客户[4] - 公司通过优化产品结构加快继电器在汽车 新能源 光伏及储能领域应用收入增长 推动多业务均衡发展[7] - 结合多元化战略提升互感器及磁性材料产业门类及市场占有率 并通过收购兼并进入相关多元化产业[7] 事业部战略规划 - 核心业务板块强化规模化制造与客户生态共建 巩固全球细分市场领先地位[5] - 新兴成长板块聚焦新能源 智能电网等高景气赛道 加速技术认证与解决方案升级[5] - 战略孵化板块以前沿技术储备与专利壁垒为依托 探索新兴应用场景与商业模式创新[5]