货币政策总体取向 - 当前外部环境和国内经济存在较大不确定性，货币政策更可能采取“小步走”的操作方式，以降准为主、降息为辅，协同更加积极的财政政策以稳定经济运行 [1] - 货币政策主要通过金融体系间接传导，政策传导路径长、时滞明显，在不确定性高的环境下不宜采取“激进”操作 [1] 降准政策的考量 - 降准对当前中国经济更具现实针对性，中国金融体系以银行为主导，约六成以上国债、近八成地方政府债由银行体系配置 [1] - 在财政政策持续发力下，通过降准向银行体系释放中长期流动性，有助于增强银行对政府债券的承接能力，从而更好实现货币政策与财政政策的协同 [1] 降息政策的考量 - 对大幅降息持谨慎态度，因商业银行净息差持续收窄，截至2025年三季度末，商业银行整体净息差已降至约1.42%，大幅降息可能进一步压缩银行盈利空间，削弱金融体系风险抵御能力 [2] - 中国以间接融资为主，对银行体系稳定性依赖程度高，若金融体系承压叠加房地产风险，宏观经济稳定性将面临更大挑战 [2] - 当前国内物价水平偏低，实际利率仍为正，同时随着美联储进入降息周期，中国货币政策操作空间有所改善，未来不排除继续降息，但更可能采取渐进式调整而非一次性大幅度下调 [2] 结构性货币政策工具 - 结构性货币政策工具的重要性将上升，通过定向工具引导信贷资源流向科技创新、房地产“白名单”等重点领域，可以在不显著下压整体利率水平的情况下，提升政策支持的精准性和有效性 [2]

埃及12月通胀数据与货币政策前景 - 埃及12月城市居民消费价格同比涨幅为12.3%，与前月持平，环比通胀率为0.2%，低于11月的0.3% [1][3] - 通胀率自2023年9月38%的历史极值已腰斩过半，但受燃油补贴调整及房产租金法律修正案影响，仍未能回落至个位数区间 [1][3] - 埃及央行预计2026年消费价格涨幅将继续整体回落，且官方明确本土燃油价格在10月前不会再次上调 [1][3] 食品价格与短期通胀压力 - 12月食品饮料价格同比上涨1.5%，环比下降0.7%，该品类是通胀构成中占比最大的单一品类 [2][4] - 随着2月中旬斋月开始，食品杂货价格或将面临短期上涨压力，因家庭开支在此期间会大幅攀升 [2][4] 央行货币政策与利率走势 - 过去一年通胀走低为埃及央行提供了降息空间，其在五轮货币政策会议中累计降息725个基点 [2][4] - 市场认为降息是刺激私营部门投资并降低政府利息支出的关键，利息支出此前占据财政开支很大比重 [2][4] - 目前基准存款利率为20%，监管机构定于2月12日作出下一次利率决议 [2][4] - 高盛集团预测，2026年基准存款利率或将再下调700个基点 [2][4] 宏观经济背景 - 埃及是中东人口第一大国，通胀是其核心关注指标 [1][3] - 该国于2023年获得总额570亿美元的全球救助资金，此后一直致力于抑制通胀 [1][3]

核心观点 - 前总统特朗普多次暗示已决定下一任美联储主席人选 此举旨在测试美联储独立性边界 并施压其配合其降息诉求 市场因不确定性而产生波动 反映出美国经济治理方式可能向政治化转变 [1][3][5][7] 美联储主席人事动态 - 特朗普于1月7日晚间表示关于下一任美联储主席已“心里已经有了决定” 次日再次重复此表态但未透露细节 仅称尚未与任何人谈过此事 [1][3] - 特朗普自2025年重返白宫以来持续批评现任主席鲍威尔 并多次公开表达更换意向 曾于去年11月30日称已“敲定”人选 后又于12月29日预计2026年1月宣布人选 [3] - 现任美联储主席鲍威尔的任期按计划将持续到2026年5月 但其已被反复点名批评 在继任者悬念下提前进入“跛脚期” 政策权威受到影响 [3][7] 政治意图与市场影响 - 特朗普此举意在反复敲打美联储“独立性”这一制度支柱 测试市场与舆论反应 其最看重人选的特质是“忠诚”及愿意配合其降息诉求 而非学术履历 [5] - 特朗普将美联储视为经济政策工具箱的关键装备 而非对抗通胀的独立堡垒 其要求是“更快的降息”而非“合适的时机” 这体现了对美联储角色的根本理解差异 [5][7] - 总统频繁释放信号却拒绝给出细节 制造了市场不确定性 这种不确定性比具体的加息或降息更难消化 足以制造波动 市场已开始用价格对此进行预判 [5][7] 潜在候选人象征意义 - 当被问及首席经济顾问凯文·哈塞特时 特朗普未确认也未否认 哈塞特被评价为“无疑是我喜欢的人之一” 若其成为候选人 则象征美联储主席职位可能从“技术官僚终点站”向“政治信任岗位”靠拢 [3][5]

市场整体表现 - 美股三大指数齐创历史收盘新高，标普500指数上涨0.65%至6966.28点，纳斯达克综合指数上涨0.81%至23671.35点，道琼斯工业平均指数上涨0.48%至49504.07点 [1] - 2026年首个完整交易周，三大指数全线收高，标普500指数累计上涨1.6%，道指上涨超2.3%，纳指涨1.9% [1] - 标普500指数11个行业板块中有9个上涨，材料板块领涨1.8%，公用事业板块上涨1.24% [1] 芯片与人工智能板块 - 芯片股集体走强，费城半导体指数上涨2.7%，创纪录新高 [2] - 存储与设备类个股表现突出，泛林集团股价大涨8.7%至218.36美元，英特尔股价上涨近11% [2] - 投资者正从简单押注AI概念转向更精细的赢家筛选，市场逐步接近“变现阶段” [4] 科技巨头与热门个股 - 科技巨头股价多数上涨，博通上涨3.79%，特斯拉涨2.11%，Meta Platforms上涨1.08%，微软上涨0.24%，亚马逊上涨0.44%，苹果小幅上涨0.13%，英伟达微跌0.08% [2] - 电力公用事业公司维斯特拉能源大涨10.5%，因Meta Platforms同意购买其核电站电力 [2] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，本周累跌2.09%，阿里巴巴跌2.27%，百度涨1.61%，百济神州涨5.47% [2] 经济数据与货币政策 - 美国2025年12月新增非农就业岗位5万个，低于预期的7.3万个，失业率降至4.4%，好于预期的4.5% [3] - 交易员预计美联储在1月会议上降息的概率仅为4.8%，明显低于数据公布前的11.6%，下一次降息更可能推迟至4月以后 [3] - 两年期美债收益率上涨4.6个基点至3.534%，10年期美债收益率小幅回落1.4个基点至4.183% [3] 市场风格与板块轮动 - 市场出现扩散迹象，材料、工业等过去相对滞后的板块出现明显补涨 [4] - 标普500价值指数年初至今上涨约3%，明显跑赢标普500成长指数约1%的涨幅，反映资金正在高估值科技股之外寻找机会 [4] - 本轮指数创新高并非完全依赖科技股，风险偏好向更广范围扩散 [4] 估值与政策事件 - 标普500指数目前交易在约22倍预期市盈率附近，虽较去年11月的约23倍有所回落，但仍明显高于五年均值19倍 [5] - 美国最高法院未就特朗普关税政策的合法性作出裁决，预计或将于1月14日推进下一步程序 [5] - 特朗普表示已指示购买2000亿美元抵押贷款债券以降低住房成本，受此提振，费城住房指数上涨5.7%，创10月以来新高，贷款平台LoanDepot大涨19.3% [5] 大宗商品市场 - 国际油价上涨，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收涨1.36美元至每桶59.12美元，涨幅为2.35% [6] - 黄金价格延续强势，现货黄金报每盎司4496.09美元，上涨0.5%，周涨幅约为3.9% [6] - 现货白银涨3.81%至79.9343美元/盎司，本周累计上涨9.81%，COMEX白银期货涨5.92%至79.595美元/盎司，本周累涨12.07% [6] - 美国银行上调了2026年铂金和钯金的平均价格预测 [6]

2025年12月中国物价数据核心观点 - 2025年收官之月，中国多项物价指标回升向好，CPI同比涨幅创2023年3月以来新高，PPI同比降幅收窄至2024年9月以来最低水平，环比涨幅升至2024年5月以来最高点 [1] 居民消费价格指数(CPI)表现 - **同比涨幅扩大**：2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高值 [1] - **环比由降转涨**：CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [1] - **核心CPI稳定**：剔除食品和能源价格的核心CPI连续第三个月停留在1.2%的年内高点 [1] CPI上行的驱动因素 - **食品价格拉动**：食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [2] - 鲜菜价格同比涨幅扩大至18.2% [2] - 鲜果价格同比涨幅扩大至4.4% [2] - 鲜菜和鲜果对CPI同比的上拉影响合计比上月增加约0.16个百分点 [2] - **工业消费品价格上涨**：扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点 [2] - 金饰品价格同比涨幅继续扩大至68.5% [2] - 从环比看，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点 [2] - 通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格环比涨幅在1.4%至3.0%之间 [2] - 国内金饰品价格环比上涨5.6% [2] - **季节性需求与政策效应**：年末促消费政策效应显现，家电、手机、汽车价格环比由降转升 [1]；临近元旦及春节前备货启动，季节性因素带动市场需求增加 [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)表现 - **同比降幅收窄**：2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，为2024年9月以来最低降幅水平 [1][3] - **环比涨幅扩大**：PPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续3个月上涨，环比涨幅为2024年5月以来最高点 [1][3] - **生产资料与生活资料价格**：生产资料价格同比下降2.1%，降幅收窄0.3个百分点，环比上涨0.3%，涨幅扩大0.2个百分点 [3]；生活资料价格同比下降1.3%，降幅收窄0.2个百分点，环比连续第三个月持平 [3] PPI改善的行业动因 - **重点行业价格持续上涨**：煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，煤炭加工价格环比上涨0.8%，均连续5个月上涨 [4]；锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，水泥制造价格环比上涨0.5%，均连续3个月上涨 [4]；新能源车整车制造价格环比由上月下降0.2%转为上涨0.1% [4] - **重点行业同比降幅持续收窄**：煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅分别比上月收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [4] - **政策效果显现**：“反内卷”行动效果继续显现，随着部分产能退出，国内工业品供需关系改善 [3]；市场竞争秩序不断优化，重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效 [4] 2025年全年物价运行总结 - **CPI全年持平**：2025年全年CPI与上年持平，同比涨幅略低于2024年的0.2% [5] - **PPI降幅扩大**：2025年全年PPI比上年下降2.6%，同比降幅比上年扩大0.4个百分点 [5] - **全年运行特征**：物价运行呈现低位温和回升态势，CPI受食品和能源项拖累较大，核心CPI温和上涨；PPI下行主要受上半年外需不足导致国际定价商品价格下滑并向国内传导，以及国内经济结构调整、上年同期基数抬升等因素影响 [6] 后期展望 - **政策空间**：物价水平总体偏低格局会延续，为后期稳增长政策择机发力，特别是央行适时降息提供充分空间 [6] - **CPI展望**：宏观政策更加积极有为，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境，CPI有望稳中有升 [6] - **PPI展望**：随着“反内卷”政策持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，PPI同比降幅有望收窄 [6]

外汇与美元 - 美元指数本周实现四连涨，周五盘中重回99整数关口上方，为近一个月新高，美债收益率上行和避险情绪升温提供支撑 [1] - 美国12月失业率录得4.4%，低于预期的4.5%，市场普遍认为这“关上了美联储1月降息的大门”，利率掉期显示1月降息可能性已降至零 [1][10][11] - 非美货币整体偏弱，欧元、英镑兑美元连跌四天，美元兑日元连涨四天，澳元兑美元周初上涨后迎来三连跌 [1] 贵金属市场 - 现货黄金本周波动，一度短暂触及4500美元/盎司，后因获利了结回落，但弱于预期的“小非农”数据限制了跌幅 [1] - 芝商所（CME）将于1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金，为近一个月内第三次调整 [1] - 针对白银期货市场过热，上期所发布多项监管措施，包括调整交易限额、提高保证金比例和涨跌停板幅度等 [1] - 彭博商品指数年度再平衡启动，黄金权重将从20.4%降至14.9%，预计约240万盎司黄金遭抛售；白银权重从9.6%降至3.94% [13] - 加拿大丰业银行报告预计，白银和黄金将分别面临71亿美元和70亿美元的抛售压力，总计超过140亿美元 [13] - 美国银行预测，2026年黄金均价将达到4538美元/盎司，白银可能飙升至135-309美元/盎司区间 [5] 原油市场 - 国际油价本周波动剧烈，周初因地缘政治不确定性走高，随后因特朗普称美委达成石油交易而跌至两周多新低，周四又因地缘危机反弹 [2] - 特朗普声称委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售 [7] - 花旗认为委内瑞拉复产需“以年计”，短期供应收紧将支撑油价；盛宝银行表示供过于求叙事盖过地缘冲击 [5] - 彭博商品指数再平衡中，布伦特原油将获得36亿美元（5.8万手合约）买入资金流，WTI原油将获得24亿美元（4.2万手合约）买入资金流 [14] 美股与宏观经济 - 美股本周先强后分化，道指与标普再创新高，科技板块分化导致纳指涨势受限 [2] - 美国12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人；2025年全年非农就业增加58.4万人，为自2010年至2019年以来最弱的年度表现 [10] - 美国财长贝森特和美联储理事米兰呼吁降息以刺激经济增长，米兰主张2026年降息150个基点以提振劳动力市场 [11] - 美联储主席遴选进行中，候选人名单已缩减至五人，包括凯文·哈塞特、凯文·沃什和克里斯托弗·沃勒，特朗普可能在达沃斯论坛前后宣布决定 [12] 地缘政治与事件 - 美国对委内瑞拉采取军事行动并控制其总统马杜罗，马杜罗在美国出庭对四项指控表示不认罪 [6] - 瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产，有效期四年；数据显示马杜罗执政初期委内瑞拉曾向瑞士运送价值近52亿美元的黄金 [6] - 委内瑞拉存放在英国央行的31吨黄金归属问题再度引发关注，2020年这批黄金价值约19.5亿美元，如今金价已上涨逾一倍 [6] - 特朗普威胁多个国家，包括哥伦比亚、古巴、伊朗、墨西哥、丹麦，市场交易员押注更多国际变局 [8] - 特朗普重申美国“需要格陵兰岛”，白宫不排除使用军事力量，政府正考虑向格陵兰岛民发放每人最高10万美元的一次性现金以促其脱离丹麦 [9] - 欧洲多国领导人发表联合声明警告特朗普必须尊重格陵兰岛和丹麦的领土完整，丹麦首相警告任何袭击将意味着北约联盟的终结 [9] - 乌克兰总统泽连斯基表示俄乌冲突有望在2026年上半年结束，“意愿联盟”就为乌克兰提供战后安全保障达成共识 [15] - 伊朗抗议活动持续两周，已扩散至全国近百座城市，造成至少1200人被捕，超过30人死亡，本币兑美元汇率自去年夏季以来已贬值约60% [17][18] 大宗商品与矿业 - 花旗预计铜价可能在1月份突破14000美元/吨并见顶 [5] - 铜价本周创下每吨13300美元以上的历史新高，分析师警告2040年全球铜市场缺口或达1000万吨 [21] - 全球矿业巨头嘉能可与力拓已重启潜在合并谈判，目标是组建企业价值有望超2600亿美元的全球最大矿业公司 [21] - 彭博商品指数再平衡中，可可和糖将分别获得22亿美元和13亿美元的买入资金流，但可可买入资金流占其未平仓合约的56%，预计将出现剧烈波动 [14] 政策与监管动态 - 特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅以应对住房可负担性问题，该提议已获得部分共和党议员支持 [19] - 特朗普宣布启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划，旨在压低房贷利率，当前30年期固定利率抵押贷款平均利率仍高达6.16% [19] - 特朗普提出一项计划，要求美国2027财年国防开支增加50%以上至1.5万亿美元，声称资金将来自关税收入 [20] - 特朗普宣布禁止雷神技术公司等国防承包商派发股息或回购股票，直至其加快武器生产速度，并要求将高管年薪上限设定为500万美元 [20] - 特朗普本周签署备忘录宣布美国退出66个国际组织 [20] 金融市场开放与科技 - 沙特阿拉伯计划自2026年2月1日起向所有外国投资者全面开放其金融市场，取消“合格外国投资者”限制 [22] - CES 2026成为AI硬件竞赛舞台，英伟达、高通、英特尔、AMD等芯片巨头发布新一代产品，聚焦算力、能效与端侧AI部署 [23][24]

格隆汇1月9日丨高盛资产管理公司多行业固定收益投资部门主管林赛·罗森纳评美国非农：再见了，一 月！美联储目前很可能会维持现状，因为劳动力市场已显示出初步的稳定迹象。失业率的改善表明，11 月的大幅上升只是由于个别员工因"推迟离职"政策而提前离职以及数据失真所致，并非系统性疲弱的迹 象。我们预计美联储目前会保持不变的政策立场，但预计2026年剩余时间里还会再降息两次。 ...

宏观经济与政策展望 - 惠誉预计美联储将在2026年上半年降息两次，将联邦基金利率上限下调至3.25% [1] - 惠誉上调美国经济增长预测，预计2025年GDP增长2.1%（原预测1.8%），2026年增长2.0%（原预测1.9%） [1] - 惠誉预计美国2026年平均失业率为4.6%，与近期水平接近，通胀率在2025年12月升至3.0%，2026年底预计达到3.2% [1] - 高盛预测2026年全球经济将实现2.8%的稳健增长，高于市场普遍预期的2.6% [2] - 高盛预计美国2026年经济增长2.8%（市场预期2.0%），中国增长4.8%（市场预期4.5%），欧元区增长1.3%（市场预期1.1%） [2] - 中信证券预计2026年新增地方债发行规模仍有所扩容，供给整体靠前发力，并预计流动性市场维持宽松格局 [7] 大宗商品与避险资产 - 高盛调查显示，超过59%的机构投资者看空或略微看空原油市场，悲观情绪达近10年来最高水平 [1] - 高盛指出，由于欧佩克+增产、美国创纪录增产及巴西等国增加供应，原油市场面临供过于求困境 [1] - 大华银行因全球地缘政治风险上升强化避险需求，上调全年金价预测，预计Q1至Q4金价分别为4400、4600、4800、5000美元/盎司 [4] 地缘政治与市场风险 - 古根海姆认为市场已消化地缘政治风险并回归基本面逻辑，但头条风险警报仍未解除，可能在新年伊始考验股市韧性 [3] - 古根海姆指出，投资者正等待美国最高法院关于特朗普关税合法性的意见，这可能引发潜在市场波动 [3] 行业与公司研究：原材料与制造业 - 中金公司指出，2026年国内木片市场将出现阶段性供给缺口，原材料紧缺将推升成本重心，纸浆价格中枢有望迎来修复 [5][6] - 中信证券复盘2025年乘用车行业，指出零跑首次成为新势力年度销冠，小米、小鹏、零跑销量录得翻倍以上增长 [6] - 中信证券展望2026年乘用车行业，认为海外市场格局更优，头部车企有望通过多种路径实现量利增长，自主高端化主线值得关注 [6] 行业与公司研究：消费与服务业 - 中信证券指出，全国总工会等部门新政策旨在激活约3.3亿工会会员消费潜力，有望在2026年为国内旅游市场带来500-1650亿元年度增量 [9] - 中信建投指出，白酒产业“五底阶段”与资本市场“三低一高”共振，认为本轮白酒调整期拐点将至，板块迎来周期底部配置机会 [10] - 中信证券建议关注旅游政策受益的三条投资主线：景区与目的地、酒店业、OTA平台 [9] 行业与公司研究：TMT与医药 - 天风证券看好2026年A股游戏公司在竞争放缓下走出强产品周期逻辑，认为供给端政策环境稳定、版号充沛，产品周期持续改善 [6] - 天风证券指出，目前重点A股游戏公司估值已回到2025年15-20x相对合理区间，看好2026年EPS超预期带动PE双击 [6] - 华泰证券看好港股创新药，认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，随着流动性修复及JPM峰会、年报周期等催化，上涨趋势有望持续 [11] 金融市场与投资策略 - 中信证券预计恒生综指调整后将有38只标的进入港股通，其中信息技术、医疗保健、材料、可选消费流通市值权重较高 [8] - 中信证券建议投资者关注恒生综指公告日到港股通生效日期间的择时配置机会，并提示部分流动性较差个股可能存在尾盘放量现象 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] - 核心CPI延续企稳回升态势，食品价格同比涨幅扩大，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，城镇住房供求可能处于均衡状态 [3] - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，货币政策可能成为2026年增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3] 根据相关目录分别进行总结 通胀数据情况 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6% [3] - 与11月相比，八个分类价格中部分同比涨幅扩大，部分同比涨幅缩小或降幅扩大 [3] - 12月PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] 核心CPI及相关情况 - 核心CPI延续企稳回升态势，同比涨1.2%，涨幅基本与前月持平 [3] - 食品价格同比涨幅扩大至1.1%，高于食用农产品价格涨幅，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] 房租CPI情况 - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，反映城镇住房供求可能仍处于均衡状态 [3] 货币政策相关 - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，综合经济稳定增长和物价合理回升要求，其可能成为货币政策重要参考依据 [3] - 2025年上半年GDP实际增长理想，下半年物价回升效果较好，但二者未同步走强，需求端政策2026年仍有发力空间，货币政策可能成增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3]

美联储政策与领导层更迭 - 2026年初美联储面临政策走向与领导层更迭的双重关键节点 现任主席鲍威尔任期将于2026年5月届满 接班人遴选已进入最后阶段 特朗普称已敲定人选但秘而不宣 [1] - 特朗普政府持续施压美联储降息 美财长贝森特与美联储官员接连发声呼吁扩大宽松力度 [1] - 特朗普政府推出2000亿美元抵押贷款债券购买计划 以行政手段干预市场利率 在美联储政策外开辟“第二战线” [1] 降息预期与依据 - 在特朗普持续施压下 降息成为美国经济政策讨论核心 米兰预计2026年将降息150个基点 核心依据是核心通胀率有望维持在2.3%的温和水平 [1] - 美国国会预算办公室预测 美联储今年可能小幅降息以应对劳动力市场下行风险 预计年末利率将降至3.4%并维持至2028年 同时预测今年失业率将降至4.6% PCE通胀率降至2.7% [2] - 美财长贝森特称降低利率是“实现更强劲经济增长所缺失的唯一要素” 并认为2025年通过的“大而美”税收法案等政策为经济增长奠定基础 2026年将进入成果收获期 宽松货币政策是关键助力 [2] - 2025年美联储已累计降息75个基点 将利率降至3.5%-3.75%区间 [2] 市场利率预期概率 - 据CME“美联储观察” 美联储2026年1月降息25个基点的概率为13.8% 维持利率不变的概率为86.2% [3] - 市场预期显示 2026年3月会议维持利率在3.25%-3.50%区间的概率最高 为59.1% 降息至3.00%-3.25%的概率为36.5% [4] - 随着时间推移 市场预期利率中枢下移 例如2026年6月会议 利率维持在3.00%-3.25%的概率最高 为44.7% 而利率降至2.75%-3.00%的概率为26.8% [4] 美联储主席遴选进展 - 美联储主席遴选进入冲刺阶段 四位最终候选人中 白宫经济顾问凯文·哈塞特 美联储理事克里斯托弗·沃勒 前美联储理事凯文·沃什已完成面试 仅剩贝莱德首席投资官Rick Rieder尚未接受面试 [5] - 财政部长贝森特透露 提名名单预计本月晚些时候公布 特朗普大概率会在1月19日至23日达沃斯世界经济论坛前后敲定最终人选 [5] - 预测市场polymarket显示 目前沃什和哈塞特当选美联储主席的概率最高 分别为39%和38% [5] - 此次遴选始终围绕“亲降息”核心标准展开 特朗普曾表示任何不认同其货币政策理念的人“永远不会成为美联储主席” [7] 2000亿美元抵押贷款购买计划 - 特朗普宣布将指示房利美和房地美联合购买2000亿美元抵押贷款债券 以压低房贷利率应对住房可负担性危机 [7] - 美国住房金融局局长比尔·普尔蒂表示 该计划无需国会批准 两家机构当前各有1000亿美元的购买空间 可完全覆盖这一规模 [8] - 当前30年期固定利率抵押贷款平均利率高达6.16% 住房成本高企已拖累特朗普支持率 成为美国议员面临的最紧迫挑战之一 [8] - 总统顾问团队警告生活成本问题已成为共和党的政治包袱 可能导致该党在2026年秋季选举中失去国会控制权 [8]