文章核心观点 - 文章是一篇面向新材料从业者的新年献词，旨在肯定和鼓舞在“慢”节奏中坚守的“材料人” [1][3][4] - 核心观点认为，新材料研发的“慢”是与物理化学法则坦诚相待的必然，这种“慢”构成了行业的深层护城河，其价值在于为所有顶层科技应用锻造不可或缺的物质基石 [4][5][8][10][11] - 文章强调，在追求速成的时代，新材料人的坚守源于“创造实在”的快乐、“为国筑基”的责任以及属于“材料人”的独特浪漫，他们是在原子尺度开疆拓土的长期主义者 [13][14][16][18][27] 行业特性与挑战 - 新材料行业的研发迭代周期漫长，常以“年”为单位，与以“月”或“周”为单位的其他科技领域形成鲜明对比 [5] - 行业遵循物理与化学的根本法则，无法通过融资或叙事绕过必需的热力学周期和“设计-合成-测试-失败-再优化”的循环 [6][7] - 行业追求的是“渐进式突破”，每一次微小的性能提升都背后都是无数次失败与深夜 [8] 行业价值与定位 - 新材料是顶层科技应用的底层支撑，所有璀璨的顶层应用都依赖于底层材料的稳定 [10] - 具体价值体现包括：芯片基底材料的纯净度、航天器关键部件合金性能的微小改进（如5%）、智能机器人的柔性传感薄膜等 [10] - 行业从业者是“地基的浇筑者”和“物质翻译官”，确保伟大构想能从蓝图变为现实，但很少被推到舞台中央接受欢呼 [11] 从业者坚守的动力 - **创造实在的快乐**：快乐源于亲手合成样品的独特光泽、测试仪器的理想数据提示音，以及材料成功应用于国家工程或民生产品时的踏实与自豪 [14][15] - **为国筑基的责任**：在全球产业格局变动下，关键材料的自主可控关乎国家产业安全与科技自立，每一次工艺优化都是在增添国家安全的砖石 [16][17] - **材料人的独特浪漫**：浪漫在于微观尺度下窥见结构之美，在于万千次尝试后迎来“性能奇点”时的纯粹智力愉悦，在于将青春熔铸于更强、更轻、更耐用的新材料中 [18][19] 对未来的展望与信念 - 新材料人的工作是与时代脉搏和未来形状对话，他们触摸设备、思索参数的本质是在定义未来 [22] - 行业没有捷径与一夜成名的神话，唯有依靠耐心、汗水与十年磨一剑的坚持 [23][24] - 从业者是“甘愿与时间为友的长期主义者”和“原子尺度的孤独探险家”，坚信“慢，就是最快” [27] - 所有的寂寞耕耘都是在为国家乃至人类储备下一个时代跃迁所必需的最坚实的物质力量 [27]

资本市场表现与投资主线 - 2025年资本市场发生巨大变化，让投资者感到兴奋[2][4] - 市场开启全新投资主线：硬科技，投资选择极大丰富，传统地产、消费不再是唯一选项[5] - 投资者持仓中出现以人形机器人、深海技术、低空飞行等为主要方向的新基金产品[5] 基金产品业绩与投资行为 - 2025年业绩突出的基金产品中，硬科技相关基金占据相当大的比例[6] - 业绩突出基金名称的“高频词”包括：科技、创新、数字、转型、高端制造[6] - 投资者并非只押注科技赛道，也会配置全市场平衡型基金以平衡组合、实现长期稳健持有[6] 公募基金行业变化 - 2025年基金行业发生全新改变，投资者对基金产品的记忆点增多，对基金经理的记忆点减少，不再进行“追星式”投资[9] - 基金产品投资方向更明确，投资者不用担心基金经理偏离既定方向乱买[10] - 指数产品和ETF基金更受欢迎，为看不懂具体公司的投资者提供了便捷工具，例如创新药指数基金[10] 行业生态与费用结构 - 行业氛围改善，炫富、拜金等“乌烟瘴气”的事情减少，投资者更专注于寻找有用信息[10] - 基金公司推出浮动费率产品，投资者持仓基金收费不断降低[10] - 基金销售机构的优惠向长期持有倾斜，帮助投资者节省成本[10] - 监管部门出台《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，将于2026年1月1日起施行[12]

文章核心观点 - 江苏省常熟市海虞镇正从传统制造小镇转型为硬科技企业集聚的新高地，通过“创业者服务创业者”的务实理念和“县域创新加速器”的深度赋能，吸引并培育了一批专注于新材料、新能源、医疗器械等前沿领域的高科技企业，形成了从“一粒胶”到“一片林”的产业集群发展新范式，推动县域经济从“跟跑”迈向“领跑”[1][12] 硬科技企业集群与业务进展 - **上海派行新能源科技有限公司**：专注于氢燃料电池气体扩散层核心技术，自主研发的仿生多孔碳纤维材料实现纳米级孔结构均匀可控，良品率突破**99%**，性能略优于韩国进口产品，成本控制在每平方米**300元**以内，仅为进口价的**60%**，目前年产能达**15万平方米**，明年计划扩产至**30万平方米**，加速国产替代进程[2] - **苏州坤梁新材料有限责任公司**：研发“三明治结构”轻质高强复合材料，以特种泡沫替代传统玻纤树脂夹层，使风电叶片、无人机机翼等部件减重**70%**，成本降至传统方案的**20%**，已锁定风帆、游艇、风电等领域首批订单，预计明年产值突破**2000万元**，并有望进军欧美市场[2] - **久嘉恒颐生物科技**：专注于口腔修复材料，与同济大学医学院、苏州牙博士等机构联合研发，并在启迪之星协助下开发动物缝合线产品，成功打入马来西亚、新加坡市场，去年海外营收超**百万元**，今年有望突破**500万元**[4] 地方政府与创新加速器支持模式 - **海虞镇政策支持**：为初创企业提供三年租金优惠的办公与生产空间，并手把手辅导企业申报“国家级科技型中小企业”、“常熟市昆承英才”等资质，例如派行新能源在2024年获评“昆承英才”，获得政府扶持资金**160万元**[7] - **启迪之星(常熟)服务**：秉持“创业者服务创业者”理念，提供从政策资源孵化到全球出海的全程“陪跑”服务，例如为久嘉恒颐免费提供马来西亚招商会名额并协助对接当地经销商，为派行新能源引入澳大利亚电池专家优化工艺，为齿科医用胶项目定制“7天东南亚市场攻坚方案”，节省**30%**出海成本[7][9] - **基础设施与问题响应**：海虞镇政府展现出极强的服务意识，例如某新能源企业试产阶段电力容量不足，政府出资进行电网扩容，在两个月内解决问题[11] 区域产业生态与吸引力 - **土地与厂房资源**：海虞镇拥有充足的土地和标准化厂房资源，2021年提供给启迪之星**5000平方米**科创孵化用房，规划中的“常熟MAX-Tech新港”占地**107亩**，专为硬科技企业打造研发与生产基地，实现“拎包入驻、投产达效”[11] - **供应链与产业集群**：海虞镇毗邻常熟新材料产业园，周边无纺布、玻纤等基础材料供应链成熟，启迪之星以“链式招商”思维围绕已落地企业招引上下游配套，形成了从氢燃料电池到口腔材料、轻量化复合材料的硬科技产业集群，企业间可共享测试平台、互为供应商并联合申报国家项目[12] - **未来发展目标**：随着高铁新城产创载体加快建设，海虞镇有望在**5年**内培育**3家**新型研发创新中心、**10家**标杆企业，打造长三角县域硬科技新地标[12]

文章核心观点 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济高质量发展将呈现三大看点：新消费持续扩容提质释放内需新活力、核心技术突破驱动新质生产力重塑产业优势、以及出口保持韧性并巩固全球产业链核心地位 [1] 一看：新消费持续扩容提质，释放内需新活力 - **政策主导扩内需与供需升级**：2025年中央经济工作会议将坚持内需主导确立为首要任务，需求侧消费品以旧换新政策额度将适度增加并可能拓展至非耐用品领域，2025年前11个月该政策已带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，预计2026年成效更突出；供给侧政策将优化消费供给结构，扩大绿色产品、农村消费品、健康产品等优质新产品供给 [2] - **消费趋势变革凸显性价比与情绪价值**：性价比消费成为主流，质优价廉国货销量攀升；情绪价值消费快速兴起，文旅、健身、潮玩等体验式消费需求旺盛，预计2026年两者将持续推动消费结构转型升级 [2] - **AI赋能与线上线下融合**：线上即时零售、智慧导购等新业态加速渗透；线下商圈引入AI互动体验项目向沉浸式场景转型，预计2026年AI驱动的场景消费将继续引领热潮，促进线上线下深度融合与品质提升 [3] - **入境消费成为新支撑**：2025年我国持续扩大免签国家范围，“China Travel”热度攀升，预计2026年依托国际消费中心城市培育等政策，入境消费对内需支撑作用将增强，入境人次有望保持两位数增长 [3] 二看：核心技术持续突破，新质生产力重塑产业优势 - **硬科技成就规模化落地**：预计2026年，AI全产业链持续进阶，应用场景不断拓展；半导体行业国产替代提速，高带宽存储芯片等关键产品产能稳步提升；商业航天领域可回收火箭、低轨卫星星座建设有序推进；固态电池技术日趋成熟并推动新能源产业迭代升级 [4] - **新兴与传统产业协同升级**：新能源产业持续扩容，2026年预计新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上；有色、稀土等战略产业加速升级；AI赋能与数字化改造全面渗透，2025年我国制造业数字化转型渗透率达68%，智能工厂带动重点行业生产效率提升约25%以上；新一批AI与智能生产领域明星企业崭露头角，带动创新投资聚焦 [4] - **政策保障与区域协同激活创新**：国家创业投资引导基金启动，预计可撬动万亿级规模资金；研发费用加计扣除政策落地见效；长三角、珠三角将打造新质生产力核心承载区，中西部地区有序承接产业转移；多项政策支持民营企业参与硬科技领域创新 [5] 三看：出口有望保持韧性，拓展多元市场，巩固产业链主导地位 - **对美贸易或企稳**：预计中期选举压力下美国关税政策显现缓和趋势，近期已豁免部分农产品关税，未来可能继续退坡，中国对美出口可能在当前收缩基础上转向趋稳 [7] - **高附加值绿色产品成为新引擎**：2025年前11月我国新能源汽车出口301万辆，同比增长62%；机电产品出口比重超六成，“新三样”产品、船舶、集成电路出口均增长20%以上，预计2026年高附加值、绿色低碳产品出口将继续领跑 [7] - **深化区域合作夯实非美市场**：2025年前11个月，我国对共建“一带一路”国家出口额占比超50%，同比增长11.3%；《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效以来对成员国贸易额占30%以上，非美地区已成为稳出口核心支撑，预计2026年将继续深化区域经济一体化进程 [7] - **推进高水平开放与贸易模式创新**：海南自贸港已启动全岛封关，22个自贸试验区对接国际高标准经贸规则，稳外资20条发布，预计2026年贸易模式将不断创新，跨境电商快速发展，数字技术降低贸易成本，新质生产力带动产业链升级以巩固全球核心地位 [8]

2025年A股IPO市场格局总结 - 2025年A股IPO收官，券商竞争格局落定，呈现头部券商稳固领先、中小券商在细分赛道突围的差异化竞争格局 [1] - 行业集中度高企，前5名券商合计承销IPO项目占全市场承销家数约五成 [1] - 2025年IPO承销家数前五券商依次为：国泰海通（19家）、中信证券（17家）、中信建投（12家）、招商证券（10家）、华泰联合（9家）[1] 双创板块IPO表现 - 双创板块（科创板与创业板）是支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半 [2] - 科创板呈现头部集中态势，中信证券以168.95亿元承销规模、44.64%的市场份额领跑所有券商 [2] - 明星科技企业项目对券商承销规模拉动效应显著：摩尔线程单项目为中信证券贡献近72亿元承销规模；沐曦股份项目为华泰联合贡献近42亿元承销规模，占其科创板总规模的92% [2] - 2025年科创板IPO承销前五券商为：中信证券（7家，168.95亿元）、中信建投（4家，59.36亿元）、国泰海通（3家，51.09亿元）、中金公司（3家，17.11亿元）、华泰联合（2家，45.63亿元）[3][4] - 创业板IPO承销前五券商为：国泰海通（6家，57.61亿元）、招商证券（4家，45.46亿元）、中信证券（3家，17.03亿元）、申万宏源（3家，16.08亿元）、中金公司（2家，16.28亿元）[4] 北交所IPO表现 - 北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位 [4] - 2025年北交所IPO承销排名前五券商依次为：招商证券（3家，7.92亿元）、华泰联合（2家，14.78亿元）、东方证券（2家，5.65亿元）、国投证券（2家，4.74亿元）、国金证券（2家，4.67亿元）[5][6] 投行业务质量评价 - 中国证券业协会2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获得A类评价，较去年增加1家 [7] - 国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力 [7] - 去年A类券商中过半在今年被调至B类或C类，体现了投行业务质量评价体系的动态优化和“严监管、强合规”导向的持续深化 [7] 2026年IPO市场展望 - 展望2026年，随着“十五五”规划启动实施及资本市场改革政策深化，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征 [8][9] - 双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜 [9] - 半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加 [9] - 一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场 [9] - 券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进 [9]

文章核心观点 - 在监管引导和低利率背景下，保险资金正加速涌入一级股权投资市场，成为重要的“耐心资本”和“源头活水”[1] 险资出资规模与增长 - 2025年截至12月19日，保险机构作为LP向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较2024年同期增长55.85%[1] - 2025年前三季度，保险机构在一级股权投资市场累计出资规模超过1000亿元，在金融机构LP中，无论出资频次还是规模均排在首位[2] - 2025年上半年，保险资管机构登记股权投资计划规模约268亿元，同比增长188%；登记保险私募股权基金规模约250亿元，同比增长524.9%[3] 出资机构类型与排名 - 从保险机构类型看，寿险公司出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05%；保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12%[2] - 2025年出资最活跃的5家保险机构依次为：太保寿险（205.99亿元）、平安人寿（150亿元）、阳光人寿（114.88亿元）、友邦人寿（106.75亿元）、人保资本资管（100亿元）[2] 险资加速进入一级市场的原因 - 应对“资产荒”与提升收益的现实压力[3] - 监管政策的持续引导与松绑，为险资进入权益市场提供了系统政策支持[3] - 保险资金规模大、期限长、追求绝对收益的特性，与股权投资的长期性天然适配[3] 资金配置方式与偏好 - 配置方式包括通过母基金、直投基金、S基金和自有资金投资等[3] - 前三季度金融机构在S市场的出资规模约200亿元，全年预计近300亿元，其中险资出资占比较高[3] - 险资属于耐心资本，偏好较长周期的基金，追求风险可控下的超额收益[5] - 行业上主要投资符合国家战略的未来产业、新质生产力领域，如硬科技、AI、航空航天、具身智能等，其次是与保险协同的医疗、养老行业[5] - 寿险公司负债久期一般在20年以上，资产端偏好长期限资产，收益率要求通常高于其2%—3%的综合成本[5] 资金投向与案例 - 险资偏好长周期、经营稳健、服务国家战略发展的投资，引导市场向理性、耐心的价值投资转变[4] - 2024年12月，国寿资产发起规模50亿元的“中国人寿—北京科创股权投资计划”，以S份额投资方式参与聚焦硬科技投资的政府投资母基金[4] - 2025年8月，规模100亿元的“人保现代化产业股权投资基金”成立，中国人保旗下三家子公司合计出资80亿元，将围绕完善现代化产业体系进行投资[4][5] 对GP（基金管理人）的选择标准 - 险资对GP要求较高，流程严苛，需满足管理规模、历史业绩和注册资本的门槛，并对团队、投资能力、配置策略、管理能力等多方面进行考察[6] - 合作机构主要类型：符合要求的险资系或金融机构背景GP、国资背景GP、管理规模和业绩优秀的头部市场化GP[6] - 保险资金偏好与头部、合规稳健的GP合作，因外部GP的信息优势与险资的穿透监控难度、目标冲突（如退出策略、激励机制）之间存在矛盾[6] - 建议险企建立“白名单”制度，对GP深度尽调，并通过条款设计、穿透管理及跨行业、跨阶段、跨基金类型的组合配置来管理风险[7]

国家创业投资引导基金正式启动 - 2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，该基金由国家发改委、财政部共同设立，以1000亿元财政出资为核心，旨在撬动万亿级社会资本 [1] - 基金具有20年超长存续期，并坚持“投早投小投硬科技”的鲜明导向，将直接改写行业游戏规则 [1] 基金架构与规模 - 基金采用“基金公司 — 区域基金 — 子基金”的三层架构，确保资金精准投放 [3] - 顶层由国家创业投资引导基金有限公司统筹1000亿元财政资金 [3] - 中层设立三只区域基金：京津冀基金规模约296.46亿元，由中金资本管理；长三角基金规模约471亿元，由国投创合管理；粤港澳大湾区基金规模约450.5亿元，由深创投管理 [3] - 末端层已有49只子基金完成集中签约，涉及无限基金、中化资本创投、松禾资本、创新工场、联想之星等知名GP管理机构 [3] 核心投资规则与导向 - 基金存续期长达20年，包含10年投资期与10年退出期，远超传统创投基金7-10年的周期，以匹配硬科技长周期研发需求 [4] - 要求70%的资金投向种子期、初创期企业，标的估值不超过5亿元，单笔投资上限5000万元，确保资金直达创新前端 [4] - 投资聚焦于集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、量子科技等战略性新兴赛道，与“十五五”新兴支柱产业规划高度契合 [4] - 区域基金不做子基金第一大LP，子基金规模一般不超过10亿元，以保障市场化决策效率 [4] 对创投行业资金端的影响 - 万亿级资本入场将彻底缓解早期硬科技项目“融资难”的问题 [5] - 银行AIC、险资等长期资本有望加速跟进，人民币基金主导的投资格局将进一步巩固 [5] - 美元基金也将聚焦政策支持的高潜力赛道以重拾信心 [5] 重点投资赛道展望 - 赛道端将呈现“强者恒强、细分爆发”的特征 [6] - 集成电路中的设备材料、AI算力芯片、生物医药中的细胞治疗、未来能源中的氢能储能等细分领域将获得资金密集支持 [6] - 国产替代与技术突破类项目成为投资焦点 [6] - 随着摩尔线程、华为等企业在算力芯片领域的技术突破，相关产业链上下游项目有望迎来估值修复与融资热潮 [7] 行业生态与参与者变化 - 具备硬科技产业背景、早期投资经验的创投机构将脱颖而出，子基金管理人分化加剧 [7] - 适配长周期投资的退出渠道将加速完善，S基金、产业并购等退出方式占比提升，形成“投资-培育-退出”的良性循环 [7] - 对于创业者而言，2026年是对接政策红利的关键窗口，聚焦核心技术突破、符合赛道要求的早期项目，有望获得“国家队+社会资本”的双重加持 [7] - 国家引导基金的落地将从资金结构、赛道热度、行业生态三方面重塑创投行业，标志着硬科技早期投资进入规模化、长期化的黄金时代 [5][7]

文章核心观点 - 2025年A股市场在深化改革与政策推动下表现强劲，上证指数全年上涨超过18%，市场韧性与稳定性增强，并在支持创新和引导长期资金方面取得进展 [1] - 展望2026年，资本市场改革将继续围绕“稳”、“长”、“新”三大方向寻求突破，旨在增强市场吸引力与竞争力，更好服务经济高质量发展 [1] “稳”：筑牢制度根基，提升内在稳定性 - 市场稳定性显著提升，得益于跨部门协作机制优化、货币政策工具支持及金融资产投资公司股权投资试点扩围等政策“组合拳” [2] - “国家队”及各类机构合力增强市场稳定，中央汇金发挥类“平准基金”作用，社保基金、国有资本运营公司增持，央国企加强市值管理，龙头公司扩大回购，基金公司加大自持 [2] - 上市公司质量基础更加扎实，2025年前三季度营收与净利润同比双增，业绩逐季向好，全年A股上市公司分红金额超过2.5万亿元人民币，创历史新高 [4] - 专家建议2026年持续壮大优质上市公司群体、加大分红回购、加强跨市场风险监测、完善政策沟通机制以增强市场内在稳定性 [4] “长”：培育耐心资本，优化投资生态 - “长钱长投”制度取得突破，2025年1月出台方案对公募基金、国有商业保险公司、养老基金等全面实施三年以上长周期考核，降低年度考核权重 [5] - 产品服务更加丰富，推动指数化投资高质量发展，ETF总规模历史性突破6万亿元人民币，成为主流配置选择，并强化基金公司收入与投资者回报绑定机制 [7] - 市场生态持续优化，加强法治建设与投资者保护，修订公司治理准则，严肃查处财务造假案件，释放“零容忍”监管信号 [7] - 专家建议需全面落实长周期考核，并从优化考核机制、加快养老体系建设、丰富对冲工具、完善公司治理等方面着手，提升社保、保险、银行理财等机构资金入市便利度 [8] “新”：聚焦“硬科技”，激活创新动能 - 支持科技创新的改革力度加大，科创板“1+6”改革落地，创业板启用第三套上市标准支持未盈利创新企业，禾元生物成为重启未盈利企业上市标准后首家科创板上市企业 [9][10] - 支持科技创新的资本力量增强，债市“科技板”自2025年5月推出后，科技创新债券发行规模超过1.8万亿元人民币，科技企业并购重组活跃，私募股权基金聚焦“投早、投小、投硬科技” [11] - 资本市场含“科”量显著增长，科创板上市公司达600家，市值超千亿的A股公司中科技企业占比从十年前的12%提升至约30%，电子行业市值超越银行成为A股市值第一行业 [11] - 证监会明确将以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，健全科技创新企业识别与价格形成机制，精准支持优质企业上市 [12]

市场整体表现 - 主要指数日K线收小阳线，创10年新高，显示多头韧性，但上攻动能减弱，短期调整需求上升 [4] - 两市个股跌多涨少，2470家上涨，2768家下跌，涨跌停比为63:13，市场赚钱效应偏好 [5] - 两市成交额显著缩量至0.5万亿元，环比下降4.75%，观望情绪浓厚，增量资金入场意愿不强，市场由存量资金博弈驱动 [6] 板块与行业表现 - 商业航天概念延续强势，AI应用方向持续走强，教育、航空机场、文化传媒等板块涨幅居前 [5] - 医药商业、船舶制造、电池、石油、半导体等板块跌幅居前 [5] - 机构资金主动加仓AI应用、硬科技等景气赛道，并逆势净流入布局半导体设备、光伏储能等方向 [7] - 散户资金积极布局商业航天、AI应用、低估值金融等政策支持赛道 [7] 资金流向与投资者行为 - 主力资金净流出397.51亿元，机构呈现“维稳护盘+跨年布局”特征，对权重股进行护盘以稳定指数，并借机调仓换股 [6][7] - 散户资金净流入381.14亿元，呈现“理性乐观+积极布局”特征，对高位题材理性止盈，同时积极抓住年末调仓窗口 [7] - 散户情绪调查显示，75.85%的投资者看涨后市，看涨指数为3968.84 [9] - 在操作上，29.30%的散户选择加仓，18.74%选择减仓，51.96%选择按兵不动 [11] - 对于下一交易日，62.63%的散户看涨，37.37%看跌 [13][14] - 散户当前平均仓位为67.46% [16]

行业整体趋势 - 2025年中国创投行业走出持续两年的低谷，实现“募投管退”全链条回暖，行业活力显著修复 [2] - 政策红利持续释放与退出渠道优化扩容为市场注入信心，头部机构的情绪与动作率先回暖 [2] - 顶级市场化VC的投资节奏明显加快，出手频率和金额较上年均有显著提升，头部机构参投主体数量同比增加16.69% [2] - 资金向优质项目集中的趋势愈发清晰，硬科技赛道成为资本布局的核心主线，创新资产的价值重估正在上演 [2] - 多数机构出手频率与金额较前两年显著回升，整体呈现“暖意弥漫、分化布局”的特征 [41] - 硬科技成为所有头部机构的共识性布局方向，人工智能、半导体、生物医药、先进制造等重点领域合计占据投资案例的核心份额 [41] 红杉中国 - 2025年红杉中国投资事件数量达到近30次，与去年、前年同期相比有明显增长 [4] - 2025年涉及的投资事件金额达到75亿元，是近4年来的新高 [5] - 重点布局人工智能与医疗健康等核心赛道，在十大重点投资案例中，人工智能类项目占3席，医疗健康类项目占5席 [8] - 投资轮次覆盖天使轮早期项目至C轮的成长期项目以及战略融资，结构分布均衡 [9] - 单项目投资额差异显著，资金向头部项目倾斜，例如自变量机器人A+轮融资额约10亿元人民币，是今年参与的单笔投资金额最高的项目之一 [9] - 对德昇济医药的投资是密集布局医疗健康赛道的代表性案例，该轮融资1.08亿美元用于支持核心候选药物的全球Ⅲ期关键性临床研究 [8][9] 高瓴创投 - 2025年高瓴创投的出手频率同比明显提升，已经超越了2023年的水平 [11] - 涉及的投资事件金额比起2024年有显著增加，但与前两年的高峰期相比仍有差距 [11] - 投资案例覆盖电子信息、医疗健康、先进制造、消费等多个领域，形成“硬科技+大健康”为核心、消费赛道补充的布局格局 [13] - 生物医药和人工智能合计占据年度核心投资份额 [13] - 领投闪魂数亿元人民币首轮融资，是对千亿级集换式卡牌赛道的卡位式布局 [13] - 联合领投嘉树医疗数亿元B轮融资，延续了在医疗健康硬科技赛道长期深耕的投资策略 [13] 毅达资本 - 2025年毅达资本的投资活动呈现快速回暖趋势，无论投资事件数量还是金额都在稳步提升 [16] - 出手呈现“定增+产业投资”双轮驱动的新特征，其中参与上市公司定增的动作尤为突出 [18] - 参与了多起上市公司定增项目，如容大感光增发上市（2.44亿元）、军信股份定增（7.68亿元）、南京证券上市后增发（50亿元） [18][20] - 通过定增深度绑定产业链核心企业，获得“确定性收益+产业协同”的双重价值 [18] - 在硬科技赛道重点覆盖半导体、卫星通信、高端激光设备等领域 [19] 君联资本 - 2025年君联资本的出手数量相比去年大幅增加，增幅超过60% [22] - 涉及的投资金额仍处于近年来的低点，反映出投资数量多、但单笔投资金额相对较小的特点 [22] - 在医疗健康硬科技赛道长期深耕，例如领投安领科生物近5000万美元A轮追加融资 [22] - 在具身智能赛道持续加码，联合领投自变量机器人的Pre-A++轮融资并追投其近10亿元的A+轮融资，体现“早期布局+长期陪伴”的投资逻辑 [22] IDG资本 - 2025年IDG资本的投资节奏依然比较谨慎，投资频次与金额都超过了2023年，但与2024年以及其他年份相比仍有较大差距 [25] - 赛道布局聚焦且精准，重点锁定半导体、医疗健康与人工智能等硬科技领域 [27] - 在半导体赛道，作为现有股东超额追投云脉芯联5亿元A轮融资 [27][28] - 在人工智能赛道，领投并持续加投具身智能机器人研发商乐享科技 [27] 启明创投 - 2025年启明创投出手频率较高，无论投资频次还是投资金额都开始向几年前的高峰时期靠拢 [29] - 在“传统强项”医疗健康赛道重点加码生物医药与医疗器械领域，参与多个重点项目 [30] - 在人工智能赛道进行早期卡位，领投具身智能明星企业它石智航的天使轮融资，该公司年内融资总额达2.42亿美元（约合人民币17亿元） [30] 五源资本 - 2025年五源资本投资大有回暖之势，投资事件涉及的金额已排进该机构近十年投资事件金额的前三位 [33] - 在医疗健康赛道动作频频，参与明慧医药Pre-IPO融资（1.31亿美元）并连续布局多个项目 [35] - 在先进制造与人工智能赛道也有重点突破，参与地瓜机器人A轮融资（1亿美元）并参投多个早期项目，形成全周期覆盖 [35] 顺为资本 - 2025年顺为资本出手不多，但重点覆盖人工智能、医疗健康与消费等多个高潜力领域 [38] - 领投橙帆医药超6000万美元Pre-A轮融资，加码生物医药创新药研发 [38] - 领投简智机器人天使轮融资（2亿元）加速具身智能数据基建赛道布局 [38][39] - 两度参与奇点星宇融资，持续锁定人工智能赛道成长期头部项目 [38][39] - 持续在消费赛道进行布局，如投资高端黄金珠宝品牌寶蘭和无人零售品牌圣优优品 [38]