美联储议息会议 - 6月美联储议息会议将公布利率点阵图 对未来降息时间和幅度提供直观预期 可能引发市场剧烈波动 [1] - 会议结果100%确定不降息 且7月也不会降息 可能形成短期利空 [3] - 最大不确定性在于9月是否降息及全年降息次数 华尔街对9月降息预期为五五开 但利率点阵图可能暗示不降息 [5] 通胀与货币政策 - 美国通胀可能在未来几个月持续上升 从当前2%+水平涨至4%-5% 导致年底前都可能不降息 [6] - 特朗普关税政策导致的物价上涨刚开始传导至消费端 将持续推高通胀 影响企业营收和美股估值 [8] 加密货币市场动态 - 比特币巨鲸Spoofy近期抛售3万枚BTC 价值30亿美元 显示机构逢高减持而非追涨 [8] - 比特币现货溢价指数接近历史高位 显示期货市场大量卖出但现货未跟随 形成市场背离 [18] - 以太坊出现日线顶背离和假突破形态 关键多单进场区域在2300-2380美元 [16] 市场操作策略 - 比特币当前溢价水平使多空操作均受限 短线仅适合小级别反弹 中长线需等待溢价下降信号 [14] - 以太坊假突破后重点关注2380支撑区域 未达关键位置应保持观望 [16] - 需密切关注晚间密歇根消费者信心指数和通胀预期数据 为美联储决议提供前瞻指引 [22] 历史市场反应 - 12月18日美联储点阵图暗示放缓降息 导致比特币单日从11万跌至9.2万 跌幅超15% [3]

恒生A-H溢价指数近期表现 - 恒生A-H溢价指数于6月11日跌至年内最低点 6月12日日内跌破127 创近5年新低 [1] - 该指数反映A股相对港股溢价 常年保持在130以上 历史数据显示跌破130后通常在一个月内大幅反弹（如2021年2月从129反弹 2023年1月从129反弹 2024年10月从128 5飙升至150） [3] 指数跌破130的潜在市场影响 - 可能情景一：A股涨幅大于港股或港股跌幅大于A股 若券商板块带动新牛市 A+H股或普涨 港股因估值更低、无涨跌幅限制及T+0交易更具吸引力 [5] - 可能情景二：股市横盘震荡下行 港股跌幅或超过A股 形成"黄金击球区" 提供更低买入点以获取未来收益空间 [5] - 恒生科技指数2024年以来呈脉冲式冲高回落 抓住回调低点可捕获上行红利 [7] 港股优势品种及ETF表现 - 港股科技指数（931574CNY）区间涨幅优于恒生科技指数（HSTECH HI） 主要因包含10%医药成分 港股通创新药年内涨幅达72% [8] - 港股科技50ETF（159750）重仓消费、AI科技和创新药 港股红利低波ETF（520550）结合低费率与月月分红机制 年内涨幅15% 31次刷新历史新高 标的指数股息率8 19% [10][11] - 港股红利低波ETF将于6月16日权益登记 6月20日发放现金红利 适合与港股科技50ETF构成哑铃配置策略 [11]

美国普莱斯期货集团高级市场分析师菲尔·弗林（Phil Flynn ）当日早些时候表示，随着地缘政治风险加 剧及季节性汽油需求上升，原油市场风险溢价正持续上升，重新引发供应中断担忧。 据美国全国广播公司新闻台援引多位匿名消息人士的话报道说，以色列考虑未来几天在没有美国支持的 情况下对伊朗采取军事行动。 美国总统特朗普12日表示，自己虽然不愿意说以色列很快会对伊朗采取军事行动，但看起来这很可能会 发生。非常简单的是，伊朗不能拥有核武器。 美国国务院11日说，已要求美国驻伊拉克使馆非必要人员及其家属撤离伊拉克。据报道，美国国务院还 准备命令美国驻巴林和科威特大使馆的非必要人员撤离。 新华财经纽约6月12日电（刘亚南张怡然）由于市场对中东地缘政治紧张的担忧得到缓解，国际油价在 隔夜市场明显走低，12日早盘显著回升并由跌转涨，午后窄幅盘整，尾盘快速走低，收盘时国际油价均 下跌。 截至当天收盘，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌11美分，收于每桶68.04美元，跌幅为 0.16%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌41美分，收于每桶69.36美元，跌幅为0.59%。 据报道，美国和伊朗定于15日在阿曼举行高级 ...

恒生沪深港通AH股溢价指数表现 - 6月12日恒生沪深港通AH股溢价指数触及126.91点，创近5年新低，年初至今累计跌幅约10% [1] - 该指数用于衡量同时上市AH股的内地公司A股相对H股的绝对溢价或折让，覆盖市值最大且成交最活跃的公司 [1] - 2015年后A股较H股整体溢价成为常态，而10多年前曾出现整体折价情况 [1] A股与港股市场指数表现对比 - 年初至今港股恒生指数上涨19.82%，恒生科技指数上涨19.32%，恒生中国企业指数上涨19.75% [1] - 同期A股上证指数仅上涨1.52%，深证成指下跌1.73%，创业板指数下跌3.48%，科创50指数下跌1.11% [1] AH股溢价个股分布情况 - Wind统计的155家公司中超过150家A股相对H股存在溢价，仅宁德时代、药明康德、招商银行3家出现折价 [2] - 145家公司溢价率超10%，40余家溢价率突破100%，安德利、石化油服、ST晨鸣等溢价率超200% [2] AH股价差收窄趋势 - 潍柴动力H股年内上涨近40%，A股仅上涨13.36%，价差缩至5%以内 [3] - 紫金矿业、邮储银行等公司AH股价差较去年底大幅缩小，部分公司从溢价转为折价 [3] - 南向资金流入改善港股流动性，优质企业赴港上市吸引资金沉淀，推动价差收敛 [3]

AH股溢价指数表现 - 6月12日恒生沪深港通AH股溢价指数早盘下探至126.91点 刷新近5年新低 收盘报128.06点 [1] - 指数下跌代表A股相对H股差价收窄 主因年内H股升幅远高于A股 [1] - 截至6月11日恒生沪深港通AH股H指数年初至今上升17% AH股A指数仅升2.8% [4] - 该指数过去10年平均水平为134.43点 2014年第四季度后主要在120至150点区间波动 [4] AH股溢价指数定义与功能 - 指数由恒生指数公司2007年7月9日推出 用于衡量AH两地上市公司A股相对H股的绝对溢价或折让 [4] - 选取标准为市值最大且成交最活跃的内地AH公司 根据流通市值计算加权平均溢价 [4] - 指数点为100时表示AH股价相等 大于100表示A股溢价 小于100表示A股折让 [4] AH溢价的分红投资视角 - 当前155家AH两地上市公司以老经济板块和央国企为主 适用于分红投资视角 [5] - 港股通个人和公募投资者需支付至少20%红利税 AH溢价收敛至125%时两地分红资产对这部分投资者无差异 [5]

恒生沪深港通AH股溢价指数表现 - 恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行，6月12日最低触及126.91点，创近五年新低 [1] - 年初至今该指数累计跌幅约10%，经历3月中旬下跌、3月下旬至4月上旬反弹、4月中旬重启跌势三个阶段 [2] - 溢价指数反映A股相对H股的加权平均溢价，2015年后长期高于100点，A股溢价成为常态 [4] A股与H股市场表现对比 - 年内港股表现强劲：恒生指数涨19.82%，恒生科技指数涨19.32%，恒生中国企业指数涨19.75% [5] - A股主要指数疲软：上证指数涨1.52%，深证成指跌1.73%，创业板指跌3.48%，科创50跌1.11% [5] - 港股流动性改善与优质企业上市推动资金沉淀，南向资金流入提升定价权 [9] 个股溢价情况分析 - 155家AH公司中超过150家A股仍溢价，145家溢价率超10%，仅宁德时代(-11.68%)、药明康德(-5.65%)、招商银行(-5.10%)折价 [7][8] - 40余家公司A/H溢价率超100%，安德利、石化油服、ST晨鸣等溢价率超200% [8] - 潍柴动力H股年内涨近40%远高于A股13.36%，价差缩至5%以内；紫金矿业、邮储银行等价差亦显著收窄 [8]

近日，恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行，不断刷新阶段低点。 6月12日，恒生沪深港通AH股溢价指数最低触及126.91点，进一步刷新近五年新低。 近些年来，AH公司中，A股相较于H股溢价成为常态。年内上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价 进一步收窄，两个市场的估值差异进一步趋向拉平。 恒生沪深港通AH股溢价指数 创近五年新低 行情数据显示，年内恒生沪深港通AH股溢价指数表现几经起伏，年初至3月中旬持续下跌，随后在3月下旬至4月上旬出现一 波反弹，但自4月中旬开始，该指数重启新一轮跌势，并不断创出阶段低点，直到近日创出近五年新低。总的来看，年初至 今，恒生沪深港通AH股溢价指数累计跌幅在10%左右。 根据恒生指数公司的介绍，恒生沪深港通AH股溢价指数 ("溢价指数")为2007年7月9日推出的恒生沪深港通AH指数系列中的一 员，用以量度同时以A股及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司（"AH公司"）A股相对H股的绝对溢价（或 折让） 。 据悉，由于内地和香港两地的股票市场环境有别，投资者亦不相同，加上A股与H股不能互换等因素，同一公司的A股及H股价 格普遍有相当的差异。溢价指 ...

A股与港股市场分化 - A股主要指数勉强收红，而港股恒生指数下跌1%以上，恒生科技指数下跌2%以上，其中芯片、互联网平台、整车板块跌幅较大 [1] - AH股溢价指数创5年内新低，日内最低点跌破127，为2020年6月以来最低水平 [1] - AH股溢价指数反映同一公司在A股和港股的价格比值，目前约150家公司在两地上市，按市值加权平均计算，若指数为130，则A股平均比港股贵30% [1] AH股溢价指数历史表现 - 该指数常年保持在130以上，主要因A股散户比例高、流动性好、税收更友好 [2] - 近5年有6个月份跌破130，包括2021年2月(129)、2023年1月(129)、2024年10月(128.5)、2025年3月(128.3)以及本周 [3] - 历史数据显示，每次跌破130后都会出现剧烈反弹，例如2024年10月最低128.5后一个月飙升至150，2025年3月最低128.3后一个月升至145 [3] 当前市场趋势分析 - 2024年2月以来呈现绵延下行趋势，跌破130频次增加，显示溢价指数中枢正在下移 [4] - 这一趋势与国内史无前例的利率下行周期相关，机构资金在政策松绑下增配港股高股息板块，特别是银行、石油石化、电信等AH两地上市公司 [5] - 短期可能因跌破130心理阈值而调整，但中长期在低利率环境下，溢价指数中枢可能持续下移，跌破130或成新常态 [6] 港股生物医药板块表现 - 恒生医疗ETF(513060)单日上涨4%以上，年内涨幅超50%，自去年4月低点已近翻倍 [8] - 港股生物医药表现优于A股，主要因2018年港交所18A政策允许未盈利生物科技公司上市，吸引最具成长性创新药企业 [10] - 从配置角度可继续持有，但从交易角度看短期可能出现10%以上回调 [13][14] 其他市场动态 - 债券账号进行预防性迁移，将挂靠企业改至上海 [16] - 表韭全球组合主理人在港股下跌背景下发出调仓建议 [18]

30年期国债拍卖市场动态 - 30年期国债收益率逼近二十年高点 周四220亿美元拍卖成为检验市场的关键时刻 [1] - 特朗普税收法案可能使美国预算缺口增加数万亿美元 需发行更多债券融资 [1] - 5月份20年期拍卖疲软导致抛售 30年期利率推高至5 15% 为近二十年高点 [1] - 尽管10年期拍卖买盘强劲 但投资者对30年期拍卖仍保持谨慎 [1] 收益率水平与市场反应 - 30年期收益率约为4 89% 比4月初低点高出超过0 5个百分点 [2] - 5%收益率水平被视为拍卖前上限 近期收益率稳定表明该水平吸引买家 [2] - PGIM Fixed Income认为5%门槛将吸引投资者需求 但长端债券将长期交易便宜 [3] 机构投资者策略分歧 - DoubleLine Capital和太平洋投资管理公司倾向于持有10年或以下国债 减少长端配置 [3] - Pimco计划未来五年保持长期债务低配 DoubleLine认为长期美债不再是无风险投资 [3] - 法国巴黎银行认为当前30年期国债已反映财政恶化 可能在强劲需求或赤字担忧缓解时反弹 [3]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨21%、21 6%、22%，领涨全球主要市场 [2] - 医疗保健业、原材料业、资讯科技业走势强劲，分别累计上涨50 54%、36 41%、28 32% [3] - 腾讯控股涨幅超22%，最新市值4 69万亿港元，阿里巴巴上涨46%，最新市值2 25万亿港元，小米集团、网易、快手等涨超50%，泡泡玛特暴涨178% [3] 南向资金动态 - 南向资金年内累计净流入超6300亿元，同比增长超一倍，接近2024年历史最高纪录的85% [1][5] - 南向资金前十大重仓股包括腾讯控股(持仓市值5320亿港元)、中国移动、建设银行、小米集团-W(持仓市值均超2000亿港元) [8] - 加仓股数最多的是四大银行股，中国银行、建设银行、工商银行和农业银行分别被增持56亿股、41亿股、34亿股、23亿股 [8] 资金配置策略 - 南向资金采用"哑铃型"配置，一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费板块 [1][7] - 科技巨头、高股息、新消费、创新药等多策略布局，南向资金持股比例最高的是中国电信(75%)、泰格医药(71%)、绿色动力环保(67%) [8] 行业投资主线 - 科技主线：中国科技股相对美股有空间，全球资金对中国科技板块仍低配 [9] - 消费主线：新消费火热，传统消费受益于地产周期改善有望回暖 [9] - 大金融主线：AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的值得关注 [9] - 创新药板块具有较明显优势，行情大概率未走完 [9] 市场驱动因素 - 基本面修复和资金面改善推动港股市场向上，科技板块值得重点关注 [1] - 人民币走强预期增强、南向资金持续流入、A/H双重上市活跃利好港股流动性 [1] - 企业盈利的U形修复是主要驱动力，三季度若出现波动将是增配港股的好时机 [9]