美联储政策与独立性争端 - 特朗普宣布罢免美联储理事丽莎·库克 指控其在金融事务中存在欺诈性和潜在犯罪行为 [1][4] - 库克提起诉讼质疑特朗普解雇行为 争端涉及美联储独立性及《联邦储备法》规定的固定任期保护 [1][5] - 特朗普政府推进美联储主席遴选 财政部长贝森特称有11位强劲候选人 秋季将确定人选 [4] 通胀与经济数据表现 - 美国7月核心PCE物价指数月率0.3% 年率2.9% 均符合预期但年率较前值2.8%上升 [2][7] - 美国二季度实际GDP年化环比增3.3% 高于预期值3.1% 核心PCE物价指数环比增2.5%低于预期值2.6% [7] - 7月新建住宅销量65.2万套超预期 价格中值同比下跌5.9%至40.38万美元 [7] 货币政策预期 - 市场对9月降息25bp预期概率超80% 关注8月就业与通胀数据定价 若就业走弱可能引发降息50bp炒作 [3][12] - CME FedWatch显示2025年9月会议利率维持300-325bp概率86.4% 325-350bp概率13.6% [6] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变 上调2024年经济增长预期至0.9% 通胀预期至2% [5] 贸易与关税政策 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税 并考虑对进口家具征收高达200%关税 [10] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普关税政策缺乏法律授权 但裁决推迟至10月生效 当前关税仍有效 [2][11] - 欧盟提出立法提案取消部分美国工业品关税 换取美国将欧盟汽车关税从27.5%降至15% [11] 金融市场表现 - 美股因连续上涨及关税担忧出现回调 美元走弱黄金走强挑战前高 [3][12] - 国际金价周涨2.41%至3446.81美元 年初至今涨幅31.35% [14] - 美国10年期国债收益率降至4.22% 2年期收益率降至3.62% 周度分别下降4.48bp和9.63bp [14]

黄金价格表现 - 现货黄金再次站上3400美元/盎司关口 创一个月新高 日内小幅回落0.24%至3408美元/盎司 [1] - 黄金价格去年上涨27% 今年迄今又上涨近30% [5] 机构观点与预测 - 富达国际认为黄金牛市环境往往持续多年 投资者没有理由减持黄金仓位 [3][4] - 美国银行预计黄金涨势将延续 2026年上半年升至4000美元/盎司 [1] - 富达国际基准预期美国未来几个月出现经济放缓甚至滞胀环境 继续看好金价走势 [5] - 美国银行认为利率下降和美元走弱将为金价上涨提供支撑 [6] 支撑金价的核心因素 - 降息预期和美元持续走弱推动金价上涨 [1] - 利率下降、通胀黏性和增长低迷的组合支撑黄金 [5] - 美元走软利好黄金 因美元是黄金主要竞争对手 [5] - 通胀上升背景下降息为美元贬值创造土壤 推动贵金属价格上涨 [7] - 美国预算赤字庞大规模引发货币贬值担忧 强化黄金长期逻辑 [5] 结构性利好因素 - 各国外汇储备管理者仍在买入黄金 全球黄金ETF持仓继续增加 [6] - 中国、印度和土耳其等国结构性地增加黄金持有量以分散对美元依赖 [6] - 黄金供应有限 投资组合持仓小幅增加都可能撬动市场 [6] - 若外国投资者将57万亿美元美国资产中的部分转向黄金 黄金将受益 [6] - 黄金能提供分散投资风险作用 保持终极避险资产地位 [5] 宏观经济环境 - 美联储可能在通胀仍处3%左右情况下开始降息 [5] - 关税冲击和劳动力供给放缓可能导致疲弱增长环境 [5] - 市场预计美联储最快9月开始降息 交易员几乎完全消化25基点降息预期 [7] - 就业数据降温和其他劳动力市场放缓迹象可能支持美联储风险评估转向 [7] - 核心PCE同比预计录得2.8% 与6月持平 [8] 美元走势预期 - 政治压力可能进一步打压美元 包括美联储独立性面临风险 [7] - 更高通胀可能在短期内推升美元 但任何反弹最终都会遭抛售 [7] - 若通胀数据保持黏性迫使美联储打压宽松预期 美元可能迎来短暂反弹 [9]

美股市场表现 - 美股主要指数全线下跌 道琼斯工业平均指数下跌0.20%至45544.88点 纳斯达克综合指数下跌1.15%至21455.55点 标准普尔500指数下跌0.64%至6460.26点 [1] - 大型科技股多数下跌 特斯拉跌3.5% 英伟达跌3.3% 苹果跌0.18% 微软跌0.58% 亚马逊跌1.1% 谷歌逆势上涨0.6% [4][6] 芯片板块表现 - 费城半导体指数大跌超3% 英伟达市值单日蒸发1456亿美元（约10382亿元人民币） [3][4] - 多家芯片企业大幅下跌 英伟达、博通、台积电ADR、AMD、甲骨文均跌超3% 美光科技、应用材料、阿斯麦ADR、英特尔均跌超2% [4] - 迈威尔科技股价暴跌18.6%至62.87美元 创近3个月新低 总市值缩水至542亿美元（约3864亿元人民币） 公司预计第三季度营收20.6亿美元低于分析师预期 [4] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.5%至7912.53点 [8][9] - 阿里巴巴大涨12.9%创2023年3月以来最大涨幅 公司披露过去四个季度在AI基础设施及产品研发累计投入超1000亿元人民币 [8][9] - 其他中概股表现分化 百度涨4.7% 京东涨2.2% 网易、拼多多跌超1% [8][9] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨1.2%报3516.1美元/盎司 本周累计上涨2.86% 8月累计上涨5.2% [11] - COMEX白银期货涨2.64%报40.75美元/盎司 本周累计上涨超4% 8月累计上涨10.76% [11] - 国际油价小幅下跌 WTI原油期货收跌0.91%至64.01美元/桶 布伦特原油期货收跌0.73%至68.12美元/桶 [19] 宏观经济数据 - 美国7月PCE价格指数同比上涨2.6% 核心PCE价格指数同比增长加快至2.9% [13] - 美国消费者信心指数下降 贸易逆差大幅扩大 第三季度GDP增速预计放缓至2.2% [13] - 市场预期9月降息概率超过80% [14] 加密货币市场 - 比特币跌破11万美元 24小时下跌3.67% [16][18] - 主要加密货币普遍下跌 以太坊跌3.23% Solana跌5.23% XRP跌4.83% 狗狗币跌4.61% [18] - 24小时内加密货币市场爆仓人数超14万人 爆仓总金额达5.54亿美元 [16][19]

金价突破与市场表现 - 国际金价突破每盎司3400美元整数关口 刷新近五周最高纪录 单日涨幅达0.83% [1] - 现货黄金盘中最高触及每盎司3423.02美元 创7月23日以来新高 [1] - 白银价格同步攀升至一个多月峰值 贵金属市场呈现强劲上涨势头 [1] 美联储政策预期与美元影响 - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示 交易员预计9月降息25个基点概率超85% [1] - 美元指数连续第三日下跌 周四下跌0.3%至97.85点 推升以美元计价黄金需求 [3] - 低利率环境降低持有黄金机会成本 美元疲软形成双重利好 [1][3] 政治事件与央行独立性担忧 - 美国总统试图罢免美联储理事库克 引发市场对美联储独立性担忧 [1][5] - 独立金属交易商指出政治压力或加速FOMC降息步伐 支撑金价 [5] - 若美联储独立性受损 黄金将成为首选避风港资产 [5] 全球央行战略调整与需求支撑 - 全球央行持续购金 因美国例外论崩塌而战略性增加黄金配置 [6] - 黄金具备无交易对手风险 不依赖政府信用背书等优势 [5] 关键数据与机构价格预测 - 市场关注即将发布的7月核心PCE数据 预计环比增速0.3% 同比增速2.9% [8] - 高盛维持2026年中期金价4000美元/盎司预测 [8] - 摩根大通认为若美联储独立性持续受威胁 年底金价或逼近3675美元 明年初达4000美元 [8] - 瑞银将未来12个月黄金目标价上调至3500美元/盎司 [8] 技术分析与市场态势 - 金价突破3400美元重要阻力位后上行空间打开 [14] - 市场波动显著加剧 单日波动超100美元成为常态 [12] - 金饰回收价与零售价差扩大至25元/克 短期投机风险上升 [12]

隔夜，现货黄金收盘攀升19.30美元，涨幅近0.6%，报3416.78美元，是7月13日以来最高。今日欧市盘中，黄金小幅下跌，目前在3410美元附近徘 徊。 降息大消息！ 隔夜，美国三大股指小幅收涨，截至收盘，道指涨0.16%，报45636.9点；标普500指数涨0.32%，报6501.86点；纳指涨0.53%，报21705.16点。其中， 道指、标普500指数均创收盘新高。 经济数据方面，北京时间28日晚间，美国劳工部发布报告显示，上周首次申领失业救济人数22.9万人，预期23万人。 美国第二季度实际GDP年化修正值环比增长3.3%，预期增长3.1%，初值增长3%。此外，美国第二季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.5%，预 期升2.6%，初值升2.5%。 此外，美联储官员又放鸽，持续推升降息预期。 北京时间8月29日早间，美联储理事沃勒在最新的讲话中明确表示，支持美联储在9月的议息会议上降息25个基点，并预计未来3—6个月内还会进一 步降息。 此番言论直接推升了市场对9月降息的预期。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，目前市场认为美联储在9月16日至17日的会议上降息25个基 点的概率已达89% ...

美国通胀数据及市场反应 - 美国7月PCE物价指数同比增长2.6% 持平预期和前值 [1] - 核心PCE物价指数同比增长2.9% 为5个月来最快增速 持平预期且高于前值2.8% [1] - 数据公布后美股期货跌幅收窄 纳斯达克100指数期货跌幅从0.5%收窄至0.4% [1][16][17] 全球股市表现 - 美股期货普遍下跌 标普500期指跌超0.3% 道指期货跌超0.3% 纳指100期货跌超0.5% [3] - 欧股普跌 泛欧股指跌约0.4% 德国DAX指数跌超0.1% 英国富时100指数跌超0.2% 法国CAC40指数跌超0.2% [5] - 亚洲股市走弱 日经225指数收跌0.3% 韩国首尔综指收跌0.3% 泰国基准指数跌幅扩大 [6][7] 债券市场动态 - 美国10年期国债收益率短线走低后上行逾3个基点 [1][8] - 印度10年期国债收益率大幅走高11个基点 因二季度GDP同比增长7.8%远高于预期值6.7% [2][9] 外汇市场波动 - 美元指数涨超0.2% 欧元跌超0.2% 日元跌超0.2% 离岸人民币跌超0.1% [9] - 印度卢比跌超0.7% 创年内新低 沦为亚洲表现最差货币 [2][9] - 美元兑加元短线拉升约20点 因加拿大6月GDP增速不及预期 [1][10] 大宗商品走势 - 现货黄金跌约0.2%至3415美元下方 现货白银跌超0.7% [11] - 美油跌超0.3%至64.40美元下方 布油跌超0.5%至68.25美元下方 [12] - 铁矿石期货稳定在每吨104美元 8月份累计上涨近5% 有望实现两个月连涨 [2][14] 个股及财报表现 - 阿里巴巴美股盘前涨近7% 第一财季业绩显示淘宝闪购月活用户达3亿 较4月增长200% [4] - 戴尔科技跌超6% 尽管Q2营收利润超预期 但Q3利润指引不及预期 [4] - 中概股涨跌不一 小鹏汽车跌约1% 理想汽车涨约1% 霸王茶姬跌近4% [4] 市场预期与分析师观点 - 分析师认为除非通胀出现重大意外上行 否则不会打乱市场对9月降息的预期 [18] - 历史数据显示标普500指数在9月有56%概率下跌 平均跌幅为1.17% [18] - 美元可能重新走弱 因特朗普对美联储的攻击升级 可能削弱美元避险货币地位 [18]

美国通胀与就业数据 - 美国7月PCE通胀数据为2.9% 高于前值2.80% 符合市场预期2.90% 为2025年2月以来新高[2] - 数据公布前美股期货、黄金、比特币均下跌 但数据符合预期后市场未出现显著波动[2] - 美联储重点关注就业市场 8月非农就业数据将于9月5日公布 7月非农仅增加7.3万且前值下修[2] - 若8月非农远低于7.3万（如个位数或负增长）可能触发9月降息50基点预期[2] - 若8月非农远高于7.3万（如15万以上）且9月10日CPI强劲 可能推迟9月降息[2] - 若8月非农接近7.3万（6-9万区间）则基本确定9月降息25基点[3] 投资策略报告内容 - 报告包含A股"9·3"行情后市走势分析 并发布《中国股市作战手册》提供全周期投资策略[4] - 独家解读人民币纳入控盘体系 附带未来2个月至3年的人民币走势预测[4] - 分析特朗普接管美联储的潜在影响 及黄金原油下一步动向[5] - 提供A股、港股、美股、黄金、原油、人民币9月点位预测及下周交易策略[5] - 华尔街本周推荐10只中国股票 同时建议避开7只中国股票[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜低开低走，日内震荡承压，市场聚焦美联储降息与独立性问题，英伟达强化AI需求预期提供铜需求前景，盘面上方接近压力位置，需谨慎回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 欧盟推动欧美协议落地，取消部分对美关税，汽车关税降至15%；美联储沃勒支持9月降息25基点，未来三到六个月继续降；库克就免职起诉，美联储事件发酵 [1] - 智利国有铜业公司上调事故损失估计，下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存至近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利，现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑利润，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [1] - 现货升水走强，下游拿货谨慎，成交清淡，临近金九银十旺季行情下方有支撑，上期所库存近两日下滑在低位区间震荡 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走，日内震荡偏强，尾盘于79410元/吨；现货方面华东现货升贴水210元/吨，华南现货升贴水60元/吨，2025年8月29日LME官方价9789美元/吨，现货升贴水 - 85.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至8月22日，现货粗炼费（TC） - 41.32美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.14美分/磅 [7] - SHFE铜库存2.14万吨，较上期 + 180吨；截至8月25日，上海保税区铜库存8.33万吨，较上期 - 0.2万吨；LME铜库存15.80万吨，较上期 + 1100吨；COMEX铜库存27.52万短吨，较上期增加1459短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2510收跌4.76%，远月合约收跌4 - 7%不等，现货指标回落带动期价下行，“价格战”使基本面承压，美国就业数据不佳、降息预期升温，欧元区需求疲软 [6][40] - 运价短期受基本面压制，需求未显著改善时运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨取决于四季度货量，目前欧元区经济数据不乐观，关税不确定高，市场观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱，需关注12月船司开舱价、胡塞武装袭击频率、贸易战信息等因素 [7][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 集运指数（欧线）期货主力合约价格下跌，EC2510合约成交量及持仓量集体回落 [13][14] - 各期货合约周涨跌幅不同，如EC2510周涨跌幅为 - 4.76%，现货SCFIS收盘价为1990.20 [10] 消息回顾与分析 - 欧盟与美国关税减让提案，欧盟取消部分美国工业品关税等，美国降低欧盟汽车及零部件关税等，影响偏多 [17] - 特朗普称将对进口家具征“很高”关税，暗示高达200%，影响中性偏空 [17] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示适当时候下调利率合适，对经济乐观，影响偏多 [17] - 特朗普政府计划对印度产品征50%关税，影响偏空 [17] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛，出口集装箱运价指数回落 [24][26] - 集装箱运力短期回落，BDI及BPI回升受地缘政治因素影响 [30] - 巴拿马型船租船价格迅速回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [34] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，现货指标回落带动期价下行，“价格战”使基本面承压，美国就业不佳、降息预期升温，欧元区需求疲软 [40] - 运价短期受基本面压制，需求未改善时运力过剩限制航运景气度，头部船司12月宣涨不确定，运费和行业盈利能力承压，运价震荡偏弱，需关注相关因素 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续强势反弹格局，受降息预期稳固和避险情绪抬升影响，虽经济数据有韧性但美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，提振黄金货币属性 [7] - 周五夜间7月核心PCE环比数据及下周五非农报告是关键指引，若验证通胀放缓或就业数据放缓，金价有望突破新高；俄乌停火谈判达成停火协议或削弱金价避险属性使上行承压 [7] - 操作上建议逢低轻仓布局，给出沪金2510、沪银2510、伦敦金、伦敦银下周关注价格区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：鲍威尔“谨慎降息”后威廉姆斯和沃勒表明鸽派立场，降息预期稳固，特朗普威胁抬升避险情绪；美国二季度GDP年化增长率修正值3.3%高于预期，劳动力市场有韧性，通胀数据放缓抬升，“去通胀”有进展，美元未获支撑，实际利率缺趋势性上行动力，贵金属市场维持韧性 [7] - 行情展望：7月核心PCE环比数据若验证通胀放缓，市场对美联储年内宽松预期或升温推动金价新高；若非农报告显示就业放缓，降息预期提振或推动金价突破阻力；俄乌停火谈判达成协议或削弱金价避险属性，但俄方达成意愿低 [7] - 操作建议：逢低轻仓布局，沪金2510合约下周关注750 - 800元/克，沪银2510合约关注9350 - 9450元/千克，伦敦金价关注3350 - 3450美元/盎司，伦敦银价关注38.5 - 39.5美元/盎司 [7] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 08 - 29，COMEX白银报39.55美元/盎司，环比涨0.34%，沪银主力2510合约报9386元/千克，环比涨2.11%；COMEX黄金报3470美元/盎司，环比涨1.54%，沪金主力2510合约报785.12元/克，环比涨1.52% [11] - ETF持仓：截至2025 - 08 - 28，SLV白银ETF持仓量15333吨，环比增0.40%，SPDR黄金ETF持有量967.94吨，环比增1.20% [17] - 投机净持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金总持仓438541张，环比跌1.71%，净持仓212590张，环比跌7.36%；COMEX银总持仓158477张，环比涨1.31%，净持仓46549张，环比涨5.15% [23] - CFTC持仓：截至2025 - 08 - 19，COMEX黄金非商业多头持仓275277张，环比减4.50%，非商业空头持仓62687张，环比增6.90% [29] - 基差情况：截至2025 - 08 - 28，黄金基差 - 3.22元/克，环比跌51.9%；白银基差 - 28元/千克，环比跌247.40% [33] - 库存情况：截至2025 - 08 - 28，COMEX黄金库存38764636.49盎司，环比增0.49%，上期所黄金库存37455千克，环比增3.05%；COMEX白银库存508778300盎司，环比增0.10%，上期所白银库存1109123千克，环比减2.80% [39] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年7月，中国白银进口数量当月值252977.88千克，环比减7.46%；银矿砂及其精矿进口数量当月值154158134.00千克，环比增22.32% [45] - 下游需求：截至2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量当月报4690000.00块，当月同比增速15% [51] 白银供需情况 - 供需格局：呈现紧平衡格局，2024年底白银工业需求680.5百万盎司，同比升4%；硬币与净条需求190.9百万盎司，同比降22%；白银ETF净投资需求61.6百万盎司，上年同期 - 37.6百万盎司；总需求1164.1百万盎司，同比降3% [57] - 供需缺口：呈逐年缩小态势，2024年底白银供应总计1015.1百万盎司，同比升2%；需求总计1164.1百万盎司，同比降3%；供需缺口 - 148.9百万盎司，环比降26% [61] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 08 - 28，中国黄金回收价报776.40元/克，周环比涨0.83%；老凤祥黄金报1013元/克，环比涨0.80%；周大福黄金报1009元/克，环比涨0.30%；周六福黄金报991元/克，环比涨0.61% [65] 黄金供需情况 - 需求情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企使金饰制造需求边际下降 [67] 宏观及期权 - 宏观数据：近期降息预期大幅抬升，美元延续偏弱运行；10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比下降；本周美国10年盈亏平衡通胀率小幅上升；2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [73][78][83][88]