2025年12月中央经济工作会议解读 - 政策基调偏温和，从“稳中求进、以进促稳、守正创新”转变为“坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应”，预计2026年宏观政策延续积极基调但不会大水漫灌 [3][4] - 财政政策将保持必要赤字、债务总规模和支出总量，赤字率预计维持在4%左右，并规范税收优惠和财政补贴政策 [4] - 货币政策新增“把促进物价合理回升作为重要考量”，预计渐进式降息降准在2026年仍会延续 [4] - 坚持内需主导，明确推动投资止跌回稳，并继续发挥新型政策性金融工具作用，同时以改革办法推动服务消费 [4] - 中央层面提出制定全国统一大市场建设条例，规范税收优惠和财政补贴政策，以中长期制度改革整治“内卷式”竞争 [5] - 防范化解风险位次下降，房地产政策提及深化住房公积金制度改革，化债政策强调“积极有序” [5] - 稳民生从医保、教育、就业、医疗护理多方施策，并坚持“双碳”引领，加快新型能源体系建设，能源、水利等领域可能是重大项目方向 [6] 2026年A股市场展望 - 公司判断中国“转型牛”将重振旗鼓，中央经济工作会议明确巩固拓展经济稳中向好势头，要求财政政策更加积极与内需主导，首次提出推动投资止跌回稳，并时隔十年重提房地产去库存 [10] - 考虑到近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修，在人民币稳定前提下，2026年中国央行降息预期有望提高 [10] - 交易层面，保收益降仓位步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [10] - 复盘春季行情规律，行情通常集中于上年12月至次年4月，若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好，启动时间将显著提前 [11] - 春季行情风格特征为大盘搭台小盘唱戏，春节前大盘风格占优，春节后中小成长显著跑赢，若上年度强势主线年初仍具景气支撑，将率先启动估值切换 [11] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长与受益险资配置的大盘价值有望占优 [11] 行业配置与主题推荐 - 看好科技成长板块，因AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海如电力设备、机械设备 [12] - 看好大金融板块，因资本市场改革纵深有望重振风偏，推荐券商、保险 [12] - 看好顺周期板块，因消费板块调整三年后估值与持仓处于低位且景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股如食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务，周期看好有色、化工 [12] - 主题推荐商业航天，因长征十二甲火箭发射在即与星座组网加速，看好液体火箭、卫星载荷、发射场 [12] - 主题推荐能源强国，因扩大绿电应用成为能源战略重点，看好智能电网、新型储能、核聚变能 [12] - 主题推荐AI应用，因中央提出深化拓展人工智能+，看好港股互联网、数据中心电力 [12] - 主题推荐内需消费，因建设强大国内市场，看好新兴消费、赛事经济、冰雪旅游 [12] 乳制品行业分析 - 原奶价格企稳筑底，2026年上行确定性较强，受益于季节性供需错配与新版灭菌乳国标落地，9月奶价反弹，双节后价格坚挺，11月延续筑底 [14][15] - 供给端有望受益于前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少与部分社会存栏退出，需求端因伊利、蒙牛等企业发力初深加工产能建设，国产替代比例提升有望进一步提振原奶需求 [15] - 目前我国原奶自给率逾70%，2024年进口干乳制品折合生鲜乳约为1500万吨，占原奶产量比例达37% [15] - 肉牛方面，供给端能繁母牛存栏持续去化，2025年第三季度全国牛存栏同比减少2.4%至9932万头，因肉牛整体繁育周期较长，景气周期有望延续至2027年 [15] - 肉奶周期共振下，牧业企业盈利弹性较强，假设销售奶价同比增长10%或20%，奶牛养殖龙头企业毛利率有望获得6个百分点或10个百分点以上的改善空间 [16] - 随着牛价增长，成母牛公允价值有望受益于奶价反转、饲喂成本下降与牛群结构优化，澳亚、圣牧旗下肉牛业务则有望直接受益 [16]

核心观点 - 政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度 [1][30] - 跨年攻势已经开始，看好科技、券商保险、消费板块 [1][30] 大势研判 - 11月24日上证指数跌至3800点悲观之际，国泰海通策略团队判断市场进入击球区，近两周以来创业板指已基本收复失地 [2][7] - 对后市比市场共识更乐观，认为部分投资者以“跨周期”解读政策不积极存在谬误，2025年超常规政策是为应对2024年尾部风险 [2][7] - 面向2026年，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”（2025年负增长），并时隔十年重提房地产“去库存” [2][7] - 中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目，隐含实现“十五五”良好开局的重要性 [2][7] - 考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修 [2][7] - 在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高 [2][7] - 交易层面，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [2][7] 春季行情规律 - 复盘2010年至今，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，经验性启动时点为春节前10–15个交易日 [3][9] - 若前期市场充分调整，且政策与流动性预期向好，则启动时间将显著提前，如12-13年、18-19年、22-23年 [3][9] - 春季行情风格特征为大盘搭台，小盘唱戏，以春节附近为分水岭 [3][9] - 春节前受年报预告压力、险资配置偏好等影响，以中证800为代表的大盘风格占优；春节后步入经济与业绩空窗期，叠加流动性环境季节性改善，以中证2000为代表的中小成长显著跑赢 [3][9] - 若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑，高确定性将使其率先启动“估值切换”，并抢跑市场上涨，如14年初的游戏、15年初的互联网+、20年初的半导体以及21年初的茅指数 [3][9] - 考虑到前期股指的大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口 [3][9] - 春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [3][9] 行业比较 - 中央经济工作会议延续积极的宏观政策立场，重视短期的扩大内需和中长期的“内功”修炼，组合增加进攻性 [4][11] - 看好科技成长：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备、机械设备 [4][11] - 看好大金融：资本市场改革纵深有望重振风偏，推荐券商、保险 [4][11] - 看好顺周期：调整三年后，估值与持仓处于低位，消费板块景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股：食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务；周期看好有色、化工 [4][11] 主题推荐 - 商业航天：长征十二甲可重复使用火箭发射在即，中国星网加速卫星组网，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，看好液体火箭、卫星载荷、发射场 [20][48] - 能源强国：扩大绿电应用成为能源战略重点，看好智能电网、新型储能、核聚变能 [4] - AI应用：中央提出深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，看好港股互联网、数据中心电力 [4][21] - 内需消费：中央提出建设强大国内市场，看好新兴消费、赛事经济、冰雪旅游 [4][22] 科技成长详细分析 - 国内AI产业尚处发展早期，应用端突破将加速AI基建投入 [13] - 截至2025年9月豆包大模型日均tokens调用量超过30万亿次，较2024年5月增长近253倍 [13] - 根据Epoch AI数据，2010年来AI模型训练算力需求每年大约增长3倍（×4），远超摩尔定律速度 [13] - 我国人均和产均算力规模和功率规模均与美国有明显差距，国内算力基础设施仍然短缺 [13] - 2025年11月，以美元计价的中国出口增速为5.9%，较10月（-1.1%）大幅回升，其中汽车、船舶、集成电路等科技资本品出口增长表现出较强韧性 [13] 大金融详细分析 - 资本市场改革提速、长期资金入市叠加经济转型预期增强，四季度股市成交中枢仍延续高位，非银板块业绩有望延续偏强 [14] - 银行股息率仍超过4%，对于长期资金而言仍具备较高配置价值 [14] - 截至2025年12月13日，银行、非银金融PB历史分位数（2010年以来）分别为17.42%、19.78%，明显低于市场平均水平（沪深300为39.91%） [14] 顺周期详细分析 - 2025年四季度以来，居民消费复苏动能明显增强，8月以来中国CPI单月同比增速连续改善，11月CPI同比增速大幅回升至0.7% [17] - 服务消费（医疗服务/旅游）、食品（鲜菜/牛肉/羊肉）和部分耐用品（交通工具/家用器具）价格边际改善幅度较为明显 [17] - 11月服务消费景气出现明显改善：供给端影片供给优化带动电影票房同比增长；需求端多地实施秋假、雪假，11月上海迪士尼拥挤度指数同比显著提升 [17] - 2025年中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”、“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力” [17] AI应用主题详细分析 - 2025年11月，阿里千问APP月活增速高达149.03%，在AI产品榜全球增速榜位列第一名 [21][49] - 谷歌发布的新一代大型语言模型Gemini 3在多项行业基准测试中的表现领先 [21] - 国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，2030年应用普及率超90% [21] 内需消费主题详细分析 - “苏超”溢出效应显著，已带动江苏全域多场景消费超380亿元 [22][50] - 辽宁省委提出办好“东北超”，努力打造具有全国影响力的足球赛事品牌 [22] - 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [22][50]

核心观点 - 市场在经历长时间横盘震荡后，中国“转型牛”行情将重振旗鼓并拾级而上，跨年攻势已经开始 [1][3][4] - 政策预期有望上修，中央经济工作会议定调积极，财政政策将“更加积极”并“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”并重提房地产“去库存”，同时隐含对实现“十五五”良好开局的重视 [3][4][7] - 看好科技成长、大金融（券商/保险）以及顺周期消费等板块，作为跨年攻势的主攻方向 [1][4][15] 大势研判 - 11月24日上证指数跌至3800点时，策略团队判断市场已进入关键击球区，近两周创业板指已基本收复失地 [3][4][7] - 对后市比市场共识更乐观，认为以“跨周期”解读政策不积极存在谬误，2025年的“超常规”是相较于2024年尾部风险暴露而言 [3][4] - 考虑到近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修，在人民币稳定的前提下，2026年中国央行降息预期有望提高 [4][7] - 交易层面，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交 [4][7] 春季行情规律 - 复盘2010年至今，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，经验性启动时点为春节前10–15个交易日，若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好，启动时间将显著提前 [4][9] - 春季行情风格特征为“大盘搭台，小盘唱戏”，以春节为分水岭，春节前受年报预告压力、险资配置偏好影响，以中证800为代表的大盘风格占优；春节后步入经济与业绩空窗期，流动性季节性改善，以中证2000为代表的中小成长显著跑赢 [4][9][10] - 若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑，将率先启动“估值切换”并抢跑市场上涨，例如2014年初的游戏、2015年初的互联网+、2020年初的半导体以及2021年初的茅指数 [4][10] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [4][10] 行业比较与推荐 - **科技成长**：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力板块，以及具备全球竞争优势的制造业出海，如电力设备、机械设备 [4][15][16] - 截至2025年9月，豆包大模型日均tokens调用量超过30万亿次，较2024年5月增长近253倍 [16][18] - 2010年来AI模型训练算力需求每年大约增长3倍（×4） [16][19] - 我国人均和产均算力规模及功率规模与美国有明显差距，例如户均算力规模为美国的1/5，产均算力规模为美国的1/16 [21][22] - 2025年11月以美元计价的出口增速为5.9%，其中汽车、船舶、集成电路等科技资本品出口增长表现出较强韧性 [16][25] - **大金融**：资本市场改革纵深有望重振风险偏好，推荐券商、保险；银行股息率仍超过4%，具备配置价值 [4][15][27] - 截至2025年12月13日，银行/非银金融的PB历史分位数（2010年以来）分别为17.42%/19.78%，明显低于沪深300的39.91% [27][28] - **顺周期消费**：消费板块调整三年后，估值与持仓处于低位，景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股，如食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务；周期板块看好有色、化工 [4][15][30] - 2025年11月CPI同比增速大幅回升至0.7%，服务消费、食品和部分耐用品价格边际改善明显 [30][33] - 服务消费景气改善，11月电影票房同比大幅提升，上海迪士尼拥挤度指数同比显著提升 [30][31] 主题投资推荐 - **商业航天**：长征十二甲火箭发射在即，中国星网加速卫星组网，截至2025年12月12日已完成16组127颗低轨卫星组网，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，看好液体火箭、卫星载荷、发射场等方向 [34][35] - **能源强国**：中央强调加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，依据规划，2025年我国非化石能源消费比重有望达20%，2030年达25%，2025年1-10月新增发电装机中清洁能源占比已达84%，看好智能电网、新型储能、核聚变能等方向 [36][43][46] - **AI应用**：中央提出深化拓展“人工智能+”，2025年11月阿里千问APP月活增速高达149.03%，政策要求2027年新一代智能终端等应用普及率超70%，看好港股互联网、数据中心电力等方向 [37][38] - **内需消费**：政策推动建设强大国内市场，新消费场景兴起，例如“苏超”带动江苏全域多场景消费超380亿元，2024-2025冰雪季消费规模超1875亿元同比增长25%，看好冰雪旅游、赛事经济、新兴消费等方向 [39][44]

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月12日14:03，中证A500指数上涨0.78% [1] - 指数成分股国瓷材料上涨20.02%，中国西电上涨10.06%，拓荆科技上涨8.76%，东山精密上涨7.88%，西部超导上涨7.44% [1] - A500ETF基金上涨0.61%，最新价报1.16元 [1] - A500ETF基金盘中换手率达34.49%，成交80.53亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月11日，A500ETF基金近1月日均成交59.49亿元 [1] - A500ETF基金近8天获得连续资金净流入，合计29.48亿元，日均净流入3.68亿元，最高单日净流入8.16亿元 [1] 机构观点与市场展望 - 华金证券指出A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启 [2] - 分子端：稳增长政策继续发力预期可能上升，社零和投资增速可能回升，财政政策发力及反内卷政策实施可能提振盈利回升预期 [2] - 流动性：美联储如期降息且明年仍有降息空间，海外流动性宽松减轻人民币汇率掣肘，会议提出灵活高效运用降准降息等工具，央行短期可能进一步降准降息 [2] - 风险偏好：政策定调积极提振市场情绪 [2] 指数与产品构成 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，中证A500指数前十大权重股合计占比20.04% [3] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力 [3] - 相关产品包括A500ETF基金及其场外联接基金（A/C/Y类份额）、华夏中证A500指数增强基金（A/C类份额）以及A500增强ETF基金 [3]

市场整体表现 - 12日早盘，两市主要股指盘中震荡上扬，北证50指数较为强势，一度涨超2%，全A超3200股飘红 [1] - 截至午间收盘，沪指微跌，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%，北证50指数涨1.12% [1] - 沪深北三市合计成交12563亿元 [1] 行业板块动态 - 零售、银行、地产等板块走低 [1] - 电力、有色、半导体等板块拉升 [1] - 特高压、核电、商业航天、CPO概念等活跃 [1] 机构市场观点 - 华金证券指出，A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启 [1] - 会议可能提振经济和盈利修复预期，一是稳增长政策继续发力预期可能上升，社零和投资增速可能回升，二是财政政策发力、反内卷政策实施可能提振盈利回升预期 [1] - 流动性方面，会议可能进一步提升短期流动性宽松的预期，一是美联储如期降息，且明年仍有降息空间，海外流动性宽松下对人民币汇率掣肘减轻，二是会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，在当前经济增长压力较大的背景下，央行短期可能进一步降准降息 [1] - 风险偏好方面，政策定调积极提振市场情绪 [1]

国有大行中期分红动态 - 近期多家国有大行实施大额中期分红，12月以来已有6家中证红利指数成份上市公司实施或即将派息[1] - 建设银行、中国银行中期分红额分别为486亿元、352.5亿元[1] - 农业银行、工商银行将于2025年12月15日派息，分红额分别为418.23亿元、503.96亿元[1][2] - 这是四大行连续第二年实施大额中期分红，规模与去年基本持平，分红率持续稳定在30%左右[1] 上市公司及ETF分红概况 - 截至2025年12月11日，中证红利指数共计43家成份股发布中期分红计划，现金分红总额3644亿元[2] - 中证红利ETF（515080）自上市以来已累计分红14次，每十份累计分红金额3.65元[2] - 该ETF今年以来采取季度评估分红节奏，前三季度分红比例分别为1.01%、0.99%、0.95%[3] - 近期该ETF即将迎来四季度评估分红结果[3] 红利板块市场表现与资金流向 - 近期红利板块随大市调整，中证红利全收益相对万得全A40日收益差再度跌破零轴，或意味着短期红利资产布局机会再现[4] - 上交所数据显示，中证红利ETF（515080）昨日获1.02亿元资金大额净流入，近5个交易日累计净申购额达2.8亿元[5] - 该ETF近5日净流入2.7947亿元，近20日净流入7.8019亿元[6] 机构观点与市场展望 - 申万宏源证券表示，12月中旬可能触发春季行情，保险长期持有沪深300、红利低波100成分股和科创板的风险因子下调，释放的权益加仓空间是千亿级别[6] - 招商证券认为，结合政策面及资金面来看，前期调整的红利板块有望重新获得关注[7] - 今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期[7] - 高股息行情正在提前抢跑，博弈高股息的行情可能主要出现在2026年初之前[7]

市场行情与指数表现 - 2025年12月某交易日，中证A100ETF基金(562000)下跌0.32%，A50ETF华宝(159596)下跌0.86%，中证A500ETF华宝(563500)下跌0.66% [1] - 同日，上证指数下跌0.7%，创业板指下跌1.41%，深证成指下跌1.27% [1][6] - 当日两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日增加786亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌情况为：1033只上涨，4378只下跌，46只持平 [1][6] 资金流向与行业表现 - 当日资金净流入前三大行业（申万一级）为：银行、计算机设备、通用设备 [1][6] 机构市场观点 - 申万宏源证券认为，春季行情的级别和定位判断不变，可能是一个小级别行情 [2][6] - 对于总体市场，春季行情可能是高位震荡行情中的一波反弹；对于超跌科技股，可能是调整到位后向震荡阶段过渡的反弹 [2][6] - 触发春季行情的因素可能包括12月中旬开始的政策布局期以及抢跑保险开门红 [2][6] - 中期判断为“牛市两段论”：2025年科技结构牛已处于高位区域，中波段高位震荡已经演绎，后续可能还有“怀疑牛市级别的调整”；全面牛市或在2026年下半年 [2][6] - 在“牛市两段论”框架下，春季行情对总体市场的定位是高位震荡行情中的反弹 [2][7] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结了中证“A系列”三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的选择 [2] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，其联接基金代码为021216(A类)和021217(C类) [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头 [2] - A50ETF华宝于2024年3月18日上市，中证A100ETF基金于2022年8月1日上市 [1]

市场整体表现 - 12月11日A股三大股指震荡下行，沪指跌0.7%报3873.32点，深成指跌1.27%报13147.39点，创业板指跌1.41%报3163.67点，科创50指数跌1.55%报1325.83点 [1] - 沪深两市成交额1.86万亿元，全市场近4400只个股下跌 [1] 行业与板块表现 - 商业航天概念逆势走强，再升科技4连板，四川金顶、华菱线缆等10余股涨停 [1] - 零售概念局部活跃，百大集团快速涨停，东百集团5连板 [1] - 半导体设备概念局部走强，亚翔集成涨停续创历史新高 [1] - 可控核聚变板块爆发，天力复合30CM涨停，华菱线缆、雪人股份等多股涨停 [1] - 风电股震荡走强，金风科技、东方电气、瑞风新能源等涨幅靠前 [2] - 房地产板块走低，中国武夷跌停 [1] - 福建板块回调，华映科技、厦门信达等多股跌停 [1] - 免税概念下挫，广百股份跌近9% [1] - 水产养殖板块走弱，天马科技跌停 [1] - 小红书概念、商业百货及预制菜概念等跌幅居前 [1] 机构观点与市场分析 - 申万宏源认为春季行情可能是高位震荡行情中的反弹，对超跌科技可能是调整到位后的反弹，12月中旬政策布局期与保险开门红可能触发行情 [4] - 申万宏源中期判断为“牛市两段论”，2025年科技结构牛处于高位区域，全面牛市或在2026下半年 [4] - 中泰证券预计市场短期将维持震荡蓄势格局，受美联储议息会议偏鹰信号及年底机构考核影响 [5] - 中泰证券认为市场焦点在于中央经济工作会议的财政政策预期，若赤字率和支出力度前置，中小市值可选消费领域（如文旅、线下零售）有望获交易机会 [5] - 中原证券认为国内经济处于温和修复但基础需巩固状态，支撑A股上涨的基础未变，在政策与资金合力下市场向上可能性增加 [6] - 中原证券预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固，周期与科技有望轮番表现，建议短线关注商业百货、贵金属、航空机场及汽车等行业 [6][7] 行业动态与数据 - 风电行业2025年第三季度经营性净现金流为34亿元，同比增加7亿元，存货规模继续提升，合同负债阶段性下降，预计第四季度装机旺季需求有望保持高增 [2] - 蓝箭航天供应链有600余家供应商覆盖全国90余城，民营企业占比近70%，国企占30% [3] - 蓝箭航天无锡朱雀三号装配基地正冲刺建设，力争年底验收，2026年投用，专注火箭装配与智能制造 [3]

市场整体展望 - 经历前三季度上涨后，各板块演绎已十分充分，预计年底市场可能会相对震荡 [1][3] - 根据三季报机构持仓情况，TMT相关板块持仓处于高位，交易较为拥挤，但AI景气度整体依然保持强势 [1][3] - 等待年底有新政策等相关线索后，市场预计会选择下一年的景气延续或改善方向，届时春季行情值得期待 [1][3] 重点关注的投资方向 - 调整之后估值合理且有成长性的港股科技互联网板块 [1][3] - 受益AI技术驱动的子行业，包括硬件基础设施、机器人、智能驾驶、AI端侧应用等 [1][3] - 依然有成长性的消费子行业，包括创新药、游戏、出海消费品等 [1][3] 机器人行业具体展望 - 从当下到明年一季度，行业都有望迎来较多催化 [1][4] - 催化因素包括海外龙头机器人企业新一代机器人的推出及量产计划指引、国内龙头机器人企业陆续进入上市进程等 [1][4] - 产业和政策端预计都会有很多进展，行业有望进入量产加速阶段 [1][4]

A500ETF南方(159352)市场表现与资金动向 - 截至2025年12月11日盘中，A500ETF南方(159352)换手率达17.05%，成交额达40.10亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月10日，A500ETF南方(159352)最新规模达234.85亿元，创成立以来新高 [1] - 截至12月10日，A500ETF南方(159352)最新份额达193.29亿份，创近半年新高 [1] - 该ETF近6天获得连续资金净流入，合计净流入24.28亿元，最高单日净流入10.00亿元 [1] 中证A500指数成分股表现与构成 - 指数成分股涨跌互现，中国天楹领涨10.09%，迈为股份上涨10.06%，普天科技上涨10.00% [1] - 中证A500指数覆盖A股大中盘优质蓝筹企业，均衡分布于新兴制造、消费升级等核心领域 [3] - 指数被誉为“中国新质生产力风向标”，通过“三级行业龙头优先+ESG负面剔除”机制，覆盖约90个三级行业 [3] - 指数深度绑定国家战略产业，全面配置信息技术、高端制造、医药等新质生产力领域 [3] - 指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、新易盛、中际旭创、美的集团、东方财富、长江电力 [3] 外资与机构对中国资产的观点 - 截至今年11月，外国多头基金在A股和港股市场合计买入约100亿美元（约合人民币706亿元）的股票，与2024年流出170亿美元形成鲜明对比 [2] - 美国银行预计中国股市的下一轮反弹将由全球基金推动 [2] - 摩根大通近期将中国股市评级上调至“增持” [2] - Allspring Global Investments表示，中国股市正逐渐成为海外投资者眼中“不可或缺”的资产类别 [2] - 国信证券指出，进入12月，前期压制A股市场的因素开始转向，看好“春季行情”提前开启 [2] 宏观经济与市场环境 - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年中国经济增速将达5%，较今年10月预测上调0.2个百分点 [1] - 国信证券认为，外部环境对A股市场的压制正逐步缓解，内部环境亦呈现积极变化 [2] - 12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计减弱，交易结构有望改善 [2] - 年底宏观流动性有望保持合理投放，为资金入市创造有利环境，在流动性主导背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎 [2] A500ETF南方(159352)产品特性 - A500ETF南方(159352)紧密跟踪中证A500指数 [3] - 该ETF提供0.15%管理费+0.05%托管费的全行业最低费率档位 [3] - 产品场内流动性高，满足交易需求，并设有场外联接基金(A：022434；C：022435；Y：022918)便捷定投 [3]