文章核心观点 - 文章对近期海外宏观经济高频数据进行了系统性跟踪与回顾，重点分析了美国、欧元区及日本的经济表现，涵盖了就业、需求、物价、金融状况等多个维度，旨在为投资者提供最新的海外经济动态概览 [1][4] 过去一周重要数据回顾 - **美国数据表现分化**：12月ADP就业人数增长4.1万人，低于预期的5万人 [15]；11月JOLTs职位空缺数为714.6万人，低于预期的760万人 [15]；10月贸易逆差缩窄至294亿美元，为2009年中以来最低 [15]；12月ISM服务业PMI升至54.4，高于预期的52.2 [15]；12月ISM制造业PMI为47.9，连续10个月萎缩 [15]；12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人 [15]；1月密歇根大学消费者信心指数初值54，创四个月新高 [15] - **日本薪资增长疲软**：2025年11月，日本名义现金收入同比仅增长0.5%，远低于预期的2.3% [16] - **欧元区通胀放缓**：德国2025年12月CPI同比上升1.8%，低于预期的2.1% [16]；法国2025年12月CPI同比上升0.8%，略低于预期的0.9% [16] 周度经济活动指数 - **美国经济活动指数回落**：1月3日当周，美国WEI指数降至2.13%，前一周为2.49% [6][19] - **德国经济活动指数回升**：1月4日当周，德国WAI指数升至0.07%，前一周为0.05% [7][19] 需求 - **消费**：美国红皮书商业零售同比增速边际回落，1月3日当周同比降至7.1%，前一周为7.6% [8][23] - **地产**：美国30年期抵押贷款利率小幅回升至6.16% [8][26]；同时抵押贷款申请数量回升，1月2日当周MBA市场综合指数升至270.8，环比前一周上涨0.3% [8][27] 物价 - **大宗商品价格回升**：1月9日，RJ/CRB商品价格指数为301.47，较前一周上涨1.2% [8][42] - **美国汽油零售价格回落**：1月5日，美国汽油零售价为2.68美元/加仑，较前一周下跌0.3% [8][42] 就业 - **新增就业**：ADP周度新增就业人数回落，截至12月6日的四周累计新增就业人数为4.6万，前一周为7.0万 [9][32] - **失业情况**：美国初请失业金人数回升，1月3日当周为20.8万人，前一周为20.0万人 [9][33]；续请失业金人数同样回升，12月27日当周为191.4万人，前一周为185.8万人 [9][33] - **职位空缺**：职位空缺数回升，12月12日当周INDEED职位空缺指数周度均值为104.8，环比上周均值上升0.2% [9][36]；12月均值为104.8，高于11月均值103.1 [9][36] 金融 - **金融状况**：欧美金融条件宽松，1月9日美国彭博金融条件指数为0.863，一周前为0.795 [10][47]；同期欧元区彭博金融条件指数为1.754，一周前为1.619 [10][47] - **离岸美元流动性**：日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化，1月9日日元兑美元掉期基差为-17.7053bp，一周前为-25.3253bp [10][49]；欧元兑美元掉期基差为2.9254bp，一周前为3.2953bp [10][49] - **国债利差**：10年期美欧国债利差走阔至126.8bp，一周前为121.5bp [11][52]；10年期美日国债利差走阔至210.7bp，一周前约为207.4bp [11][52] 未来一周重要经济数据及事件 - **美国**：重点关注1月13日公布的12月CPI数据、1月14日公布的11月零售销售数据以及多位美联储官员的讲话 [18] - **欧元区**：关注1月15日公布的11月工业生产指数及贸易数据，以及欧洲央行官员的讲话 [18] - **日本**：关注1月13日公布的11月经常账户数据及1月15日公布的12月PPI数据 [18]

美国经济数据 - 美国10月贸易逆差大幅缩窄至294亿美元，为2009年中以来最低水平[1][9] - 美国12月ISM服务业PMI升至54.4，大幅高于预期的52.2[1][9] - 美国12月ISM制造业PMI为47.9，连续第10个月处于萎缩区间[1][9] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人[1][9] - 美国1月3日当周初请失业金人数为20.8万人，续请失业金人数为191.4万人[3][9] 高频指标动态 - 美国1月3日当周WEI经济活动指数降至2.13%，前值为2.49%[2][13] - 美国1月3日当周红皮书商业零售同比增速边际回落至7.1%，前一周为7.6%[2][16] - 截至12月6日，ADP四周累计新增就业人数为4.6万，较前一周的7.0万回落[3][21] - 1月9日RJ/CRB商品价格指数为301.47，较前一周上涨1.2%[5][32] 全球其他地区 - 德国2025年12月CPI同比升1.8%，低于预期的2.1%，通胀超预期放缓[1][10] - 法国2025年12月CPI同比升0.8%，低于预期的0.9%[1][10] - 日本2025年11月名义现金收入同比仅增0.5%，远低于预期的2.3%[1][10] - 德国1月4日当周WAI经济活动指数微升至0.07%，前值为0.05%[2][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端大周期拐点已至，需求方面降息支撑需求，政策延续和换车周期利好重卡需求，但房地产是主要拖累，供需矛盾不大，当前估值不高，通胀和产能周期拐点提升了下限，预判橡胶重心提高，择机买入，ru运行区间参考14000 - 18000元/吨，nr短中期支撑12400 - 12600，套利多ru空nr减仓[6] 各部分总结 宏观 - 房地产有政策预期，有待企稳，国内反内卷，外围美联储降息，资金面利好，但要提防美国衰退溢出，美国提出到2030年将GDP提升到40万亿美元，未来5年每年GDP名义增速将达5.5%左右，通胀将带来支撑[6] 供应 - 大周期拐点已到，原料易涨难跌，胶农库存在24 - 25年高位出清，高价刺激产出弹性大，低价则躺平或惜售，价格对产量影响最大，天气次之，原料和基差强反映现实强势，胶水对杯胶价差弱反映现实偏弱，当前胶价割胶积极性尚可，今年天然橡胶产区物候一般，降雨多且泰南11月有洪水，原料相对坚挺，加工端亏损，全球产量预期增长0.75%，原油相对低迷，合成胶相对原油处于中低位，天胶相对合成胶较高，合成对天胶的替代空间接近顶部[6] 库存 - 青岛库存处于中位附近，比2016年增长不少，库销比不低，但考虑今年进口量大增，产区对我国出口量占比处于高位，库存不算高，整体评价中性，后期留意季节性累库的高点，因浓乳分流及产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低，顺丁橡胶库存相对偏高，下游全钢胎库存低于去年，半钢胎库存高位边际去库，考虑市场规模扩大，评价中性[6] 需求 - 2025年房地产数据持续恶化拖累市场，新开工不到高峰期三分之一，困境反转仍需时日，受地产实物工作量暴跌拖累，公路货运量艰难恢复，2024年追上2019年，2025年环比继续增长，重卡销量有政策和换车周期支撑，国内乘用车销量（含出口）表现亮眼但边际增幅显露疲态，海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求，2026年全球需求预计增长2%左右[6] 价格指标 - 老全乳现货绝对价位回落至2024年拉升前的横盘区域，生产激励动力减弱但仍不差，ru基差处于多年高位，全乳 - 泰混低位，Ru1 - 9月差反弹至105强于去年，2701未开出，隔年9 - 1价差待观察，Nr连一 - 连三月差 - 80附近走弱，br连一 - 连三月差 - 65附近，现货全乳胶对20号胶价差低位反弹至近一年较高位置，合成胶Br相对于天然橡胶处于较低位置[14][16][24] 原料价格 - 泰国原料横盘偏强，海南走低，2025泰国原料价格相对成品较强，体现原料产能趋紧态势，但胶水 - 杯胶价差持续弱势，暗示供应问题不大，反内卷对天然橡胶和合成橡胶生产影响不大，合成橡胶更多是成本定价，与产能关系不大[34] 加工利润 - 泰国加工利润偏低，整体处于负值区域，体现加工产能过剩以及泰国原料偏紧[39] 库存情况 - 青岛库存中位附近，比2016年增长，库销比不低但考虑进口量大增库存不算高，整体评价中性，后期留意季节性累库高点，丁二烯港口库存大幅处于区间高点，交易所ru仓单和nr仓单处于多年低位，nr仓单目前仍处于多年最低位置附近，交易所对nr交割替代品征求意见，非洲胶符合标准，后期非洲胶进口可能明显增量，对非洲国家0关税扩围未来也可能实施，合成胶库存中性，顺丁橡胶厂内库存此前回落至两年多低点后反弹，贸易商库存回落至低点，全钢胎库存天数处于近年中高位，半钢胎库存天数高位[45][55][61] 供给端 - ANRPC在11月初公布数据，今年前三个季度全球天然橡胶累计产量预计增加2.3%，消费量预计下降1.5%，截至10月产量微增，今年全球产量预期增长0.75%，全球产能接近天花板，ANRPC成员国2024年减0.12%，比高峰期减5.3%，全球2024年增2%，2025预测增0.75%，全球产量在2019年后高位震荡略有走高，东南亚产量在2018年见顶后走平，其他国家产量仍呈增长态势但增速放缓，ANRPC产能将进入赤字模式（不包括非洲、缅老），高价刺激产出弹性大，低价躺平，2021和2024价格高企令开割面积逆势上升，价格对产量影响最大，天气次之，2024年高价刺激开割面积增加但单产下降超5%，2018产量见顶，2024及以后首次开割的翻新面积低于自然更替需求将出现缺口，2025年前三个季度全球天然橡胶累计产量料增2.3%，消费量降1.5%，2024年1至12月成员国天然橡胶累计产量同比减少仅在0.5%以内，中国2025年前9个月天胶产量增超7%，2024年中国天然橡胶产量91.14万吨，同比增加10%，2024年橡胶进口量低于往年，因欧盟eudr分流，海外补库，套利需求减少，2025年前10个月我国天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口量较2024年同期增加15%，目前EUDR继续推迟至2026年底和2027年，供需过剩大周期拐点已至，2024高价刺激开割面积增加但单产无力提升，底部支撑越趋坚实（全乳成本12000元/吨附近），产能受天气、病虫害、利润空间等因素影响，宏观和政策影响的需求决定高度，产区存在橡胶树龄结构老化迹象，尤其在印尼，NINO指数未超出阈值，无明确指引[74][75][82] 需求端 - 25年全钢胎开工率整体走高但仍偏低，处于近年区间低位，当前半钢胎开工率不高，轮胎产能边际往东南亚转移，截至2025年11月，轮胎外胎产量累计同比增0.6%，边际继续回落，增速较去年大幅减慢，轮胎出口数量累计同比增3.8%，增速继续边际走低，表现相对较好但低于去年，重卡销量有政策和换车周期支撑，以旧换新政策对重卡销量有提振，2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比下降约16%，比上年同期增长约13%，雅江水电站等大基建发力对重卡需求长期利好，国内乘用车销量（含出口）表现亮眼但边际增幅显露疲态，海外汽车销量震荡偏弱，总体海外汽车销量一般，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求，水泥产量去年负增长，今年边际好转，截至11月累计同比负增长加深，交通投资是稳增长重要抓手，7月雅鲁藏布江超大型水电工程开工，后续新藏铁路公司成立，2025年1 - 10月房地产数据持续恶化拖累市场，新开工不到高峰期三分之一，鉴于地产周期长且人口形势不乐观，困境反转仍需时日，公路货运量艰难恢复，2024年追上2019年，2025年继续增长，受地产实物工作量暴跌拖累，且铁路和水路运输有替代[106][110][115]

全球宏观经济数据与政策 - 美国12月CPI数据预计将显著反弹，机构普遍预期核心CPI环比将远高于10-11月平均水平，摩根士丹利预测为0.36%，彭博经济研究预测为0.38%，但分析认为反弹主要源于政府停摆期间的统计扭曲 [5][6] - 美国将公布11月PPI与零售销售数据，市场预期核心PPI环比增速维持温和，11月整体零售销售额预计环比反弹0.7% [7] - 中国将公布12月进出口数据，中金公司预计12月出口同比增长3.0%（前值5.9%），进口同比下降2.9%（前值增长1.9%） [4] - 美联储将于1月14日发布经济状况褐皮书，上次报告显示就业市场疲软、企业支出因成本上升可能加剧通胀担忧、消费者呈现K型分化 [8] - 月底议息会议前，包括纽约联储主席威廉姆斯在内的多位美联储官员将密集发声 [19] 地缘政治与重要事件 - 美国政府月底再度面临停摆风险，相关拨款法案将于下周提交至参议院审议，其进展将直接决定风险高低 [16] - 美国最高法院推迟对特朗普关税案件的判决，下次判决将在1月14日 [15] - 七国集团财长会议将讨论稀土问题 [20] - 加拿大总理将于1月13日至17日访华，讨论贸易、能源、农业和国际安全等议题 [17] - 德国总理访问印度至1月13日，计划会见商业领袖 [18] - 特朗普透露委内瑞拉反对派领导人马查多或于下周访美 [19] - 二十届中央纪委五次全会将于1月12日至14日召开 [26] 产业动态与科技前沿 - 2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在合肥举办，是国内核聚变能领域规格最高的盛会之一，预计国内主要核聚变项目总投入达1465亿元 [21] - 第五届AIGC中国开发者大会将于1月17日在北京举办，第二届中国eVTOL创新发展大会将于1月15日至16日在上海召开 [22] - 中国核能领域首部基础性法律《原子能法》将于1月15日正式施行 [23] - 美国底特律车展将于1月12日开幕，持续至1月25日 [22] - 广期所宣布自1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18% [24] - 美国能源信息署短期能源展望报告将于1月13日发布 [25] 公司财报与资本市场 - 台积电将于1月15日美股盘前发布2025年第四季度财报，市场普遍预期营收约为1.011万亿新台币，每股收益2.72新台币，其业绩指引被视为全球AI产业链的风向标 [10] - 摩根大通将于1月13日拉开美国大型银行季度财报季序幕，美国银行、花旗、高盛、摩根士丹利、贝莱德等多家金融机构将陆续发布财报 [11] - 兆易创新香港IPO预计股票将于1月13日开始交易，寻求发行2890万股，发行价指导区间顶端为每股162港元 [12] - 豪威集成电路申请香港IPO，寻求发行4580万股，发行价指导区间顶端为每股104.80港元，预计1月12日开始交易 [13] 其他市场与政策 - 第六批国家高价值耗材集采启动，涉及药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材，将于1月13日开标 [27] - 日本市场1月12日因假日休市 [1]

全球市场回顾 - 报告期内（20260102-20260109），10年期美债收益率下跌1个基点至4.18%，美元指数上涨0.69%至99.1[4] - 商品方面，受地缘政治风险驱动，黄金上涨3.68%，原油上涨3.74%[4][7] - 全球资金大幅流出美国权益类基金120.7亿美元，同时大幅流入美国固收类基金141.8亿美元[4][19] 核心观点：美国股债相关性 - 2025年以来美国股债正相关性自高位小幅回落，其未来走势高度依赖通胀水平[4][10] - 若2026年油价维持低位波动，通胀预计保持低位，美联储有降息空间，股债滚动三年相关性将继续回落，美债对美股的对冲效果将边际改善[4][10] - 若因地缘政治等因素导致油价大幅上升，可能使股债相关性维持高位，导致美债对冲失效[4][10] 美股与A股市场观察 - 美股方面，在财政货币政策双宽背景下，市场看多预期趋于一致，波动率维持在历史低位[4][13] - 美股席勒市盈率已达历史高位，未来上行动力将主要依赖盈利端支撑，需警惕AI硬件和应用进程不及预期对市场的打压[4][13] - A股方面，上证指数市盈率分位数达过去10年的93.2%，但绝对估值水平仍大幅低于美股[4][26] - 从股债性价比（ERP）看，沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有较好的配置价值[4][26] 经济数据与预期 - 美国12月失业率边际下行至4.4%，劳动力市场仍有韧性[4][56] - 截至2026/1/10，市场预期美联储1月维持利率不变的概率上升至95.60%[4][59] - 下周（报告发布后）重要经济指标为美国12月通胀数据[4][61]

核心观点与市场展望 - 报告核心观点认为，尽管美国经济数据喜忧参半，但失业率意外回落及AI需求预期提振了美股，预计2026年第一季度美国经济将迎来脉冲式向上，对权益、有色等风险资产最为友好[1] - 预计2026年第一季度美国GDP将获得来自政府停摆结束带来的+2.8%宽财政脉冲，以及自2025年第三季度以来累计75个基点的降息带来的宽货币脉冲支持[5] - 报告预期2026年第一季度对权益、有色等风险资产最为友好，叠加了特朗普访华预期升温及中期选举年市场对财政与货币双宽的乐观展望[1][6] 近期市场表现与数据 - 2026年1月5日至9日当周，风险资产领涨，大宗商品短暂下跌后延续涨势，其中白银价格大涨9.67%[4] - 美国12月新增非农就业人数为5万人，低于预期的7万人，前值下修至5.6万人，前两个月累计下修7.6万人[14] - 美国12月失业率意外回落至4.38%，低于预期的4.5%，前值下修至4.54%[17] - 截至1月9日，彭博编制的美国经济意外指数从12月31日的0.115升至0.124，显示经济数据出现小幅超预期改善[7] 关键事件前瞻与风险评估 - 市场关注1月13日将公布的美国12月CPI数据，彭博分析师预期CPI与核心CPI环比均增长0.3%，同比均增长2.7%[5] - 美联储模型预测12月美国CPI环比增长0.2%，核心环比增长0.22%，同比与核心同比分别为2.57%和2.64%[22] - 市场预期美国最高法院可能在1月14日公布对特朗普IEEPA关税合法性的裁决，但报告认为该事件对市场的冲击将较为有限[24][27] - 报告提示的风险包括特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹，以及维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[28]

全球市场表现与驱动因素 - 美股本周全线走高，道指周涨2.32%，纳指周涨1.88%，标普500指数周涨1.57% [1] - 欧洲三大股指表现不俗，英国富时100指数周涨1.74%，德国DAX 30指数周涨2.94%，法国CAC 40指数周涨2.04% [1] - 国际油价企稳反弹，WTI原油近月合约周涨3.14%至59.12美元/桶，布伦特原油近月合约周涨4.26%至63.34美元/桶 [5] - 国际金价大幅上涨，纽约商品交易所1月交割的COMEX黄金期货周涨4.08%至4490.30美元/盎司 [5] 美国经济数据与政策展望 - 美国12月CPI数据将于下周公布，是美联储政策制定的关键参考数据 [3] - 美国11月PPI和零售销售数据也将于下周公布，分别反映上游通胀压力和消费支出情况 [3] - 美联储官员讲话将增多，市场关注焦点集中在立场偏鹰派的投票委员身上 [4] - 市场对美联储2026年至少降息两次的预期稳定，鸽派委员在今年的投票权中占据上风 [3][4] - 荷兰国际集团预测，能源价格下跌、住房租金增速放缓及薪资增长疲软将推动年度通胀率在年底前后回落至2%左右 [3] 美股财报季与公司动态 - 美股四季度财报季将于下周拉开帷幕，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、摩根士丹利及高盛集团等多家金融机构将发布财报 [4] 大宗商品市场动态 - 地缘政治因素推高大宗商品价格，市场担忧伊朗原油产量受扰动及委内瑞拉供应不确定性 [5] - 汇丰银行预测，受地缘政治风险提振，金价或将在2026年上半年触及每盎司5000美元关口 [6] - 彭博大宗商品指数年度再平衡调整启动，RJO期货策略师认为调整期间黄金和白银价格将承压，调整后将为多头提供入场契机 [6] 欧洲与英国经济数据展望 - 德国全年GDP初步核算数据将成为欧元区市场焦点，欧元区工业产出和外贸数据也将发布 [7] - 英国11月国内生产总值数据将于周四公布，Investec经济学家预计月度经济扩张0.2%，将是自去年6月以来最快月度增速 [7] - 多个欧洲国家将进行国债拍卖，政府债券发行量维持高位 [7]

美股市场与财报季 - 美股三大指数全线上涨，道指周涨2.32%，纳指周涨1.88%，标普500指数周涨1.57% [1] - 美股四季度财报季将于下周拉开帷幕，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、摩根士丹利以及高盛集团等多家金融机构将发布财报 [5] - 市场关注大型银行股业绩能否推动美股续创新高 [1] 宏观经济数据与美联储政策 - 12月美国CPI将于周二公布，是美联储政策制定者的关键参考数据 [3] - 11月美国CPI增速有所下滑，但通胀水平仍远高于美联储2%的目标 [3] - 市场对美联储2026年至少降息两次的预期稳定，鸽派委员在投票权中占据上风 [3][4] - 美联储官员讲话将增多，市场焦点集中在立场偏鹰派的投票委员身上 [4] - 下周将公布多项美国关键数据，包括周三的11月PPI和零售销售数据、12月成屋销售数据，周四的周度初请失业金人数，以及周五的12月工业产出数据 [3][8] 大宗商品市场 - 国际油价企稳反弹，WTI原油近月合约周涨3.14%至59.12美元/桶，布伦特原油近月合约周涨4.26%至63.34美元/桶 [6] - 地缘政治因素推高油价，市场担忧伊朗原油产量可能被扰动以及委内瑞拉原油供应存在不确定性 [6] - 国际金价大幅上涨，COMEX黄金期货周涨4.08%至4490.30美元/盎司 [6] - 汇丰银行预测，受地缘政治风险提振，金价或将在2026年上半年触及每盎司5000美元关口 [7] - 彭博大宗商品指数年度再平衡调整启动，短期内可能对黄金和白银价格构成压力 [7] 欧洲与英国经济 - 欧洲三大股指表现不俗，英国富时100指数周涨1.74%，德国DAX 30指数周涨2.94%，法国CAC 40指数周涨2.04% [1] - 德国将发布全年GDP初步核算数据，成为欧元区市场焦点 [8] - 英国11月GDP数据将于周四公布，预计将显示月度经济扩张0.2%，这将是自去年6月以来最快的月度增速 [8] - 随着多国启动年度融资计划，欧洲政府债券发行量维持高位，荷兰、奥地利、意大利、德国和西班牙下周均有国债拍卖安排 [8] 下周重要事件日程 - 1月13日（周二）：美国12月CPI数据公布；美联储官员讲话；达美航空、摩根大通等公司发布财报 [8] - 1月14日（周三）：美国11月PPI、零售销售月率、12月成屋销售月率数据公布；美联储官员讲话；美国银行、花旗、富国银行发布财报 [8] - 1月15日（周四）：德国12月批发库存月率、英国11月GDP、工业产出月率、美国周度初请失业金人数等数据公布；美联储官员讲话；贝莱德、高盛、摩根士丹利发布财报 [8] - 1月16日（周五）：德国12月CPI、意大利12月CPI、美国12月工业产出等数据公布；道富银行、PNC金融发布财报 [8]

核心观点 - 下周为宏观数据与微观业绩双重考验的“超级周”，市场博弈将加剧，核心围绕通胀与政策预期博弈、业绩验证、地缘政治与产业动态三大逻辑线展开 [3] 宏观经济数据 美国通胀与消费数据 - 美国12月CPI同比预期为2.7%，与前值持平，但核心CPI环比预期将出现显著反弹，摩根士丹利预测为0.36%，彭博预测为0.38%，远高于10-11月平均0.08%的水平，分析认为反弹主要源于政府停摆期间的统计扭曲 [1][3][5] - 美国11月PPI同比数据将发布，市场预期核心PPI环比增速维持温和，该数据是验证上游成本压力缓和的关键指标，并为PCE物价指数提供计算依据 [6] - 美国11月零售销售环比预期为0.4%，前值为0%，彭博预计整体零售销售额将环比反弹0.7%，主要得益于汽车销售温和复苏及“黑五”、“网一”在线交易强劲 [2][6] 中国贸易数据 - 中国12月出口同比（按美元计）预期增长将较11月的5.9%有所下降，中金公司预计12月出口同比增长3.0% [1][4] - 中国12月进口同比（按美元计）预期将转为下降，中金公司预计12月进口同比下降2.9%，11月为增长1.9% [1][4] 其他经济指标与报告 - 美联储将于1月14日发布经济状况“褐皮书”，上次报告显示就业市场疲软、企业成本上升可能加剧通胀担忧，消费者呈现K型分化 [2][7] - 美国1月10日当周首次申请失业救济人数将于1月15日公布 [2] - 美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告将于1月13日发布，此前报告维持2025年WTI原油价格预期在略低于69美元的水平 [15] 央行与政策动态 美联储 - 月底议息会议前，包括FOMC永久票委威廉姆斯在内的多位美联储官员将于下周密集发声 [1][14] 其他国家央行 - 韩国央行将于1月15日公布利率决议 [2] 美国财政与法律事件 - 美国政府月底再度停摆风险上升，为避免1月30日后停摆，众议院已通过的拨款法案下周将提交参议院审议，其进展将直接决定停摆风险 [1][3][13] - 美国最高法院推迟对特朗普关税案件的判决，下次判决将在1月14日公布，该案涉及特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》加征关税的合法性 [2][3][11][12] 公司财报与资本市场 科技与半导体 - 台积电将于1月15日美股盘前发布2025年第四季度财报，市场普遍预期营收约为1.011万亿新台币，每股收益2.72新台币，其作为AI芯片核心代工厂的增长叙事及对先进制程的指引是关注焦点 [3][8] - 兆易创新香港IPO预计股票将于1月13日开始交易，寻求发行2890万股，发行价指导区间顶端为每股162港元 [1][9] - OmniVision（豪威集成电路）香港IPO预计股票将于1月12日开始交易，寻求发行4580万股，发行价指导区间顶端为每股104.80港元 [10] 金融机构 - 摩根大通将于1月13日拉开美国大型银行季度财报季序幕，在近期降息后，银行资产负债表成为关注焦点 [1][3][9] - 美国银行、花旗集团财报将于1月14日发布 [2] - 摩根士丹利、高盛集团、贝莱德财报将于1月15日发布 [2][9] 地缘政治与外交 - 七国集团（G7）财长会议将于1月12日举行，将讨论稀土问题 [1][14] - 加拿大总理将于1月13日至17日访华，这是自2017年12月以来加总理再次访华，期间将讨论贸易、能源、农业和国际安全等议题 [1][13] - 德国总理访问印度，持续至1月13日，计划会见印度总理莫迪和商业领袖 [14] - 据特朗普透露，委内瑞拉反对派领导人马查多或于下周访美，特朗普期待与其会面 [14] 产业与行业事件 能源与核能 - 2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在安徽合肥举办，是年度核聚变能领域规格最高、影响力最广的盛会之一，预计可控核聚变在2025-2028年逐步进入资本开支扩张周期，未来3-5年是投招标高峰，统计国内主要核聚变项目预计投入达1465亿元 [2][14][15] - 中国核能领域首部基础性法律《原子能法》将于1月15日正式施行 [15] - 美国底特律车展将于1月15日开幕，持续至1月25日 [15] 人工智能与先进制造 - 第五届AIGC中国开发者大会将于1月17日在北京举办 [15] - 第二届中国eVTOL创新发展大会将于1月15日至16日在上海召开 [15] 金融与商品市场 - 广期所宣布自1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18% [1][15] 医疗健康 - 第六批国家高价值耗材集采正式启动，将对药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材进行集采，并于1月13日开标 [16] 其他事件 - 二十届中央纪委五次全会将于1月12日至14日召开 [15] - 日本市场1月12日因假日休市 [1]

2025年物价回顾：低位筑底与结构性改善 - 2025年12月CPI同比从0.7%升至0.8%，核心CPI同比持平于1.2%，PPI同比从-2.2%收窄至-1.9%[2] - 2025年全年CPI同比为0%，核心CPI同比为0.8%，PPI同比为-2.6%，GDP平减指数约-0.9%[2][15] - 2025年CPI累计涨幅为0.8%，较2023-24年平均的-0.1%明显回升，呈现结构性改善[5][23] - 2025年上半年PPI环比月均-0.3%，下半年止跌企稳月均0%，最近三个月连续上涨[6][29] 2025年CPI结构性变化 - 食品价格由跌转涨，2025年累计涨幅为1.1%，而2023-24年平均为-2.1%[5][24] - 金饰品价格大幅走强，2025年累计涨幅达68.5%，远高于2023-24年平均的22.2%[5][24] - 扣除成品油和金饰品后，竞争性领域商品价格转涨，2025年累计涨幅为0.8%，而2023-24年平均为-0.7%[5][24] - 房租和竞争性领域服务价格依然偏弱，2025年房租累计涨幅为-0.3%，竞争性领域服务为0.8%[5] 2026年物价展望：温和回升 - 预计2026年CPI同比约0.8%，较此前预测技术上调0.1个百分点[10][34] - 预计2026年PPI同比约-1%，较此前预测上调约0.4个百分点，主因翘尾因素修正及有色价格上涨[10][34] - PPI环比改善线索包括中游装备制造业供需持续改善及海外因素推动有色价格上涨[11][36]