北证50指数表现 - 北证50指数连续刷新历史新高，21日报1479.81点，盘中最高触及1500.31点，连续两个交易日刷新盘中新高，连续三个交易日刷新收盘新高 [1] - 年初至今北证50指数涨幅超过42%，成分股中"专精特新"企业占比超60%，覆盖电力设备、计算机、医药生物等行业 [2] - 锦波生物、民士达、骏创科技等16只成分股年内涨幅超50%，小微盘风格和30%涨跌幅规则放大资金博弈热情 [2] 市场驱动因素 - 改革政策效果从量变到质变，市场生态持续健康发展 [3] - 投资者加速入场和赚钱效应形成正向循环，吸引更多关注 [3] - 前期估值较低，迎来估值重估，专精特新企业长期投资价值显现 [3] 资金与机构参与 - 北交所主题基金近八成产品年内净值涨幅超30%，部分基金实施限购措施（如鹏扬北证50指数申购限额从50万降至5万，易方达北证50指数限购3000元） [2] - 一季度末34家公募机构配置北交所标的，较2024年末增长17.24% [2] 政策与改革动态 - 北京市金融街服务局研究推出公开发行可转债、丰富指数体系等措施 [4] - 北交所修订重组审核规则，引入"小额快速"审核机制和简易程序，细化股份对价分期支付机制 [4] - "深改19条"和新"国九条"推动IPO质量提升，市场活跃性增强，未来将聚焦高质量扩容和产品体系丰富 [4] 企业申报与审核 - 截至5月18日，2025年各板块新增申报企业14家，北交所占10家，在审企业180家中北交所达93家 [5] - 金融工作座谈会提出"推动上市企业扩围提质"，预计将加速北交所改革 [5]

半导体业务进展 - 2024年度半导体和泛半导体领域业务收入达5100万，较上年增加82%，其中半导体业务收入约1770万元 [1] - 2025年提高与现有半导体客户合作深度，与新客户就新产品技术交流有进展，产品品类和客户数量增加 [2] 2025年业务增长点 - 泛半导体领域2024年度收入约3300万，PCB激光微加工镜头订单金额较上年大幅增加，2025年有望继续大幅增长 [2] - 消费级光学领域2024年度AR/VR产品收入约550万元，2024年四季度与2025年一季度出货量同比大幅增加，预计是2025年重要增长点 [2] - 2024年度红外成像光学业务不及预期，2025年有望修复 [2] - 随着国家行动方案推进，下游多行业受益，公司作为激光设备元器件厂商将受益 [2] - 围绕新兴应用领域和前沿技术研发，为业务增长提供动力 [3] 设备情况 - 拥有二十多年精密光学加工经验，有超光滑加工与检测设备和洁净间，配套先进制造工艺中心，加工精度超精密，口径最大可达600mm [4] - 现有加工设备主要为国产，部分进口，可满足半导体业务需求，国内光学设备厂家可满足生产要求 [4]

那机会在哪儿呢？帮主结合20年的观察，给大家拆几个方向。首先是权益类资产，也就是股票和基金。可能有人一听股票就摇头："股市太吓人了，波动太 大！"但别忘了，低利率时代，资金会往哪儿跑？从历史规律看，当传统固收类产品收益缩水，股市往往会成为资金的"蓄水池"。尤其是咱们中长线投资 者，别盯着每天的涨跌，要瞄准那些有业绩支撑的行业。比如我之前反复聊过的新能源、半导体、消费升级，这些赛道就像正在爬坡的火车，短期可能颠 簸，但长期看动力十足。新手朋友怕风险怎么办？很简单，用定投的方式买指数基金或者行业ETF，分摊成本，把战线拉长，时间会帮你平滑波动。 再说黄金。最近国际金价又悄悄崛起了，为啥？一方面，全球央行都在买黄金储备，咱们中国央行连续六个月增持；另一方面，低利率环境下，黄金作为无 息资产的机会成本降低，成了抗通胀的硬通货。不过帮主提醒一句，黄金短期受地缘政治和美元走势影响大，咱们可以把它当成资产组合里的"安全垫"，比 如配置5%-10%的比例，别all in，但也别完全不碰。 还有一个方向容易被忽略——海外资产配置。现在人民币汇率波动加大，单一货币资产的风险在上升。咱们普通投资者怎么参与？其实很简单，通过QDII ...

紫金港资本概况 - 成立于2014年，以学院派投资风格著称，核心成员多为浙大校友，兼具投资经验与工程技术背景 [3] - 坚持"深度价值，分享成长"理念，聚焦早期硬科技项目，采用"母基金+直投"模式，与高校及科研机构紧密合作 [3] - 2025年重点关注人工智能、先进材料、智能装备赛道，强调不可缺席全球AI及中国硬科技（半导体、生命科技）崛起 [3][14] 人工智能领域洞察 - DeepSeek-V3模型训练成本仅为GPT-4的十分之一，DeepSeek-R1推理成本为OpenAI o1模型的三十分之一，通过算法优化实现低成本高性能突破 [4] - 中国在推理模型领域缩小与美国的差距，但整体仍存在人才（顶级学者数量）、算力（中美差距约10倍）、数据（标注质量与共享平台）三大短板 [5] - DeepSeek开源策略推动产业链协同，降低开发门槛，加速AI在政务、教育、医疗等垂直领域普及 [4] 投资策略与创业者特质 - 偏好具备使命感的创业者：如马斯克式行业变革者，兼具创新能力、学习能力与极致专注力 [7][8] - 典型案例：梁文锋专注量化投资与AI（雅克比投资→幻方量化→DeepSeek），王兴兴聚焦四足机器人技术迭代 [8] - 2025年投资方向：具身智能、智驾等AI应用，以及医药、材料、文旅等垂类赛道，青睐技术优势突出的规模项目 [9] 市场环境与趋势预测 - 2025年科技创新型中小企业生存环境改善，受益于政策支持与风险容错机制提升，建议创业者强化技术壁垒与流量变现能力 [10] - 消费投资将重新崛起，科技消费（电动汽车、机器人）及医药License-out成为出海主力，文旅出海平稳发展 [13] - 一级市场三大预测：投早投好仍为核心策略、赛道分化加剧、合理承担风险为机构原动力 [15] 募资与文化领域布局 - 募资聚焦两大湾区基金设立，加强与市场化政府母基金、产业资本合作 [11] - 文化自信回归背景下，顺其自然参与文化元素投资，被投企业助力品牌出海 [13]

金融研究 2025年5月21日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 20 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.38%，报收 3380.48 点；深成 指上涨 0.77%，报收 10249.17 点；创业板指上涨 0.77%，报收 2048.46 点；科创 50 指数上涨 0.24%， 报收 997.68 点。市场成交 12,112 亿元，较前日增加 923 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.5%)， 综合(+2.12%)，传媒(+1.98%)涨幅居前；国防军工(-0.5%)，煤炭(-0.33%)，钢铁(-0.13%)跌幅居前。 从市场强弱看，IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,836/199/1,376。沪深两市，机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入 46、-66、-38、57 亿元，分别变动+84、+20、-29、-76 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 220.02、173.97、72.57 与 45.63 点，基差年化收益率 分别为-20.81%、-17.6%、-10.82%与-9.77%，三年期历史分位数分别为 3% ...

近日，德国迎来新一届联邦政府。在经历了2024年底联合政府崩溃和提前大选后，由联盟党与社民党组 成的执政联盟在新一任总理默茨的领导下正式上台。面对德国经济连续多年的低迷表现，新政府以重振 经济为核心目标，提出了一系列改革设想，旨在恢复德国作为欧洲经济"火车头"的地位。 近年来，德国经济陷入结构性困境，昔日的"欧洲经济引擎"光环逐渐褪色。2023年和2024年，德国经济 连续两年出现负增长，国内生产总值（GDP）分别萎缩0.3%和0.2%。今年4月下旬，德国政府发布春季 经济预测报告，预计2025年德国经济零增长，低于1月份预测的增长0.3%，这意味着德国可能面临连续 3年的经济停滞。 为了重振经济，德国新一届政府提出了一系列具体措施。 一是推动减税与去官僚化。包括降低企业所得税和中小企业的税收负担，以刺激投资和创新；减少繁琐 的行政审批流程，特别是在建设项目和企业注册方面；计划通过"去官僚化法案"迅速削减行政成本。 二是优化能源政策。包括推动能源市场改革，降低工业用电成本；加速可再生能源发展，同时短期内可 能延长对部分传统能源的使用，例如天然气等，以稳定能源价格；优化能源转型政策，减少企业的额外 成本负担。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 上交所修订并发布《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作（2025年5月修 订）》，自发布之日起施行。该修订进一步规范科创板上市公司的运作行为，强化信息披露要求，优化 公司治理结构，提升市场透明度和合规性。 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，明确要求科创板上市公司募集资金应坚持专款专用，优先 用于主营业务，禁止用于永久补充流动资金或偿还银行借款。规则强调对擅自改变募集资金用途及使用 进度缓慢等行为从严监管，并要求上市公司及时披露募投项目延期情况，确保资金使用透明合规。 科创板政策及行业动态一览： l 科创板政策与行业动向： 证监会发布的《上市公司募集资金监管规则》对科创板市场影响深远，其明确要求科创板公司募集资金 必须专款专用、优先投入主营业务，严格禁止用于永久补流或偿贷，并强化对资金挪用、进度滞后等行 为的监管力度，同时要求及时披露募投项目延期信息。 这一政策直接针对科创板企业普遍存在的研发周期长、资金需求大等特点，通过限制资金用途并提升透 明度，既防止了企业通过"伪科创"概念套现或转移资金，又倒逼企业聚焦核心技术攻关和实体项目落 ...

明星分析师晋升券商高管现象 - 中信建投明星分析师武超则升任公司党委委员 继续担任研究发展部兼国际业务部行政负责人 董事总经理 [1] - 武超则出生于1986年 现年39岁 2013-2020年连续八届获新财富最佳分析师通信行业第一名 新财富白金分析师 [1] - 武超则专注人工智能 5G 云计算 半导体等科技领域研究 2012年入职中信建投 工作超13年 [1] 其他券商明星分析师晋升案例 - 2024年1月申万宏源证券任命新财富白金分析师周海晨为公司执委会成员 周海晨1981年出生 现年44岁 [2] - 2023年12月国联证券聘任徐春担任副总裁 徐春36岁任总裁 2014-2020年连续获家电行业第一名 2020年白金分析师 [2] - 2023年8月红塔证券聘任李奇霖为副总裁 此前任研究所所长 首席经济学家 [2] - 2023年7月招商证券原研究发展中心总经理张良勇调任子公司招商资管董事长 [3] 行业趋势与背景 - 近年明星分析师晋升券商高管非个例 包括天风证券赵晓光 华创证券董广阳 开源证券孙金钜等 [3] - 董广阳现任华创证券执委会委员 副总裁 孙金钜任开源证券副总经理 执委会委员兼研究所所长 赵晓光任天风证券副总裁兼董事 [3] - 现象反映证券公司对研究业务重视程度增加 通过职务激励增强投研竞争力 中小型券商可借此提升曝光度 [3] - 投研实力增强可提高佣金收入 同时更好服务财富管理等其他业务 对内支持成为重要考量 [3]

纪要涉及的行业 先进电池、先进制造、人工智能、生物制药、商用无人机、第五代无线网络（5G）、聚变能、互联网平台、下一代网络、量子技术、半导体、合成生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美科技竞争整体情况** - **背景**：中美科技竞争加剧，涉及经济、国家安全和全球影响力，双方在人工智能、半导体、先进制造等领域加大投入[7] - **核心目标**：为政府提供技术竞争诊断，研究技术优先级，更新技术差距，预测未来技术发展及影响，提供政策与投资建议[7] - **主要发现**：中国在基础设施（制造业、5G、电池技术）和生物制造与生物制药市场领先；美国在前沿科技（AI、量子计算、生物技术）领域领先；双方在技术优先次序上存在分歧；全球标准和战略依赖集中在半导体、6G、关键供应链控制方面[11] 2. **各技术领域情况** - **先进电池** - **竞争格局**：中国主导电池生产，美国通过《通胀削减法案》和推动MSP追赶，电池设施数量从2019年的2个增加到2024年超34个，2023 - 2024年电池制造投资近430亿美元[13][17] - **发展动向**：AI推动新型材料与电池化学突破，美国开发出新型固态电解质，但中国具备快速量产能力；公私合作模式加速电池研发[20] - **先进制造** - **竞争格局**：中国制造业规模全球第一，占全球制造业产出35%，远超美国的12%，在电池、光伏等领域占主导，机器人部署领先；美国在生成式AI和智能制造软件方面领先，中国制造业数字化和智能化水平有提升空间[24] - **不确定因素与关注重点**：关注中国是否主导机器人硬件市场、美国是否推进再工业化、中国贸易伙伴态度、人形机器人应用、美国文化政治态度、中国报复措施等[26] - **人工智能** - **竞争格局**：美国AI生态系统领先，私人投资是中国的9倍，新增AI公司多，但专利和论文数量下滑；中国AI生态系统崛起，大模型开发者多，部分模型展现优势并推动实际应用[29][30] - **不确定因素与关注重点**：关注中国利用开源AI突破硬件限制、美国克服AI数据中心能源瓶颈、新型模型训练范式、人工通用智能发展等[32] - **生物制药** - **竞争格局**：美国在创新领域领先，依靠知识产权保护、高额科研投入和早期资本；中国加快自主创新，生物医药创新占比从4.1%增长至13.9%；中国在生产和供应链上占优，美国对华贸易逆差扩大[33][34] - **不确定因素与关注重点**：关注生物制造自动化、AI加速药物研发、本地化生物生产对竞争格局的影响，以及美国限制合作、中国报复措施等[35] - **商用无人机** - **竞争格局**：中国在全球商用无人机市场领先，大疆占全球消费市场90%以上，整体市场份额接近70%，在美国市场份额接近80%；美国因安全忧虑采取措施，但仍依赖中国无人机[40] - **不确定因素与关注重点**：关注市场准入限制、中国报复措施对供应链的影响，以及软件和AI成为竞争核心、台湾成为生产中心、集群无人机技术发展等[42] - **第五代无线网络（5G）** - **竞争格局**：中国在5G基础设施部署、网络覆盖与速度、企业全球竞争优势方面领先；美国无线光谱资源多，但频谱分配和管理问题导致部署受阻[45][46] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政府打破发展瓶颈、Open RAN成为突破口的可能性，以及AI赋能5G推动新商业应用、6G标准制定竞争等[47][50] - **聚变能** - **竞争格局**：美国在前沿研究和投资上占优，2022年首次实现核聚变净能量增益；中国政府投入远超美国，构建完整研发基础设施[54] - **不确定因素与关注重点**：关注美国新联邦计划弥合公私发展差距、中国供应链控制对美国的影响，以及AI加速聚变能源突破、核基础设施影响商业化进程、国际合作成为竞争关键因素等[57][61] - **互联网平台** - **竞争格局**：美国互联网平台在市场资本化规模和全球用户覆盖率上领先；中国互联网平台迅速崛起，部分应用在国际市场受欢迎，AI初创企业在美国市场取得突破[64] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政策改变市场准入不平衡、TikTok未来影响，以及华为推动中国移动操作系统独立等[66][67] - **下一代网络** - **竞争格局**：美国在低轨卫星部署和D2D技术上领先；中国LEO卫星布局起步，计划未来十年部署40,000颗[71] - **关注重点**：关注太空碎片威胁与“Kessler效应”风险、低轨道承受卫星激增能力、中国加速争夺6G主导权等[72][75] - **量子技术** - **竞争格局**：量子计算处于早期阶段，美国在量子创新上领先，中国投资力度大，在量子通信领域表现突出，学术研究上双方各有优势[78] - **关注重点**：关注美国加强量子出口管制、量子软件与算法发展、逻辑比特竞赛等[79][82] - **半导体** - **竞争格局**：美国占据领先地位，加强出口管制；中国投入资源研发替代方案，但受EUV技术限制；美国半导体供应链韧性增强，中美仍依赖台湾生产的AI芯片[86] - **不确定因素与关注重点**：关注中国AI芯片软硬件国产化进展、美国对传统芯片政策、中国先进封装技术进展、逆向工程EUV技术、《芯片法案》未来、新型半导体技术规模化等[88] - **合成生物** - **竞争格局**：中国在生物制造能力上占优，占全球70%发酵产能；美国创新领先，中国专利占优[91] - **关注重点**：关注出口管制与进口限制影响供应链、AI加速合成生物学突破、中国在新兴生物技术市场竞争力、全球生物技术竞争加剧数据成为关键等[92][96] 其他重要但是可能被忽略的内容 报告总策划为张赤东，翻译为申明蕊，日期为2025.3.25，可通过加V“shuinu9870”获取更多一手海外资讯和海外投行报告，加入知识星球“水木调研纪要”、关注公众号“水木Alpha”获取更多资料[3][97][98]

金融研究 2025年5月20日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 19 日，A 股四大股指涨跌不一，其中上证指数上涨 0%，报收 3367.58 点；深成指 下跌 0.08%，报收 10171.09 点；创业板指下跌 0.33%，报收 2032.76 点；科创 50 指数上涨 0%， 报收 995.25 点。市场成交 11,189 亿元，较前日减少 52 亿元。行业板块方面，综合(+1.99%)，环保 (+1.87%)，房地产(+1.75%)涨幅居前；食品饮料(-0.9%)，汽车(-0.33%)，银行(-0.32%)跌幅居前。 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,560/160/1,691。沪深两市，机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入-38、-86、-9、133 亿元，分别变动-102、-46、+57、+91 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 203.34、168.99、73.95 与 43.29 点，基差年化收益率 分别为-18.95%、-16.78%、-10.84%与-9.09%，三年期历史分位数分别为 4%、3%、3 ...