欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔23日表示，如果欧盟与美国的贸易谈判破裂，并且美国对欧盟商品征收高关 税，欧盟计划迅速对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税。 欧盟委员会主席冯德莱恩定于7月27日与美国总统特朗普会面，重点讨论贸易问题。特朗普此前表示，有50% 的机会与欧盟达成协议。欧盟方面则表示，如果无法在8月1日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协 议，欧盟计划迅速对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税。 周末，关税又有新消息！ 据最新消息，美国商务部长卢特尼克当地时间7月27日表示，美国将不再延长8月1日的加征关税期限。 另外，特朗普26日在社交媒体上说，他当天分别与柬埔寨首相洪玛奈、泰国代理总理普坦通电话，称两国只有 结束边境冲突，美国才会考虑与两国达成贸易协议。 不再延长 据央视新闻消息，当地时间7月27日，美国商务部长卢特尼克在接受采访时表示，美国将不再延长8月1日的加 征关税期限。 卢特尼克表示，特朗普与欧盟谈判的目标是让欧盟为美国出口开放市场，欧洲需要与美国达成协议，也希望与 美国达成协议。卢特尼克指出，现在的问题是欧盟提供的协议是否足够好，足以让特朗普放弃30%的关税威 胁。 此前，欧盟 ...

国内经济 - 7月外贸港口数据显示实际出口量改善，若人民币汇率升值出口或降温；6月工业企业利润增速降幅收窄，但“量价背离”持续，上游采矿业拖累大[6][16] - 上半年经济增速超目标，下半年或调结构；三季度欧美领导人或与中方会晤；美元贬值推升实体价格；十四五收官年，若美元贬值，人民币或升值，中国资产有望获外资青睐[6][16] - 6、7月新增专项债发行规模达年内高峰，或为利率中枢上移及人民币汇率升值做准备，下半年财政发力或侧重投资需求端[6][16] 海外经济 - 多国与美国达成贸易协议，新关税不高于20%，美国以关税换削减关税和投资等优惠，对美投资和采购力度越大关税越低[6][17] - 关税谈判进展减轻美国压力，或加大对未达成协议国家施压，不排除各国加快妥协[6][17] - 中美在瑞典开启第三轮谈判，或为元首会面铺垫，美方在稀土问题无有效措施，贸然升级关税概率小[6][17] 货币流动性 - 7月21 - 25日资金面先紧后松，逆回购与存单到期超万亿、3000亿国债发行，上半周央行净回笼，周五大规模净投放后情绪平复[7][21] - DR001周均值下行2.556BP至1.443%，DR007上行0.226BP至1.535%；R001下行2.77BP至1.4865%，R007上行1.54BP至1.5558%；银行间质押式回购日均成交额降约4540.0891亿元[8][21] - 本周政府债净缴款1729.8466亿元，下周计划发行5171.7507亿元，较本周7818.0468亿元大幅下降，其中国债计划发行1800亿元[9][22] 大类资产表现 - A股和港股高位震荡，美股上涨，欧股涨跌不一[13][37] - 国内债市大幅调整，美国10债收益率和欧元区长端收益率上行[11][37] - 美元走弱，人民币汇率涨跌不一，在岸和离岸人民币兑美元汇率升值，中间价升值0.08%至7.144，即期汇率升值0.11%至7.1672，离岸人民币升值0.24%至7.1634[12][25][37]

韩国财政部长可能于7月31日与美国举行关税谈判。（韩联社） ...

韩美经贸关系动态 - 韩美"2 2"经贸磋商因美国财政部长突发情况取消 但韩国经济代表团仍致力于推动关税谈判进程[1] - 韩国产业通商资源部长金正宽表达与美国在造船和半导体等战略性制造业领域合作意愿 希望换取美国减少对韩互惠关税和行业关税[1] - 韩国因未能在进口美国农产品方面妥协 迄今未能说服特朗普政府减免对韩关税 正考虑开放燃料市场并制定高额对美投资计划[3] 韩国对华贸易政策变化 - 韩国贸易委员会决定对来自中国的进口热轧钢板和单模光纤征收临时反倾销税 旨在保护相关行业在正式调查期间不受损失[3] - 韩国同时对日本进口热轧钢板加征反倾销税 显示此次行动并非单纯针对中国[3] - 分析认为韩国可能以牺牲中韩经贸合作为代价 换取特朗普政府在关税问题上的让步[6] 中美韩战略博弈 - 美国要求韩国扩大《美韩共同防御条约》范围至"印太地区" 试图让韩国在台湾问题上扮演更积极角色[3] - 美方鼓励将韩美同盟重新定义为"未来型全面战略同盟" 实质是调整亚太战略布局 让韩国在中美博弈中扮演前锋角色[4] - 中方对其他国家随美国对抗中国的行为保持高度关注 商务部明确表示将坚决反制任何牺牲中方利益换取美方关税减免的行为[6]

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：短期继续看回落；白银：上行空间基本饱和 强弱分析：黄金偏弱、白银中性 价格区间：760-780元/克、8800-9400元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周伦敦金回落-0.35%，伦敦银回升1.22%。金银比从前周的87.5回落至86.3，10年期TIPS回落至1.96%，10年期名义利率回升至4.4% （2年期3.91%），美元指数录得97.6。 ◆ 本周黄金出现明显回落，外盘触及到3451美元/盎司后震荡下行，符合我们前期"黄金年内高点已现，3400-3500区间内可择机做空"的 观点。本周关税政策陆续敲定，美国对日本确定15%的"对等关税"，而日本则需要向美国投资5500亿美元并 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 27 日 棉花：预计维持震荡偏强走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 7 月 25 日当周，ICE 棉花窄幅波动，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般但是 符合季节性的规律；美国和其他国家的关税谈判进展也基本符合预期。ICE 棉花缺乏基本面的指引，因此 交投清淡，维持震荡走势。 国内棉花期货本周维持高位震荡，期价和 9-1 价差多次冲高回落。对旧作库存偏紧的担忧，随着 9-1 价差达到 200 以上甚至触及 300 后阶段性交易充分，对 9 月可能将面临较多的"低性价比"的仓单交割， 以及金融市场的整体情绪有所降温（股市上涨放缓、商品的走势开始分化），令郑棉期货未能延续上周的 强劲势头。短期来看，对旧作库存偏紧的预期将继续支撑期货价格，只要纺织企业开机率不出现大幅下 降，棉花的需求预计保持相对稳定，棉价下行压力不大，回调空间暂时不看太大，技术上关注 13600- 13900 区间的支撑。不过，需要注意政策动向，一方面是和供需有关的政策，如储备政策和进口配额政 策，如纺织产业的"反内卷"相关的内容 ...

美日关税协议核心内容 - 美日达成贸易协议 美国对日本进口商品征收15%基准关税 其中汽车关税为12 5%加原有2 5%合计15% 钢铁和铝关税维持50% [2] - 协议包含5500亿美元日对美投资 美方保留90%利润 日方解释该金额为政府金融机构出资 贷款和担保额度 非单纯财政支出 [5] - 日本将立即增加75%美国大米进口 配额从35万吨增至60万吨 2024年1-4月日本已购买1 14亿美元美国大米 2023年全年为2 98亿美元 [6] - 协议涉及农业 能源 制造业和航空航天等领域突破 日本承诺购买80亿美元美国商品包括玉米 大豆 化肥等 [5] 协议争议点 - 协议生效日期不明确 日本官员预计8月1日生效 但白宫文件未明确时间 [4] - 5500亿美元投资的具体分配和实施细则存在分歧 日美出资比例和利润分配可能因项目而异 [5] - 日本政府强调扩大美国大米进口不会伤害本国农民利益 同时表示进口总量不会扩大 [6] 韩国反应与影响 - 韩国政府面临压力 拟将1000亿美元韩企对美投资计划作为谈判筹码 担忧未能达成类似协议将损害汽车业竞争力 [7] - 韩国2024年对美出口达970亿美元 集中在半导体 汽车 石化等产业 若8月1日前未达成协议 25%关税将重创韩国产业 [8] - 韩国产业部长官在华盛顿呼吁美方降低关税 美韩外长计划7月31日会晤 [8][9] 行业影响 - 汽车行业受直接影响 美国对日本进口汽车征收15%关税 韩国担忧其汽车业竞争力受损 [2][7] - 农业领域变化显著 日本大米进口配额制度调整 美国农产品获得更大市场准入 [5][6] - 半导体 石化等高附加值产业面临关税风险 韩国出口导向型经济受威胁 [8]

欧美贸易关系 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普计划于本周日在苏格兰举行面对面会谈，重点讨论欧美贸易合作及相关争议问题 [1] - 特朗普称美国与欧盟或将就关税谈判达成协议 [1] - 欧盟成员国以压倒性多数通过对价值930亿欧元的美国产品征收报复性关税的决定 [8] - 欧盟计划将针对美国出口商品的两份报复性关税清单合并，总额为930亿欧元 [8] - 特朗普宣布自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税，并威胁若欧盟采取报复措施将"叠加关税" [8] - 欧盟表示若无法在8月1日前达成协议，将自8月7日起采取反制措施 [9] 美股市场表现 - 受欧美可能达成贸易协议的乐观情绪提振，标普500指数和纳指创下历史新高 [1] - 道琼斯工业指数涨0.47%至44901.92点，标普500指数涨0.4%至6388.64点，纳斯达克指数涨0.24%至21108.32点 [1] - 本周道琼斯工业指数涨1.26%，标普500指数涨1.46%，纳斯达克指数涨1.02% [3] - 标普500指数本周连续第五次刷新收盘纪录，首次突破6300点关口 [3] - 纳指突破21000点大关，本周四次创收盘历史新高 [3] - 标准普尔500指数11个板块中有9个板块上涨，材料板块领涨1.17%，工业板块上涨0.98% [3] 个股表现 - 特斯拉涨3.52%至316.060美元 [4] - 微软涨0.55%至513.710美元 [4] - 谷歌A涨0.53%至194.080美元 [4] - 苹果涨0.06%至213.880美元 [4] - 英伟达跌0.14%至173.500美元 [4] - Meta跌0.30%至712.680美元 [4] - 亚马逊跌0.34% [4] - Deckers Outdoor因季度业绩超预期股价飙升11% [5] - 英特尔因季度亏损超预期并宣布裁员计划股价下跌8.5% [5] - 散户热潮的"模因股"大多退潮，柯尔百货跌6.16%，Beyond Meat跌5.45%，3D系统跌4.26%，AMC院线跌3.27%，Opendoor涨4.96% [4] 市场风险 - 华尔街警告投机性交易上升可能增加市场回调风险 [10] - Globalalt资深投资组合经理Thomas Martin表示市场已提前押注协议达成，但一旦落空下跌空间会很大 [10] - 高盛分析师表示投机交易指标在过去几个月大幅上升 [10] - 德银警告纽交所保证金债务水平开始"过热"，对信贷市场构成潜在威胁 [10] - 券商6月向客户放贷超过1万亿美元，历史上首次突破这一整数里程碑 [10] - 截至6月30日的两个月内，纽交所保证金债务飙升18.5%，是自1999年末或2007年年中以来最快增速 [10] 美联储政策 - 特朗普表示相信美联储将很快启动降息 [11] - 德银策略师认为除非出现意外关税削减或美联储采取更鸽派立场，否则市场狂欢可能难以持续 [11] - NatAlliance分析师认为鲍威尔将在投票中跟随大多数立场，但会为9月降息预留空间 [12]

日美关税协议核心内容 - 日本承诺每年采购数十亿美元防卫装备等物品[1] - 日本将采购100架波音公司飞机[1] - 日本每年采购金额预计增加30亿美元(约4400亿日元)[1] - 日本将从美国进口的大米增加75%[2] - 日本将大豆玉米等农产品采购总额提高到80亿美元(约1.2万亿日元)[2] 汽车行业相关内容 - 美国汽车安全标准首次得到日本认可[2] - 美国对日本汽车额外25%关税将减半[5] - 若协议执行不佳 日本汽车关税可能恢复至25%[5] 投资与关税调整 - 日本同意追加1500亿美元投资 总投资达5500亿美元[4] - 美国将"相互关税"从25%下调至15%[5] - 新关税政策将于8月1日起实施[5] 协议执行机制 - 美国将每季度评估日本协议执行情况[5] - 评估标准未详细说明[5]

值得注意的是，像马科斯、前韩国总统尹锡悦以及乌克兰总统泽连斯基等"美国代理人"在与大国交锋的 过程中，体现出的似乎是一种无畏的姿态。他们似乎不惧局势复杂化，尤其是与强国之间的博弈，然 而，小国与大国之间的这种博弈实际上存在着巨大的劣势，因为小国的加码能力极为有限。尽管如此， 这些"代理人"却经常选择故意升级局势，期望通过美国的支持维护自身利益。面对可能的局势升级，他 们认为美国会在关键时刻出手相助。但当前的形势是，美国并未展现出出手的意图，尹锡悦正深陷困 境，泽连斯基的未来也显得岌岌可危。由于马科斯的境遇和他们相比，是否会更加严峻，实在令人担 忧。 在马科斯的美国之行中，他并没有获得期待中的"关税优惠"，特朗普只是将关税微调为从20%下降到 19%，而菲律宾对美国的进口则是零关税。尽管如此，马科斯对此似乎感到满足，协议签字后依旧面带 微笑地与特朗普进行轻松愉快的交流。这一行为引起了《马尼拉时报》的强烈不满，媒体形容马科斯是 在"卖国求荣"，并认为他已经被美国牢牢控制。更令人不安的是，该媒体提到，今年3月，菲律宾商人 保罗·坦托科在洛杉矶比佛利山庄因可卡因中毒去世，马科斯的妻子与其当晚在一起，而此行中她却没 有 ...