全球经济与金融市场 - 全球经济复苏步伐分化 金融市场在通胀 利率政策调整及地缘政治等因素影响下持续波动 [1] - "稳中求进"成为资产管理机构和客户追求的共同目标 [1] - 控制风险的同时通过多元化资产配置捕捉增长机会成为投资者与财富管理机构共同关注的焦点 [1] 中国资本市场与资管行业 - 中国资本市场深化改革与开放为资管行业带来新机遇 [1] - 权益类资产 债券 另类投资如REITs 私募股权 大宗商品及跨境资产的配置需求日益增长 [1] 财富管理机构转型 - 私人银行与财富管理机构正加速转型 [1] - 通过数字化工具 定制化服务等途径满足高净值客户的多元化需求 [1]

2025资产管理年会概况 - 由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办的行业盛会，主题为"破局与重构——大资管再造竞争力" [1] - 会议聚焦大类资产多元配置、指数投资、资管新趋势、绿色生产力等核心议题，邀请央行研究所所长、贝莱德中国负责人等领军人物发言 [1][4][7] - 自2008年起连续举办十七届，是国内资管行业最具影响力的年度活动之一 [1] 大类资产多元配置专题 - 圆桌对话"探索大类资产多元配置之路"由浦银理财副总经理张文桥主持，摩根资管、招银理财、财通资管等机构投资总监参与讨论 [5] - 主旨演讲嘉宾包括中国人民银行金融研究所所长丁志杰、中银证券全球首席经济学家管涛、重阳投资董事长王庆等 [5] - 贝莱德中国区负责人范华、华泰资产副总经理林锡东分享全球资产配置实践经验 [5] 被动投资发展趋势专题 - 专题讨论"被动投资大发展下的资管新趋势"，花旗宏观资产配置全球主管Dirk Willer远程参与 [7][8] - 鹏华基金指数与量化投资部总经理苏俊杰、兴业银行首席经济学家鲁政委发表主题演讲 [8] - 圆桌对话由兴业证券固定收益研究中心总经理左大勇主持，中邮理财、山证资管、浦银安盛基金等机构高管参与 [8] ESG与绿色金融专题 - 设置7场主旨演讲，涵盖ESG驱动金融文化、绿色金融市场边界、"一带一路"绿色合规等议题 [9] - 中国人民银行金融研究所副所长雷羅、东方证券绿色金融研究院院长唐子佩等专家发表观点 [9] - 发布《21世纪"活力·ESG"实践报告(2025)》及创新案例，中诚信认证颁发碳中和证书 [9] 行业趋势与竞争力重塑 - 会议主题直指资管行业面临的竞争格局重构，提出通过多元配置、被动投资、ESG等方向再造竞争力 [10] - 六大突围方向包括大类资产配置能力建设、指数产品创新、绿色金融实践等 [10]

从2019年到2024年，股债市场都经历了宏大叙事下的剧烈周期，投资机构和投资者也都在波动的"洗 礼"中感受到绝对收益和持有体验的难能可贵。而"固收+"基金却在市场周期的淬炼后"涅槃重生"，从单 纯的股债搭配，走向更加系统性合理化的资产配置，以两类资产的风险对冲和收益共振，为很多稳健型 的投资者打开了基金选择的视野和认知。 交银安心收益（A类：519753；E类：019268）正是这"固收+"大军中的佼佼者，作为交银施罗德基金精 心打造的中波"固收+"产品，以回撤可控为首要目标，通过股、可转债、债券三类资产的科学配置与主 动管理，致力于在风险相对可控的基础上捕捉多元收益来源，为投资者提供更具性价比的长期投资解决 方案。 历经周期淬炼，业绩有验证 交银安心收益作为一只二级债基，将不低于80%的仓位配置于相对稳健的债券类资产，为组合铸造坚实 基石，力求打造相对平滑的净值曲线；将不超过20%的仓位审慎布局于转债或权益资产。凭借严谨的动 态平衡机制，持续评估资产间性价比，在力控回撤的同时，力求实现收益增强。 该组合由深耕多元资产投资多年的基金经理魏玉敏"掌舵"，承袭交银施罗德"固收+"产品以严控回撤为 核心目标、以优 ...

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：多元资产配置模型 - **模型构建思路**：通过80%稳健资产+20%风险资产的长期战略配置中枢，引入多类低相关性资产分散化风险，并根据资产间性价比进行战术性超低配[9] - **模型具体构建过程**： - 稳健资产配置：中长期纯债型基金、被动指数型债券基金、债券型QDII基金、货币市场型基金[17] - 风险资产配置：偏股基金（6%）、美股（6%）、红利低波（6%）、黄金（2%）[17] - 战术调整：基于信用利差、期限利差、美债性价比等调整稳健资产内部比例[17] - **模型评价**：通过充分分散化降低组合波动率，提升风险收益比[9] 2. **模型名称**：基金优选模型 - **模型构建思路**：采用“定量+定性”方式优选个基，通过分类体系和量化指标筛选有效基金[9] - **模型具体构建过程**： - 基金分类：按风险等级（权益型、平衡型、固收型等）、投资市场（A股、港股、美股等）、投资主题（行业/风格）分层[24][25] - 量化筛选：在各子类中测试选基指标（如选股能力、回撤控制能力）[9] - 定性调研：对基金经理进行尽职调查，形成画像报告[29] - **模型评价**：结合主动Alpha和被动Beta机会，增强FOF收益[24] 模型的回测效果 1. **多元资产配置模型**： - 年化收益率：5.68% - 年化波动率：3.51% - 最大回撤率：10.30% - 年化收益波动比：1.62 - 年化卡玛比率：0.55[21] 2. **基金优选模型**： - 个基选择超额收益：累计1.85%（分类型：被动指数型1.02%、纯债型0.07%、固收+0.33%、主动权益型0.43%）[57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：选股能力因子 - **因子构建思路**：通过量化指标评估基金经理的选股能力[9] - **因子具体构建过程**：未明确公式，但基于历史回测验证有效性[9] 2. **因子名称**：回撤控制能力因子 - **因子构建思路**：评估基金经理在极端市场下的风险控制能力[9] - **因子具体构建过程**：未明确公式，但结合定量筛选和定性调研[29] 因子的回测效果 1. **选股能力因子**： - 主动权益型基金超额收益贡献：0.43%[57] 2. **回撤控制能力因子**： - 多元资产配置模型最大回撤率：10.30%（2008年极端情景）[21]

监管和行业动态 - 招商银行举办2025财富合作伙伴论坛，成为观察财富管理市场变化的重要窗口，市场潜力巨大但面临"低利率、低增长、低风险偏好"环境制约，机构需应对盈利模式承压、资产配置难度攀升等挑战 [3][7] - 行业需在长期投资理念培育、科技赋能深化、资产配置优化及客户体验提升等方面持续发力，招行行长提出聚焦长期价值创造、提升全球化资产配置能力、深化AI与金融融合创新等倡议 [7] - 财富管理行业需实现从本土竞争转向国际化发展、经营理念从"规模导向"转为"以投资者为本"、经营模式加速向买方投顾转型等转变 [7] 同业创新动态 - 徽银理财推出"星徽+"多资产多策略产品体系，整合七大系列构建"投资策略化—策略指数化—产品标签化"闭环，通过多元化投资分散风险并提升收益 [3][8] - 兴银理财与海峡股权交易中心合作完成福建省首笔认股权登记业务，覆盖生物医药、半导体、高端制造等行业领域，服务科技型中小企业 [3][9] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率1.34%，环比下行2BP，货币型基金收益率1.21%基本持平，二者收益差环比下行2BP [4][10] - 各期限纯固收、固收+产品年化收益率多数环比回升，1个月以上期限产品收益回升较显著 [12] - 债市呈现震荡格局，10年期国债收益率持平于1.69%，信用利差小幅收窄，央行流动性呵护与股债跷跷板效应主导短期表现 [12][13] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.91%，环比下行1.44个百分点，信用利差环比收窄1.81BP，二者呈正相关但破净率变动存在滞后性 [16] - 信用利差当前位于2024年9月以来历史低位附近，性价比有限，若持续走扩或令破净率承压上行 [16]

宏观经济环境 - 当前全球经济呈现软着陆特征，花旗经济意外指数显示主要经济体数据多数好于预期 [1] - 制造业与服务业PMI虽有波动但整体趋稳，成熟市场与新兴市场增长分化收窄 [1] - 通胀压力逐步缓解，为资产配置提供相对稳定的宏观环境 [1] 资产表现 - 过去十年多元化组合展现韧性，60/40股债投资组合年化回报7.18%，今年以来收益7.4% [1] - 自1990年以来，VIX指数波动高峰后12个月标普500指数平均回报达13.7% [1] 配置策略 - 股票端关注成熟市场与亚太市场成长机会，成熟市场股票兼具稳定性与回报潜力 [1] - 亚太股票(除日本)具备长期向上动能 [1] - 债券端可关注亚洲信用债、全球高收益债及美国投资级债券 [1] - 需关注利率敏感型资产与防御性资产的平衡，美国国债及现金类资产可对冲不确定性 [1] - 多元化投资虽不保证盈利，但能有效分散风险 [1] - 在经济软着陆周期中，坚持长期配置、动态再平衡是穿越周期的关键 [1]

会议基本信息 - 2025资产管理年会将于2025年8月16日在上海浦东鲁能JW万豪侯爵酒店举办 [1] - 该年会始于2008年 已连续举办十七届 是国内资管行业最具影响力的盛事之一 [1] - 本届年会主题为"破局与重构——大资管再造竞争力" [1][2] 会议议程设置 - 上午主论坛08:30-12:30聚焦"破局与重构——大资管再造竞争力"主题 [2] - 下午同时进行三个平行论坛：主题一"与波动共舞 解锁多元资产配置之道"13:30-17:30 [2] - 主题二"被动投资大发展下的资管新趋势"13:30-17:30 [2] - 第三届"活力·ESG"创新论坛13:30-17:30 [2] 主旨演讲嘉宾阵容 - 上午主论坛演讲嘉宾包括刘世锦（国务院发展研究中心原副主任）李扬（中国社会科学院学部委员）等政府及监管机构专家 [2] - 主题一演讲嘉宾包括丁志杰（中国人民银行金融研究所所长）管涛（中银证券全球首席经济学家）等市场专家 [4] - 主题二演讲嘉宾包括杨峻（百年保险资管董事长）鲁政委（兴业银行首席经济学家）等机构负责人 [5] - ESG论坛演讲嘉宾包括王忠民（全国社保基金理事会原副理事长）雷曜（中国人民银行金融研究所副所长）等绿色金融专家 [5][6] 圆桌对话参与机构 - 主论坛圆桌汇聚农银理财 中银理财 兴银理财 信银理财 浦银理财 东方证券等头部资管机构高管 [2][3][4] - 主题一圆桌涵盖摩根资产管理 招银理财 财通资管 友山基金 交银施罗德基金 浦银安盛基金 博时基金等多资产投资专家 [4] - 主题二圆桌聚集浦银理财 中邮理财 山证资管 浦银安盛基金 鹏华基金 万得基金等被动投资领域代表 [5] - ESG圆桌对话参与方包括晶科能源 协鑫科技 深石集团 中伏能源 索尼中国 华住集团 玛氏 阿迪达斯等产业界代表 [6][7] 专题讨论议题 - 大类资产多元配置 指数投资 资管新趋势 绿色生产力助力企业高质量发展等核心议题 [1] - 探索大类资产多元配置之路 被动投资大发展下的资管新趋势等专业细分话题 [2][4][5] - ESG论坛聚焦绿色金融 "一带一路"绿色发展 技术驱动ESG价值创造 ESG风险量化等前沿议题 [5][6][7]

养老目标基金发展概况 - 首批养老FOF于2018年8月6日获批，标志着公募基金助力养老金第三支柱建设启动 [2] - 7年来产品数量增至273只（目标日期FOF 119只，目标风险FOF 154只），总规模达604.24亿元，较首批52亿元增长11倍 [5] - 布局基金公司扩展至64家，首批14只产品总规模较成立之初增长近40% [5] 产品表现与收益 - 九成产品成立以来收益为正，14只产品累计收益率超40% [2] - 兴全安泰平衡养老三年持有A成立以来净值增长率达69.26%，中欧遇见养老2035三年A达62.32% [8] - 2024年养老FOF平均收益率7%，工银养老2050等产品收益超20% [9] 策略与市场接受度 - 目标风险基金因风险等级清晰成为主流，目标日期基金潜力随年轻群体关注度提升显现 [5] - 通过1-5年封闭期设计抑制频繁申赎，引导长期投资理念 [6] - 业绩分化原因包括风险等级差异（低/中/高权益中枢）、资产配置策略不同（价值型vs成长型基金） [10] 政策与市场驱动因素 - 个人养老金制度推广叠加税收优惠激发配置需求，权益市场回暖增强投资者信心 [5] - 通过多元资产配置（股债商品平衡）和FOF结构二次分散风险，下滑曲线机制动态调整权益仓位 [9] - 政策红利（税收优惠与费率减免）和封闭期设计支撑长期稳健收益 [9] 现存挑战与改进建议 - 认知与信任壁垒导致开户多但实际投入低，同质化明显缺乏差异化设计 [12] - 封闭期3-5年影响灵活性需求，年轻群体更偏好高波动资产导致产品定位错配 [12] - 建议提高税优额度至1.8-2.4万元，放宽投资工具（如股指期货），引入REITs等另类资产 [13]

核心观点 - 在震荡市中，多元资产配置是实现攻守兼备投资效果的关键策略，需结合市场环境动态调整组合 [3][4] - 公募基金因其品种丰富性、运作多样性和透明度高，成为资产配置的重要工具 [5] - FOF基金通过大类资产配置和基金优选，提供一站式资产配置解决方案 [14][15] - 基金选择需结合分类、定量分析和定性分析三部分，筛选出风险收益比更优的产品 [16][17] - 跨境投资需关注汇率变化对总收益的影响，汇率波动可能加成或抵消投资收益 [20] 资产配置策略 - 资产配置核心是将资金分散于股票、债券、黄金、大宗商品等不同类型资产，构建多元化组合 [3] - 配置需根据市场环境动态调整，例如市场波动较大时应控制组合波动 [4] - 不同资产具有互补性，如经济过热阶段大宗商品抗通胀，经济走弱时黄金可能表现较好 [7][8] - 单一大类资产可进一步细分，如A股分为成长股与价值股，海外股票可分散组合波动 [9] - 固定收益类资产中，可转债在特定环境下可能表现优于A股且回撤更低 [9] 公募基金优势 - 品种丰富性覆盖主流大类资产及细分领域，便于构建个性化组合 [5] - 运作形式分为主动型和被动型，投资者可根据偏好灵活选择 [5] - 透明度高，定期发布公开信息，便于投资者了解投资品种和策略 [5] - FOF基金通过投资不同类型基金实现资产配置与基金优选 [14] - FOF是专业的基金筛选与打包工具，可覆盖A股、海外美股港股、黄金等大类资产 [14] 基金选择方法 - 基金分类是研究基础，需理解不同类型基金在不同市场环境下的表现 [16] - 定量分析通过模型或统计分析，判断基金业绩是否具有持续性超额收益 [16] - 定性分析评估基金经理投资方法论与交易习惯，优选知行合一的产品 [17] - 量化打分可缩小可选基金范围，减少整体工作量 [18] 资产配置原则 - 坚持组合再平衡，使组合始终与风险承受能力及初始投资目标相适配 [19] - 重视大类资产的估值与安全边际，避免追高过度拥挤的资产 [19] - 同一资产类别内部需进一步分散投资，实现风险的二次分散 [12][13] - 投资者应依据自身风险偏好、市场研判及流动性需求综合考量配置比例 [11]

论坛背景与主题 - 招商银行在深圳举办"财富启新程 湾区共潮生——2025财富合作伙伴论坛" 头部基金、理财、保险及私募机构齐聚粤港澳大湾区 共商大财富管理高质量发展新征程 [1] 公募基金行业现状 - 二季度末公募基金管理规模达34万亿元人民币 创历史新高 [3][4] - 行业连续6个季度实现盈利 二季度合计盈利近3900亿元人民币 [3][4] - A股总市值在6月底突破100万亿元人民币 市场呈现回暖态势 [4] 财富管理行业五大趋势 - 制度向"源"：证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业回归发展本源 [5] - 产品向"需"：聚焦工具化（指数产品升级为全市场基础设施）、稳健化（提供可预期收益）、普惠化（强化公募基金人民性） [6] - 策略向"稳"：多元资产配置成为新趋势 通过多元化配置降低产品波动率 [7] - 服务向"实"：投顾专业化、场景化与长效陪伴成为获取客户信任的关键 [7] - 数字向"深"：金融科技重塑服务与客户交互方式 提升投资者获得感 [8] 华夏基金实践探索 - 精耕指数：构建"研究+服务+策略"指数投顾体系 丰富权益指数、商品指数及债券指数产品工具 [10] - 精研FOF：打造多资产配置产品体系 从"最懂基金经理的团队"转型为"多元资产纪律性投资团队" [10] - 精进策略：在养老和固收+领域提供稳健回报解决方案 [11] - 精研回报：成立投资者回报研究中心 建立科学的投资者获得感分析与评价体系 [12] - 精融科技：推出"红色火箭"全市场指数一站式服务平台 提供指数理解、选择与投资功能 并开发LetFGo组合模块实现ETF组合化便捷投资 [13] 全球化布局 - 通过华夏（香港）平台推进跨境理财通和基金互认业务 助力内地客户触达海外资产 [14] - 内地与香港投资全球资产规模超2000亿元人民币 国际业务市场份额约20% [15] - 推进"全球募资投资中国"及"全球募资、全球投资"战略 在泰国、澳洲及中东开展产品输出与生态建设 [15][16]