碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货价格在7.3万元/吨附近横盘近1个月 波动率极低 仓单数量持续升高 市场呈现涨跌两难态势 [1] - 布林线喇叭口明显收窄 显示市场在等待新的突破方向 [1] - 当前行情与今年4月时极其相似 [1] 碳酸锂供应面 - 市场持续关注枧下窝矿的复产情况 [1] - 近期国内盐湖项目如藏格 盐湖股份复产和扩产 碳酸锂供应继续增长是确定的 [1] 碳酸锂需求与库存 - 碳酸锂在7万元/吨一线支撑力度很强 [2] - 在产量连创新高的局面下 碳酸锂库存仍在缓慢下降 显示下游需求非常旺盛 [2] 宏观政策与环境 - 节后宏观面再起波澜 中国对锂电池及相关技术 设备实施出口管制 并对新能源车购置税减免设定新规 [2] - 美国特朗普在社交媒体平台发帖威胁大幅提高进口关税 美国"关税大棒"再度蠢蠢欲动 [1][3] - 10月10日晚间特朗普的关税威胁与4月初美国挑起的"对等关税"事件类似 [1] 商品市场情绪 - 原油 铜等商品价格出现大跌 加密货币市场受到今年4月初以来规模最大的一次抛售潮 [3] - 虽然10-11月国内锂电需求铁定旺盛 但短期情绪面对市场的影响大概率将压过基本面 [3] - 预计下周碳酸锂市场波动将有所加剧 可能又是一次"TACO交易" [3]

会议背景 - 世界贸易组织服务贸易理事会于10月3日召开2025年第三次会议 [1] - 会议讨论内容包括落实世贸组织第十三届部长级会议成果及电子商务工作计划等议题 [1] 中方主要立场与行动 - 中方代表在会上发言，继续批评美国“对等关税”政策的单边主义和保护主义本质 [1] - 指出美方观点片面且具有误导性，因其只强调货物贸易逆差，却回避讨论在服务贸易领域的获利 [1] - 呼吁各成员国共同促进全球服务贸易的健康稳定发展 [1] - 主动介绍了中国在跨境数据流动方面的最新政策和良好实践 [1] - 就美国、印度滥用国家安全措施限制中国企业和产品的问题提出关注 [1]

全球贸易格局变化 - 世界贸易组织会议上中国批评美国单边实施“对等关税”政策 指责其为单边主义和保护主义 严重影响全球服务贸易发展[1] - 印度 巴西 埃及和巴基斯坦等国在会议上支持中国 表明美国在全球贸易中的霸权地位正逐渐动摇[1] - 欧盟对美征收25%报复性关税 日韩加速加入RCEP 反映出全球经济格局的转变[7] 美国经济与关税政策影响 - 美国2025年第一季度GDP环比下滑0.3% 为三年来首次经济萎缩 净出口对经济的拖累高达4.83个百分点[3] - 耶鲁大学研究显示 若美国关税政策完全落地 美国物价将上涨2.3% 每个家庭每年将多支出3800美元[3] - 美国国债已突破45万亿美元 占GDP比重高达130%[9] 美国盟友贸易关系转向 - 德国汉堡港2025年第一季度对华集装箱吞吐量增长11.3% 对美运输量暴跌19% 显示德中贸易关系愈发紧密[6] - 英国重启中英经贸联委会 签署涉及北海风电和数字丝绸之路的32亿英镑大单[6] - 澳大利亚总理表示不再与美国“脱钩” 因中国市场占其出口近40%[6] 新兴经济体与多边贸易体系 - 新兴经济体已贡献全球60%以上经济增长 中国连续14年稳居全球第二大进口市场[9] - RCEP覆盖全球30%人口[9] - 美国拖延世贸组织争端解决机制改革 企图通过“选择性豁免关税”操控他国贸易行为[12]

韩美贸易谈判与投资协议 - 韩美7月底达成贸易协议框架，韩方承诺成立3500亿美元规模的对美投资基金，以换取美方将对韩产进口品加征的关税税率从25%下调至15% [1] - 后续谈判中，美方要求韩方在3500亿美元投资基金中提高现金直接投资比例，韩方则要求美方签署韩美货币互换协议以稳控韩元对美元汇率，但美方态度消极导致谈判陷入僵局 [1] - 韩国总统李在明表示，在未签署货币互换协议的情况下，若按美方要求以现金形式对美投资3500亿美元，可能引发类似1997年的金融危机，该金额相当于韩国2024年GDP的20% [1][3] 韩国对金融风险的担忧与历史背景 - 韩国担忧当前国际货币体系不公平不合理，提出与美签署双边货币互换协议，要求美方对韩元承担责任，以减轻对外投资对韩元汇率的影响并提升韩元国际地位 [2] - 韩国担心再现1997年金融危机，当时韩元快速贬值，导火索是东南亚金融危机蔓延，本质原因是韩国对外短期债务高企而外汇储备有限，对内企业债务高企且金融体系薄弱 [3] - 韩国政府提议货币互换机制是基于对历史重演的担忧和现实挑战的考量，并指出日本外汇储备规模是韩国的2倍多，日元国际地位更高，且日美已有货币互换协议 [3] 美国政策对全球经贸的影响 - 美国新一届政府奉行单边主义和保护主义，违反WTO最惠国待遇原则和约束税率义务，单方面提出“对等关税”措施，严重冲击全球经贸秩序并受到广泛反对 [1] - 美国单方面挑起的关税战正在扰乱全球产业链供应链，破坏全球经贸秩序 [3]

中国宏观经济与消费 - 国庆中秋假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [1] - 10月3日全国铁路发送旅客1816.2万人次，连续4天日发送旅客超1800万人次，10月4日预计发送旅客1820万人次 [1] - 2025年国庆档电影总票房（含预售）突破11亿元人民币 [1] 中国资本市场 - 2025年9月A股市场再融资完成总额406.16亿元，环比增加近30% [1] - 9月定增募资总额超过370亿元，环比增长近32%，可转债募资35亿元，环比增长近一成 [1] - 2025年6月末中国对外金融资产110645亿美元，对外负债72555亿美元，对外净资产38090亿美元 [1] 国际贸易与政策 - 中方在世贸组织服务贸易理事会会议上批评美国“对等关税”措施的单边主义和保护主义本质 [1] - 高市早苗当选日本自民党总裁，并有望成为日本首位女首相 [1][2] 自然灾害与应对 - 台风“麦德姆”预计于5日上午在广东电白至海南万宁一带沿海登陆 [1] - 水利部对粤桂琼滇四省份启动洪水防御Ⅳ级应急响应，预计华南、西南南部将出现强降雨过程 [1] - 国家防汛抗旱总指挥部将针对广东、海南的防汛防台风应急响应提升至三级 [1] - 受台风影响，10月4日至6日往返海南岛的过海列车调整运行，10月5日海南岛内所有列车停运 [1] 美国经济与政治 - 美国总统特朗普撤销对纽约州和纽约市1.87亿美元的国土安全和反恐经费削减计划 [2] - 美国联邦政府“停摆”导致劳工统计局未能公布月度就业数据报告 [2] - 美国参议院未能通过新的临时拨款法案，政府“停摆”将继续 [2] - 美国政府“停摆”影响国务院领事服务及驻外使馆社交媒体账户更新 [2] 国际事件 - 德国慕尼黑机场因发现无人机再次关闭，影响约6500名乘客 [2] - 以色列总理府声明称，在哈马斯回应美国“20点计划”后，以方准备开展释放被扣押人员的第一阶段工作 [2] 行业监管与政策 - 生态环境部和国家疾控局联合发布《重点控制的土壤有毒有害物质名录（第一批）》，纳入18种（类）化学物质 [1]

会议背景 - 世界贸易组织在瑞士日内瓦召开服务贸易理事会年度第三次会议 [1] 中方立场与行动 - 中方主动设置议题并提交“世贸组织成员加强和稳定全球服务贸易的共同责任”立场文件 [1] - 中方揭批美国“对等关税”措施的单边主义和保护主义本质 [1] - 中方指出美国限制措施对全球服务贸易带来负面溢出影响 [1] - 中方要求美方遵守世贸组织规则并共同促进全球服务贸易健康稳定发展 [1] 对服务贸易的总体看法 - 服务贸易正成为拉动全球贸易增长的重要引擎 [1] - 服务贸易为广大发展中国家带来更多融入全球价值链的机会 [1] 对美方措施的评估 - 美国“对等关税”措施引发全球贸易动荡 [1] - 美国措施的负面影响已溢出至服务贸易领域 [1]

中方立场与主张 - 中方在世贸组织服务贸易理事会会议上主动设置议题，揭批美国“对等关税”措施的单边主义和保护主义本质 [1] - 中方指出美国服务贸易进出口规模稳居全球首位，并且长期是全球最大的服务贸易顺差国 [1] - 中方认为美国采取片面叙事，只谈货物贸易吃亏，避谈服务贸易获利，是典型的双标做法 [1] - 中方要求美方遵守世贸组织规则，加强对话合作，共同维护全球服务贸易繁荣稳定 [1] 美方措施的影响 - 中方指出美国的限制措施对全球服务贸易带来负面溢出影响，其单边主义措施引发全球贸易动荡 [1] - 美方的措施被指削弱全球商界信心，扰乱全球供应链，严重侵害成员正当利益和多边贸易体制根基 [1] 服务贸易的全球重要性 - 服务贸易正成为拉动全球贸易增长的重要引擎，为发展中国家带来更多融入全球价值链的机会 [1] - 多边贸易体制为全球贸易运行提供了重要规则基础，开放、包容、稳定和非歧视的秩序对各国发展至关重要 [2] - 服务业被视为全球供应链的重要组成部分和全球贸易的未来所在 [2] 国际社会的回应 - 印度、巴西、埃及、巴基斯坦等成员积极呼应中方发言，强调多边贸易体制的重要性 [2] - 各方应秉持协商合作精神，确保监管政策的稳定性和可预见性，共同推动全球贸易健康稳定发展 [2]

关税政策核心内容 - 美国总统下令对进口软木原木和锯材加征10%关税，对橱柜、浴室柜及带软垫的木制品加征25%关税 [1] - 上述关税将于10月14日起生效，部分产品的关税率上调计划则于明年1月1日实施 [1] - 明年1月1日起，部分带软垫木制品的关税将升至30%，橱柜和浴室柜的进口税则将提高至50% [3] 政策目标与法律依据 - 政策目标为加强供应链、提升产业韧性、创造高质量就业岗位，并提高美国木制品本土产能利用率 [1] - 加征关税的法律依据是美国《贸易扩张法》第232条，该条款授权总统以国家安全名义对进口商品加征关税 [2] - 此类行业性关税更具持久性，被视为对等关税诉讼可能败诉的替代机制 [3] 主要受影响国家与市场 - 加拿大是美国最大的木材供应国，对美出口额达54亿美元，占美国市场份额的72% [2] - 加拿大目前已需为输美木材缴纳35.2%的关税 [2] - 加拿大木材约占美国市场份额的五分之一 [2] - 其他主要供应国包括德国（出口额5.183亿美元，份额6.9%）、瑞典（3.162亿美元，份额4.2%）、巴西（2.278亿美元，份额3.0%）和智利（1.812亿美元，份额2.4%） [2] - 与美国达成贸易协议的经济体可享更低税率，如英国不超过10%，欧盟和日本上限为15% [3] 行业影响与反对意见 - 美国住宅建筑商警告称，此举可能会抑制新房建设和房屋翻新投资，推高房价 [1][4] - 全美住宅建筑商协会认为住房危机对国家安全的威胁远大于进口木材 [4] - 美国家具业联盟警告，新关税将导致美国就业岗位减少，无法逆转过去25年塑造行业的全球趋势 [5] - 家居用品行业已陷入衰退多年，关税将令该行业雪上加霜 [5] 潜在受益与受损公司 - 可能受影响的家具零售商包括Wayfair、Arhaus、Williams-Sonoma以及RH公司 [5] - 部分本土供应链占比更高的企业或从中受益，例如Ethan Allen和La-Z-Boy Inc [5] - 加拿大主要木材企业包括West Fraser Timber Co Ltd、Canfor Corp和Interfor Corp [4] - 加拿大最大的木材生产商之一因美国关税上升及市场需求疲软，已宣布临时裁员1000余人，占其员工总数的一半 [4] 政策背景与政治压力 - 特朗普政府的行业性关税覆盖范围正不断扩大，已涵盖钢铁、铝、太阳能电池板、商用飞机、半导体、关键矿产及品牌药品 [3] - 特朗普面临部分国会共和党人压力，要求对家具、橱柜及其他木制品加征关税，部分人主张税率提高至100% [4] - 特朗普已表态支持北卡罗来纳州的家具制造商，该州制造商称正面临来自获得补贴的外国竞争对手的日益激烈的竞争 [4]

关税政策内容 - 特朗普政府宣布对进口软木原木及木材征收10%关税，并对进口橱柜、浴室柜及软包木制品加征25%关税 [1] - 新关税措施于10月14日起生效，部分税率将在明年1月1日起继续上调 [1] - 美国对从加拿大进口的木材已征收14.5%的反补贴和反倾销税 [1] 行业影响分析 - 软木是住宅建筑业的关键成分，新关税将增加美国住宅建筑和装修的成本 [1] - 今年8月美国家具价格同比上涨4.7%，其中客厅和餐厅家具价格在过去12个月里上涨9.5% [1] - 美国使用的软木中约有30%来自加拿大，因加拿大森林资源多属公共土地而采伐成本更低 [1] - 美国本土木材难以在短期内满足建筑商的要求，行业内部对此存在分歧 [4] 政策背景与法律依据 - 最新关税措施源于美国商务部于今年3月根据《贸易扩展法》第232条启动的调查 [4] - “232调查”条款授权商务部对特定产品进口是否威胁国家安全立案调查，并由总统决定实施限制措施 [4] - 特朗普政府更看重依据IEEPA授权实施的关税，如“对等关税”和“芬太尼关税” [5] - 美国最高法院将于11月5日开始听取关于白宫援引IEEPA合法性的诉讼辩论 [5]

宏观经济表现 - 2025年二季度中国香港GDP同比增长3.1%，较一季度增速提升0.1个百分点，环比增长0.4% [3][5] - 私人消费开支同比增长1.9%，较一季度增速回升3.1个百分点，非耐用品消费同比增长3.1%，增速较一季度回升11.2个百分点 [3][5][7] - 本地固定资本形成总额同比上升2.8%，较一季度增速回升1.7个百分点，机器设备及知识产权产品购置开支同比大幅增长38.4% [3][5][8] 对外贸易情况 - 货物出口同比增长11.5%，较一季度增速加快3.1个百分点，对新兴市场出口表现强劲，其中对东盟出口增长25.6%，对印度出口增长24.3% [3][5][9] - 服务出口同比增长7.5%，较一季度增速加快1.2个百分点，旅游服务出口同比增长13.6%，金融服务出口增长9.4% [3][5][10] - 对美国出口同比下降11.1%，对欧盟出口下降11.0%，主要受"对等关税"影响 [9] 就业与通胀 - 季调失业率为3.5%，较一季度上升0.3个百分点，建筑业失业率升至6.8%，零售住宿餐饮业失业率升至5.2% [3][12] - 整体消费物价指数同比增长1.8%，较一季度增速上升0.2个百分点，私人房屋租金同比增长1.1% [3][13] 金融市场动态 - 港股恒生指数二季度上涨4.1%，每日平均成交额2383亿港元，首次上市金额达907亿港元，同比上涨9倍 [3][21] - 南向资金净流入2925亿港元，较一季度减少1461亿港元，海外资金净流入40.3亿美元，较一季度增加4.3亿美元 [3][25] - 基准利率9月随美联储降息25个基点至4.5%，1个月HIBOR从3月末的3.73%下降至6月末的0.73%，但8月底回升至3.30% [3][16] 房地产市场 - 私人住宅总成交量14,261套，同比下降21%但环比增长17%，其中一手房成交量环比增22%，二手房成交量环比增15% [3][27] - 中小型单位价格环比微升0.2%，大型单位价格环比下降2.7%，租金同比上涨3.5%，环比增1.2% [3][27][28] - 二季度末租售比约3.7%，高于6月新批按揭利率2.05%，但8月中旬起HIBOR快速跳涨 [3][28] 银行业表现 - 银行业整体贷款余额环比增长1.9%，制造业贷款同比增11.4%，金融机构贷款增8.8%，地产链相关敞口同比负增长 [4][37] - 客户存款余额环比增长4.0%，存贷比降至54.3%，CASA存款占比回升至45.7% [37][38] - 不良贷款率微降至2.13%，逾期3个月以上住房按揭贷款占比仅0.13%，商业地产空置率达13.6% [4][37][53] 投资与建设活动 - 二季度私人住宅新屋落成单位4,577个，同比大幅增长116%，上半年完成全年落成目标的48% [33] - 私人住宅获批开工单位1,796个，环比下降20%，同比下降54%，土地市场无公开拍卖住宅用地 [33]