文章核心观点 - "9·24"一揽子金融政策落地为券商经纪与财富管理业务带来重要发展机遇，推动个人投资者行为更趋成熟、信心回升、指数投资偏好显著 [1] - 财富管理机构需转变思路，积极拥抱指数化趋势并加快买方投顾转型，以构建与客户利益一致的商业模式 [1][6] - 行业需通过监管引导、行业自律与投资者教育合力，共同推动走向更健康、可持续的发展新阶段 [8] 投资者行为变化 - 投资者信心和风险偏好稳步提升，随着市场震荡整固后重拾升势，更多客户增强对资本市场信心 [2] - 指数化投资理念广泛普及，被动型产品受青睐，个人投资者对ETF等工具认可度大幅提高，兴业证券非货ETF参与客户数提升高达11倍 [2] - 投资者行为更趋理性，资产配置更注重可持续性，客户开始重视不同产品之间的组合效果 [2][3] 行业面临的挑战 - 挑战主要来自三方面：投资者信心修复与预期管理、低费率趋势下保持收入与服务质量平衡、应对客户多元化、个性化需求的能力 [4] - 公募基金费率改革对券商财富管理业务提出更高要求，前端认申购费调降及销售服务费减免等对传统依靠销售带动产品收入的模式造成压力 [6] 公司的应对策略 - 一方面立足当下，通过系列竞赛活动与动员机制抢抓市场机遇，主动承接各类投资者需求 [5] - 另一方面聚焦长期能力建设，坚定买方模式转型，深化投顾改革并成立专职投顾队伍，优化产品池结构并加速指数类产品布局 [5] - 积极拥抱指数化趋势，把握行业ETF发展机遇，构建从交易到配置的完整服务闭环，同时加快买方投顾转型，探索组合化产品形态并加强高净值客户服务 [1][6] 对行业发展的建议 - 政策层面建议优化制度环境，鼓励长期投资和配置型服务，如扩大个人养老金投资范围、探索投顾服务费抵扣机制 [7] - 监管方面建议丰富以投资者持有体验为核心的评价维度，推动建立跨机构统一度量标准，并将"客户盈利比率"等指标纳入考评 [7] - 呼吁同业机构共建行业生态，避免低水平价格竞争，将资源更多投入投教、投研和客户服务，并推动建立行业统一的投顾专业认证与培训制度 [7]

行业整体发展态势 - 截至三季度末，全市场ETF总规模达5.63万亿元，创历史新高 [1] - 年内ETF总规模较年初增加1.9万亿元，增幅超50%，总份额较年初增加3530.05亿份，增幅超13% [2] - ETF规模扩容周期缩短，从2023年8月突破2万亿元到今年8月迈上5万亿元新台阶 [2] 驱动因素分析 - 政策支持是ETF发展的重要动力，包括新“国九条”建立ETF快速审批通道及证监会推动指数化投资高质量发展的行动方案 [2] - ETF产品的工具性特征满足投资者需求，品种日益丰富，如行业ETF和主题投资ETF [2] - “国家队”通过增持ETF维护市场稳定，持有大量ETF产品 [2] - ETF具有费率低、风险分散等特性，降低了投资者的参与难度，便于捕捉行业轮动机会 [3] 产品结构特征 - 股票ETF是规模最大的类别，截至9月30日总规模达3.71万亿元，占ETF总规模约66% [4] - 债券ETF规模快速增长，已突破6900亿元，占ETF总规模约12% [4] - 市场上已有7只千亿元级“巨无霸”ETF，均为宽基ETF，相较2024年底数量增加1只 [4] - 宽基ETF成份股行业分布均衡，能有效分散风险，适合机构投资者作为底仓资产和个人投资者长期持有 [4] 重点产品动态 - 7只千亿元级ETF分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF和易方达创业板ETF [4] - 市场还有超百只百亿元级ETF，部分产品规模有望进一步增长，例如富国中证港股通互联网ETF规模已达976.52亿元 [5]

证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 | 主要观点： | 报告日期：2025-10-09 | | --- | --- | | √ 中证全指的风险溢价百分位为 45.07%，表明市场整体处于正 | 执业信息 | | 常回报区域。 | 林烽 策略分析师 执业编号：S1750522120001 | | √ 沪深 300 的风险溢价当前值为 5.17%，回报水平较高，值得重 | 电话：18605980882 | | 点关注。 | 邮件：linfeng@jypscnet.com | | √ 中证全指的市净率百分位为 41.77%，表明市场整体处于正常 | 免责声明 | | 估值状态。 | 报告观点基于逻辑分析、 | | √ 上证指数的市净率百分位为 22.68%，估值水平相对较低，值 | 数据规律推演，并不能预知不 同市场主体在复杂约束下的 | | 得重点关注。 | 多样选择结果。 | | √ 中证全指乖离率为 18.59%，表明市场整体价格水平处于正常 | 相关报告 | | 偏强区域。 | 20250201《策略月报：指 | | √ 科创 50 和创业板 50 处于超买状态，适度警惕短线风险。 | 数化投资策略月报（20 ...

ETF市场总体规模与增长 - 截至9月30日，全市场ETF总规模达到5.63万亿元，创历史新高 [1][2] - 今年以来ETF总规模增加1.84万亿元，年内增幅为48.47% [4] - 今年以来ETF总份额增加3627.81亿份，最新份额达到3万亿份，年内增幅为13.72% [4] 不同类型ETF表现 - 股票ETF总规模突破3.7万亿元，为规模最大的细分类型，年内规模增长8208.23亿元 [1][2][4] - 债券ETF规模突破6900亿元，年内规模增长接近3倍，为增速最快的细分类型 [1][2][4] - 商品ETF和跨境ETF规模增速均超过100% [4] 单只ETF产品表现 - 全市场诞生7只千亿级ETF，相比2024年增加1只 [1][6] - 规模增长前三的ETF为富国基金港股通互联网ETF（增长754.63亿元）、华泰柏瑞基金沪深300ETF（增长659.48亿元）、华夏基金沪深300ETF（增长640.54亿元） [4] - 份额增长前三的ETF为富国基金港股通互联网ETF（增长595.86亿份）、华宝基金券商ETF（增长381.83亿份）、鹏华基金化工ETF（增长230.58亿份） [4] - 跟踪港股通创新药指数的ETF业绩表现最好，多只产品年内复权单位净值增长率超过110% [4] 千亿级ETF产品详情 - 华泰柏瑞基金旗下沪深300ETF以4255.77亿元规模成为最大单只ETF产品 [7][8] - 规模前四的ETF均为沪深300相关产品，分别属于华泰柏瑞基金、易方达基金、华夏基金和嘉实基金 [7][8] - 千亿级ETF基本是宽基产品，挂钩沪深300指数的ETF合计规模已突破1.2万亿元 [8] 市场交易与产品发行 - 9月30日全市场ETF成交额为5548.83亿元，相比去年全年增长3230.27亿元，增幅高达139.32% [5] - 今年以来全市场合计发行了274只ETF，ETF产品总数达到1325只 [5] 市场驱动因素与未来展望 - 保险、年金、养老金等机构资金及个人投资者通过ETF工具进行布局是规模增长的重要驱动力 [1] - 指数化投资理念逐步深入人心，ETF凭借分散、透明、高效的特质成为匹配居民财富管理需求的重要载体 [1][9] - 随着市场有效性提升及相关政策支持，ETF产品规模预计还将进一步提升 [9]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 伴随着A股市场节节攀升，ETF总规模再创历史新高。 据数据统计，截至9月30日，全市场ETF总规模达到5.63万亿元。其中，股票ETF总规模突破 3.7万亿元，债券ETF规模突破6900亿元，均创历史新高。 今年以来，ETF市场无论是份额还是规模均实现双增长。其中，总份额增加3627.81亿份，总 规模增加1.84万亿元。全市场更是诞生7只千亿级ETF，相比2024年增加了1只，易方达创业 板ETF进入了"千亿级ETF俱乐部"。 多位业内人士表示，万亿元级增量的背后，是保险、年金、养老金等机构资金以及个人投资 者通过ETF工具进行布局，ETF凭借分散、透明、高效的特质，正成为匹配居民财富管理需 求、推动长期投资理念的重要载体。 ETF总规模达到5.63万亿元 创出历史新高 在场内资金不断涌入下，ETF总规模再创历史新高。 数据显示，截至9月30日，全市场ETF总规模达5.63万亿元。其中，股票ETF总规模突破3.7 万亿元，债券ETF规模突破6900亿元，均创历史新高。 多家基金公司也在积极布局ET ...

ETF市场总体规模与增长 - 全市场ETF总规模达到5.63万亿元，创历史新高 [2][3][6] - 股票ETF总规模突破3.7万亿元，债券ETF规模突破6900亿元，均创历史新高 [2][6] - 今年以来ETF总份额增加3627.81亿份至3万亿份，年内增幅13.72% [7] - 今年以来ETF总规模增长1.84万亿元，年内增幅达48.47% [7] 各类型ETF表现 - 股票ETF规模增长8208.23亿元，是规模增长最多的细分类型 [8] - 债券ETF规模增长接近3倍，为增速最快的ETF细分类型 [8] - 商品ETF和跨境ETF规模增速均超过100% [8] - 跟踪港股通创新药指数的ETF表现最好，多只产品年内复权单位净值增长率超过110% [9] 单只ETF产品动态 - 份额增长前三的ETF为港股通互联网ETF（增595.86亿份）、券商ETF（增381.83亿份）、化工ETF（增230.58亿份） [8] - 规模增长前三的ETF为港股通互联网ETF（增754.63亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（增659.48亿元）、华夏沪深300ETF（增640.54亿元） [8] - 全市场诞生7只千亿级ETF，相比2024年增加1只 [2][11][12] 千亿级ETF详情 - 华泰柏瑞沪深300ETF以4255.77亿元规模成为最大ETF产品 [13][14] - 易方达沪深300ETF规模3047.96亿元，华夏沪深300ETF规模2280.61亿元，嘉实沪深300ETF规模1996.94亿元 [13][14] - 上证50ETF、中证500ETF、创业板ETF规模也超过千亿元 [13][14][15] - 千亿级ETF主要为宽基产品，挂钩沪深300指数的ETF合计规模突破1.2万亿元 [15] 市场活跃度与产品布局 - 9月30日全市场ETF成交额为5548.83亿元，相比去年全年增长3230.27亿元，增幅高达139.32% [9] - 今年以来全市场合计发行了274只ETF，ETF产品总数达到1325只 [10] - 易方达科创板50ETF等产品规模已超过700亿元，有望进入千亿级俱乐部 [15]

债券ETF市场规模增长 - 截至9月末债券ETF总规模达6950.54亿元 较年初增长超5000亿元 增幅近300% 为年内增长最快的ETF品类 [1] - 债券型ETF已连续三年跨越式发展 2022年规模从239.64亿元增至529.43亿元 增幅121% 2023年末突破800亿元 2024年末达1739.73亿元 [3] - 2025年增速进一步加快 2月规模突破2000亿元 7月跨越5000亿元 9月站上6000亿元台阶 [3] 主要产品与市场格局 - 截至9月末规模超百亿元的债券ETF产品达32只 [3] - 海富通短融ETF以631.5亿元规模领跑 博时可转债ETF规模达605.73亿元 两只产品均突破600亿元 [3] - 科创债ETF重塑市场格局 存续产品24只 总规模高达2523.04亿元 其中14只规模超百亿元 [3] 基金公司布局动态 - 海富通基金成为首家债券ETF规模突破千亿元的公司 旗下6只产品覆盖信用债利率债可转债 三只产品规模超百亿元 [4] - 博时基金于今年8月跻身千亿俱乐部 旗下5只债券ETF总规模突破千亿元 [4] - 华泰柏瑞基金 永赢基金 万家基金 泰康基金 摩根资管等机构加速入场 成为市场新晋参与者 [4] 行业发展前景 - 随着债基费率改革深入推进和指数化投资理念普及 债券ETF有望成为投资者大类资产配置中更重要的工具 [4]

债券ETF市场整体规模与增长 - 债券ETF市场在2025年迎来爆发式增长，截至9月30日总规模达6950.54亿元，逼近7000亿元大关，较年初增长超5000亿元，增幅高达近300%，成为年内规模增长最快的ETF品类 [1] - 债券ETF规模自2022年末以来连续三年实现跨越式增长，从2022年末的529.43亿元增长至2024年末的1739.73亿元，并在2025年增速进一步加快，2月突破2000亿元，7月突破5000亿元，9月突破6000亿元 [3] - 债券ETF市场成交活跃度显著提升，日均成交额从今年1月的384亿元持续增长，至9月份已超2200亿元 [6] 主要产品与市场格局 - 截至9月末，规模超百亿级别的债券ETF产品达32只，其中海富通短融ETF规模631.5亿元和博时可转债ETF规模605.73亿元位居市场前列，均超过600亿元 [3] - 富国政金债券ETF规模达437.1亿元，鹏扬30年国债ETF规模达304.84亿元，另有海富通城投债ETF、平安公司债ETF等多只产品规模均超过200亿元 [3] - 科创债ETF正在重塑市场格局，存续产品累计达24只，总规模高达2523.04亿元，其中14只规模超百亿元，嘉实和鹏华的产品规模居前，分别约为210.79亿元和191.1亿元 [4] 基金公司布局与竞争 - 海富通基金是首家债券ETF规模破千亿元的公司，旗下有6只产品形成覆盖信用债、利率债、可转债的完整矩阵，三只产品规模超百亿元，其短融ETF全市场规模排名第一 [8] - 博时基金于2025年8月跻身“千亿俱乐部”，旗下5只债券ETF总规模突破千亿元，产品布局包含可转债ETF、30年国债ETF等多类品种 [8] - 华泰柏瑞基金、永赢基金、万家基金、泰康基金、摩根资管等机构加速入场，成为市场新晋参与者 [8] 行业驱动因素与发展前景 - 科创债ETF被机构认为填补了“科技金融”债券ETF的空白，在积极政策导向下，关注和参与该领域的机构数量与资金规模将持续提升，有助于压缩流动性溢价并提高品种价值 [6] - 债券ETF具备指数基金优点及交易快捷灵活、场内质押便利性，已逐渐成为机构投资者的重要配置工具 [6] - 对比美国市场，境内债券指数基金在纯债基金中规模占比约为15%，债券指数基金中ETF规模占比约为34%，而美国市场这两指标分别超过40%和60%，表明境内债券ETF发展仍有较大空间 [9] - 随着债基费率改革深入推进及指数化投资理念普及，债券ETF有望成为投资者大类资产配置中更重要的工具，吸引更多资金流入 [8]

全国社会保障基金投资策略 - 全国社会保障基金理事会加快推进指数化投资工作，设立复制指数产品，为进一步提高股票投资质效打好基础 [1] - 全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营结合国内股票市场发展变化，设立复制指数新产品，进一步提高投资运营质效 [1] - 设立复制指数新产品的目标是为获取长期较好收益奠定基础 [1]

责任编辑：石秀珍 SF183 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ ...