全球央行货币政策分化 - 美联储谨慎推进降息，后续路径因缺乏关键经济数据而扑朔迷离[1] - 欧洲央行10月第三次维持存款利率2%不变，市场预计12月大概率维持利率不变[1] - 日本央行释放加息信号，政策委员会成员认为进一步推动政策利率正常化的条件已基本具备[3] - 多数新兴市场国家加快降息步伐，例如墨西哥央行降息25个基点至7.25%，波兰央行年内第五次降息25个基点[2] - 全球主流央行政策在通胀预期走弱背景下偏向宽松以支持经济，渣打预计美联储12月降息25个基点至3.75%[2] 新兴市场投资机遇凸显 - 全球利差变化促使资本持续流向新兴市场，因其具有更大降息空间、缓解的通胀压力及更具韧性的经济增长前景[1] - 新兴市场通胀压力总体下降，年均通胀率连续五个季度下降，7至9月降至2.47%，为2021年初以来最低水平，而发达经济体通胀率升至3.32%[4] - 新兴市场国家利率水平普遍高于欧美发达经济体，因此降息空间更大，对宏观经济增长拉动作用更为显著[5] - 美元长期具有贬值空间，将弱化其“虹吸效应”，资金可能流向估值较低的新兴市场资产[6] 新兴市场资产配置前景 - 新兴市场本币债券因基本面持续改善和收益吸引力而受到看好[7] - 高盛与摩根士丹利对全球股市发出10%至20%周期性回调预警，但强调中国、日本和印度市场的长期结构性机会[7] - 在全球风险资产被抛售背景下，前期调整充分、处于估值洼地的港股和A股获得内资和部分国际资金青睐[7]

全球资管巨头对中国市场的兴趣与战略 - 全球顶尖资产管理机构人士表达了对中国市场的兴趣，香港作为连接中国内地与全球市场重要桥梁的地位将进一步凸显 [1] - 市场对全球新兴市场策略的兴趣持续提升，且不少新兴市场策略以中国为核心 [2] - 以大中华区为代表的经济体正处于产业转型期，AI、半导体、清洁能源、绿色技术等前沿领域成为增长新引擎 [4] 香港的国际金融中心角色与互联互通机制 - 香港长期在连接全球资本与中国资产市场方面扮演战略性角色，其国际化的制度环境、法律框架和金融基础设施，使其成为海外投资者投资中国资产最高效的平台之一 [6] - 互联互通机制已建立多层次系统，包括股票通、债券通、互换通、理财通、基金互认安排，这些“道路”正变得一年比一年更便捷、更快速 [8] - “跨境理财通”计划自2021年启动以来，已成为把握中国日益增长的财富和投资流动的重要战略渠道，2.0版本为市场带来强劲资金流入 [14][18] 新兴市场的投资价值与驱动因素 - 过去一年全球新兴市场盈利表现优于发达市场，同时估值依然偏低，颇具投资性价比 [4] - 当前全球新兴市场与全球股市的相关性处于近20年来的低点，其风险分散的作用提升了其在全球多元资产配置中的战略价值 [4] - 欧洲私募股权投资市场的整体估值较美国有高达40%的折扣，远高于20%-25%的历史平均水平，欧洲市场正迎来历史性投资窗口 [29] 资产管理公司的产品策略与市场动向 - 富达已通过基金互认机制，提交了“富达全球投资基金 - 香港债券基金”的注册申请，标志着开始利用全球研究能力满足内地投资者海外资产配置需求 [9] - 瑞士百达在基金互认计划于2015年启动后，于2016年推出首只在香港注册的动态全球多资产策略基金，其资产管理规模在短短一年内增长逾一倍 [14] - 橡树资本发现投资者自去年下半年起重新开始寻求如私募投资这样的较复杂的α策略机会，表明市场在适应高利率环境后信心有所恢复 [22][25] 对冲基金与私募股权的投资机遇 - 当前市场已进入α（超额收益）市场，为对冲基金策略提供了非常有利的环境，市场波动给宏观交易策略等带来了丰富的投资机遇 [4] - 私募股权投资基金已成为真正的主流资产类别，美国和欧洲的私募股权投资基金规模分别达超8000亿美元和近6000亿美元 [27] - 科技与人工智能将是未来十年最关键的领域，投资者愈发需要寻找能够真正创造α的管理人 [29] 中国投资者的需求变化与产品偏好 - 中国投资者对包含美国、欧洲及全球市场敞口的、更多元化的投资组合兴趣日益增长，对结合全球投资经验的优质收益型产品需求上升 [11] - 内地投资者普遍偏好中低风险、保本及稳定收益的产品，建议聚焦于简单、透明、风险校准的产品，如平衡型基金、多元资产收益策略 [20] - 随着金融素养提升，投资者对全球多元化、ESG主题和主题投资策略的需求将不断增长，香港的全球视野与内地专业知识相结合的模式更受欢迎 [20]

全球资管机构对中国市场兴趣提升 - 全球顶尖资产管理机构人士在论坛上表达了对中国市场的兴趣，认为香港作为连接中国内地与全球市场的重要桥梁地位将进一步凸显[2] - 市场对全球新兴市场策略的兴趣持续提升，且不少新兴市场策略以中国为核心[4] 新兴市场投资价值 - 过去一年全球新兴市场盈利表现优于发达市场，同时估值依然偏低，颇具投资性价比[7] - 以大中华区为代表的经济体正处于产业转型期，AI、半导体、清洁能源、绿色技术等前沿领域成为增长新引擎[7] - 全球新兴市场与全球股市的相关性处于近20年来的低点，其风险分散的作用提升了其在全球多元资产配置中的战略价值[7] 香港金融市场地位与互联互通机制 - 香港长期在连接全球资本与中国资产市场方面扮演独特角色，随着中国资本市场持续开放和人民币国际化进程加速，其角色比以往任何时候都更加重要[10] - 香港的国际化的制度环境、法律框架和金融基础设施，使其成为海外投资者投资中国资产最高效的平台之一[13] - 互联互通机制已建立多层次系统，包括股票通、债券通、互换通、理财通、基金互认安排，这些通道正变得一年比一年更便捷、更快速[14] 跨境投资产品与策略趋势 - 观察到中国投资者对包含美国、欧洲及全球市场敞口的、更多元化的投资组合兴趣日益增长[16] - 在低利率环境下，一只动态全球多资产基金的资产管理规模在短短一年内已增长逾一倍，反映出对具有收益元素的全球多资产产品的强劲需求[19] - 内地投资者普遍偏好中低风险、保本及稳定收益的产品，建议聚焦简单、透明、风险校准的产品，如平衡型基金、多元资产收益策略[25] 对冲基金与私募投资机会 - 当前市场已进入α市场，这为对冲基金策略提供了非常有利的环境，市场波动给宏观交易策略等带来丰富投资机遇[8] - 市场压力与利率环境为企业并购、拆分、重组等交易注入活力，事件驱动策略可能迎来窗口期[8] - 更多对冲基金管理人主动应用AI技术辅助投资决策，增强核心竞争力[8] - 私募股权投资基金已成为主流资产类别，美国和欧洲的私募股权投资基金规模分别达超8000亿美元和近6000亿美元[32] 私募股权价值创造与区域机会 - 私募股权投资基金普遍会积极参与公司管理，从而实质性地提升企业价值，被投企业在退出时营收平均增速两倍于投资前的水平[34] - 欧美头部PE基金在过去二十年间实现了约15%-20%的年化收益，为投资者带来持续稳健回报[34] - 欧洲私募股权投资市场的整体估值较美国有高达40%的折扣，远高于20%-25%的历史平均水平，当前正迎来历史性投资窗口[34] - 科技与人工智能将是未来十年最关键的领域，投资者愈发需要寻找能够真正创造α的管理人[35] 投资者偏好与产品演变 - 在低利率时代，投资者愿意接受复杂结构以博取超额收益，随着利率提升，安全性和流动性成为首要卖点[27] - 自去年下半年起，投资者重新开始寻求如私募投资这样的较复杂的α策略机会，表明市场在适应高利率环境后信心有所恢复[30] - 资产支持融资热度很高，被称为"私募信贷2.0"，作为分散配置的重要元素，结合不同行业构建全面产品组合[30]

文章核心观点 - 中国股市在2025年表现强劲，上证指数站上4000点创十年新高，MSCI中国指数年内涨幅达36.22%，显示出逆势上涨的态势和具有吸引力的投资机会 [1] - 投资者应秉持长期视野，关注有望重塑中国经济与商业格局的长期趋势，以超越短期市场波动和忧虑 [2] - 新兴市场股票是一个配置不足且被低估的资产类别，中国作为其中重要一环，为投资组合提供了多元化和增长机会 [9] 市场表现 - 2025年10月29日上证指数收于4007.76点，站上4000点创十年新高 [1] - 截至2025年10月29日，以美元计价的MSCI中国指数年内涨幅达36.22% [1] - 同期中国权重占29%的MSCI新兴市场指数上涨30.42% [1] 具有全球影响力的创新企业 - 中国制药企业日益频繁地向全球药企进行知识产权授权，带来专利使用费收入，医疗行业政治敏感性相对较低 [3] - 中国文化输出能力增强，例如角色Labubu风靡全球，其制造商预计2025年海外收入将首次超过国内收入 [3] 出口市场多元化的企业 - 尽管对美贸易增速放缓，中国全球出口总额仍在攀升，主要得益于对拉丁美洲及亚洲新兴市场国家的出口增长强劲 [4] - 专注于非美国市场的出口企业可能是一个被忽视的投资机遇 [4] 受益于“反内卷”政策的行业 - “反内卷”政策旨在应对过度竞争，推动经济更可持续增长，目标行业包括太阳能、电动汽车、铜矿、猪肉生产等上下游领域 [5] - 供给收缩有助于提升目标行业的价格水平和盈利能力，已导致制造业投资和贷款出现下滑 [6] 提升国内市场份额的行业龙头 - 在金融科技、运动服饰和功能饮料等高增长行业中，本土龙头企业正逆势扩大市场份额 [7] - 某互联网科技龙头凭借强大本土品牌优势进军新能源市场，家电制造、创新服饰、饮料制造等行业也有成功案例 [7] 公司治理改革下的机遇 - 新“国九条”强调推动上市公司加强治理和提升股东回报，中国上市企业盈利能力、分红水平和股票回购规模均处于历史高位 [8] - 股票回购已产生提升每股收益的积极效果，公司治理水平超出市场预期的企业有望创造可观超额收益 [8]

中国消费品品牌在巴西市场扩张 - 蜜雪冰城与巴西政府签署备忘录计划创造约2.5万个就业岗位并在圣保罗市购物中心筹备开设第一家店[2] - 蜜雪冰城计划至2030年投资32亿雷亚尔（约42.35亿元人民币）采购巴西农产品并推进开店[4] - 公司是全球拥有超过4.75万家店铺的连锁品牌规模已超过麦当劳此前业务以亚洲为中心[2] 中国科技与服务企业在巴西投资 - 美团海外品牌Keeta从圣保罗近郊开始服务未来5年计划投资56亿雷亚尔[5] - 滴滴出行在巴西迅速扩大送餐业务计划至2026年投资20亿雷亚尔为原计划2倍并通过下调加盟餐厅手续费吸引商家[6] - 比亚迪7月在巴西工厂启动乘用车生产9月巴西纯电动汽车销量同比增长1.7倍其中比亚迪占比约70%[9][11] 巴西市场潜力与消费者认知转变 - 巴西人口超过2亿拥有中南美最大经济规模中产阶层扩大和年轻人旺盛消费欲望被视为有潜力新兴市场[6] - 巴西调查显示手机和个人电脑领域喜欢中国产品的消费者比例超60%超过喜欢美国产品的30%约70%年轻人认为中国比美国更具创新[9] - 巴西消费者形成中国品牌"价格低性能高"的形象网约车司机评价中国技术是世界第一如同以前的日本[2][9] 中巴经济关系与市场进入背景 - 中国与巴西政治联系加强外交合作促进投资环境稳定增强了中国企业进军巴西的意愿[6] - 中巴经济关系传统模式是巴西向中国出口铁矿石大豆等初级产品从中国进口工业品中国企业现开始瞄准巴西普通消费者[10] - 巴西国内出现警惕声音国内企业已要求制定对策应对中国跨境电商Temu和SHEIN的进入并提高了50美元以下小额货物的关税[10]

文章核心观点 - 乐舒适作为聚焦非洲等新兴市场的卫生用品龙头企业，凭借其市场稀缺性、高增长财务表现、强大的机构投资者背书以及清晰的第二增长曲线，在港股IPO中受到市场高度关注，有望成为港股消费板块的下一只大牛股 [1][3][26] 港股消费IPO市场热度 - 2025年港股市场持续上演消费企业资本狂欢，蜜雪冰城、海天味业等现象级IPO涌现 [1] - 乐舒适香港公开发售获得2358倍超购，近五年超购2000倍以上的消费股稀少，对比蜜雪冰城超购5318倍，泡泡玛特超购356倍 [1] - 乐舒适与蜜雪冰城、泡泡玛特共享一组知名机构投资者名单 [2] 非洲卫生用品赛道潜力 - 非洲是全球"最年轻的大陆"，2020年至2024年新生儿数量复合年增长率1.8%为全球最高，20岁以下人口占比超50% [7] - 2024年非洲婴儿纸尿裤市场渗透率约20%，远低于欧洲、北美和中国市场的70%-86%，渗透率每提升1个百分点对应约100万潜在消费人口 [8] - 非洲人均消费开支2020年至2024年复合年增长率5.4%，预计2025年至2029年保持相似增速，消费升级趋势明显 [8] - 公司以2024年销量计在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一 [4] 公司财务与运营优势 - 2022年至2024年收入从3.20亿美元增长至4.54亿美元，净利润从1840万美元增长至9510万美元，2023年、2024年净利润同比增速分别为251.7%和47.0% [11] - 2024年上半年收入2.55亿美元，同比增长19.1%，净利润3110万美元（前四个月），同比增长12.5% [12] - 经营现金流净额从2022年的1357万美元增长至2024年的1.09亿美元，现金流与净利润同步高增 [12] - 销售网络覆盖核心经营国家各行政区，可触达80%以上本地人口，建立起下沉渠道、本地化生产等多重优势 [9][11] - 2024年总资产回报率ROA达37.40%，远高于可比公司平均的10.29% [19] 估值水平分析 - 按发行价中间值计算，公司2024年静态市盈率约20倍 [15] - 作为港股稀缺的聚焦新兴市场卫生用品标的，对比恒安国际市盈率12.95倍，金佰利13.55倍，尤妮佳21.39倍，估值合理 [16][19] - 公司2024年收入增速10.50%及净利润增速47.00%均优于尤妮佳、恒安等同行 [19] 机构投资者背书 - 首次公开发售前已获得国际金融公司投资，上市后IFC预计持股约2.5%，提供国际信用背书 [21] - 基石投资者阵容包括红杉中国、黑蚁资本、博裕资本、摩根士丹利等知名机构，以及南方基金、富国基金等头部公募 [22] - 红杉中国曾投资泡泡玛特、蜜雪冰城，黑蚁资本投资泡泡玛特、老铺黄金，此次多家头部机构联合押注凸显投资共识 [22] 未来增长前景 - 横向扩张：2020年进军拉美市场，2024年在秘鲁建厂，2025年在萨尔瓦多生产，复制"本地产+本地销"模式 [25] - 拉美地区年龄中位数约30.4岁，比深圳（32.5岁）更年轻，母婴卫品需求刚性 [25] - 纵向发展：借助资本市场推动并购整合，参考宝洁成长路径，有望通过收购扩大市占率，向"非洲宝洁"进化 [25]

巴西ETF认购情况 - 两只聚焦巴西市场的跨境ETF在公开发售首日即引发资金抢购，认购规模迅速突破3亿元人民币的募集规模上限[1][2] - 华夏基金的巴西ETF比例配售确认为11.538679%，据此估算10月31日当日吸引约26亿元资金抢购[1][3] - 易方达基金的巴西ETF比例配售确认为11.823%，据此计算当日吸引超过25亿元资金抢购[1][3] 跨境ETF市场概况 - 跨境ETF产品线持续丰富，涵盖港股、美股、日欧及中东等多类市场，总规模已接近9000亿元[1][7] - 跨境ETF规模增长迅猛，从2024年底的4240亿元增长至三季度末的约8840亿元，已然翻倍[7] - 新兴市场领域的跨境ETF品种逐渐丰富，例如南方东英沙特阿拉伯ETF以及招商基金的新兴亚洲精选50指数ETF[4][5] 跨境ETF产品特点 - 跨境ETF打破了传统跨境投资壁垒，成为普通投资者参与全球市场配置的重要工具[1][7] - 投资于境外的跨境ETF主要包括跟踪香港市场指数、美股类指数以及其他市场如日经225、德国DAX等指数的产品[4] - 此次两只巴西ETF的推出为投资于新兴市场的ETF增添了新品种，受到投资者高度关注[5]

两只巴西ETF发售情况 - 华夏基金和易方达基金的两只聚焦巴西市场的跨境ETF于10月31日同步公开发售，首次募集规模上限均为3亿元人民币 [1] - 两只基金发售首日认购规模即超过募集上限，华夏基金巴西ETF比例配售确认为11.538679%，易方达基金巴西ETF比例配售确认为11.823% [1][2] - 按比例估算，华夏基金巴西ETF发售首日吸引约26亿元资金抢购，易方达基金巴西ETF吸引超过25亿元资金 [2] 跨境ETF市场发展现状 - 跨境ETF产品线持续丰富，涵盖港股、美股、日欧及中东等多类市场，总规模已近9000亿元 [1][4] - 跨境ETF规模增长迅猛，2024年二季度末约为5655亿元，三季度末跃升至约8840亿元，较2024年底的4240亿元已然翻倍 [4] - 新兴市场ETF品种逐渐丰富，例如南方东英沙特阿拉伯ETF和新兴亚洲精选50指数ETF，为投资者提供了布局沙特及亚洲四国市场的工具 [3] 跨境ETF的投资特点与影响 - 跨境ETF打破了传统跨境投资壁垒，成为普通投资者参与全球配置的重要工具 [1][4] - 受QDII额度限制影响，跨境ETF往往对申购进行严格限制，投资者需求推升二级市场交易价格，产生较高溢价率 [4] - 部分跨境ETF规模较小，日均交易量不足，容易因资金集中进出导致价格大幅偏离净值 [4]

新兴市场投资吸引力 - 新兴市场对于注重总回报的投资者代表一个极具吸引力的收益领域 [1] - 新兴市场公司有派息的比例接近85%，与已开发市场相同 [1] - 许多新兴市场公司的股息收益率超过3% [1] 投资多元化策略 - 鉴于地缘政治不确定性、投资市场高度集中、对美国科技股投资过度等因素，股票投资者应积极寻求投资多元化 [1] - 新兴市场，尤其是亚洲市场，正成为越来越有吸引力的投资和实现多元化投资的目的地 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数于10月27日齐涨并刷新历史新高，道琼斯指数涨0.42%，纳斯达克指数涨1.49%，标普500指数涨0.85% [1] - 大型科技股普遍上涨，特斯拉涨3.44%，英伟达涨2.42%，谷歌涨2.38%，脸书涨1.64%，亚马逊涨1.18%，微软涨1.77%，苹果涨1.05% [3][4] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.79%，费城半导体指数涨2.77% [8] 科技巨头财报与盈利预期 - 本周迎来美股财报季繁忙周，超过170家公司发布财报，包括微软、苹果、谷歌母公司字母表、亚马逊和Meta等“科技七巨头” [7] - 机构预计“科技七巨头”本季度利润增长率在16%左右，显著高于其他标普500指数成分股公司约8%的平均利润率 [7] - 人工智能热潮是美股上涨主要动力之一，科技企业的营收状况备受市场关注 [7] 半导体与人工智能行业动态 - 高通股价一度涨超20%，因其推出AI200和AI250人工智能芯片，预计分别于2026年和2027年投入商业使用，在数据中心市场与英伟达展开竞争 [6][8] - 高通与沙特人工智能公司Humain合作，将在沙特阿拉伯部署先进AI基础设施，以提供全球AI推理服务 [6] 宏观经济与货币政策 - 市场普遍预期美联储将于10月29日再次降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间 [9] - 投资者预期美联储将在12月再次降息，并关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会以判断未来降息节奏 [9] - 欧洲央行和日本央行预计将维持现行基准利率不变 [9] - 美国9月核心通胀增速创三个月新低，但8月核心PCE同比增速维持在2.9%的高位，超过美联储2%的目标 [10] 机构对新兴市场的观点 - 富达国际在美联储降息后对风险资产持更积极看法，高配股票并扩大配置范围，维持对新兴市场股票的积极观点 [12] - 富达国际对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求，“反内卷”政策有望改善工业利润率 [12] - 施罗德基金预计新兴市场权益类资产有望受益于估值优势与弱美元环境 [13]