报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面纯碱、氧化铝及橡胶延续空头思路，股指震荡上行趋势明确建议逢低布局 IF、IM 远月合约，债市预期略有好转但难形成趋势性行情，黄金中长期金价中枢将上移，各品种投资需结合基本面和市场情况谨慎决策 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 上周 A 股市场偏强运行，周五沪深两市成交额小幅回落至 1.18 万亿元，通信、有色金属板块领涨，家电、汽车行业跌幅居前，股指期货随现货走强，IC、IM 基差较前一周略有走阔，远月合约维持深度贴水状态 [1] - 6 月 A 股开局向好，科技股回暖带动市场情绪转暖，资金量能小幅提振，海外宏观扰动降低全球经济增长预期，但在政策托底、流动性改善下，中国资产配置价值得到外资机构关注，股指震荡上行趋势明确，短期向上突破仍需市场量能进一步回升，长期投资机会显著，建议逢低布局 IF、IM 远月合约 [1] 国债 - 上周五期债走势偏强，全线收涨，央行呵护意图明确，买断式逆回购操作提前公布提振市场信心，市场对央行后续操作保持乐观预期，资金成本维持在较低水平，资金面平稳充裕 [1] - 宏观面仍具有较大不确定性，债市难以形成趋势性行情，短期内资金面是主要影响因素，关注央行行为及流动性表现 [1] 黄金白银 - 周末美国与多国关税谈判释放积极信号，中美今日启动第二轮贸易谈判，对等关税暂缓期即将结束，美国与其他各国关税谈判进展或将加快，美国非农数据超预期，美联储仍不具备降息条件 [1][4] - 美国减税法案进入投票环节，财政赤字易增难减，下半年美国经济阶段性类滞涨风险依然存在，大周期利好金价，预计短期金价走势偏震荡，中长期金价中枢仍将上移，策略上依托长期均线回调买入或继续持有卖出虚值看跌期权 [4] - 金银比偏高，白银估值偏低，若金价保持强势，白银向上修复估值概率提高，仍可持有卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 上周铜价冲高回落，仍在区间内震荡运行，中美经贸磋商今日在伦敦举行，美国内部政策意见分歧大，高不确定性延续，非农数据表现好于预期 [4] - 矿端紧张格局未转变，长单冶炼加工费或出现负值，加剧国内冶炼企业亏损情况，需求受宏观不确定性影响叠加国内消费淡季整体偏谨慎，LME 库存持续向下，COMEX 与上期所库存抬升，在宏观高度不确定性下，铜价预计维持谨慎，延续震荡格局 [4] 有色（铝及氧化铝） - 上周氧化铝价格先上后下，沪铝在区间内窄幅震荡，中美经贸磋商今日在伦敦举行，美国内部政策意见分歧大，高不确定性延续，非农数据表现好于预期 [4] - 几内亚矿石扰动短期内难以结束但暂无进展，国内外矿石库存充裕，供给担忧有限，前期减产产能逐步复产，供给压力加大，沪铝供给约束明确但需求受宏观扰动不确定性高 [4] - 氧化铝供给端仍存较大不确定性但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行，沪铝供给端约束明确下方存支撑，但需求端政策存在不确定性，方向性驱动有限 [4] 有色（镍） - 供应方面，雨季扰动减弱，菲律宾镍矿供应逐步恢复，镍矿价格松动，镍铁高成本与弱需求交织，市场观望情绪浓，中间品环节产能仍有扩张，供给尚未收紧，精炼镍方面中国头部企业开工率维持高位，过剩格局延续 [4] - 需求端，不锈钢下游进入淡季，青山暂停在印尼的多条不锈钢产线，新能源市场竞争加剧，三元市场份额难有增长 [4] - 镍基本面变化有限，需求疲软、供给过剩，库存高位震荡，弱现实明确，印尼矿业部长表示政府将管理镍矿石供需以支撑价格，资源国政策扰动预期对镍产业链下方有支撑，镍价区间震荡格局暂难打破，卖出看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 政策驱动下新能源汽车产销增速积极，但需求传导效率逐级递减，电芯库存去库偏缓，正极企业排产未超预期，对锂盐采购备货难有增量 [6] - 上周矿石提锂产线开工积极性回升，盐湖产能季节性放量预期兑现，供给端边际提产，冶炼厂累库压力增强，基本面维持宽松格局，锂价低位区间弱势震荡 [6] 硅能源 - 供应方面，本周开炉总数继续增长，贵州、黑龙江等地部分硅炉开始停炉检修，与西南硅厂错峰生产，云南、四川地区金属硅炉陆续开工，部分企业执行丰水期电价 [6] - 需求方面，华北有机硅企业开始停车常规检修，对工业硅需求可能继续下行，多晶硅丰水期有西南硅厂进行设备运行调试阶段 [6] - 工业硅供应端开炉数继续增加，下游需求带动不足，行业库存继续累积，硅价反弹高度可能受限 [6] 钢矿 螺纹 - 周末现货价格疲软，上海稳、杭州跌 10，现货成交一般偏弱，周五至周末中美关税谈判信号偏积极，今日中美启动第二轮谈判，若结果积极有利于提振市场风险偏好，前期跌幅较大且贴水较深的品种或反应敏感，但经济总需求相对不足问题仍未解决 [6] - 建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度放缓，周一钢银全国城市建筑钢材去库 1.98%，现阶段盘面贴水较深，后续现货补跌向期货靠拢概率更高，预计短期螺纹期价走势偏震荡，后期仍将维持弱势，策略上继续持有卖出虚值看涨期权 RB2510C3250 [6] 热卷 - 周末现货价格疲软，乐从稳，现货成交一般偏弱，周五至周末中美关税谈判释放积极信号，第二轮谈判今日启动，若结果积极将有利于提振市场风险偏好，但中美两国经济基本面边际趋弱方向未变，我国总需求相对不足、物价走低问题依然突出 [6] - 板材需求偏韧性，但建筑钢材需求进入传统淡季，长流程钢厂盈利尚可，减产积极性有限，铁水日产下降速度偏慢，现阶段热卷盘面贴水幅度较深，叠加焦煤价格暂稳，短期制约盘面续跌空间，预计短期热卷期价走势偏震荡，前期推荐的热卷 10 合约空单继续轻仓持有，新单暂时观望 [6] 铁矿 - 进口矿静态供需结构较为健康，长流程钢厂即期利润尚可，减产积极性有限，上周高炉铁水日产仅微降 0.11 万吨，高铁水支持高日耗，并带动进口矿、以及铁元素库存顺利去化 [6][8] - 今日中美启动第二轮贸易谈判，若结果较好将有利于提振市场风险偏好，但国内经济总需求不足问题依然存在，钢材需求或将趋于回落，进口矿供应也将季节性增加，铁矿基本面预期边际走弱 [8] - 暂维持铁矿 9 月合约区间震荡，1 月合约在供应增长预期压制下相对偏弱的判断，策略上，谨慎者可继续持有铁矿 9 - 1 正套组合，激进者 I2601 合约空单配合止损线持有 [8] 煤焦 焦煤 - 蒙古煤炭出口资源税及减产传闻扰动供给，产地部分煤矿因井下工作面切换等原因存在减产情况，但政策性限产并未出现，钢焦企业因需求淡季预期减缓原料采购，坑口贸易依然疲软，竞拍流拍率处于高位，矿山库存持续创下新高，焦煤供给过剩格局并未得到实质性缓解，煤价反弹持续性或不佳，谨慎者期货前空可配合止盈线下调动态止盈 [8] 焦炭 - 传统消费淡季来临，高炉开工积极性走弱，焦炭入炉刚需支撑不佳，且下游原料维持低库存运转，采购需求同步下滑，北方钢厂推动焦炭第三轮 50 - 75 元/吨提降，现货市场仍处下行区间，期价走势仍将承压 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 中美两国第二轮贸易谈判今日启动，结果将扰动市场情绪，纯碱基本面变化有限，周五纯碱日产小幅升至 10.46 万吨，考虑检修减少以及新装置提产，6 月纯碱产量易增难减，预计周均产量或将回升至 73 万吨以上 [8] - 需求暂无亮点，下游按需采购为主，周度需求维持 69 - 70 万吨的水平，供给相对需求宽松，碱厂存量高库存仍难消化，暂维持纯碱空头思路不变，前期推荐的纯碱 09 合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，锁定部分盈利，新单可依托氨碱现金成本线（1280 - 1290）逢反弹做空 [8] 浮法玻璃 - 中美两国第二轮贸易谈判今日启动，结果将扰动市场情绪，但玻璃基本面变化有限，梅雨季节开始，下游进入传统淡季，地产竣工周期下行趋势未变，刚需预期偏悲观，今年投机需求持续性较差，周末四大主产地产销率均值为 111.25%/92.75% [8] - 玻璃厂存量库存偏高，且淡季面临进一步累库的风险，若无增量稳地产政策，或玻璃厂进一步扩大冷修规模，暂难判断玻璃价格转势，策略上，单边，玻璃 FG509 合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利，组合，基于行业亏损倒逼企业冷修的预期，继续持有买玻璃 01 - 卖纯碱 01 套利，或者玻璃 9 - 1 反套策略 [8] 原油 - 宏观方面，美国非农数据超预期，宏观推动风险偏好回升，地缘方面，周五俄罗斯向乌克兰全境发动袭击，地缘扰动仍持续，供应方面，美国石油钻机数暴跌，减少 19 台，石油钻井数从 489 的高位连续下降 10% [10] - 需求方面，在传统消费旺季，EIA 周度报告显示美国汽柴油消费远低于往年同期表现，不及市场预期，总体而言，在宏观地缘等因素推动下油价冲击上档阻力区域，但在 OPEC + 增产、全球需求疲软大背景下，油价反弹空间有限，继续保持高波动特征 [10] 甲醇 - 伊朗 ZPC 重启一条线，Kimiya 负荷提升，海外甲醇装置开工率提升 2%至 66.86%，上周北方港 Q5500 动力煤价格维持在 618 元/吨，港口库存略微下降，今年夏天预计不会出现极端高温天气，电煤消费增幅有限，难以带动动力煤价格走高 [10] - 受烯烃装置需求回升和中美开展和谈等利好影响，甲醇期货价格反弹，考虑到当前产量和到港量都重回高位，而传统需求进入淡季，甲醇进一步上涨空间有限 [10] 聚烯烃 - 上周聚烯烃产量小幅增长，其中 PE 增加 1.4%，PP 增加 2.7%，本周多套检修装置计划重启，产量预计进一步增长，下游陆续进入淡季，开工率持续降低，最快 8 月份才会开始回升 [10] - 今年下游各行业表现普遍不如去年，以 BOPP 为例，相比去年同期，开工率低 5%，而成品库存多出一天，6 - 7 月新产能集中投放，聚烯烃面临较大下行压力，另外 L - PP 价差有望持续走扩，建议重点关注 [10] 棉花 - 供应方面，新疆主产区天气正常，棉苗长势较好，由于距离收获期仍有较长时间，使得天气炒作存在一定空间，下游需求方面，受关税风险影响减弱，目前商业库存去库较快，出口韧性较强，周内后期主力合约均呈止跌反弹态势，总体而言，宜耐心持有头寸，等待区间突破 [10] 橡胶 - 乘用车产销增速出现劈叉，终端消费进入传统淡季，零售增长落后于厂商生产，且轮胎产线开工率走低，高库存现状暂未缓解，企业出库不畅压低需求预期，而上游国内及东南亚产区开割进展较为顺利，季节性提产放量促使原料价格不断走低，国内港口去库持续性遭受考验，基本面维持供增需减预期，短期胶价走势难有趋势性反弹 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面短期新麦上市使小麦替代性价比高，现货局部转强整体稳定；中期进口谷物缩量和替代减量使供给宽松格局趋紧，现货下跌空间有限，盘面或波段偏强；长期政策粮源投放和小麦替代限制价格上涨，维持进口替代和种植成本定价逻辑 [4] - 生猪方面短期降重压力使猪价弱势，全国均价接近14元/公斤，部分地区跌破；中期2 - 4月新生仔猪增加且出栏体重高，供给增量预期仍存，7 - 9月行情取决于6月降重；长期能繁母猪存栏高于正常且生产效率提升，全年产能持续兑现，猪价预计在13 - 16元/公斤波动 [5] - 鸡蛋方面短期供给稳定，下游按需采购，部分市场走货减慢，蛋价重心下移；中期新开产蛋鸡增加，年中现货供给压力大，近月合约偏空，6 - 7月养殖端淘汰后8 - 9月或因消费旺季反弹 [6] 各品种相关总结 玉米 重要资讯 - 周五深加工企业收购价东北稳定、华北偏弱，东北地区企业主流收购均价2206元/吨，较前一日涨2元/吨，华北地区企业收购均价2413元/吨，较前一日跌10元/吨 [8] - 周五港口价格北港稳定、南港偏强，鲅鱼圈收购价2270 - 2300元/吨，较前一日稳定，锦州港收购价2270 - 2300元/吨，较前一日稳定，蛇口港散粮玉米成交价2420元/吨，较前一日涨10元/吨 [8] - 截至6月6日，玉米期货仓单减1700手，共计215120手 [8] - 6月6日，中储粮公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.5万吨，成交数量1.4万吨，成交率93% [9] - WIND数据显示，截至6月6日山东地区小麦 - 玉米价差为40元/吨 [9] 市场逻辑 - 短期新麦集中上市，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货局部由弱转强、整体稳定 [10] - 中期进口谷物缩量 + 替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限，当前盘面挤升水基本完成，或维持小波段运行 [10] - 长期政策粮源投放 + 小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [10] 交易策略 - 长线区间运行；中线维持低多思路；短线支撑压力并存，上方压力未有效突破或继续维持区间运行 [11] - 2507合约2340 - 2350压力有效，下方支撑关注2310 - 2320；2509合约2360 - 2370压力有效，下方支撑关注2330 - 2340；若有效突破压力则有望转强 [11] 生猪 重要资讯 - 6日全国生猪均价14.06元/公斤，较前一日跌0.14元/斤；预计7日早间猪价跌势延续，多地价格有不同程度下跌 [13] - 官方口径显示我国25年4月能繁母猪存栏4038万头，环比持平，同比增长1.3%。4月末全国中大猪存栏量同比增加6.5%，环比增加0.6% [13] - 6月6日生猪肥标价差为0元/斤，较前一日持平 [13] - 6月5日生猪周度出栏均重为125.84公斤，较前一周降低0.05公斤，周环比降幅明显收窄 [13] - 6月6日生猪期货仓单新增475张，累计475张 [13] 市场逻辑 - 短期阶段性降重压力持续兑现，猪价维持弱势运行，体重泄压完成前，猪价或仍将维持偏弱运行，关注养殖端出栏节奏及体重变化 [14] - 中期2 - 4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重仍处高位，对应生猪供给增量预期仍存；7 - 9月能否迎来季节性波段上涨行情取决于6月降重能否完成 [14] - 长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现，预计全年猪价中性预期在13 - 16元/公斤窄幅波动，养殖成本较低的企业仍有望维持正常养殖利润，但利润空间相对有限；养殖成本较高的企业亏损风险较大 [14] 交易策略 - 长线高空；中线区间；短线弱势延续，继续向下试探支撑效果 [15] - 2509合约短线支撑关注13300 - 13400，短线压力关注13600 - 13700；2511合约下方支撑13000 - 13100，短线压力关注13400 - 13600 [15] 鸡蛋 重要资讯 - 6日现货价格主线弱势延续、低价区稳定，主产区鸡蛋均价2.79元/斤，较前一日跌0.05元/斤；主销区均价3.15元/斤，较前一日跌0.02元/斤。馆陶鸡蛋现货为2.58元/斤，较前一日持平 [17] - 6日全国生产环节平均库存0.98天，较前一天增0.04天；流通环节库存1.03天，较前一天持平 [17] - 6日老母鸡均价4.61元/斤，较前一日跌0.03元/斤。截至6月5日老母鸡周度淘汰日龄为515天，较上一周减少6天 [17] - 卓创资讯数据显示5月全国在产蛋鸡存栏量约为13.34亿只，环比增幅0.38%，同比增幅7.23%。6月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只，环比增幅0.45% [17] 市场逻辑 - 短期当前鸡蛋供给稳定，下游按需采购，部分市场走货略减慢，短期蛋价重心继续下移，预计随着供给压力持续释放、库存水平或仍将进一步回升，或施压蛋价重心继续走低 [18] - 中期新开产蛋鸡陆续增加，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加趋势叠加梅雨季节性下跌预期，导致年中现货供给压力加大，期货盘面近月合约仍偏空看待；然而，待6 - 7月现货持续低位，养殖端集中大规模淘汰导致阶段性供给减少叠加中秋消费旺季，或驱动8 - 9月现货呈现阶段性反弹行情 [18] 交易策略 - 前期提示关注2507合约承压后的波段做空机会，当前建议空单继续持有，预期继续关注2800 - 2840；若有效跌破2800，则再进一步下调预期 [7] - 预计07合约进一步走弱或带动08/09合约向下修复升水幅度，08合约关注3500支撑效果；09合约若有效跌破3700，则支撑关注3600 - 3650 [7] - 亦可等待升水修复完成后的8/9合约的波段低多机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一主力07合约暂时观望，关注4170 - 4200元/吨区间关键压力位和4000 - 4050元/吨支撑位 [3] - 花生期价短期震荡，10合约支撑8244 - 8280，压力位8520 - 8528 [4] - 豆油基本面偏弱，暂时观望，支撑位关注7400 - 7500元/吨，压力位关注7850 - 7900元/吨 [4] - 菜油空单减持，09支撑8800 - 8810，压力9390 - 9399 [4] - 棕榈油期价短期震荡，低位试多，09支撑7928 - 7980，压力8332 - 8376 [5] - 豆粕多单考虑继续持有，主力09合约压力位关注3050 - 3100元/吨，支撑位关注2930 - 2940元/吨；豆二主力09合约暂时观望，压力位关注3600 - 3650，支撑位关注3450 - 3480元/吨 [6] - 菜粕空单减持，支撑2468 - 2509，压力2637 - 2649 [6] - 玉米、玉米淀粉期价操作建议逢低做多，玉米07合约支撑区间关注2290 - 2300，压力区间2430 - 2450，期权建议卖出虚值看跌期权；玉米淀粉07合约支撑区间关注2630 - 2640，压力区间2780 - 2790，期权建议卖出虚值看跌期权 [7] - 生猪激进投资者持有07或09合约多头，同时卖出深度虚值看涨期权，关注07合约期现价差收敛情况 [8] - 鸡蛋前期空7多9逢低止盈离场，单边暂时转为观望，等到期价极端下跌后考虑超跌反弹 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一07|成交清淡，需求转差|4000 - 4050|4170 - 4200|震荡调整|暂时观望| |油料|豆二09|南美大豆丰产兑现，大豆到港量增加，供应趋增，利空仍在发酵|3450 - 3480|3600 - 3610|震荡偏弱|暂时观望| |油料|花生10|上货量少于预期，新季面积高位，原油走高带动植物油走强|8244 - 8280|8520 - 8528|宽幅震荡|多单离场| |油脂|豆油09|基本面趋于宽松态势暂不变，美国生柴政策反复，关注后续落地情况|7500 - 7550|7900 - 7950|震荡|暂时观望| |油脂|菜油09|现货宽松，中加关系好转，美生柴预期转弱|8800 - 8810|9390 - 9399|震荡偏弱|空单减持| |油脂|棕榈09|马棕产增放缓，产地出口需求好转|7928 - 7980|8332 - 8376|震荡调整|低位试多| |蛋白|豆粕09|油厂开机率回升，豆粕累库，供应端利空仍在发酵，中加关系缓和预期利空蛋白粕，后期买船买偏慢，中长期看涨|2930 - 2940|3100 - 3150|筑底反弹|轻仓试多| |蛋白|菜粕09|现货供给充足，远期菜籽买船慢，中加贸易关系好转预期|2468 - 2509|2637 - 2649|震荡调整|空单减持| |能量及副产品|玉米07|旧作供应下滑VS替代扰动增强|2290 - 2300|2430 - 2450|震荡整理|多单谨慎持有| |能量及副产品|淀粉07|成本端玉米面临支撑，现货端相对宽松|2640 - 2650|2790 - 2800|震荡整理|多单谨慎持有| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高|13000 - 13500|14500 - 15000|低位弱势震荡|等待机会逢低做多| |养殖|鸡蛋09|估值偏低 + 消费旺季预期|3600 - 3700|4000 - 4100|震荡寻底|79反套逢低离场|[12] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|82|87|-5|观望|-| |油料|豆二9 - 1|-49|-58|9|观望|-| |油料|花生10 - 11|210|216|-6|观望|-| |油脂|豆油9 - 1|40|42|-2|观望|-| |油脂|菜油9 - 1|-157|-142|-15|观望|-| |油脂|棕榈油9 - 1|44|44|0|观望|-| |蛋白|豆粕9 - 1|-45|-45|0|正套|50 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|254|232|22|观望|-| |能量及副产品|玉米7 - 9|-27|-23|-4|逢高做空|-100| |能量及副产品|淀粉7 - 9|-74|-69|-5|观望|-| |养殖|生猪7 - 9|-260|-235|-25|转为观望|-| |养殖|鸡蛋7 - 9|-837|-853|-25|反套持有|-| |油脂|09豆油 - 棕油|-450|-442|-8|暂时观望|-| |油脂|09菜油 - 豆油|1476|1413|-8|暂时观望|-| |油脂|09菜油 - 棕油|1476|1413|63|暂时观望|-| |蛋白|09豆粕 - 菜粕|391|396|-5|轻仓做空|250 - 260| |油粕比|05豆类油粕比|2.75|2.75|0.00|做空|2.70 - 2.73| |油粕比|05菜系油粕比|3.81|3.80|0|做空|3.45 - 3.5| |能量及副产品|07淀粉 - 玉米|326|331|-5|暂时观望|300 - 400|[13][14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|0|-118|94| |油料|豆二|3670|0|708|-14| |油料|花生|7400|0|-342|80| |油脂|豆油|7960|-20|284|2| |油脂|菜油|9320|0|168|-35| |油脂|棕榈油|8530|-70|404|-66| |蛋白|豆粕|2800|0|-98|-19| |蛋白|菜粕|2460|10|-107|-14| |能量及副产品|玉米|2330|0|-15|-2| |能量及副产品|淀粉|2710|-20|49|-2| |养殖|生猪|14.16（元/公斤）|-0.08（元/公斤）|645|-95| |养殖|鸡蛋|2.58（元/斤）|0.00（元/斤）|72|-1.00（元/500kg）|[15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、到岸价格、到岸完税价等数据 [16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类大豆港口库存589.50（5.30），豆粕油厂库存29.83（9.14），开机率58.00%等 [18] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西7 - 8月进口玉米的CNF及到岸完税成本 [19] - **周度数据**：玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等数据 [19] 养殖 - 生猪：包含6月5日生猪日度数据（外三元生猪全国及各地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等）、周度数据（二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，育肥猪饲料均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据等） [21][23][24] - 鸡蛋：6月5日鸡蛋日度数据（各地区现货价格、淘汰鸡价格）、周度数据（供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄及出栏量，需求端代表市场销量、库存，利润，相关现货价格等） [22][25] 第三部分基本面跟踪图 - **养殖端（生猪、鸡蛋）**：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [26][30][32][33] - **油脂油料** - **棕榈油**：马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [35][37][39] - **豆油**：美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表 [43][44][48] - **花生**：国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [50][52] - **饲料端** - **玉米**：南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和山东地区玉米酒精企业加工利润等图表 [54][56][57] - **玉米淀粉**：玉米淀粉企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东和吉林地区加工利润等图表 [59][60] - **菜系**：菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、沿海地区菜粕和菜油提货量、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润等图表 [61][65][66] - **豆粕**：美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [69][72][74] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况，隐含波动率情况等图表 [75][76] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [78][79][80]

双焦期货周度报告 2025年06月03日 上游持续累库 双焦价格下行 摘 要： 行情回顾：焦炭累积降价两轮100-110元/吨。终端对于炼焦 煤采购节奏放缓，焦钢以去库为主，只维持刚需采购，对原料煤 保持较强的压价意图，而贸易商投机意愿冰冷，降价压力向煤矿 传导顺畅，国内各煤种价格普遍下跌50-150元/吨。 基本面分析：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下 滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿 多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛 都口岸日均通关增加112车，维持高位；澳媒价格坚挺，进口性价 比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料 补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。 总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松。 投资策略：单边：逢高做空与区间操作相结合 跨期套利： 观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822- ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 3 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种策 略解析> 豆粕 2509 震荡 震荡 震荡 偏强 震荡偏强 进口到港节奏，海关通关检 验，油厂开工节奏，备货需 求 豆油 2509 震荡 震荡 震荡 偏强 震荡偏强 美国关税政策，美豆油库存， 生柴需求，国内原料供应节 奏，油厂库存 棕榈 2509 震荡 震荡 震荡 偏强 震荡偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各能源化工品种进行分析并给出投资建议，如多PX空PTA、多PTA空MEG等，各品种走势受供需、政策、成本等因素影响，部分品种短期震荡、部分偏弱或偏强运行 [2][11]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供需偏紧，继续多PX空石脑油/PTA，关注PX - MX价差回归 [7][11] - PTA单边高位震荡，加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，6 - 7月去库 [8][11] - MEG库存去化、基差上行，多PTA空MEG，月差短期偏强但不建议追高 [9][11] 橡胶 - 海内外产区多雨过后供应上量预期升温，终端维持偏弱表现，市场看空情绪升温，胶价震荡偏弱 [12][16] 合成橡胶 - 短期跟随天然橡胶弱势运行，投机性减弱、下游补库力度下降，期货价格承压；中期6月丁二烯基本面有支撑 [17][19] 沥青 - 华南降价，炼厂开工率和库存率有变化，市场震荡偏弱 [20][33] LLDPE - 新增产能供应压力大，需求弱势，成本下行，趋势有压力，关注低压和线性价差变化 [36][37] PP - 期货受支撑翻红，但对现货提振有限，价格小跌，成交一般 [41][42] 烧碱 - 5月下游补库支撑市场，补库持续性待察，后期或做空氯碱利润，短期震荡 [44][46] 纸浆 - 期货价格上涨，仓单减少，虽进口浆价格有波动、下游需求疲软，但市场震荡偏强 [50][53] 玻璃 - 原片价格跌多涨少，刚需一般，毛利亏损，厂库压力下部分厂家出货降库，走势偏弱 [56] 甲醇 - 短期震荡，中期趋势偏弱，内地市场跌幅大，需关注港口库存累库节奏 [60][62] 尿素 - 内需偏弱，库存增加，价格震荡承压，但出口放开或带来阶段性反弹 [63][65] 苯乙烯 - 短期震荡，终端贸易商补库支撑价格，但新订单未落地，关注供应回归和港口累库情况 [66][69] 纯碱 - 装置运行稳定，供应有增加预期，下游采购谨慎，市场弱稳震荡 [72] LPG - 民用气走弱，近端价格承压，关注装置检修和库存变化 [74][81] PVC - 西北氯碱一体化有利润，高产量高库存格局难改，出口持续性待察，市场偏弱运行 [85][86] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘回跌，短期震荡；低硫燃料油跟随原油下探，高低硫价差收窄 [89] 集运指数（欧线） - 近月高位震荡，6月下半月运力分布更均匀，美线6月上旬供需错配，建议10 - 12反套持有，逢高建空10合约 [91][108] 短纤、瓶片 - 上游波动率放大，短纤和瓶片单边震荡市，短纤产销好转 [110] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场部分纸价有变动，成本利润下滑，市场震荡偏弱 [114][116]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：随着美豆播种加速推进，美豆期价出现回落。贸易忧虑有所缓解，天气题材仍有发挥空间，美 豆期价仍将易涨难跌。国内市场供应改善预期逐渐兑现，短期豆粕难改负基差格局，但在内外盘联动性修 复过后，豆粕期价迎来反弹，短期受外盘影响，震荡偏弱运行。 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 5 月 29 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕 2509 震 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资建议和趋势判断，如多PX空PTA、单边逢高空MEG等，部分品种震荡运行或偏弱运行等 [2] - 各品种受自身基本面、市场供需、行业新闻等因素影响，需综合考虑进行投资决策 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供应偏紧持续去库，月差偏强，多PX空PTA持有，关注PX - MX价差回归，华东某PX装置6月负荷提升，虹港石化PTA新装置将投产 [4][6][7] - PTA加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，长丝工厂降负荷，聚酯负荷降至91%，6 - 7月福海创等装置检修仍去库 [4][7] - MEG单边上方空间有限，多PTA空MEG，计划外停车检修增多，开工率跌至58%，煤制利润修复快，未来开工意愿或提升，月差短期偏强但不建议追高 [4][7] 橡胶 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，2025年4月中国小客车轮胎出口量环比 - 10.39%，同比 - 0.94%，1 - 4月累计出口量累计同比 + 4.04%，出口均价环比跌0.08%，同比涨0.29% [9][11][13] 合成橡胶 - 弱势运行，趋势强度 - 1，顺丁成本端亚洲丁二烯价格稳定，国内基本面短期转弱，供应端开工率同比高位但环比下降，进口货源到港量有限，需求端顺丁橡胶采购量增加，库存端生产企业和港口库存下降，顺丁橡胶现货供应预计开工率后续下降，需求端表需维持高位，库存处于同比高位 [14][16][17] 沥青 - 区间震荡，出货转淡，趋势强度0，2025年6月国内沥青总排产量环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%，本周周度总产量环比下降4.5万吨，降幅8.9%，同比下降1.7万吨，降幅3.5%，1 - 5月累计产量同比增加41.6万吨，增幅3.6%，5月26日国内54家沥青样本厂库库存较5月22日减少2.3%，104家社会库库存较5月22日增加0.1% [18][26][30] LLDPE - 偏弱运行，趋势强度 - 1，市场价格下跌，线性期货低开低走，中石油和石化部分价格下调，下游工厂询盘尚可但成交一般，宏观贸易战加剧不确定性，塑料制品对美出口将环比回升，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，5 - 6月检修量增加但难改高产量格局，需求端农膜旺季已过，包装膜需求一般，下游补库力度不足 [31][32][33] PP - 价格小跌，成交一般，趋势强度 - 1，国内PP市场小幅下跌20 - 50元/吨，PP期货连续下跌，部分生产企业厂价下调，下游采购意愿不高 [36][37] 烧碱 - 后期仍有压力，趋势强度0，5月下游持续补库支撑市场，但基于新增产能投产的补库弱于1月，补库后市场倾向做空氯碱利润，现货难涨难跌，走出正套格局下跌行情，6月新增检修多，厂家负荷普遍高位，成本端煤价和电价下滑，自备电厂和网电企业盈利空间大，需关注液氯价格变动 [39][41][43] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度0，昨日纸浆市场弱势下行，针叶浆现货价格普跌50元/吨，阔叶浆跌幅扩大至100元/吨，期货主力合约大跌近3%，文化纸涨价函未落地，市场对原纸需求改善预期落空，纸厂原料采购刚需压价，白卡纸市场稳中偏强，纸厂开工稳定，成本压力下有涨价态度，库存压力不大，需求端无明显改善 [44][46][47] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0，国内浮法玻璃原片价格稳中偏弱整理，沙河区域个别大板货源成交下降，山东低价成交下跌1元/重量箱，广东主流货源成交松动1元/重量箱，市场刚需乏力，下游按需提货，浮法厂库存偏高，供需结构偏弱，但成本支撑趋强 [48][49][50] 甲醇 - 弱势运行，趋势强度 - 1，现货价格指数下降，西北市场延续弱势下行，贸易转单价格走低，生产企业跟跌让利，低价成交略有改善但贸易商和下游谨慎补货，鲁北销区下游企业压价采购，上周港口库存窄幅积累，江苏部分沿江下游负荷回升，浙江终端负荷略提升，华南广东累库，福建去库，中期趋势偏弱，伊朗发运速度转慢，6月后港口累库速度或不及预期，但内地煤制甲醇利润高，6月装置供应回归，内地大概率压缩甲醇利润 [52][55][56] 尿素 - 内需偏弱，出口支撑，震荡运行，趋势强度0，国内需求偏弱，投机性走弱，部分工厂价格下调，贸易商报价下调，企业库存增加省份较多，短期贸易商投机性转弱，生产企业库存预计上升，期货短期区间震荡，中期基本面有压力，上方受国内追肥需求、中游贸易商库存和出口政策抑制，下方出口通道放开形成支撑 [57][58][59] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度 - 1，上上周终端贸易商补库形成淡季正反馈支撑价格补缺口，但新订单未落地，上周下游产销先放量后回落，3S工厂5 - 6月开工压力不大，产业链上游液体隐性库存去化，下游固体塑料粒子库存增加，苯乙烯港口显性库存偏低，纯苯下游原料库存高但隐性库存显性化，EB高利润刺激高供应，部分停车大厂考虑供应回归，6月全国平衡表去库3万吨左右，供应回归将影响平衡表，港口基差快速走强，关注下周纸货交割情况 [60][61][63] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度 - 1，国内纯碱市场走势疲软，个别企业价格下调，市场成交灵活，装置运行稳定，下月初部分企业存恢复预期，企业新订单接收一般，下游企业观望谨慎，采购积极性不佳，随用随采 [64][66] LPG - 民用气继续企稳，盘面支撑走强，趋势强度0，2025年5月26日，6月沙特CP预期丙烷涨、丁烷跌，7月丙烷涨、丁烷跌，国内PDH、液化气工厂装置有检修计划，产业链PDH、MTBE、烷基化开工率有变化 [68][73][74] PVC - 偏弱运行，趋势强度 - 1，国内PVC市场价格弱势走低，市场担忧远期供应充足及需求淡季，亚洲6月PVC船期预售报价上涨但实际价格调整有限，印度进口政策使出口谨慎，西北氯碱一体化有利润，PVC高产量高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来仍有产能投产，6 - 7月新增产能预计110万吨，出口受印度政策影响，内需与地产相关下游制品需求偏弱，企业备货意愿低 [78][79][81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘跌势延续，短期偏弱震荡，低硫燃料油夜盘大幅下跌，外盘现货高低硫价差走强，趋势强度均为0，各期货合约价格有涨跌，各地区现货价格下跌，价差有变动 [82] 集运指数（欧线） - 高位震荡，10 - 12反套持有，趋势强度0，主力EC2508和次主力EC2506收跌，即期运费6月第一周欧线运价上涨，24周运费大概率维稳，6月下半月供给端有新航线派船，OA联盟存宣涨预期，6月第三周运费小涨，第四周持平或小跌，7月需求端环比复苏，运力有待定班次，美线6月上旬供需错配运费高位震荡，6月下旬及之后需动态观察，90天关税豁免期至8月14日，6 - 7月有抢运预期，EC2506紧贴即期运费区间波动，EC2508宽幅震荡建议观望，EC2510可锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会 [84][96][103] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市，逢低多加工费，趋势强度均为0，短纤原料PTA个别装置重启延迟使期货反弹，直纺涤短期货跟随波动，现货工厂报价下调，成交优惠，贸易商让利走货销售顺畅，下游涤纱销售疲软库存微增，瓶片早盘原料期货下跌工厂报价下调，午后回升个别工厂上调报价，日内成交清淡 [105][106] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4700 - 5000元/吨，价格持平，纸厂开工变化不大，经销商库存消耗慢，补库谨慎，下游印厂刚需采买，市场交投不旺，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4900 - 5000元/吨，部分纸厂发布涨价函，业者观望，经销商月末去库为主，接单价格稳定，下游印厂采购需求有限，原纸交投氛围偏弱 [108][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供强需弱格局未变，短期出栏或增加、猪价重心下移，但二育入场使猪价有底部支撑，建议养殖端参与卖出虚值期权或累销产品 [1][2] - 白糖郑糖跟随原糖弱势震荡，中长期主产国增产使上涨受限，呈近强远弱格局，建议卖出看跌期权 [4][5] - 原油多空因素交错，当前有支撑、波动大，季节性旺季有向上动力但空间不大，远期有下挫空间，建议卖出 SC2507 虚值看跌期权 [6][8] - PVC 基本面短期偏空，供应高位、内需不足、外需不确定，后期价格将承压，建议前期空单继续持有 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 养殖、畜牧及软商品板块 生猪 - 日内观点：偏弱运行 [1] - 中期观点：宽幅震荡 [1] - 参考策略：卖出虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑：供应上出栏均重维持高位，气温升高或加快出栏节奏；需求上冻品库容率持平，需求疲软；综合来看供强需弱格局未变，二育或支撑猪价底部 [1][2] 白糖 - 日内观点：（5800，5930）区间震荡 [3] - 中期观点：近强远弱 [4] - 参考策略：卖出虚值看跌期权 [4] - 核心逻辑：国际上 2024/25 榨季有供需缺口，2025/26 榨季或供应过剩；国内销售进度加快、库存去化，但进口增加带来远期压力，短期内糖价区间整理 [4][5] 能化板块 原油 - 日内观点：短期受支撑 [6] - 中期观点：承压运行 [6] - 参考策略：卖出 SC2507 虚值看跌期权 [6] - 核心逻辑：供应端 OPEC+增产、美国页岩油开采受限且重质油资源偏紧，有谈判不确定性；需求端宏观压力减轻、炼厂需求上升；库存端预计二季度全球石油库存偏低；多空因素交错，油价波动大，远期有下挫空间 [6][7][8] PVC - 日内观点：偏弱运行 [10] - 中期观点：上涨的驱动力有限 [10] - 参考策略：前期空单继续持有 [10] - 核心逻辑：成本上电石价格下降；供应上周开工率和产量下降，本周预计回升且 6 - 7 月有新装置投产；需求成交平淡，下游刚需采购，出口后期或转弱；库存持续去化；后市基本面偏空，价格将承压 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 兴业期货发布2025年5月22日日度策略，对多类期货品种给出投资建议，包括商品期货方面氧化铝、黄金偏强，工业硅跌势未止，还对股指、国债、有色、钢矿、煤焦、建材、原油、聚酯、甲醇、聚烯烃、棉花、橡胶等品种进行了基本面分析和行情研判并给出操作建议[1]。 根据相关目录分别进行总结 商品期货 - 氧化铝AO2509前多持有，因矿端扰动或继续发酵，短期多头情绪偏强[1] - 沪金AU2508前多持有，因美元资产走弱[1] - 持有卖出工业硅SI2507 - C - 9000看涨期权头寸，因供应端持续过剩[1] 股指 - 下行风险持续减弱，上行仍待量能累积，呈震荡态势。周三A股延续震荡收涨，各期指表现不一，基差小幅走阔。近期市场量能低、轮动快，随着贸易争端缓和、政策托底，下行风险进一步减弱，可关注IF、IM低位做多机会[2] 国债 - 债市情绪偏谨慎，呈区间震荡。昨日期债部分合约高开后震荡，临近收盘下跌后跌幅收窄。宏观无新增驱动，股市走势较强，股债跷跷板现象出现。收益率长期向下，但短期新增驱动有限且估值偏高[2] 黄金 - 黄金价格震荡偏强，美元资产走弱，地缘扰动增加，美债收益率上升，美股回调，美元指数跌至100以下。金价在长期均线附近有支撑，前多可持有，不建议追涨。金银比偏高，白银跟随黄金波动，可卖出黄金/白银虚值看跌期权或回调买入黄金[2][4] 有色 铜 - 铜价区间震荡，早盘偏强震荡，夜盘低开承压。关税拖累减弱，全球经济预期好转，但美国谈判持续，不确定性仍存。国内经济数据喜忧参半，供需方面冶炼加工费跌势放缓但处低位，需求预期谨慎，库存反弹[4] 铝及氧化铝 - 氧化铝和铝震荡偏强，氧化铝价格强势，沪铝区间运行。关税拖累减弱，全球经济预期好转但美国谈判有不确定性，美元指数在100下方。几内亚采矿政策发酵，国内氧化铝企业利润好转，减产压力或减缓，但产能过剩格局未变，沪铝驱动有限，库存下行放缓[4] 镍 - 镍价区间震荡，供应方面印尼矿端放量不畅，镍矿有支撑，镍铁价格僵持，精炼镍供应未收紧，库存高位震荡；需求方面下游消费进入淡季，需求增量有限。供需过剩矛盾延续，但下方成本支撑难突破，基本面变化有限，震荡格局难扭转，期权策略占优[4] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡偏弱，盐湖产能放量，矿石提锂开工未显著下滑，供给端收紧预期落空。终端车市产销增速积极，但需求传导受阻，正极企业排产增量不显著，冶炼厂库存积累，基本面供过于求，锂矿成交走弱，成本支撑松动，可持有期货空头及卖出看涨期权策略[4] 硅能源 - 工业硅震荡，供应方面大厂计划复产使供应过剩预期增强，下游需求不佳，社会库存高位震荡，成本支撑趋弱，下行趋势难改[6] 钢矿 螺纹 - 螺纹震荡偏空，现货价格延续弱势，需求旺季将结束，未来需求季节性走弱预期强。长流程钢厂盈利，螺纹利润弱于其他钢材，若无严格限产政策，需求淡季供给压力可能积累。维持二季度震荡偏弱判断，短期价格区间【3000，3150】，建议持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250[6] 热卷 - 热卷震荡偏空，现货价格窄幅波动，间接出口韧性或好于预期，但直接出口订单走弱。5月检修增多产量微降，长流程钢厂盈利尚可，卷螺价差扩张，需关注铁水调配影响。预计二季度震荡偏弱，短期价格区间【3150，3300】，新单观望[6] 铁矿石 - 铁矿石震荡，钢材基本面矛盾未积累，长流程钢厂盈利尚可，终端需求走弱前高炉铁水日产有望维持高位。供需结构相对健康，库存下移，但钢材需求旺季将结束，热卷出口订单走弱，淡季铁水日产易减难增，6 - 7月矿山发运冲量，未来供应过剩格局清晰，可持有9 - 1正套组合，新单逢高沽空远月合约[6] 煤焦 焦煤 - 焦煤偏空，产地煤矿生产持稳，进口资源充足，原煤供给宽松格局难改。下游采购节奏放缓，库存积累，基本面对煤价驱动向下，维持空配思路[6] 焦炭 - 焦炭震荡偏弱，需求淡季预期增强，铁水日产或回落，焦炭入炉刚需支撑走弱。钢厂放缓采购，下游有压价情绪，第二轮提降或来袭，现货市场下行，期价筑底[6] 建材 纯碱 - 纯碱偏空，5月装置检修落地，日产下降，但连云港碱业新产能将释放，行业产能扩张未结束，供给弹性高。原料价格下跌，理论利润为正，检修持续性待观察。5 - 6月库存消化有限，高库存压制价格，可持有09合约空单，下调平仓线，新单反弹沽空[8] 浮法玻璃 - 浮法玻璃偏空，投机需求尚可，主产地产销率上升，沙河促销刺激贸易商拿货。但稳地产政策克制，地产竣工周期下行，季节性因素影响需求，若无供给收缩，淡季玻璃厂或累库。关注原料成本和检修意愿，在玻璃厂冷修前价格难见底反弹，建议FG509合约前空持有，锁定部分盈利[8] 原油 - 原油震荡，地缘政治方面美伊谈判将举行，市场观望。库存数据显示原油、成品油全线累库，偏利空。市场供应担忧情绪高，建议空配，关注欧佩克7月产量计划[8] 聚酯 - 聚酯震荡偏强，PTA装置重启与检修并存，产能利用率持平；乙二醇开工上升，港口库存降低。聚酯开工率维持高位但后期有下降预期，综合产销率低，终端询盘意愿不强。需求端有减产预期，短期市场有调整但下档支撑强[8] 甲醇 - 甲醇下跌，本周到港量增加，下周预计进一步增长，港口库存增加，生成企业库存无明显变化，工厂订单待发量减少，反映需求转弱。4月进口量增加，伊朗货源回归，跌势延续[10] 聚烯烃 - 聚烯烃下跌，本周生成企业和社会库存小幅减少，预计6月中下旬库存达年内最低。4月PE进口量增加，PP出口量减少，加剧国内供应压力，关税暂缓难提振需求，价格易跌难涨[10] 棉花 - 棉花上涨，天气方面新疆部分地区有降水和大风。供应方面棉田出苗且长势良好，需求方面纺企订单稀少，市场信心不足。库存方面商业库存继续下降，关税对出口订单有支撑，关注产区天气及宏观变化[10] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱，终端需求预期积极但轮胎库存高企，制约开工和补库意愿，港口去库进程偏缓。上游割胶进入提产季，物候条件好于往年，基本面驱动和供需矛盾不突出，可持有卖出看涨期权策略，关注二季度抢出口情况[10]