基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润1.42亿元，加权平均基金份额本期利润0.1565元 [2] - 报告期内基金净值增长率为10.67% [2] - 截至7月17日，农银医疗保健股票近一年复权单位净值增长率达38.71%，农银创新医疗混合为37.57% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为26.79%，同类排名28/54 [2] - 近半年复权单位净值增长率为42.95%，同类排名22/54 [2] - 近一年复权单位净值增长率为38.71%，同类排名24/53 [2] - 近三年复权单位净值增长率为-9.44%，同类排名24/46 [2] - 近三年夏普比率为-0.143，同类排名33/46 [7] - 近三年最大回撤为40.52%，同类排名23/46 [8] - 单季度最大回撤出现在2021年一季度，为28.61% [8] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为14.41亿元 [2][13] - 近三年平均股票仓位为90.34%，同类平均为88.16% [11] - 2020年三季度末基金达到93.72%的最高仓位，2024年三季度末最低为84.43% [11] 投资策略与持仓 - 投资关键词定义为创新+医疗AI+自主可控+国企改革 [2] - 截至2025年二季度末，十大重仓股为恒瑞医药、泽璟制药、信立泰、热景生物、科伦药业、浩欧博、百济神州、益方生物、奥赛康、毕得医药 [15] 基金基本信息 - 基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票 [2] - 截至7月17日，单位净值为1.875元 [2] - 基金经理梦圆目前管理2只基金近一年均为正收益 [2]

AI浪潮带动算力需求 - AI浪潮推动服务器、光模块、存储、PCB板等环节价值量大幅提升 [1] - 训练和推理成本降低有望促进AI应用繁荣 端侧AI潜力巨大 耳机和眼镜或成为端侧AI Agent重要载体 [1] 3D打印在消费电子领域渗透加速 - 3D打印在消费电子领域即将加速渗透 折叠机铰链、手表/手机中框等精密零部件是潜在应用场景 [1] - 2024年有望成为3D打印消费电子应用元年 [1] 中国半导体产业自主化进程 - 中美紧张局势下 中国推动国内生产替代 "以旧换新"补贴计划导致韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 中国本土晶圆代工企业全球份额迅速提升 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破持续推进 未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 消费电子上游领域复苏 - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% 得益于AR眼镜、汽车、智能手表等出货量增长 [1] - 被动元件、数字SoC、射频、存储、封测等上游领域呈现复苏趋势 [1] 消费电子指数及ETF产品 - 消费电子指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场智能手机、可穿戴设备等消费电子产品制造上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦科技硬件与消费趋势结合领域 反映中国消费电子行业上市公司证券整体表现与发展趋势 [2] - 国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907）可供无股票账户投资者关注 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科研服务行业、生科行业 - **公司**：赛默飞、默克、易窍、阿丁、泰坦、阿斯利康、莫克、丹纳赫 纪要提到的核心观点和论据 1. **产品品类与国产化率** - 科研服务板块分生物和化学设计两个领域，生物设计含蛋白、分子切块等产品，化学设计含常规分析试剂等，还有定制化专用试剂 [2] - 通用和高纯试剂国产化率较高，如 HQC 试剂；高端质谱及超高纯试剂、光催化等专用科研产品、生物偏门产品替代难度大 [1][2][4] 2. **中美关系影响** - 影响中国科研服务行业出海，关税波动及进口原材料和设备受限，国内加强自主可控意愿，但短期替代比例提升不显著 [1][5] - 外资企业生产线布局不完整，关税战促使其加大在华产线投资，部分产品实现本地化生产 [1][6] - 外资企业或转移生产工艺到国内，但特殊产品受美国法律限制，出口审批周期长，影响服务时效 [1][6] 3. **企业发展情况** - 国内生科企业增速快，源于进口替代、国家对科研重视、客户国产化替代和外资供应链优化；外资收入降幅放缓 [7][8] - 中国生物类领域部分企业有望成全球性企业，但仍处初期或调整阶段 [9] 4. **客户需求与产品差异** - 传统化药需求影响小，生物类产品受影响大，传统化学和高精尖药品市场、高校领域需求逐步恢复 [10] - 技术附加值高、品牌口碑重要产品替换过程长，国产品牌产线完整性不足，进口品牌有优势 [3][8] 5. **市场表现与价格趋势** - 2025 年生科企业整体增长率预期低，赛默飞和默克业绩压力大，渠道端压货加快，部分试剂耗材价格下降 [3][13][14] - 进口试剂价格下降，终端价格短期未受影响；国产通用试剂价格下浮约 10%；生物类试剂价格平稳，部分上调；酸奶品类价格整体上调 [15][16][17][18][19] 6. **企业发展策略** - 生科企业可专注大市场产品或收购形成完整产品线；国内科研型企业适合专注单一领域 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内细分行业小厂家竞争激烈，今年可能出现供应商出清现象，头部企业通过并购完成产品线布局 [21][22] - 2025 年市场预期下调，企业目标增长和销售保守，融资谨慎，行业流行竞合 [23] - 莫克去年到今年业务微降或持平，从国外生产转国内生产降速放缓，但压力仍大 [24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：石油石化、基础化工、民爆、Telecom、钛白粉、天然碱、改性塑料、机器人材料、柔性传感、特种纤维、有机硅、农药、添加剂、天使化工、半导体、面板、轮胎、白炭黑 - **公司**：恒河石化、东华石化、中石化、上海石化、中石油、中海油、雪峰、广东宏大、江南化工、金发、布莱金台、新安股份、雅克科技、莱多光电、楚江新材 纪要提到的核心观点和论据 石油石化 - **核心观点**：看好炼化下游，关注与油价关联度低、抗风险能力强的公司 [5][10] - **论据**：5月以来油价先跌后涨，欧派克增产超预期形成利空，美伊谈判局势缓和；二季度炼化企业压力大，但股价已有预期；国内供给收紧，海外装置老旧、能源成本高，行业格局逐步向好 [1][5][6] 基础化工 - **核心观点**：化纤、添加剂、磷肥等行业有机会，关注低估值、高分红且有矿石增量的企业 [11][12][15] - **论据**：化纤新增产能小于需求增速，下半年库存消化后或涨价；添加剂需求旺盛，一季度企业业绩同比大增；磷肥出口放开将支撑价格，磷化工企业利润空间大 [11][12][14] 民爆 - **核心观点**：推荐雪峰、广东宏大等标的 [20] - **论据**：行业供需改善，利润较好；雪峰有资产注入和并购预期，成长空间大；广东宏大战略订单多，自身增长稳健，出海和军工业务有看点 [19][20][21] 改性塑料和机器人材料 - **核心观点**：公司基本面向上，关注相关投资机会 [31][32] - **论据**：关税环节下游市场补货，产品价格反弹；公司资本开支收紧，聚焦优势项目，成本有优势；下游需求旺盛，新兴应用领域需求提升 [27][28][32] 柔性传感和特种纤维 - **核心观点**：关注相关公司投资机会 [33][37] - **论据**：柔性传感公司绑定国内外主机厂，订单增加；特种纤维下游需求旺盛，公司进展超预期 [33][37] 有机硅和农药 - **核心观点**：中长期有机硅需求向上，关注新安股份等农药企业 [39][40] - **论据**：有机硅出口美国影响小，国产替代有机会，价格超跌；草甘膦产能或变化，关税优化促进国内稀草酮销售，相关企业受益 [38][39][41] 添加剂和天使化工 - **核心观点**：看好相关板块国产替代材料链 [44][47] - **论据**：海外对国内添加剂需求恢复，订单和价格向好；关税缓和消除担忧，长期自主可控趋势不变 [44][47] 半导体和面板 - **核心观点**：推荐雅克科技和莱多光电 [47] - **论据**：看好存储链景气，相关企业价格上调；公司有新增订单，业务有增量，利润预期好 [47][48][49] 轮胎和白炭黑 - **核心观点**：关注头部轮胎企业和白炭黑企业 [50][54] - **论据**：关税缓和对轮胎出口链情绪有缓和，国产派性价比优势不变；白炭黑需求稳固增长，企业盈利和估值有优势 [50][54] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国家虽未出台正式货品信赖，但相关公司生产正常，二季度除BKH解锁外经营正常，未受关税影响 [7] - 宝丰能源内蒙项目二季度有望满产，新疆项目规划确定性高，成本优势大，远期利润空间大 [17][18] - 行业供需平衡，利润较好，因规划指标限制供给有收缩预期，需求主要来自下游矿业生态局开发 [19] - 公司在特种纤维领域进展超预期，下游需求旺盛，订单有望增加 [36][37] - 味精价格因新增产能消化和原材料成本支撑而上涨，公司有回购注销和稳定分红 [45][46] - 楚江新材有新增造船订单，业务需求大，今年利润预期12亿左右，估值有吸引力 [48] - 轮胎企业应对关税有方法，二季度盈利有望维持不错水平，需关注江场反倾销调查情况 [50][55][56]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：自主可控科技行业，涵盖软件和硬件领域，包括基础软件、工业软件、办公软件、CPU、GPU等细分行业 - **公司**：中国软件、达梦数据、太极股份、科大讯飞、华大九天、概伦电子、广联达、中望软件、宝信软件、中控技术、金山办公、核核信息、360采讯股份、海光信息、中国长城、寒武纪、中国曙光、神舟数码、华为、麒麟软件、统信软件、鸿蒙、飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、华大九天、科大讯飞、英特尔、AMD、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、曙光数创、英维克、奋达科技、农心中科 纪要提到的核心观点和论据 宏观背景与行业趋势 - **核心观点**：中美博弈背景下，中国发展自主可控是长期确定的主旋律，软件和硬件领域将迎来新机遇 [1] - **论据**：国家经济发展、新生产力发展、国家安全等多重因素影响；美国对中国科技制裁持续升级，包括出口管制、关税战等；国内自主可控政策持续加码，行业推进范围扩大，国产生态逐渐完备 [1][6][8] 软件领域 - **核心观点**：软件领域包括大模型、基础软件、工业软件等方向，具备国产替代和行业增长空间 [1][2] - **论据**：国产大模型制度化水平高，替代空间相对小，但行业空间大；基础软件如操作系统、数据库等有国产替代需求；工业软件如ERP、EDA、CAD等在人工智能和数字经济发展下有增长空间 [1][2] 硬件领域 - **核心观点**：硬件领域主要关注CPU和GPU，国产CPU和GPU具备较强的替代空间和发展潜力 [2][3] - **论据**：服务器侧海外英特尔、AMD占比较高，国产CPU有很强的数倍替代空间；英伟达在中国市场潜力大，国内以国产AI芯片引领，如海光、寒武纪等；美国对中国AI芯片限制不断加强，国内AI芯片有国产替代、行业扩容等三重机会 [2][3][28] 行业标的 - **核心观点**：自主可控标的包括基础软件、基座模型软件、工业软件、办公软件等软件企业，以及海光信息、中国长城、寒武纪等硬件企业 [4] - **论据**：这些企业在各自领域具备技术实力和市场竞争力，有望受益于自主可控政策和行业发展趋势 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 - **关税战影响**：美国对中国加征关税，中国出台反制政策，将利好中国自主科技自立行业，尤其是软件和硬件方向；关税战会影响美国芯片在中国的出口和竞争力，加速国内CPU进程，但存在税率制定的不确定性 [8][14][15] - **国产生态发展**：国产操作系统如鸿蒙取得显著进步，成为中国手机侧第二大移动操作系统，原生应用数量增长，生态持续发展；国产基础软件和硬件生态逐渐完备，为自主可控提供了强劲基础 [12][13] - **行业风险**：自主可控产业发展面临宏观经济影响商业需求、大模型及产业发展不及预期、中美博弈加剧等风险 [34]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、关税相关行业、港股外卖行业、银行、非银金融、稀土、北美专业通信、房地产、数据要素、芯片制造、核电、机器人 公司：北方稀土、包钢、英伟达、三星、七天新能、智源机器人 纪要提到的核心观点和论据 1. **大盘表现**：本周大盘周初缩量后积极放量，成交额从1.2万亿左右增至1.7万亿，上证指数创年内新高；周中多次冲高回落，仅周五看到沪深300等ETF密集放量 [1][2] 2. **关税影响**：本周初第一批和第二批美国关税协议落地，好于四月结果，投资者沿关税不确定性收敛方向交易，风险偏好有一定修复；但特朗普政府关税存在长期不确定性 [3][4] 3. **政策动态**：反内卷及稳价格政策迫切性强化，三胎补贴和稳就业政策落地，体现民生工作发力；多数投资者对7月末政治局会议出台总量经济政策预期不高，更关注结构性政策 [5][6] 4. **港股表现**：上周恒生科技和恒生表现不佳，主要受外卖竞争影响；本周港股外卖三大玩家出现阶段性企稳 [7] 5. **板块表现** - **银行板块**：周五大跌，周度看以银行为代表的低波红利板块跑输全A，创业板和中小市值方向获超额收益 [8] - **非银板块**：伴随指数运行到压力位，非银板块资金参与博弈突破预期，相关的沪金、稳定币方向表现较强；固态电池、军工等调整方向表现不突出 [9] 6. **市场情绪**：市场情绪指数反弹力度强于大盘，但板块轮动速度快，投资者赚钱难度较大，固态电池、银行、游戏等关注度高的方向有兑现情况 [10][11] 7. **行业机会** - **稀土行业**：内盘稀土品种价格上涨，北方稀土业绩超预期验证逻辑 [12] - **北美专业通信**：英伟达创4万亿美元历史最高市值，产业景气度高，业绩批结束前难大规模兑现 [13][14] - **房地产行业**：城市中心表态加大新型城镇化投资，住建部强调巩固房地产市场稳定态势，多家房企化债方案通过，部分投资者埋伏政策博弈 [15] - **数据要素**：上海数据交易所提出RDA概念，类似稳定币扩散，国内政策一致性提升，自主可控和产业自主化进程提速，相关板块机会大 [17][18] - **芯片制造产业链**：虽受中美缓和信号和交易节奏影响有调整，但基于设备产业国产化提速预期差和半导体上市信号，机会大 [19][20] - **核电行业**：核电产业招标提速趋势未变，之前因资金链和成交拥挤出现调整和筹码沉淀 [21] - **机器人行业**：拥挤度低，有行情必要条件；智源机器人入主上市公司有资产注入预期，但行情反馈持续性一般，投资者更关注T链进展 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美元本周小幅反弹，是在上周大人民法案顺利通过之后 [4] 2. 市场目前盘面主线不清晰，存在混沌和叠加因素，资金对业绩确定性和筹码有考量 [18] 3. 3D打印等小微分支也值得关注 [20]

AI及半导体行业趋势 - AI浪潮带动算力需求爆发 服务器 AI芯片 光芯片 存储 PCB板等环节价值量将大幅提升 [1] - 中国本土晶圆代工企业吸收本土IT企业需求 迅速提升全球市场份额 韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破与验证持续推进 未来3年"先进工艺扩产"为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 3D打印及消费电子应用 - 3D打印在消费电子领域加速渗透 折叠机铰链 手表/手机中框 精密零部件为潜在场景 3D打印消费电子应用元年有望开启 [1] - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% AR眼镜 汽车 智能手表 电视 显示器等类别出货量加速增长 [1] - 被动元件 数字SoC 射频 存储 封测 面板等上游领域复苏趋势持续 [1] 消费电子指数构成 - 消电ETF跟踪消费电子指数 由中证指数公司编制 选取A股智能手机 平板电脑 可穿戴设备等消费电子产品制造及销售上市公司为成分股 [2] - 指数反映消费电子行业相关上市公司证券整体表现 具有显著科技属性与成长特征 [2]

AI及半导体行业趋势 - AI浪潮带动算力需求爆发 服务器 AI芯片 光芯片 存储 PCB板等环节价值量将大幅提升 [1] - 端侧AI潜力巨大 耳机和眼镜有望成为端侧AI Agent的重要载体 [1] - 中国大力推动国内半导体生产 "以旧换新"补贴计划导致韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 中国本土晶圆代工企业迅速提升全球市场份额 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破持续推进 未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 3D打印及消费电子应用 - 3D打印在消费电子领域加速渗透 折叠机铰链 手表/手机中框等成为潜在场景 3D打印消费电子应用元年有望开启 [1] 显示面板市场 - OLED面板收入在2025年第一季度同比增长2% 得益于AR眼镜 汽车 智能手表等类别出货量增长 [1] 上游领域复苏 - 持续看好被动元件 数字SoC 射频 存储 封测 面板等上游领域的复苏趋势 [1] 科创芯片ETF - 科创芯片ETF国泰跟踪的是科创芯片指数 单日涨跌幅可达20% [2] - 科创芯片指数由中证指数有限公司编制 从科创板市场中选取涉及半导体材料 设备 设计 制造及封装测试等全产业链的芯片产业相关上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数具有较高的科技含量和成长性 能够较好地体现我国芯片产业在科技创新领域的发展态势 [2]

核心观点 - 6月经济数据存在五大“异常”，“前置效应”或致上下半年经济强弱切换，经济筑底或在年底 [2][8] - 德源药业目标市值56亿元，较25/07/15收盘有42%涨幅空间，给予“买入”评级 [2] - 2025年Q2化工品价格探底后修复，行业供给扰动增多，底部信号明确 [3][11] - 继峰股份Q2扣非环比提升，业绩改善趋势有望延续 [16] - 福达股份中报业绩预告翻倍，继续看好全年业绩+机器人进展 [18] - 洛阳钼业铜钴产量同比提升，受益于价格上行 [19] - 紫金矿业25H1业绩预告超预期，量价齐升充分受益金铜上行周期 [22] - 山东黄金受益金价上行，Q2业绩环比大幅提升 [24] - 卫星化学25Q2业绩同比提升，下半年景气存在修复空间 [25] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3505点，1日跌0.42%，5日涨3.79%，1月涨0.22% [1] - 深证综指收盘2119点，1日跌0.06%，5日涨5.88%，1月涨0.78% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨0.04%，1个月涨3.93%，6个月涨5.85% [1] - 中盘指数昨日涨0.21%，1个月涨5.3%，6个月涨6.19% [1] - 小盘指数昨日跌0.04%，1个月涨5.05%，6个月涨10.98% [1] 行业涨幅 - 通信设备昨日涨6.19%，1个月涨20.07%，6个月涨24.72% [1] - 元件Ⅱ昨日涨5.35%，1个月涨28.48%，6个月涨35.74% [1] - 消费电子昨日涨1.74%，1个月涨10.61%，6个月涨3.36% [1] - 软件开发Ⅱ昨日涨1.65%，1个月涨9.7%，6个月涨16.55% [1] - 小家电Ⅱ昨日涨1.56%，1个月涨9.09%，6个月涨9.07% [1] 行业跌幅 - 饰品昨日跌4.01%，1个月跌6.2%，6个月涨34.98% [1] - 焦炭Ⅱ昨日跌2.93%，1个月涨6.77%，6个月涨5.33% [1] - 冶钢原料昨日跌2.29%，1个月涨3.19%，6个月涨4.6% [1] - 油服工程昨日跌2.23%，1个月跌3.59%，6个月涨2.98% [1] - 旅游及景区昨日跌2.02%，1个月跌1.61%，6个月涨4.02% [1] 6月经济数据点评 经济异常原因 - 出口、工业生产超预期但二季度GDP持平预期，原因是建筑业生产明显走低和物价扰动名义指标体感 [9] - 商品零售与餐饮收入大幅下滑，是电商促销错位与外卖平台补贴竞争共同扰动所致 [9] - 6月固定资产投资增速降至3年最低值，因PPI、建安投资、购地支出均明显走弱 [9] - 6月地产融资明显改善但投资仍偏弱，是存量项目减少的影响在持续显现 [9] - 工业增加值大幅冲高，受工作日增加3天、“抢出口”共同影响 [9] 常规跟踪 - 二季度GDP符合预期，6月工业生产表现较强，而投资、消费有所回落 [9] - GDP方面，资本形成总额对GDP贡献边际上行0.8pct至1.3% [9] - 收入方面，二季度居民收入增速下行，但消费倾向改善 [9] - 投资方面，固定资产投资不及市场预期，狭义基建投资降幅较大 [9] 德源药业分析 公司业务 - 专攻慢性代谢性疾病，拥有仿制药特色产品群，起航新药研发 [12] - 糖尿病方面，降糖产品体系化，新药补齐重磅靶点短板 [12] - 高血压方面，选品策略清晰，聚焦复方和未被满足需求 [12] 投资分析 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.92/2.18/2.00亿元，最新市值对应PE分别为21/19/20倍 [2][12] - 给予合理PE为29倍，公司目标市值56亿元，较25/07/15收盘有42%涨幅空间，给予“买入”评级 [2][12] 基础化工2025年Q2业绩前瞻 行业情况 - 2025年Q2关税冲击情绪，油价同环比显著下行，化工品探底后修复，行业供给扰动增多 [11] - 预计25Q2加权平均EPS 0.24元，同比下滑2.68% [11] - 2025年H1净利润同比增幅较大及25Q2净利润环比提升较大的子行业有农药、氟化工等 [11] 公司业绩预测 - 白马标的如万华化学、华鲁恒升等Q2业绩有不同表现 [13] - 氟化工标的如巨化股份、三美股份等Q2业绩增长 [13] - 轮胎标的如赛轮轮胎、森麒麟等Q2业绩受贸易战关税影响 [13] - 周期品领域如钾肥、农药等行业相关公司Q2业绩有提升 [13] - 新材料领域如半导体、新能源材料等相关公司Q2业绩有变化 [13] 投资建议 - 传统周期关注白马及细分行业的阿尔法，成长细分行业关注电子及新能源材料产业链 [13][14] - 关注制冷剂、农药、民爆等行业机会，以及“反内卷”政策相关行业 [13][14] 继峰股份点评 业绩情况 - 25H1预计实现归母净利润1.5 - 1.8亿元，同比+182% - +239%；扣非归母净利润1.8 - 2.2亿元，同比+567% - +715% [17] - 25Q2单季度归母净利润0.46 - 0.76亿元，同比+34 - +122%，环比-56% - -28%；扣非归母净利润0.91 - 1.31亿元，同比+731% - +1094%，环比+3.3% - +48% [17] 业务分析 - 格拉默25H1扭亏为盈，Q2经营性息税前利润受负面汇率等因素影响下滑 [17] - 座椅业务Q2收入环比Q1大幅提升，后续有望扭亏盈利 [17] - 头枕扶手等业务盈利水平或受客户结构变化影响，后续有待观察 [17] 投资评级 - 维持2025 - 2027年归母净利润预测6.26/11.06亿/14.60亿元，对应当前PE为25/14/11倍，维持“买入”评级 [17] 福达股份点评 业绩情况 - 25H1预计实现归母净利润1.45 - 1.55亿元，同比+97.1% - +110.7%；扣非归母净利润1.32 - 1.42亿元，同比+87.3% - +101.4% [20] - 25Q2单季度归母净利润0.80 - 0.90亿元，同比+90.4% - +114.3%，环比+22.7% - +38.1%；扣非归母净利润0.66 - 0.76亿元，同比+67.9% - +93.2%，环比+1.5% - +16.7% [20] 业务进展 - 曲轴业务巩固新能源混动曲轴产品市场地位，电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量 [20] - 长坂3万套丝杠产能正式达产，构建自主可控加工工艺体系 [20] - 机器人业务多维拓展，有望在机器人零部件领域加速布局 [20] 投资评级 - 上调2025年公司归母净利润预测至3.31亿元，维持2026 - 2027年归母净利润预测4.13/ 5.13亿元，维持“买入”评级 [20] 洛阳钼业点评 业绩情况 - 25H1实现归母净利润82 - 91亿元（yoy+51 - 68%），扣非净利润83 - 92亿元（yoy+48 - 64%） [20] - 25Q2实现归母净利润43 - 52亿元（qoq+9 - 32%），扣非归母净利润44 - 53亿元（qoq+10 - 33%） [20] 产量与价格 - 25H1铜35.4万吨（yoy+12.7%），钴6.1万吨（yoy+13.1%）；25Q2铜18.3万吨（qoq+7.3%），钴3.1万吨（qoq+0.8%） [20] - 25H1铜价7.75万元/吨（yoy+3.7%），电钴价21.6万元/吨（yoy - 2.5%）；25Q2铜价7.77万元/吨（qoq+0.4%），电钴价23.9万元/吨（qoq+24.6%） [20] 项目进展 - 2024年上半年TFM混合矿项目达产达标，公司在刚果（金）拥有6条生产线、60万吨以上年产铜能力 [20][21] - TFM和KFM深部勘探有成果，筹备新一轮扩产改造项目，配套电力建设取得突破 [21] 紫金矿业点评 业绩情况 - 25H1实现归母净利润约232亿元（yoy+54%），扣非归母净利润约215亿元（yoy+40%） [23] - 25Q2实现归母净利润约130亿元（yoy+47%，qoq+27%），扣非归母净利润116亿元（yoy+26%，qoq+18%） [23] 产量与价格 - 25H1矿产铜57万吨（yoy+10%），矿产金41吨（yoy+17%），矿产锌铅20万吨（yoy - 9%），当量碳酸锂7315吨（yoy+2961%） [23] - 25Q2矿产铜28万吨（yoy+10%，qoq - 2%），矿产金22吨（yoy+21%，qoq+15%），矿产锌铅11万吨（yoy - 8%，qoq+27%） [23] - 25H1铜价7.75万元/吨（yoy+4%），金价723元/克（yoy+38%），锌价2.3万元/吨（yoy+4%）；25Q2铜价7.77万元/吨（yoy - 3%，qoq+0%），金价773元/克（yoy+39%，qoq+15%），锌价2.2万元/吨（yoy - 5%，qoq - 7%） [23] 项目建设 - 多个铜、金、锂项目并行建设，有望提升产量 [23] - 拟分拆紫金黄金国际至港股上市，利于公司估值提升 [23] 投资评级 - 上调25 - 27年盈利预测，维持买入评级 [23] 山东黄金点评 业绩情况 - 25H1实现归母净利润25.5 - 30.5亿元（yoy+84.3 - 120.5%），扣非净利润25.5 - 30.5亿元（yoy+80.3 - 115.6%） [26] - 25Q2实现归母净利润15.2 - 20.2亿元（qoq+48.5 - 97.3%），扣非归母净利润15.2 - 20.2亿元（qoq+47.6 - 96.1%） [26] 价格情况 - 25H1金价723元/克（yoy+38.3%），25Q2金价773元/克（qoq+15.2%） [26] 项目进展 - 多项在建工程，资源优势加速向经济优势转化 [26] 投资评级 - 维持盈利预测，维持买入评级 [26] 卫星化学点评 业绩情况 - 25H1预计实现归母净利润27 - 31.5亿元，同比增长31.32% - 53.2%；扣非归母净利润28.52 - 33.02亿元，同比增长27.65% - 47.79% [25][26] - 25Q2预计实现归母净利润11.3 - 15.8亿元，同比增长9% - 53%，环比-28% - 1%；扣非归母净利润11.6 - 16.1亿元，同比-1% - 37%，环比下降5% - 31% [26] 产品价差 - 25Q2乙烷关税影响有限，C2价差相对坚挺，C3价差环比收窄 [26] 项目进度 - 2025年部分产能逐步落地，新材料项目受中美贸易影响进度放缓 [26][27] 投资分析 - 维持2025年盈利预测，下调2026 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [27]

指数表现 - 中证高端装备细分50指数下跌0 25% 成分股中华秦科技领涨4 56% 中无人机上涨3 21% 菲利华上涨2 52% 莱斯信息领跌 海格通信 国睿科技跟跌 高端装备ETF(159638)下修调整 [1] 流动性及资金动向 - 高端装备ETF盘中换手1 89% 成交2241 40万元 近1月日均成交5310 47万元 [3] - 高端装备ETF最新规模达11 87亿元 近5天连续资金净流入合计1756 78万元 最高单日净流入755 17万元 [3] - 杠杆资金连续4天净买入高端装备ETF 最高单日净买入284 56万元 最新融资余额2413 02万元 [3] 收益表现 - 高端装备ETF近1年净值上涨29 59% 自成立以来最高单月回报19 30% 最长连涨月数2个月 最长连涨涨幅29 39% 上涨月份平均收益率6 55% [3] 行业观点 - 全球区域政治局势紧张 军工板块投资机会受看好 各国强化军备竞赛 重视军工建设 [3] - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势 核心装备国产化是产业自主崛起基础 [4] - 供给侧船舶 核电设备等细分行业因存量更新及逆周期调节保持稳健景气 需求侧人形机器人 燃气轮机等新兴领域实现从0到1突破 具备长期成长潜力 [4] - 工程机械等细分领域凭借全球竞争力加速出海 高端装备国产化推进和新兴市场需求释放带来结构性成长机会 [4] 指数权重 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比45 22% 包括中航沈飞(6 48%) 航发动力(6 70%) 中航光电(7 23%) 中航西飞(4 57%) 中航机载(3 73%) 中国长城(3 78%) 海格通信(3 08%) 航天电子(3 28%) 菲利华(3 25%) 西部超导(2 93%) [4][6]