文章核心观点 - PTA期货价格在成本支撑、国内反内卷及印度出口预期改善等因素共同影响下获得支撑，短期市场关注装置检修执行与出口订单修复进度 [1] - 短期PTA市场面临成本支撑与需求压制的平衡，期价呈震荡态势，预计PTA2601合约在4500~4900元/吨区间运行 [7][8] 成本端支撑 - 四季度至明年一季度石油供应过剩预期较强，叠加美联储可能维持利率，国际油价呈弱势震荡态势 [2] - 在PTA加工费偏低背景下，油价向下游产业链的传导相对温和 [2] - 国内PX装置开工率为86.8%，环比下降3个百分点，亚洲PX装置开工率为78.5%，环比下降1.7个百分点，整体开工负荷回落 [4] - 亚洲多套PX装置集中检修，包括日本Eneos一条生产线检修至月底，越南NSRP 70万吨/年装置降负两周，导致PX现货供应紧张 [4] - 调油需求向好带动亚美芳烃套利窗口打开，叠加印度BIS认证解除，10月PX去库6万吨，四季度供需趋于平衡 [4] - PX效益持续走强，PXN绝对价格涨至257美元/吨，PX供需格局良好给PTA带来较强成本支撑 [4] 供需与库存状况 - 2025年是PTA产能投放周期尾声，全年新增产能计划870万吨，年末总产能预计达9171.5万吨，产能增速9.5% [5] - 虹港石化、三房巷、独山能源3及4装置已顺利投产，现货流通性偏宽松 [5] - 本周PTA加工差略有改善，周均值为179元/吨，PTA社会库存量约315.61万吨，由去化转为小幅累积 [5] - PTA整体库存水平低于近2年同期，在低加工费背景下供应端存在检修降负预期，整体库存压力不大 [5] - 聚酯工厂原料备货天数维持在13~14天，库存结构相对合理，贸易环节库存压力较大 [5] - 本周四川能投装置停车，中泰装置提负，PTA行业负荷下调至75.7%，聚酯行业负荷下调至90.5%，整体供需格局变动不大 [7] 聚酯行业需求 - 2025年国内聚酯行业总产量有望突破9000万吨，同比增长9%，全年聚酯平均开工率预计维持在88.29%的高位，对PTA形成刚性需求支撑 [8] - 在聚酯原料价格低位运行背景下，长丝FDY、瓶片、短纤产品现金流有所修复，但聚酯内部产品结构分化显著 [8] - 截至11月13日，聚酯行业负荷降至90.3%附近，整体仍维持高开工态势 [8] - 江浙地区企业原料备货量下降，织造端新订单氛围局部走弱，织造订单不足导致聚酯企业采购意愿偏弱，供增需减特征明显 [8] 市场预期与事件影响 - 印度正式撤销对PTA及聚酯制品的BIS认证，若后续印度出口需求顺利兑现，库存去化节奏有望加快 [5] - 中期来看，期价上行乏力，PTA市场呈震荡态势 [7][8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为原油行情震荡偏弱，贵金属高位震荡，铜、铝等有色金属走势各异，集运指数欧线不同合约表现有别，燃料油高低硫走势分化等，各行业受供需、地缘、政策等多因素影响 [1][2][20][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，因俄乌和平计划草案使地缘风险溢价受压制，供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，反弹空间受限，行情震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：低硫走势强于高硫，低硫受供应端支撑，关注12月底尼日利亚炼厂检修；高硫中期供应趋于宽松，当前走势或延续 [21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降，成本支撑弱，出货量低，库存去化慢，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [22] - 液化石油气：12月进口成本预期提升，下游化工开工和燃烧需求好转，供需收紧，价格震荡偏强 [23] - 尿素：期货盘面窄幅震荡，印度招标有结果，农业需求弱，工业复合肥开工回升，企业去库，关注开标影响 [24] - 甲醇：主力合约低位震荡，海外装置开工高，港口库存减，需求端弱势，行情延续弱势 [25] - 纯苯：美韩芳烃价差变化，甲苯歧化装置或减产，下游苯乙烯出口提振，价格反弹，中期偏空 [26] - 苯乙烯：纯苯成本提振，供应端减量，需求端出口成交消息提振市场 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯库存低支撑价格，但聚丙烯成本承压，聚乙烯成本支撑弱，供需矛盾大，价格偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC成本支撑弱，出口有改善但拉动有限，供高需弱；烧碱下行，需求不足，关注利润变化 [29] - PX&PTA：油价反弹，PX震荡，PTA效益差装置检修增加，终端需求转弱，PX供需矛盾不明显 [30] - 乙二醇：周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷高但需求转弱，加工差承压；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，就业数据有好有坏，美联储官员表态分歧，12月维持利率不变可能性高，美股回调，关注技术面突破 [2] - 铜：隔夜伦铜走低，美元走强和需求弱施压，社库增加，空单背靠8.7万持有 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，美联储降息前景存疑，铝市基本面一般，库存反馈不佳，关注布林线中轨支撑 [4] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高，与AL价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能高，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无扰动，弱势运行 [6] - 锌：北方环保影响解除，社库下降，LME库存增加，内外库存结构修复，进口亏损收窄，沪锌有望站稳60日均线，区间震荡 [7] - 铅：铅价回调，下游拿货积极，社库下降，LME库存高，外盘承压，沪铝反弹动能不足 [8] - 镍及不锈钢：隔夜沪镍阴跌，市场交投平淡，宏观风险积聚，库存增加，镍价弱势运行 [9] - 锡：隔夜伦锡震荡，马来西亚矿区环保整顿影响有限，国内进口好转，缅矿复供信号不强，中长线空单背靠29.5万持有 [10] - 碳酸锂：整数关口争夺，交投活跃，下游生产积极，库存去化，期价走强，逢低买入 [11] - 多晶硅：期货跟随工业硅回落，现货价格窄幅波动，光伏需求弱，行业减产但供需改善有限，价格震荡 [12] - 工业硅：期货减仓回落，现货价格上调，有机硅拟联合减排，短期回调，有望提振价格 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求和产量回暖，库存下降，关注环保限产 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运强，到港量回落，港口累库；需求端钢材表需反弹，铁水减产，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产下降，库存减少，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格下行，煤矿保供预期抬升，库存增加，价格或偏弱震荡 [17] - 锰硅：日内价格下行，煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，产量下降，库存累增 [18] - 硅铁：日内价格下行，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，库存去化 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕期货跟随美豆震荡，美国大豆种植面积或增，关注拉尼娜影响，国内供应足、榨利待修复，等待做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆下跌，关注美国生物柴油政策，棕榈油单边走势或阶段性见底 [37] - 菜籽&菜油：10月进口下滑，美生物燃料政策或变，菜系期价短期承压，策略偏空 [38] - 豆一：期货主力价格回落调整，中储粮拍卖成交，关注现货和政策表现 [39] - 玉米：期货震荡，东北新粮增量小，农户惜售，北港库存增加，山东上量略减，关注贸易协议和售粮进度 [40] - 生猪：期货增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货强反弹，近月领涨，资金增仓，关注期价下跌是否结束 [42] - 棉花：美棉回落，国内新疆收购基本结束，纺企需求一般，郑棉短期区间震荡 [43] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国内关注新榨季估产 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，库存同比下降，关注去库情况 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，低库存支撑价格，观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存累库，供给宽松，需求弱，基差收敛后价格下跌，观望 [46] 金融 - 股指：A股高开低走，期指主力合约全线收跌，外盘欧美股市分化，市场加大对美联储降息押注，A股呈现结构性防御特征，观望 [47] - 国债：期货收盘全线下跌，利率债收益率变动小，海外日本或介入债市，国内LPR报价持稳，关注风险偏好变化 [48] 运输 - 集运指数（欧线）：12月初运价有望企稳，12月下旬中枢不宜过度悲观，02合约或小幅贴水，远月合约低位震荡，逢高布局空单 [20]

文章核心观点 - PTA期货价格获得成本支撑、国内“反内卷”及印度出口预期改善等多重因素支撑，短期市场关注装置检修执行与出口订单修复进度 [1] - 短期PTA市场面临成本支撑与需求压制的平衡，期价呈震荡态势，预计PTA2601合约在4500~4900元/吨区间运行 [3][4] 成本端支撑 - 国际油价呈弱势震荡态势，但在PTA加工费偏低背景下，油价向下游传导相对温和 [2] - 国内PX装置开工率为86.8%，环比下降3个百分点，亚洲PX装置开工率为78.5%，环比下降1.7个百分点，整体开工负荷回落 [2] - 亚洲多套PX装置集中检修，包括日本Eneos生产线检修至月底及越南NSRP 70万吨装置降负两周，导致PX现货供应紧张 [2] - PTA开工率维持在76%左右，新装置投产增加PX消耗量，调油需求向好及印度BIS认证解除推动10月PX去库6万吨 [2] - PXN绝对价格涨至257美元/吨，PX效益持续走强，供需格局良好为PTA带来强成本支撑 [2] 库存与供应状况 - 2025年PTA新增产能计划达870万吨，年末总产能预计达9171.5万吨，产能增速为9.5% [3] - 虹港石化、三房巷、独山能源3及4装置已投产，现货流通性偏宽松，PTA社会库存量约315.61万吨，由去化转为小幅累积 [3] - PTA加工差周均值为179元/吨，聚酯工厂原料备货天数维持在13~14天，整体库存水平低于近2年同期，库存压力不大 [3] - 四川能投装置停车，中泰装置提负，PTA行业负荷下调至75.7%，聚酯行业负荷下调至90.5%，供需格局变动不大 [3] - 印度撤销对PTA及聚酯制品的BIS认证，若出口需求兑现将加快库存去化节奏 [3] 聚酯需求端 - 2025年国内聚酯行业总产量有望突破9000万吨，同比增长9%，平均开工率预计维持在88.29%的高位，对PTA形成刚性需求支撑 [4] - 聚酯原料价格低位运行，长丝FDY、瓶片、短纤产品现金流有所修复，但产品结构分化显著 [4] - 截至11月13日，聚酯行业负荷降至90.3%附近，仍维持高开工态势，但江浙地区企业原料备货量下降，织造端新订单氛围局部走弱 [4] - 中期织造订单不足导致聚酯企业采购意愿偏弱，供增需减特征明显 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对油价低多高抛的区间策略，短期观望为主 [2] - 甲醇盘面延续弱势下跌，短期难有明显好转，警惕价格进一步回落 [3] - 尿素价格底部震荡回升，预计震荡筑底为主，低价下关注逢低多配 [6][8] - 橡胶建议进行套利对冲，如多RU2601空RU2609、多RU2601空NR主力 [10] - PVC基本面较差，中期关注逢高空配的机会 [12] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [15] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [18] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [20] - PX中期关注估值上升的机会 [23] - PTA中期关注PXN上升带动走强的机会 [25] - 乙二醇建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌7.70元/桶，跌幅1.66%，报455.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌45.00元/吨，跌幅1.76%，报2517.00元/吨；低硫燃料油收跌114.00元/吨，跌幅3.50%，报3139.00元/吨；美国原油商业库存去库3.43百万桶至424.16百万桶，环比去库0.80%；SPR补库0.53百万桶至410.93百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库2.33百万桶至207.39百万桶，环比累库1.13%；柴油库存累库0.17百万桶至111.08百万桶，环比累库0.15%；燃料油库存累库0.29百万桶至23.40百万桶，环比累库1.24%；航空煤油库存累库0.15百万桶至42.96百万桶，环比累库0.34% [6][7] - 策略观点：尽管地缘溢价已消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3，鲁南+5，内蒙维稳，盘面01合约+3元，报2016元/吨，基差-16；1 - 5价差-0，报-137 [2] - 策略观点：盘面延续弱势下跌，港口高库存压力未缓解，01合约前难有效去化，压制价格及月间结构；国内产量提升，企业利润走低，到港回落，供应高位；需求变化不大；盘面交易弱现实逻辑，绝对价格及1 - 5价差走低，短期难好转，警惕价格进一步回落 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货+10，河南维稳，湖北维稳；盘面01合约+2元，报1665元，基差-45；1 - 5价差+2，报-70 [5] - 策略观点：价格底部震荡回升，表现抗跌；供应端企业利润低位，开工小幅回落但同比高位；需求端农业储备需求及出口采购，复合肥开工季节性回升；企业库存边际去化但同比高位；下方有出口政策及成本支撑，下方空间有限，预计震荡筑底为主，后续关注出口及淡储需求、冬季气头停车及成本支撑，低价下关注逢低多配 [6][8] 橡胶 - 行情资讯：截至2025年11月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.57%，较上周走低4.13个百分点，较去年同期走低2.01个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.77%，较上周走低1.60个百分点，较去年同期走低6.01个百分点；半钢轮胎出口订单放缓；台风加大降雨量预报，供应利多；11月15日11万吨仓单即将注销出库，交易所库存将达4万吨新低；泰标混合胶14500（-150）元，STR20报1830（-10）美元，STR20混合1820（-10）美元，江浙丁二烯7150（-50）元，华北顺丁10100（0）元；泰国主流市场原料收购价格参考：生胶片暂无价格，烟胶片61.89，涨0.84，胶水57，持稳，杯胶暂无价格，南部地区杯胶参考52.5 - 53.5泰铢/公斤 [10] - 策略观点：进行套利对冲，如多RU2601空RU2609、多RU2601空NR主力 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌36元，报4456元，常州SG - 5现货价4420（-30）元/吨，基差-36（+6）元/吨，1 - 5价差-311（-5）元/吨；成本端电石乌海报价2425（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货780（0）元/吨；PVC整体开工率78.5%，环比下降2.2%；其中电石法80.8%，环比下降0.4%；乙烯法73.3%，环比下降6.4%；需求端整体下游开工49.5%，环比下降0.1%；厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存102.8万吨（-1.3） [11] - 策略观点：企业综合利润处年内低位，估值压力短期较小；供给端检修量少，产量历史高位，多套新装置将试车投产；需求端内需步入淡季，出口预期转弱；国内供强需弱，出口预期差，持续存在累库压力；成本端电石弱势，烧碱下跌；基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [12] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5390元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5596元/吨，无变动；纯苯基差-206元/吨，缩小63元/吨；期现端苯乙烯现货6650元/吨，上涨50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6595元/吨，上涨36元/吨；基差55元/吨，走强14元/吨；BZN价差104元/吨，下降1.5元/吨；EB非一体化装置利润-303.1元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.25%，上涨2.31%；江苏港口库存14.83万吨，去库2.65万吨；需求端三S加权开工率41.00%，上涨0.21%；PS开工率55.40%，上涨1.90%，EPS开工率51.63%，下降2.32%，ABS开工率71.80%，上涨0.20% [14] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强；广西中石化苯乙烯装置投产，供应端承压；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨；港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6835元/吨，上涨2元/吨，现货6855元/吨，无变动；基差20元/吨，走弱2元/吨；上游开工83.77%，环比上涨0.89%；周度库存方面，生产企业库存50.33万吨，环比去库2.59万吨，贸易商库存5.05万吨，环比累库0.05万吨；下游平均开工率44.2%，环比下降0.29%；LL1 - 5价差-48元/吨，环比扩大2元/吨 [17] - 策略观点：OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，压制盘面；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，价格或将维持低位震荡 [18] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6400元/吨，下跌34元/吨，现货6520元/吨，无变动；基差120元/吨，走强34元/吨；上游开工77.71%，环比下降0.68%；周度库存方面，生产企业库存59.38万吨，环比去库2.62万吨，贸易商库存21.34万吨，环比去库0.39万吨，港口库存6.58万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率53.28%，环比上涨0.14%；LL - PP价差435元/吨，环比扩大36元/吨 [19] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [20] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6830元，PX CFR上涨1美元，报833美元，按人民币中间价折算基差-22元（+52），1 - 3价差-18元（+2）；PX负荷上，中国负荷86.8%，环比下降3%；亚洲负荷78.5%，环比下降1.7%；装置方面，上海石化停车，中化泉州意外提前检修，海外越南NSRP计划周末起降负2周；PTA负荷72.1%，环比下降3.6%，装置方面，逸盛宁波、虹港检修；进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为259美元（0），韩国PX - MX为99美元（+1），石脑油裂差106美元（+13） [22] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低；PTA新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工致PX库存难持续去化，预计11月PX小幅累库，但下方有芳烃调油和远期供需结构支撑；目前估值中性，中期因PX负荷难继续上升，且汽油数据走强，PX整体紧平衡格局使其对边际利好反应放大，关注中期估值上升机会 [23] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌16元，报4696元，华东现货下跌10元/吨，报4630元，基差-69元（+1），1 - 5价差-48元（+14）；PTA负荷72.1%，环比下降3.6%，装置方面，逸盛宁波、虹港检修；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，装置方面，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；库存方面，11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨，环比累库2万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌18元，至164元，盘面加工费上涨11元，至216元 [24] - 策略观点：供给端检修量提升，但新装置投产致11月预期持续累库，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但因库存压力和下游淡季甁片负荷难上升，聚酯负荷进一步提振概率小；估值方面，PTA加工费在无进一步减产刺激下难提升，中期因PX负荷难继续上升，且汽油数据走强，PX整体紧平衡格局使其对边际利好反应放大，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [25] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌81元，报3822元，华东现货下跌34元，报3885元，基差32元（+8），1 - 5价差-104元（-7）；供给端，乙二醇负荷70.7%，环比下降0.9%，其中合成气制65.8%，环比下降2.1%；乙烯制负荷73.4%，环比下降0.2%；合成气制装置方面，正达凯检修，中化学重启，亿畅新装置投料开车中，兖矿恢复中，广汇、建元腐负荷提升；油化工方面，中科炼化负荷下降，巴斯夫新装置试车中；下游负荷91.3%，环比上升0.8%，装置方面，华润60万吨甁片、金桥20万吨切片重启，新疆宇欣30万吨长丝、安徽佑顺30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降1%至87%，织机负荷下降1%至73%；进口到港预报11.1万吨，华东出港11月19日0.8万吨；港口库存73.2万吨，累库7.1万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-861元，国内乙烯制利润-653元，煤制利润150元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至650元 [27] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库；中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置投产，四季度预期持续累库；估值目前同比中性偏低，弱格局下有持续压缩压力，建议逢高空配 [28]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚烯烃、塑料、烧碱、PVC评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、瓶片、甲醇、玻璃评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PTA、短纤、纯碱评级为无星级，未明确体现投资评级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供需矛盾加大，价格走势受库存、成本、油价等因素影响 [2] - 聚酯市场受油价、装置检修、需求转弱等因素影响，不同产品表现各异 [3] - 纯苯 - 苯乙烯市场价格受芳烃价差、装置停车、出口等因素影响 [5] - 煤化工市场受装置开工、库存、需求等因素影响，行情延续弱势运行 [6] - 氯碱市场受成本、需求、库存等因素影响，价格呈下行趋势 [7] - 纯碱 - 玻璃市场受成本、产能、库存等因素影响，价格继续下行 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，丙烯企业库存低位支撑价格，但下游聚丙烯成本承压，国际油价走低或拖累业者心态 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯成本支撑减弱，供应压力大，需求跟进有限，价格将维持偏弱运行；聚丙烯库存向中间环节转移，下游采购意向欠佳，供需矛盾仍存 [2] 聚酯 - 油价下跌但PX坚挺支撑PTA价格，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降，关注海外PX供应变数 [3] - 己二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路 [3] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，但需求有转弱预期，加工差承压；瓶片需求转淡，周度降负累库，产能过剩是长线压力 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 美韩芳烃价差走廓，甲苯歧化效益下滑，下游苯乙烯出口增加，纯苯价格强势反弹，但对美出口持续性有待观察 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内收涨，纯苯给予成本支撑，供应端计划外减量，需求端出口成交消息提振市场情绪 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约维持低位震荡，海外装置开工偏高，港口库存预计维持高位，需求端大概率维持弱势，短期行情延续弱势运行 [6] - 尿素期货盘面窄幅震荡，秋季肥收尾农业需求走弱，但工业复合肥开工回升，生产企业持续去库，关注印度开标影响 [6] 氯碱 - PVC继续下行，成本支撑减弱，印度方向出口走好但对整体需求拉动有限，企业检修行业库存小幅下滑 [7] - 烧碱下行趋势，液氯表现尚可，成本支撑不足，下游采购价格下调，库存同比压力大，氧化铝后续或有减产可能 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱继续下行，成本端下移，行业库存环比回落，产量环比下滑，光伏和浮法玻璃产能波动不大，关注成本端驱动 [8] - 玻璃继续下行，中游库存高压，负反馈仍在，利润收窄产能小幅下行，加工订单环比改善但同比不足，预计下方空间有限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，烯烃偏弱，芳烃格局略强 [4] - 化工市场近期最大特征是液体化工持续累库，甲醇和乙二醇累库速度超预期，芳烃的苯乙烯、PX库存压力较小 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 过剩预期强化，地缘扰动仍存，短线震荡 [8] - 俄罗斯及委内瑞拉相关风险难证伪，地缘扰动、成品油库存压力缓解及裂解价差强势对原油需求端有阶段性支撑 [8] - 供应方面俄油出口船期波动，OPEC+增产谨慎，预期层面有托底意愿，但当下过剩背景及累库弱现实难改观 [8] 沥青 - 美委局势降温，沥青期价弱势震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [8][9] - 欧佩克+增产、巴以冲突结束、俄乌会谈可能重启、美委局势降温，原油下跌但螺纹钢走强，沥青期价在3200压力位下运行 [9] - 沥青-燃油价差震荡，十一月排产大降，需求进入淡季，山东现货价格下跌，供应紧张问题解除，溢价驱动松动 [9] 高硫燃油 - 燃油期价弱势震荡，需关注俄乌局势变动 [9] - 欧佩克+增产、巴以冲突结束，亚太地区11月燃料油供应或因俄罗斯出口下降而下降，俄乌冲突持续升级 [9] - 进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求偏弱 [9] 低硫燃油 - 低硫燃油弱势震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [9][11] - 低硫燃油跟随原油震荡，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低 [11] - 国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，或维持低估值运行 [11] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡偏弱 [4][26] - 国内甲醇生产有利润，开工率降幅有限，海外伊朗生产正常，港口到货量高，港口库存周度攀升 [3] - 内地甲醇稳中偏弱，供应充裕叠加进口货倒流冲击，下游烯烃外采需求难改善供强需弱格局 [26] 尿素 - 下游逢低跟进，期价震荡看待，总体处于高库存压制和煤炭成本托底状态，盘面震荡整理 [26] - 市场货源供应充足，日均产量超20万吨，需求端亮点不足，下游对高价货源抵触情绪明显 [26] - 各地现货报价下调后部分成交改善，带动盘面窄幅上行 [26] 乙二醇 - 装置扰动增多，新装置投产逐步兑现，远期累库压力大，价格维持低位区间震荡 [18][21] - 煤强油弱下，乙二醇成本支撑短期略强于其他聚酯品种，中期有累库压力，港口库存持续累库 [21] - 部分煤制装置检修缓解供应压力，但新装置重启出料弥补部分损失量，现货基差趋弱 [21] PX - 二甲苯货源充足，短期内调油对其分化有限，PX负荷持稳，预计短期价格震荡运行 [12] - 国际油价偏僵运行，石脑油稳中有升，日内PX价格震荡下跌，走势偏弱 [12] - 市场二甲苯货源充足，调油对MX分化有限，下游聚酯处于淡旺季转换阶段，出口需求待验证 [12] PTA - 情绪发酵告一段落，关注装置变化节奏，短期价格跟随上游成本震荡，加工费修复高度有限 [13][14] - 上游成本走势震荡，PTA基本面变化有限，装置按计划检修，后续仍有检修计划，供需格局有改善预期 [14] - 涤纶长丝产销率下降，聚酯切片市场观望情绪浓厚 [13] 纯苯 - 调油扰动再现，纯苯反弹后震荡，行情转向震荡混沌期 [15][16] - 近期纯苯价格跌后反弹受美国芳烃调油驱动，美国汽油库存去化至低位，裂差强势，甲苯歧化装置降负停车 [16] - 美韩甲苯套利窗口打开，但美韩纯苯价差不足以打开套利，国内乙苯报价经济性一般，实际无成交 [16] 苯乙烯 - 调油叙事扰动，苯乙烯空头减仓，做多驱动难证实，做空空间偏小，后续走势受调油消息影响 [17] - 目前苯乙烯估值低，欧美汽油库存低位，裂差偏强，调油扰动出现，但对纯苯苯乙烯是否构成实质利好待观察 [17] - 苯乙烯检修多开始去库，但纯苯库存压力再起，11月压力主要在成本端纯苯 [17] 涤短 - 基本面偏弱，涤短维持弱势调整，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期 [22][23] - 上游成本走势僵持，涤短被动跟随，自身供需驱动弱，需求处于旺季尾声，工厂累库压力大 [23] - 短纤价格跟随成本下滑，企业微幅去库，9月出口量减少 [22] 聚酯瓶片 - 成交气氛回落，被动跟随成本，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [24] - 上游成本走势僵持，聚酯瓶片价格跟随成本下跌，成交气氛回落，供需驱动有限 [24] LLDPE - 上游库存仍有压力，塑料震荡 [27] - 油价震荡，地缘扰动等对原油需求端有支撑，但供应累库弱现实难改观 [27] - 塑料自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，短期检修支撑有限，产能提升产量压力大 [27] PP - 短期驱动有限，PP仍需关注检修变化，短期震荡 [28] - 油价震荡，供应累库弱现实难改观，PP自身基本面支撑有限，检修较上周回落，产量同比高增，中游库存处高位 [28] PL - 下游成交放量，PL震荡 [28] - 下游检修装置重启，带动需求回升，丙烯企业库存低位，报盘推涨，成交重心小涨，PP - PL价差短期震荡 [28] PVC - 低估值弱供需，PVC偏震荡 [31] - 宏观层面11月扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息；微观层面PVC基本面承压，成本持稳 [31] - 上游11月检修结束产量将提升，下游开工季节性走弱，出口签单延续弱势，电石供需双增，烧碱价格或偏稳 [31] 烧碱 - 现货压力不减，盘面谨慎偏弱，供需预期偏差，盘面偏宽幅震荡 [32] - 宏观层面11月扰动消退，12月关注政治局会议、美联储议息；微观层面烧碱供需预期偏差，关注低利润能否推动减产 [32] - 氧化铝运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高，烧碱采购送货时间推迟，非铝开工持稳补库意愿不高，11月检修结束产量环比提升 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差数据，如Brent的M1 - M2为0.44（变化值 - 0.03）等 [34] - 展示了各品种基差和仓单数据，如沥青基差 - 12（变化值15），仓单30110等 [35][37] - 展示了各品种跨品种价差数据，如1月PP - 3MA为380（变化值71）等 [37] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出数据 [38][50][62] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数情况：综合指数2254.19（-0.24%），商品20指数2555.84（-0.42%），工业品指数2228.52（+0.56%），PPI商品指数1348.14（+0.21%）；能源指数1150.61，今日涨跌幅 + 0.11%，近5日涨跌幅 - 0.33%，近1月涨跌幅 + 4.10%，年初至今涨跌幅 - 6.30% [278][279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对油价维持低多高抛的区间策略，当前建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证 [3] - 甲醇供增需弱，价格仍有回落风险，建议观望 [6] - 尿素预计下方空间相对有限，震荡筑底为主 [9] - 橡胶建议中性思路短线交易，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [13] - PVC基本面较差，中期关注逢高空配机会 [15] - 纯苯和苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [18] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [21] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [24] - PX关注中期估值上升机会，PTA关注中期PXN上升带动走强机会，乙二醇建议逢高空配 [27][30][32] 各行业总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨3.00元/桶，涨幅0.66%，报457.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；欧洲ARA周度数据显示部分油品库存有去库或累库情况，总体成品油环比累库0.38百万桶至45.64百万桶，环比累库0.83% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散且OPEC增产量级低、供给未放量，但油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望，等待验证OPEC出口挺价意愿 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格-22，鲁南-10，内蒙维稳，盘面01合约-48元，报2055元/吨，基差-5，1 - 5价差-3，报-108 [5] - 策略观点：港口高库存压制价格，海外开工高位，到港恢复，库存走高；煤炭价格强势，企业利润走低，开工回落但供应压力仍在；需求方面烯烃负荷小幅回升、传统需求淡季，整体偏弱；供增需弱，库存难有效去化，价格有回落风险，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，盘面01合约-6元，报1652元，基差-62，1 - 5价差-2，报-75 [8] - 策略观点：市场受消息影响大，当前国内需求缺乏支撑、供应高位，需加大出口缓解过剩；短期新出口政策落地使市场氛围好转、企业收单走高、库存去化，预计下方空间有限，震荡筑底 [9] 橡胶 - 行情资讯：宏观风险偏好下降，工业品回调，胶价震荡回调；台风影响泰国产区降雨量大，上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期；多空观点不一；轮胎厂开工率中性，截至2025年11月13日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.70%，较上周走低0.84个百分点，较去年同期走高5.70个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.37%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低4.38个百分点；出口新接订单预期不高；截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%，中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%，中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%，青岛橡胶总库存累库0.24万吨至43.87万吨；现货方面部分价格有变动 [11][12] - 策略观点：建议中性思路短线交易，快进快出，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [13] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨22元，报4608元，常州SG - 5现货价4520（+10）元/吨，基差-88（-12）元/吨，1 - 5价差-310（-3）元/吨；成本端部分原料价格有变动，整体开工率78.5%，环比下降2.2%；需求端整体下游开工49.5%，环比下降0.1%；厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存102.8万吨（-1.3） [13] - 策略观点：企业综合利润低，估值压力短期小，但供给端检修少、产量高，新装置将投产；需求端内需步入淡季、出口预期差；供强需弱，国内持续有累库压力，基本面差，中期关注逢高空配机会 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上涨，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨，部分产品开工率有升有降 [17] - 策略观点：广西中石化苯乙烯装置投产使供应端承压，但BZN价差处同期较低水平有向上修复空间；成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽；供应端苯乙烯开工持续上行，港口库存高位去化；需求端季节性旺季开工率震荡上涨；价格或将阶段性止跌 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨35元/吨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比上涨；生产企业库存环比累库，贸易商库存环比去库；下游平均开工率环比上涨；LL1 - 5价差环比扩大 [20] - 策略观点：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位压制盘面；供应端产能有限，库存高位去化；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳；价格或将维持低位震荡 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌6元/吨，现货无变动，基差走强；上游开工环比上涨；周度库存方面部分累库部分去库；下游平均开工率环比上涨；LL - PP价差环比扩大 [23] - 策略观点：成本端预测全球石油库存将回升、供应过剩幅度恐扩大；供应端剩余计划产能压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [24] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌30元，PX CFR上涨，基差变化；负荷方面中国和亚洲均下降；部分装置有停车、检修、降负情况；PTA负荷下降；进口方面11月上旬韩国PX出口中国同比上升；库存9月底环比上升；估值成本方面部分数据有变动 [26] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工使PX库存难持续去化，预计11月小幅累库，但下方有芳烃调油和远期供需结构支撑；中期因PX负荷难继续上升且汽油数据走强，关注估值上升机会 [27] PTA - 行情资讯：PTA01合约持平，华东现货上涨，基差变化；负荷下降；下游负荷下降，部分装置有检修情况；终端加弹负荷持平、织机负荷下降；11月7日社会库存环比累库；估值和成本方面加工费上涨 [28] - 策略观点：供给端检修量提升但新装置投产使11月预期累库，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低、负荷有望维持高位，但因库存压力和下游淡季瓶片负荷难上升，聚酯负荷进一步提振概率小；PTA加工费无进一步减产刺激难提升，中期关注PXN上升带动走强机会 [29][30] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨30元，华东现货上涨，基差变化；供给端负荷下降，部分装置有降负、检修、重启情况；下游负荷下降，部分装置检修；终端加弹负荷持平、织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有数据，港口库存累库；估值和成本方面部分利润数据有变动，成本端部分原料价格有变动 [31] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库；估值同比中性偏低，有持续压缩压力，建议逢高空配 [32]

现货市场行情 - 11月13日纯苯市场价格略涨，市场情绪因美湾歧化装置减产及调油需求偏好而略有改善 [1] - 苯乙烯及纯苯盘面上涨，但中国港口库存上升且后续到货偏多，亚美价差套利窗口仍未打开，市场追涨谨慎 [1] 行业供需状况 - 截至11月6日，石油苯产量为43.78万吨，较上期增加0.89万吨，开工率提升1.04个百分点至75.14% [2] - 本周期大连福佳大化一套芳烃、盛虹炼化一套重整等装置重启，中原乙烯裂解、中海油大榭重整等装置检修，纯苯产能基数变更为2772万吨/年 [2] - 截至11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量为11.3万吨，较上期减少0.8万吨 [2] - 下游整体开工率有所下降，苯乙烯开工率微增0.2个百分点至66.94%，苯酚开工率下降2.7个百分点至75.31%，己内酰胺开工率持平于86.06%，苯胺开工率下降0.8个百分点至77.74% [2] 未来市场展望 - 国内纯苯供应整体或维持宽松，新产能投产、装置重启及计划内外检修并存 [3] - 需求端总体支撑有限，下游部分亏损品种有减产保价预期 [3] - 华东港口库存周度虽去库，但供应压力未减，11-12月有一定量进口到港预期 [3] - 美亚套利窗口及调油因素短期内或扰动市场情绪，原油供需预期偏弱导致成本支撑有限，反弹空间有限 [3]

报告行业投资评级 - 尿素：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 甲醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：★★☆，代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丙烯：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PTA：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玻璃：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松，成交一般，下游刚需观望，不过丙烯需求有一定支撑，塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨 [2] - 纯苯期价先涨后落，价格有弹性但需谨慎看待反弹高度，苯乙烯期货主力合约大幅收涨，后市供应有增量 [3] - 聚酯市场受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，乙二醇供应压力大，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工市场甲醇期货低位震荡，短期承压但估值偏低，尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移 [6] - 氯碱市场PVC窄幅波动，预计窄幅震荡，烧碱走势偏弱，关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱偏强，短期期价难跌但长期供需过剩，玻璃窄幅波动，上涨乏力但下跌空间有限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约窄幅波动，供应宽松，成交一般，下游刚需观望，丙烯需求有支撑 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨，聚乙烯供应稳定需求一般，聚丙烯现货企稳止跌 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价早盘上行午后回落，价格有弹性但下游利润弱，海外调油影响或有波段性 [3] - 苯乙烯期货主力合约大幅收涨，海外美金市场支撑，后市供应有增量 [3] 聚酯 - 受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，PTA有减产预期，PX有检修计划 [5] - 乙二醇供应增长压力大，中期需求转弱，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货低位震荡，港口累库，海外装置开工高，内地烯烃外采后库存减少 [6] - 尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移，需谨慎判断出口配额消息真实性 [6] 氯碱 - PVC窄幅波动，印度BIS认证取消影响不大，供高需弱预计窄幅震荡 [7] - 烧碱走势偏弱，上游成本上抬，库存同比压力大，下游需求不足 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强，轻碱报价上调，成本上抬产量下滑，短期期价难跌但长期供需过剩 [8] - 玻璃窄幅波动，中游库存高压，成本抬升利润收窄，上涨乏力但下跌空间有限 [8]

报告行业投资评级 - 谨慎看多：PX、PTA、天然气、尿素 [2][4][7] - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、沥青 [2][4][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [2][7] 报告的核心观点 - 淡季供给过剩仍是核心驱动，油价上方承压，各品种受成本、供需等因素影响呈现不同走势，可根据具体情况选择相应投资策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 核心观点：谨慎看空，淡季供给过剩，油价下行压力大 [2] - 主要逻辑：OPEC+12月计划扩产13.7万桶/日，消费淡季开启，供给过剩压力上升 [2][10] - 策略：空单持有，关注非OPEC+地区产量变化，反弹偏空 [11] LPG - 核心观点：谨慎看空，跟随成本端油价走弱 [2] - 主要逻辑：美国制裁风险释放，沙特下调CP合同价，成本端利空，供需基本面改善 [2][16] - 策略：空单持有 [2] L - 核心观点：空头延续，期现继续寻底 [2] - 主要逻辑：企业库存升至同期高位，成本支撑转弱，供给宽松，需求补库动力不足 [2][21] - 策略：空单持有 [21] PP - 核心观点：空头延续，基本面弱势难改 [2] - 主要逻辑：上中游库存高位，装置重启，内外需求不足，OPEC+增产，油价或下跌 [2][25] - 策略：空单持有 [25] PVC - 核心观点：空头延续，持仓量创新高 [2] - 主要逻辑：宏观政策窗口期回归弱基本面，上中游库存高位，低估值支撑下跌空间有限 [2][29] - 策略：产业逢高套保，谨慎追空 [29] PX - 核心观点：谨慎看多，供需短期改善 [2] - 主要逻辑：供应端装置提负，需求近期改善但预期转弱，PXN和PX - MX偏高，原油供需宽松 [30] - 策略：空单逢低止盈，关注逢高做空机会 [31] PTA - 核心观点：谨慎看多，供需略有改善 [32] - 主要逻辑：加工费偏低，后期装置检修增加，供应压力缓解，终端需求改善但订单稳定性待察，11 - 12月存累库预期 [33] - 策略：关注做扩加工费，逢高布局空单 [34] 乙二醇 - 核心观点：谨慎看空，估值偏低 [35] - 主要逻辑：国内装置检修增加，新装置投产，供应压力增加，下游需求改善但预期走弱，11月存累库预期 [36] - 策略：关注反弹布空机会 [37] 甲醇 - 核心观点：谨慎看空，基本面弱势 [38] - 主要逻辑：高库存压制价格，国内装置开工负荷回升，海外提负，进口量大，需求一般，成本端支撑弱稳 [40] - 策略：空单谨持，关注MA1 - 5反套 [4] 尿素 - 核心观点：谨慎看多，出口短期利多 [43] - 主要逻辑：小颗粒现货走强，供应压力增加，需求略有改善，厂库累库，出口增速高，基本面宽松 [44] - 策略：警惕盘面冲高回落，远月逢低轻仓试多 [45] 天然气 - 核心观点：谨慎看多，气价易涨难跌 [46] - 主要逻辑：气温下降，需求旺季，需求支撑上升，供给端充足，库存增加 [48] - 策略：关注气价支撑，但上行压力上升 [49] 沥青 - 核心观点：谨慎看空，供需双弱 [50] - 主要逻辑：成本端油价回调，利润下降，供给端排产量下降，需求端消费量下降，库存上升 [53] - 策略：轻仓空配 [54] 玻璃 - 核心观点：空头盘整，资金博弈激烈 [55] - 主要逻辑：现货持稳，基差走强，日熔量难降，厂库偏高，内需弱，需求支撑不足 [58] - 策略：短期冷修支撑，中长期反弹偏空 [58] 纯碱 - 核心观点：空头反弹，装置检修增加 [59] - 主要逻辑：厂内库存去化但仍高，需求刚需，供给短期或降，中长期宽松 [62] - 策略：产业逢高卖保 [62]